VC估值方法
风险投资对企业的价值评估与定价
风险投资对企业的价值评估与定价面对大批处于早、中、晚不同时期的企业,风险投资（VC）有一半的时间在收集企业信息并进行初选,一般来说,在大量初选的企业中有百分之二十会得到“立项”,最后确定投资的大概只占到初选项目的百分之五以下.然而,对于确定投资的,有时也会因为VC与企业所有者对企业价值的判断结果不同,而使整个项目的所有工作前功尽弃.一个企业的价值是多少如何给它一个体现其价值的定价其实,面对这个问题,早就有了一系列的价值评估与定价的模型,在一级市场股票发行阶段,各个券商会用不同的模型对企业的价值进行评估,更严格地说,是对企业发行的股票进行定价.各个券商通过不同的模型测算出不同的股价,然后进行简单平均,得到他们对这只股票发行时的价格区间.在这些定价模型中,投资人是基于企业财务预测基础之上的,并结合当时的无风险利率等一系列参数的修订,最终测算出股票的“合理”价格.在这个阶段,使用这些模型对企业价值进行测算是相对可靠和有建设性的,测算出的价格基本能够体现企业的价值.从这点上讲,一级市场的投资人是幸运的,因为在发审委审核过程中,企业的行业、市场、产品、管理者等因素均已经过严格审查,在此基础上,你要做的就是通过财务和数理的分析给出企业股票的价格（这些工作,交给一个经验丰富的注册会计师,就能得到一个完美的报告书）.即使这样,测算出的价格能够真正体现企业的价值吗面对发行价与二级市场上股价的差异,恐怕谁都不敢给出肯定的回答.这些模型对VC无疑有参考价值的,但是,会有多少VC还要做些什么一、企业估值方法概述这里所说的企业估值方法,是指“技术分析”,是通过财务数据及数理分析进行的估值与定价.总体讲,“技术分析”层面的企业估值分为两大类：相对估值法和绝对估值法.相对估值法,特点是主要采用乘数方法,较为简便,如PE(price/eps)估值法、PB(PB=Price/Book(市净率)).就是每股市场价格除每股净资产的比率.)估值法、PEG(PEG指标(市盈率/盈利增长率) )估值法、EV/EBITDA（EV/EBITDA：企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率）估值法.绝对估值法,特点是主要采用折现方法,较为复杂,如DCF(Discounted Cash Flow)现金流量折现方法、期权定价方法等（一）相对估值法—“五朵金花”1、PE估值法即常用的“市盈率”,指股价与每股收益的比值(price/eps),也可理解为企业价值（股价和股份的乘积）与净利润的比值.可见,对于可比较参照系内的企业来说,这些企业的PE应该比较接近,因此盈利能力越强的企业其价值就越高,这与企业的资产量大小没有直接的关系.这就是为什么会有那些“轻资产”的企业被估值很高的原因.PE估值法适用于非周期性的稳定盈利企业.鉴于目前国内IPO的企业大都属于此类,因此,基于相对估值的PE估值法被广泛应用.但是,对于初创期的IT 企业,PE估值法有时就显得无能为力,特别是信息业企业,前期往往处于亏损状况,这些信息产品不同于传统产品,传统产品在规模经济之后存在边际成本递增、边际效益递减的情况,而信息产品存在“边际成本趋于0,边际收益递增”的特性,这与经典经济学理论是相悖的.对于这类企业的估值,有专门的方法和理论体系.2、PEG估值法：PEG =PE/G .G：Growth净利润的成长率,鉴于目前国内上市公司投资收益、营业外收益的不稳定性,以及一些 A 股上市公司利用投资收益操纵净利润指标的现实情况,出于稳健性的考虑,净利润的成长率可以以税前利润的成长率/营业利益的成长率/营收的成长率替代.PEG 法适用于IT等成长性较高企业；不适用于成熟行业.3、PB估值法：PB=Price/Book(市净率),这个指标是“粗糙”的,其适用于周期性较强的行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）及ST、PT绩差及重组型公司.虽然“粗糙”,但对于涉及SLS（国有法人股）时,你不得不考虑这个指标.SLS引进外来投资者和SLS出让及增资时,这个指标不能低于1,否则,企业上市过程中的国有股确权时,你将可能面临严格的追究和漫漫无期的审批. 4、PS 估值法PS(价格营收比)=总市值/营业收入=(股价总股数)/营业收入PS 法适用性在于：营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响,不易操控；营业收入相对最稳定,波动性小,避免（周期性行业）PE波动较大；不会出现负值,不会出现没有意义的情况,净利润为负亦可用.但是,公司的一个重要指标--成本控制能力无法反映（利润下降/营收不变）,另外,PS会随着公司营业收入规模扩大而下降,而营收规模较大的公司PS较低.因此该指标使用范围有限,往往只作为辅助.5、EV/EBITDA估值法又称企业价值倍数,是一种被广泛使用的公司估值指标,公式为,EV÷EBITDAEV=市值+（总负债-总现金）=市值+净负债EBITDA=EBIT（毛利-营业费用-管理费用）+折旧费用+摊销费用EV/EBITDA和市盈率（PE）等相对估值法指标的用法一样,其倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估,较低说明低估,不同行业或板块有不同的估值（倍数）水平.但EV/EBITDA较PE有明显优势,首先由于不受所得税率不同的影响,使得不同国家和市场的上市公司估值更具可比性；其次不受资本结构不同的影响,公司对资本结构的改变都不会影响估值,同样有利于比较不同公司估值水平；最后,排除了折旧摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润重要）,可以更准确的反映公司价值.但EV/EBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值,如果业务或合并子公司数量众多,需要做复杂调整,有可能会降低其准确性.