财务报表分析(简化)

（二）负债比率
Debt Ratio
长期偿债能力比率
1、资产负债率 Debt-to-Total-Assets Ratio
负债总额 Total Debt 100% 资产总额 Total Assets
2、产权比率 Debt-to-Equity Ratio
负债总额 Total Debt 100% 股东权益 Shareholde rs' Equity
影响长期偿债能力的其他因素
• 长期租赁
• 担保责任
• 或有项目
（三）资产管理比率 Activity Ratio
1、营业周期
营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数
2、存货周转率
3、应收账款周转率
4、流动资产周转率
5、总资产周转率
2、存货周转天数， Inventory turnover in days
3、现金比率（Cash Ratio）
现金及现金等价物 现金比率 流动负债
这项比率显示企业立即偿还到期债务的能 力，比率越高短期偿债能力越强，但可能会使
企业获利能力降低。
经营现金比率＝经营现金流量/流动负债
影响变现能力的其他因素
1. 增强变现能力的因素
(1)可动用的银行贷款指标
(2)准备很快变现的长期资产 (3)偿债能力的声誉 2. 减弱变现能力的因素 未在报表中反映的减弱变现能力的因素 主要是未作记录的或有负债。
每股股利是上市公司普通股股东从公司实际分得 的每股利润，它反映上市公司当期利润的积累和 分配情况。 影响因素：EPS、股利政策、股数
4.市盈率 Price-Earning Ratio ，P/E，PE =每股市价/每股收益

市盈率是人们普遍关注的指标，反映投资人对每元净利润 市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，说明投资者 不能用于不同行业公司的比较，新兴行业较高，成熟工业 过高的市盈率不能说明任何问题 市盈率高低受会计政策和市价的影响。
该指标反映企业资产利用的综合效果。
4、净资产收益率 Return on Equity（ROE） 又称权益报酬率或净资产报酬率
净利润 100% 平均净资产
是所有比率中综合性最强的指标
财务报表分析的应用
杜邦财务分析体系 （Du
Pond System）
杜邦财务分析体系站在 股东财富最大化的角度， 从分析权益报酬率入手， 进行指标分解。 其作用是解释指标变动 的原因和变动趋势，为采 取措施指明方向。
3、有形净值债务率
负债总额 100％ 股东权益－无形资产净值
有形资产负债率
负债总额 100％ 资产总额－无形资产净值
4、利息保障倍数 （已获利息倍数）
息税前利润 EBIT 利息费用 Interest Charges
EBIT: earnings before interest and taxes
4、流动资产周转率
销售收入 平均流动资产
5、总资产周转率 Total Asset Turnover
销售收入 平均资产总额
总资产周转率的驱动因素： (1)应收账款周转天数； (2)存货周转天数； (3)非流动资产周转天数。
（四）盈利能力比率 Profitability Ratio
1、销售毛利率 Gross profit margin
净资产收益率
总资产收益率
×
权益乘数
销售净利率
× 总资产周转率
净资产收益率＝销售净利率 总资产周转率 权益乘数
权益乘数（Equity multiplier）
资产 权益乘数＝ 股东权益 ＝1＋产权比率 1 ＝ 1－资产负债率
指标含义：表明企业的负债程度
注：权益比率＝股东权益/资产
指标分析举例： 1. 同一企业的趋势分析
存货周转率，Inventory Turnover
销售成本 存货周转率＝ 平均存货
360 存货周转天数＝ 存货周转率
应注意的问题：
(1)使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转 额。如果为了评估存货的变现能力，应采用“销 售收入”；如果为了评估存货管理的业绩，应采 用“销售成本”。 (2)存货周转率不是越高越好。在特定情形下，存 在一个最佳的存货水平。
3、应收账款周转天数 Receivable turnover in days （平均收现期 Average collection period）
360 应收账款周转率
销售收入 应收账款周转率＝ 平均应收账款余额
应注意的问题：
(1)销售收入的赊销比例。通常直接用利润表第一项“营业收 入”来计算； (2)应收账款年末余额的可靠性。通常用“平均应收账款”。 (3)应收账款的减值准备。通常直接利用报表数据计算，但如 果计提的减值准备数额较大，应按未计提减值准备前的应收 账款计算。 (4)应收票据是否考虑在内。通常要考虑应收票据，称为“应 收账款及应收票据周转率”。 (5)应收账款周转天数是否越少越好。应收账款周转天数不一 定越少越好，应结合销售方式、信用政策综合考虑。
财务报表分析 Financial Statement Analysis
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财务报表分析概述 基本财务比率分析
杜邦财务分析体系 上市公司财务报告分析
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析的概念
是指以财务报表和其他资料为依据和起点，
采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现
在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解 过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团 改善决策。
2、速动比率（Quick / Acid-test Ratio）
流动资产 存货 速动比率 流动负债 Current Asset s- Invent orie s Current Liabilit ie s
原因：①变现速度慢， ②有未处理损失，③已 抵押，④成本与市价悬 殊。
速动比率的局限性： (1)账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏 账可能比计提的准备要多； (2)季节性变化，可能导致报表上的应收账款不能反 映平均水平。
资产管理比率
负债比率
盈利能力比率
流动比率 速动比率 现金比率
应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率
资产负债率
销售毛利率 销售净利率 资产净利率 净资产收益率
产权比率
已获利息倍数
（一）变现能力比率 Liquidity Ratio
针对流动负债的偿还，反映出短期偿债能力。 营运资本＝流动资产－流动负债 ＝长期资本－长期资产 营运资本越大，企业的短期偿债能力越大。 营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。
所愿支付的价格，

