北京大学国际金融教学课件第3章远期外汇交易
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远期外汇交易PPT课件
2、借入欧元的利息成本为 EUR100000*4.5%*180/360=EUR2250
折USD1912.5
2021/6/7
27
3、卖出即期欧元所利用的美元6个月的利息收益为 USD85000*6.5%*180/360=USD2762.50
4、客户通过上述方式规避外汇风险的损益如下： USD85000+USD2762.5-USD1912.5=USD85850 远期外汇价格为0.8585
2021/6/7
13
二、远期汇率的计算
• 远期汇率计算的规则 直接标价法： 远期汇率=即期汇率+/-升（贴）水 间接标价法： 远期汇率=即期汇率-/+升（贴）水
2021/6/7
14
例：某日纽约外汇市场的英镑买卖价：
GBP/USD
即期汇率
3个月远期贴水
英镑兑美元的3个月远期汇率
1.9288/98 80/70
2021/6/7
17
三、远期交叉汇率的计算
• 远期交叉汇率的计算方法与即 期交叉汇率计算的原理基本一 致，在计算远期交叉汇率时， 首先要分别计算远期汇率，然 后按照即期交叉汇率的计算方 法，计算远期交叉汇率。
2021/6/7
18
五、远期外汇交叉汇率的计算
• 两种货币对第三种货币均为直接报价法 例如：Spot: USD/DEM 1.5750/60
1、即期汇率 EUR/USD=0.8500 2、6个月美元利率为6.5% 3、6个月欧元利率为4.5% 出口商为规避此汇率风险，所采取的步骤如下：
1、出口商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧元 100000以规避6个月后收到的欧元外汇风险，借入欧 元的期间为6个月，利率4.5%；同时可使用因卖出欧元 所获得美元资金6个月，利率6.5%。
折USD1912.5
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3、卖出即期欧元所利用的美元6个月的利息收益为 USD85000*6.5%*180/360=USD2762.50
4、客户通过上述方式规避外汇风险的损益如下： USD85000+USD2762.5-USD1912.5=USD85850 远期外汇价格为0.8585
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二、远期汇率的计算
• 远期汇率计算的规则 直接标价法： 远期汇率=即期汇率+/-升（贴）水 间接标价法： 远期汇率=即期汇率-/+升（贴）水
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例：某日纽约外汇市场的英镑买卖价：
GBP/USD
即期汇率
3个月远期贴水
英镑兑美元的3个月远期汇率
1.9288/98 80/70
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三、远期交叉汇率的计算
• 远期交叉汇率的计算方法与即 期交叉汇率计算的原理基本一 致，在计算远期交叉汇率时， 首先要分别计算远期汇率，然 后按照即期交叉汇率的计算方 法，计算远期交叉汇率。
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五、远期外汇交叉汇率的计算
• 两种货币对第三种货币均为直接报价法 例如：Spot: USD/DEM 1.5750/60
1、即期汇率 EUR/USD=0.8500 2、6个月美元利率为6.5% 3、6个月欧元利率为4.5% 出口商为规避此汇率风险，所采取的步骤如下：
1、出口商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧元 100000以规避6个月后收到的欧元外汇风险，借入欧 元的期间为6个月，利率4.5%；同时可使用因卖出欧元 所获得美元资金6个月，利率6.5%。
北京大学国际金融教学课件第3章远期外汇交易
（分析：英商预期3个月后日元的即期汇率将高于现在的日元三 个月的远期汇率，可以做买空3个月日元远期的交易。如果预期 准确，在3个月后按远期合约购入日元后再到即期市场上出售， 即可获得差价收入。） 解：为履行远期合约，3个月后该英商为买入1亿日元，需支付英 镑为： 1×108÷190.00≈5.263×105 英镑 3个月后英商在即期市场上卖掉1亿日元，可获得英镑为： 1×108÷180.20≈5.549×105 英镑 英商通过买空获利为： 5.549×105－5.263×105＝2.86×104 英镑
四、远期外汇交易的分类
（一）根据交割日的不同划分 1.规则交割日交易 指的是远期期限为1个月的整数倍的交易。常用的有远期1 个月、2个月、3个月、6个月的交易。