该指标适用于资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司（大量折旧摊销压低了账面利润）和净利润亏损,但毛利、营业利益并不亏损的公司.这种企业更多出现在原国有准垄断或在此改制后的企业,比如交通运输企业,这个指标就有一定的参考价值.总之,要用相对估值法就要针对企业的不同特点寻找最合适的方法,并辅以其他相对估值法配合使用；但是,必须多家同类公司比较,并同时使用某一相同方法进行分析.（二）绝对估值法—“冗美的折现”绝对估值法基本是以“折现”为基础的,需要对企业的经营情况进行深入地分析,并结合各方面信息对主要参数进行修订.此类方法基于“其他条件不变”情况下的盈利及现金流预测,因此,预测数据的准确性与估值结果高度相关.鉴于此类方法的多变量预测的特性,使用此类方法时,需要有足够的历史及预测数据支持,并辅以敏感度分析.绝对估值法主要有两类模型：DDM和DCF,其中DCF又分为FCFE、FCFF模型,其适用范围各有不同.1. DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型）V代表普通股的内在价值,Dt为普通股第t期支付的股息或红利,r为贴现率DDM模型为最基础的模型,目前最主流的DCF(Discounted Cash Flow)法也大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法.理论上,当公司自由现金流全部用于股息支付时,DCF模型与DDM模型并无本质区别；但事实上,无论在分红率较低的中国还是在分红率较高的美国,股息都不可能等同于公司自由现金流,原因有四：(1)稳定性要求,公司不确定未来是否有能力支付高股息；(2)未来继续来投资的需要,公司预计未来存在可能的资本支出,保留现金以消除融资的不便与昂贵；(3)税收因素,国外实行较高累进制的的资本利得税或个人所得税；(4)信号特征,市场普遍存在“公司股息上升,前景可看高一线；股息下降,表明公司前景看淡”的看法.目前我国公司分红比例不高,分红的比例与数量不具有稳定性,短期内该局面也难以改善,DDM模型在中国基本不适用.2．DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）DCF目前最广泛使用的估值法提供一个严谨的分析框架系统地考虑影响公司价值的每一个因素,最终评估一个公司的投资价值.DCF估值法与DDM的本质区别是,DCF估值法用自由现金流替代股利.公司自由现金流(Free cash flow for the firm )为美国学者拉巴波特提出,基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者(即各种利益要求人,包括股东、债权人)分配的现金.DCF模型又分为两种主要方法（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）FCFF和FCFE的差别主要来自与债务有关的现金流 -- 利息支出、本金偿还、新债发行以及其他非普通股权益现金流（如优先股股利）.FCFF=EBIT×（1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本FCFE= FCFF -利息费用×（1-税率）-本金归还+发行的新债-优先股红利总之,绝对估值法主要是对所关心的指标进行折现,以确定公司的价值.在折现过程中,折现率等参数的确定需要做大量的工作.特别是DCF模型,模型的参数估计困难.如果不可信的数据进入模型,只能得不可靠的结果.虽然DCF估值的结果可能会因研究者对参数的选择、判断有所不同,但是估值的过程一致, 为研究者提供一个严谨的分析框架,系统地考虑影响公司价值的每一个因素,最终评估一个公司的投资价值.DCF估值的方法论框架要求研究者分析一个公司的基本面时,既要考虑财务状况、产品结构、业务结构, 同时也要考虑行业的发展和公司的战略,对公司形成全面的认识.面对复杂枯燥的数学公式是一件“悲壮”的事情,幸运的是,对于绝对估值法,已有成熟的软件可以使用,只要我们把企业的有关数据,按估值方法的框架了解清楚并有效甄别,可以获得具有参考价值的评估报告.二、风险投资对企业的估值与定价毫无疑问,上述对企业的估值方法对VC来说是极其有用的,当确定要投资一个项目的时候,选择一、两种有效的办法对企业进行价值评估,对VC进入的谈判至关重要.但这还不够.VC面对的企业处于不同的发展时期,各个企业的行业、市场、产品、管理者千差万别,其面临的问题也更多.不同于一级市场的券商,他们首先得到的是一个“好企业”（发审会通过）,要做的是在定性基础进行定量的分析,确定这个好企业的股票值多少钱,即使出现了偏差,也会有二级市场对股价进行修正.赚钱一般是必然的,关键只剩下是多少的问题了.VC首先要对企业有一个定性的判断,这个判断过程中就隐含着对企业价值的评估.一个亏损的企业与一个盈利的企业,一个轻资产的企业和一个资产雄厚的企业,可能在VC那里获得完全不同的估值,关键在于VC对企业的认知程度.一般地讲,轻资产、高收益的创新型企业更受VC的青睐,VC期望的是能获得超额利润的企业,这样的企业一定有自己独特的方面,无论市场、技术、管理还是运营模式.突破常规的“创新”往往是这些企业的特点,这些“创新”足以构成企业的一种核心竞争力,从而使企业异军突起.VC真正的实力在于投资更早期的项目,这些企业的价值尚未被人发现,甚至有些企业还处于生存的边缘,这些企业的价值如果用传统的方法进行评估,可能VC永远不能有别于其它实业投资而获得超额利润.创新的模式、广阔的市场、激情的团队、诚实的企业主…..都将成为增加企业价值的因素,都将在企业股票的价格上得以体现.价格是价值的体现,而VC注重的是企业的价值,全部要素综合的价值.有时一项技术、一个创新、一个团队在VC心目的估值要高于厂房、设备甚至现金流.这种非常规的估值方法才能找到非常规的企业,才能获得非常规的利润,这恐怕就是VC的魅力所在.总之,VC对企业的估值与定价,是以传统定价模型为基础的,同时考虑无法以货币计量的因素,在综合考虑之后,通过谈判给企业一个“适合”并尽量“合理”的估值和定价.在VC发展的不同阶段对企业可能有着不同的估值,在VC 行业内部,往往根据行业的普遍认可程序,有参照地对同一类企业进行估值与定价,正是验证的企业估值的基本原则—“基本面决定价值,价值决定价格”.事实是检验真理的唯一标准,对于VC经理来说,不必为捡到便宜货而沾沾自喜,也不必在事后因投资价高而懊悔.只要我们恪守“诚笃、务实、创新”经营理念,认真负责地完成工作,在最后价格博弈中竭尽全力,我们就能够坦然地对自己说 -- 那时,它值.。
