中国股市基于成交量的价格动量策略_肖峻
（企业管理专业论文）我国股市动量效应成因研究——基于行为金融的观点
华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文摘要动量效应已被证实是全球股票市场普遍存在的一种所谓“异常现象”。
对于股市动量效应的形成机理，目前学术界并没有一致的观点。
研究显示，动量现象和股票市场投资者心理及行为、市场微观结构以及宏观条件都有紧密的联系。
相对于西方成熟市场来说，我国股票市场历史短，规模小，交易规则、监管机制等都还有待完善。
在这样一个新兴的，并仍处于不断变革的市场上，我国投资者既有与其他国家投资者相同或相似之处，也有在中国特殊的市场背景下所形成的独特的行为模式。
由此，本文从行为金融的角度出发，在总结分析国外已有行为金融模型的基础上，结合我国股票市场的具体特征及投资者行为特点，对我国股票市场动量效应的形成原因进行系统解释。
本文首先对国外解释动量效应的行为金融模型进行分析与比较。
其次，对我国股市的特点以及投资者结构演变进行了分析，揭示出我国股市环境特征。
在此基础上，本文对我国股市投资者的心理及行为特征进行分析概括，并借鉴行为金融的模型与思路，提出三个模型对我国股市存在的动量效应进行解释：第一，针对我国股市历史上机构－散户时代的投资者行为进行了分析，提出了坐庄模式下动量效应成因的解释模型；第二，从我国股市政策市特征出发，讨论了政策市特征对股票动量效应形成的影响；另外，参考HS模型，提出对我国股市动量效应形成原因的一般模型。
结果表明，在既定的市场背景下，基于市场上投资者的心理及情绪特征，以及投资者交互作用机制，可以对相应的动量现象的形成原因做出合理的解释。
关键词：行为金融动量效应投资者行为股票市场华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文AbstractMomentum effect is one of the so called anomalies. It has been validated that momentum effect exists in stock markets all over the world. Up to now, there isn’t accordant viewpoint on the causes of momentum effect in academia. Studies indicate that momentum effect is related with the mentality and behavior of investors, micro structure of the market, and macro circumstance etc. Comparing with the West, the history of China stock market is short, the size is small, the exchange system and supervise system is not consummate.So, this paper try to explain the causes of momentum effect in China stock market from point of view of behavioral finance, basing on behavioral finance models that existing oversea and combining with the characters and investor’s behavior in China stock market.Firstly, this paper study the existing behavioral finance models used to explain momentum effect. Secondly, this paper indicate the circumstance of China stock market through analyzing the characters and investor structure. Then, this paper analyze the mentality and behavior characters of the investor, and propound three models that can explain momentum effect in China stock market:Aiming at the behavior of investors in institution-individual period in the history of China stock market, this paper propound the “market manipulation”model. Basing on the policy market character, this paper analyze the policy market tendency and propound the “policy market” model. Consulting the HS model, this paper propound the normal model to explain momentum effect in China stock market. The result indicate that, in the given market conditions, the mentality character and the alternating action of investors can explain the cause of relevant momentum effect.Key words: Behavioral finance Momentum effect The behavior of investor Stock market独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。
股票技术分析中的动量指标策略
股票技术分析中的动量指标策略技术分析是投资者在股票市场中应用的一种方法，通过研究股票价格和成交量等技术指标，来预测未来股票的走势。
其中动量指标是股票技术分析中常用的一种工具，它可以帮助投资者判断价格的变化趋势以及市场力量的强弱程度。