2.不规则交割日交易 指的是远期期限不是1个月整数倍的交易，比如远期33天交 割、232天交割等，也称为零星交易。
（二）根据交割日是否固定 1.定期远期交易（Fixed Forward Transaction） 指的是交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖履行的交 割日，这类交易的外汇交割日既不能提前，也不能推迟。这是与 远期外汇交易定义相一致的标准的远期外汇交易。
例2，在伦敦市场，即期GBP /USD＝1.6406 /21， ①三个月掉期率为60/80 ②六个月掉期率为100/60，求远期。 解：间接标价法下，远期汇率＝即期汇率－升水 远期汇率＝即期汇率＋贴水 ①60/80 贴水 三个月远期GBP /USD＝（1.6406+0.006） /（1.6421+0.008） ＝1.6466 /501 ② 100/60 升水 六个月远期GBP /USD＝（1.6406-0.01） /（1.6421-0.006） ＝1.6306 /61
远期外汇交易
4）水能使植物保持固有姿态
充足的水分能使细胞和组织保持膨胀状态， 使枝叶挺立，便于充分接受阳光和交换气体， 进行正常的生理活动。
5）水的理化性质有利于植物生命活动
水有很高的比热和汽化热，又有较高的导 热性，这些都有利于植物散发热量，保持体温。 水能让紫外线和可见光透过，对植物光合作用 很重要。
2022/9/24
第3节 远期汇率的计算
12
第4节 远期外汇交易的运用
一、保值性远期外汇交易
1、出口收汇保值——卖出远期外汇
[例3-6]假设我国国内一家企业在2016年3月底与美国
一家企业签订出口贸易合同，贸易合同约定在12月底
进行清算，货款为1000万美元。目前中国银行
USD/CNY的报价为：即期汇率6.5815/25，9个月期
短日照植物由南方向北方引种时，由于北 方生长季节的日照时数比南方长，气温则比南 方低，往往出现营养生长期延长，发育推迟的 现象。长日照植物由北方向南方引种时，发育 延迟，甚至不能开花，若要使其正常发育，必 须满足其对长日照的要求，补充日照时间，才 能使之开花结实。长日照植物由南方向北方引 种时，则发育提前。
交割日和汇率
远期合约
远期期限
保证金
2022/9/24
第3章 远期外汇交易
3
二、远期外汇交易的分类
固定交割日的远期外汇交易 ➢ 规则日期的远期外汇交易 ➢ 不规则日期的远期外汇交易
选择交割日的远期外汇交易
2022/9/24
第1节 远期外汇交易的含义与分类
4
第2节 远期外汇交易的程序
询价 交易币种、交易金额、远期期限、交割日
4）栽植配置
掌握园林植物的生态类型，在园林植物的 栽植与配置中非常重要。只有了解植物是喜光 性还是耐荫性种类，才能根据环境的光照特点 进行合理种植，做到植物与环境的和谐统一。 如在较窄的东西走向的楼群之间，其道路两侧 的树木配置不能一味追求对称，南侧树木应选 择耐荫种类，北侧树木应选择喜光树种。否则 会造成一侧树木生长不良。
国际金融实务课程第三章
第三节 远期外汇交易的应用(续)
二、投机性远期外汇交易
（一）卖空(Sell Short) 行情看跌，先卖后买。
（二）买空(Buy Long) 行情看涨，先买后卖。
第四节 远期外汇市场套利
一、套利交易类型
（一）非抛补套利
(Uncovered Interest Arbitrage，UIA)
指投资者单纯把资金从低利率货币转为高利 率货币，从中谋取利差收入。即投资者不考 虑对外投资所面临的汇率风险,直接以投资 到期时市场上的即期汇率将高利率货币的投 资本利和兑换回低利率货币。
若利差高利率货币远期贴水率(年率)：
低利率货币
高利率货币
第四节 远期外汇市场套利（续）
（二）套利步骤(无资金时)
1.先借入低利率货币； 2.将低利率货币以即期汇率换成高利率货币进行
投资,并以远期外汇交易进行保值; 3.投资到期收回高利率货币投资，并交割远期外
汇合约，换回低利率货币； 4.偿还借款，核算套利收益。
2014年3月3日A银行与B银行进行一笔交易
A: GBP 5 Pls B: 1.6210/14 A: Mine, Pls adjust to 1 MTH B: OK done Spot /1 Month 93/89 at
1.6125 We sell GBP 5 AG USD Val Apr 7, 2014 my USD to my NY Tks N BI A: Ok, agreed. my GBP to my London, Tks for the deal
链接：NDF
NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期
NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是以 基础货币对来进行交割，而是根据合同确定的远 期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额，用可 自由兑换货币（通常为美元）进行差额支付。
学习课件国际金融 第三章.ppt
• 合约卖出者(供应者),出口商、外币债权人 外汇远期看跌的投机者
演示课件
（二）基本特征
• 场外交易பைடு நூலகம்
– 没有标准化的透明性的条款
• 违约风险显著
– 可能要求合约对手方提供担保
• 到期前不能转让，合约签订时无价值
– 外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
演示课件
（三）报价方法
• 远期汇率直接报价法
– 外汇银行直接报远期汇率 – 瑞士、日本等国采用此法
• 远期差价报价法
– 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 – 也可采用报标准远期升贴水的做法
• 掉期率报价法
– 外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率
演示课件
（四）择期远期汇率的确定
• 择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在 价格确定上则倾向于对银行有利
远期美元 3 多头合约
英镑
4
进口土 豆英国
商人
1
进口 土豆
6
300万 美元
300万美
元
2
出口土 豆美国
商人
按照合约约定的价 格£1=$1.7880 卖给银行英镑
演示课件
2、利用外汇远期套利
如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率 10％；即期汇率USD1=JPY 100，若3个月远期汇率有两种状况： USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远期汇率下采用 掉期性抛补套利的收益情况
第3章 外汇衍生产品市场
FX Derivatives Market
演示课件
教学要点
• 外汇远期(FX Forwards) • 外汇期货(FX Futures) • 外汇期权(FX Options) • 外汇互换(FX Swaps)
演示课件
（二）基本特征
• 场外交易பைடு நூலகம்
– 没有标准化的透明性的条款
• 违约风险显著
– 可能要求合约对手方提供担保
• 到期前不能转让，合约签订时无价值
– 外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
演示课件
（三）报价方法
• 远期汇率直接报价法
– 外汇银行直接报远期汇率 – 瑞士、日本等国采用此法
• 远期差价报价法
– 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 – 也可采用报标准远期升贴水的做法
• 掉期率报价法
– 外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率
演示课件
（四）择期远期汇率的确定
• 择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在 价格确定上则倾向于对银行有利
远期美元 3 多头合约
英镑
4
进口土 豆英国
商人
1
进口 土豆
6
300万 美元
300万美
元
2
出口土 豆美国
商人
按照合约约定的价 格£1=$1.7880 卖给银行英镑
演示课件
2、利用外汇远期套利
如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率 10％；即期汇率USD1=JPY 100，若3个月远期汇率有两种状况： USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远期汇率下采用 掉期性抛补套利的收益情况
第3章 外汇衍生产品市场
FX Derivatives Market
演示课件
教学要点
• 外汇远期(FX Forwards) • 外汇期货(FX Futures) • 外汇期权(FX Options) • 外汇互换(FX Swaps)
远期外汇交易(PPT91页).ppt
7月16日远期汇率为
120.30+0.15+0.14=120.59 客户买入1亿日元需要829256.16美元。
例：
香港某外汇银行报出的美元对英镑、日元价
格为：
即期汇率
1个月远期 2个月远期
GBP1=USD1.5540/50 20/10 35 / 20
GBP1=JPY121.30/40 15/25 20/40
▪ 报价币利率<被报价币利率时，远期差 价为负数，贴水，掉期率左大右小。
➢汇率报价中，前者为被报价币，后者 为报价币。如：USD/CHF
