私募股权基金投资、管理与退出
私募股权基金投资后管理
四、投资后管理的原则
2、谨慎原则 可能对投资造成不利影响的风险因素，投后管理人员应该给予高度的 重视，要及时采取有效措施化解或最大限度地降低风险。并且不能在化解 了某个风险后，就放松了警惕，应该给予持续的监控。也就是说，投后管 理工作是一项连续性的工作，投后管理人员应严格按照规定，认真地履行 职责，定期或不定期实地检查，直至投资业务收回或终结。 3、监督原则 为了使投后管理工作真正落到实处并有据可查，“检查必记录，记录 必真实”，是投后管理人员必须做到的。并且，需要注意的是，投后管理
1、增值服务的价值 （1）增值服务贯穿了投资后管理的整个环节，在投资机构的投资运作流 程中具有十分重要的作用。在目前的市场环境中，增值服务能力基本可认 为是投资机构的核心竞争力，具体表现在三个方面：通过增值服务协助被 投资企业健康快速的发展。通过增值服务能有效降低投资风险。 良好的增 值服务增加投资机构品牌内涵与价值，从而成为投资机构的“软实力”的 体现。 （2）投资机构对于处于在不同成长阶段的被投资企业的投资后管理中的 参与程度和侧重点不同，主要体现为以下两个方面。对于早期阶段的被投 资企业，投资机构重点协助其进行规范管理、业务开拓、后续再融资等。 对于发展较为成熟的被投资企业、投资机构重点协助其进行资源导入、兼 并收购、上市推动等。
五、投资后项目跟踪与监控
2、项目跟踪与监控的主要方式
（1）跟踪协议条款的执行情况。在投资管理阶段，投资机构应定期 核查协议条款的执行情况，切实维护自身的合法权益。当协议执行中存 在重大风险或出现不确定情况时，应即刻采取相应补救措施。
私募股权基金投资退出机制
私募股权基金投资退出机制在私募股权基金投资领域，退出机制是指基金投资者将投资所获得的股权转为现金的过程。
退出机制在私募股权投资中具有重要意义，它既是基金投资者实现收益的途径，也是基金管理人对投资项目进行退出管理的方式。
本文将深入探讨私募股权基金投资退出机制的相关内容。
一、合同约定私募股权基金的退出机制通常由基金合同来约定。
基金合同是私募股权基金的重要法律文件，它规定了基金投资者和基金管理人之间的权利义务关系以及基金运作的各类规则。
在基金合同中，退出机制是一项核心内容，需要明确规定退出的条件、方式、时间等。
二、普遍采用的退出方式1. IPO退出IPO（首次公开发行股票）是私募股权基金投资中最为常见的退出方式之一。
当基金所投企业符合上市条件时，基金投资者可以选择将其持有的股权转让给上市公司，从而实现退出。
2. 委托专业机构执行退出私募股权基金也可以选择将退出责任委托给专业机构执行。
通过委托，基金投资者可以充分利用专业机构的经验和资源，提高退出效率和成功率。
3. 股权转让股权转让是私募股权基金退出的常用方式之一。
基金投资者可以通过协商和交易的方式将所持有的股权转让给具备投资能力和兴趣的其他投资者，从而实现退出。
三、退出条件1. 盈利条件基金投资者通常希望在企业有一定盈利后再进行退出，以确保投资回报的可观性。
因此，私募股权基金退出机制中通常会约定盈利条件，即达到一定盈利水平后才能进行退出。
2. 年限条件基金合同中也会约定退出的年限条件，即在一定持有期限后才能实现退出。
这样可以确保企业有足够的时间发展和成长，提高退出时的估值和回报。
四、退出流程1. 确定退出方式基金投资者和基金管理人需要在退出时共同确定退出方式，并在基金合同中明确约定。
2. 准备退出文件基金投资者需要准备相应的退出文件，如退出申请书、股权转让协议书等。
3. 退出谈判和协商在退出过程中，基金投资者和企业经营者需要进行谈判和协商，确定退出的具体条件和方式。
私募股权基金“募投管退”全流程
私募股权基⾦“募投管退”全流程前⾔：私募股权基⾦是指⾮公开⽅式向投资者募集资⾦设⽴的投资基⾦。
⼀般通过私募股权投资的⽅式获得未上市企业的控股权或实际控制权，或者收购已上市企业的流通股使之实现退市并获得企业的控股权或实际控制权，再通过管理输出、财务优化、扩⼤收⼊、削减成本等⽅式实现企业再造，再出售股权实现资本增值。
私募股权投资基⾦的设⽴私募基⾦的组织形式可分为契约型、公司型和合伙型三种。
其中，公司制基⾦和有限合伙制基⾦在决策效率、激励机制以及税收政策⽅⾯的⽐较如下图所⽰：私募股权投资基⾦有限合伙企业的运作模式可以总结为“三个主体、两个协议、⼀种责任”。
（1）“三个主体”是指有限合伙⼈、普通合伙⼈和投资对象；（2）“两个协议”是指三个主体之间存在的合伙协议、投资协议，合伙协议中规定了合伙⼈之间的权利、义务关系以及在获得利润后合伙⼈之间如何分配、遭受损失后如何承担责任等条款（通常情况下，普通合伙⼈出资1%，享有20%的收益，有限合伙⼈出资99%，享有80%的收益）；（3）“⼀种责任”是指有限合伙制私募股权基⾦中仅由担任普通合伙⼈⾓⾊的基⾦管理⼈对外承担⽆限连带责任，因为其出资⽐例仅占资⾦总数的1%却负责该资⾦的经营运作和再投资，出于对投资者和投资基⾦的安全及保障投资收益⽅⾯的保护，普通合伙⼈被要求必须负有⽆限连带责任。
⼀、募根据基⾦业协会《私募投资基⾦募集⾏为管理办法》第⼗五条，募资流程为：公开宣传→特定对象确定→投资者适当性匹配→基⾦推介→基⾦风险提⽰→合格投资者确认→基⾦合同签署→投资冷静期→回访确认；1.主流募集对象：(1)个⼈投资者，⼀般是上市公司的⾼管、⾼净值客户等。
(2)机构投资者，有⼀些⼤的集团都会投⼀些股权类基⾦。
(3)专业投资者（⾦融机构），银⾏理财产品、保险产品、信托产品、社会保障基⾦、企业年⾦、养⽼基⾦、慈善基⾦等社会公益基⾦等。
(4)政府引导基⾦，要求会⽐较多，⽐如在当地投到⼀定⽐例的项⽬。
私募股权基金“募投管退”全流程
私募股权基金“募投管退”全流程一、募集阶段1. 筹划阶段在此阶段，私募股权基金的管理人需要确定基金的投资方向、基金的投资期限、基金的募集规模、基金的收费标准等关键信息。
