第七章 风险管理决策
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风险管理与分析
第七章 风险管理决策
张彩虹
北林大经管学院
第七章 风险管理决策
7.1 7.2 7.3 7.4 7.5
风险管理决策概述 损失期望值决策法 效用理论在风险管理决策中的应用 财务会计在风险管理决策中的运用 统计分析在风险管理决策中的运用
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风险管理决策的内容丰富，贯穿于风险管理活 动的始终。风险管理目标是风险管理决策的基础 和前提，同时，风险管理目标应该也必须体现在 决策方法和决策结果中。由于风险的多样性和复 杂性，对最佳风险处理手段的选择往往不是对某 一种手段的单一选择，在许多情况下，常常是对 多种处理手段的组合选择。
损失矩阵的概念 选择风险管理方案 风险管理决策案例分析 忧虑价值及其影响因素
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7.2 损失期望值决策法
损失期望值决策法是以损失期望值作为决策 依据，在众多的风险管理方案中，选择损失 期望值最小者为最佳。
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7.2.1 损失矩阵的概念
损失矩阵(Loss Matrix)使用以反映特定风险 在多种处理方案下的损失额和费用额的一种 表式。建立损失矩阵是描述众多风险处理方 案与其复杂成本内容，进而据以决策的有效 途径。损失矩阵必须具备以下基本要件：
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3. 选择风险处理最佳方案 在设计了风险管理方案后，风险管理者就需要 通过比较分析主要的风险处理手段、次要的风险 处理手段和补充的风险处理手段，以及每一种手 段和措施的特点，来进行选择和决策，并寻求各 种处理手段的最佳组合。
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7.2 损失期望值决策法
7.2.1 7.2.2 7.2.3 7.2.4
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表7-1
可能出现的结果 发生火灾 5%（未安装预防设备） 3%（安装预防设备） 方案一，自担风险 可保损失 1500万元 不可保损失 600万元 合计 2100万元 可保损失 1100万元 不可保损失 500万元 预防设备损失 200万元 合计 1800万元 保险费 12万元 不可保损失 600万元 合计 612万元 可保损失 5万元 不可保损失 600万元 保险费 9万元 合计 614万元 不发生火灾 95% 97% 0 安装预防设备 后，可保损失较 无安装时为小 发生火灾时 ，预防设备全毁 ，不发生时，需 要提取每年的折 旧
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2．最小潜在损失为最小(To Minimize Manimum Potential Dollar Loss)，即“最小最小化”原则
在损失概率无法确定的情况下，通常最小潜在损失是风 险事件不发生的情况下企业所需承担的处理风险的各种费 用支出和负担。此时，决策者将选择最能节约费用支出和 最能减轻风险负担的方案为最优方案。 需要指出的是，完全采用最小潜在损失为最小的风险管 理者，常倾向于选择最能节约费用支出和最能减轻风险负 担的方案，因而风险自留方案总是被选用。采用“最小最 小化”原则的风险管理者属于“乐观主义者”。 以上两种目标都有弱点，容易在进行风险管理决策是走 向极端。
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（1） 预期损失额 方案）×一，自担风险 （1500+600 0.05+0×0.95 = 105（万元） 方案二，承担风险但安装损失预防设备 (1100+500+200) ×0.03+20×0.97 = 73.4（万元） 方案三，购买保险 （12+600）×0.05+12×0.95 = 42（万元） 方案四，购买自负额5万元的保险 （5+600+9）×0.05+9×0.95 = 39.25（万元） 根据预期损失额最小的原则，方案四为最佳方案。
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7.1 风险管理决策概述
7.1.1 风险管理决策的含义 7.1.2 风险管理决策的特点 7.1.3 风险管理决策的程序
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7.1.1 风险管理决策的含义
