第九章权益资本筹资
C9y第九章 权益筹资
第一节 股票及其分类
公 司 理 财
吉 林 大 学 商 学 院
公司股票的所有者称作“股票持有人”或“股东”。
他们持有的股票代表了他们所拥有的“股份”，通 常，每张股票都有一固定价格，即面值。 普通股 通常是指那些在股利和破产清算方面不具任何 特殊优先权的股票。普通股股份是公司最基本的所 有权单位。 普通股股东具有以下权利： （1）投票权 （2）剩余收益请求权和剩余财产 清偿权 （3）优先认股权 （4）股份转让权 义务：（1）遵守公司章程（2）缴纳股款（3） 以缴纳的股款资本额为限承担公司的亏损责任（4） 公司核准登记后不得要求退股。
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第一节 股票及其分类
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利用普通股融资有明显的优点: 1.普通股融资公司面临较小的财务风险，财务 实力得到增强 ，对公司的经营活动影响较小 ; 2.普通股票在任何时候比债券容易销售。 普通股融资的缺点主要有： 1.普通股融资涉及到新股东的加入，由此带来 了所有新股东的股票表决权或控制权问题； 2.如果公司盈余没有增加，增加发行股票将会 降低每股获利能力，同时由于公司股份的增加将造 成股东每股分得的盈利相对减少； 3.采用普通股融资的资金成本较高。
第二节 股票的发行
发行价格与发行费用
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股票发行价格指股份公司将股票公开发售给特定 或非特定投资者所采用的价格。 确定股票发行价格的方法常用的有： 市盈率法：发行价格=发行市盈率×每股净收益 净资产法：发行价格=每股净资产×净资产倍率 竞价法：是指投资者在指定时间内通过交易柜台 或者证券交易所交易网络，以不低于发行底价的价格 并按限购比例或数量进行认购委托，申购期满后，由 交易所的交易系统将所有有效申购按照价格优先，同 价位申报按照时间优先的原则，将投资者的认购委托 由高价向低价排队，并由高价位到低价位累计有效的 认购数量。
公司金融学 第九章课件 资本成本与资本预算
(1.36 – 1.30) / 1.30 = 4.6%
— 2007 — 2008 — 2009
1.36 1.43 1.50
(1.43 – 1.36) / 1.36 = 5.1% (1.50 – 1.43) / 1.43 = 4.9%
平均值 = (5.7 + 4.6 + 5.1 + 4.9) / 4 = 5.1%
解：N = 50; PMT = 45; FV = 1000; PV = 908.75; 求解r = 10%。
（一）债务成本
债务成本的决定因素： * 现行利率水平 * 公司的违约风险 * 债务的税收利益
（二）优先股成本
优先股：
— 优先股在每期所支付的股利基本是相等的 — 并且这种股利预期将一直持续支付下去
财务杠杆和财务风险
财务杠杆系数反映的是普通股每股收益对营业利 润变动的敏感程度。
财务杠杆系数是对财务风险的量化，但并非财务 风险的同义词。财务风险是企业使用财务杠杆所 导致的。
当企业使用财务杠杆时，股东不仅要承担全部的 经营风险，还要承担财务风险。
3.财务杠杆与贝塔：
对于杠杆企业，组合的贝塔系数等于组合中各 单项的贝塔的加权平均，即
股利折现模型法的优点与不足
优点 – 易于理解，使用容易 不足
— 只适用于目前支付了股利的公司 — 如果股利增长无规律，则不能适用 — 对估计的增长率非常敏感 – g增大1%，权益成本
也会增大1% — 对风险考虑不周全
资本资产定价模型法
权益成本=货币时间价值的补偿+市场风险的补偿
利用下面的信息计算权益成本
—按CAPM: RE = 6% + 1.5(9%) = 19.5% —按股利增长模型: RE = [2(1.06) / 15.65] + 0.06
公司金融学第九章资本结构
❖ 无杠杆企业的价值是EBIT(1-TC)的现值：
V
EBIT
(1
T C
)
U
r
0
❖ 杠杆企业的市场价值（公司税）：
V
EBIT
(1
T C
)
T C
r B
B
V
TB
L
r
r
U
C
0
B
杠杆企业的价值是完全权益企业的价值与TCB之和。 TCB是永续性负债时税减的现值。
期望收益率和公司税下的财务杠杆：
权益的期望收益率（公司税）：
一资本结构的影响因素企业的资产状况企业的盈利能力资本成本企业的成长率企业的风险状况企业的控制权企业的信用等级和债权人的态度行业因素二资本结构决策方法一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡二偿债能力分析一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡当公司的息税前利润水平高于均衡点时公司可选择负债水平较高的资本结构