VC估值法
VC估值法1. 上轮融资估值法一些VC是通过上一轮融资时的估值来判断一家公司的现有价值的，然后基于该估值和所有权比例来计算该机构在这家公司拥有的价值。
例如，如果一家风投持有一家公司10%的股权，这家公司上一轮融资估值2亿美金，那么使用该方法的VC机构在这家公司享有的价值就是2000万美元（10%*2亿美元）。
2. 对标公司分析法还有一些风投机构，尤其是所投公司有可持续收入或利润的，会使用上市公司进行对标分析。
在这种方法下，风投机构会列出一些具有类似商业模式的对标上市公司，并选用一种估值方法对这些公司进行估值。
而后根据最终估值和持股比例计算投资机构在这家公司拥有的价值。
例如，如果一家公司年收入是1亿美元，其对标上市公司的估值是收入的5倍，那么风投机构就会对其投资组合中的这家公司估值5亿美元（1亿美元*5x）。
假如该风投在这家公司的持股比例为10%，那么其所拥有的价值就是5000万美元（5亿美元*10%）。
通常，一家风投机构还会用“DLOM”（缺乏流通性折价，a discount for lack of marketability）来减少一家公司的价值。
折价的原因是因为股份是私有的，无法在公开市场上自由交易，因此相比上市公司，其股份价值相对较低。
DLOMs通常为20%-30%。
在上述例子中，假如使用30%的DLOM，那么其折价后的价值将会是3500万美元（5000万美元*(1-30%)）。
3. 期权定价模型（OPM）这是关于风险投资估值的最新方法，它需要复杂的数学计算。
所以我们借助第三方软件工具来帮助我们使用这套方法。
OPM使用Black-Scholes期权定价模型，以设定看涨期权来评估一家投资组合中的公司价值。
这项看涨期权的行权价格为员工期权和优先股都转换为普通股的不同时点的估值。
这种方法甚至没有考虑一家公司的上轮估值以及对标公司的估值。
举个例子，如果我们假设一家公司C轮融资时每股5美元，OPM告诉我们，所有在C轮持股的公司都可以将其股份以每股5美元进行估值。
20240607天使A轮B轮等阶段投资内涵和VCPE估值方法
20240607天使A轮B轮等阶段投资内涵和VCPE估值方法天使投资、A轮、B轮等阶段是创业公司在其发展过程中所接受的不同阶段的投资。
这些投资阶段通常是按照创业公司的发展阶段和成熟度来划分的。
1. 天使投资（Angel Investment）：天使投资是指创业公司在其初创阶段获得的投资。
天使投资者通常是富有经验的个人投资者或者天使投资基金，他们投资的主要依据是创业公司的商业模式和团队的能力。
在天使投资阶段，公司通常处于概念验证或者初步产品开发阶段，收入稀缺且风险较高。
2. A轮（A Round）：A轮是指创业公司在初创阶段后获得的第一轮机构投资。
在A轮融资中，创业公司通常需要证明其商业模式的可行性，并有一定的市场份额和初步的收入。
A轮融资对于创业公司来说是一种重要的里程碑，因为它能为公司提供进一步发展和扩张的资金。
对于VC（风险投资）和PE（私募股权）的估值方法，以下是常用的几种方法：1.市场基准方法：这种方法是根据相似公司的市场价值进行估值。
VC 和PE投资者通常会参考相似行业的上市公司或者被收购的公司的交易价格来评估创业公司的价值。
2.盈利能力方法：这种方法是基于创业公司的预期盈利能力来估值。
投资者会综合考虑创业公司的财务指标、市场规模和增长潜力等因素，预测公司未来的盈利能力，并根据相应的贴现率计算出公司的现值。
3.资产法：这种方法是基于创业公司的净资产价值进行估值。
净资产价值是指公司的所有资产减去所有负债和债务。
这种方法通常用于对于资产重组或者资本市场交易中对公司进行估值。
4.合理估计法：这种方法是基于创业公司的市场竞争地位和潜在潜在成长机会来进行估值。
投资者会根据创业公司的独特竞争优势、技术壁垒和市场机会等因素，对未来的收入和利润进行预测，并在此基础上进行估值。
每一种阶段的投资都有其特定的内涵和估值方法。
天使投资通常是基于投资者对于创业团队和商业模式的投资决策，A轮和B轮则更注重创业公司的市场份额、盈利能力和成长潜力等因素。
5分钟教你快速算出公司估值（附天使、A轮、B轮、VC、PE阶段估值方法）
5分钟教你快速算出公司估值（附天使、A轮、B轮、VC、PE阶段估值⽅法）估值决定融资额度估值对创业者很重要，举例说明，你正在寻找在100万元左右的天使投资，计划出让公司10%左右的股权，那么，你的投资前估值将是1000万。
然⽽这并不意味着你的公司现在价值1000万。
早期阶段的估值更多看重的是增长潜⼒⽽不是现值。
然⽽，这个估值对于创业者却是⼗分重要的，因为这决定了创业公司的市场价值以及融资的额度。
如何对⾃⼰的公司进⾏合理的估值1供求关系⾸先，不论如何也不要忘了经济学的最基本原理：供求关系。
⼀种产品越稀少，需求就会越强烈。
⽐如你有⼀项很好的专利技术，⽽这项技术⼗分稀缺，那么⾃然就可能吸引很多投资⼈的关注。
最好能够吸引多个投资⼈追逐你的公司，不要让投资⼈觉得他是唯⼀⼀个对你有兴趣的⼈，这样会对你的估值⾮常不利。
在融资之前，表现出创新和价值，这样才能将公司的估值最⼤化。
⼀个竞争激烈的⾏业中，很难得到好的报价，另外，缺乏创新性的创业公司，估值的标准也会降低。
2关注你所在的⾏业如上所说，每个⾏业都有⾃⼰独特的估值逻辑和⽅法。
相⽐⼀家餐馆或者⼀个普通的⽹络插件开发公司，⼀家创新⽣物技术公司的估值肯定要⾼很多了。
⽐如⼀家餐馆的估值应该在它各种资产的3到4倍左右；⽽⼀家互联⽹公司，如果流量很可观，那么估值应该在年营收的5到10倍左右。