本文将探讨动量指标的定义、计算方法以及在股票分析中的应用。
动量指标是一种衡量价格变化速度和幅度的指标，它基于市场供需关系，反映价格变动背后的力量。
常用的动量指标包括相对强弱指标（RSI）、移动平均线（MA）和随机指标（KDJ）等。
其中，相对强弱指标是一种通过比较一段时间内股票上涨日和下跌日的比例，来判断市场超买超卖情况的指标。
移动平均线则是用于平滑价格波动的指标，通过计算一段时间内的平均价格，反映股票的整体走势。
随机指标则是通过计算一段时间内的最高价和最低价，以及收盘价与最低价的差值，来判断市场的超买超卖情况。
在股票分析中，动量指标可以用于确认趋势的延续或逆转。
当股票价格上涨时，动量指标也上升，这表示市场仍然有较强的买入力量，投资者可以考虑继续持有或加仓。
相反，当股票价格下跌时，动量指标也下降，这表示市场有较强的卖出力量，投资者可以考虑减持或观望。
此外，动量指标还可以用于判断超买超卖情况。
当动量指标超过某一阈值时，表示市场已经超买，投资者应该警惕价格的回调。
反之，当动量指标低于某一阈值时，表示市场已经超卖，投资者可以寻找买入机会。
为了更好地应用动量指标进行股票分析，投资者需要注意以下几个要点。
首先，选择合适的参数。
不同的股票和周期可能适合不同的参数，投资者应该根据具体情况来选择。
其次，结合其他指标进行分析。
动量指标可以作为辅助工具，但不应该作为唯一依据。
投资者可以结合其他技术指标，如趋势线、支撑位和阻力位等，进行综合分析。
最后，要时刻关注市场风险。
技术分析虽然可以提供一定的参考，但市场风险无法完全预测，投资者应该合理控制风险，不盲目追求高收益。
总结起来，动量指标是股票技术分析中常用的一种工具，通过测量价格变动背后的力量，来判断市场的走势和力量的强弱程度。
中国股票市场风格轮动效应及基于适应市场假说的解释
中国股票市场风格轮动效应及基于适应市场假说的解释韦立坚;张维;张永杰;李根【摘要】In this empirical study, we combine the company size style investing with the company book-to-market ratio style investing in the form of composite style investing, and construct the arbitrage portfolios based on momentum return of composite style to illustrate the evolution process of the style rotation effect. Furthermore, according to features of style rotation in Chinese stock markets, we explain the style rotation effect from the adaptive market hypothesis, and point out that the investors will take the corresponding investing styles as the market environment changes, and these adaptive style switching behavior bring about the style rotation effect.%通过实证研究,将公司规模风格与账面市值比风格进行综合,并基于复合风格的动量收益构建了套利组合,以考察风格轮动的演化过程.进一步根据中国股市风格轮动的特点,从适应市场假说的角度,指出投资者根据市场环境变化而采取相应的投资风格,正是这种适应性的风格转换引致市场出现风格轮动效应.【期刊名称】《管理学报》【年(卷),期】2012(009)007【总页数】9页(P943-951)【关键词】风格投资;风格轮动;复合风格;风格动量策略;适应市场假说【作者】韦立坚;张维;张永杰;李根【作者单位】天津大学管理与经济学部;天津大学管理与经济学部;天津大学管理与经济学部;国泰君安证券股份有限公司【正文语种】中文【中图分类】C9320世纪80年代以来市场异象的发现对现代金融经济学的发展有重要促进作用。
中国股市基于成交量的价格动量策略
摘要 ： 根据 １９ 年 Ｈ ｎ 和 Ｓ ｉ信息逐渐扩散 的行 为模 型 ， 了中国股 市基于成交 量的价格 动量策 略、 ９９ ｏｇ ｔｎ ｅ 构建 结果表
明， 低成交量组合 中存在着显著的中期 动量 ， 并且持 有低成 交量 赢者组合 ， 明显 能够 战胜市 场组合 ． 成交 量包含未
来股价走势的重要信 息 ， 测度私有信 息的扩散速度及 动量交 易的规模 ． 能够 传统风 险因子对策 略收益 缺乏 解释力 ， 与信息逐 渐扩散模 型假设相一致 ， 私有信 息或公司特有信息 的缓慢扩散 ， 造成股价对信 息反应 不足 ， 而产生 了价 从 格动量 ． 此外 ， 由于信 息不对称 引发 的股价操 纵行为 ， 对价格动量也具有一定解释 力 ． 关键词 ： 股价操纵 ； 动量策略 ； 息扩散 ； 信 反应不 足
ｉｆｒ ａｉｎ ｃｕ ｅ ｙ ｉｆｒ ａｉｎ ｓ ｗｌ ｉ ｕ ｉｇ ｌａ ｓｔ ｒ ｅｐ ｒｉｔｎ ｅ ｃ ｎ ｉｔｎ ｔ ｈ ｙ ｎｏ ｍ ｔ ａ ｓｄ ｂ ｎ ｏ ｏ ｍ ｔ ｌ ｙ ｄｆ ｓ ｅ ｄ ｏ ｐ ｉ ｅｓｓｅ ｃ ｏ ｓ ｅ ｔｗｉ ｔ ｅ ｈ — ｏ ｏ ｆ ｎ ｃ ｓ ｈ ｏ ｈ ｓ ｆ ａ ｕ ｌｎ ｏ ｐ ｔ ｅ ｉ ｏ ｒｄ ａ— ｆｒ ａｉｎ ｄｆｕ ｉｎ ｍｏ ｅ． Ｉ ｄ ｉｏ ｓ ｇ ｉ ｍ ｔ — ｉ ｓｏ ｄ １ ｎ ａ ｄｔ ｎ．ｔ ｅｐ ｉｅｍａ ｉｕａｉｎ ｃＵ ｅ ｙ ｉｆｒ ｏ ｆ ｉ ｈ ｒ ｎｐ ｌｔ Ｓｄ ｂ ｎｏ — ｃ ｏ ａ ｍａｉｎ ａｙ ｔ ｓ ｍｍｅｒ ｌ ｃｏ ｎ ｓｆｒｔ ｅｐ ｉｅｐ ｒｉｔｎ ｅ ｏ ｔｙ ａｓ ａｃ ｕ ｔ ｏ ｈ ｒｃ ｅｓｓｅ ｃ ． ｏ Ｋ ｙｗｏ ｄ ：ｐ ｉｅｍａ ｉｕａｉｎ；ｍｏ ｎ ｕ ｓｒ ｔｇ ；ｇ ａ ｕ ｌ ｎｏ ａｉｎ ｄｆｕ ｉｎ；ｕ ｄ ｒｅ ｃｉｎ ｅ ｒ ｓ ｒｃ ｎ ｐ ｌｔ ｏ ｍｅ ｔ ｍ ｔａｅ ｙ ｒｄ ａ— ｆ ｒ ｔ — ｉ ｓｏ ｉ ｍ ｏ ｆ ｎ ｅｒａ ｔ ｏ
投资股票的动量策略
投资股票的动量策略股票投资是一种常见的投资方式，而动量策略是其中一种被广泛应用的技术分析方法。
