财务管理第2章张立达版

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财务管理(第二版)

财务管理（第二版）1. 简介《财务管理（第二版）》是一本关于财务管理的教材，旨在向读者介绍财务管理的基本概念、原理和实践技巧。

本教材的目标是帮助读者全面了解财务管理的核心内容，并能够应用这些知识解决实际的财务管理问题。

2. 内容概述本教材分为十章，每章介绍一个财务管理的重要主题。

以下是每章的简要概述：第一章：财务管理概述本章介绍了财务管理的定义、目标和作用，解释了财务管理在组织中的重要性，并概述了财务管理的基本原则和职责。

第二章：财务报表分析本章重点讲解了财务报表的基本结构和各项指标的计算方法，并详细解读了利润表、资产负债表和现金流量表的内容和分析技巧。

第三章：资本预算决策本章介绍了资本预算决策的概念和重要性，讲解了各种资本预算技术和方法，并提供了实际案例进行分析和演示。

第四章：财务风险管理本章主要讨论了财务风险管理的基本概念和方法，如风险评估、风险规避和风险转移等，并介绍了一些常见的财务风险管理工具。

第五章：现金管理本章详细介绍了现金管理的原则和技巧，包括现金预测和计划、现金流量管理和现金管理工具等内容。

第六章：资金来源和资本结构本章主要讨论了资金来源和资本结构的决策问题，包括债务和权益融资的选择、资本结构的优化和杠杆效应等内容。

第七章：财务规划与预算管理本章介绍了财务规划和预算管理的概念和步骤，解释了预算编制、执行和控制的重要性，并提供了一些实际应用的案例。

第八章：经营绩效评估本章讲解了经营绩效评估的基本原理和方法，包括财务指标分析、绩效评价体系和绩效考核方法等内容。

第九章：财务信息系统本章介绍了财务信息系统的设计和实施，包括财务信息的收集、处理和报告等过程，以及信息技术在财务管理中的应用。

第十章：国际财务管理本章主要探讨了国际财务管理的特点和挑战，包括汇率风险管理、国际投资和跨国融资等内容。

3. 适用对象本教材适用于财务管理专业的大学生和研究生，以及从事财务管理工作或对财务管理感兴趣的人士。

财务管理-第2章-第8版

2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
1. 不等额现金流量现值的计算
2. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值
在年金和不等额现金流量混合的情况下，不能用年金计算的部分采用复利公式计算，然后与用年金计算的部分加总，便得出年金和不等额现金流量混合情况下的现值。
3. 折现率的计算
一般来说，求折现率可以分为两步：第一步求出换算系数，第二步根据换算系数和有关系数表求折现率。
V0=A·PVIFAi,n·PVIFi,m V0=A·PVIFAi,m+n-A·PVIFAi,m V0=A·(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)
4. 永续年金现值的计算
永续年金(perpetual annuity)是指期限为无穷的年金。英国和加拿大有一种国债就是没有到期日的债券，这种债券的利息可以视为永续年金。绝大多数优先股因为有固定的股利但无到期日，因而其股利也可以视为永续年金。另外，期限长、利率高的年金现值可以按永续年金现值的计算公式计算其近似值。
资金投入经营以后，劳动者会生产出新的产品，创造出新的价值，产品销售以后得到的收入要大于原来投入的资金额，形成资金的增值，即时间价值是在生产经营中产生的。
货币在经营过程中产生的报酬不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险报酬和通货膨胀贴水。
概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
FVAn=A·FVIFAi,n=A·(F/A,i,n)
(2)后付年金现值。一定期间内每期期末等额的系列收付款项的现值之和，叫后付年金现值。
PVAn=A·PVIFAi,n=A·(P/A,i,n)
2. 先付年金终值和现值
先付年金(annuity due)是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间的不同。由于后付年金是最常用的，因此，年金终值和现值的系数表是按后付年金编制的，为了便于计算和查表，必须根据后付年金的计算公式，推导出先付年金的计算公式。