同时，管理人还需要制定基金的投资策略、投资组合、投资决策流程等内部规则，以便在募集阶段向潜在投资者展示基金的投资价值。
2. 募集阶段私募股权基金通过私募配售方式进行募集。
募集期限一般为6个月至一年不等。
募集过程中，基金管理人需要向潜在投资者提供基金的募集材料，包括基金的投资策略、投资组合、募集材料、收费标准等。
投资者需要在提交认购申请书和资金的同时，签署《私募基金投资者适当性认证书》。
二、投后管理1. 估值管理私募股权基金投资的公司在不同的时间点会有不同的估值，因此需要基金管理人定期对投资组合进行估值，以便及时反映投资组合的实际价值。
2. 投资决策管理私募股权基金由基金管理人决策投资，因此需要制定完善的投资决策流程以确保决策的科学性、规范性和可操作性。
3. 信息披露管理私募股权基金募集期满后，基金管理人需要对投资者进行信息披露。
例如，私募股权基金的投资情况、投资组合及估值情况、基金业绩等信息都需要公开披露。
三、退出管理1. 确认退出标的私募股权基金投资的企业需要定期进行审计，以核实企业的财务信息是否真实可靠。
同时，还需要对投资组合中不符合基金策略的企业进行淘汰和退出。
2. 退出方式私募股权基金退出的方式主要包括：上市退出、收购退出、原始股东回购退出、财务投资者回购退出等。
3. 退出周期退出周期一般为5-10年不等，具体时间由基金协议书决定。
一般情况下，当退出周期到达时，基金管理人需要寻找最佳的退出时机，以最大化投资回报。
结尾处总结：1、本文档所涉及简要注释如下：私募股权基金：指以专业投资管理人为主导，通过非公开方式向合格投资者募集资金，并依托其自身专业能力，直接投资于非上市企业的股权类投资基金。
募投管退：指私募股权基金的募集、投后管理和退出管理过程。
私募股权投资基金退出方式及要点
股权投资基金的退出是私募股权投资基金选择合适的时机，将其在被投资企业的股权变现，由股权形态转换为具有流动性的现金收益。
悉知，私募股权投资基金的退出机制为股权投资基金提供了必要的流动性、连续性和稳定性。
其对于股权投资基金健康发展的意义主要集中在：实现投资收益和控制风险；促进投资循环，保持资金流动性；评价投资活动，体现投资价值。
另外，股权投资基金的退出方式主要分为上市转让退出、在场外交易市场挂牌转让退出、协议转让退出和清算退出。
而本文将探讨不同的退出方式在收益、效率、成本和风险上到底有哪些不同点。
退出是私募股权投资循环的最后一个环节，也是核心环节，对PE投资起着至关重要的作用，只有了解退出方式、顺利退出，才能实现收益。
私募股权投资基金退出方式及要点■文/王彬，法学博士上市转让退出当被投资企业经营达到理想状态时，会选择股票首次公开发行并上市，即将其拥有的被投资企业股份转变成可以在公开市场上流通的股票，通过股票在公开市场上的流通以及转让，实现投资退出和资本增值。
上市转让退出的积极作用在于可以使股权投资基金获得较高的收益，实现被投资企业价值，资本增值可以产生较高的投资回报率。
可以说，上市转让退出是最为理想的退出方式。
对于股权投资机构而言，只有当所持有的股份在锁定期（限售期）届满或服务约定条件通过二级市场减持完毕后，才标志着项目退出的完结，项目投资退出过程才结束。
照价格优先和时间优先的原则排序，将不断进入的投资者的买卖指令竞价成交。
交易实行涨跌幅限制，股票买卖在一个交易日内交易价格相对上一个交易日收市价格的涨跌幅不得超过10%，其中ST股票和*ST股票价格涨跌幅不能超过5%。
2. 大宗交易也称为大宗买卖，是指达到规定最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。
其特点在于定价灵活、高效率、低成本、不会对竞价交易的股票价格形成巨大冲击，有利于稳定市场。
3. 要约收购是收购人向所有的股票持有人发出购买上市公司股份的收购要约，收购该上市公司股份，股权投资基金可以借此实现转让设置锁定期的目的在于保护中小投资者的利益，预防公司实际控制人、控股股东、董监高等利用信息优势获得不当利益，或者利用资本市场实现快速套现。
浅谈私募股权投资基金退出机制
浅谈私募股权投资基金退出机制私募股权投资基金（PE）运作涉及到资金募集、市场投资、资金管理以及资金退出这四个阶段，而退出阶段是企业回收投资效益的环节。
虽然国家为了调控资本市场，已经逐步建立了多层次的市场监管体系，但PE退出尚处于法律政策不健全、中介服务机构缺失等风险环境当中，这也影响了企业的经济利益和长效发展。
本文以PE退出机制基本含义及特征为理论基础，分析PE退出方式及完善退出机制的相关策略。
标签：私募股权投资基金;退出机制;IPO一、私募股权投资基金退出方式分析（一）境内外资本发行上市境内外资本发行上市是PE退出方式的其中一种，即投资对象向不特定公众首次公开IPO融资。
在这一背景下，投资对象通常已经符合IPO上市的条件和标准，由投资银行协助企业在证券市场首次公开发行股票，并申请在证券交易所进行挂牌交易。
无论是境内市场发行上市还是境外市场发行上市，在投资对象成功上市以后，IPO退出可以使PE及时获取高额的回报，既能够为投资主体带来经济效益，也能够提升PE机构在行业内的声誉。
例如：在2004年，蒙牛企业登陆香港股市，公开发售3.5亿股，在香港获得206倍的超额认购率，且一次性冻结资金超过283亿港元，总共募集资金13.74亿港元，企业的摊薄市盈率高达19倍。
境外资本发展上市套现PE，也给蒙牛企业带来了巨大的经济效益。
（二）股权回购通常情况下，股权回购可以以投资对象管理层意愿细化为积极和消极这两种类型，积极的股权回购就是指在企业处于发展上升期阶段，管理层或合伙人在内部资金充足的情况下，通过回购PE持有股份的方式合理调整股权结构;消极的股权回购即在企业经营状况不良或对企业发展规划不合实际时，PE可以以合同约定为证，要求投资对象的管理层或合伙人回购股权，以实现资金顺利退出。