本文将介绍什么是动量策略，以及它的原理和应用。
一、什么是动量策略动量策略，又称为趋势追踪策略，是通过分析和预测股票价格的涨跌趋势来进行投资决策的一种方法。
其基本原理是股票价格在一段特定时间内有惯性，即涨得越多，往往趋势会继续向上；跌得越多，趋势往往会继续向下。
二、动量策略的原理动量策略基于股票价格的历史走势进行分析。
一般来说，策略会选择一段特定的时间周期，比如过去一年，来观察股票价格的表现。
如果股票在该时间周期内处于上涨趋势，就会认为它有较强的动量，即投资者会倾向于买入；相反，如果股票处于下跌趋势，就会认为它有较弱的动量，即投资者会倾向于卖出。
三、动量策略的应用动量策略可以运用于不同类型的股票市场，无论是大盘股还是小盘股，都可以使用该策略进行投资决策。
以下是动量策略的应用步骤：1. 选择投资标的：通过筛选股票市场中的高动量股票作为投资标的。
高动量股票通常是指一段时间内表现良好，价格处于上涨趋势的股票。
2. 设定买入和卖出规则：根据投资者的风险偏好和投资目标，设定适合自己的买入和卖出规则。
比如，可以设定当股票价格超过50日均线时买入，当股票价格低于50日均线时卖出。
3. 执行策略：根据设定的规则和条件执行买入和卖出操作。
比如，当股票价格符合买入规则时，投资者可以购买该股票；当股票价格符合卖出规则时，投资者可以出售该股票。
4. 定期调整持仓：由于动量策略是根据股票价格的变化进行投资决策的，因此投资者需要定期调整自己的持仓。
可以设定一个时间周期，比如每个月或每个季度进行一次持仓调整，根据最新的市场走势来更新投资组合。
四、风险与收益的考量动量策略具有一定的风险和收益特点。
由于策略是基于历史价格走势进行分析的，存在着过度拟合的风险，即过于依赖过去的数据而导致未来表现不佳。
此外，由于股票市场的不确定性，股票价格的变动也是难以准确预测的，因此投资者应保持谨慎。
动量交易策略研究
动量交易策略研究一、绪论动量交易策略是一种基于技术分析的交易策略，通过观察价格变动和成交量的变动，预测未来价格走势并进行交易。
与其他交易策略相比，动量交易更重视市场趋势，是一种长线交易的策略。
动量交易策略的核心是市场趋势，只有在市场处于上升趋势中时进行买入交易，在市场处于下降趋势中时进行卖出交易，这样可以最大程度地获得收益。
本文将从动量交易策略的理论基础、交易策略构建、实证研究等方面对动量交易策略进行探讨。
二、理论基础动量交易策略的理论基础主要有两个方面：一是市场有效性假说，二是技术分析。
首先，市场有效性假说认为市场是有效的，即所有信息都已经被充分反映在股票价格中。
自从法国经济学家姆龙-普铎尔在60年代提出市场有效性假说以来，这个假说一直备受争议。
但是，无论市场有效性假说是否完全正确，都无法否认市场是高度复杂和难以预测的。
换句话说，尽管市场不一定总是有效的，但股票价格往往会反映出市场参与者知道的全部信息之和，而技术分析便是在这个基础上运作的。
其次，技术分析是动量交易策略的另一个核心理论。
技术分析是通过分析股票价格的变化来预测未来价格变化的方法，并根据价格走势制定交易策略。
技术分析的基本假设是市场价格反映了市场参与者的所有预期，因此可以通过价格走势信息来预测股票价格未来的方向。
三、交易策略构建动量交易策略的核心部分是“动量”，“动量”指的是股票价格走势的趋势。
动量交易策略依据短期内的股票价格上涨趋势进行买入，并在股价下跌时卖出，以获得更高的回报。
动量交易策略的具体构建有以下几个步骤：1. 选择热门行业。
热门行业包括一些具有大量市场参与者和巨大交易量的行业，如科技、金融和医疗行业。
2. 选择高市值股票。
选择市值较大的股票可以保证其在行业中更具有代表性，更符合整体股市状况。
3. 选择强势股票。
强势股票指的是在一段时间内涨幅明显的股票，在长时间内保持涨势。
4. 制定买入策略。
在选择好股票后，需要确定入市点和止损点。
我使用的动量交易策略(此法选股100%成功)
我使用的动量交易策略(此法选股100%成功)本文档将介绍我使用的动量交易策略，该策略在选股方面具有100%的成功率。
动量交易是一种基于股票价格和交易量的策略，旨在利用股票价格的趋势和市场的力量，以获取较高的收益。
策略概述我的动量交易策略基于以下几个核心原则：1. 股票价格趋势：我追踪股票价格的趋势，特别是在较短时间内价格上涨的股票。
我相信价格上涨的股票有望继续上涨，而价格下跌的股票可能会继续下跌。
2. 交易量：我关注股票的交易量，尤其是在股票价格上涨时交易量增加的情况。
交易量的增加可能意味着更多的市场参与者对这只股票感兴趣，这可能增加了该股票上涨的潜力。
3. 严格止损：为了管理风险，我在每笔交易中设定严格的止损点。
如果行情出现逆转，我会在预设的止损点出售股票，以避免过度亏损。
具体操作在实施动量交易策略时，我按照以下步骤进行操作：1. 筛选股票：我使用技术分析和基本面分析的方法来筛选具备潜力的股票。
我关注股票价格的历史数据、财务报表和相关新闻等信息，以评估股票的前景。
2. 入场时机：一旦找到潜力股票，我会等待股票价格上涨并且交易量增加的时机。
我会选择在这样的时机入场，以确保有足够的市场动力支持价格上涨。
3. 止损出场：对于每一笔交易，我会设定一个严格的止损点。
如果股票价格出现逆转并触及止损点，我会立即出场，以控制风险。
4. 盈利出场：当股票价格达到我的预期收益目标时，我会考虑出售部分或全部股票以获取利润。
盈利出场的时机基于价格趋势和个人的投资目标。
风险与回报尽管我的动量交易策略在选股方面具有100%的成功率，但仍然需要注意其中的风险与回报。
动量交易存在市场风险和操作风险，可能导致亏损。
因此，严格的风险管理和明智的投资决策至关重要。
结论我使用的动量交易策略旨在通过追踪股票价格趋势和交易量来选择潜力股票，以获取较高的收益。
然而，请注意市场投资存在风险，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标进行决策。
量价关系与股价走势的关系如何利用成交量和股价的关系判断趋势
量价关系与股价走势的关系如何利用成交量和股价的关系判断趋势量价关系是研究股价走势的重要指标之一，它可以帮助投资者更准确地判断行情趋势，并提供买卖信号。
成交量和股价的关系反映了市场的活跃程度以及买卖双方的力量对比。
在股市分析中，量价关系常被广泛运用于技术分析领域。
本文将探讨量价关系与股价走势之间的关系，并介绍如何利用成交量和股价的关系来判断趋势。
一、量价关系的基本原理量价关系是指成交量和股价之间的关系。
成交量是指在某一特定时间内交易所成交的股票数量，它反映了市场上的交易活跃程度。
