DCF估值原理
dcf方法评估
dcf方法评估以DCF方法评估为标题DCF（Discounted Cash Flow，贴现现金流）是一种常用的企业估值方法，通过将未来现金流折现至现值，来评估企业的价值。
该方法主要基于企业未来现金流的预测和贴现率的选择，具有较强的理论基础和广泛的应用。
下面将详细介绍DCF方法的原理和步骤。
一、DCF方法的原理DCF方法基于现金流的时间价值理论，即将不同时期的现金流量进行比较时，相同金额的现金流在不同时间点的价值是不同的。
因为现金流在未来发生时存在不确定性，且人们对未来的现金流更感兴趣，所以需要对未来现金流进行贴现，折算成当前值。
二、DCF方法的步骤DCF方法的步骤主要包括确定未来现金流、选择贴现率和计算现值三个部分。
1.确定未来现金流：首先需要对企业的未来现金流进行预测。
一般来说，预测期限一般为3-5年，可以根据企业的特点和行业的发展趋势进行确定。
在预测现金流时，需要考虑到企业的经营状况、市场环境、竞争对手等因素的影响。
2.选择贴现率：贴现率是DCF方法中的一个重要参数，用于折算未来现金流至现值。
贴现率的选择需要考虑投资的风险和回报的期望。
一般来说，可以使用企业的加权平均资本成本（WACC）作为贴现率，也可以根据行业平均收益率或其他可比公司的贴现率来确定。
3.计算现值：根据确定的未来现金流和贴现率，可以计算出每个时间点的现金流的现值。
将所有现金流的现值相加，即可得到企业的总价值。
三、DCF方法的应用DCF方法在企业估值、投资决策和项目评估等方面具有广泛的应用。
在企业估值中，可以通过DCF方法评估企业的内在价值，为投资者提供决策依据。
在投资决策中，可以通过比较投资项目的净现值（NPV）来选择最有利可行的项目。
在项目评估中，可以通过DCF方法评估项目的经济效益和回报率。
四、DCF方法的优缺点DCF方法的优点是能够综合考虑企业的未来现金流和贴现率，更加全面客观地评估企业的价值。
同时，DCF方法也存在一些局限性，如对未来现金流的预测存在不确定性，贴现率的选择也有一定的主观性。
dcf 收益法
DCF收益法DCF（Discounted Cash Flow）收益法是一种常用的估值方法，用于确定一个资产或项目的价值。
它基于现金流量的概念，将未来的现金流量折现至现值，以确定资产或项目的当前价值。
DCF收益法在金融、投资和企业估值领域广泛应用，可以帮助投资者做出理性的投资决策。
1. DCF收益法的基本原理DCF收益法的基本原理是将未来的现金流量折现至现值，以确定资产或项目的当前价值。
这个方法的核心思想是现金的时间价值，即未来的一笔现金与现在的一笔现金是不等价的。
未来的现金流量需要通过折现率进行调整，以反映时间价值的影响。
DCF收益法的计算公式如下：DCF = CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 + ... + CFn/(1+r)^n其中，DCF表示资产或项目的当前价值，CF表示每期的现金流量，r表示折现率，n表示现金流量的期数。
2. DCF收益法的步骤DCF收益法的应用包括以下几个步骤：步骤1：确定未来现金流量首先需要确定资产或项目的未来现金流量。
这通常需要进行详细的市场调研和数据分析，包括预测销售额、成本、税收和折旧等因素。
根据不同的情况，可以采用不同的方法进行现金流量的估计，如历史数据分析、市场调研和专家意见等。
步骤2：确定折现率折现率是DCF收益法中非常重要的一个参数，它反映了投资的风险和机会成本。
折现率通常由投资者根据市场情况和风险偏好进行估计，可以考虑市场利率、资本成本和类似资产的回报率等因素。
步骤3：折现现金流量将步骤1中确定的未来现金流量按照步骤2中确定的折现率进行折现，得到每期的现值。
步骤4：计算DCF将步骤3中得到的每期现值相加，得到资产或项目的当前价值，即DCF。
3. DCF收益法的优缺点DCF收益法作为一种估值方法，具有以下优点和缺点：优点：•考虑了现金流量的时间价值，更加准确地反映了资产或项目的价值。
•可以灵活应用于不同类型的资产或项目，包括股票、债券、房地产等。
DCF估值原理
不同模型采用不同的现金流、不同的贴现率——DCF估值的匹配方法
现金流 类型
企业自由现金流
DCF
贴现
模型
率
FCFF 企业自由现金流折现模型
WA CC
权益自由现金流
FCFE 权益自由现金流折现模型
rs
现金股利
DDM股利折现模型
rs
-5-
DCF模型思路
显性 价值
持续 价值
核心价值
非核心价 值
企业 总价 值
2.投资回报率回归法则 从长期来看，公司的投资回报率（ROIC）会趋于行业平均的 投资回报率，行业的投资回报率会趋于反映了行业风险水平 的资本成本）（WACC）.除非行业有较高壁垒，或者公司具 有持久的竞争优势，绝大多数公司最终所获得的超额回报会 被竞争的力量所逐渐腐蚀。启示是：除少数公司外，绝大多 数公司在永续增长阶段的投资回报率不能偏离其资本成本。
息税前利润 EBIT
自下向上的计算 利润总额 加:营业外支出
财务费用 减:营业外收入
补贴收入 非核心投资收益
息税前利润 EBIT
➢核心投资收益:某些具有战略意义﹑对利润贡献重要﹑或者具 有可持续性的投资收益,反之为非核心投资收益.多数情况下,将投 资收益视为非核心投资收益.