（三）兼并与收购兼并即两家或两家以上的企业在同一发展目标下，通过优势互补合并为一家企业，实现强强联合;收购指一方更具备核心竞争优势的企业可以通过出资或股权置换等方式吸收市场上一方或多方独立企业，合并构成一个完成的管理体系。
私募股权投资基金运作与管理 第七章 私募股权投资基金的项目退出与基金清算
基金收益 分配方式
逐笔分配方式
是指基金每退出一个项目，就将所得的投资款项 及收益在普通合伙人与有限合伙人之间进行分配。
与全退再分方式比，逐笔分配方式对基金管理 人有利，对其他投资者不利。例：假设某基金共投 资了 8 个项目，只有 2 个项目投资成功，基金总体 处于亏损状态。此时，投资者没有完全收回本金，而 基金管理人仍然可以从投资成功的那两个项目中获得 业绩报酬。与此相比，如果采用全退再分方式，由于 基金总体亏损，基金管理人便无法取得基金业绩报酬。
管理费用为投资者出资额×总管理费率
分档收取方式
某些基金进行分段收取管理费的 安排。
根据投资阶段递减收取方式
随着基金投资期的延续，管理费率可 能逐步地减少。
常见的项目退出方式 基金收益及收益分配
基金的税收
基金的清算
一、管理费用和业绩报酬（续）
（二）基金业绩报酬
由于私募股权投资基金高度依赖于基金管理人的表现，而基金管理人在私募股权投资基金中的出资比例通常较低，因此以投入资本比 例分享投资收益的方式对私募股权投资基金来说并不适用。基于此，便产生了基金业绩报酬这一机制，以激励基金管理人为投资者谋求最 大利益。
基金业绩报酬是指依据基金业绩表现，基金管理人按照基金合同规定的计算方式以一定比例获得的提成收入，这一比例通常为20%。 基金业绩报酬产生的目的在于激励基金管理人更努力地运作和管理基金，为投资者获取更多的投资收益。
就计提比例，有的管理人在基金合同中约定单一的计提比例，如年化收益超过10%的，管理人分取超额收益的20%作为业绩报酬。此 外，有的则根据收益率的不同，约定了分档次的计提比例。如某私募股权投资基金的超额分配方案如下表所示：
不提取
提取 15%
私募基金运作流程是什么样的？
私募基金运作流程是什么样的？PE即私募股权基金，投资门槛比较高，一支PE基金会投资于多个项目，PE基金的运作流程可以细分为四个环节：募资、投资、管理、退出。
私募基金简单的说便是股权的投资，需要投资者对股权进行收购和转让，才能实现对私募基金投资。
当然在关注私募基金的同时也会有人对私募基金的运作模式产生浓厚的兴趣，或者有想要进行私募的朋友不知道从哪里开始着手。
那么私募基金运作流程到底是什么样的呢？需要注意一些什么呢？下面给大家简单介绍一下。
私募基金发行流程：1、产品设置阶段⑴选择基金管理人。
选择有成熟交易模式并有稳定交易记录的操盘团队作为基金管理人。
具体评估过程由公司相关部门制定严格的制度严格执行(拟采用与合伙制企业合作模式)⑵产品设计方案制定，包括具体操作模式，募集周期风险控制，募集规模，封闭期，承销方式，资金投向，退出机制等。
同时，进行路演等一系列的推介活动。
2、基金分销渠道以及募集期规定⑴基金开始发行期间，通过证券营业所网点和第三方机构等代销渠道，向投资人发售基金单位。
私募基金多采取自行发行的方式，即指基金发起人不通过承销商而由自己直接向投资者销售基金。
⑵发行期结束后，基金管理人不得动用已募集的资金进行投资，应将发行期间募集的资金划入验资帐户，由有资格的机构和个人进行验资。
封闭式基金自批准之日起到募集期限内募集的资金超过该基金批准规模的80%的，该基金方可成立。
⑶封闭式基金募集期满时，其所募集的资金少于该基金批准规模的80%的，该基金不得成立。
基金发起人必须承担基金募集费用，已募集的资金并加计银行活期存款利息必须在30天内退还基金认购人。
3、基金运作实施基金成立后，按照产品设置方案，进入封闭运行期。
期货公司尽风险监控义务，实施跟踪该基金运作情况。
4、基金退出机制封闭期满后，按照产品设置方案进行分红，退出。
期货公司协助办理退出工作。
上文便是私募基金运作流程，私募基金与一般基金有所不同，不管是从它的募集方式，还是从管理者的条件要求等等方面都有很大的区别。
私募股权基金如何进行投后管理
前言很多私募股权基金管理人在完成项目投资之后,很少参与到项目的投后管理之中,而这往往也是造成项目投资失败的重要原因.本期我们将通过对私募股权基金投后管理的梳理,为私募股权基金管理人保障投资人权益提供有益参考.投后管理的重要性投后管理是项目投资周期中重要组成部分,也是私募股权基金“募、投、管、退”四要点之一.在完成项目尽调并实施投资后直到项目退出之前都属于投后管理的期间.由于标的企业面临的经营环境在不断变化,其经营发展会受到各种因素影响,从而增加了项目投资的不确定性和风险如市场风险、政策风险、技术风险、管理风险、法律诉讼风险等,投后管理正是为管理和降低项目投资风险而进行的一系列活动.投后管理关系到投资项目的发展与退出方案的实现,良好的投后管理将会从主动层面减少或消除潜在的投资风险,实现投资的保值增值,因此投后管理对于投资工作具有十分重要的意义.投后管理既可以由参与投资项目遴选、具体承担投资事宜的有关人员或其指定人员负责,也可以由私募股权基金管理人设立的专门投后管理部门负责,本文统称为投后管理人员.投后管理的内容包括：投资协议执行、项目跟踪、项目治理、增值服务四部分.投后管理工作一般分为日常管理和重大事项管理：日常管理主要包括与标的企业保持联系,了解企业经营管理情况,定期编写投后管理报告等管理文件;重大事项管理包括对标的企业股东会、董事会、监事议案进行审议、表决等有关事项.投后管理的原则持续性原则投后管理工作是一项连续性、一贯性的工作,投资业务发生后,投后管理人员即要将其纳入投后管理工作,严格按照规定,定期或不定期实地检查,直至该笔投资业务收回或终结.全方位原则投后管理人员必须全面监控标的企业,包括直接关系到投资安全其关联方的经营管理、财务状况、抵质押品情况等,以及可能会对投资安全产生影响的国家宏观政策、标的企业所处的行业情况、市场竞争情况、上下游企业情况等.