风险管理决策就是根据风险管理目标，合理 地选择风险处理的技术和手段，进而制定风 险管理总体方案和行动措施。 从宏观的角度看，风险管理决策是对整个风 险管理活动的计划和安排，但在微观的层面 上，对具体的实施过程而言，风险管理决策 则是指运用科学的决策理论和方法来选择风 险处理的最佳手段。一般来说，风险管理决 策的过程应该包括四个阶段，如下图所示。
从表7- 2的分析可以看出，按照预期误差损失最小的原则，方案四 无疑是最佳方案。
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7.2.4 忧虑价值及其影响因素
风险管理者对于所选择的风险处理方案是否 能达到预期的目标，以及一旦出现最不利的 后果会给生产经营目标的顺利实现带来什么 样的影响，总存在着或多或少的担心和忧虑， 这些担心和忧虑在风险管理决策的过程中， 尤其是运用损失模型进行数理分析的时候， 须以价值形态即货币价值额进行反应，这就 出现了忧虑价值和忧虑价值额的概念。
方案二，承担风险 但安装损失预防设 备 方案三，购买保险
预防设备 20万 元 合计 20万元 保险费 12万元 合计 12万元 保险费 9万元 合计 9万元
方案四，购买自负 额5万元的保险
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在风险不能确定的情况下，即火灾发生的概率 不确定的情况下，根据最大潜在损失为最小又称 大中取小的目标，选择购买保险。根据最小潜在 损失为最小的目标，选择自担风险。从上面的分 析看出，上述两种目标都存在着各自的缺点，印 证了前面的内容。 在风险可以确定的情况下，即火灾发生的概率 可以确定的情况下计算。
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决 策 信 息 阶 段
计 划 方 案 阶 段
方 案 选 择 阶 段
方 案 评 价 阶 段
图7-1 风险管理决策的过程
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7.1.2 风险管理决策的特点
虽然风险管理决策是决策的一种，但他与其 他决策相比，具有如下特点： 1．风险管理决策是以风险可能造成的损失结果 为对象，根据成本和效益的比较原则，选择 成本最低而安全保障效益最大的风险处理方 案； 2．风险管理决策属于不确定情况下的决策，因 此，概率分布成为风险管理决策的客观依据， 同时，决策者对风险的主观态度构成了风险 管理决策的主观依据；
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忧虑价值是对人们关于风险事故所致后果不 确定性担忧的一种货币衡量。在对风险处理方 案比较和选择时，如能考虑忧虑的因素，则风 险管理决策会更为完善、更合乎实际情况。
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（一）忧虑价值的确定
关于忧虑价值的量化，有两种具体办法。 1．把忧虑价值看成是风险管理者为了消除 损失的不确定性，而愿意在期望损失之外付出的 最大金额 例：在计算机公司的例子上加入存在的20万元 的忧虑价值，而如果将自留风险与预防设备控制 相结合则忧虑价值降至10万元，购买自负额为5万 元的保险后忧虑价值为10万元。试建立损失矩阵 并进行决策。 列出损失矩阵，如表7-3所示。
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3．由于风险具有随机性和多变性，在决策过程 中，随时可能出现新的情况和新的问题，因此， 必须定期评价决策效果并适时进行调整； 4．风险管理决策的绩效在短期内难以实现，由 于风险较为抽象和隐蔽，其严重性只有在事件发 生后才能清楚地反映出来，所以整个风险管理过 程比较复杂，并且在短时间里效果不一定明显。
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据此，我们可以算出各方案的损失期望值。 （1）风险自留。E1 = 2120×5% + 20×95% = 125(万元) （2）风险自留与风险控制相结合。E2 = 1820×3% + 40×97% = 93.4(万元) （3）购买保险。E3 = 612×5% + 12×95% = 42(万元) （4）购买自负额为5万元的保险。E4 = 624×5% + 19×95% = 49.25(万元) 相比之下，E3 最小，根据损失期望值原则，第 三方案为最佳。
价设某拥有一套价值2000的设备，其中可保 价值(Insurable Value)仅为1500万元。假设 该设备只面临一种风险——火灾，并且该风 险损失结果为两种：全损(Total Loss)和没 有损失(No Loss)。另外火灾发生的概率为5%。 风险管理经理想要采取四种行动方案：（1） 自担风险； （2）承担风险但安装损失预防设备； （3）购买保险；