➢计算出EBIT后,可进一步计算净营业利润=EBIT(1-t)
-1-
现金流贴现法（DCF）—理论基础
一阶段模型 CF
g=0
两阶段模型 CF
g
三阶段模型
半
CF
显
g3
显
性
形
期
延
期 g2
续
期
时间
k
时间
k
m
时间
DCF估值模型讲义分析
DCF估值模型讲义分析DCF（Discounted Cash Flow）估值模型是一种常用的企业估值方法，主要用于评估企业的现金流量对于投资者的价值，并将其折现到现值。
首先，DCF估值模型的基本原理是通过预测企业未来一段时间的现金流量，并将其折现到现值，然后将所有现值加总得出企业的估值。
该模型的核心在于预测未来现金流量和确定适当的折现率。
预测现金流量是DCF模型的首要步骤。
一种常用的方法是基于历史财务数据和行业趋势进行分析，预测未来一段时间内的销售额、成本、税费等各项现金流量指标。
还可以考虑一些特殊情况，如新产品发布、市场扩张等对现金流量的影响。
通过这些预测，可以得出每年的自由现金流量。
在确定适当的折现率时，需要考虑一些因素。
首先是无风险利率，即投资者可获得的无风险回报率。
其次是企业风险溢价，由于企业的经营风险较高，需要给予一定的溢价来反映这种风险。
此外，还应考虑企业的财务杠杆以及市场风险溢价等因素。
折现现金流量是DCF模型的关键步骤。
通过使用适当的折现率，将未来每年的自由现金流量折现到现值。
通常使用的折现方法有两种：常规现值法和内部收益率法。
常规现金流量法将每年的现金流量按照预设利率进行折现，然后加总得出现值。
而内部收益率法则是通过计算使得现金流量的净现值为零的折现率，来评估企业的估值。
DCF估值模型的优点是可以较为准确地反映企业长期价值，考虑到了现金流量的分布和不同期间的时间价值。
同时，DCF模型也有一些局限性。
首先，估值结果可能受到预测偏差的影响，因为预测未来现金流量是困难的。
其次，模型对于确定适当折现率也有一定主观性，这可能会导致估值的误差。
总的来说，DCF估值模型是一种常用且有效的企业估值方法，可以考虑多种因素对企业进行估值。
然而，在实际应用中需要注意预测偏差和折现率选择的影响，以保证估值结果的准确性和可靠性。
dcf相对估值法的原理
dcf相对估值法的原理DCF（Discounted Cash Flow）相对估值法是一种常用的企业估值方法，它基于企业现金流量的预测和对现金流的贴现计算，为投资者提供了一种估计企业价值的手段。
DCF相对估值法的原理如下：1.现金流量预测：DCF方法的基本假设是，资产的价值应该取决于它未来能够产生的现金流。
因此，首先需要预测企业未来一段时间内的现金流量。
这通常包括预测未来几年的营业收入、成本、折旧与摊销、税收和利息等经营活动的现金流。
2.自由现金流计算：根据现金流量预测，可以计算企业未来每年的自由现金流。
自由现金流是指企业在运营活动中实际产生的现金流减去投资活动中的现金流。
自由现金流可以反映企业的盈利能力和资本支出。
3.贴现率确定：DCF方法使用贴现率将未来的现金流折现为现值。
贴现率通常可以通过市场风险溢价和企业的特殊风险来确定。
常用的贴现率包括无风险利率、市场风险溢价和企业特殊风险溢价。
贴现率的确定对于DCF方法的准确性至关重要。
4.现金流贴现：将每年的自由现金流按照贴现率进行贴现，得到每年的现值。
贴现率的选择决定了现金流的贴现程度，反映了投资者对未来现金流的风险和不确定性的考量。
5.计算企业价值：将贴现后的现金流逐年相加，得到企业的总现值。
这个总现值即为企业的价值。
计算企业的价值时，除了自由现金流外，还考虑了企业的资本结构、债务和权益比例等因素。
DCF相对估值法的优点：1.脱离市场价格：DCF方法不受市场价格的影响，以企业的现金流为基础进行估值，相对独立和客观。
2.因素全面：DCF方法综合考虑了企业未来的现金流、市场风险和特殊风险等因素，使估值结果更全面和准确。
3.应用广泛：DCF方法可以用于估值不同类型的企业，包括上市公司、非上市公司、创业公司等。
同时，也可以用于估值不同类型的资产，如股权、债权和实物资产等。
DCF相对估值法的局限性：1.预测不确定性：DCF方法依赖于对未来现金流的预测，而预测未来现金流存在不确定性。
dcf估值模型
dcf估值模型一、什么是DCF估值模型？DCF估值模型（Discounted Cash Flow Model）是一种基于现金流的财务分析工具，用于估算企业或投资项目的价值。
该模型基于预期未来现金流量的折现值计算出企业或投资项目的净现值（NPV），并将其与市场上类似企业或投资项目的价格进行比较，以确定其相对价值。
二、DCF估值模型的原理和步骤1. DCF估值模型原理DCF估值模型基于以下两个核心原理：（1）现金流量是企业价值的决定性因素。
因为只有现金才能真正衡量一个企业所创造的价值，而且只有通过持续产生现金才能保证企业在未来生存和成长。
（2）时间价值。
由于货币具有时间价值，因此未来的现金流量应当折现到当前时点，以反映货币时间价值对投资决策的影响。
2. DCF估值模型步骤DCF估值模型包括以下三个主要步骤：（1）预测未来现金流量：首先需要根据过去和当前的财务数据、行业动态等信息，预测未来几年内企业或投资项目的现金流量，包括净现金流入、净现金流出和投资现金流量。
（2）确定折现率：根据投资的风险程度和市场利率等因素，确定适当的折现率。
通常采用加权平均资本成本（WACC）作为折现率。
（3）计算净现值：将预测的未来现金流量按照折现率进行折算，得到每年的净现值，并将其加总得到预测期内的净现值。
最后将净现值与市场上类似企业或投资项目的价格进行比较，以确定其相对价值。
三、DCF估值模型的优缺点1. 优点：（1）基于未来的预测，更能反映企业或投资项目真实价值；（2）考虑了货币时间价值对投资决策的影响；（3）可以通过调整输入参数来进行灵活性测试，以评估不同情况下企业或投资项目的价值；（4）可以用于不同类型企业和投资项目的估值。
2. 缺点：（1）需要大量数据和经验才能进行有效预测；（2）容易受到误差累积和不确定性因素影响；（3）对于长期预测，其准确性可能会降低；（4）可能会忽略一些非财务因素对企业或投资项目价值的影响。
dcf估值 文献
dcf估值文献
标题：DCF估值：理论与实践
引言概述：
DCF估值（Discounted Cash Flow）是一种常用的企业估值方法，通过对未来现金流的折现计算，确定企业的内在价值。