财务管理第2章

②通过分析来预测需追加的资金额，根据表2-2中的资料分析，每100元销售额需占用44元的流动资金，同时自动生成16元的流动资金来源。因此每增加100元的销售收入，必须补充28元的流动资金。在本例中，销售收入预计增加 40 000元(240 000－200 000)，则：
需增加流动资金的数量=40 000×(44%－16%) =11 200(元)
三、资金需要量预测的基本方法
(一)销售百分比法
(1)根据2013年资产负债表编制2014年预计资产负债表，如表2-2所示。
表2-2
2014年预计资产负债表
资产
负债与所有者权益
项目
销售(%)
预计数
项目
销售(%)
预计数
货币资金
5
12 000 应付票据
4
9 600
应收账款
12
28 800 应付税费
2
4 800
第一节资金需要量的预测
一、预测资金需要量的意义二、资金需要量预测的基本依据三、资金需要量预测的基本方法
财务管理>>第一章>>第一节
一、预测资金需要量的意义
筹资既是保证企业正常生产经营的前提，也是企业谋求发展的基础。企业必须科学地预测资金需要量，既可以满足企业生产经营活动对资金的需要，又可为筹资规模决策提供数量依据，同时也为企业编制财务计划创造前提条件。
职பைடு நூலகம்和民间资金
企业内部资金
外商和港澳台资金
财务管理>>第二章>>第二节
二、筹资方式
筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式。
融资租赁
发行债券商业信用
筹资方式

《财务管理学》张立达练习

《财务管理学》张立达练习题一、单项选择题（每小题1 分，共20分）1 、财务管理是人们利用价值形式对企业的（）进行组织和控制，并正确处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作。

A 、劳动过程B 、使用价值运动C 、物质运物D 、资金运动2 、影响企业经营决策和财务关系的主要外部财务环境是A 、政治环境B 、经济环境C 、国际环境D 、技术环境3 、企业资金中资本与负债的比例关系称为A 、财务结构B 、资本结构C 、成本结构D 、利润结构4 、按时价或中间价格发行股票，股票的价格低于其面额，称为A 、等价发行B 、折价发行C 、溢价发行D 、平价发行5 、债券发行时，当票面利率与市场利率一致A 、等价发行债券B 、溢价发行债券C 、折价发行债券D 、平价发行债券6 、企业愿意向客户提供商业信用所要求的关于客户信用状况方面的最低标准，称为A 、信用条件B 、信用额度C 、信用标准D 、信用期限7 、企业库存现金限额一般为（）的零星开支量。

A 、3 天B 、5 天C、3 －5 天D、15天8 、企业应收货款10万元，其信用条件为“3/10，n/30”本企业在第十七天内收回货款，其实际收到货款额应为：A 、9 ，700 元B 、7 ，000 元C 、9 ，300 元D、1000，000 元9 、由于劳动生产率提高和社会科学技术的进步而引起的固定资产的原始价值贬值，称为A 、自然损耗B 、无形损耗C 、有形损耗D 、效能损耗10、生产中耗费的机器设备、房屋、建筑物的价值，以（）计入产品成本。

A 、物料消耗B 、管理费用C 、折旧费D 、直接材料11、企业对外销售产品时，由于产品经营和品种不符合规定要求，而适当降价，称作A 、销售退回B 、价格折扣C 、销售折让D 、销售折扣12、某企业准备上马一个固定资产投资项目，有效使用期为4 年，无残值，总共投资120 万元。

其中一个方案在使用期内每年净利为20万元，年折旧额30万元，该项目的投资回收期为A 、4 年B 、6 年C 、2.4 年D、3 年13、某企业1995年末的资产负债表反映，流动负债为219 ，600 元，长期负债为175 ，000 元，流动资产为617 ，500 元，长期投资为52，500 元，固定资产净额为538 ，650 元。

财务管理-第2章ppt课件

第2章：财务管理的基础概念
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年每年付给你20万元钱，你愿意吗？
7
一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率）两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
31
复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元）（1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元）（1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元）（1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）