所以在你和投资⼈进⾏相关的洽谈之前，花些时间研究下，你所在的⾏业最近⼀段时间的融资和兼并购的消息，还是很有必要的，⾄少可以了解⾏业的整体估值⽔平在什么范围。
当然，还可以有更直接的⽅式，就是聘请专业的顾问机构来解决问题。
3你的发展状况⾃⾝的发展状况也是决定估值的重要因素。
⼀般把新创公司分为四个发展阶段，简单地形容就像学⽣时代的不同年级⼀样。
第⼀个阶段是天使期。
当你的企业有了产品雏形、初步的商业模式，以及⼀些初始⽤户时，这就是是企业的初创时期。
这时你可以寻找天使投资⼈或者天使投资机构来解决融资问题。
VC估值法介绍
VC估值法在介绍VC法之前，先要明确一点，对于高风险长期投资项目，目前世界上没有任何估值方法可以准确的预测项目未来的价值。
人们常说“估值技术一半是科学，一半是艺术。
”特别是早期投资项目，除了正确合理的运用估值方法的以外，更多是依靠投资者的经验，对相关行业的理解，明锐的直觉与判断力，以及准确的信息收集与市场预测。
那么，这是不是表示对于投资者而言估值方法的意义不大呢？我认为不是这样的，1.提供参考当无法准确判断项目价值时，估值方法可以系统地给出结论，为投资者提供很有价值的参考意见。
也提高了做出判断的准确性与效率。
2.发现问题主观判断的项目价值往往存在偏差，使用估值方法进行交叉检验，有可能发现之前的结论中所存在的问题。
3.保护自身利益作为LP仅仅依靠GP提供的估值分析，会令自己处于被动地位，尤其是当GP本身对估值方法也存在错误理解时，这种潜在的风险就更加严重。
只有自己了解估值方法才能真正保护自身利益，真正把握实际情况并及时发现潜在风险。
通过一个简单的例子开始介绍VC法：某电子设备公司，现在处于发展早期阶段，经分析想要发展成为成熟企业，还需要3.5亿资本，历时5年时间。
5年后，预期年收益为2.5亿元。
同行业同规模的上市企业市盈率为15左右。
假如现在投资者希望一次投资3.5亿，不进行多轮融资，并在5年后实行上市退出，投资的要求回报率为50%，那么他需要购买企业企业多少股份份额？要求回报率50%投资资本 3.5亿时期5年5年后年净收2.5亿益5年后市盈率15倍所需份额：首先，由于预期50%的回报，那么现在投资3.5亿，5年后应获得的回报为：5年后公司总价值为：也就是说，投资者在第五年企业上市退出时，应该获得整个企业37.5亿资产中价值26.6亿的份额，既26.6/37.5=70.9%的份额，由于这个例子中，只进行了一轮融资，股权在之后一直没有稀释，所以在首次融资时，投资者占股70.9%即可，假如要进行多轮融资的话，首次融资占股还需要进一步提高以保证稀释后的股权份额。
VC如何评估早期公司
VC如何评估早期公司君联投资（原联想投资）是目前国内做早期投资的代表性公司之一，近年来投资了不少TMT领域的早期公司。
就初创企业如何融资的话题与君联投资执行董事刘二海进行了交流。
刘二海主导投资过滚石移动、Xplus、智联招聘、UAA、易车等多家知名企业。
主要观点及精彩语录：“我们投资项目的一个核心的观点是人和事的匹配，事为先，人为重。
就是首先要看这个事能不能做好，然后是这个团队行不行，最好这个人做这个事有专长。
当然不同阶段侧重会有不同，中后期项目可能会更看重事，而早期项目则更看重人。
”“就早期项目对人的考察来说，一般会研究创业的动因，要看看他做这个事情的来龙去脉。
”“第一是做产品的能力，第二是个人的管理能力和团队的情况。
”“早期也分为很多阶段，就像唐僧取经，有九九八十一难，企业发展过程中也有一个一个的坎，对于早期企业，往往一个坎过不去就要死。
” “都说是早期，但早到什么阶段，这个很重要”“投资人会识别早期的各个环节，看企业已经走到哪个环节，看企业的发展阶段、创业者的能力加上投资人这三种力量一起作用能使企业走几个台阶”“比如你在山坳中，要想象山顶的东西那是很难的，但我们可以想象到的是那里的风景应该很美。
所以这里面就存在一个信念的问题。
当你认为山上的风景很美，登山的人身体不错也很有经验能登到山顶，你就可以决定和他一起爬山了。
”“创业者首先要把事情做好。
第二，找到和投资者能建立起联系的渠道。
第三、如果机构投资人因为企业规模小而不愿意投资，就应该尝试去找一些天使投资人来帮助你，创业企业首先是要生存。
”我们的能力在于早期投资联想投资近期投资了哪些案子？目前你们主要关注什么样的项目？刘二海：那就谈谈过去几年已经完成了的部分项目吧。
我们投资了联合汽车俱乐部UAA，太阳能企业林阳新能源，电子杂志Xplus、做GPS的高德,还有天涯等，其中林阳新能源已经在纳斯达克上市，总的来说投的项目还是比较多的。
近期，我们主要关注互联网和无线的新应用，包括垂直网络、无线与健康的结合等。
公司估值的4种计算方法你是哪一种：可比公司法、可比交易法……
公司估值的4种计算方法你是哪一种：可比公司法、可比交易法……1、可比公司法首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。
目前在国内的风险投资（VC）市场，P/E法是比较常见的估值方法。
通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率（Trailing P/E）－即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（Forward P/E）－即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。
投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是：公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润。
公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。
一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40，那预测市盈率大概是30左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要再打个折扣，15-20左右，对于同行业且规模较小的初创企业，参考的预测市盈率需要在再打个折扣，就成了7-10了。