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(2) 预期误差损失（见表7-2）
表7-2 单位：万元
方案
预期误差
(2100-612) ×0.05 + (0-0) ×0.95 = 74.4 承担风险但安装损 (1800-612) ×0.03 + (200)×0.97 = 55.04 失预防设备 (612-612) ×0.05 + (12-0) 购买保险 ×0.95 = 11.45 购买自负额5万元 (614-612) ×0.05 + (9-0) 的保险 ×0.95 = 8.65 自担风险
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1. 估计风险可能出现的情况，如发生与不发生、 全损、半损或无损等情形，通常对风险事件可能 出现的情形都可以用概率来描述； 2．掌握风险可能带来的损失后果，即在不同的 情况下可能出现的损失金额和成本费用，损失结 果以货币价值表示； 3．拟定决策方案，即针对风险拟定措施和行动 方案，如购买保险、全部或部分自留风险等。
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7.1.3 风险管理决策的程序
1. 确定风险管理目标 风险管理的总目标和基本准则是以最小的 成本获得最大的安全保障。在进行风险管 理决策时，决策者必须根据不同的风险情 况，诸如自身的经济状况和面临的风险类 型，来确定风险管理的目标。
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2. 设计风险处理方案 风险处理方案是所选择的风险处理手段的有机 结合，对于某一特定的手段也只是在特定的风险 和特定的条件下才能体现出其最直接也最有效的 效果。离开了特定的风险和特定的条件来设计风 险处理方案是毫无意义的。
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1．最大潜在损失为最小(To Minimize Maximum Potential Dollar Loss)，即“最大最小化”原则
在损失概率无法确定的情况下，通常最大潜在 损失即是指风险事件发生时带来的最坏的损失后 果。为达到使最大的潜在损失减少到最低限度的 目的，须比较各种风险处理方案在最坏的情况下 可能出现的最大损失额，以损失额最小者为最优 方案。 需要指出，这种原则过于保守，故这类风险管 理者被称为“悲观主义者”。
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（二）损失概率能够确定时的决策目标及方案
在损失概率能够确定或者有较大的把握估计时， 风险管理者可将风险事件可能出现的各种损失结 果与其相应的概Leabharlann Baidu结合起来，从而确定风险管理 目标，进行最优方案的选择。 在损失概率能够确定或者有较大的把握进行估 计的情况下，最有价值也是最实用的风险管理目 标和决策原则应该是将一定时期预期的损失额减 少到最低限度。根据这一决策目标，其决策原则 又分为两种：
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（4）购买自负额5万元的保险。 同时帮助风险经理进行决策的有关资料有：火 灾损失一旦发生所引起的间接损失为600万元，但 如安装预防设备则降为500万元。预防设备成本为 200万元，使用年限为10年，且安装预防设备后， 可保价值减少为1100万元。保险费为12万元，但 如果有自负额5万元，则降为9万元。火灾发生的 概率原为5%，但如安装预防设备则降为3%。上述 资料不考虑不确定性引起的忧虑因素。画出风险 矩阵，并求出在不同行动方案目标下的风险决策。 风险损失矩阵如表7-1所示。
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7.2.2 选择风险管理方案
建立了损失矩阵后，还需要确立决策目标。 不同的决策目标将决定不同的决策方案。决 策目标的确立按照损失概率能否确定分为两 种情况：一是损失概率无法确定；二是损失 概率能够确定。 （一）损失概率无法确定时的决策目标及方案 在损失概率无法确定时，风险决策属于不确 定性风险决策，根据决策目标的不同作出决 策时存在以下两种不同的决策原则。
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（1）预期损失额最小，所谓预期损失额指的是损 失额与其发生概率的积和； （2）预期误差损失最小，所谓预期误差损失指的 是方案中损失形式分别与“最大潜在损失为最小” 和“最小潜在损失为最小”所决定的标准数值进 行比较，然后再与概率进行积和。