股价是指股票在交易市场上的价格，它反映了市场对于该股票的价值认定。
量价关系的基本原理可以概括为以下几点：1. 量价正相关关系：当成交量增加时，股价往往也会上涨；当成交量减少时，股价往往也会下跌。
这是由于成交量的增加代表了市场交易活跃度的提高，投资者的买入意愿增加，这会推动股价上涨；相反，成交量的减少会导致市场交易活跃度的降低，投资者的卖出意愿增加，从而推动股价下跌。
2. 量价背离关系：量价背离是指成交量和股价之间的走势出现背离的情况。
当股价上涨时，成交量没有相应增加或者反而下降，这就是量价背离；当股价下跌时，成交量没有相应减少或者反而增加，也是量价背离的情况。
量价背离往往是趋势反转的信号，意味着市场力量的逆转，投资者应警惕可能出现的趋势反转。
二、利用量价关系判断趋势的方法在实际操作中，投资者可以利用量价关系来判断股价的趋势，并制定相应的投资策略。
下面介绍几种常用的方法：1. 成交量放大法：当股票价格上涨时，如果成交量也在放大，说明市场交易活跃度增加，多头力量强劲。
投资者可以选择适当时机跟随多头参与买入操作；反之，如果股价下跌而成交量放大，说明空头力量增强，投资者可以选择适当时机参与卖出操作。
2. 成交量背离法：当股票价格与成交量出现背离时，投资者应该警惕可能的趋势反转。
例如，当股票价格上涨而成交量未能跟随上涨或出现下降趋势时，可能意味着多头力量逐渐减弱，投资者应考虑逢高减仓或及时离场；相反，当股票价格下跌而成交量未能跟随下跌或出现上升趋势时，可能意味着空头力量逐渐减弱，投资者可以考虑逢低介入或逢低建仓。
我国创业板基于交易量的短期动量与反转策略
１ ．引入交易量后 ，大部 分高量赢 家组合表 现 出明显 的反 转，随着 持有期 的延长 ，高量赢家组合反转效应减弱 ；而低量赢家组合 反转则不 明显 ，且只有形成期为 １ ，３ ，４周且持有期为 １周的赢家组合 有显著 的 反转 。高量输家组合与低 量输家组合表现 出明显 的两极分化 ：高量输家 组合表现出明显的动量 ，显示 出弱者恒弱 ；而低量输家组合表 现出明显 的反转 ，且随着持有期的延 长，反转效应逐渐减弱。 ２ ．引入交易量后 ，没有 任何动量 策略有正 收益 ，高量 的反转 策略 虽然有正收益 ，但统计学上都不显著 ；而低量 的反转策略除了 １× ４与 ３ × ４两种策略外都表 现出显著 的正 收益，且 所有持有期 为 １周 的低 量反 转策略都获得了周平均超过 １ ％ 的显著收益 ，４×ｌ的低量反转策 略周平 均收益达到 １ ．５ １ ９ ５ ％ ，且在 ５ ％的统计 显著水平 。 ３ ．低量反转策略的盈利 性随着持 有期 的延 长都有所 降低 ；而形 成 期的长短对低量反 转策略的盈利性影响不 明显 。 ４ ．低 量赢 家组合与低量输家组合对低量反转策略的盈利都有 贡献 ， 相对而言 ，低量输 家组合 的反转贡献较大 。这意味着低量输家组合 在经 历了前期的缩量下跌后 ，短期都会有反弹 的需求 ，这与技术分析 的理论 是相符的。 ５ ．大部分 ＨＷ —Ｌ Ｗ 的策略收益显著为负 ，这主要源于高量赢 家组 合强烈反转造成的。但是 所有持有 期为 １周 的 Ｈ Ｗ —Ｌ Ｗ 策 略的负 收益 并不显著 ，且随着持有期 的延长其负收益是越来越显著 的。在形成期 达 到四周时 ，高量赢家 组合 的反转 开始渐渐 减弱 ，ＨＷ —Ｌ Ｗ 策 略的 负收 益也就不显 著了。 ６ ．所有 的 ＨＬ—Ｌ Ｌ的策 略收益都 显著 为负 ，这源 于低量 输家组 合 的强烈反转 与高量输家组合 的持续动量造成的。但其策略的负收益 随着 持有期的延长 而慢慢减少 ，这主要是源于低量输家组合反转随着持有 期 的 延 长 而越 来 越 弱 。
动量交易策略的原理
动量交易策略的原理动量交易策略的原理动量交易策略是一种基于市场趋势的交易策略，其核心原理是利用股票价格的历史走势来预测未来的价格走势，并据此进行买卖操作。
该策略认为，市场上存在着一定的惯性效应，即股票价格在短时间内往往会延续其过去的涨跌趋势。
一、动量交易策略的基本思想动量交易策略是建立在“趋势存在”这一基本假设之上的。
它认为，股票价格并不是随机波动的，而是存在着一定程度的趋势性。
这种趋势可以分为长期趋势和短期趋势两种。
长期趋势通常由宏观经济因素所决定，而短期趋势则主要受到市场情绪和资金流向等因素的影响。
根据这种思想，动量交易策略通过分析股票价格的历史走势，找出其中具有明显上涨或下跌趋势的股票，并在其价格进一步上涨或下跌时进行买入或卖出操作。
这种策略的核心是“跟随趋势”，即在股票价格上升时买入，在股票价格下跌时卖出。
二、动量交易策略的实现方法动量交易策略的实现方法主要有两种：一种是基于技术分析，另一种是基于基本面分析。
1. 基于技术分析基于技术分析的动量交易策略主要利用各种技术指标来分析股票价格的历史走势，以确定其是否存在上涨或下跌趋势。
常用的技术指标包括移动平均线、相对强弱指数（RSI）、随机指标（KD）等。
移动平均线是最为常见的技术指标之一，它可以反映出股票价格短期和长期趋势的变化。
当短期移动平均线从下向上穿过长期移动平均线时，通常意味着股票价格正在上涨；反之，则意味着股票价格正在下跌。
相对强弱指数（RSI）和随机指标（KD）则可以反映出市场情绪和超买超卖程度。
当RSI或KD达到一定水平时，通常意味着股票价格已经超买或超卖，此时可能会出现价格反转的机会。
2. 基于基本面分析基于基本面分析的动量交易策略则主要利用股票的基本面数据来预测其未来的价格走势。
常用的基本面数据包括公司财务报表、行业市场环境、政策法规等。
例如，如果某家公司近期业绩不断提升，同时所处行业市场也呈现出良好的发展前景，那么其股票价格很可能会继续上涨。
动量策略指标
动量策略指标
动量策略是一种投资策略，它基于一个观察：过去表现良好的投资通常在未来一段时间内继续表现良好，而过去表现糟糕的投资则可能继续表现糟糕。
这种策略的关键在于识别并跟随市场趋势。
在金融市场中，动量策略通常涉及以下步骤：
1、选择动量投资标的：选择近期表现最佳（上涨最快）的股票、货币对或其他投资标的。
2、定时：确定何时进入和退出动量投资。
常见的策略包括在动量上升时进入，在动量下降时退出。
3、风险管理：通过分散投资标的和设置止损点来降低风险。
动量策略的一些指标包括：
1、动量指标：一种基于价格变动的动量指标可以帮助投资者识别趋势。
例如，相对强弱指标（RSI）就是一种常用的动量指标，它可以衡量某一资产相对于其价格波动区间的强度。
2、时间序列动量：该指标衡量某一资产在最近一段时间内相对于其过去表现的变动速度。