本文将从理论与实践两个方面，详细阐述DCF估值的原理、应用、优缺点以及相关研究文献。
正文内容：
一、DCF估值原理
1.1 现金流折现的概念及必要性
1.2 确定折现率的方法
1.3 计算企业价值的公式
二、DCF估值的应用
2.1 企业价值评估
2.2 投资决策与资本预算
2.3 企业并购与重组
2.4 股票与债券定价
2.5 风险管理与投资组合优化
三、DCF估值的优缺点
3.1 优点：重视现金流、考虑时间价值
3.2 缺点：难以预测未来现金流、对折现率敏感
3.3 其他影响因素：成长率、资本结构等
四、相关研究文献
4.1 《企业估值方法综述》
4.2 《DCF估值模型的实证研究》
4.3 《DCF估值在并购交易中的应用研究》
4.4 《DCF估值方法在风险投资中的应用》
4.5 《DCF估值模型的改进研究》
总结：
综上所述，DCF估值方法是一种基于现金流折现的企业估值方法，具有广泛的应用领域。
其原理基于现金流的时间价值，通过确定折现率计算企业的内在价值。
DCF估值方法在企业估值、投资决策、并购重组等方面具有重要作用。
然而，该方法也存在一些缺点，如难以预测未来现金流和对折现率敏感等。
相关研究文献对DCF估值方法的应用和改进提供了有益的参考。
注：本文中的DCF估值方法仅作为一种理论和实践参考，具体应用时需结合实际情况和专业知识进行综合分析。
dcf估值法用来估算上市公司的
dcf估值法用来估算上市公司的以DCF估值法用来估算上市公司DCF（Discounted Cash Flow）估值法是一种广泛应用于投资领域的估值方法，通过把未来现金流量折现到现值来计算公司的价值。
在对上市公司进行估值时，DCF估值法能够提供一种相对准确的评估方法，帮助投资者做出决策。
DCF估值法的基本原理是，通过预测未来现金流量，将这些现金流量折现到今天的现值，然后将折现后的现金流量相加得到公司的总价值。
具体来说，DCF估值法包括以下几个步骤：1. 估计未来现金流量：首先需要对公司未来的现金流量进行预测。
这通常需要对公司的财务报表、行业趋势以及宏观经济环境等进行分析，以确定未来几年的现金流量。
2. 确定折现率：折现率是DCF估值法中的一个重要参数，用于将未来现金流量折现到现值。
折现率通常由公司的风险水平、行业平均回报率以及经济环境等因素决定。
3. 折现未来现金流量：将预测的未来现金流量按照折现率进行折现，得到每个时间点的现值。
4. 计算终端价值：由于现金流量的预测通常只能做到有限年份，因此需要计算未来无限期的终端价值。
一种常用的方法是假设公司在某一年之后的现金流量将以恒定的增长率增长，然后将终端价值折现到现值。
5. 计算公司总价值：将折现后的未来现金流量和终端价值相加，得到公司的总价值。
DCF估值法的优点在于它考虑了公司未来现金流量的变化以及时间价值的影响，能够提供一个相对准确的估值结果。
然而，DCF估值法也存在一些限制和挑战。
首先，对未来现金流量的预测需要基于大量的信息和假设，存在一定的不确定性。
其次，折现率的确定也是一个复杂的问题，不同的投资者可能有不同的观点和偏好。
此外，DCF估值法假设公司的现金流量增长率在一定期限后将保持稳定，这可能与实际情况存在差异。
在实际应用中，投资者通常会结合DCF估值法与其他估值方法一起使用，以综合考虑不同的因素和情景。
此外，还需要对DCF估值结果进行敏感性分析，评估不同假设下的估值结果，以提高估值的准确性。
dcf估值模型
DCF估值模型介绍DCF（Discounted Cash Flow）估值模型是一种用于评估企业或资产价值的方法。
该模型基于现金流量的概念，将未来的现金流量折现至当前时间，从而确定资产的合理价值。
DCF估值模型在金融领域广泛应用，对于投资者、分析师以及企业决策者具有重要的指导意义。
基本原理DCF估值模型基于以下两个基本原理： 1. 现金流量的价值：DCF模型认为现金是最具价值的资产。
相比于其他资产（如股票或债券），现金具有更高的流动性和稳定性。
因此，DCF模型将重点放在估计和评估企业的未来现金流量。
2. 时间价值的概念：钱在未来的价值小于同等金额的钱在今天的价值。
这是由于未来的现金流量存在不确定性和风险。
DCF模型通过将未来现金流量折现至当前时间，反映了时间价值的概念。
DCF估值模型的步骤DCF估值模型主要包括以下步骤：1. 定义估值对象首先，需要明确要估值的对象，可以是企业、项目、资产等。
对于不同的估值对象，估值模型的应用方式和具体参数设置可能会有所不同。
2. 估计未来现金流量估计未来现金流量是DCF模型的核心步骤。
在这一步骤中，需要分析和预测估值对象未来的现金流入和流出。
这通常需要考虑企业的收入、成本、税收、折旧、摊销等因素。
3. 确定折现率折现率反映了投资的风险和机会成本。
一般情况下，折现率由企业的权益资本成本（Cost of Equity）和债务成本（Cost of Debt）加权得出。
对于不同的行业和企业，折现率可能会有所差异。
4. 计算现金流量的现值根据未来现金流量和折现率，将未来现金流量折现至当前时间。
通过计算每期现金流量的现值，为企业或资产估值。
通常，这会使用累积现金流量的求和或利用贴现率计算公式来实现。
5. 计算企业或资产的终值DCF模型通常也会考虑企业或资产的终值（Terminal Value）。
终值是指估值对象在预测期之后的持续稳定增长阶段所产生的现金流量的价值。
有多种方法可以计算终值，如多期增长模型、稳定增长模型等。
新会计准则DCF估值和DDM估值模版
新会计准则DCF估值和DDM估值模版DCF（Discounted Cash Flow）估值方法和DDM（Dividend Discount Model）估值方法是企业价值评估中常用的两种模型。
下面将为您介绍这两种模型的基本原理和具体的估值模板。
一、DCF估值方法：DCF估值方法是一种基于现金流量的评估模型，它用于确定企业的内在价值。
该模型认为，未来现金流量的净现值是企业的真实价值。
DCF估值的基本原理：1.预测未来现金流量：确定未来一段时间内公司将产生的现金流量，包括经营活动产生的净现金流量和投资活动产生的净现金流量。
2.估计终值：根据公司预期长期发展情况，对未来其中一时点后的最后一年现金流进行估值。
3.求现值：对上述预测的现金流量进行贴现计算。