➢USD为被报价币，CHF为报价币
非标准交割日远期汇率报价
▪ 内插法 1、先确定正确的即期汇率，即报价银行使用
的即期汇率——买价和卖价 2、计算非标准日所处标准交割期间内每一天
▪ 例1
日本公司向美国出口电器，6个月后收到 价值1000万美元货款。
即期汇率：USD/JPY=125.50，6个月美 元贴水50点。
▪ 假如6个月后USD/JPY=105，日本公司 因美元贬值、日元升值，损失多少日元 ？
▪ 如果日本公司预期到了6个月后美元会 贬值，他会如何利用远期业务保值？
▪ 若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=12.55(亿日元)
(2)外汇债务(未来付汇)的保值
➢若预测付汇货币汇率将上升，则买入远期外汇。
➢例：2007年9月15日美国某企业与欧洲出口商签订 了2500万欧元的全套人造板生产线进口合同，当时汇 率为1欧元兑1.0462美元，约定半年后付款。随着欧 元兑美元汇率的上升，到2008年3月17日欧元升至 1.1217美元。 (1.1217-1.0462)×2500=188.75 ➢导致该公司多付购汇资金188.75万美元。 ➢若该公司在签订合同时购买远期外汇，则可以避免 汇率波动损失188.75美元
120.30+0.15+0.14=120.59 客户买入1亿日元需要829256.16美元。
例：
香港某外汇银行报出的美元对英镑、日元价
格为：
即期汇率
1个月远期 2个月远期
GBP1=USD1.5540/50 20/10 35 / 20
GBP1=JPY121.30/40 15/25 20/40
▪ 报价币利率<被报价币利率时，远期差 价为负数，贴水，掉期率左大右小。
➢汇率报价中，前者为被报价币，后者 为报价币。如：USD/CHF
➢USD为被报价币，CHF为报价币
非标准交割日远期汇率报价
▪ 内插法 1、先确定正确的即期汇率，即报价银行使用
的即期汇率——买价和卖价 2、计算非标准日所处标准交割期间内每一天
▪ 例1
日本公司向美国出口电器，6个月后收到 价值1000万美元货款。
即期汇率：USD/JPY=125.50，6个月美 元贴水50点。
▪ 假如6个月后USD/JPY=105，日本公司 因美元贬值、日元升值，损失多少日元 ？
▪ 如果日本公司预期到了6个月后美元会 贬值，他会如何利用远期业务保值？
▪ 若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=12.55(亿日元)
(2)外汇债务(未来付汇)的保值
➢若预测付汇货币汇率将上升，则买入远期外汇。
➢例：2007年9月15日美国某企业与欧洲出口商签订 了2500万欧元的全套人造板生产线进口合同，当时汇 率为1欧元兑1.0462美元，约定半年后付款。随着欧 元兑美元汇率的上升，到2008年3月17日欧元升至 1.1217美元。 (1.1217-1.0462)×2500=188.75 ➢导致该公司多付购汇资金188.75万美元。 ➢若该公司在签订合同时购买远期外汇，则可以避免 汇率波动损失188.75美元
第三章 远期外汇合约和SAFE交易 《金融工程学》PPT课件
的理论价是多少？
1 T i
用利率平价定理计算：F=S×
360 1 T i*
360
=1.2207
即欧元对美元半年期远期汇率的理论价是1.2207
3.1 远期外汇合约
➢ 2）远期汇率套利交易
➢ 【例3—2】假设一年期美元利率为5.8％，一年期瑞郎利率为2.6 ％，美元对瑞郎即期汇价为USD/CHF1.3100，一年期美元对瑞郎远 期汇率市场价为USD/CHF1.3200，那么投资者应该如何套利？
3.1 远期外汇合约
➢ （1）假定0时刻在本国借款，在外国投资
①0时刻借入1单位本币；
②在即期市场兑换成外币为1/S；
③买入外国证券投资，期限为T天，到期收益为
1 T i * 1 360 S
④将上述外币价值在T时刻兑换回本币为：1 T i * F
360 S
⑤在T时刻归还本币借款本息和：
1
3.2 掉期交易
➢ 即期对远期掉期是指买卖即期外汇的同时卖买同一笔远期 外汇。在这种掉期中。在这种掉期中，较常见的期汇交割 期限安排为1周、l个月、2个月、3个月和6个月。它主要 用于避免外汇资产到期日外币即期汇率有所下降或外币负 债到期时外汇即期汇率有所上升可能给人们带来的损失。
➢ 远期对远期掉期是指买进或卖出交割期限较短的远期外汇 的同时卖出或买进同等数量的交割期限较长的同种远期外 汇。它既可以用于避免汇率波动的风险，又可用于某一段 时间的投机。
即F=S×
S
1 T i*
360
T i S =
360 F
1 T i 360
1 T i* 360
1
T i * 360
(3—3)
进一步有远期汇率的近似公式： F S S (i i*) T 360
第三章 远期外汇交易.