谨慎性原则投后管理人员必须高度重视任何可能对投资造成不利影响的风险因素,及时采取有效措施化解或最大限度地降低风险.及时性原则及时性原则包括两方面含义：一是投后管理人员要按规定及时开展各项投后检查、管理工作;二是发现问题要及时进行预警提示、发起风险预警等.真实性原则投后管理人员在投后检查时,必须做到“检查必记录,记录必真实”,使投后管理工作真正落到实处并有据可查.双人检查原则投后管理人员在对融资方进行时,必须双人或以上同往,共同检查,双人签字,相互监督.投后管理的开展投资协议执行按照项目投资时签订的投资协议,投后管理人员应对投资协议规定的相关条款进行分类汇总,并制定相应的实施计划,按时督促并落实相关条款的内容.具体内容包括但不限于：1.对于项目投资中约定投资方派驻董事、财务总监的,应及时办理任命程序;2.支付投资款后,及时督促标的企业办理验资、股东变更、章程修改手续;3.如果投资后标的企业经营触发“有条件条款”如回购、共同出售、估值调整等时,应及时制定处理方案.项目跟踪投后管理人员应定期了解标的企业的运营状况,获取其财务报表、经营数据、三会决议等文件,了解标的企业资产、负债、业务、财务状况、运营、经营成果、客户关系、员工关系发展情况,对出现重大不利变化情况时,应向公司进行汇报,并与标的企业协商解决.投后管理人员应了解的事项包括但不限于以下内容：1.月度、季度、半年度、年度的财务报表;2.重大合同;3.业务经营信息;4.重大的投资活动和融资活动;5.标的企业经营范围的变更;6.重要管理人员的任免;7.其它可能对标的企业生产经营、业绩、资产等产生重大影响的事宜.项目治理投后管理人员应与标的企业保持沟通,对需要由投资方指派董事表决的事项出现时,及时提请董事审议.投后管理人员还应积极督促公司参加被投资企业的股东会.增值服务增值服务是指公司为标的企业所提供的一系列咨询服务,具体内容包括帮助寻找和选择重要管理人员、参与制定战略与经营计划、帮助标的企业筹集后续资金、帮助寻找重要的客户和供应商、帮助聘请外部专家等.投后管理团队的工作重点在于建立标的企业资源共享平台,为标的企业提供关于税收筹划、人力资源评估及推荐、财务规范辅导、业务流程改善等具备共性特征的服务,为标的企业上市工作进程提供咨询及建议,分析研究基础资料准备情况,可能出现的法律问题和法律障碍,提出相应的意见和建议,协助标的企业调整上市工作思路.财务管控——投后管理要点标的企业的财务状况直接关系项目投资的成败,故应为投后管理人员关注的重点.1项目投资完成后,投后管理人员需对投资项目进行经常性的分析检查,了解、掌握其运营情况.每季度向公司提交投资项目季度管理报告;每年针对投资项目的具体情况提出有针对性的书面管理建议,作为对投资项目提供增值服务的重要内容.投后管理人员应对投资项目实施动态监控,在发生影响标的企业投资安全的情形时,应及时向公司汇报,由公司研究采取相关措施.2公司派出人员参与标的企业经营管理的,派出人员应按季度提交被投企业经营情况报告.当出现影响公司投资安全的重大事项时,应及时汇报.3未派出人员参与管理的,由项目团队定期、不定期现场走访标度企业,了解经营情况和财务情况.并按月索要被投企业财务报表、财务分析,提供投后管理报告.4公司财务部门负责对数据的汇总,分析,并及时提供决策有用的信息.来源：知投网。
一张图看私募股权基金“募投、管退‘’精品PPT课件
结构性
降价融资
转换权
优先购买权
完全荆论条款
加权平均数
2016/11/4
第9页共 19 页
私募股权投资基金的投资机制
优先购买权
建议条款：公司在合格资本市场首次公开发行前，在并不违反本协议其他条款的情况下，创始人出售其拥有的部份 或全部股权（拟出售股权）时，投资人有权以同等条件及价格优先购买全部或部份拟出售股权。创始人承诺，就上 述股权出售事宜应提前【建议时间15】个工作日通知投资人，投资人应于【建议时间5】个工作日内回复是否行使优 先购买权。如投资人未于上述期限内回复创始人，视为放弃行使本次购买权。
现金投资
基金组织形式 及其主体
有限合伙型 合伙份额收益 √有限合伙企业
现金投资 股权/股份收益
公司型 √有限责任公司 √股份有限公司
现金投资 基金份额收益
契约型 √信托计划 √基金资管计划 √其他
2016/11/4
第2页共19 页
投资标的
初创企业 √前期 √后期
中等规模公司 √扩张阶段 √改变资本结构 √股东结构调整
签订保密协议 对目标公司进 行财务、法律 和商业尽职调 查。
现场尽职调查 和访谈。独立 的查册识别并 评估风险。
投资决策。
交易文件的 起草；
就最终交易 文件进行谈 判并签署。
判断交易先 决条件是否 满足办理变 更登记等一 系列交割事 项。
为被投资企 业提供投后 管理和支持。 若为纯粹的 财务性投资， 则在预定的 投资持有期 满后退出。
Pre-IPO企业
私募股权投资基金概述
概述
募
投投
管管
退
募集方式
投资机制
组织机制
退出方式
2023私募股权基金退出报告
私募股权基金是一种专门从事非上市公司股权投资的基金形式，其投资范围包括股权投资、风险投资、收购兼并等。
私募股权基金的退出是指对所投资企业的股权进行转让或者清算，并最终变现投资本金与收益的过程。
2023年度私募股权基金退出报告是对私募股权基金在当年度内退出投资情况进行总结和分析的重要文件，本报告将从以下几个方面对2023年度私募股权基金退出情况进行全面深入的分析和总结。
