棉花基差交易分析案例
中储棉案例分析版
中储棉案例分析版中储棉集团（以下简称中储棉）是中国棉花行业的龙头企业，成立于2002年，总部位于中国新疆乌鲁木齐市。
中储棉主要从事棉花种植、加工、贸易和研发等业务，是全球最大的棉花进口商和国内最大的棉花种植商之一、中储棉在过去几年中经历了迅速的发展，成为中国棉花行业的领导者。
本文将通过对中储棉的案例进行分析，探讨其成功的原因以及面临的挑战。
中储棉在收购与整合方面的成功是其取得领导地位的重要原因之一、中储棉通过收购相关企业和资源整合，扩大了自身的规模和产业链的延伸。
例如，2024年，中储棉收购了华润棉纺集团，进一步巩固了其在棉纺行业的地位。
此外，中储棉还通过收购乌鲁木齐棉纺织（集团）公司和宁夏棉纺的股权，进一步加强了其在棉纺织行业的竞争力。
通过整合这些资源，中储棉建立了一个完整的产业链，从棉花原料到加工和销售，实现了价值链的全面控制。
中储棉在技术创新方面也取得了重要进展。
中储棉建立了国家级技术中心，并与多家高校和科研机构合作，开展了众多的研发项目。
中储棉重视技术创新的重要性，并将其作为巩固技术优势和提高竞争力的重要手段。
通过技术创新，中储棉成功开发出多项具有自主知识产权的技术和产品，提高了企业在市场中的竞争力。
例如，中储棉研发的节水农艺技术和抗虫棉花品种，提高了棉花的产量和质量，降低了生产成本，有效应对了水资源短缺和病虫害等挑战。
此外，中储棉还注重品牌建设和市场营销。
中储棉以“棉立志，陆运动”为品牌口号，通过赞助体育赛事和宣传活动，提高了品牌知名度和美誉度。
中储棉不仅在国内市场取得了巨大成功，而且还积极开拓国际市场，将中国棉花品牌推向世界舞台。
中储棉加强与全球棉花供应链的合作，通过直接进口和海外仓库的建设，为全球客户提供优质的棉花产品。
通过品牌的有效营销和市场扩张，中储棉提高了市场份额并实现了良好的经济效益。
然而，中储棉也面临着一些挑战。
首先，中国棉花行业面临着国内外市场的波动和变化。
国际市场上的棉花价格波动较大，而中国国内市场的需求也受到宏观经济和消费者偏好的影响。
“中储棉”案例分析
“中储棉”案例分析(总3页) -CAL-FENGHAI.-(YICAI)-Company One1-CAL-本页仅作为文档封面，使用请直接删除“中储棉”案例分析报告专业班级：学生姓名:学生学号:指导教师：一、案例背景：每年9月到下一年的8月31日，被称为一个“棉花年度”，是所有与棉花相关企业最忙碌并不乏喜悦的时节。
然而，当前这个“棉花年度”却是中国储备棉管理总公司（以下简称“中储棉”）最痛苦的时光——2005年这家即将迎来两周岁生日的大型国有企业，最近不仅因进口棉花发生严重质量问题，更因棉花进口决策失误而出现巨额亏损。
2003年3月，中储棉总公司成立，注册资金10亿元人民币。
成立之初，国家就为其定责为独立承担国家储备棉的经营管理和中央直属棉花储备库建设及管理任务，具体落实国家宏观调控政策。
作为政策性公司，中储棉原本肩负着调节棉花余缺、平衡市场供求的职能，但在棉价高涨的诱惑下，它似乎参与了一场本不属于自己的游戏，结果陷入困境。
从2004年6、7月份起，当国内棉价一路暴跌时，中储棉的总经理雷香菊就应该知道大错已经铸成。
巨额亏损既然已经无可挽回，真相暴露只是时间问题。
2005年1月13日，这一天终于到来。
中储棉因决策失误，导致巨额亏损6亿元。
这还只是相对保守的估计。
如果按市场价格计算，其真正亏损接近10亿元。
中储棉成立于2003年3月，它的注册资金也不过10亿元左右。
与中航油集团一样，它也是国资委下属的189家中央企业之一。
历史或许有惊人相似之处，它也像中航油公司一样，在几乎赔掉整个公司之后，巨额亏损才暴露出来。
不同的是，中航油栽在石油期货上，而中储棉却倒在棉花进口上。
据了解雷香菊的人说，她作风干练，相当精明，从事棉花行业工作20多年。
在执掌中储棉之前，她曾任中华全国供销总社棉麻局副局长、华棉储备管理中心主任等。
目前还兼任中国棉花协会副会长。
进口棉花失算、亏损暴露之后，雷香菊备受指责。
不过，公众似乎有理由知道，为什么一家新成立的大型国企会在一夜之间突然陷入困境？对整个棉纺织行业的人士来说，2003棉花年度（从2003年8月到2004年8月）经历了大喜大悲。
期货市场中的价差交易策略及案例分析
期货市场中的价差交易策略及案例分析期货市场中的价差交易策略在近年来受到越来越多交易者的关注和采用。
价差交易是利用相关性较强的两种或多种相关商品之间的差价进行投资和交易的一种策略。
通过在购买一种商品的同时卖出另一种或多种相关商品，交易者可以从不同商品之间的价格波动中获取利润。
一、价差交易策略的基本原理价差交易的基本原理是基于相关商品之间的差价回归趋势。
这种差价往往是由于供需因素、季节性因素或者其他市场因素所导致的。
交易者可以通过研究相关商品之间的供需关系、价格历史数据和技术指标来确定价差交易的机会。
一旦确定了差价交易的机会，交易者可以采取以下策略：1. 配对交易策略：选择两种具备相关性的商品进行交易。
比如，选择两种不同期限的同一种商品进行交易，或者选择两种相关性较强的不同商品进行交易。
一般来说，配对交易策略相对比较保守，适合风险偏好较低的交易者。
2. 多空交易策略：在多个相关商品中同时开设多头和空头头寸。
多头头寸指的是买入商品，空头头寸指的是卖出商品。
通过同时持有多头和空头头寸，可以锁定价差，并在价差回归时获利。
多空交易策略相对来说风险较大，适合有一定经验和风险承受能力的交易者。
3. 跨期交易策略：选择不同期限的同一种商品进行交易。
比如，选择近月合约和远月合约进行交易。
通过控制仓位和调整合约比例，交易者可以在不同期限的合约中获得价差回归所带来的利润。
二、价差交易策略的案例分析下面将通过一个实际案例来说明价差交易策略的应用。
以黄金期货和白银期货的价差交易为例，黄金与白银是两种相关性较强的贵金属商品。
价差交易的基本原理是黄金与白银之间的价差长期处于一个稳定的范围内。
当价差超过这个范围时，交易者可以采取相应的交易策略。
假设现在黄金与白银的价差超过了历史平均水平，并且交易者预测价差将回归到正常范围内。
交易者可以采取以下策略：1. 多头黄金：买入黄金合约，做多黄金。
2. 空头白银：卖出白银合约，做空白银。
3. 调整仓位比例：根据预测的价差回归幅度，调整黄金和白银的仓位比例。
棉花基差买卖分析案例