DCF估值方法的模板：1.确定预测期：通常选择3-5年的预测期。
2.预测未来现金流量：根据公司的历史财务数据和行业趋势，制定合理的现金流量预测模型，包括利润表、现金流量表和资产负债表的预测。
3.估计终值：根据预测期后的成长情况，计算未来其中一时点后的最后一年现金流的增长率。
4.确定折现率：折现率是根据投资风险的大小来确定的，可以使用加权平均资本成本（WACC）来估计。
得到公司的总现金流现值。
6.计算终值：将预测期后的最后一年现金流使用估计的终值增长率进行估值计算。
7.计算净现值：将总现金流现值和终值进行相加，再减去投资的初始现金流量，得到DCF估值结果。
二、DDM估值方法：DDM估值方法是一种基于股息分红的评估模型，它用于确定股票的内在价值。
该模型认为，股票的价值取决于未来分红的现值。
DDM估值的基本原理：1.预测未来分红：确定未来一段时间内公司预计分红的现金流量。
2.估计终值：根据公司预期长期发展情况，对未来其中一时点后的最后一年分红进行估值。
3.求现值：对上述预测的分红现金流进行贴现计算。
DDM估值方法的模板：1.确定预测期：通常选择3-5年的预测期。
DCF模型分析范文
DCF模型分析范文DCF（Discounted Cash Flow）模型是一种估值方法，用于确定公司的内在价值。
该模型基于现金流的概念，即公司未来的现金流量对其价值具有决定性作用。
DCF模型的基本原理是将未来每年的现金流量贴现回现值，得出公司的内在价值。
本文将对DCF模型进行详细分析，并说明如何使用该模型来评估公司的价值。
DCF模型的基本原理是，公司的价值取决于其未来的现金流。
现金流是公司每年的净利润加上折旧、摊销以及其他非现金项目。
对于DCF模型，需要预测未来几年的现金流，并以此为基础计算公司的内在价值。
然后将这些未来现金流量折现回现在的价值，考虑到时间价值的概念。
折现率应该考虑公司的风险水平，一般情况下，折现率会基于公司的资本成本。
对于DCF模型的应用，首先要对公司进行基本面分析，了解其业务模式、市场状况、竞争对手等情况。
然后需要预测未来几年的现金流，并考虑公司的增长率、盈利能力以及风险水平等因素。
接着，需要确定折现率，这取决于公司的资本结构、行业风险以及经济环境等。
最后，将折现后的未来现金流量总和，即公司的内在价值，用于评估公司的估值。
举例来说，如果我们要对一家公司进行DCF模型的分析，首先需要收集该公司的财务数据，包括历史现金流量、净利润、折旧摊销、资产负债表等信息。
然后可以通过分析这些数据，预测未来几年的现金流，并计算公司的内在价值。
接着，确定折现率，这可能涉及到公司的资本结构、行业风险以及宏观经济因素。
最后，将折现后的现金流量总和，即公司的内在价值，用于评估公司的估值。
在实际应用中，DCF模型的灵活性使得投资者可以根据具体情况进行调整，从而得出不同的结果。
比如，可以通过调整未来现金流的增长率来评估公司的增长潜力，或者通过调整折现率来考虑公司的风险水平。
同时，DCF模型也可以与其他估值方法结合使用，比如基于市场比较或者交易价格来辅助评估公司的价值。
总的来说，DCF模型是一种常用的估值方法，可以帮助投资者理解公司的内在价值，并做出合理的投资决策。
企业DCF估值方法
企业DCF估值方法企业DCF（Discounted Cash Flow）估值方法是一种基于未来现金流量的企业估值方法。
该方法通过将未来现金流折现到当前来确定企业的价值。
下面将详细介绍企业DCF估值方法的基本原理、步骤以及一些需要注意的事项。
企业DCF估值方法的基本原理是将一系列未来现金流量折现到当前，以确定企业的价值。
折现现金流量的基本原理是现金越早流入，价值就越大。
这是因为流入现金意味着更快地恢复投资，从而有更多的机会进行再投资。
因此，企业DCF估值方法将未来现金流折现率作为一个重要的参数，用于确定现金流量未来的时间价值。
第二步，确定折现率。
折现率反映了投资者对未来现金流的风险和机会成本的关注。
确定折现率需要考虑多种因素，如企业的风险水平、行业的特性、经济环境等。
一般而言，折现率越高，企业的价值越低。
第三步，计算现值。
采用折现现金流公式将未来现金流折现到当前来计算企业的价值。
折现现金流公式如下所示：现值=现金流1/（1+折现率）^1+现金流2/（1+折现率）^2+…+现金流n/（1+折现率）^n其中，现金流n为未来n年的现金流量。
第四步，确定终止时价值。
终止时价值是未来现金流结束后企业的剩余价值。
可选的方法有两种，一种是假设企业在未来其中一时间点被出售，并计算出售价值；另一种是假设企业在未来长期保持运营，并计算持续经营的价值。
第五步，计算企业的总价值。
将当前现值和终止时价值相加，得到企业的总价值。
对于企业DCF估值方法，需要注意以下几个事项：第一，准确预测未来现金流量非常重要。
对于成熟稳定的企业，可以依靠历史财务数据和市场趋势进行预测。
对于新兴行业或高成长企业，需要进行更为详细和谨慎的预测。
第二，确定合适的折现率是重要的。
折现率的选择应该考虑到企业的风险特性和行业的标准折现率。
一般而言，折现率应该高于无风险利率，同时也要合理反映企业的风险水平。
第三，终止时价值的确定也是关键的。
不同的假设和方法会得到不同的终止时价值。
DCF估值模型讲义分析
DCF估值模型讲义分析DCF（Discounted Cash Flow）估值模型是一种使用现金流量的折现方法来评估企业或项目的价值的工具。
它是一种广泛应用的估值方法，主要用于定量分析和比较投资机会。
本文将对DCF估值模型进行详细分析，以帮助读者更好地理解和运用该模型。
首先，DCF估值模型的基本原理是将未来的现金流量折现到现值，以计算出投资的合理价格。
这个模型的关键参数包括预测期、现金流量、折现率和终值。
预测期是指估值的时间范围，可以根据实际情况选择合适的期间，一般来说，预测期越长，模型的精度越低。
现金流量是指企业或项目在预测期内的现金收入和支出。
通常，预测期的现金流量包括净利润、折旧和摊销、资本支出等。
在DCF模型中，现金流量需要进行调整和预测，以反映企业或项目的真实情况。
折现率是将未来现金流量折现到现值的利率。
在DCF模型中，通常使用加权平均成本（WACC）或资本资产定价模型（CAPM）来确定折现率。
这些方法考虑了企业的风险和资本结构，因此能够准确反映未来现金流量的风险。
终值是指预测期之后的现金流量。