一、2023年度私募股权基金退出情况概述1.1 退出投资企业数量和行业分布1.2 退出投资金额规模和占比1.3 退出方式及变现情况二、2023年度私募股权基金退出情况分析2.1 行业集中度和投资热点2.2 退出方式选择及对比分析2.3 变现效率和风险管理三、2023年度私募股权基金退出情况问题与对策3.1 退出投资企业持续经营风险3.2 退出变现难题和解决措施3.3 未来退出投资趋势和政策规划四、2023年度私募股权基金退出情况展望4.1 未来市场走势和机遇挑战4.2 私募股权基金退出新趋势和发展方向4.3 未来政策环境和监管趋势2023年度私募股权基金退出报告是对私募股权基金投资行为进行总结和分析的重要文件，通过对当年度私募股权基金退出情况进行概述、分析、问题对策和展望，有助于了解当前私募股权市场的行情、分析行业动态，预测未来走势，为相关投资人提供决策参考和政策制定建议。
希望本报告能够为相关机构和个人提供有益的参考和借鉴，推动私募股权基金行业的良性发展，促进资本市场的稳定和繁荣。
三、2023年度私募股权基金退出情况问题与对策3.1 退出投资企业持续经营风险在私募股权基金退出过程中，投资企业的持续经营风险是一个不可忽视的问题。
部分投资企业在私募股权基金投资后虽有一定发展，但由于市场竞争、管理层变动或者行业政策等因素，也可能面临经营不佳的情况，这时的退出可能会受到影响。
针对这一问题，私募股权基金可以加强对投资企业的经营管理监督，控制风险的发生。
我国私募股权投资基金IPO退出机制的法律研究
我国私募股权投资基金IPO退出机制的法律研究随着中国私募股权投资基金（PE基金）市场的不断发展，PE基金的IPO退出机制逐渐成为关注的焦点。
私募股权投资基金IPO退出机制指的是PE基金投资的企业在IPO上市后，PE基金可以通过公开发行股票退出的一种机制。
本文将对我国私募股权投资基金IPO退出机制的法律进行研究。
一、相关法律1、公司法我国《公司法》规定了股东权益的退出方式，包括股东协议、股东大会决议、收购等方式。
其中，股东协议是PE基金退出的重要方式，通过协议中约定的退出方式实现。
同时，公司法还规定了股东在退出时应当遵循的程序、条件和限制。
2、证券法我国《证券法》是PE基金退出的重要法律依据之一，该法规定了公开发行证券的申请、审批、发行和交易等相关规定。
PE基金通过公开发行股票来实现退出，就需要遵守证券法的相关规定。
3、私募投资基金管理条例我国《私募投资基金管理条例》是私募股权投资基金退出机制中的重要法律依据。
该条例规定了PE基金的管理、投资范围、退出等方面的规定，同时还规定了PE基金退出时所需遵守的程序、条件及限制。
1、PE基金通过公开发行股票退出的优点（1）多元化投资：PE基金可以选择在不同行业、不同企业进行投资，通过多元化投资降低风险并提高回报。
（2）IPO优质企业：PE基金可以选择IPO优质企业进行投资，优化投资组合。
（3）股东权益保护：公开发行股票是一种保护股东权益的透明方式，PE基金可以更好地保护投资者的利益。
（4）退出方式便利：公开发行股票是一种市场化的退出方式，PE基金可以在发行股票市场上以公开透明的方式退出。
（1）IPO条件苛刻：我国的股票市场存在着较高的门槛，企业要IPO上市必须符合诸多门槛，例如盈利条件等，这对PE基金的退出构成较大的限制。
（2）退出机制不够多样化：我国的PE基金市场中，IPO退出依然是主流方式，缺乏其他的退出方式，如二级市场交易、并购等。
（3）退出周期不确定：我国IPO审核周期长、程序复杂，导致PE基金的退出周期不确定，增加了PE基金的退出风险。
私募股权基金“募投管退”全流程
私募股权基金“募投管退”全流程私募股权基金“募投管退”全流程一、项目策划与募资阶段1. 项目策划：1.1 确定项目类型：投资方向、行业、投资期限、投资规模、收益预期等。
1.2 制定项目投资方案：包括预期收益率、资本金额、股权分配等。
1.3 确定基金管理机构：选定基金管理机构，签订合同约定管理费和业绩报酬。
1.4 编制投资风险及收益情况说明书：根据法规要求编制投资风险和预期收益说明书，向潜在投资人介绍投资机会和风险。
2. 募资阶段：2.1 制定募集计划：包括募集起止日期、募集方式、募集金额等。
2.2 展开募资活动：拟定募集方案书并在指定媒体上发布，同时推荐给潜在投资人。
2.3 签订认购协议：对符合条件的投资人进行尽职调查，确认投资人资格后签订认购协议。
二、公司设立及股权分配3. 设立有限合伙公司：成立基金有限合伙公司，签署合伙协议、公司章程等法律文件。
4. 股权分配：4.1 确认GP和LP的权益比例： GP享有管理权、LP享有投资权，两者股权比例需根据约定。
4.2 设立特殊目的公司：设立特殊目的公司，用于募集资金的收付、项目的管理及投资。
4.3 股权出售和购买：普通按照约定比例和时间，包括本次募集金额，向投资人出售LP份额。
三、投资和管理5. 投资决策：5.1 项目甄选：对符合投资策略、风险可控和预期收益率的项目进行初步筛选。
5.2 合规审查和尽职调查：进行法律、财务、市场和技术尽职调查，并制定和执行尽职调查计划。
5.3 投资决策：根据尽职调查结果和基金合同约定，做出投资决策。
6. 投后管理：6.1 股东会和公司管理：建立与投资组合规模适当的公司管理结构，保证投资人利益。
6.2 项目监督：监督被投资公司的经营状况和关键信息，及时发现并提出风险和问题。
6.3 退出计划：确定及早退出的投资计划，制定实施方案和时机。
四、基金解散和清算7. 基金解散：7.1 解散期限到期或者浮现法律规定的解散原因时，按照基金合同约定和法律规定，决定解散基金。
私募股权基金募投管退流程
私募股权基金募投管退流程私募股权基金募投是一种通过发行股权募集资本的基金。
它由一批有共同利益的投资者出资，由基金管理人进行管理，通过对不同行业内的企业、项目、资产等进行投资运作，实现基金持有人的财务回报。
但是，在某些情况下，投资者可能会选择退出基金，这就需要进行募投管退流程。
以下是私募股权基金募投管退的流程。
一、相关法律法规规定基金的募投到期后投资者退休的相关法律法规有《私募投资基金管理暂行办法》和《私募投资基金合同范本》等，相关法规对募投管退的流程进行了规定。
二、投资者申请在募投到期、基金分红后，投资者可以提出申请退出基金，申请可以手写或电子邮件形式提交。
投资者应将基金份额账户注销。