棉花基差交易分析案例财务管理三班：刘东风 1014060317常亚萍 1014060302宋盼盼 1014060322谢文华 10140603262013年4月24日数据源：生意社和讯网公司名称：滨州东纺有限责任公司交易品种：棉花1309（CF309）交易场所：郑州商品交易所假设身份: 棉花购买者棉花期货市场价格数据来源：生意社、和讯网时间区间：2013年4月1日～2013年4月20日应用理论：对于套期保值交易来说，基差是一个重要的工具，在做了套期保值交易后，交易者必须随时观察基差的变化情况。
由于基差的变动相对稳定一些，这就为套期保值交易者来观察现货价格的变动趋势和幅度创造了极为有利的条件，需仔细观察基差的变动，才可知道期货与现货对自己是否有利，只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差，那么，就能取得十分理想的保值效果。
我们选取的是郑州棉花期货1309主力合约每天的收盘价，共38个数据，对数据进行处理，并进行马柯维茨组合投资收益风险分析，分析了棉花现货和期货市场价格走势和影响的因果关系，并对其基差的变动情况及效果预期做出评价，利用基差交易获取保值，在复杂的市场供求关系下，将价格拉回到正常水平。
1、棉花现货与期货市场价格比较（2013年1月1日~4月1日）2、对比以前月份期货与现货走势，分析棉花价格变动对公司影响4月1日我们发现，当时的棉花价格为19300元/吨，市场有短缺的迹象，预计到4月20日公司的库存将要降至低点，需要补库。
所以我们担心到4月中下旬价格出现上涨，因此，我们公司与4月1日在郑州商品交易所以20200元/吨的价格买入100手5月棉花和约，做多头套期保值。
考虑到若以后基差增大对己不利，为了避免基差变动影响，我公司保值后还需要寻求基差交易。
三、寻求基差交易4月1日棉花期货、现货市场价格均出现了上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，此时：基差=现货价格-期货价格=19300-20200=-900我们估计，对冲时基差走弱减小，即期货价格上升幅度大于现货价格上升幅度，如果由-900到-1000，即对冲基差达到-100/吨时，可以弥补仓储、交易手续费以及运费等成本费用，并可以保证合理利润。
棉花基差交易分析案例
棉花基差交易分析案例财务管理三班：刘东风 1014060317常亚萍 1014060302宋盼盼 1014060322谢文华 10140603262013年4月24日数据源：生意社和讯网公司名称：滨州东纺有限责任公司交易品种：棉花1309（CF309）交易场所：郑州商品交易所假设身份: 棉花购买者棉花期货市场价格数据来源：生意社、和讯网时间区间：2013年4月1日～2013年4月20日应用理论：对于套期保值交易来说，基差是一个重要的工具，在做了套期保值交易后，交易者必须随时观察基差的变化情况。
由于基差的变动相对稳定一些，这就为套期保值交易者来观察现货价格的变动趋势和幅度创造了极为有利的条件，需仔细观察基差的变动，才可知道期货与现货对自己是否有利，只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差，那么，就能取得十分理想的保值效果。
我们选取的是郑州棉花期货1309主力合约每天的收盘价，共38个数据，对数据进行处理，并进行马柯维茨组合投资收益风险分析，分析了棉花现货和期货市场价格走势和影响的因果关系，并对其基差的变动情况及效果预期做出评价，利用基差交易获取保值，在复杂的市场供求关系下，将价格拉回到正常水平。
一、棉花现货与期货市场价格比较（2013年1月1日~4月1日）二、对比以前月份期货与现货走势，分析棉花价格变动对公司影响4月1日我们发现，当时的棉花价格为19300元/吨，市场有短缺的迹象，预计到4月20日公司的库存将要降至低点，需要补库。
所以我们担心到4月中下旬价格出现上涨，因此，我们公司与4月1日在郑州商品交易所以20200元/吨的价格买入100手5月棉花和约，做多头套期保值。
考虑到若以后基差增大对己不利，为了避免基差变动影响，我公司保值后还需要寻求基差交易。
三、寻求基差交易4月1日棉花期货、现货市场价格均出现了上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，此时：基差=现货价格-期货价格=19300-20200=-900 我们估计，对冲时基差走弱减小，即期货价格上升幅度大于现货价格上升幅度，如果由-900到-1000，即对冲基差达到-100/吨时，可以弥补仓储、交易手续费以及运费等成本费用，并可以保证合理利润。
基差交易案例
基差交易案例基差交易是指利用期货市场与现货市场之间的价格差异进行套利的一种交易策略。
下面是一个基差交易案例。
某投资者注意到了小麦期货市场与现货市场之间的基差存在较大的波动，于是决定利用这一价格差异进行套利。
他首先在期货市场买入了小麦期货合约，然后在现货市场卖出了相同数量的小麦。
在这种情况下，他的合约是远期合约，意味着他需要在未来的某个指定日期交付相应数量的小麦。
经过一段时间的观察，投资者发现小麦期货市场与现货市场的基差经常在正数和负数之间波动。
当基差为正数时，现货市场的价格高于期货市场，这就意味着投资者在期货市场买入的小麦要比在现货市场卖出的价格低，这时投资者会获得利润。
当基差为负数时，现货市场的价格低于期货市场，这就意味着投资者在期货市场买入的小麦要比在现货市场卖出的价格高，这时投资者同样会获得利润。
在这个案例中，假设投资者买入了1000吨小麦期货合约，并在现货市场卖出了相同数量的小麦。
当基差为正数时，投资者会在期货市场买入小麦，价格为1000美元/吨，然后在现货市场卖出小麦，价格为1050美元/吨，从而获得50美元/吨的利润。
当基差为负数时，投资者会在期货市场买入小麦，价格为1000美元/吨，然后在现货市场卖出小麦，价格为950美元/吨，同样获得50美元/吨的利润。
通过这样的基差交易，投资者可以在小麦期货市场和现货市场之间获得低风险的套利机会。
需要注意的是，基差交易存在一定的风险。
首先，基差的波动可能会使投资者遭受损失。
其次，投资者需要考虑期货合约的交割问题，确保在到期日前能够及时交付或接收相应的现货。
此外，市场风险和流动性风险也需要投资者进行充分的分析和评估。
总的来说，基差交易是一种利用期货市场与现货市场之间价格差异进行套利的交易策略。
在合理的风险管理和充分的市场分析基础上，投资者可以通过基差交易获得相对低风险的收益。
利用棉花期货市场规避价格风险