《财务管理二章》课件

查看现金流量表以了解组织的现金流动和流入流出情况。
财务风险管理
1
风险识别
确定和评估可能对财务运营产生负面影响的风险。
2
风险评估
分析和评估风险的概率和影响，以制定相应的风险管理策略。
3
风险控制
采取措施和策略来减少风险的概率和影响。
财务决策与资本预算
了解财务决策的过程和要素，以及如何评估和选择资本预算项目。
《财务管理二章》PPT课件
这个PPT课件旨在介绍《财务管理二章》，让您轻松理解这个重要的主题。探讨目录的每个部分，并赋予它们深入的意义。
课程介绍
通过本课程，您将了解财务管理的基本概念和重要性，掌握财务分析和风险管理的技巧。
财务管理简介
了解财务管理的定义、范围和职责，以及它在组织中的作用和价值。
财务管理的目标与原则
财务目标
探索财务管理的核心目标，如盈利最大化、股东财富最大化和风险最小化。
财务原则
解释财务管理的基本原则，如货币时间价值、资本成本和风险收益折中。
财务报表分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
资产负债表
解读资产负债表以了解一个组织的财务状况和健康程度。
损益表
分析损益表以评估组织的收入和支出情况。
现金流量表
财务管理实践案例分析
行业案例
研究来自不同行业的实际财务管理案例，并了解它们的成功和失败因素。
企业案例
分析特定企业的财务管理实践，探索其财务决策和运营策略。

《公司财务管理》(第2版)习题参考答案

10. 简述公司财务管理有哪些基本理论与基本方法。
参见教材第一章内容
1
《公司财务管理》（第 2 版）第 2 章财务分析（习题参考答案）
第 2 章财务分析（习题参考答案）
一、简答题（参考答案）
1．资产负债表中所列示的资产项目并不都对当期的营业收入现金流有贡献。例如，长期投资不属于企业经营所占用的资产，因而不会影响企业的营业收入，但会影响企业利润；再例如，在建工程影响的是企业未来期间的营业收入而不是当期的营业收入。 2．观察利润表的基本结构和营业利润的来源结构，可以发现企业的营业利润是以营业收入为基础，减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失，再加上公允价值变动收益（减去公允价值变动损失）和投资收益。由于受到投资收益和公允价值变动损益的影响，对于一家子公司数量众多的控股公司，其营业收入水平可能低于营业利润总额。 3．现金流量表中列示的期末现金及现金等价物余额与资产负债表中列示的货币资金存在对应关系，但并非完全对等。资产负债表中的货币资金项目包括库存现金、银行存款及其他货币资金。而现金流量表中的现金则只包括库存现金、可随时用于支付的银行存款、可随时用于支付的其他货币资金。若现金流量表中列示的期末现金及现金等价物余额与资产负债表中列示的货币资金余额不相等时，可通过如下公式由资产负债表中的货币资金余额调整得到现金流量表中的期末现金及现金等价物余额。现金流量表中的期末现金及现金等价物余额 = 期末现金余额+期末现金等价物余额 = 货币资金不可随时用于支付的银行存款不可随时用于支付的其他货币资金+三个月内到期的债券投资 4．所有者权益变动受到综合收益、所有者投入和减少资本、利润分配、所有者权益内部结转这四个因素的影响。具体如下： ①综合收益，指企业在某一期间与股东之外的其他方面进行交易或发生其他事项所引起的净资产变动。综合收益包括两部分：净利润和直接计入所有者权益的利得和损失。其中，前者是企业已实现并已确认的收益，后者是企业未实现但根据会计准则的规定已确认的收益。在所有者权益变动表中，净利润和直接计入所有者权益的利得和损失均单列项目反映，体现了企业综合收益的构成，影响企业所有者权益的总量变动和结构性变动。 ②所有者投入和减少资本，反映企业当年所有者投入的资本和减少的资本，包括两部分：一部分为所有者投入资本的变动，反映企业接受投资者投入形成的实收资本（或股本）和资本溢价或股本溢价，并对应列在“实收资本”和“资本公积”栏；另一部分为股份支付计入所有者权益的部分，反映企业处于等待期中的以权益结算的股份支付当年计入资本公积得金额，并对应列在“资本公积”栏。所有者投入和减少资本会影响企业的“实收资本”和“资本公积” ，从而影响企业所有者权益的总量变动和结构性变动。 ③利润分配，反映当年对所有者（或股东）分配的利润（或股利）金额和按照规定提取的盈余公积金额，并对应列在“未分配利润”和“盈余公积”栏。利润分配会影响留存收益，从而影响企业所有者权益的总量变动和结构性变动。 ④所有者权益内部结转反映不影响当年所有者权益总额的所有者权益各组成部分之间当年的增减变动，包括资本公积转增股本、盈余公积转增股本和盈余公积弥补亏损等项金额。所有者权益内部结转会影响所有者权益内部结构性变动，但不影响所有者权益总量变动。