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7.2.3 风险管理决策案例分析
第七章 风险管理决策
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7.1 7.2 7.3 7.4 7.5
风险管理决策概述 损失期望值决策法 效用理论在风险管理决策中的应用 财务会计在风险管理决策中的运用 统计分析在风险管理决策中的运用
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风险管理决策的内容丰富，贯穿于风险管理活 动的始终。风险管理目标是风险管理决策的基础 和前提，同时，风险管理目标应该也必须体现在 决策方法和决策结果中。由于风险的多样性和复 杂性，对最佳风险处理手段的选择往往不是对某 一种手段的单一选择，在许多情况下，常常是对 多种处理手段的组合选择。
损失矩阵的概念 选择风险管理方案 风险管理决策案例分析 忧虑价值及其影响因素
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7.2 损失期望值决策法
损失期望值决策法是以损失期望值作为决策 依据，在众多的风险管理方案中，选择损失 期望值最小者为最佳。
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7.2.1 损失矩阵的概念
损失矩阵(Loss Matrix)使用以反映特定风险 在多种处理方案下的损失额和费用额的一种 表式。建立损失矩阵是描述众多风险处理方 案与其复杂成本内容，进而据以决策的有效 途径。损失矩阵必须具备以下基本要件：
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3. 选择风险处理最佳方案 在设计了风险管理方案后，风险管理者就需要 通过比较分析主要的风险处理手段、次要的风险 处理手段和补充的风险处理手段，以及每一种手 段和措施的特点，来进行选择和决策，并寻求各 种处理手段的最佳组合。
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7.2 损失期望值决策法
7.2.1 7.2.2 7.2.3 7.2.4
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表7-1
可能出现的结果 发生火灾 5%（未安装预防设备） 3%（安装预防设备） 方案一，自担风险 可保损失 1500万元 不可保损失 600万元 合计 2100万元 可保损失 1100万元 不可保损失 500万元 预防设备损失 200万元 合计 1800万元 保险费 12万元 不可保损失 600万元 合计 612万元 可保损失 5万元 不可保损失 600万元 保险费 9万元 合计 614万元 不发生火灾 95% 97% 0 安装预防设备 后，可保损失较 无安装时为小 发生火灾时 ，预防设备全毁 ，不发生时，需 要提取每年的折 旧
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2．最小潜在损失为最小(To Minimize Manimum Potential Dollar Loss)，即“最小最小化”原则
在损失概率无法确定的情况下，通常最小潜在损失是风 险事件不发生的情况下企业所需承担的处理风险的各种费 用支出和负担。此时，决策者将选择最能节约费用支出和 最能减轻风险负担的方案为最优方案。 需要指出的是，完全采用最小潜在损失为最小的风险管 理者，常倾向于选择最能节约费用支出和最能减轻风险负 担的方案，因而风险自留方案总是被选用。采用“最小最 小化”原则的风险管理者属于“乐观主义者”。 以上两种目标都有弱点，容易在进行风险管理决策是走 向极端。
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（1） 预期损失额 方案）×一，自担风险 （1500+600 0.05+0×0.95 = 105（万元） 方案二，承担风险但安装损失预防设备 (1100+500+200) ×0.03+20×0.97 = 73.4（万元） 方案三，购买保险 （12+600）×0.05+12×0.95 = 42（万元） 方案四，购买自负额5万元的保险 （5+600+9）×0.05+9×0.95 = 39.25（万元） 根据预期损失额最小的原则，方案四为最佳方案。
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7.1 风险管理决策概述
7.1.1 风险管理决策的含义 7.1.2 风险管理决策的特点 7.1.3 风险管理决策的程序
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7.1.1 风险管理决策的含义