为了计算终值，在DCF模型中通常使用永续增长模型或多期增长模型。
这些模型基于假设企业将以一定的增长率持续存在，并为投资者提供持续的现金流量。
然而，DCF模型也有一些局限性。
首先，DCF模型对于未来现金流量的预测高度依赖，因此估值结果可能会受到预测误差的影响。
其次，DCF 模型假设企业的现金流量会稳定增长，并且没有考虑到一些非常规因素，如市场变动和管理风险。
最后，DCF模型使用折现率来衡量风险，但这个折现率可能会因为不同的预测期和假设而变化，从而影响估值结果。
综上所述，DCF估值模型是一种基于现金流量的折现方法，用于评估企业或项目的价值。
尽管DCF模型有一些局限性，但它仍然是一种广泛应用的估值方法。
在使用DCF模型进行估值时，需要考虑多个关键参数，并结合实际情况进行调整。
此外，为了提高估值的准确性，还可以使用其他的估值方法和辅助分析。
DCF估值模型讲义分析
DCF估值模型讲义分析Discounted Cash Flow（DCF）估值模型是一种根据公司未来现金流量来估算公司价值的方法。
该模型的基本原理是将公司未来的现金流量折现到现在的价值，以确定公司的内在价值。
在这篇讲义中，我将介绍DCF估值模型的基本原理、计算步骤和一些使用该模型的注意事项。
首先，DCF估值模型的基本原理是假设公司的价值等于其未来现金流量的折现值。
换句话说，DCF模型认为公司的价值取决于公司在今后若干年内所能产生的现金流量。
这些现金流量通过运营活动、投资活动和融资活动来产生，并通过折现率从未来的现金流转化成现在的价值。
1.确定未来现金流量：首先需要确定公司未来几年的现金流量，这通常需要分析公司的财务报表、经营计划和行业趋势等信息。
2.确定折现率：折现率是用来将未来现金流量折现到现值的一个重要参数。
通常，折现率可以通过确定无风险利率和公司特定风险溢价来确定。
3.计算现值：将未来现金流折现至现值，得出公司的内在价值。
这一步需要考虑未来现金流的时间价值和风险。
4.评估结果：最后，将计算出的内在价值与公司当前的市值进行比较，以确定公司是否被低估或高估。
在使用DCF估值模型时，需要注意以下几点：1.确定未来现金流量的可预测性：DCF模型的准确性取决于对公司未来现金流的预测。
因此，需要谨慎分析公司的财务状况和未来发展前景。
2.确定折现率的合理性：折现率的选择对于DCF模型的准确性至关重要。
通常情况下，无风险利率可以通过政府债券利率来确定，而公司特定风险溢价需要根据行业和公司特定情况来确定。
3.考虑灵活性：DCF模型具有一定的灵活性，可以通过调整未来现金流量的预测和折现率的选择来应对不确定性。
4.综合分析：最后的估值结果应该结合DCF模型的结果和其他估值方法的结果来综合分析公司的内在价值。
总结而言，DCF估值模型是一种基于公司未来现金流量来估算公司价值的方法，具有较高的理论基础和准确性。
在使用DCF模型时，需要仔细分析公司的财务状况和未来发展前景，以确定未来现金流量和折现率的合理性。
dcf估值方法
dcf估值方法DCF估值方法是一种常用的企业估值方法，全称为Discounted Cash Flow，即折现现金流量法。
该方法通过对企业未来现金流量进行预测，并将其折现至现值，从而得出企业的估值。
本文将从DCF估值方法的基本原理、应用步骤和注意事项等方面进行阐述。
一、基本原理DCF估值方法基于现金流量的时间价值原理，即未来的现金流量相对于现在的现金流量具有折现效应。
基本原理可以用以下公式表示：估值= ∑(CFt / (1+r)^t)其中，CFt代表第t年的现金流量，r代表折现率，t代表第t年。
二、应用步骤1.确定估值对象：首先需要确定要进行估值的企业或项目。
2.预测未来现金流量：根据企业的财务数据、市场环境和行业趋势等因素，对未来的现金流量进行预测。
通常会采用财务预测模型或市场调研等方法进行预测。
3.确定折现率：折现率是DCF估值方法的关键参数，它反映了投资风险和资金成本。
一般情况下，折现率可以通过资本资产定价模型（CAPM）或市场基准利率等方法确定。
4.折现现金流量：将预测的现金流量按照不同年份进行折现，得到现值。
5.计算估值：将折现后的现金流量求和，得到企业的估值。
三、注意事项1.准确预测现金流量：现金流量的准确预测是DCF估值方法的关键，需要结合企业的财务报表、行业数据和市场环境等因素进行综合分析。
2.合理确定折现率：折现率的确定对估值结果有很大影响，需要考虑企业的风险特征、资本结构和市场情况等因素。
3.合理选择预测期限：预测期限应根据行业特点和企业经营状况等因素进行合理选择，通常情况下选择3-5年为宜。
4.考虑特殊情况：在实际应用中，还需要考虑特殊情况，如企业的增长阶段、市场竞争状况和政策环境等因素，以及可能存在的风险和不确定性。
DCF估值方法是一种相对准确的企业估值方法，但也存在一定的局限性。
首先，它对现金流量的预测要求较高，对预测误差较敏感。
其次，它假设现金流量在预测期限结束后会保持稳定，但实际情况可能存在较大的波动。
现金流折现估值模型
现金流折现估值模型1. 引言现金流折现估值模型（DCF）是一种用于评估资产、项目或企业的价值的方法。
它基于现金流的概念，将未来的现金流通过折现率进行调整，以确定其现在的价值。
本文将详细介绍现金流折现估值模型的原理、计算方法以及应用场景。
2. 现金流折现估值模型原理现金流折现估值模型基于时间价值的概念，即未来的一笔钱不如今天的一笔钱有价值。
该模型认为未来的现金流必须通过折现率进行调整，以反映出其相对于当前时间点而言的价值。
具体而言，现金流折现估值模型将未来每年或每期预计获得的正向或负向现金流通过一个称为折现率（discount rate）的因子进行调整。
这个折现率通常是一个反映风险和机会成本的利率。
3. 现金流折现估值模型计算方法DCF模型可以使用多种方法进行计算，其中最常见且广泛应用的方法包括净现值法（NPV）和内部收益率法（IRR）。
3.1 净现值法（NPV）净现值法是DCF模型的基本方法之一。
它计算未来现金流的现值与投资成本之间的差额，即净现值。
如果净现值为正，则意味着投资是有价值的；如果净现值为负，则意味着投资不具备价值。
计算净现值的公式如下：NPV = Σ (CF / (1+r)^n) - I其中，CF代表每期的现金流量，r代表折现率，n代表每期的时间跨度，I代表初始投资成本。