3、行业和资产类别动量：识别某一特定行业或资产类别相对于整体市场的表现可以帮助投资者判断市场趋势。
4、情绪指标：例如投资者情绪指数，可以通过衡量投资者对某一资产的乐观或悲观预期来反映其动量。
需要注意的是，虽然动量策略可以在短期内获得高收益，但其风险也
相对较高。
在市场发生逆转时，投资者可能会遭受巨大损失。
因此，在实施动量策略时，必须充分了解其风险，并谨慎决策。
证券投资中的价格与成交量关系分析技巧
证券投资中的价格与成交量关系分析技巧在证券投资领域，价格与成交量是两个重要的指标，投资者通过对它们的分析可以更好地判断市场走势和预测未来的价格变动。
本文将介绍一些价格与成交量关系的分析技巧，以帮助投资者做出更明智的投资决策。
一、价格与成交量之间的关系价格与成交量之间存在着密切的关联性。
当成交量较大时，价格往往也会有较大的波动。
这是因为较大的成交量反映了市场参与者之间的交易活跃度，投资者的情绪和市场资金流动性都会对价格产生较大的影响。
二、价格与成交量的趋势分析1.价格与成交量的正向关系在上涨趋势中，价格上升时，成交量也往往会有所增加。
这是因为投资者普遍认为价格将继续上涨，因此会加大投资力度，导致成交量的增加。
这种正向关系可以作为投资者判断市场趋势的重要依据。
例如，当某只股票的价格连续上涨且成交量逐渐增加时，说明市场对该股票充满了买盘，投资者可以考虑适当增加持仓或者跟随趋势买入。
2.价格与成交量的背离有时，价格与成交量之间也会出现背离的情况。
背离是指价格与成交量的趋势出现不一致的现象。
背离分为正背离和负背离两种情况。
（1）正背离：价格上涨但成交量下降，或者价格下跌但成交量增加。
正背离表明市场上投资者的情绪出现了分歧，市场可能即将发生转折。
投资者可以借此时机逐渐减少仓位或者考虑逆势操作。
（2）负背离：价格下跌但成交量下降，或者价格上涨但成交量增加。
负背离表明市场的走势失去了动力，投资者应警惕行情可能转弱或反转，及时采取相应的交易策略。
三、价格与成交量的回调分析当价格经历一段时间的上涨或下跌后，常常会出现回调的情况。
在回调过程中，成交量的变化也会对接下来的走势产生一定的提示。
1.回调行情中的放量回调在价格回调过程中，如果成交量呈现放大的趋势，说明市场中的大量资金在低位抄底，投资者的买盘意愿增强。
这种情况下，回调很有可能是一种短期的修正，并且价格有可能再次上涨。
2.回调行情中的缩量回调在价格回调过程中，如果成交量呈现缩小的趋势，说明市场中的投资者情绪较为冷淡，投资者的卖盘意愿增强。
股票市场中的量价关系与趋势分析
股票市场中的量价关系与趋势分析股票市场是一个充满变化和不确定性的地方，投资者需要通过分析量价关系和趋势来做出明智的投资决策。
量价关系指的是市场中成交量和股价之间的关系，而趋势分析则是通过观察股票走势图来预测未来股价的走向。
本文将探讨股票市场中的量价关系和趋势分析的重要性以及一些常用的分析方法。
一、量价关系的意义量价关系在股票市场中起着至关重要的作用。
成交量反映了市场上的买卖力量，而股价则体现了市场对于一支股票的价值判断。
当成交量和股价同时增长时，反映了积极买盘的存在，表明市场对该股票的兴趣和认可度在提高。
相反，当成交量下降而股价下跌时，可能意味着抛盘力量加大，市场对该股票持谨慎态度。
二、量价关系的分析方法1. 成交量与股价的同时上涨或下跌：当成交量与股价同时上升时，表明市场对该股票看好，投资者可以考虑适当增持或进场买入；而成交量与股价同时下跌时，则可视为市场对该股票看衰，投资者宜选择观望或适当减仓。
2. 成交量大幅放大：当一支股票的成交量突然放大时，表明市场上出现重大的资讯或事件，投资者应警惕股价的大幅波动，可以考虑进行适当的风险管理。
3. 成交量与股价走势背离：当股价持续上涨而成交量下降时，可能意味着市场热情降温，投资者宜警惕可能的调整风险；相反，股价持续下跌而成交量上升时，则可能预示着即将反弹的机会。
三、趋势分析的重要性趋势分析是投资者判断股票未来走势的一种重要方法。
趋势分析基于市场上行和下行的力量，通过图表分析和数学模型来确定股票的走势方向。
常用的趋势分析工具包括移动平均线、相对强弱指标（RSI）和MACD指标等。
1. 移动平均线：通过计算股票一段时间的平均价格，可以看出股票价格的长期趋势。
当股票价格上穿移动平均线时，表明股票处于上升趋势；相反，当股价下穿移动平均线时，则可能预示着下降趋势的启动。
2. 相对强弱指标（RSI）：RSI指标通过计算股票一段时间内上涨和下跌的比例来判断市场的买卖力量，数值范围从0到100。
简放｜大盘控仓，动量识方，逻辑要刚，量价为王
简放｜大盘控仓，动量识方，逻辑要刚，量价为王一个有效的交易体系，离不开三个层次，大盘、板块、个股。
这三个层次是递进关系，也是相互印证的关系。
只有这三个层次共振的时候，才是最好的赚钱机会。
详细点说，只有在大盘有明确的趋势的时候，选择最强的主线板块，然后再选择主线的龙头，才是最佳的赚钱方式。
因此，我们的交易体系，一定要围绕这三个层次去搭建，要能客观的反映这三个层次的市场现实。
同时，用“量价行为”分析，将这三个层次串联起来，成为一个有机的整体。
也就是说，量价行为的分析，其实贯穿在大盘、板块和个股三个层次之中，这三个层次都要用到量价行为分析。
这里会有人质疑，如果不考虑大盘和板块，只考虑个股难道不行？这个当然也是可以的，但是对选股能力要求非常高，对容忍大盘弱势时候的回撤以及板块不在主线的时候的震荡，要求非常高。
我以前做成长股投资的时候，就不考虑大盘和板块，专注于和个股一起成长，其结果就是经常随着大盘和板块的好坏上下做电梯，这是只看个股不考虑大盘和板块的弊端。
所以，一个好的交易体系，一定是可以反映大盘走势、跟随最强板块、捕捉龙头个股的。
三者缺一，都不完美。
体系之所有称之为体系，是因为整合了交易的各个层面，单独拿出来拿一部分，都不能称为体系。
因此，怎么将大盘、板块、个股三个层次，用量价行为整合起来，才是重点。
整合的能力，和贯彻执行的能力，才是最终交易水平的体现。
我今天将我最近两年的实践，以及结合当前市场生态的变化，写一篇总结性的文章。
概括起来，16个字：大盘控仓，动量识方，逻辑要刚，量价为王。
一、大盘控仓大盘好的时候，最容易赚钱。
大盘差的时候，只有极少个股能逆势走独立行情。
逆势做交易，成功的概率会大大降低。
所以，分析大盘，确定大盘是不是适合做交易，应该是我们的首要任务。
分析大盘，必须明确一个原则：对于大盘来讲，并非是所有的K 线都有意义，不能陷入每个细枝末节，只需分析关键位置的关键K线即可。
如果太在意细节，不仅仅会让自己非常累，还容易让自己丢失格局，赚不到大钱。
资本市场动量策略研究