但是，在申请退出基金前，投资者应该核对基金份额，了解相关信息并做好决策。
三、基金管理人确认申请投资者提交退出申请后，基金管理人应认真确认，并在5个工作日内下达书面确认通知书，包括退出时间、退出份额、以及退出基金应满足的其他条件等信息。
四、退出过户手续办理基金管理人和退出投资者应办理相关的过户手续，包括协商确定退出份额的买卖价格、办理股权过户手续并支付交易款项等。
五、退出结算基金管理人应在确认并收到退出投资者的退出份额后，30个工作日内对其进行结算。
结算包括基金管理人对退出投资者的份额进行清算，计算并支付退出份额的应得收益。
但是，如果基金管理人面临资金不足的情况，则可能需要推迟结算，投资者需要提前了解这一情况并做出相应的决策。
六、注册会计师判断在退出投资者发生纠纷时，基金管理人应将争议提交注册会计师进行裁决。
基金管理人和退出投资者都应积极参与并配合裁决过程。
私募股权基金的投资流程与决策机制
私募股权基金的投资流程与决策机制私募股权基金（Private Equity Funds）是一种以募集到的有限合伙人资金进行股权投资的金融工具。
它的投资流程和决策机制直接关系到基金的运作和投资业绩。
本文将从私募股权基金的投资流程和决策机制两个方面进行探讨。
一、投资流程私募股权基金的投资流程通常包括项目筛选、尽职调查、投资决策、交易执行和退出管理等环节。
1. 项目筛选项目筛选是私募股权基金投资流程的首要环节。
基金投资经理通过与行业专家、投资银行、券商和其他机构建立合作关系，广泛寻找潜在的投资机会。
筛选标准包括行业前景、公司财务状况、竞争优势等。
2. 尽职调查尽职调查是对潜在投资项目进行全面评估的过程。
私募股权基金通常会派遣专业团队对目标公司进行调查，包括财务状况、经营管理、法律风险等方面。
只有通过尽职调查并满足投资标准，项目才能进入下一阶段。
3. 投资决策投资决策是基金投资委员会根据尽职调查结果做出的决策。
委员会由基金管理人和有限合伙人组成，根据投资策略、风险偏好和基金目标来进行评估和决策。
如果委员会通过投资决策，将向目标公司提出投资意向书。
4. 交易执行交易执行是指最终与目标公司达成投资协议和交易的过程。
在这一阶段，基金管理人和目标公司进行最终的谈判，包括股权结构、交易价格、退出机制等方面的细节。
一旦达成协议，将进行交易的正式执行。
5. 退出管理退出管理是私募股权基金的重要环节，它影响着基金的最终回报。
基金管理人通常会在投资决策时就考虑退出的策略，并在投资期限内选择合适的时机进行退出，比如通过IPO、并购或二级市场等方式。
二、决策机制私募股权基金的决策机制是指在基金组织内部进行投资决策和管理的方式和规则。
决策机制的有效性直接关系到基金的运作效率和投资业绩。
1. 投资委员会私募股权基金通常设立投资委员会来进行投资决策。
委员会成员包括基金管理人和有限合伙人代表，他们根据基金条款和合伙协议，共同评估和决策投资机会。
私募股权基金“募、投、管、退‘’(无动)ppt课件
基金业协会应当在私募基金备案材料齐备后的20 个工作日内，通过网站公告 私募基金名单及其基本情况的方式，为私募基金办结备案手续。
2020/4/14
14
第三部份 私募股权投资基金募集
2020/4/14
15
私募股权投资基金募集—合格投资者
一、主流募集对象：
1、个人投资者，一般是上市公司的高管、高净值客户等。 2、机构（企业）投资者，有些大的集团、财团，比如万科、碧桂园、海尔都会投一些股权类基金。 3、专业投资者（金融机构），银行理财产品、保险产品、信托产品、社会保障基金、企业年金等
有限合伙企业的管理结构建立在区
分普通合伙人和有限合伙人、完全分 离经营权和所有权的基础上。
在公司制模式下，经理（层）受到的
制度性约束较多，其投资决策的独立性不 足。
普通合伙人执行合伙事务，负责投 资决策。
有限合伙人将资金交给普通合伙
人后，无权干涉普通合伙人的投资决
对于重要的投资决策，需要召开股东 策，普通合伙人获得全部管理权，投
大会作出决议，效率低下。
资人和管理人之间的关系清晰，保障
了基金管理的专业性。
2020/4/14
9
有限合伙制基金的优点
激励机制
公司制基金
有限合伙制基金
公司制基金的分配制度是同股同利，
有限合伙制基金的收益分配和业
按出资比例在股东之间分配收益；
绩激励通过合伙协议的约定来确定。
《公司法》规定：公司须弥补亏损和
有限合伙型 合伙份额收益 √有限合伙企业
现金投资 股权/股份收益
公司型 √有限责任公司 √股份有限公司
现金投资 基金份额收益
契约型 √信托计划 √基金资管计划 √其他
私募股权基金“募、投、管、退‘’(无动)幻灯片课件
●人事调查
◎管理层人员组合与水平
◎职工人员构成情况与工作水平
中介机构或基金内部人员完成尽职调查后，将提交尽职调查报告。决策机构将根据尽职调查
私结募果详股细权评估融本资次投资的主要风险和投资价值，做出相应决定。
2020/3/28
22
签署正式投资协议
正式的投资协议以投资意向书为基础，但正式的协议具 有正式的法律效力。除了商业条款外，还有复杂的法律条款， 因此需要律师参与谈判。投资协议必须反映基金拟采取的投 资策略，包括进入策略和退出策略。进入策略通常采用股权 转让或增资扩股的方式。
阅股东会及董事会的会议记录。企业及法人个人征信报告情况。重点关注：
◎对重要的决定，如增资、合并或资产出售等，须多少比例以上的股东同意。
◎是否存在影响投资方的规定。
◎对特别投票权的规定和限制（如有）。
最好能结合工商调查核实相关信息。
2、了解目标企业主要财产及其所有权归属、企业对外投资及担保的情况。对于租赁资产，
私募股权投资基金的 “募、投、管、退”
2018 .03 .12
第一部分 私募股权投资基金概述 私募股权投资基金定义