近 年来 棉 花 现货 市 场 价格 的暴 涨 、暴 跌 造 成 涉棉 企 业 的成 本 加 大 ，效 率 降 低 ，也 造 成 棉 农 收 入 不 稳 ．植 棉 面 积 波 动 很 大 ，不利 于 形成 持 续 稳 定 的供 应 状况 ，并 造 成 了棉 花价 格 的 进 一 步波 动 。 ・ ２０ ０ ３年 １ 月 份 ，由于 市 场 对 国 内棉 花 需 求 缺 口预 期 过 ｌ １ 大 ，新 棉 收 购价 格 从 每吨 １ ． 元 狂 涨 ３０ ４万 ０ ０元 至 ４ ０ ０ ０元 ， 最 高达 到 每 吨 １ ． 元 。进 入 ２０ ９万 ０ ４年 呈 现 出一 路 下 跌 的 态 势 ，从 春 节之 后 开 始 ，到 ３月份 持 续 阴跌 ，直 到 ５月份 ．棉 花现 货 市 场 经历 了连 续 ５个 跌停 ，至每 吨 １ ． 元 。大 幅 度 ６万
的价 格 涨跌 不仪 让 涉 棉企 业 心 惊 胆颤 ，也令 广大棉 农时 喜 时
悲 ．尤 所适 从 ．
险。卖期保值是为预防现货价格在交割时下跌 而先在期 市卖
空 与 现 货 同样 数 量 的合 约 ，待 到交 割 时 ，将 期 市 合 约对 冲平 仓 的交 易 策略 。假 如价 格 下跌 ，期市 的 盈 利 可 以弥 补 现 实 的 亏损 。通 常是 在 为 防 止收 割 时 ，农 作 物 价 格 下跌 ：矿 业 主 为 防止 矿 产 开 采 以后 价 格下 跌 ；经销 商 或 加 工 商 为防 止 货 物 购 进 而未 卖 出 时价 格下 跌 而 采取 的保值 方 式 。 对 于广 大 购 棉企 业 而 言 ，操 作 方 向恰 好 相 反 。可通 过 买 期 保值 来 规 避 现 货价 格 上 涨 的风 险 。 购棉 企 业 为 预 防棉 价 上 涨 带 来 的 成 本 增 加 、利 润 下 降 ，预 先 在 期 市 上 买 入 棉 花 期
《沉重的棉花》案例分析报告(2016.4.15)
《沉重的棉花》案例分析报告摘要：本案例阐述了建国以来我国棉花产业的历史和棉花价格形成机制的变迁，并就此分析了国家政策对棉花价格、棉麻公司、纺织企业和农民的不同影响。
本文意图通过对该案例的分析，论述政府在制定公共政策的目标选择及对相关行业的影响，并借此提出对策和建议。
关键词：棉花、价格、国家政策、供需、影响第一部分案例概述棉花是关系国计民生的战略物资，棉花产业和与之相关的纺织工业在中国国民经济发展中具有举足轻重的地位。
在新中国成立之后的很长一段时期内，由于中国棉花资源十分紧张，我国棉花市场一直处于政府严格的计划管制之下。
在供给短缺的情况下，政府对棉花市场实行指令性计划管理，禁止自由买卖。
1978年，在中国政府逐步实施改革开放政策后，市场机制的作用开始显现，并逐渐增强。
政府为抑制棉花市场价格波动，反复多次调整棉花政策，对棉花收购、流通等领域加以干预，并从1999年开始对棉花市场管理方式进行了彻底的突破性改革，但种种做法都未能消除棉花市场的波动，还使政府背上沉重的财政负担，并直接导致了纺织行业、农民、监管部门、农业部门、棉麻公司的强烈怨言。
第二部分案例分析一、解读分析案例背景信息（一）1984年以来我国棉花价格的四次波动第一个波动周期(1984—1988年)：由于国务院于1978年以后多次提高棉花收购价格，并辅之多种生产扶持政策，棉粮比价高达8.7:1,1984年全国棉花总产量达到625.84万吨的历史最高点。
由于棉花产量严重超过消费需求，造成库存大幅度增加，不仅现有仓储能力无法承受，而且占压了巨额资金。
结果棉麻公司在棉花收购中出现拒收、限收、打白条现象，出现了历史上第一次“卖棉难”。
为解决棉花生产过剩，从1985年起，棉花统购改为合同定购，定购以外的棉花允许农民上市自销。
从1986年起下调了棉花收购价格，棉粮比价下跌到6.6:1的历史最低水平，这直接影响了农民的植棉积极性，导致生产萎缩。
1987年棉花供需出现缺口，棉麻公司抬价抢购棉花，农民待价惜售，棉花市场出现第一次“买棉难”。
案例4：基差交易案例
案例4：基差交易案例我国玉米大豆国际贸易的定价近几年来～国内期货市场与现货市场的融合度显著提高～玉米、大豆、铜等期货价格与现货价格相关性都在95%以上。
但是～我们在制度建设、投资者结构、以及经营融合等方面还存在较大的差距～还需要做大量的工作。
“在大豆和玉米品种上～目前有1万4千多家现货企业参与避险交易。
”在国内期货市场～经过这些年的努力～包括玉米、大豆等品种在内的许多品种的期货市场～已经成为农民和企业经营的“望远镜”、“风向标”和“避风港”。
但是～对发挥期货市场功能、服务产业发展的认知还处于不断深化过程中～让更多企业利用期货市场、让更多人认识市场功能还需要更多的努力。
为了做好期货市场在产业中的应用与推广工作～今年交易所专门成立了产业拓展部。
今年～大商所将深入开展“千厂万企”市场服务工程～建立行业企业信息交流平台、加大对企业利用市场情况调研、上门业务服务等～强化对企业的服务工作。
同时在大连、广州和杭州举办三个国际水准的大型产业论坛和基差交点价:“大棒”还是“胡萝卜”,点价～是目前中国企业在进口大宗商品时惯用的定价方式～指在进口商品时～并不直接确定商品价格～而是只确定升水多少～然后在约定的点价期内以国外期货交易所,通常是芝加哥商品交易所和伦敦金属交易所等,的某天的期货价格作为点价基价～加上约定的升水作为最终的结算价格。
国内进口商通常要预先付一定比例的资金作为履约保证金。
点价这种贸易方式最初为中国企业带来滚滚利润～而后又让中国企业受尽苦头。
据介绍～最初中国企业采购大豆的方式并非点价～而是传统的由国外贸易商直接报出,，,价格～油厂如果对价格满意～就签订合同～开出信用证。
1999年以后中国大豆需求量增加～国外贸易商看到中国巨大的市场～于是开始互相竞争。
在竞争的过程中～开始逐渐采用“点价”方式。
由于竞争激烈～国外贸易商开出的条件很宽松～最初装船前必须结价～而后发展成到岸前必须结价,保证金也一降再降～由最初的20,降到5,。
[财经类试卷]注册会计师公司战略与风险管理(风险与风险管理)模拟试卷6及答案与解析
![[财经类试卷]注册会计师公司战略与风险管理(风险与风险管理)模拟试卷6及答案与解析](https://img.taocdn.com/s3/m/55547fc2b8f67c1cfad6b8ef.png)
注册会计师公司战略与风险管理（风险与风险管理）模拟试卷6及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。
1 采用保险作为风险管理措施，属于风险应对策略的( )。
（A）风险转移（B）风险规避（C）风险对冲（D）风险控制2 企业与银行签署应急资本协议，属于哪种风险应对策略的应用( )。