F S S
(id i f ) N / 360 1 i f N / 360
id i f
360( F S ) i f N ( F S ) SN
360 H i f NH SN
• 见教材P91【例4-7】
链接：NDF
• NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期 • NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并 不是以基础货币对来进行交割，而是根 据合同确定的远期汇率与到期时实际即 期汇率之间的差额，用可自由兑换货币 （通常为美元）进行差额支付。 • 支付差额=[(合约价格－即期汇率)×名 义金额] ÷即期汇率 • 人民币NDF是基于人民币兑美元汇率、以 美元来进行结算的人民币远期。
第四节 远期外汇市场套利（续）
（二）抛补套利 (Covered Interest Arbitrage，CIA) • 指投资者在将资金从低利率国调往 高利率国的同时，利用一些外汇交 易手段对投资资金进行保值，以降 低套利活动中的汇率风险。
第四节 远期外汇市场套利（续）
二、套利交易的操作
（一）套利可行性分析 • 若利差高利率货币远期贴水率(年率)： 低利率货币 高利率货币 • 例：GBP3个月利率12％；USD3个月利率 8％。GBP/USD即期汇率为1.5828;3个月 英镑贴水100点。 • 分析：英镑年贴水率=2.53%4％，可进 行套利，即将美元换成英镑进行投资。
第三节 远期外汇交易的பைடு நூலகம்用
（二）外汇债务(未来付汇)的保值 –若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。 –例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企 业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生 产线进口合同，当时汇率为100欧元兑 1046.15人民币元，约定半年后付款。随着欧 元兑人民币汇率的上升，到2008年3月17日欧 元升至1121.66元，导致该公司多付购汇资金 1887.75万元人民币。
第四单元 第三章 外汇交易——远期外汇交易应用 《国际金融实务》PPT课件
引入 任务 示范 学练 小结 考核 总结 拓展
远期外汇交易应用
2.投机性远期外汇交易 投机性远期外汇交易是指投机者基于预期而主动在远 期创造外汇头寸以谋利。利用远期外汇交易进行投机 有买空和卖空两种基本形式。 买空是指投机者在预期某种货币的未来即期汇率将会 高于远期汇率的基础上所进行的单纯买入该种货币远 期的交易。如果投机者预期准确，即交割日的即期汇 率高于双方协定的远期汇率，投机者会获得买空收益。 但是，如果预期不准确，投机者就会遭受损失。
引入 任务 示范 学练 小结 考核 总结 拓展
远期外汇交易应用
任务3 1.某澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方 在3个月内支付10亿日元的货款。该进口商就可能面临因为这种 外币汇率的上涨所带来的损失。为避免这种损失，进口商可以 应用远期外汇交易进行套期保值。 当时外汇市场的行情是：即期汇率：1澳元=100.00~100.12日元 3月期远期汇水数：2.00~1.90 故3月期远期汇率为：1澳元=98.00~98.22日元 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对 澳元的即期汇率将会升值到：1澳元=80.00-80.10日元 (1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就
引入 任务 示范 学练 小结 考核 总结 拓展
远期外汇交易应用
任务2 假设某日东京外汇市场上美元／日元的6个月远期汇率为 106.00/10，某投机商预期半年后美元／日元的即期汇率 将为110.20/30。若预期准确，在不考虑其他费用的情况 下，该投机商买入6个月的1 000 000美元，可获多少投机 利润？
引入 任务 示范 学练 小结 考核 总结 拓展
远期外汇交易应用
投机商买入6个月的1 000 000美元，预期支付： 1 000 000×106.10＝1.061×108（日元） 投机商半年后卖出1 000 000美元现汇可收进： 1 000 000×110.20＝1.102×108（日元） 在不考虑其他费用的情况下，该投机商可获得410万日 元的投机利润。 1.061×108 －1.102×108 ＝4.10×106 （日元）