私募股权基金是指非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金，国际市场 上的私募股权基金主要是对已经形成一定规模并且能够产生稳定现金流的成 熟企业进行股权投资；国内私募股权基金则偏重于风险投资和成长资本投资。
普通合伙人通过1%的出资就能支 配100%的资本，并享有20%的基金收 益，这不仅形成了资本放大的杠杆效
应，也构成了对风险投资家强大的内 在激励，
2020/3/28
10
税收政策
有限合伙制基金的优点
公司制基金
有限合伙制基金
双重征税
详解私募股权投资基金投资退出的四种方式
详解私募股权投资基金投资退出的四种方式私募股权投资基金本质是“投资—退出—再投资”的循环过程，具体而言，此过程分为四个阶段：资金募集、项目投资、项目管理、基金退出。
其中，基金退出是指私募股权投资基金在其投资的企业发展到一定阶段后，将股权转化为资本，从而获利或降低损失的过程，这是私募股权投资循环的核心环节,不仅关系到投资人及私募股权投资机构的收益，更体现了资本循环流动的特点。
因此，私募股权投资基金退出方式的选择及操作非常重要，本文将为大家介绍目前我国私募股权投资基金主要采取的四种退出方式。
一、首次公开发行股票并上市（IPO）退出此方式一般在被投企业经营达到理想状态时进行，可以使私募股权投资基金获得最大幅度的收益。
当被投企业公开上市后，基金逐渐减持该公司股份，将股权资本转化为现金形态。
这种方式可以使不可流通的股份转变为可交易的上市公司股票，实现资本的盈利性和流动性，是私募股权投资基金较为理想的退出方式。
（一）IPO退出的优点1、投资者能获得较高的收益回报，一般可达投资金额的几倍甚至几十倍。
在股票市场整体估值水平较高的情况下，目标企业公开上市的股票价格相应较高，基金公司通过在二级市场上转让所持股份，可以获得超过预期水平的高收益。
例如阿里巴巴于2007年11月6日在香港联交所挂牌上市，融资额高达15亿美元，其投资者软银、高盛约获得超过34倍的收益率。
IPO是金融投资市场对被投企业价值评估的回归和投资的价值凸显，资本市场的放大效应使PE退出获得高额的回报。
2、此方式是实现投资者、企业管理层、企业自身三方利益最大化的理想途径。
在投资者获得回报的同时，企业家和企业管理者所持股份也会获得大幅增值，若在二级市场套现可获得巨大的经济利益。
被投资企业由私人企业变为公众企业，不仅提升了企业的知名度，也增强了企业资金的流动性。
IPO所募集的资金保障了企业规模经济和战略发展的需要，同时也满足了企业进一步发展和扩张的需求。
3、此方式有利于提高私募股权投资基金的知名度。
私募股权基金的投资的四个阶段
私募股权基金的投资活动总的来说可分为四个阶段:项目寻找与项目评估、投资决策、投资管理和投资退出四个阶段。
（一)项目寻找与评估1、项目来源私募股权基金要取得良好的投资回报，如何在众多项目中以较低的成本和较快的速度获得好的项目是关键.因此，通常，基金经理在充分利用公司自有资源的同时也会积极从外部渠道获取项目信息，整合内外部资源,建立多元化的项目来源渠道。
一般来说,投资项目的来源渠道主要包括自有渠道、中介渠道以及品牌渠道等，具体如表2-2所示。
各种信息渠道来源提供的项目信息质量存在差异，通常,通过个人网络、股东、业务伙伴获得的项目信息质量比较高，因此,基金经理在寻找项目过程中倾向于通过朋友、熟人、银行、证券公司、政府部门或会计师事务所、律师事务所等中介机构的介绍.另外，一些重要的投资洽谈会也是很好的收集项目信息的渠道，如我国举办的厦门9·8投洽会、天津洽融会等。
表2—2:投资项目的主要来源渠道整理证据的过程，相关情况能以书面证据的方式保存下来，以备查询或留作他用。
因而，详尽准确的尽职调查是私募股权基金客观评价项目，做好投资决策的重要前提条件。
尽职调查的主要内容覆盖创业项目及项目企业的运营、规章制度及有关契约、财务等多个方面,其中财务会计情况、经营情况和法律情况这三方面是调查重点.由于尽职调查涉及的内容繁多，对实施尽职调查人员的素质及专业性要求很高，因此，私募股权基金通常要聘请中介机构，如会计师事务所、律师事务所等协助调查，为其提供全面的专业性服务。
尽职调查的目的:l 核实已收集的资料l 评估投资和经营计划的时间进度l 评估销售和财务预测是否符合实际l 发现潜在的投资和经营风险尽职调查的原则：l 力求全面调查，不留死角l 力求深入调查,打破沙锅问到底l 力求客观调查,不徇私情表2—5：尽职调查对象及主要内容t所以：项目企业价格＝项目企业预期收益×市盈率所以:项目企业现价＝项目企业预期收益×市盈率/（1+预期收益率）其中，t为资金回收年限。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
续1：商业计划书的要点
➢ 执行摘要：核心要点，传递核心内容 ➢ 公司介绍
公司基本情况、股权结构、股东背景、关联企业、历史沿革、公司大事记
➢ 管理团队及人力资源
组织构架、高级管理人员简介、内部管理控制、人员结构和分布
➢ 行业与市场
市场环境分析、市场机会、竞争者、未来趋势
➢ 产品/服务，商业模式
立项报告
慎审调查
工作量分布：20％在挑项目，判断价值；50 ％对项目进行尽职调查；10％在谈 判和设计投资方案；20％在投资后 管理。
尽职调查报告
商务谈判
核数报告
交易设计与投资报告
投资条款Term Sheet 投资建议书
投资决策
投资决议，正式的投资协议 定期管理报告
增值服务与管理
13
二、商业计划书
➢ 实际区别
如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟 期项目， VC更多投资于成长期项目。
但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显 PE＝VC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。
7
二、中国的发展情况
➢ 退出渠道：