这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。
比如，如果某公司预测融资后下一年度的利润是100万美元，公司的估值大致就是700-1000万美元，如果投资人投资200万美元，公司出让的股份大约是20％-35％。
对于有收入但是没有利润的公司，P/E就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。
2、可比交易法挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。
vc估值法
vc估值法VC估值法是一种常用的创业公司估值方法，也是投资者用于评估创业公司价值的重要工具。
本文将介绍VC估值法的原理和应用，并探讨其优缺点。
一、VC估值法原理VC估值法是基于未来现金流的贴现法，通过对创业公司未来现金流进行预测，并对这些现金流进行贴现，从而得出创业公司的估值。
具体步骤如下：1. 确定估值基准日：选择一个特定的日期来进行估值，通常是创业公司计划融资的日期。
2. 确定未来现金流：根据创业公司的业务模式、市场规模和发展阶段等因素，预测未来一定期限内的现金流量。
3. 计算贴现率：根据投资者的风险偏好和市场情况，确定合适的贴现率。
贴现率越高，估值越低。
4. 贴现现金流：将预测的未来现金流按照估值基准日进行贴现，得到现值。
5. 计算估值：将贴现后的现金流相加，得到创业公司的估值。
二、VC估值法的应用VC估值法在创业公司融资、并购和上市等场景中得到广泛应用。
1. 创业公司融资：创业公司通常需要外部资金支持其发展。
在融资过程中，VC估值法可以帮助创业公司和投资者确定合理的估值，为双方提供参考依据。
2. 并购交易：对于已经发展一定规模的创业公司，其他公司可能会考虑并购。
VC估值法可以帮助并购方评估创业公司的价值，为并购谈判提供依据。
3. 上市准备：一些成熟的创业公司可能考虑通过IPO等方式上市。
VC估值法可以帮助创业公司确定上市前的估值，为上市计划提供参考。
三、VC估值法的优缺点VC估值法具有以下优点：1. 着眼于未来：VC估值法将重点放在创业公司未来的现金流上，更加关注公司的潜力和成长空间。
2. 灵活性高：VC估值法可以根据创业公司的不同特点和发展阶段，灵活调整估值模型和参数，更加符合实际情况。
3. 适用范围广：VC估值法适用于各个行业和创业公司的不同发展阶段，具有较强的适应性。
然而，VC估值法也存在一些缺点：1. 预测不确定性：对于创业公司来说，未来现金流的预测存在较大的不确定性，这会影响到估值的准确性。
PE-VC风险投资评估技术
PE-VC风险投资评估技术风险投资评估技术：坏项⽬，企业经历了太多，变化的更多；，摸不着的不确定性，有好的⽅法可以规避吗？。
，⼤家喝杯茶，随便聊聊，，失败很正常，但是不能输的太离谱，不是吗？先听⼀段VC：VC张总，我们⼏个partner研究了⼀下你这个Deal总体说来，你们Business Model ，cash flow和revenue，你们的founder和team我们也很满。
我们打算投3个million给你的post valuation按8倍forward P/E稍后我会给你⼀份Term Sheet，，签了我们就开始做DD再报IC，如果顺利的话，2个⽉之后就可以close 。
：“hellip;？？hellip;，好么？hellip;”其实VC！如果他们不装腔作势的话，创业者还是很容易听懂的。
上⾯VC “翻译”如下：，我们⼏个⾼层领导把你这个项⽬研究了⼀下，觉得你的业务模式不错，资⾦状，另外创业团队我们也很喜欢。
我们打算投资300，公司在我们投资之后的估值按照下个年度利润的8，我会马上给你⼀份投资意向书的，你们研究，签署之后，我们就可以安排⼈对公司做尽职调查了，然后报送我们的投资，顺利的话，2，钱就可以打到你们账户⾥了。
现在不仅仅是外资VC，就连很多纯本⼟VC，哪。
所以，要去跟VC，创业者不学点英⽂是不。
那我们就从最基本的英⽂单词开始吧，学会下⾯10，跟VC对话的时候捎上⽤，他就会猜测：看样⼦这个创业者还懂点⾏、见过其他VC不太好糊弄。
1、Deal读⾳：弟尔）：项⽬：“我们⼿上有好⼏个Deal。
”“我们有很好的Deal。
”：Deal source项⽬源），Project项⽬），这些排队等待VC，VC，于是“项⽬”。
这就像电视选秀选⼿⼀样，不到最后，评委和唱⽚公司是不会关⼼你就什，他们都是“选⼿”。
但在创业者⼼⾥，⾃⼰的企业跟⾃⼰的孩⼦⼀样，不管规模、、市场地位、等等，都会全⼼全⼒去呵护这个“孩⼦”。
c点估值法
c点估值法
哎呀呀，你问“c 点估值法”呀！嘿，这可是个挺有意思的玩意儿呢！简单来说，c 点估值法就是一种对某个资产或项目进行价值评估的方法啦。
比如说吧，就像你要去评估一家公司的价值。
你不能光看它现在赚多少钱，还得考虑它未来的发展潜力呀！这就好比你去挑水果，你不能只看这个水果现在长得漂不漂亮，还得想想它以后会不会更甜更好吃呢！
那 c 点估值法具体怎么用呢？比如说，你得分析这个公司的各种财务数据，像营收啦、利润啦、资产负债情况啦等等。
然后呢，再结合市场趋势、行业竞争这些外部因素。
这就好像给这个公司做一个全面的“体检”，看看它到底健康不健康，有没有潜力。
我给你举个真实案例哈。
就说之前有个新兴的科技公司，一开始大家都不太看好它，觉得它没啥特别的。
但是通过 c 点估值法一分析，发现它在技术研发上投入很大，而且团队很有创新精神，未来很有可能在市场上闯出一片天。
结果呢，没几年真的发展得特别好，那些早期投资的人可就赚大发啦！
再比如说，你要评估一个房地产项目。
你不能光看它现在的房价，还得考虑它所在的位置呀、周边的配套设施呀、未来的发展规划呀等等。
这就像你买房子，你肯定不会只看房子本身，还得看周边环境好不好，交通方不方便，对吧？
而且哦，c 点估值法不是一成不变的，它要根据实际情况不断调整和优化。
就跟你走路一样，你得根据路况随时调整自己的步伐和方向。