（A）风险对冲（B）风险规避（C）风险补偿（D）风险控制3 某公司通过放松交易客户信用标准，增加了应收账款，但扩大了销售。
其采用的风险管理策略是( )。
（A）风险转移（B）风险转换（C）风险对冲（D）风险控制4 云达公司高管层决定放弃对某客户的争取，原因是该项业务的收益与其承担的违规风险不相匹配。
据此，可知该公司对待风险的应对策略为( )。
（A）风险控制（B）风险规避（C）风险转移（D）风险承担5 下列不适宜作为风险转移策略执行载体的是( )。
（A）购买保险（B）使用保险连接型证券（C）远期合约（D）服务保证书6 下列不属于风险规避策略的是( )。
（A）甲公司退出竞争激烈的电子商务行业（B）乙公司将危险物处理工作外包给专业公司（C）丙公司禁止员工访问竞争对手网站（D）丁公司进行道德教育防止舞弊发生7 企业对所面临的风险采取接受的态度，从而承担风险带来的后果，其原因不包括( )。
(2014年)（A）企业能够采取措施以补偿风险造成的损失（B）企业未能辨识出风险（C）企业缺乏能力进行主动的风险管理（D）企业没有其他备选方案8 下列各项关于应对风险的措施中，属于风险转移的是( )。
(2011年)（A）甲公司是一家稀有资源开发企业。
按照国际惯例，甲公司每年向矿区所在地政府预付一定金额的塌陷补偿费（B）乙公司是一家股票上市的商品零售企业。
为了筹建更多商场，扩大市场占有率，乙公司要求母公司为其金额为5亿元的中长期贷款提供担保（C）丙公司是一家区域性奶制品生产企业。
为了推广高端乳酸菌饮料产品，丙公司决定按照“买一送一”的政策对乳酸菌饮料新产品和传统水果味酸奶产品进行捆绑销售（D）丁公司是一家规模较小的唱片制作企业。
注册会计师CPA战略与风险管理模拟题2020年(46)_真题-无答案
注册会计师CPA战略与风险管理模拟题2020年(46)(总分0,考试时间100分钟)单选题1. 1.下列各项关于企业全面风险管理的说法，错误的是( )。
A. 全面风险管理既管理纯粹风险也管理机会风险B. 全面风险管理主要由财务会计和内部审计等部门负责C. 全面风险管理的焦点在所有利益相关者的共同利益最大化上D. 全面风险管理主动将风险管理作为价值中心2. 2.我国某纺织生产企业甲公司向欧洲H国出口“双羊”牌高档羊绒被，其英文商标名为“Goats”。
该产品虽然质量上乘，但在H国一直销路不佳。
甲公司进行详细调查后发现，在H国，“G0ats”除了有山羊的意思以外，还有其他的贬义，一些消费者因此产生不好的联想，影响了产品的销售。
这个案例表明，企业跨国营销可能面临( )。
A. 市场风险B. 环境风险C. 文化风险D. 品牌风险3. 3.企业信息安全管理中发生失误导致的风险属于( )。
A. 市场风险B. 运营风险C. 技术风险D. 操作风险4. 4.甲公司以公开招标方式采购一批设备，乙公司以最低价中标。
在签订正式采购合同前，乙公司发现钢材等原材料价格突然暴涨，如果继续以中标价格签订合同，公司将蒙受重大损失。
乙公司与甲公司商议能否提高合同价格，遭到甲公司拒绝。
于是乙公司放弃了该项目，甲公司则根据约定没收了甲公司的投标保证金。
在上述案例中，甲公司采购设备时面临的风险是( )。
A. 市场风险B. 运营风险C. 操作风险D. 产业风险5. 5.下列各项中，属于企业操作风险的是( )。
A. 泥石流导致公路中断，使某企业运输途中的设备未能按期送达B. 设备零件发生故障，导致某化工企业生产被迫中断C. 某高科技企业总经理管理知识缺乏，企业仍处于粗放式管理阶段D. 人民币汇率升值导致某外贸企业损失1006. 6.下列各项中，不属于分析企业战略风险应收集的信息是( )。
A. 主要客户、供应商及竞争对手的有关情况B. 市场对企业产品或服务的需求C. 科技进步、技术创新的有关内容D. 企业组织效能和管理现状7. 7.下列各项中，属于企业一般不应把风险承担作为风险管理策略的情况是( )。
基差实操案例
基差实操案例基差是指在特定时间和特定商品上的期货价格与现货价格之间的差额。
在实操中，基差的大小和变化对于套期保值和投机交易非常重要。
以下是一个基差实操案例：某饲料企业需要在大连商品交易所（大商所）进行豆粕套期保值。
该企业在大商所卖出100手豆粕期货合约，以锁定未来采购成本。
根据大商所的规则，豆粕期货合约的交易单位为10吨/手，因此该企业卖出的期货合约相当于1000吨豆粕。
在卖出期货合约后，该企业了解到当地豆粕现货市场的价格为3200元/吨。
由于期货合约是在未来交割的，因此需要考虑基差的影响。
假设大商所豆粕期货合约的收盘价为3300元/吨，则基差为3200元/吨（现货价格） - 3300元/吨（期货价格） = -100元/吨。
由于基差为负值，该企业担心未来现货价格下跌会导致期货价格上涨，从而增加采购成本。
为了减少这种风险，该企业决定在基差较大时进行买入平仓操作。
经过一段时间后，当地豆粕现货价格上涨至3400元/吨，而大商所豆粕期货价格上涨至3450元/吨。
此时基差为3400元/吨（现货价格） - 3450元/吨（期货价格） = -50元/吨。
该企业认为基差已经缩小，是买入平仓的好时机。
因此，该企业在大商所买入100手豆粕期货合约进行平仓，结束套期保值操作。
通过这个实操案例可以看出，基差的变化对于套期保值操作非常重要。
在卖出套期保值时，企业需要关注基差是否过大，以避免未来现货价格下跌时期货价格上涨的风险。
而在买入平仓时，企业需要关注基差是否缩小，以避免增加不必要的成本。
因此，在实际操作中，企业需要根据市场情况和自身需求，灵活运用基差进行套期保值和投机交易。
基差交易案例
基差交易案例
基差交易是金融市场中一种常见的交易方式，通过对期货合约和现货商品之间
的价格差异进行交易，投资者可以获得利润。
下面我们将通过一个实际案例来介绍基差交易的具体操作和风险控制。
某投资者在进行商品期货交易时，发现某种商品的期货价格与现货价格存在一
定的差异，于是决定进行基差交易。
该投资者首先进行了大量的市场调研和分析，了解了该商品的供需情况、季节性因素、政策影响等因素，对市场走势有了一定的预判。
在确认了市场走势后，投资者进行了期货合约和现货商品的买卖操作。
他在期
货市场上做空了该商品的期货合约，同时在现货市场上买入了相应数量的现货商品。
由于期货价格与现货价格存在一定的差异，投资者通过这种基差交易方式获得了一定的利润。
然而，基差交易也存在一定的风险。
首先，市场走势可能出现逆转，导致投资
者蒙受损失。
其次，现货商品的价格波动也会对基差交易造成影响。
此外，政策变化、供需关系变化等因素都可能对基差交易产生影响。