海外IPO国内A股IPO
➢ Байду номын сангаас的商业计划书
清晰、简捷 重点突出，核心价值清晰 完整的格式与内容 观点客观，数据翔实并有来源 自信、有说服力 一份好的商业计划书在达到融资目的后，也应是一份能顺利据以实施
的操作计划
16
续4：差的商业计划书
➢ 商业计划书 ，Business Plan，简称BP
是企业根据融资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关 资料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状 况及未来发展潜力的书面材料。
➢ 包括以下几个文件：
执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩， 用于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟 通。
➢ 投资机构：
外资机构一枝独秀本土机构异军突起
➢ 组织形式：
公司制有限合伙制
8
三、目前的形势
是“风投” 还是“疯投”？ 短片《来盘VC》
9
1、目前的形势
➢ 从冬天直接进入夏天，2000年再现 ➢ 资金来源多，创投机构多 ➢ 抢项目，疯投，竞争多于合作 ➢ 企业要价高，投资价格高 ➢ 投资向Pre－IPO项目集中 ➢ 人民币基金吃香，美元基金难投 ➢ 预期创业板2008年开设
资金募集方式：私募方式，区别于公募 投资对象：非上市企业 投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
6
2、广义上PE和VC的区别
➢ 广义上的PE
还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并 购基金等
➢ 广义上的VC
高科技 投资阶段：早期项目、天使基金
向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成 熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。－《管理办法》
创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业 中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国全美创业投资协会(NVCA)
➢ PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致
➢ 投资的一般程序 ➢ 商业计划书 ➢ 尽职调查 ➢ 财务核数 ➢ 投资标准
➢ 投资估值 ➢ 投资方案 ➢ 投资后管理 ➢ 投资退出 ➢ 投资风险控制
12
一、投资的一般程序
BP、项目接洽
投资率：平均每收到100份商业计划书，5－ 10分会收到重视进行调查，最后只 有1个项目可能投资。
初步分析发现价值
产品（服务）介绍、独特性、市场定位、目标市场、目标客户、市场反应、市场占有率、 新产品开发、知识产权
➢ 财务数据
近3年的审计报告、财务分析报告、主要资产债务清单等
➢ 发展规划与盈利预测 ➢ 融资计划
资金需求及使用计划、投资风险、投资退出计划及可能投资回报
15
续3：商业计划书的好坏评判
好的商业计划书就是一份好的执行计划
时间安排： 上午：第一部分和第二部分 下午：第三部分和第四部分
3
第一部分：私募股权基金及其在中国的发展
➢ 什么是私募股权基金 ➢ 私募股权基金在中国的发展情况 ➢ 目前的发展形势
4
一、什么是私募股权基金PE
Early Capital Venture Capital
Development Capital
Transmission Capital
规模 Angle
VC
VC/PE
PE
成熟阶段 EXIT
稳定发展阶段
IPO
快速发展阶段
初始阶段
成长阶段
5
1、实务上PE＝VC
专业投资+专业服务
➢ Private Equity，简称PE，私募股权投资
通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
➢ Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资
私募股权基金的投资、管理及退出
主要内容（1）
基金大循环： PE基金的四个主要的环节 项目小循环： 投资项目的三个主要的环节 核心： 募资和投资 讲课内容： 围绕四个环节进行
投资
PE 运行周期 募资
投资后管理
退出
2
主要内容（2）
第一部分 中国私募股权基金的发展情况 第二部分 中国私募股权基金的投资、管理、及退出 第三部分 有限合伙：中国私募股权基金的新动力 第四部分 案例 第五部分 对话交流
演示文件（PPT）：内容结构上基本跟执行总结和完整版商业计划书一样，用 于向投资人见面时比较详细地沟通。
完整版的商业计划（WORD）。 3年的财务预测（EXCEL）：历史财务数据力求事实，预测力求合理、增长性，
包括假设条件、收入结构、费用结构等等；
➢ 商业计划书的意义：
帮助创业者整理思路，把企业推销给企业家自己。 是企业项目融资、战略规划等经营活动的纲领指南，指导企业未来的运作。 让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景，吸引投资人的兴趣。
10
2、从紧的货币政策的影响
➢ 从紧的货币政策的目的和手段
回收流动性 利率、货币供应量、贷款规模、汇率
➢ 影响
进入创投的资金受到影响，游资撤离 中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大 降低热度，促进回归理性 为真正的创业投资提供更好的环境
11
第二部分 中国私募股权基金的投资、管理及退出