国际金融ppt第三章 外汇市场与外汇交易
均以直接标价法来表示： 1英镑＝1.4210美元
1美元＝7.7809港元
1港元＝0.09013英镑
1.4210×7.7809×0.09013＝0.9965，故可进行套汇
27
套汇原则如下：若乘积大于1，在统一标价后，从手中 的货币作为基准货币的市场开始。若乘积小于1，则从 手中的货币作为标价货币的市场开始。
套汇者可用美元在伦敦市场买进英镑，并同时 在纽约市场卖出，不考虑交易费用，每一英镑 买卖赚取的套汇利润为0.0010美元
22
随堂问题： 纽约市场￡ 1＝US＄1.8645－ 1.8745 伦敦市场￡ 1＝US＄1.9245－ 1.9450 若以50万英镑套汇，可赚多少美元？
23
伦敦市场： 50万英镑买入美元 5000000× 1.9245＝962250
顾客：包括进出口商、外汇投机者及其他
4
在交易者间的交易层次有： 银行与顾客间的外汇交易：（零售市场）
在这类交易中，顾客是主动交易的一方，银行 是被动交易方
银行同业间的外汇交易：（批发市场）
银行与在某一交易日在某种外币的买入与卖出
量间的差额，被称为头寸
外汇银行在某交易日买入量多于卖出量称 为多头或超买，买入量少于卖出量称为空头或 超卖。
11
（二）远期外汇交易的作用（原因）
1、进出口商利用期汇交易避免外汇风险
如：一家美国出口商向英国出口一笔价值10万 英镑的货物，协议规定三个月货到付款。
已知签定贸易合约时外汇市场汇率为
现汇汇率：
1英镑＝1.5美元
三个月期汇汇率： 1英镑＝1.48美元
若三个月后市场汇率变动为 1英镑＝1.4美元
12
第三章 外汇市场与外汇交易
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解：(1)如果日本进口商若不采取保值措施，3个月后按当日即期 汇率买入美元时，需支出的日元为： 106×112.18=1.1218 亿日元 (2)如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同 时，与银行签订3个月的远期协议，约定在3个月后的6月12日买 入100万美元，从而“锁定”其日元支付成本。 3个月期的远期汇率为： 111.06／20＋0.30/40=111.36/60 6月12日进口商按远期汇率买入美元时，需付出的日元为： 106×111.60=1.116 亿日元 因此，日本进口商进行远期交易时，避免的损失为： 1.1218－1.116＝0.0058 亿日元
1.买空（buy long） 是投机者预测某种货币的汇率将会上涨时，投机者先买进这 种货币的远期外汇，然后在到期时再卖出这种货币的即期外汇的 投机交易。若远期和约交割日市场即期汇率果然如投机者所料上 涨而且高于远期和约协定的汇率，投机者即可获利。 例： 某英国投机商预期3个月后英镑兑日元有可能大幅度下 跌至GBP/JPY=180.00/20。当时英镑3个月远期汇率为 GBP/JPY=190.00/10。如果预期准确，不考虑其他费用，该投机 商买入3月远期1亿日元，可获得多少投机利润？
远期外汇的交割日是合同到期日后的第二个营业日。 如：6.27签订的3个月远期外汇合约， 到期日为9.27，交割日为？ 如果9.29不是营业日？ 如果9.30也不是营业日？
二、报价
（一）直接报价法 直接报价法，又称完整汇率报价法，指报价方直接完整地报 出不同期限远期外汇买卖实际成交的买入价和卖出价。 这种报价一目了然，通常用于银行对顾客的远期汇率报价。 瑞士和日本等国家采用这种方法。 如：苏黎世外汇市场 某日 即期汇率 1个月远期汇率 2个月远期汇率 3个月远期汇率 6个月远期汇率 12个月远期汇率
四、远期外汇交易的分类
（一）根据交割日的不同划分 1.规则交割日交易 指的是远期期限为1个月的整数倍的交易。常用的有远期1 个月、2个月、3个月、6个月的交易。
Hale Waihona Puke 2.不规则交割日交易 指的是远期期限不是1个月整数倍的交易，比如远期33天交 割、232天交割等，也称为零星交易。
（二）根据交割日是否固定 1.定期远期交易（Fixed Forward Transaction） 指的是交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖履行的交 割日，这类交易的外汇交割日既不能提前，也不能推迟。这是与 远期外汇交易定义相一致的标准的远期外汇交易。