财务管理第2章张立达版

财务管理第二章课件

后付年金终值和现值计算
• 后付年金的现值
2012-10-10
后付年金计算案例
1.某人在5年中每年年底存入银行10000元，年存款利率为6%，复利计息，则第5年年末年金终值是？
2.某人准备在今后5年中每年年末从银行取 10000元，如果年利息率为6%，则现在应存入多少元？
先付年金终值和现值计算
n
P V IF A i , n
P V IF A i ,
1 i
V0 A
1 i
2012-10-10
递延年金和永续年金计算案例
1.某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不需还本付息，但从第11 年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值应是？
3.贴现率的计算
• 现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。
PVIFA 5000 750 6 . 667
i ,10
接下来怎么办呢？
4.名义利率和实际利率
• 某人准备在第5年底获得1000元收入，年利息率为 10%。若（1）每年计息一次，问现在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？
复利计算案例
1.某同学家有闲置现金 5万元以定期存款方式存入银行，复利计息，存期3年，请计算终值。（i=5%）
2.某同学家5年前将闲置现金以定期存款方式存入银行，存期3年，到期从银行取回现金 5.5万元，复利计息，请计算当时存入多少钱？（i=5%）
1
货币时间价值概述
2
单利和复利年金
货币时间价值的理解
1.
货币时间价值产生的前提是投入到社会再生产运动中。（生产&流通）

《财务管理第二版》PPT课件

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33
第四节长期融资
一、吸收直接投资 (一)吸收直接投资的种类 1．吸收国家投资 2．吸收法人投资 3．吸收个人投资 (二)吸收直接投资的程序 1．确定筹资数量 2．寻找投资单位 3．协调投资事项 4．签订投资协议 5．共享投资利润
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第四节长期融资
(三)吸收直接投资的优缺点 1．吸收直接投资的优点 (1)有利于增强企业实力。增强企业信誉和借款能力，对扩大企业经营规模具有重要作用。 (2)有利于尽快形成生产能力。吸收投资者投入的先进设备和先进技术，可以很快利用，帮助企业尽快开拓市场。 (3)有利于降低财务风险。向投资者支付报酬的多少要根据企业的经营状况决定，经营状况好，可以向投资者多付一些报酬，经营状况不好，可以向投资者少付报酬或不支付报酬，比较灵活，所以财务风险较小。
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28
第三节短期融资
2．商业票据借款 3．抵押担保借款 (二)银行借款筹资的程序 1．企业提出借款申请 2．银行审查借款申请 3．银企签订借款合同 4．企业取得借款 5．企业还本付息 (三)借款利息的支付方式 1．收款法 2．贴现法
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29
第三节短期融资
(四)银行借款筹资的优缺点 1．银行借款筹资的优点 (1)筹资速度快。发行各种证券筹集资金所需时间一般较长。而银行借款与发行证券相比，一般所需时间较短，可以迅速地获取资金。 (2)筹资成本低。就目前我国情况来看，利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低，另外，也无需支付大量的发行费用。 (3)借款弹性好。企业与银行可以直接接触，在借款期间，如果企业情况发生变化，也可与银行进行协商，修改借款的数量和条件。借款到期后，如有正当理由，还可延期归还。 2．银行借款筹资的缺点 (1)财务风险较大。企业举借长期贷款，必须定期还本付息，在经营不利的情况下，可能会产生到期不能偿付的风险，甚至会导致破产。