你想想看呀，如果不懂得用 c 点估值法，那不是瞎投资嘛！那可不行，咱得把钱花在刀刃上，让它生出更多的钱来，对吧？所以呀，一定要好好研究研究这个 c 点估值法，这可是咱投资理财的好帮手呢！你说是不是呀？。
VC_PE对投资项目进行估值的方法
VC_PE对投资项目进行估值的方法价值评估的方法很多，按照不同的分类标准可以分为很多种类。
理论上讲，价值评估方法主要分为两大类，一类为绝对价值评估法，主要采用折现方法，较为复杂，如现金流折现方法（DCF）、期权定价方法等，是目前成熟市场使用的主流方法。
另一类为相对价值评估法，主要采用乘数方法，较为简单，如P/E、P/B、P/S、PEG 及EV/EBITDA 价值评估法，在新兴市场比较流行和实用。
“VC”即“Venture Capital”，“创业投资”。
在国内也经常被翻译为“风险投资”。
“PE”即“Private Equity”，“私募股权投资”，它们是既紧密联系又互相区别的一对概念。
VC 和PE 的共同点在于均投资于未上市企业的股权，具体业务领域也日益交叉；但是从严格意义上来说，两者在投资对象、投资阶段、投资行业和投资规模等方面都有所不同。
VC、PE 通常会选择一两种估值方法，以其他方法作为补充，折算出一个投融资双方均能够接受的价值。
即采取主次分明、互为补充的估值方法。
一、VC、PE 对投资项目进行估值的方法VC、PE 对投资项目经常使用的估值方法有：P/E、P/B、P/S、PEG、DCF 等价值评估方法。
（一）P/E 法（市盈率法）目前在国内的股权投资市场，P/E 法是比较常见的估值方法。
通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率（Trailing P/E），当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（Forward P/E），当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润)。
投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以市盈率法对目标企业价值评估的计算公式为：公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润。
由公式可以看出，市盈率法需要做两个基础工作，即市盈率和目标企业收益的确定。
市盈率可选择并购时VC、PE 对投资项目进行估值的方法■/李杰杨波价值评估，是资本市场参与者对一个企业在特定阶段价值的判断。
VC-PE对投资项目进行估值的方法
价值评估的方法很多，按照不同的分类标准可以分为很多种类。
理论上讲，价值评估方法主要分为两大类，一类为绝对价值评估法，主要采用折现方法，较为复杂，如现金流折现方法（DCF）、期权定价方法等，是目前成熟市场使用的主流方法。
另一类为相对价值评估法，主要采用乘数方法，较为简单，如P/E、P/B、P/S、PEG 及EV/EBITDA 价值评估法，在新兴市场比较流行和实用。
“VC”即“Venture Capital”，“创业投资”。
在国内也经常被翻译为“风险投资”。
“PE”即“Private Equity”，“私募股权投资”，它们是既紧密联系又互相区别的一对概念。
VC 和PE 的共同点在于均投资于未上市企业的股权，具体业务领域也日益交叉；但是从严格意义上来说，两者在投资对象、投资阶段、投资行业和投资规模等方面都有所不同。
VC、PE 通常会选择一两种估值方法，以其他方法作为补充，折算出一个投融资双方均能够接受的价值。
即采取主次分明、互为补充的估值方法。
一、VC、PE 对投资项目进行估值的方法VC、PE 对投资项目经常使用的估值方法有：P/E、P/B、P/S、PEG、DCF 等价值评估方法。
（一）P/E 法（市盈率法）目前在国内的股权投资市场，P/E 法是比较常见的估值方法。
通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率（Trailing P/E），当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（Forward P/E），当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润)。
投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以市盈率法对目标企业价值评估的计算公式为：公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润。
由公式可以看出，市盈率法需要做两个基础工作，即市盈率和目标企业收益的确定。
市盈率可选择并购时VC、PE 对投资项目 进行估值的方法■/李杰 杨波价值评估，是资本市场参与者对一个企业在特定阶段价值的判断。
VC的估值方法及股份比例计算
VC投资人的估值方法及股份比例计算每个公司都有其自身价值，价值评估（估值，Valuation）是资本市场参与者对一个公司在特定阶段价值的判断。
非上市公司，尤其是初创公司的估值是一个独特的、有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性相结合。
公司在进行股权融资（Equity Financing）或兼并收购（Merger & Acquisition，M&A）等资本运作时，投资方一方面要对公司业务、规模、发展趋势、财务状况等因素感兴趣，另一方面，也要认可公司对其要出让的股权的估值。
这跟我们在市场买东西的道理一样，满意产品质量和功能，还要对价格能接受。
公司估值方法公司估值有一些定量的方法，但操作过程中要考虑到一些定性的因素，传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。
根据市场及公司情况，被广泛应用的有以下几种估值方法：一、可比公司法首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。