风险管理决策就是根据风险管理目标，合理 地选择风险处理的技术和手段，进而制定风 险管理总体方案和行动措施。 从宏观的角度看，风险管理决策是对整个风 险管理活动的计划和安排，但在微观的层面 上，对具体的实施过程而言，风险管理决策 则是指运用科学的决策理论和方法来选择风 险处理的最佳手段。一般来说，风险管理决 策的过程应该包括四个阶段，如下图所示。
从表7- 2的分析可以看出，按照预期误差损失最小的原则，方案四 无疑是最佳方案。
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7.2.4 忧虑价值及其影响因素
风险管理者对于所选择的风险处理方案是否 能达到预期的目标，以及一旦出现最不利的 后果会给生产经营目标的顺利实现带来什么 样的影响，总存在着或多或少的担心和忧虑， 这些担心和忧虑在风险管理决策的过程中， 尤其是运用损失模型进行数理分析的时候， 须以价值形态即货币价值额进行反应，这就 出现了忧虑价值和忧虑价值额的概念。
方案二，承担风险 但安装损失预防设 备 方案三，购买保险
预防设备 20万 元 合计 20万元 保险费 12万元 合计 12万元 保险费 9万元 合计 9万元
方案四，购买自负 额5万元的保险
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在风险不能确定的情况下，即火灾发生的概率 不确定的情况下，根据最大潜在损失为最小又称 大中取小的目标，选择购买保险。根据最小潜在 损失为最小的目标，选择自担风险。从上面的分 析看出，上述两种目标都存在着各自的缺点，印 证了前面的内容。 在风险可以确定的情况下，即火灾发生的概率 可以确定的情况下计算。
北林大经管学院
决 策 信 息 阶 段
计 划 方 案 阶 段
方 案 选 择 阶 段
方 案 评 价 阶 段
图7-1 风险管理决策的过程
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7.1.2 风险管理决策的特点
虽然风险管理决策是决策的一种，但他与其 他决策相比，具有如下特点： 1．风险管理决策是以风险可能造成的损失结果 为对象，根据成本和效益的比较原则，选择 成本最低而安全保障效益最大的风险处理方 案； 2．风险管理决策属于不确定情况下的决策，因 此，概率分布成为风险管理决策的客观依据， 同时，决策者对风险的主观态度构成了风险 管理决策的主观依据；
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忧虑价值是对人们关于风险事故所致后果不 确定性担忧的一种货币衡量。在对风险处理方 案比较和选择时，如能考虑忧虑的因素，则风 险管理决策会更为完善、更合乎实际情况。
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（一）忧虑价值的确定
关于忧虑价值的量化，有两种具体办法。 1．把忧虑价值看成是风险管理者为了消除 损失的不确定性，而愿意在期望损失之外付出的 最大金额 例：在计算机公司的例子上加入存在的20万元 的忧虑价值，而如果将自留风险与预防设备控制 相结合则忧虑价值降至10万元，购买自负额为5万 元的保险后忧虑价值为10万元。试建立损失矩阵 并进行决策。 列出损失矩阵，如表7-3所示。
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3．由于风险具有随机性和多变性，在决策过程 中，随时可能出现新的情况和新的问题，因此， 必须定期评价决策效果并适时进行调整； 4．风险管理决策的绩效在短期内难以实现，由 于风险较为抽象和隐蔽，其严重性只有在事件发 生后才能清楚地反映出来，所以整个风险管理过 程比较复杂，并且在短时间里效果不一定明显。
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据此，我们可以算出各方案的损失期望值。 （1）风险自留。E1 = 2120×5% + 20×95% = 125(万元) （2）风险自留与风险控制相结合。E2 = 1820×3% + 40×97% = 93.4(万元) （3）购买保险。E3 = 612×5% + 12×95% = 42(万元) （4）购买自负额为5万元的保险。E4 = 624×5% + 19×95% = 49.25(万元) 相比之下，E3 最小，根据损失期望值原则，第 三方案为最佳。
价设某拥有一套价值2000的设备，其中可保 价值(Insurable Value)仅为1500万元。假设 该设备只面临一种风险——火灾，并且该风 险损失结果为两种：全损(Total Loss)和没 有损失(No Loss)。另外火灾发生的概率为5%。 风险管理经理想要采取四种行动方案：（1） 自担风险； （2）承担风险但安装损失预防设备； （3）购买保险；