财务管理学(第二版)-配套课件

进行集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部的财务部门不但参与决策和执行决策，在特定情况下还直接参与所属单位的执行过程。
2. 分权型财务管理体制分权型财务管理体制是指企业将财务决策权与管理权完全下放
到各所属单位，各所属单位只需将一些决策结果报请企业总部备案即可。 3. 集权与分权相结合型财务管理体制集权与分权相结合型财务管理体制的实质就是集权下的分权，企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。
资人带来的风险。 (5)到期风险附加率，是指因到期时间长短不同而形成的利率差别。
1. 经济周期 2．通货膨胀 3．政府的经济政策 4．竞争
1.4.3 经济环境
1.5 企业财务管理的体质
1.5.1 企业财务管理体制的一般模式概括地说，企业财务管理体制可分为以下三种类型。 1. 集权型财务管理体制集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理都
企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业的长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业的价值，在于它能带给所有者预期报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。
相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相关的利益主体
进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，必能增加利益相
关者的投资价值。但是，企业价值最大化最主要的问题在于对企业价值的评估，由
于评估的标准和方式都存在较强的主观性，能否保证股价客观和准确，直接影响企
业价值的确定。
1.2.2 财务管理目标的协调
1.所有者与经营者的矛盾与协调矛盾：经理个人利益最大化和股东财富最大化的矛盾。 1）协调矛盾的方法

山东大学张立达版《财务管理》课后习题参考答案

财务管理习题参考答案第一章财务管理绪论一、单项选择题1、D2、C3、A、4、D5、A6、B7、B8、A9、D 10、C 11、C 12、B二、多项选择题1、ABCD2、ABCD3、ADE4、ADE5、ABC6、ABD7、ABDE8、ABCDE9、ABCDE 10、CD 11、ABC 12、ABCE 13、ABCE 14、ABC 15、CDE 16、ABCDE三、判断题1、√2、√3、√4、×5、×6、×7、×8、√9、√10、√11、√12、√第二章时间价值与风险价值一、单项选择题1、D2、D3、A、4、C5、C6、B7、B8、C9、B 10、C 11、C 12、B 13、B 14、C 15、C 16、B二、多项选择题1、ABC2、ABCD3、BCD4、ABCE5、BD6、ABC7、BDE8、BD9、ABCD 10、ACDE 11、BCE 12、ACE 13、AB 14、AE 15、BDE三、判断题1、√2、√3、×4、√5、×6、×7、√8、×9、×10、√四、计算题1、17045.65元2、12885.5元3、第1种现值1351812元，第2种现值1154109.5，选第2种。

4、（1）每年偿还额＝34321元（2）第一年付息为14000元，本金偿还额为20321元；第二年付息11155.06元，本金偿还额23165.94元；第三年付息7911.83元，本金偿还额26409.17元；第四年付息4217.11元，本金偿还额30103.89元。

5、分期付款现值为623110元，一次性付款合算。

6、每年至少回收额为8.1372万元7、109312.1元8、乙方案现值为9.94万元，选乙方案第三章筹资管理一、单项选择题1、C2、C3、D4、C5、C6、D7、C8、D9、B 10、A 11、B 12、D 13、A 14、A 15、C 16、D 17、D 18、C 19、C 20、B 21、B 22、C 23、D 24、C 25、A 26、C 27、B 28、C29、C 30、A 31、A 32、A 33、B 34、D 35、C 36、C 37、B二、多项选择题1、AB2、ABCE3、AE4、BC5、ACD6、ABCD7、ABCD8、ACD9、BCE 10、ABC 11、AB 12、ABC 13、ABC 14、ABCD 15、ABCD 16、ACE 17、ABC 18、CDE 19、BDE 20、AC 21、AB 22、AC 23、ABC 24、ABCE 25、AC 26、BCD 27、ABE 28、CDE 29、ACDE 30、ABCDE 31、ABC 32、BD 33、ACE三、判断题1、×2、×3、×4、×5、×6、×7、√8、√9、×10、√11、√12、×13、√14、×15、√16、√17、√18、√19、×20、×21、√22、√四、计算题1、方案一：债券成本=6%，股票成本=8.4%，综合资本成本=7.2%方案二：长期借款成本=6%，优先股成本=18%，综合资本成本=8.4%应采用方案一。