为了控制风险，投资者需要密切关注市场动态，及时调整交易策略。
他们还需
要具备较强的市场分析能力和风险识别能力，以便在市场波动时能够及时做出反应。
总的来说，基差交易是一种常见的金融交易方式，通过对期货合约和现货商品
之间的价格差异进行交易，投资者可以获得利润。
然而，基差交易也存在一定的风险，投资者需要具备较强的市场分析能力和风险识别能力，以便在市场波动时能够及时做出反应，从而更好地控制风险，获取利润。
案例4基差交易案例
案例4基差交易案例基差交易是金融市场中一种常见的交易策略，通过同步买入和卖出不同但相关的金融工具，从中获得价格差异所带来的盈利机会。
这种交易策略通常用于商品市场，特别是期货市场。
以下是一个基差交易案例的详细描述。
假设投资者发现了大豆期货市场中的一种基差交易机会。
大豆在农产品市场中是一种重要的商品，其期货合约以每单位磅为基准进行交易。
该投资者注意到，在最近几个月，大豆期货价格与现货价格之间存在较大的差异。
投资者开始研究并分析大豆市场的基本面和技术面因素，以确定这种差异的原因和是否持续存在。
经过调研，投资者发现当前市场中存在大量的大豆供应，导致现货价格较期货价格低。
这一差异是市场供需关系和市场预期的结果。
基于以上分析，投资者决定利用这一基差交易机会进行交易。
首先，投资者买入大豆期货合约，同时卖出相同数量的现货大豆。
这样，投资者在期货市场上承担了多头头寸，同时在现货市场上承担了空头头寸。
通过这种操作，投资者可以从市场中大豆价格趋于均衡的过程中获得盈利。
投资者继续密切关注市场情况，特别是价格走势和基本面因素的变化。
如果后续市场供应减少，导致现货价格上涨，或者市场预期改变，导致期货价格回升，那么基差将可能缩小，从而带来交易的盈利机会。
投资者可以选择在适当的时机平仓，即卖出期货头寸并回购现货头寸，从而获得差价收益。
然而，基差交易并不是没有风险的。
市场供需关系和市场预期的变化可能导致基差扩大而不是缩小，从而使投资者面临亏损风险。
因此，投资者需要持续监控市场情况，并根据需求灵活调整交易策略。
此外，基差交易还需要考虑交易成本，包括交易佣金、滑点和资金成本等因素。
这些成本可能会影响交易的盈利潜力，因此投资者需要综合考虑风险与回报。
总的来说，基差交易是一种相对复杂的交易策略，需要仔细研究和分析市场情况，并及时调整交易策略。
投资者在进行基差交易时应注意风险管理，并保持对市场的敏锐观察，以便抓住交易机会并提升交易效果。
套保方案实例详解
XX集团棉花套保方案（粗稿）（简化）目录1、企业风险分析2、套保策略的确定3、套保的操作实施4、套保的效果评估1、企业的风险分析一、当前企业经营需求a、已购现货棉花7000吨，均价17000元/吨。
b、已购待发NYBOT棉花吨，均价104美分。
c、还需在外盘NYBOT购入棉花7500吨，升贴水确定为21美分。
二、风险点分析a、现国内棉花现货价格32000元/吨以上，美棉报价3月140，5月135，12月144.无论内外盘，棉花价格均处于公开市场流通后的历史最高价格。
且市场仍不断传出有利于棉花价格继续上涨的消息。
后市仍有冲高动能。
基于企业生产成本和长期发展考虑，对外棉的采购已经不得已而在高位为之。
风险点：1、一直不买，如果棉花一直涨，企业成本将越来越高，棉花的采购也会越来越被动，将影响企业正常经营。
2、现在就买，如果买后涨势结束扭头向下，将影响到企业的正常经营。
2、套保的策略制定：一、是否做套保？是否担心有风险？是如果风险真的发生，我能否承担？否（如果以现价140美分采购美棉，若12月以后美棉回抽至100美分附近，7500吨所带来的亏损将是7500万人民币左右）答案：要做套保。
二、买入套保还是卖出套保？原则：担心什么保什么。
现状：已买美棉从确定价格到到厂转化成产品期间，担心棉花价格出现大幅下跌从而影响终端产品利润。
答案：卖出套保三、保多少？a、单一价格套期保值。
在目标价位一次性完成既定的保值量。
b、分级价格套期保值。
以多个价格分批次完成保值总量。
推荐：方案b （棉花的上涨趋势目前来看还有极大的可能持续，单一价格套保将带来较大的期货保证金压力。
）（如无明显价格趋势，可采纳单一价格保值，并采用动态保值方法）企业的净头寸管理：如XX集团一期共需套保总数量为7500吨，此7500吨已定价棉花我们称之为敞口净头寸。
敞口净头寸越大，所承担的风险就越高。
套保的目标就是将这7500吨棉花的敞口净头寸在市场的价格变动中保护。
期货基础第七版例题汇总-第5章
第五章期货投机与套利交易P122金字塔式买入卖出法【例5-1】某投机者预测9月份大豆期货合约价格将上升,故买入7手(10吨/手),成交价格为4310元/吨,此后合约价格迅速上升到4350元/吨,首次买入的7手合约已经为他带来浮动盈利10×7×(4350-4310)=2800元，为了进一步利用该人们的有利变动,该投机者再次买入5手9月份合约,持仓总数增加到12手,12手合约的平均买入价为(4310×70+4350×50)/120=4326.7元/吨｡当市场价格再次上升到4385元/吨时,又买入3手合约,持仓总计15手,所持仓的平均价格为4338.3元/吨,当市价上升到4405元/吨再买入2手,所持有合约总数为17手,平均买入价为4346.2元/吨,当市价上升到4425元/吨再买入1手,所持有合约总数为18手,平均买入价为【例5-2】某投机者决定做小麦期货合约的投机交易,并确定其最大损失额为50元/吨｡在以2550元/吨买入20手合约后,又下达了一个卖出的止损指令,价格定于2500元｡如果市价下跌,一旦达到2500元,场内的出市代表立即按在交易大厅可以得到的最好价格将其合约卖出｡通过该指令,该投机者的投机可能失败,但损失额仅限于50元/吨｡如果市场按照预测的趋势,价格朝有利的方向发展,投机者就可以继续持有自己的多头或空头仓单,直至投机者分析认为,市场趋势已经出现逆转为止｡【例5-3】某投机者决定做小麦期货合约的投机交易,以2550元/吨买入20手合约,成交后市价上涨到每吨2610元｡因预测价格仍将上涨,投机者决定继续持有该合约｡为了防止万一市价下跌侵蚀已经到手的利润,遂下达一份止损单,价格定于2590元/吨｡如果市价下跌,一旦达到2590元/吨,场内的出市代表立即按在交易大厅可以得到的最好价格将其合约卖出｡通过该指令,该投机者的投机利润虽有减少,但仍然有40元/吨左右的利润｡如果价格继续上升,该指令自动失效,投机者可以进一步获取利润｡以上做法,即可以限制损失,又可以滚动利润,充分利用市场价格的有利变动｡