愿意承担较大的投资风险。

较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。

5.市净率 Price/Book ratio ，PB
＝每股市价/每股净资产
PB意味着股价相对于每股净资产值的溢价幅度。 每股净资产是决定股票市场价格走向的主要根据。 上市公司的每股净资产值高而每股市价不高的股票，
销售收入－销售成本 100% 销售收入
2、销售净利率 Net profit margin
净利润 100％ 销售收入
3、资产净利率 Return on Assets (ROA) /ROI
净利润 Net profit after taxe s ＝ 100% 平均资产总额 Total assets
9.股利保障倍数 ＝每股收益/每股股利 • 反映公司股利支付能力 股利支付率×股利保障倍数＝1
ABC公司 第一年 第二年 权益净利率=资产净利率×权益乘数 14.93% = 7.39% × 2.02 12.12% = 6% × 2.02 资产净利率=销售净利率×资产周转率 7.39% = 4.53% × 1.6304 6% = 3% × 2
第一年 第二年
2. 不同企业的对比分析
资产净利率=销售净利率×资产周转率 ABC公司：第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304 第二年 6% = 3% × 2 D公司： 第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304 第二年 6% = 5% × 1.2
即市净率越低的股票，其投资价值越高。相反，其
投资价值就越小。
6.股票获利率 Dividend Yield
＝每股股利/每股市价×100％
反映股利和股价的比例关系
主要用于非上市公司的少数股权
（转让股票困难，且难以影响股利政策）
7.股利支付率 ＝（每股股利/每股收益）×100％
• 年末股数不同于年初时，用总额计算 • 反映公司股利分配政策 8.收益留存率 ＝（净利润－全部股利）/净利润×100％ 收益留存率＋股利支付率＝1
1、流动比率（Current Ratio）
流动资产 Current assets 流动比率 流动负债 Current Liabilitie s
流动比率的高低反映短期偿债能力。
流动比率的局限性：
(1)说服力的高低取决于应收账款和存货的变现能力和质量。 (2)经营性流动资产是持续经营所必需的，不能全部用于偿债。 (3)经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。
二、财务报表分析的局限性
1.以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变 现价值。 2.假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调 整。
3.稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能 夸大费用，少计收益和资产。
4.按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提 供反映长期潜力的信息。
基本财务比率分析
变现能力比率
2、每股净资产（每股账面价值） Book Value per Share of Common Stock
=年末股东权益/年末普通股股数；

反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成
本（账面权益），不反映净资产的变现能力和产