财务管理基础第二单元课后答案

2-1 kˆ = (0.1)(-50%) + (0.2)(-5%) + (0.4)(16%) + (0.2)(25%) + (0.1)(60%) = 11.40%.σ2 = (-50% - 11.40%)2(0.1) + (-5% - 11.40%)2(0.2) + (16% -11.40%)2(0.4)+ (25% - 11.40%)2(0.2) + (60% - 11.40%)2(0.1)σ2 = 712.44; σ = 26.69%.CV =11.40%26.69% = 2.34.2-2Investment Beta $35,000 0.8 40,000 1.4 Total $75,000b p = ($35,000/$75,000)(0.8) + ($40,000/$75,000)(1.4) = 1.12.2-3 k RF = 5%; RP M = 6%; k M = ? k M = 5% + (6%)1 = 11%.k when b = 1.2 = ?k = 5% + 6%(1.2) = 12.2%.2-4 k RF = 6%; k M = 13%; b = 0.7; k = ?k = k RF + (k M - k RF )b = 6% + (13% - 6%)0.7 = 10.9%.2-5 a. k = 11%; k RF = 7%; RP M = 4%. k = k RF + (k M – k RF )b 11% = 7% + 4%b 4% = 4%bb = 1.b. k RF = 7%; RP M = 6%; b = 1. k = k RF + (k M – k RF )b k = 7% + (6%)1k = 13%.2-6 a. ∑==n1i i i k P kˆ.Y kˆ = 0.1(-35%) + 0.2(0%) + 0.4(20%) + 0.2(25%) + 0.1(45%)= 14% versus 12% for X.b. σ =∑=-n1i i2iP )k ˆk(.2X σ = (-10% - 12%)2(0.1) + (2% - 12%)2(0.2) + (12% - 12%)2(0.4)+ (20% - 12%)2(0.2) + (38% - 12%)2(0.1) = 148.8%.σX = 12.20% versus 20.35% for Y.CV X = σX /kˆX = 12.20%/12% = 1.02, whileCV Y = 20.35%/14% = 1.45.2-7 a. k i = k RF + (k M - k RF )b i = 9% + (14% - 9%)1.3 = 15.5%.b. 1.k RF increases to 10%:k M increases by 1 percentage point, from 14% to 15%.k i = k RF + (k M - k RF )b i = 10% + (15% - 10%)1.3 = 16.5%. 2.k RF decreases to 8%:k M decreases by 1%, from 14% to 13%.k i = k RF + (k M - k RF )b i = 8% + (13% - 8%)1.3 = 14.5%.c. 1.k M increases to 16%:k i = k RF + (k M - k RF )b i = 9% + (16% - 9%)1.3 = 18.1%.2.k M decreases to 13%:k i = k RF + (k M - k RF )b i = 9% + (13% - 9%)1.3 = 14.2%.2-8Old portfolio beta =$150,000$142,500(b) +$150,000$7,500(1.00)1.12 = 0.95b + 0.05 1.07 = 0.95b 1.1263 = b.New portfolio beta = 0.95(1.1263) + 0.05(1.75) = 1.1575 ≈ 1.16.Alternative Solutions:1. Old portfolio beta = 1.12 = (0.05)b 1 + (0.05)b 2 + ... + (0.05)b 201.12 = ∑)b (i (0.05)∑ib = 1.12/0.05 = 22.4.New portfolio beta = (22.4 - 1.0 + 1.75)(0.05) = 1.1575 ≈ 1.16.2. ∑i b excluding the stock with the beta equal to 1.0 is 22.4- 1.0 =21.4, so the beta of the portfolio excluding this stock is b = 21.4/19 = 1.1263. The beta of the new portfolio is:1.1263(0.95) + 1.75(0.05) = 1.1575 ≈ 1.16.2-9Portfolio beta = $4,000,000$400,000(1.50) +$4,000,000$600,000(-0.50)+$4,000,000$1,000,000(1.25) +$4,000,000$2,000,000(0.75)b p = (0.1)(1.5) + (0.15)(-0.50) + (0.25)(1.25) +(0.5)(0.75)= 0.15 - 0.075 + 0.3125 + 0.375 = 0.7625.k p = k RF + (k M - k RF )(b p ) = 6% + (14% - 6%)(0.7625) = 12.1%.Alternative solution: First, calculate the return for each stock using the CAPM equation [k RF + (k M - k RF )b], and then calculate the weighted average of these returns.k RF = 6% and (k M - k RF ) = 8%.Stock Investment Beta k = k RF + (k M - k RF)b WeightA $ 400,000 1.50 18% 0.10B 600,000 (0.50) 2 0.15C 1,000,000 1.25 16 0.25D 2,000,000 0.75 12 0.50Total $4,000,000 1.00k p = 18%(0.10) + 2%(0.15) + 16%(0.25) + 12%(0.50) = 12.1%.2-10 We know that b R = 1.50, b S = 0.75, k M = 13%, k RF = 7%.k i = k RF + (k M - k RF)b i = 7% + (13% - 7%)b i.k R = 7% + 6%(1.50) = 16.0%k S = 