【例5-4】将前两例综合起来,某投机者决定做小麦期货合约的投机交易,以2550元/吨买入20手合约,成交后下达一份止损单,价格定于2500元/吨,此后市价下跌,可以将损失限制到每吨50元左右｡若价格上升,在价格上升到2610元/吨时,投机者可取消原来止损指令,下达一份新的止损指令,价格定于2590元/吨,若市价回落,可以保证获得40元/吨的利润,若市价继续上升,当上升到2630元/吨,则可再取消前一止损指令,重新下达一份止损指令,价格定于2600元/吨,即使价格下跌,也可保证50元/吨的利润｡依次类推｡同样,如果投机者做空头交易,卖出合约后可以下达买入合约的止损指令,并在市场行情有利时不断调整指令价格,下达新的指令,可以达到限制损失､滚动利润的目的｡可见,止损指令是期货投机中广泛运用的工具｡P130基差交易价差的扩大与缩小【例5-5】某套利者在8月1日买入9月份白糖期货合约的同时卖出11月份白糖期货合约,价格分别为5720元/吨和5820元/吨,,到了8月15日,9月份和11月份白糖期货价格分别变为5990元/吨和6050元/吨,价差变化为:8月1日建仓时的价差:5820-5720=100(元/吨)8月15日的价差:6050-5990=60(元/吨)由此可以判断出,8月15日的价差相对于建仓时缩小了40元/吨､P131价差套利的盈亏计算在计算套利交易的盈亏时,可分别计算每个期货合约的盈亏,然后进行加总,可以得到整个套利交易的盈亏｡【例5-6】某套利者以4326元/吨的价格买入1月的螺纹钢期货,同时以4570元/吨的价格卖出5月的螺纹钢期货｡持有一段时间后,该套利者以4316元/吨的价格将1月合约卖出平仓,同时以4553元/吨的价格将5月合约买入平仓,该套利交易的盈亏计算如下:1月份的螺纹钢期货合约:亏损=4326-4316=10(元/吨)5月份的螺纹钢期货合约:盈利=4570-4553=17(元/吨)套利结果：-10+17=7(元/吨)P131套利市价指令的应用｡【例5-7】某交易者看到当前大连商品交易所1月份和5月份棕榈油期货的市场价格分别为8300元/吨和8480元/吨,价差为180元/吨,该交易者认为此价差过大,有套利机会,并希望尽快入市买入1月份､卖出5月份棕榈油期货进行套利｡该交易者发出以下指令:买入1月份棕榈油期货合约卖出5月份棕榈油期货合约市价指令｡在上述指令中,虽然交易者没有明确标明套利的价差,但却表明了套利者希望以当前的180元/吨的价差即刻成交｡在这个指令的下达过程中,实际成交的价差并不一定是180元/吨,因为从指令下达到执行有一个很短的时间间隔,这期间棕榈油期货价格可能会发生变化,价差也随之变化｡一般情况下,如果市场行情没有发生突然变化,采用市价指令可以使套利者迅速以大约180元/吨的价差建仓｡P132套利限价指令｡【例5-8】某交易者9月3日看到郑州商品交易所11月份和次年1月份PTA期货的市场价格分别为8582元/吨和8708元/吨,价差为126元/吨｡某交易者认为价差偏小,想买入1月份､卖出11月份PTA期货合约进行套利,但他根据市场的趋势判断,目前的价差可能进一步缩小,希望能够以120元/吨的价差建仓,以期获得更多的利润,于是该交易者发如下限价指令:买入1月份PTA期货合约卖出11月份PTA期货合约1月份PTA期货合约高于11月份PTA期货合约价格120元/吨｡使用该限价指令意味着只有当1月份与11月份PTA期货价格的价差等于或小于120元/吨时,该指令才能够被执行｡由此可以看出,套利者并不关注买入和卖出PTA期货合约的价格,而是关注相关合约之间的价差｡理论上讲,使用限价指令可能得到的成交结果有多种｡1.两合约同时上涨,价差不变;2.两合约价格同时下跌,价差不变;3.两合约上涨或下跌,同时价差扩大或缩小｡P133牛市套利【例5-9】设10月26日,次年5月份棉花合约价格为27075元/吨,次年9月份棉花合约价格为27725元/吨,两者价差为650元/吨｡交易者预计棉花价格将上涨,5月与9月的期货合约的价差将有可能缩小｡于是,交易者买入50手5月份棉花期货合约的同时卖出50手9月份棉花期货合约｡12月26日,5月和9月的棉花期货合约价格分别上涨为27555元/吨和28060元/吨｡两者价差缩小为505元/吨｡交易者同时将两种期货合约平仓,从而完成套利,交易结果见表5-2.【例5-10】设10月26日,次年5月份棉花合约价格为27075元/吨,次年9月份合约价格为27725元/吨,两者价差为650元/吨｡交易者预计棉花价格将上涨,5月与9月的期货合约的价差将有可能缩小,于是,交易者买入50手5月份棉花合约的同时卖出50手9月份棉花合约｡12月26日,5月和9月的棉花价格不涨反跌,价格分别下跌至26985元/吨和27480元/吨,两者的价差缩小为495元/吨｡交易者同时将两期货合约平仓,从而完成套利交易,交易结果见表5-3P135熊市套利【例5-11】设交易者在7月8日看到,11月份上海期货交易所天然橡胶期货合约价格为21955元/吨,次年1月份合约价格为22420元/吨,前者比后者低465元/吨,交易者预计天然橡胶价格将下降,11月与次年1月的期货合约的价差将有可能扩大,于是,交易者卖出60手(1手为5吨)11月份天然橡胶期货合约的同时买入60手次年1月份合约,到了9月8日,11月和次年1月的天然橡胶期货价格分别下降为21215元/吨和21775元/吨,两者的价差为560元/吨,价差扩大,交易者同时将两种期货合约平仓,从而完成套利交易,交易结果见表5-4元/吨,次年1月份合约价格为22420元/吨,前者比后者低465元/吨,交易者预计天然橡胶期货价格将下降,11月与次年1月的期货合约价差将有可能扩大｡于是,交易者卖出60手(1手为5吨)11月份天然橡胶期货合约的同时买入60手次年1月份合约,到了9月8日,11月和次年1月的天然橡胶期货价格不降反涨,价格分别上涨至22075元/吨和22625元/吨,两者的价差为550元/吨,价差扩大｡交易者同时将两种期货合约平仓,从而完成套利交易,交易结果见表5-5P137蝶式套利计算【例5-13】2月1日,3月份､5月份､7月份的大豆期货合约价格分别为4050元/吨､4130元/吨､4175元/吨｡某交易者认为3月份和5月份的价差会过大而5月份与7月份之间的价差过小,预计3月份和5月份的价差会缩小而5月份与7月份的价差会扩大,于是该交易者以该价格同时买入150手(1手为10吨)3月份合约､卖出350手5月份合约､买入200手7月份大豆期货合约｡到了2月18日,三个合约的价格均出现不同幅度的下跌,3月份､5月份和7月份的合约价格分别跌至3850元/吨､3910元/吨､3970元/吨,于是该交易者同时将三个合约平仓｡