公司理财

3、 当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系 数趋于无穷大。
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2、 财务风险
（1） 财务风险定义 （2） 自有资金收益率 （3） 财务杠杆 与财务杠杆系数
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（1） 财务风险定义
是企业负债经营带来的风险。这种 因借入资金而增加的风险，称为财务风 险。主要来源于投资利润率的不确定性。 ①若投资利润率是固定的，没有经营风 险，且投资利润率大于借入资金利润率， 没有财务风险。②若企业不负债，只有 经营风险，而没有财务风险。
公司理财
主讲人：王华 经济教研部 副教授
内容提要
一、概述 二、资金筹集 三、资产管理 四、成本费用管理 讨论题
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一、概述
（一）定义 （二）资金运动与现金流量规律 （三）财务关系 （四）财务目标
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（一）定义
财务管理是组织企业资金运动，处理企
业与各方面财务关系的一项经济管理工作。
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三、资产管理
（一）资产定义及内容 （二）流动资产管理 （三） 固定资产管理 （四）其他资产
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（一）资产定义及内容
资产是指过去的交易、事项形成并 由企业拥有或者控制的资源，该资源预 期会给企业带来经济利益。
企业资产按流动性分为：流动资产、 长期投资、固定资产、无形资产、其他 资产
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DOL=(px-bx)/(px-bx-a)
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经营杠杆系数举例
某企业生产A产品，固定成本60万元，变动成 本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200 万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：
DOL（400）=（400-400×40%）
÷（400-400×40%-60）=1.33
DOL（200）=(200-200×40%）
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财务杠杆系数（DFL）
财务杠杆系数（DFL）： 是普通股每股盈余的变动率相当于息税前盈
余变动率的倍数。 DFL=每股盈余变动率/ 息税前盈余变动率。 DFL=△EPS/EPS÷△EBIT/EBIT 或： DEF=息税前盈余/息税前盈余-利息 DEF=EBIT/EBIT-I=(px-bx-a)/(px-bx-a-I) 返
÷（200-200×40%-60）=2
DOL（100）=（100-100×40%）
÷（100-100×40%-60） ∞
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上述计算表达这样一些问题：
1、 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数 说明了销售额增长（减少）所引起利润增长 （减少）的幅度。
2、 在固定成本不变的情况下，销售额越大， 经营杠杆系数越小，反之越大。（降低经营风 险，可采用扩销的办法）
10%
300
13%
股票
200
15%
资金成本=10% ×0.5+13% ×0.3+15% ×0.2
=11.9%
（三） 筹资风险：
筹资风险是指筹资活动中由于筹资的 规划而引起的收益变动的风险，其受到 经营风险和财务风险的双重影响。
经营风险 财务风险 总杠杆（DCL）
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1、 经营风险和经营杠杆
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2、 在资本总额、息税前盈余相同的情 况下，负债比例越高，财务杠杆系数越 高，财务风险越大，但预期每股盈余也 越高（在借款利率低于资金利润率条件 下）。
3、总杠杆（DCL）
定义：经营杠杆通过扩大销售影响息税 前盈余，财务杠杆通过扩大息税前盈余 影响每股盈余。如果两种杠杆共同起作 用，那么，销售稍有变动，就会使每股 盈余产生更大的变动。通常把这种杠杆 的连锁作用称为总杠杆作用。
法定公益金，是指企业按照规定的比例从 净利润中提取的用于职工集体福利设施的公益 金。
2、负债
负债，是指过去的交易、事项形成的现时 义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企 业。包括流动负债和长期负债 。
渠道：银行借贷、发行债券、商业信用、融资 租赁。
（二）资金成本
1、资金成本的意义
２、资金成本的计算 个别资金成本的计算 综合资金成本的计算
3、 资金成本练习
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1、资金成本的意义
资金成本是指企业为筹集和使用资金而
付出的代价。包括资金筹集费和资金占用费。
对筹资而言： 选择资金来源、确定筹资方案
的重要依据
对投资而言： 评价投资项 、决定投资取舍
的重要标准
经 营 活 动： 衡量企业经济活动的尺度
２、资金成本的计算（1）
（１）个别资金成本的计算