7% + 6%(0.75) = 11.54.5%2-11kˆ = 10%; b X = 0.9; σX = 35%.Xkˆ = 12.5%; b Y = 1.2; σY = 25%.Yk RF = 6%; RP M = 5%.a. CV X = 35%/10% = 3.5. CV Y = 25%/12.5% = 2.0.b. For diversified investors the relevant risk is measured by beta.Therefore, the stock with the higher beta is more risky. StockY has the higher beta so it is more risky than Stock X.c. k X = 6% + 5%(0.9)k X = 10.5%.k Y = 6% + 5%(1.2)k Y = 12%.d. k X = 10.5%;kˆ = 10%.Xk Y = 12%;kˆ = 12.5%.YStock Y would be most attractive to a diversified investor sinceits expected return of 12.5% is greater than its required returnof 12%.e. b p = ($7,500/$10,000)0.9 + ($2,500/$10,000)1.2= 0.6750 + 0.30= 0.9750.k p = 6% + 5%(0.975)k p = 10.875%.f. If RP M increases from 5% to 6%, the stock with the highest betawill have the largest increase in its required return. Therefore,Stock Y will have the greatest increase.Check:k X = 6% + 6%(0.9)= 11.4%. Increase 10.5% to 11.4%.k Y = 6% + 6%(1.2)= 13.2%. Increase 12% to 13.2%.2-12 k RF = k* + IP = 2.5% + 3.5% = 6%.k s = 6% + (6.5%)1.7 = 17.05%.2-13 Using Stock X (or any stock):9% = k RF + (k M– k RF)b X9% = 5.5% + (k M– k RF)0.8(k M– k RF)= 4.375%.2-14 In equilibrium:k J =kˆ= 12.5%.Jk J= k RF + (k M - k RF)b12.5% = 4.5% + (10.5% - 4.5%)bb = 1.33.2-15 b HRI = 1.8; b LRI = 0.6. No changes occur.k RF = 6%. Decreases by 1.5% to 4.5%.k M = 13%. Falls to 10.5%.Now SML: k i = k RF + (k M - k RF)b i.k HRI = 4.5% + (10.5% - 4.5%)1.8 = 4.5% + 6%(1.8) = 15.3%k LRI = 4.5% + (10.5% - 4.5%)0.6 = 4.5% + 6%(0.6) = 8.1%Difference 7.2%2-16 An index fund will have a beta of 1.0. If k M is 12.5 percent (given in the problem) and the risk-free rate is 5 percent, you can calculate the market risk premium (RP M) calculated as k M - k RF as follows: k = k RF + (RP M)b12.5% = 5% + (RP M)1.07.5% = RP M.Now, you can use the RP M, the k RF, and the two stocks’ betas to calculate their required returns.Bradford: k B = k RF + (RP M )b= 5% + (7.5%)1.45 = 5% + 10.875% = 15.875%.Farley: k F = k RF + (RP M )b= 5% + (7.5%)0.85 = 5% + 6.375% = 11.375%.The difference in their required returns is: 15.875% - 11.375% = 4.5%.2-17 Step 1: Determine the market risk premium from the CAPM:0.12 = 0.0525 + (k M - k RF )1.25 (k M - k RF )= 0.054.Step 2: Calculate the beta of the new portfolio:The beta of the new portfolio is ($500,000/$5,500,000)(0.75) + ($5,000,000/$5,500,000)(1.25) = 1.2045.Step 3: Calculate the required return on the new portfolio:The required return on the new portfolio is: 5.25% + (5.4%)(1.2045) = 11.75%.2-18 After additional investments are made, for the entire fund to have anexpected return of 13%, the portfolio must have a beta of 1.5455 as shown below:13% = 4.5% + (5.5%)b b = 1.5455.Since the fu nd’s beta is a weighted average of the betas of all the individual investments, we can calculate the required beta on the additional investment as follows:1.5455 =$25,000,0000)(1.5)($20,000,0 +$25,000,00X $5,000,0001.5455 = 1.2 + 0.2X 0.3455 = 0.2X X = 1.7275.2-19 a. ($1 million)(0.5) + ($0)(0.5) = $0.5 million. b. You would probably take the