3.2 内部收益率法（IRR）内部收益率法是DCF模型另一种常用的计算方法。
它通过寻找使得净现值等于零的折现率，来确定项目或投资的内部收益率。
计算内部收益率的公式如下：0 = Σ (CF / (1+IRR)^n) - I其中，CF代表每期的现金流量，IRR代表内部收益率，n代表每期的时间跨度，I 代表初始投资成本。
4. 现金流折现估值模型应用场景DCF模型广泛应用于各个领域，包括投资决策、企业估值、资产定价等。
在投资决策中，DCF模型可以帮助投资者评估不同投资项目的价值，并选择最具潜力和回报的项目。
通过计算每个项目的净现值或内部收益率，投资者可以比较不同项目之间的优劣。
DCF估值模型简介与应用案例分析
DCF估值模型简介与应用案例分析DCF（Discounted Cash Flow）估值模型是一种用于确定企业价值的财务分析工具。
它基于现金流量的概念，通过将未来现金流量的预测折现到现值来计算企业的内在价值。
这篇文章将介绍DCF估值模型的基本原理和应用案例分析。
首先，让我们来了解DCF估值模型的基本原理。
DCF模型基于一个简单的假设，即现金流量是企业价值的关键因素。
它认为企业的价值取决于其未来的现金流量而不是会计利润或销售收入。
因此，DCF模型的核心思想是将未来的现金流量通过折现率折现为现值，然后将这些现值加总得到企业的内在价值。
为了应用DCF估值模型，我们需要明确以下几个关键步骤：1. 确定估值的时间范围：通常，我们会预测未来3-5年的现金流量，并考虑一个长期的终值。
2. 预测未来的现金流量：这一步需要进行详细的财务分析，包括收入、成本、利润等关键财务指标的预测。
同时，还需要考虑市场和行业的变化情况以及竞争对手的表现。
3. 确定折现率：折现率反映了投资风险和资本成本，它由多个因素决定，比如市场利率、企业的风险水平、行业的特殊因素等。
4. 折现未来现金流量：将预测的未来现金流量按照所选折现率进行折现计算，得到每年的现值。
5. 计算企业的内在价值：将折现后的现值加总，即可得到企业的内在价值。
接下来，让我们通过一个实际的应用案例来更好地理解DCF估值模型的使用。
假设我们要对一家制造业公司进行估值。
通过分析其历史财务数据和行业趋势，我们预测未来5年的现金流量如下：- 第一年：100万美元- 第二年：120万美元- 第三年：150万美元- 第四年：180万美元- 第五年：200万美元按照行业平均折现率10%的假设，我们可以计算出每年的折现值：- 第一年：100万 / (1+0.1) = 90.91万美元- 第二年：120万 / (1+0.1)^2 = 99.17万美元- 第三年：150万 / (1+0.1)^3 = 113.64万美元- 第四年：180万 / (1+0.1)^4 = 123.97万美元- 第五年：200万 / (1+0.1)^5 = 124.75万美元将这些折现值加总，我们可以计算出这家公司的内在价值：90.91 + 99.17 + 113.64 + 123.97 + 124.75 = 552.34万美元需要注意的是，DCF估值模型的结果取决于估计的现金流量和折现率。
现金流贴现估值法
现金流贴现估值法现金流贴现估值法（Discounted Cash Flow Valuation，简称DCF）是一种评估企业价值的方法，其基本思想是将企业未来产生的自由现金流，按照一定的折现率折现到现在的价值，以此作为企业的价值。
本文将详细介绍现金流贴现估值法的基本原理、应用步骤以及优缺点，帮助读者更好地理解这一估值方法。
一、现金流贴现估值法的基本原理现金流贴现估值法的核心思想是将企业未来产生的自由现金流，按照一定的折现率折现到现在的价值，以此作为企业的价值。
具体来说，该方法通过预测企业未来的自由现金流，并使用合适的折现率将其折现至今天的价值，来评估企业的价值。
那么，什么是自由现金流呢？自由现金流通常被定义为企业在完成所有开支后，可以自由分配的现金。
这部分现金可以用于企业的再投资、偿还债务或分配给股东。
自由现金流是企业价值的核心驱动因素，因为它反映了企业在未来可持续创造价值的能力。
二、现金流贴现估值法的应用步骤1、预测企业未来的自由现金流：分析师需要对企业未来的自由现金流进行预测，这涉及到对企业的经营状况、市场需求、竞争环境等多种因素的分析。
预测自由现金流时，需要关注以下几个方面：（1）企业的收入增长：分析企业所处行业的市场前景，预测企业未来的收入增长速度。
（2）毛利率和净利率：分析企业毛利率和净利率的变化趋势，以了解企业盈利能力的变化。
（3）资本支出：预测企业未来用于维持和扩大业务的资本支出需求。
2、选择合适的折现率：折现率是现金流贴现估值法中的关键参数，它反映了资金的时间价值和投资风险。
选择合适的折现率需要考虑以下因素：（1）无风险利率：市场上无风险投资的收益率，如国债收益率。
（2）风险溢价：投资者投资企业所要求的额外收益，以补偿投资风险。
（3）企业信用评级：根据企业的信用评级，确定其违约风险溢价。
3、计算企业价值：将预测的未来自由现金流按照折现率折现至现值，累加得到企业价值。
三、现金流贴现估值法的优缺点优点：1、综合考虑企业未来发展前景和不确定性，更能准确评估企业价值。
dcf估价模型
dcf估价模型DCP（折现现金流）估价模型是一种常用的财务模型，用于估算企业的内在价值。
它基于企业未来的现金流量，并将其折现到当前时间点，以确定企业的价值。
本文将介绍DCP估价模型的原理、应用范围以及一些注意事项。
我们来了解一下DCP估价模型的原理。
DCP估价模型基于折现的概念，即未来的现金流量在当前时间点的价值要低于其未来的价值。
这是因为现金流量的价值受到时间价值的影响，即同样的金额，在未来的时间点支付或收到，其价值要低于当前时间点。
因此，DCP 估价模型将未来的现金流量折现到当前时间点，以反映时间价值的影响。
DCP估价模型的应用范围非常广泛。
它可以用于估算任何类型的企业，不论是上市公司、私营企业还是初创企业。
此外，DCP估价模型也可以用于估算不同类型的资产，例如房地产、股权投资等。
无论是企业估值还是资产估值，DCP估价模型都能提供一个相对准确的价值参考。
在使用DCP估价模型时，需要注意一些事项。
首先，准确的现金流量预测非常关键。
对于上市公司，可以参考其财报数据和业绩预测；对于私营企业和初创企业，可能需要更多的假设和推测。
其次，选择合适的折现率也非常重要。