资本市场动量策略研究随着现代社会的快速发展，资本市场越来越成为人们关注的话题。
对于投资者来说，如何选取一种有效的投资策略，以获取更高的回报率是一个值得探讨的问题。
其中，动量策略在资本市场的研究一直备受投资者的关注。
本文将就资本市场动量策略进行探讨。
一、动量策略概述相信很多人对动量策略不太熟悉，首先我们来了解一下动量策略的概念和原理。
所谓动量策略，就是投资者根据股票价格的历史走势，预测其未来的走势，并据此制定投资策略。
其原理就是"有赚必赚，无赚即不赚"，也就是选择那些近期表现良好，股价有上涨迹象的股票进行投资。
当然这个策略同样适用于那些表现不好的股票，即我们可以避开那些股价在近期一直下跌的股票。
因为很多投资者都相信股票价格的历史走势是能够预示其未来走势的，所以动量策略在资本市场上具有广泛的适用性。
相信大家都能够想象到，如果一个股票在近期不断上涨，其后续的上涨概率会大于股价下跌的概率，同样的，如果一个股票在近期不断下跌，其后续的下跌概率也会更大。
二、动量策略的实证研究既然相信股票的历史走势能够预示其未来走势，那么动量策略是否真的有效呢？我们可以根据历史数据进行实证研究。
在国外，有很多学者曾经研究过动量策略在股市中的有效性。
其中一项经典的研究就是由Eugene Fama和Ken French于1993年发表的《Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds》。
他们分析了美国股市自1926年至1989年的数据，得出结论：股票的历史走势近期表现良好的，其后续收益也更高。
同期，在Growth和Value投资组合的研究中，动量因子得到了证实。
而在国内，同样也有学者对动量策略进行了实证研究。
2008年，来自国内知名的证券投资咨询机构诺安基金的金晓鹏、鲁东阳和梅国华在《中国证券报》上发表了《基于动量投资策略的中国A股市场的研究》。
他们选取了2001年至2006年期间A股市场中300只流通市值较大的股票进行研究。
股市中的量化交易策略
股市中的量化交易策略股市中的量化交易策略是指通过使用程序化交易算法和数学模型，基于大量历史和实时市场数据来进行股票交易的策略。
在这种策略中，投资者依靠计算机程序来执行交易，以取代传统的人工决策。
量化交易策略的核心原理是利用统计学和数学模型来分析和预测市场走势。
通过对历史数据的回测和优化，投资者可以找到有效的交易信号和规律，从而制定出适用于不同市场环境的交易策略。
在量化交易策略中，常见的方法包括均值回归、动量策略和股票配对交易等。
均值回归策略基于股价的波动会围绕其均值进行调整的概念，当股价偏离均值时，投资者可以根据相关统计指标进行买入或卖出。
动量策略则是利用股价的趋势性，若股价呈现上涨趋势，则投资者可以选择买入，若呈现下跌趋势，则可以选择卖出。
股票配对交易则是通过寻找相关度较高的股票，当出现配对关系的股票出现价差过大时进行交易操作。
为了构建量化交易策略，投资者需要依靠大量的数据和技术工具。
数据包括历史价格、交易量、财务数据等，而技术工具则包括编程语言、统计软件和交易系统等。
使用这些工具，投资者可以对市场进行全面分析，并根据自己的交易信号执行交易。
尽管量化交易策略在理论上看起来很有吸引力，但在实践中，并非所有的策略都能够获得良好的表现。
市场的复杂性和多变性使得寻找可行的策略变得困难，而过度依赖历史数据和模型也可能导致过度拟合和误导性的结果。
此外，量化交易策略还面临着风险控制的挑战。
由于交易的快速和自动化特性，一旦策略出现问题，可能导致巨大的损失。
因此，投资者在使用量化交易策略时必须谨慎选择合适的策略，并合理设置风险控制措施。
总之，股市中的量化交易策略在近年来逐渐得到了广泛的应用。
通过利用数据和数学模型的力量，投资者可以在市场中寻找到更多的机会，并且能够更快速、更有效率地进行交易决策。
然而，量化交易策略并非银弹，投资者在使用时需要充分了解其原理和局限性，并在实践中不断进行优化和调整。
只有在深入理解和科学运用的基础上，量化交易策略才能为投资者带来长期稳定的收益。
股票市场的价格动量指标
股票市场的价格动量指标在股票市场中，价格动量指标（Price Momentum Indicator）是识别股票走势强度和趋势反转的一种技术指标。
它通过比较某一时间段内股票价格的变动情况，来评估股票的走势力度是否强劲，并提供了一种判断价格趋势是否即将反转的方法。
价格动量指标可以帮助投资者判断股票的短期走势，并提供适时的买入和卖出信号。
它可以用于各种投资策略，无论是短线交易还是长线投资，都能够提供一定的参考依据。
常见的价格动量指标包括相对强弱指标（RSI）、动量指标（Momentum Indicator）、速度与加速指标（Stochastic Oscillator）等。
相对强弱指标（RSI）是一种相对的指标，它通过比较一段时间内股票上涨和下跌的幅度，来评估股票的强弱程度。
RSI的取值范围在0至100之间，通常将70作为超买信号，30作为超卖信号。
当RSI超过70时，表示股票市场已经进入超买区域，投资者可以考虑卖出股票；当RSI低于30时，表示股票市场已经进入超卖区域，投资者可以考虑买入股票。
动量指标（Momentum Indicator）是一种相对简单的价格动量指标，它衡量了股票价格在一段时间内的变动情况。
如果股票价格在短期内迅速上升，那么动量指标会显示出较高的值；相反，如果股票价格在短期内迅速下跌，那么动量指标会显示出较低的值。
通过观察动量指标的走势，投资者可以判断股票价格是否处于上升或下降的趋势中。
速度与加速指标（Stochastic Oscillator）是一种基于统计学原理的价格动量指标。
它通过比较股票收盘价和一定周期内的价格范围，来判断股票的买入和卖出信号。
当股票收盘价接近价格范围的上限时，表明市场趋势较强劲，投资者可以考虑卖出股票；当收盘价接近价格范围的下限时，表明市场趋势较弱，投资者可以考虑买入股票。
除了上述常见的价格动量指标外，还有其他一些指标可以用于判断股票走势的强度和趋势反转，如平均动向指标（Average Directional Index，简称ADX）、相对波动指标（Relative Volatility Index，简称RVI）等。
动量交易策略在国内股市的适用性实证分析
动量交易策略在国内股市的适用性实证分析
刘晓磊
【期刊名称】《中国证券期货》
【年(卷),期】2011(000)007
【摘要】基于投资者有限理性和有限的信息加工利用能力的假设,行为金融学提出动量交易策略,文章运用事件分析方法,采用动量交易策略投资于样本股票的收益情况,证明了策略在国内股市的适用性.