sure $0.5 million. c. Risk averter.d. 1. ($1.15 million)(0.5) + ($0)(0.5) = $575,000, or an expectedprofit of $75,000.2. $75,000/$500,000 = 15%.3. T his depends on the individual’s degree of risk aversion.4. Again, this depends on the individual.5. The situation would be unchanged if the stocks’ returns wereperfectly positively correlated. Otherwise, the stockportfolio would have the same expected return as the singlestock (15 percent) but a lower standard deviation. If thecorrelation coefficient between each pair of stocks was anegative one, the portfolio would be virtually risk less.Since r for stocks is generally in the range of +0.6 to +0.7,investing in a portfolio of stocks would definitely be animprovement over investing in the single stock.2-20 a. kˆM = 0.1(7%) + 0.2(9%) + 0.4(11%) + 0.2(13%) + 0.1(15%) = 11%.k RF = 6%. (given)Therefore, the SML equation isk i = k RF + (k M - k RF)b i = 6% + (11% - 6%)b i = 6% + (5%)b i.b. First, determine the fund’s beta, b F. The weights are thepercentage of funds invested in each stock.A = $160/$500 = 0.32B = $120/$500 = 0.24C = $80/$500 = 0.16D = $80/$500 = 0.16E = $60/$500 = 0.12b F= 0.32(0.5) + 0.24(2.0) + 0.16(4.0) + 0.16(1.0) + 0.12(3.0)= 0.16 + 0.48 + 0.64 + 0.16 + 0.36 = 1.8.Next, use b F = 1.8 in the SML determined in Part a:kˆ = 6% + (11% - 6%)1.8 = 6% + 9% = 15%.Fc. k N = Required rate of return on new stock = 6% + (5%)2.0 = 16%.An expected return of 15 percent on the new stock is below the16 percent required rate of return on an investment with a riskof b = 2.0. Since k N= 16% > kˆN= 15%, the new stock should notbe purchased. The expected rate of return that would make thefund indifferent to purchasing the stock is 16 percent.2-21 The answers to a, b, c, and d are given below:k A k B Portfolio1998 (18.00%) (14.50%) (16.25%)1999 33.00 21.80 27.402000 15.00 30.50 22.752001 (0.50) (7.60) (4.05)2002 27.00 26.30 26.65Mean 11.30 11.30 11.30Std. Dev. 20.79 20.78 20.13Coef. Var. 1.84 1.84 1.78e. A risk-averse investor would choose the portfolio over eitherStock A or Stock B alone, since the portfolio offers the sameexpected return but with less risk. This result occurs becausereturns on A and B are not perfectly positively correlated (r AB= 0.88).。

财务管理学第2章

2019/11/26
2.1.4 年金终值和现值
年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
后付年金的终值和现值先付年金的终值和现值延期年金现值的计算永续年金现值的计算
2019/11/26
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
后付年金——每期期末有等额收付款项的年金。
2.1.1 时间价值的概念
时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率
时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的两种表现形式：
相对数形式——时间价值率绝对数形式——时间价值额一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值
2019/11/26
2.1.1 时间价值的概念
利率的构成：利率=纯利率+风险溢价+通货膨胀率利率在经济生活中的表现形式
年t
现金流量
0
1
2
3
4
1000
2000
100
3000
4000
这笔不等额现金流量的现值可按下列公式求得：
PV0

A0
1 (1 i)0

A1

(1
1 i)1

A2
1 (1 i)2

A3
1 (1 i)3

A4
1 (1 i)4
1000 PVIF5%,0 2000 PVIF5%,1 100 PVIF5%,2 3000 PVIF5%,3 4000 PVIF5%,4
2019/11/26
2.1.4 年金终值和现值
永续年金的现值
永续年金——期限为无穷的年金
永续年金现值的计算公式：
PVIFAi,n

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