（二）平衡外汇头寸 当银行在即期外汇市场上某种外币“买超”时，在远期外汇 市场上“卖”出该种外汇。 当银行在即期外汇市场上某种外币“卖超”时，在远期外汇 市场上“买”进该种外汇。
例：某日的即期汇率为GBP/CHF=13.7500/70，6个月的远期汇率 为GBP/CHF=13.8000/20，伦敦某银行与客户签约，卖出6个月远期瑞 士法郎200万。如果6个月后瑞郎交割日的即期汇率为 GBP/CHF=13.7250/500,那么，该行听任外汇敞口存在，其盈亏状况怎 样？ 解：该行按6个月后的即期汇率买进瑞郎，需支付英镑为 2×106÷13.7500≈1.4545×105 英镑 银行履行6月期的远期合约，收入英镑为： 2×106÷13.8000≈1.1449×105 英镑 所以，银行如果听任外汇暴露存在，将会亏损： 1.4545×105－1.1449×105＝3.096×104 英镑 银行将超卖部分的远期外汇买入、超买部分的远期外汇卖出。
例如，即期汇率EUR /USD =1.2950， 一个月后的远期汇率为EUR /USD =1.3120 则表明远期美元为贴水，而远期欧元为升水。 * 就两种货币而言，一种货币的升水必然是另一种货币的 贴水。 银行同业间的远期外汇报价通常采用这种方式，通常同时报 出即期汇率和远期汇水。 这种方法简明扼要，比直接报价省事。英、德、美、法等国 采用这种方法。
练习： 某年10月外汇行情为即期GBP/USD＝1.6770/80 2个月掉期 125/122 一美国出口商向英国出口价值10万英镑的设备，2个月后收 到英镑，到时需把英镑兑换为美元。假若预测2个月后英镑将贬 值，汇率变为1.6600/10，若不考虑其它费用， （1）美出口商不采取保值措施，2个月后收回的英镑为美元 与10月份相比，将会损失多少？ （2）美出口商如何用远期外汇市场进行套期保值？
USD/CHF 1.8770/1.8780 1.8556/1.8578 1.8418/1.8434 1.8278/1.8293 1.7910/1.7930 1.7260/1.7310
（二）点数报价法
（通常采用）
也称远期差价报价法，指报出即期汇率和远期差价 （Forward Margin）点数来标明远期汇率的办法。 远期差价，又称远期汇水，指远期汇率与即期汇率的差额， 其大小用基本点（Basic Points）表示。 远期差价有升水、贴水和平价三种。 升水或溢价(at Premium)：以某种货币表示的远期外币价格 大于即期价格 贴水或折价(at Discount)：远期汇率小于即期汇率 平价(at Par )：远期汇率与即期汇率相同
计算：假设美国某银行的汇率如下： 即期 GBP1＝USD1.7500/50 1月期 100 /110 2月期 200 /220 3月期 300 /330 问：银行报1~2个月的择期交易买卖外汇的远期汇率？ 银行报2~3个月的择期交易买卖外汇的远期汇率？ 银行报1~3个月的择期交易买卖外汇的远期汇率？
练习： 某外汇银行某日开盘时卖给企业100万美元远期外汇，买进 德国马克。已知即期USD/DEM＝1.6310 3个月远期 1.6710 如果该银行没有立即补回头寸，在当日收盘时才成交，如果 收盘时汇率变为即期 1.6510 3个月远期 1.6910 问该行会损失多少马克？
（三）投机 利用远期外汇交易进行投机是指投机者基于预期而主动在远 期创造外汇头寸以谋利。利用远期外汇交易进行投机有买空 （Bull）和卖空（Bear）两种基本形式。
计算远期汇率的规则： 远期汇率＝即期汇率＋远期差价点数 前小后大） 远期汇率＝即期汇率－远期差价点数 前大后小） （远期差价点数 （远期差价点数
“前小后大往上加，前大后小往下减。”
例： 巴黎外汇市场 某日 EUR/ USD 即期 1个月 2个月 3个月
1.3240/70 60/20 30/40 110/70
五、远期外汇交易的应用
（一） 保值性远期交易 是指交易者在已知未来远期外汇头寸的情况下，利用远期外 汇交易对未来的外汇头寸进行抛补，从而发挥保值的作用。
【例】某年3月12日，外汇市场上的即期汇率为USD/JPY=111.06／20， 3个月远期差价点数30/40。假定当天某日本进口商从美国进口价值100 万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。若日本进口商预测3个月 后美元将升值(即日元兑美元贬值)到USD/JPY =112.02/18。如果日本 进口商不采取即期将日元兑换成美元并在3个月后支付的方式，在其预 期准确的情况下， (1)如果日本进口商不采取保值措施，则3个月后需支付多少日元？ (2)日本进口商采用远期外汇交易进行保值时避免的损失为多少?