在该蝶式套利操作中,套利者的盈亏状况见表5-6【例5-14】6月1日,次年3月份上海期货交易所铜期货合约价格为54390元/吨,而次年3月份该交易所铝期货合约价格为15700元/吨,前一合约价格比后者高38690元/吨,套利者根据两种商品合约间的价差分析,认为价差小于合理的水平,如果市场机制运行正常,这两者之间的价差会恢复正常,于是,套利者决定买入30手(1手为5吨)次年3月份铜合约的同时卖出30手次年3月份铝合约,以期未来某个有利时机同时平仓获取利润｡6月28日,该套利者以54020元/吨卖出30手次年3月份铜合约的同时以15265元/吨买入30手次年3月份铝合约,交易情况见表5-7【例5-15】7月1日,堪萨斯市交易所12月份小麦期货合约价格为730美分/蒲式耳,同日芝加哥交易所12月份小麦期货合约价格为740美分/蒲式耳,套利者认为,虽然堪萨斯市交易所的合约价格低,但和正常情况相比仍稍高,预测两交易所12月份合约的价差将扩大,据此分析,套利者决定卖出20手(1手为5000蒲式耳)堪萨斯市交易所12月份小麦合约,同时买入20手芝加哥交易所12月份小麦合约,以期未来某个有利时机同时平仓获取利润,交易情况见表5-8.。
农民期货合作社经营模式创新研究--基于“期货点价+基差”视角
2015年第6期(总第431期)金融理论与实践收稿日期：2015-04-10基金项目：本文为国家自然科学基金资助项目（71463058）。
项目主持人：余国新项目名称：新形势下新疆棉区农业社会化服务体系的创新与扶持政策研究。
作者简介：高欣宇（1990—），女，黑龙江哈尔滨人，硕士研究生，研究方向：金融投资；余国新（1965—），男，河南南阳人，教授，管理学博士，博士生导师，研究方向：投资与管理。
农民期货合作社经营模式创新研究——基于“期货点价+基差”视角高欣宇，余国新（新疆农业大学经济与贸易学院，新疆乌鲁木齐830052）摘要：目前农民专业合作社利用期货市场的主要模式还停留在“套期保值+订单”模式，然而这种模式的价格波动风险仍然存在，同时也无法规避订单风险履约率低的弊端，因此在基差交易的基础上，提出“期货点价+基差”的创新模式，将价格风险转化为较小的基差风险，并能够保证实现完全的套期保值，同时以建立代表农户的棉花期货合作社为例具体描述涉棉企业、农户和期货合作社三方的操作流程，以及该模式的效果评价，最后提出相关政策建议。
关键词：农民专业合作社；创新模式；期货点价；基差交易文章编号：1003-4625（2015）06-0059-05中图分类号：F830.91文献标识码：A一、引言“三农”问题一直以来都受到国内的广泛关注，是目前影响我国经济和社会发展的最突出问题之一，“三农”问题产生根源具有一定的复杂性，因此为了解决“三农”问题，国家大力推进农业现代化、发展农村教育事业、加快政治体制创新和农业产业化进程。
我国农业生产具有农户分散、生产规模小、产品质量不统一和农业生产效率偏低等特点。
在此现状下，如何使农户生产标准化、规模化，有效地保证农产品流通环节，提前发现价格并规避价格波动风险已经成为政府、农户和涉农企业关注的重点。
20世纪80年代以来，基于农业发展的状况与需要发展起来的“订单农业”在解决这种“小生产、大市场”的矛盾，保证农民增收增产等方面发挥了独特的功能，各农民专业合作社纷纷采取订单模式为农户解决生产销售问题。
期货市场中的棉花期货交易策略与案例分析
期货市场中的棉花期货交易策略与案例分析现如今，期货市场已成为各行业投资者关注的重点，而棉花期货作为农产品期货市场中的重要品种，吸引了众多投资者的关注。
本文将探讨棉花期货交易的策略以及通过案例分析来进一步了解如何在这一市场中获利。
一、棉花期货市场概述棉花期货市场是指以棉花作为标的物的期货交易市场。
棉花期货合约是根据国际市场棉花价格的变化而定价的，旨在提供给棉花相关产业参与者一个合理的风险管理工具。
在棉花期货市场上，投资者可以通过买入或卖出棉花期货合约来进行投资交易。
二、棉花期货交易策略1. 技术分析策略技术分析是一种以历史价格和交易量数据为基础，通过图表等方式来预测价格走势的方法。
在棉花期货交易中，投资者可以利用技术分析策略来制定交易决策。
例如，可以通过分析K线图、移动平均线等技术指标来判断价格的趋势和拐点，从而确定买入或卖出时机。
2. 基本面分析策略基本面分析是一种通过研究相关经济、政治和供需等因素来预测价格走势的方法。
在棉花期货交易中，基本面分析策略可以帮助投资者了解市场供需情况、天气影响、政策变化等因素对棉花价格的影响。
基于这些因素的分析，可以制定相应的交易策略，例如根据供需关系的变化来决定买入或卖出的时机。
3. 套利策略套利策略是一种利用市场价格差异来获取风险无风险利润的交易策略。
在棉花期货市场中，投资者可以通过时间套利、期现套利等方式来进行套利交易。
例如，通过买入期货合约，同时卖出相应量的现货，获得价格差异的利润。
三、棉花期货交易案例分析为了进一步了解棉花期货交易策略的应用，下面以实际案例进行分析。
案例：根据技术分析策略判断买入时机通过分析棉花市场的K线图和移动平均线指标，发现棉花价格在最近一段时间内呈现上升趋势，并且在短期移动平均线上方运行。
根据技术分析的原则，这意味着市场存在买入机会。
因此，投资者可以考虑在该时点买入棉花期货合约。
结论：通过技术分析策略，我们可以根据历史价格和指标的变化，判断出棉花期货的买入时机。
期货价格与现货价格关系实证检验
期货价格与现货价格关系的实证检验中图分类号:f014.3 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)03-019-02摘要本文结合中国棉花市场建立四年来期货和现货价格的实际数据进行实证研究,选用2007年1月到2008年12月我国棉花期货市场与现货市场价格数据进行分析。
结果表明我国棉花期货价格可以减缓现货价格的波动,并且可以引导现货价格的形成,在价格发现功能上起了很重要乃至决定性的作用。
最后提出了相应建议。
关键词棉花期货实证检验期货价格价格发现一、引言伴随我国进入wto以后,我国棉花主题在价格发现和价格竞争上面临着严峻的考验,2004年6月1日我国棉花期货在郑州商品交易所正式挂牌上市。
迄今为止已经运行了四年的时间,目前来看还不够成熟。
对于我国棉花期货在价格发现功能上能否发挥重要作用,并因此指导有关棉花企业在棉花现货价格上做出相应的风险规避和预警提示的功能,有待研究和探索。
但在学术界涉及到我国棉花期货价格发现功能的文章比较少,本文意图在对我国棉花期货进行实证研究的基础上明确期货价格与现货价格之间的关系,并且提出一些具有实际意义的政策建议。