例：东方公司拟发行普通股10亿股，每股面值 1元，发行价格10元，第一年末发行股利每股 1.2元，股利增长率为4%。则：
K=1.2/10（1-5%）+4%=16.63%
保留盈余成本=D1/V0+g
资金成本的计算(4)
(2)综合资金成本的计算
综合资金成本=∑某种筹资方式的资金成本×
该种筹资方式资金占全部资金比重
K=∑WK
例：某企业拟建一生产车间，需筹资1000万元， 其有关资料如下：
资金成本计算（5）
方式 金额（万元） 资金成本
借款 债券
400
9%
200
12%
股票
400
15%
综合资金成本=9%×0.4+12 %×0.2+15% ×0.4
=12%
资金成本练习
方式 金额（万元） 资金成本
借款 债券
500
（二）流动资产管理
（1）定义和内容 （2）分类 （3）特点 （4）考核指标
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（1）定义和内容
流动资产，是指可以在1年或者超过1年的 一个营业周期内变现或耗用的资产，包括现金、 银行存款、短期投资、应收款项、存货等。
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（2）分类
按其所处领域划分： 生产领域 流通领域 按其管理方式划分： 定额流动资金 非定额流动资金
资本溢价
A
B
合计
投资 60
40
100
盈余
50
合计 60
40
150
资本溢价
A
B
C
合计
投资 60 溢价 盈余
40 100 200 50 50
合计 60
40
100 300
盈余公积
法定盈余公积，是指企业按照规定的比例 从净利润中提取的盈余公积；
任意盈余公积，是指企业经股东大会或类 似机构批准按照规定的比例从净利润中提取的 盈余公积；
实收资本
定义：是指企业投资者按照企业章程或合 同、协议的约定，实际投入企业的资本。
资本金 ：企业在工商行政管理部门的注册资 金
形式：货币、实物、无形资产。 主体：国家、法人、个人、外商。 渠道：财政拨款、发行股份、联营
资本公积
资本（股本）溢价 接受捐赠 拨款转入 外币资本折算差额
C、产品成本：产品成本是收入的抵减，成本不稳定，
会导致利润不稳定，因此，产品成本变动大的，经营风 险就大，反之就小。
D、调整价格的能力：当产品成本变动时，企业具有较 强的调整价格的能力，经营风险就小，反之就大。
E、固定成本的比重：在企业全部成本中固定成本所占
比重较大时，经营风险就大，反之就小。
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2、企业与银行及其他金融机构之间的财 务关系；
3、企业与外部其他企业和经济组织之间的财 务关系；
4、企业内部各单位之间的财务关系；
5、企业与职工之间的财务关系。
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（四）财务目标
1、产值最大化； 2、利润最大化； 3、股东财富最大化； 4、以人为本的理财思想。
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二、资金筹集
（一）筹资方式 （二）资金成本 （三） 筹资风险
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（3）特点
占用形态具有变动性； 并存性、继起性 占用数量具有波动性； 季节性、临时性 循环周期与企业的生产经营周期具有
一致性。
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（4）考核指标
流动资金周转率： 周转次数＝销售收入/流动资金平均占用额 周转天数＝360/周转次数 节约额＝（基期周转天数－报告期周转天数）
×(销售收入/360) 产值流动资金率＝流动资金的平均占用额/
经营风险定义 影响经营风险的因素 经 营 杠 杆
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经营杠杆系数
经营风险定义
经营风险是指企业因经营上的原 因而导致利润变动的风险。
影响经营风险的主要因素
A、 产品需求：市场对企业产品的需求越是稳 定，经 营风险越小；反之经营风险则大。
B、产品售价：产品售价变动不大，经营风险则小，否 则经营风险则大。
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（一）筹资方式
投资人投入
方式
经营积 累
借
入
1、所有者权益
实收资本 资本公积
盈余公积 未分配利润
2、负债
长期负债 流动负债
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1、所有者权益
定义及内容：所有者权益，是指所有者 在企业资产中享有的经济利益，其金额 为资产减去负债后的余额。包括实收资 本、资本公积、盈余公积和未分配利润 等。
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（2） 自有资金收益率
自有资金利润率＝期望投资收益（利润） 率＋借入资金/自有资金（投资利润率－ 借入资金利息率）
举例：某企业筹资100万元，投资利润率 为10%，借入资金利息率为6%。
若借入资金分别为0、50万元、70万元， 则自有资金利润率分别为：
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自有资金收益率的计算
负债
K =I（1-T）/B（1-f)
例：某企业发行总面值完500万元的10期债券， 票面利率12%，发行费率为5%，所得税税率 33%。则：
K=500 × 12%（1-33%）/500（1-5%）=8.46%
资金成本的计算（3）
普通股成本=
第一年的股利
股利
Байду номын сангаас
+
普通股发行价格（1-筹资费率） 增长率