目前在国内的风险投资（VC）市场，P/E法是比较常见的估值方法。
通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率（Trailing P/E）－即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）预测市盈率（Forward P/E）－即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。
投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是：公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。
一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40，那预测市盈率大概是30左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要再打个折扣，15-20左右。
20180607天使、A轮、B轮等阶段投资内涵和VC、PE估值方法
天使、A轮、B轮等阶段投资内涵和VC、PE估值方法种子轮：融资大致是10万~100万RMB这轮融资投资人决定投不投的主要是靠感觉，就是创业项目和创始人，初创期的项目可能只是一个好的构思以及对公司未来规划的阶段，产品或服务仅仅停留在概念或DEMO阶段（构想阶段），需要投入资金才能启动。
想法和产品都有了就差钱了！一般在这个阶段天使投资人和投资机构都是投熟人推荐或者业内大牛创业的项目。
总之如果不是自己了解的人，关键还是看个人背景，如果你是一名草根创业者，那么你的项目要非常棒才行，要不然融资难度非常大。
几乎“３Ｆ”是你唯一的选择，即Family、Friend、Fool（家人、朋友、欺骗）拿到第一笔启动资金。
举例：小米成立于2010年，成立之初估值就达到2.5亿美元，创下了当年投资界的奇迹，而且当时公司的方向还是众人都不敢想的手机硬件。
这大部分估值都是在赌雷军。
重点是不是另外六位合伙人不牛，而是雷军太牛，太拉升估值。
因为雷军在当时已经名满天下，不仅是成功的职业经理人+半创业人（做过金山的CEO），还是成功的创业人（和陈年一起倒腾了卓越并成功在2004年卖给Amazon，估价为7500万美元），还是成功的天使投资人（投资估值曾高达30亿美元的凡客，后来上市的YY和猎豹等等，以及若干没上市的明星项目）。
天使轮：融资大致是100万~1000万RMB此时该创业项目已经有了核心团队，完善了基本的商业模式，有了产品初具雏形，相当一部分甚至积累了第一批的种子用户，取得了数据以此来证明该项目有很高的可能性有盈利性。
这个阶段投资人和投资机构重视的是该项目团队的背景和资历。
高学历者（留过学的尤佳）或者BTA背景(百度、腾讯、阿里)出身的显然更容易融到资，虽然有些人看好被低估的草根创业者，然而有大公司背景还是相对容易，因为在健全的企业制度呆过，他们知道大公司的规章制度。
天使轮拿到钱之后要做的一般是通过局部市场验证商业模式。
有些投资机构宣称只投天使轮，只能说明该机构没钱玩大的。
VC在估值谈判中的奥秘——估值·回报·期权·对赌
价值评估，是资本市场参与者对一个企业在特定阶段价值的判断。对非上市些不为常人所知的奥秘。
总结及结论
企业估值，是VC和企业家协商的结果。仁者见仁，智者见智，没有所谓真正的公允值，重要的是，企业家要理解投资人估值的合理性。
另外，企业估值也会受到众多因素的影响，尤其是对于初创企业。所以，估值也要考虑VC的增值服务能力和投资协议中的其他重要条款——这些对企业的长期影响，要比估值条款大得多；
时间不等人，市场不等人。VC和企业家，不应因为估值分歧而错过投资和被投资机会。投资方及融资方都应该尽快找到适合自己的合作伙伴。（文/桂曙光）
【案例】
笔者曾为B医药技术公司操作第一轮VC融资（约500万美元）。该公司在找笔者寻求融资顾问服务之时，正在跟国内知名风险投资公司LCapital谈投资事宜。但尚未进入实质性谈判阶段，VC经过6个月的调研、沟通后，仍未表达明确的投资意向。笔者接受B公司委托后，在1个月之内，将其推荐给国内最知名的几家风险投资公司（美元投资基金），这些都表示了极大的兴趣，其中S基金在跟B公司创始人见面的第二天就出具了投资意向书，他们甚至愿意投资1000万美元，P/E估值倍数为10倍。另外，G基金报价也是1000万左右，但给企业的P/E估值倍数为14倍！这个倍数是在国内VC投资领域比较罕见的高倍数。
350万实际估值+ 50万期权+100万现金投资= 500万投资后估值
相应地，创业企业家的剩余股份只有70%（350万/500万）了。
vc估值方法
vc估值方法VC估值方法是指创业公司和投资者在进行股权融资时，通过对公司价值进行估算的一种方法。
在创业公司初创阶段，往往面临资金短缺的问题，而VC（风险投资）是一种重要的融资方式，因此VC估值方法对于创业公司的发展至关重要。
一、VC估值方法的基本原理VC估值方法主要基于创业公司的预期收益和风险来进行估算。
通常，VC投资者会对创业公司进行尽职调查，分析其商业模式、市场潜力、竞争优势等因素，然后通过财务模型和市场数据进行估值。
二、VC估值方法的常用模型1. 相对估值法：相对估值法是指通过对比类似公司的估值水平，来确定创业公司的估值。
这种方法常用的指标有市盈率、市销率等。
投资者会比较同行业、同阶段的公司的估值水平，然后根据创业公司的具体情况进行调整，得出一个相对合理的估值。
2. 折现现金流法：折现现金流法是VC估值方法中较为常用的模型。
该方法基于创业公司未来的现金流预测，将现金流进行折现，得出一个合理的估值。
这种方法对创业公司的财务预测要求较高，需要准确预测未来的现金流，并确定合适的折现率。
3. 市场占有率法：市场占有率法是指通过估算创业公司未来的市场占有率来确定估值。
这种方法适用于创业公司所在的市场具有较为明确的竞争格局和市场份额的情况。