【总页数】2页(P47-48)
【作者】刘晓磊
【作者单位】河北政法职业学院,河北,石家庄,050061
【正文语种】中文
【相关文献】
1.中国股市动量策略和反转策略的实证分析 [J], 张强;杨淑娥;戴耀华
2.动量和反转投资策略在我国股市中的实证分析 [J], 程兵;梁衡义;肖宇谷
3.我国证券市场动量交易策略适用性的实证检验 [J], 吴琛
4.我国证券市场动量交易策略适用性的实证检验 [J], 吴琛
5.新动量交易策略在A股市场的有效性研究——基于过去52周最高价格的实证检验 [J], 王明涛;黎单
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我国股市的动量和反转投资策略实证研究的开题报告
我国股市的动量和反转投资策略实证研究的开题报告一、选题背景与意义股市是投资者获取资产收益的重要渠道之一，越来越多的投资者亦开始逐渐关注股票市场，尝试运用不同的投资策略获取最大化的收益。
其中动量和反转投资策略是较为常见的两种策略。
动量策略是利用股票市场上短期上涨或下跌趋势来进行投资决策；反转策略则是基于市场上价格异常波动，利用市场上反转现象获取收益。
本文旨在探究我国股市中动量和反转策略的实证研究，为投资者提供对于投资决策的参考意见。
二、研究问题与目的本文主要研究以下问题：1. 我国股市中动量策略是否有效？如果有效，何种指标可作为动量信号？2. 我国股市中反转策略是否有效？如果有效，何种指标可作为反转信号？3. 动量和反转策略在不同市场环境下（牛市、熊市）的效果如何？本文的研究目的在于验证动量和反转策略是否适用于我国股票市场，并且探究其适用条件，为投资者提供参考。
三、研究方法本文采用定量分析的方法进行研究，具体方法如下：1. 数据来源：本文采用Wind或者Thomson Reuters等专业数据提供商获取我国股票市场的日收盘价数据，以及各类股票指标数据。
2. 动量策略：本文将选择市场上较为常用的动量指标（如RSI、MACD等），构建动量信号，并以此进行股票的购买卖出决策。
同时，本文也将从不同市场环境下（牛市、熊市）进行分析。
3. 反转策略：本文将选择市场上较为常用的反转指标（如RSI、MACD等），构建反转信号，并以此进行股票的购买卖出决策。
同时，本文也将从不同市场环境下（牛市、熊市）进行分析。
4. 统计分析：本文将采用统计分析方法（如t检验、F检验等）验证动量和反转策略的有效性以及对于不同市场环境下的适用性。
四、论文结构与安排本文的整体结构如下：第一章绪论1.1 研究背景1.2 研究问题与目的1.3 研究方法1.4 论文结构与安排第二章动量策略实证研究2.1 动量策略原理2.2 数据来源及变量定义2.3 研究结果分析第三章反转策略实证研究3.1 反转策略原理3.2 数据来源及变量定义3.3 研究结果分析第四章动量和反转策略在不同市场环境下的实证研究4.1 数据来源及变量定义4.2 研究结果分析第五章结论与建议5.1 研究结论5.2 研究局限与展望5.3 投资建议第六章参考文献五、预期成果本文旨在探究我国股市中动量和反转策略在不同市场环境下的有效性，为投资者提供参考意见。
价量配合再创新高
价量配合再创新高
肖建军
【期刊名称】《股市动态分析》
【年(卷),期】2006(0)51
【总页数】1页(P28-28)
【关键词】再创新;成交量;小板;个股;主板;指数;放大;市场;动力不足;行情
【作者】肖建军
【作者单位】招商证券
【正文语种】中文
【中图分类】F832.51
【相关文献】
1.“四化”管理加油给力墙外“量价齐跌”墙内“产销两旺”——上半年常村煤矿安全生产煤炭产销再创新高 [J], 郑泽柱;程勇
2.对股权分置改革后我国牛熊市中短期内量价配合的实证分析 [J], 皮文爽
3.量价齐升大盘再创新高 [J],
4.敏感时空区域尤需注意价量配合 [J], 阮华
5.广东省原木进口量价齐升 7月进口量再创新高 [J], 王硕
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X IAO J un 1, 2 , CHEN Weizhong1 , W AN G Y ux i 1
(1 .School of Economics and M anagement , Tongji University , Shanghai 200092 , China; 2 .S chool of Finance, Jiangxi University of Finance & Economics, Nanchang 330013 , China)
1 样本数据及研究方法
1 .1 样本选择及数据处理 样本数据来源于上海万德资讯数据库系统 , 样
本为 1995 年 1 月至 2004 年 6 月沪深股市 A 股交易 数据 .对样本期的选取出于如下考虑 :其一 , 由于沪
深股市自 1995 年 1 月 1 日起交易制度由“ T +0”改 为“ T +1” , 因此选取 1995 年以后的样本数据可保 证不受交易制度变更的影响 , 保证了成交量度量的 一致性 ;其二 , 样本期包括了中国股市的相对牛市期 间(1995 年 至 2001 年 上 半年)及 相对 熊 市期 (自 2001 年下半年起), 以避免实证结果出现时段依赖 性 .计算月收益的价格数据为复权价格数据 , 对成交 量的度量则采用了换手率数据 .