二、检验方法以及结果(一)相关性分析相关性分析,利用期货和现货原始数据运用eviews进行相关性检验,分析我国棉花期货市场与现货市场的相关拟合程度。
为方便对我国棉花期货价格与现货价格有个直观认识,我们选取了2007年1月到2008年12月我国棉花期货与现货价格数据,其中每月数据均为每月的第一个交易日,节假日除外。
从图中可以看出,我国棉花期货价格和现货价格的走势大体一致,并且棉花期货价格波动要先于棉花现货的价格波动,经过eviews测算,二者的相关系数为0.752(见下表1所示),可见棉花期货价格与现货价格相关性很高,能发现真实有效价格,同时也为套期保值操作提供了比较理想的条件。
(二)基差分析基差分析,现货价格和期货价格之差。
在供求均衡的静态市场上,根据持有成本理论解释,期货价格(ft)与现货价格(ct)及持有成本(cr)之间的关系可以表示为:ft=ct+cr。
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棉花基差交易分析案例
财务管理三班：
刘东风 1014060317
常亚萍 1014060302
宋盼盼 1014060322
谢文华 1014060326
2013年4月24日
数据源：生意社
和讯网
公司名称：滨州东纺有限责任公司
交易品种：棉花1309（CF309）
交易场所：郑州商品交易所
假设身份: 棉花购买者
棉花期货市场价格数据来源：生意社、和讯网
时间区间：2013年4月1日～2013年4月20日应用理论：
对于套期保值交易来说，基差是一个重要的工具，在做了套期保值交易后，交易者必须随时观察基差的变化情况。
由于基差的变动相对稳定一些，这就为套期保值交易者来观察现货价格的变动趋势和幅度创造了极为有利的条件，需仔细观察基差的变动，才可知道期货与现货对自己是否有利，只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差，那么，就能取得十分理想的保值效果。
我们选取的是郑州棉花期货1309主力合约每天的收盘价，共38个数据，对数据进行处理，并进行马柯维茨组合投资收益风险分析，分析了棉花现货和期货市场价格走势和影响的因果关系，并对其基差的变动情况及效果预期做出评价，利用基差交易获取保值，在复杂的市场供求关系下，将价格拉回到正常水平。
一、棉花现货与期货市场价格比较
（2013年1月1日~4月1日）
二、对比以前月份期货与现货走势，分析棉花价格变动对公司影响
4月1日我们发现，当时的棉花价格为19300元/吨，市场有短缺的迹象，预计到4月20日公司的库存将要降至低点，需要补库。
所以我们担心到4月中下旬价格出现上涨，因此，我们公司与4月1日在郑州商品交易所以20200元/吨的价格买入100手5月棉花和约，做多头套期保值。
考虑到若以后基差增大对己不利，为了避免基差变动影响，我公司保值后还需要寻求基差交易。
三、寻求基差交易
4月1日棉花期货、现货市场价格均出现了上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，此时：
基差=现货价格-期货价格=19300-20200=-900 我们估计，对冲时基差走弱减小，即期货价格上升幅度大于现货价格上升幅度，如果由-900到-1000，即对冲基差达到-100/吨时，可以弥补仓储、交易手续费以及运费等成本费用，并可以保证合理利润。
估算方法如下：
多头套期保值避险程度=买入基差-卖出基差
公司盈利=-900-（-1000）=100元/吨
我们找到了我们一直以来的合作伙伴滨州市棉花销售有限责任公司，双方商定与4月20日按照卖出（4月20日）期货价和-100元/吨的基差成交现货。
这样无论以后现货、期货价格如何变动，只要符合基差为-100/吨，我们都能保证100元/吨的收益。
四、基差交易过程
4月20日，到了现货交易的时候，此时我们发现棉花的现货价为19400元/吨，期货价格为20280元/吨，此时：
基差=现货价格-期货价格=19400-20280=-880 如果此时公司按此进行多头保值，其交易情形分析如下：
如果不进行基差交易，公司最终现货交易价格为19400元/吨，此时期货合约对冲盈利为：
20280-20200=80（元/吨），
此时买入现货实际支付的有效价格为：
P=20200-880=19320(元/吨）
则我公司仍然面临风险，公司不能完全达到预先测定的100元/吨的盈利目标。
于是，我们找到滨州市棉花销售有限责任公司，则能按照之前的约定进行基差交易，交易价格为：
P=20200-100=20100元/吨的价格买入现货，也未实现既定目标。
五、分析没有合理有效规避风险的原因
通过分析发现我公司所选择的基差不合理，不能确保合理的利润，没有对棉花市场基差的变动规律进行充分的研究，以至于没有找到合适的交易对象，确定了一个不利的基差。
我公司所选基差-100元/吨过大，不利于多头套期保值者，所以应该选择一个较小的基差来规避风险。
六、动态套期保值中最佳套保比率的确定
棉花的4月份期货、现货时间序列（元/吨）
A.新的期货收益时间序列为
70 -50 30 20 -20 50 5 -30 110 -80 -45 40 0 -130 -5 20 -25 -275
期货收益平均值为-315/18≈-17.5
B.新的现货收益时间序列为
-50 -20 -10 -120 200 -100 100 -60 105 -95 150 20 -60 10 30 30 20 -25
现货收益平均值为125/18≈6.94
C.经计算得：
①新的期货收益的方差为122712.5/18≈6817.36
②新的期货收益与新的现货收益的协方差为：
10621.8/18≈590.1
③使方差最小的套期保值比率为：
-590.1/6817.36≈-0.0865584
④在保值期限内保值者的收益E为
125+（-315）×（-0.0865584）≈152.265896
七、分析
根据以上计算分析，现总结出如下几点数量风险控制原理：
（1）当已入市进行套期保值交易，即已获得入市的第一次基差时，使方差最小的套期保值比率的估算可以根据对冲的期望价格S2和F2，分别按照不同类别套期保值计算各自的增长量，效果较好。
（2）当现货变动量和期货变动量的求得是按不同类型的套期保值，总是按照卖出价减去买入价求得时，由此估算出的套期保值比率的临界意义是：当期货变动为正值时，实际数量比可以超过临界比，愈大愈有利；当期货变动为负值时，则实际数量比应小于临界比，愈小愈有利。