投资者会对创业公司的市场竞争能力进行评估，考虑到市场规模和增长率等因素，然后通过市场占有率来确定估值。
三、VC估值方法的特点和应用1. 高风险高回报：创业公司处于初创阶段，风险较高，因此VC投资者要求更高的回报率。
VC估值方法能够充分考虑创业公司的风险和潜力，为投资者提供更准确的估值。
2. 长期投资：VC投资往往是长期投资，投资者会关注创业公司的长期发展潜力。
VC估值方法能够将创业公司的未来发展情况考虑在内，为投资者提供更具参考价值的估值。
3. 灵活性：VC估值方法相对于传统估值方法更加灵活，可以根据创业公司的特点和行业情况进行调整。
这种灵活性能够更好地适应创业公司的需求，为投资者提供更准确的估值。
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VC估值方法
天使投资人或投资机构在对一个企业的价值进行评估的时候都会遵循一定的方式或方法，那么投资企业的估值都有哪些方法呢?下面我们来一一介绍：
1、500万元上限法
这种方法要求绝对不要投资一个估值超过500万的初创企业。
由于天使投资家投资时的企业价值与退出时的企业价值决定了天使投资家的获利，当退出时企业的价值一定的情况下，初始投资时的企业定价越高，天使投资家的收益就越低，当其超过500万元时，就很难获得可观的利润。
这种方法好处在于简单明了，同时确定了一个评估的上限。
2、博克斯法
这种方法是由美国人博克斯首创的，对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值：
一个好的创意100万元
一个好的盈利模式100万元
优秀的管理团队100万-200万元
优秀的董事会100万元
巨大的产品前景100万元
加起来，一家初创企业的价值为100万元-600万元。
这种方法的好处是将初创企业的价值与各种无形资产的联系清楚的展现出来，比较简单易行，通过这种方法得出的企业价值一般比较合理。
3、三分法
是指在对企业价值进行评估时，将企业的价值分成三部分：通常是创业者，管理层和投资者各1/3，将三者加起来即得到企业价值。
4、200万-500万标准法
许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。
如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景;
如果企业要价高于500万，那么由500万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。
这种方法简单易行，效果也不错。
但将定价限在200万-500万元，过于绝对。
5、200万-1000万网络企业评估法
网络企业发展迅速，更有可能迅速公开上市，在对网络企业进行评估时，天使投资家不能局限于传统的评估方法，否则会丧失良好的投资机会。
考虑到网络企业的价值起伏大的特点，即对初创期的企业价值评估范围有传统的200万-500万元，增加到200万-1000万元。
6、市盈率法
主要是在预测初创企业未来收益的基础上，确定一定的市盈率来评估初创企业的价值，从而确定投资额。
市盈率就是股票价格相当于每股收益的倍数，
7、实现现金流贴现法
根据企业未来的现金流，收益率，算出企业的现值作为企业的评估价值。
这种方法的好处是考虑了时间与风险因素。
不足之处是天使投资家有有相应的财务知识。
并且这种方法对要很晚才能产生正现金流的企业来说不够客观。
8、倍数法
用企业的某一关键项目的价值乘以一个按行业标准确定的倍数，即得到企业的价值
9、风险投资家专用评估法
这种方法综合了倍数法与实体现金流贴现法两者的特点。
具体做法：
(1)用倍数法估算出企业未来一段时间的价值。
如5年后价值2500万。
(2)决定你的年投资收益率，算出你的投资在相应年份的价值。
如你要求50%的收益率，投资了10万，5年后的终值就是75.9万元。
(3)现在用你投资的终值除以企业5年后的价值就得到你所应该拥有的企业的股份，75.9÷2500=3%
这种方法的好处在于如果对企业未来价值估算准确，对企业的评估就很准确，但这知识如果。
这种方法的不足之处是比较复杂，需要较多时间。
10、经济附加值模型
表示一个企业扣除资本成本后的资本收益，即该企业的资本收益和资本成本之间的差。
站在股东的角度，一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入的资本的全部成本时才能为企业的股东带来收益。
这种估值方法从资本成本，收益的角度来考虑企业价值，能够有效体现出天使投资家的资本权益受益，一次很受职业评估者的推崇。
11、实质CEO法
是指天使投资家通过为企业提供各种管理等非财务支持以获得企业的一定股权，这种天使投资家实际丄履行着企业首席执行官的智能，故称之为实质CEO法。
这种方法的好处在于，天使投资家只需要付出时间和精力，没有任何财务方面的风险。
而且由于持有公司的股份，天使投资家往往被视为与创业者的利益一致而得到信任。
不足之处在于，由于天使投资家对企业管理介入很深，介入之前，天使投资家应对企业和创业者做更多的了解工作。
12、创业企业顾问法
和实质CEO法很相似，不同之处在于天使投资家对企业介入没有那么深，提供支持没有那么多，相应的天使投资家所获得的股权也较低。
这种方法更适合于企业尚未有多大发展，风险比较大时。
13、风险投资前评估法
是一种相对较新的方法，在这种方法中，天使投资家向企业投入大量资金，却不立即要求公司的股权，也不立即要求对公司估值。
这种方法的好处是避免了任何关于企业价值、投资条款的谈判，不足之处是天使投资家无法确定最终的结果如何。
这是很多成功天使投资家常用的方法。
14、O.H法
这种方法是由天使投资家OH首先使用的，主要是用于控制型天使投资家，采用这种方法时，天使投资家保证创业者获得15%的股份，并保证其不受到稀释，由于天使投资家占有大部分股权，但天使投资家要负责所有资金投入。
这种方法的好处是创业者可以稳稳当当获得15%的股份，而控制型天使投资家则获得公司的控制权。
不足之处，创业者由于丧失了对公司控制权，工作缺乏动力。