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(2) 预期误差损失（见表7-2）
表7-2 单位：万元
方案
预期误差
(2100-612) ×0.05 + (0-0) ×0.95 = 74.4 承担风险但安装损 (1800-612) ×0.03 + (200)×0.97 = 55.04 失预防设备 (612-612) ×0.05 + (12-0) 购买保险 ×0.95 = 11.45 购买自负额5万元 (614-612) ×0.05 + (9-0) 的保险 ×0.95 = 8.65 自担风险
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1. 估计风险可能出现的情况，如发生与不发生、 全损、半损或无损等情形，通常对风险事件可能 出现的情形都可以用概率来描述； 2．掌握风险可能带来的损失后果，即在不同的 情况下可能出现的损失金额和成本费用，损失结 果以货币价值表示； 3．拟定决策方案，即针对风险拟定措施和行动 方案，如购买保险、全部或部分自留风险等。
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7.1.3 风险管理决策的程序
1. 确定风险管理目标 风险管理的总目标和基本准则是以最小的 成本获得最大的安全保障。在进行风险管 理决策时，决策者必须根据不同的风险情 况，诸如自身的经济状况和面临的风险类 型，来确定风险管理的目标。
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2. 设计风险处理方案 风险处理方案是所选择的风险处理手段的有机 结合，对于某一特定的手段也只是在特定的风险 和特定的条件下才能体现出其最直接也最有效的 效果。离开了特定的风险和特定的条件来设计风 险处理方案是毫无意义的。
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1．最大潜在损失为最小(To Minimize Maximum Potential Dollar Loss)，即“最大最小化”原则
在损失概率无法确定的情况下，通常最大潜在 损失即是指风险事件发生时带来的最坏的损失后 果。为达到使最大的潜在损失减少到最低限度的 目的，须比较各种风险处理方案在最坏的情况下 可能出现的最大损失额，以损失额最小者为最优 方案。 需要指出，这种原则过于保守，故这类风险管 理者被称为“悲观主义者”。
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（二）损失概率能够确定时的决策目标及方案
在损失概率能够确定或者有较大的把握估计时， 风险管理者可将风险事件可能出现的各种损失结 果与其相应的概Leabharlann Baidu结合起来，从而确定风险管理 目标，进行最优方案的选择。 在损失概率能够确定或者有较大的把握进行估 计的情况下，最有价值也是最实用的风险管理目 标和决策原则应该是将一定时期预期的损失额减 少到最低限度。根据这一决策目标，其决策原则 又分为两种：
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（4）购买自负额5万元的保险。 同时帮助风险经理进行决策的有关资料有：火 灾损失一旦发生所引起的间接损失为600万元，但 如安装预防设备则降为500万元。预防设备成本为 200万元，使用年限为10年，且安装预防设备后， 可保价值减少为1100万元。保险费为12万元，但 如果有自负额5万元，则降为9万元。火灾发生的 概率原为5%，但如安装预防设备则降为3%。上述 资料不考虑不确定性引起的忧虑因素。画出风险 矩阵，并求出在不同行动方案目标下的风险决策。 风险损失矩阵如表7-1所示。
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7.2.2 选择风险管理方案
建立了损失矩阵后，还需要确立决策目标。 不同的决策目标将决定不同的决策方案。决 策目标的确立按照损失概率能否确定分为两 种情况：一是损失概率无法确定；二是损失 概率能够确定。 （一）损失概率无法确定时的决策目标及方案 在损失概率无法确定时，风险决策属于不确 定性风险决策，根据决策目标的不同作出决 策时存在以下两种不同的决策原则。
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（1）预期损失额最小，所谓预期损失额指的是损 失额与其发生概率的积和； （2）预期误差损失最小，所谓预期误差损失指的 是方案中损失形式分别与“最大潜在损失为最小” 和“最小潜在损失为最小”所决定的标准数值进 行比较，然后再与概率进行积和。
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7.2.3 风险管理决策案例分析