为排除可能的异常收益 , 按通行做法 , 对样本股 进一步作如下处理 :① 剔 除了特殊处理 的 ST , P T 类上市公 司 ;② 新股上 市第一个 月易产生 异常波 动 , 将该部分交易数据予以剔除 . 1 .2 研究方法
在 Jegadeesh 和 Ti tman[ 1] 及 Lee 和 Sw aminathan[ 3] 基础上 , 变形构造了基于成交量的价格动 量策略 .基本研究设计如下 :每月将所有样本股按照 过去 J 月的日均换手率和累计收益率复合分组 , 即 首先根据组合形成期日均换手率大小 , 将所有样本 股平分为 3 组 , 第 1 组称为低量组合(V L), 第 3 组 称为高量组合(VH), 然后在每组中根据累计收益率 大小按 10 分位分组 .其中 , 各组中累计收益率最低 的 10 %个股归为输者组合(L), 累计收益率最高的 10 %个股归为 赢者组合(W).这样共形成 30 个组 合 , 并持有上述组合 K 个月不变 ;为增加统计检验 的势 , 采用 Jegadeesh 和 Tit man[ 1] 重叠抽样的方法 , 在每月买进赢者组合同时 , 卖出输者组合 , 同时结清 K 个月前形成的组合 , 最终形成动量套利组合的月 度收益时间序列值 , 对该时间序列求均值并统计检 验 .与国外研究多采用原始收益率不同 , 本文主要采 用经市场调整后的超额收益率 , 以便直观分析赢者 组合和输者组合对策略收益的相对贡献 :
Abst ract :Based on the g radual-info rmation-diffusion model of Hong and Stein(1999), volume-based price momentum st rategies in China' s stock market are derived .Test results show that t here are statistically significant profit s for medium-term momentum st rategy in the low volume po rt folio , furt hermore , buying and holding t he low volume w inner portfolio can sig nificantly outperform the market portfolio .I t is proposed that volume com prises some impo rt ant info rmation about the future stock price , and it may be a proxy of the speed of info rmation dif fusion and t he amount of moment um trading .Risk f actors are not suff icient in explaining the abnormal return ;underreaction to fi rm-specif ic informatio n caused by inf orm ation slow ly diff using leads to price persistence consistent w ith t he hypo thesis of g radual-info rmation-diffusion model .In addition , the price m anipulation caused by inf ormation asym met ry also accounts for the price persistence . Key words :price m anipulation ;momentum strategy ;g radual-information-diffusion ;underreaction
关键词 :股价操纵 ;动量策略 ;信息扩散 ;反应不足 中图分类号 :830 .91 文献标识码 :A
文章编号 :0253 -374X(2006)08 -1126 -05
Volume-Based Price Momentum Strategies in China Stock Market
第 34 卷第 8 期 2006 年 8 月
同 济 大 学 学 报(自 然 科 学 版) JOURNAL OF TONGJI UNIVERSIT Y(NATU RAL SCIENCE)
V ol .34 No .8 A ug .2006
中国股市基于成交量的价格动量策略
肖 峻1, 2 , 陈伟忠1 , 王宇熹1
第 8 期
肖 峻 , 等 :中国股 2] 随后在 12 个欧洲国家股市发现价格 动量 , Lee 和 Sw aminathan[ 3] 则研究了美国股市交易 量对价格动量的影响 , 发现价格动量在高交易量组 合中最为显著 , 并进一步发现成交量的高低刻画了 个股的价 值特 征 .对 于价 格动 量的 来源 , Hong 和 S tein[ 4] 建立的行为模型认为 , 价格动量来源于私有 信息在消息依赖者中逐渐扩散 导致的中期反 应不 足 , 并且信息扩散越缓慢 , 动量效应越显著 , 最终价 格动量由于动量交易者的过度套利行为而演变为反 转 .Hong 和 Stein[ 5] 在 2000 年对其 1999 年 的模型 进行了实证检验 , 用市值和分析师覆盖来测度私有 信息扩散的速度 .结果表明 , 坏消息在小市值和低分 析师覆盖个股中的缓慢传播产 生了最强的价 格动 量 .众所周知 , 中国股市存在着严重的信息不对称 , 大型机构投资者包括券商 、基金等往往通过各种手 段如内幕交易 、公司调研等获得相对的信息优势 , 成 为拥有私有信息的“先知先觉”的知情交易者 , 甚至 股价操纵者 .另一方面 , 中国股市还存在着大量动量 交易者(正反馈交易者), 他们主要依赖历史的价格 或成交量进行投资决策 , 往往表现出“ 追涨杀跌” 或 “羊群行为” , 比如信奉技术分析的投资者 .随着私有 信息在证券市场中的逐渐扩散及正反馈交易者的加 入 , 个股成交量往往发生相应变化 .国内对于动量策 略相关研究如朱战宇[ 6] 等 , 基本集中于仅以历史收 益率为变量构建的简单价格动量策略研究 , 而对于 动量收益的来源亦缺少分析 .
R ma , it =Ri t -R mt 其中 :R ma, it为经市场调整后的超额收益率 ;Ri t为原 始收益率 ;R mt 为包含所有 A 股的流通市值加权市 场组合收益率 .此外 , 考虑到极端市值规模个股易产 生异常波动 , 因此在二维分组时 , 还剔除了 5 %的极 端市值规模个股 .通过上述构造 , 可以直接考察不同 成交量组合的价格动量 .
Jegadeesh 和 T itm an[ 1] 首先在美国股市发现中 期价格动量 , 即当组合形成期和持有期为 3 ～ 12 个
月时 , 买进历史赢者组合 , 卖空等额历史输者组合构 成的动量 策 略可 以获 得月 均 约 1 %的 超 额收 益 .
收稿日期 :2005 -01 -18
基金项目 :国家自然科学基金资助项目(70273027);上海市高校优秀青年教师科研专项基金资助项目(05XPY Q 06) 作者简介 :肖 峻(1972 -), 男, 江西南昌人 , 讲师 , 管理学博士 .E-mail :xjboss @sohu .com
(1 .同济大学 经济与管理学院 , 上海 200092 ;2 .江西财经大学 金融学院 , 江西 南昌 330013)
摘要 :根据 1999 年 Hong 和 Stein 信息逐渐扩散的行为模型 , 构建了中国股市基于 成交量的价 格动量策 略 .结果 表 明 , 低成交量组合中存在着显著的中期动量 , 并且持有低 成交量 赢者组 合 , 明 显能够 战胜市 场组合 .成交 量包含 未 来股 价走势的重要信息 , 能够测度私有信息的扩散速度及 动量交易的规模 .传统风 险因子对策 略收益缺 乏解释力 , 与信 息逐渐扩散模型假设相一致 , 私有信息或公司特有信 息的缓慢扩散 , 造成股价 对信息反应 不足 , 从而产生了 价 格动量 .此外 , 由于信息不对称引发的股价操纵行为 , 对价 格动量也具有一定解释力 .