求：EUR/ USD 的远期汇率？
另例见书P63
三、远期汇率的套算
例：即期USD/DEM＝1.6500/10 GBP /USD＝1.6770 /80 3个月掉期率 DEM 135 /139 GBP 192 /182 求：① USD/DEM的三个月远期汇率； ② GBP /USD的三个月远期汇率； ③ GBP /DEM的三个月远期汇率； ④ DEM / GBP的三个月远期汇率。 另例见P65
【例】 假设
即期汇率 USD/AUD=1.3260/70 2个月的远期差价点数 132/145 3个月的远期差价点数 156/172 请计算报价银行报出2个月至3个月的任选交割日的远期汇率。
解：①择期内第一天的远期汇率，即2个月交割的远期汇率为 1.3260/70+0.0132/145=1.3392/415 ②择期内最后一天的远期汇率，即3个月交割的远期汇率为 1.3260/70+0.0156/172=1.3416/42 ③选择对银行有利的报价 根据以上分析，银行买入美元（基准货币）时，可供选择的 汇率有1.3392和1.3416，而选择1.3392对银行更有利；而银行卖 出美元时，可供选择的汇率有1.3415和1.3442，而选择1.3442对 银行更有利。于是，2个月至3个月美元兑澳元的择期远期交易， 银行的双向报价为1.3392/442。
例2，在伦敦市场，即期GBP /USD＝1.6406 /21， ①三个月掉期率为60/80 ②六个月掉期率为100/60，求远期。 解：间接标价法下，远期汇率＝即期汇率－升水 远期汇率＝即期汇率＋贴水 ①60/80 贴水 三个月远期GBP /USD＝（1.6406+0.006） /（1.6421+0.008） ＝1.6466 /501 ② 100/60 升水 六个月远期GBP /USD＝（1.6406-0.01） /（1.6421-0.006） ＝1.6306 /61
不难归纳出：如果采取直接标价法，在择期远期交易中，如 果远期外汇升水，银行将择期第一天的远期汇率作为买入汇率， 而将择期最后一天的远期汇率作为卖出汇率； 如果远期外汇贴水，银行将择期第一天的远期汇率作为卖出 汇率，而将择期最后一天的远期汇率作为买入汇率。 推论：基准货币升水时，银行将择期第一天的远期汇率作为 买入汇率，而将择期最后一天的远期汇率作为卖出汇率； 基准货币贴水时，银行将择期第一天的远期汇率作为卖出汇 率，而将择期最后一天的远期汇率作为买入汇率。 见书P68
（分析：英商预期3个月后日元的即期汇率将高于现在的日元三 个月的远期汇率，可以做买空3个月日元远期的交易。如果预期 准确，在3个月后按远期合约购入日元后再到即期市场上出售， 即可获得差价收入。） 解：为履行远期合约，3个月后该英商为买入1亿日元，需支付英 镑为： 1×108÷190.00≈5.263×105 英镑 3个月后英商在即期市场上卖掉1亿日元，可获得英镑为： 1×108÷180.20≈5.549×105 英镑 英商通过买空获利为： 5.549×105－5.263×105＝2.86×104 英镑