折现率反映了投资风险和资本成本，应根据具体情况进行调整。
此外，还需要考虑企业的成长性和盈利能力，以及行业和宏观经济环境的影响。
除了以上注意事项，还有一些常见的DCP估价模型的变体。
例如，有些模型会考虑企业的残值，即在预测期结束后的剩余价值。
此外，还有一些模型会考虑企业的杠杆比率，即债务与股权的比例。
这些变体可以根据具体情况进行选择和调整，以提高估值的准确性。
总结起来，DCP估价模型是一种常用的财务模型，可用于估算企业的内在价值。
它基于未来现金流量，并将其折现到当前时间点，以反映时间价值的影响。
DCP估价模型的应用范围广泛，但在使用时需要注意现金流量预测、折现率选择以及其他相关因素。
通过合理使用DCP估价模型，可以为投资和决策提供有价值的参考信息。
DCFNAVPE三种估值方法介绍
DCFNAVPE三种估值方法介绍dcf、nav、pe三种估值方法介绍DCF、NAV和PE估值方法介绍一、dcf（折现现金流模型）1.dcf分析法的基本原理根据DCF分析法，产生现金流的资产价值，包括固定收益产品（债券）、投资项目和整个公司，等于按照适当的折现率折现后计算的现值（PV）。
公式如下：pv=cf1/(1+k)+cf2/(1+k)2+?［tcf/(k-g)］/(1+k)n-1其中：pv：现值cfi：现金流k：贴现率tcf：现金流终值g：可持续增长率预测值n：贴现期在对股票估值时，分析师们通常使用自由现金流作为估值模型中的现金流。
自由现金流一般是用经营性现金流减去资本支出后得到的。
得出现值后再除以总股本既得出每股价值。
有时，分析师们还会用调整过的自由现金流先计算出公司所有利益相关人（包括债权人和股权人）拥有的资产现值，然后再减去债权人拥有的资产现值，就得到股票资产的现值，既股价的合理价值。
2.自由现金流定义：自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。
指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。
计算：自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额C资本支出=经营活动产生的现金流量净额C（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金C处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额）资本性支出：用于购买固定资产（土地、厂房、设备）的投资、无形资产的投资和长期股权投资等产能扩张、制程改善等具长期效益的现金支出。
自由现金流的经济意义：企业所有经营活动的现金“净产出”构成“自由现金流”，而“自由现金流”的多少在一定程度上决定着企业的生存。
如果一个企业长期不能产生“自由现金流”，它最终会耗尽投资者提供的所有原始资本，破产。
①“自由现金流”充裕时，企业可以用“自由现金流”偿付利息还本、分配股利或回购股票等等。
② 当“自由现金流”为负时，企业甚至无法收回利息费用，但只能使用尚未投入经营（包括投资）活动（假设上一年没有“自由现金流”盈余）的剩余投资者（股东和债权人）提供的原始资本支付利息、偿还本金、分配股息或回购股份等。
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CAPM模型
权益资本成本rS的计算
CAPM模型： rs rf s * (rm rf ) rf s ERP
变量名
变量算法
rS rf
rm βs
EPR
权益资本成本 无风险利率，一般采用10年期国 债内含收益率代替
市场回报率 权益的贝塔值
市场风险溢价：ERP=rm-rf
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β的含义与计算
资本性开支 企业自由现金流 减:利息支付 加:净新增债务 权益自由现金流 减:分红或回购 净现金变动
一般采用间接法计算
现金流贴现法（DCF）—现金流界定
现金流计算——EBIT的两种计算方法
自上向下的计算 主营业务收入 减:主营业务成本
主营业务税金及附加 加:其他业务利润 减:营业费用 减:管理费用 加:核心投资收益
β含义：反映投资人承担的系统性风险的程度 影响因素： ➢收入波动性.周期性公司，竞争性公司，规模小的公司β比较高 ➢经营杠杆。固定成本越高的公司，经营杠杆越高，β高 ➢财务杠杆。财务杠杆高的公司，利息费用高，β高 不适用：计算出来的β系数异常，有较长时间的停牌，公司发生 重组——解决办法：视作新股
DOL EBIT EBIT EBIT FC Sales Sales EBIT
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DFL NI NI EBIT EBIT EBIT EBIT I
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DCF—反映现金流风险的贴现率
β的含义与计算
特殊情况 ➢ 新股。没有历史的交易数据，无法用二元回归方法计算出β
值 ➢ 计算出来的β值异常的公司，该β值不可用
解决方案 ➢ 选择可比较公司的β值推算 ➢ 选择可比较公司的要求：具有相似的现金流特征（收益风险
终值问题是DCF估值的一个大问题——终值的现值往往占预期股 票价值的一半以上,而终值估计的准确性往往会很低。
-14-
现金流的增长模式与原因
终值预测的基本法则
1.增长收敛法则 从长期看，现金流的增长率会趋于行业的增长率，行业的增长 率会趋于GDP的名义增长率。否则最终会出现“富可敌国”。启 示是：永续期的增长率不能定得太高。 2.投资回报率回归法则 从长期来看，公司的投资回报率（ROIC）会趋于行业平均的 投资回报率，行业的投资回报率会趋于反映了行业风险水平 的资本成本）（WACC）.除非行业有较高壁垒，或者公司具 有持久的竞争优势，绝大多数公司最终所获得的超额回报会 被竞争的力量所逐渐腐蚀。启示是：除少数公司外，绝大多 数公司在永续增长阶段的投资回报率不能偏离其资本成本。
）
-19-
风险溢价
