科沃斯机器人产业分析报告

30%
20%
10%
0% 2013
2014
2015
2016
•资料来源：公司公告，中信证券研究部
2017H1
5
2.公司亮点：具有全球竞争力的品牌，扫地机器人 的技术领跑者
1. 产品品牌：具有全球竞争力的品牌 2. 技术实力：扫地机器人的技术领跑者
6
2.1产品品牌：具有全球竞争力的品牌
科沃斯是国内扫地机器人第一品牌：
公司的扫地机器人产品被美国《消费者报告》评为最值得购买的扫地机器人
•资料来源：美国《消费者报告》，中信证券研究部
8
2.2技术实力：扫地机器人的技术领跑者
• 清扫效率低，以时间换
随
空间
机
− 按照随机的路线在室内清扫，
式
碰到障碍物后就改变前进方向
扫
地
机
器
Smart
Smart
人
Move系统
Navi系统
• 自主研发Smart Move
室内自动除尘 室内自动除尘擦地 室内自动除尘擦地 室内自动除尘擦地
10
2.2技术实力：扫地机器人的技术领跑者
科沃斯2017年8月发布的DG3扫地机器人
•资料来源：科沃斯网站
• 搭载四核Cotex-A9处理器，大幅提升了机 器人的运算速度，实现多任务处理。
• 搭载Smart Navi 2.0系统，能够更快更精 准的建图。同时，通过APP端，可以实现指 定区域的清扫。
5
4
3
2
1
0 2012
2013
2014
2015
2016
•资料来源：星图数据，中信证券研究部
2017
wenku.baidu.com
获得2017年“双十一”生活电器类销售冠军
•资料来源：科沃斯网站，中信证券研究部
7
2.1产品品牌：具有全球竞争力的品牌
公司扫地机器人产品在海外获得大量好评： ➢ 2017年，德国Techbook评价公司的地宝DR95被评为最聪明的扫地机器人。 ➢ 美国“黑五”，地宝DN78的单日销量在亚马逊扫地机器人品类中排名第一。 ➢ 2017年，在美国《消费者报告》中，地宝M88被评为“最值得购买产品”第一位，综 合排名第二位。
• 搭载Smart Echo地面介质识别系统，能够 识别不同的地面环境，如地板、地毯、地 砖，从而采用不同的清洁方案。
• 搭载蓝鲸清洁系统2.0，优化拖地效果。 • 搭载OTA在线升级技术，可以通过客户端升
级产品性能。
11
3.核心业务：市场红利+竞争力提升，公司扫地机 器人业务快速成长
1. 行业前景：国内扫地机器人行业具有广阔的发展空间 2. 竞争态势：公司在国内占半壁江山，海外业务蓬勃发展
扬帆起航
科沃斯机器人产业分析报告
扫地机器人龙头企业，“中国制造”新标杆
CONTENTS
目录
1. 公司概览：全球领先的服务机器人明星公司 2. 公司亮点：具有全球竞争力的品牌，扫地机器人的技术领跑者 3. 核心业务：市场红利+竞争力提升，公司扫地机器人业务快速成长 4. 成长潜力：工具/管家/伴侣三阶段发展，产品/技术/市场三维度布局
➢ 公司经过多年的行业积淀，在品牌力上已经遥遥领先于竞争对手。
➢ 公司在“双十一”当天的销售额从2012年的1千万元上涨到2017年的5.28亿元。
➢ 公司不仅一直保持“双十一”扫地机器人的销售冠军，还已连续多年成为生活电器类 的销售冠军。
公司“双十一”当天销售额（单位：亿元）
科沃斯双十一销售量 6
服务机器人板块收入占比57%（17H1）
服务机器人-地宝系列 服务机器人-窗宝系列 服务机器人-其他
清洁类小家电-代工产品 清洁类小家电-其他 其他业务
2% 2% 39%
53%
1% 3% •资料来源：公司公告，中信证券研究部
服务机器人板块毛利率高于清洁类小家电
60%
服务机器人
清洁类小家电
50%
40%
科沃斯目前主要的服务机器人产品
•资料来源：科沃斯网站
服务机器人是公司核心业务（收入，亿元）
服务机器人-地宝系列 服务机器人-窗宝系列
服务机器人-其他
清洁类小家电-代工产品
35
清洁类小家电-其他
其他业务
30
25
20
15
10
5
0 2013
2014
2015
2016
2017H1
•资料来源：公司公告，中信证券研究部
4
1.1全球领先的服务机器人明星公司
公司的核心价值来自服务机器人业务： ➢ 业务占比高：2017H1，服务机器人业务占公司收入比重57%，根据公司战略方向，我 们预计未来这一占比仍将继续上升。 ➢ 盈利能力强：服务机器人业务的盈利能力远高于清洁类小家电业务。前者2014-2016 平均毛利率为48.2%，后者为15.3%。
1.公司概览：全球领先的服务机器人明星公司
1.1 全球领先的服务机器人明星公司
2
1.1全球领先的服务机器人明星公司
公司业务
服务机器人
To C 地面 擦窗
空气净化
To B
公共服务商用机 器人
太阳能电池板清 洁
清洁类小家电
吸尘器ODM服 务
“TEK泰怡凯”
3
1.1全球领先的服务机器人明星公司
公司发展： ➢ 公司起家于为国外企业代工生产吸尘器。 ➢ 2000年开始研发扫地机器人，于2009年推出地宝系列扫地机器人。 ➢ 之后陆续延伸出其他服务机器人产品。
系统和Smart Navi系
统，提升清扫效率
规
− Smart Move系统：通过多传
划
感器，精确定位方向和坐标，
式
以“弓”字形路径前进，实现
扫
“局部规划”的清扫；
地
机
− Smart Navi系统：通过LDS
器
雷达测距系统和SLAM算法，
人
识别环境并构建环境地图，根
据地图规划“弓”字形路径，
实现“全局规划”的清扫。
9
2.2技术实力：扫地机器人的技术领跑者
公司通过持续的技术研发和产品改进，保证了科沃斯扫地机器人在行业中的领先地位。 ➢ 最早涉足: 2000年公司成立独立的研发团队HSR（Home Service Robot） ➢ Smart Navi: 目前是市场上领先的扫地机器人全局规划技术。 ➢ 研发费用：2016年公司研发费用近1亿元，占总收入的3.1%。
12
3.1行业前景：国内扫地机器人行业具有广阔的发展空间
产品名称
地宝5 地宝6 地宝7 地宝8 地宝8 地宝9 地宝DE3 地宝DD3 地宝DB5 地宝DG3
• 资料来源：wind，中信证券研究部
清扫方式
随机类 随机类 随机类 随机类 局部规划 全局规划 全局规划 局部规划 局部规划 全局规划
用途
室内自动除尘 室内自动除尘擦地
室内自动除尘 室内自动除尘擦地 室内自动除尘擦地 室内自动除尘擦地