通过彭博金融终端获取市场的平均收益率（算术平均、几何平均） 计算市场平均收益率的另外一种方法是通过对市场收益增长状况进 行分析预测，来预估市场的预期收益。我们可以使用简单的红利估值 公式：市场预期收益率=DIV/S+ g 股票市场收益增长预测值（g）可取得共识，将其加到当前股票市场 的股息收益率上（当前红利DIV/股票价格S） 最后，从股票市场的预期平均收益率中减去无风险报酬率，确定出 股票风险溢价。
DCF估值模型培训
2007年12月
长城证券
现金流贴现法（DCF）—理论基1 r )t
t t
零增长状态下: V=CF/r 稳定增长状态: V=CF1/(r-g)
其中:
n=某项资产的寿命 CFt=某项资产带来的第t期现金流 r=反映该估算现金流风险的贴现率(资本成本) g=CF的稳定增长率
CFm (1 g2 ) (r g2 )(1 r)m
(r
CFm1 g3)(1 r)m
-3-
现金流贴现法（DCF）—理论基础
三个关键的环节
V
k t 1
CFt (1 r)t
(r
CFk 1 g)(1 r)k
DCF估值的三个环节
现金流
现金流的界定与计量 现金的增长模式与原因
反映现金风险的折现率—资本成本的计算
-22-
DCF—优点与缺点
DCF须注意事项 ➢ 陷入财务困境状态的公司：现金流为负，破产的可能性很大 ➢ 周期性公司：现金流随周期变化，要对预期现金流作平滑处
理 ➢ 拥有闲置资产的公司：闲置资产不产生现金流，但未必没有
价值 ➢ 涉及并购的公司：购并是否有协同效应？管理层变动对现金
流及风险的影响 ➢ 两地上市的公司：视作一地上市的公司进行估值
估值日 估值期起点
预测期结束
终值 永续年金
-9-
现金流贴现法（DCF）—现金流界定
如何从三大报表计算现金流量
直接法:
现金收入 减:现金经营开支 净营业现金流量 减:营运资金增加
资本性开支 企业自由现金流 减:利息支付 加:净新增债务 权益自由现金流 减:分红或回购 净现金变动
-10-
间接法:
净营业利润 加:折旧摊销 净营业现金流 减:营运资金增加
-4-
现金流贴现法（DCF）—现金流界定
不同的资本提供者(债权人﹑股东)对现金的索取权的次序不同
投资需要
债权人
再投资需要
营
业现 金流
营运资本投资 CAPEX
FCFF 企
业自由 现金流
偿还债务 支付利息
FCF权E
益自 由现 金流
再投资 留存收益
DIV 红利
所有资本提供者
股东
股东
-5-
现金流贴现法（DCF）—现金流界定
➢ 隐含退出倍数：将最后一年的经营利润或EBITDA乘以适当的倍数， 预估出企业的值。选定的倍数应能反映出企业当前的增长潜力。 在预测的最后，公司的增长率有可能要低于预测初期，因此最终 倍数也要有可能比当前倍数低。
➢ Gordon增长模型：用永续增长公式计算公司的终值——最后一年 年初的终值=稳态现金流量/（贴现率-长期增长率）
-15-
加权平均资本成本
加权平均资本成本率WACC的计算
S
B
WACC B S rS B S rB (1 T )
➢权益资本价值：S 债务资本价值：B 企业资本价值：B+S ➢债务资本：包括所有付息债务，包括短期和长期，不包括非付息债务 ➢权益资本价值：是否有循环论证的倾向？是否可接受？是 ➢S/（B+S）仅有参考意义，建议采用长期目标资本结构 ➢税率T：边际税率？有效税率？母公司？合并报表？
息税前利润 EBIT
自下向上的计算 利润总额 加:营业外支出
财务费用 减:营业外收入
补贴收入 非核心投资收益
息税前利润 EBIT
➢核心投资收益:某些具有战略意义﹑对利润贡献重要﹑或者具 有可持续性的投资收益,反之为非核心投资收益.多数情况下,将投 资收益视为非核心投资收益.
➢计算出EBIT后,可进一步计算净营业利润=EBIT(1-t)
-11-
确定预测期
时间足够长，以达到“稳定态”。 一般预测期间7-15年。 周期性行业找到完整的周期，用平均化处理
的年份代替稳定态。
-12-
终值计算
多数情况下，估值的预测期定在10年左右。因此有必要预测公司10 年以后的剩余值——终值。我们可以通过几种方法计算终值。最 重要的两种方法如下：
-20-
敏感性分析
在DCF模型中利用EXCEL对WACC、长期增 长率等做敏感性分析。
案例说明
-21-
DCF—优点与缺点
➢ 优点：以资产的基本面为基础，基本不受会计政策的影响， 较少受到市场情绪和感觉的干扰，且容易看到导致股票价值 变动的驱动因素，能够对不同的资本结构进行分析
➢ 缺点：需要对长期进行预测，而且终值占全部价值的比例大 ，需要比其他估价方法更多的输入值和信息，这些输入值和 信息不仅有噪音，并且难以估计，特别是能够被人为操纵以 提供所需要的结论： —通过高估现金流和低估折现率，企业能够取得一个高的 估价 —风险投资家可以通过低估现金流以较低的价格购买企业 的权益 —贴现率、增长率等指标对估值结果的影响很大
不同模型采用不同的现金流、不同的贴现率——DCF估值的匹配方法
现金流 类型
企业自由现金流
DCF 模型
贴现 率
FCFF 企业自由现金流折现模
WA
型
CC
权益自由现金流
FCFE 权益自由现金流折现模型
rs
现金股利
DDM股利折现模型
rs
-6-
DCF模型思路
显性 价值
持续 价值
核心价值
非核心价 值
企业 总价 值
-13-
终值计算—Gordon模型
终值的处理方法 1. 稳定增长的延续价值二阶段模型(显性预测+稳定增长预测)
V
k t 1
CFt (1 r)t
(r
CFk 1 g)(1
r)k
2. 末期出售的变现价值(二阶段模型:显性预测+终值预测)
V
k t 1
CFt (1 r)t
(1
Pk r
)k
Pk表示k期末的预测股票市价
-2-
现金流贴现法（DCF）—理论基础
一阶段模型 CF
g=0
两阶段模型 CF
g
三阶段模型
半
CF
显
g3
显
性
形
期
延
期 g2
续
期
时间
k
时间
k
m
时间
V CF r
k
V
CFt
CFk 1
t1 (1 r)t (r g )(1 r)k
V
k t 1
CFt (1 r)t
(r
CFk 1 g2 )(1 r)k
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债 务 价 值
股权价 值
少数 股东 权益
DCF估值公式
① 企业核心价值 =测期自由现金流现值+终值现值 ② 预测期自由现金流现值 =∑CFt/(1+WACC)t (其中CFt为第t 期的自由现金流，WACC为加 权平均资本成本） ③ 终值采用倍数法或永续增长法计算