二、优序融资理论：
优序融资理论的含义： ❖ 公司更愿意内部融资。 ❖ 如果需要外部融资，公司首先发行最安全的
证券，即债券，然后可能是可转换债券等混 合证券，最后才是股票。 ❖ 在尽量避免让股利突然变化的同时，公司总 是使其目标股利支付率与投资机会相适应。
三、自由现金流量假说： 自由现金流量假说认为，在有能力产生大
❖ 其次，投资人角度，包括股东和债权人。 不愿承担风险
❖ 最后，企业自身角度。短视行为
二、代理成本： 1、概念
代理成本：让代理人代表委托人行为而导 致的额外成本—比委托人“自己做”时的成 本高出的那部分成本。
【CPA财管】 第9章长期筹资知识点总结
【CPA•财管】第9章长期筹资知识点总结第九章长期筹资【知识点1］长期债务筹资1.长期借款筹资优点：筹资速度快、借款弹性好。
缺点：筹资金额有限、限制条件多。
2.长期债券筹资【知识点2］普通股融资优缺点【知识点3］普通股股票首次发行1.发行方式Q）按发行对象分：公开发行（范围广、对象多、易募足，流通好、变现强，提高影响力。
手续复杂、成本高）、非公开发行（灵活、成本低。
范围小、变现差）。
（2）按是否有中介协助分：直接发行（控制发行过程，节省费用。
时间长，承担全部风险，需较高知名度、信誉、实力）、间接发行（包销+代销（代销期满，销售未到达70%,发行失败））。
（3）按能否带来现款分：有偿增资发行、无偿增资发行、搭配增资发行。
2.发行定价可以溢价、也可折价发行。
股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
按照我国公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。
①公开增发股票的发行价格，应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价：②非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%β【知识点4］股权再融资1.两种股权再融资方法Q）配股（2）增发（经济法上的狭义增发）2.股权再融资对企业的影响【知识点5］混合筹资1.优先股筹资公开发行，只能是上市公司；非公开发行，只能是上市公司或非上市公众公司。
(1)发行条件及相关规定(2)交易转让及登记结算：①优先股发行后可申请上市交易或转让，不设限售期;②发行后转让，还是要遵守与发行一致的标准，非公开转让后，投资者≤200人，防止发行后变相公开，规避监管要求。
(3)优先股资本成本(4)特点2 .永续债筹资(2023新增)(1)发行条件：发行债券的一般条件+信用评级和债项评级AA+β(2)资本成本：普通债券<永续债<普通股。
(3)特点3.附认股权证债券筹资(分离交易可转换债券)(1)认股权证的特征①认股权证与看涨期权②认股权证的用途：弥补稀释、用于奖励、作为筹资工具(吸引投资方以低利率购买长期债券)。
财务管理权益资本筹资
财务管理权益资本筹资定义财务管理权益资本筹资是指企业通过发行股票或吸引投资者投资的方式来获得资金，以满足企业的经营和发展需求。
在财务管理中，权益资本筹资是一种重要的融资方式，能够为企业提供长期稳定的资金来源。
目的企业进行权益资本筹资的目的是为了满足企业的资金需求，推动企业的发展和成长。
通过筹集资金，企业能够扩大生产规模、进一步投资和开拓市场，提高竞争力，实现价值最大化。
方式企业进行权益资本筹资可以通过以下几种方式：1.发行股票：企业可以通过发行普通股或优先股的方式来吸引投资者投资。
普通股是最常见的股票类型，投资者购买普通股可以成为股东，享有普通股股东的权益和收益分配。
优先股则享有优先分配股利的权益，但通常不享有投票权。
2.公开募股：企业可以将股票公开发行给广大投资者，以吸引更多资金进入企业。
公开募股需要按照相关法律法规披露企业的财务状况和经营情况，以增加投资者对企业的认可和信任。
3.非公开募股：企业可以选择将股票发行给特定的投资者或合作伙伴，以获取资金。
与公开募股相比，非公开募股的程序和披露要求相对较少，适用于特定的资金需求和特定的合作关系。
市场条件企业进行权益资本筹资需要考虑到市场的条件和环境因素。
以下是一些影响企业权益资本筹资的市场条件：1.股市情况：股市的行情和投资者对股票的情绪会影响企业权益资本筹资的效果。
如果市场行情疲软或投资者信心不足，企业发行股票的价格可能偏低，筹资效果可能不理想。
2.经济环境：经济状况对企业权益资本筹资有着重要影响。
在经济增长期，投资者对企业的投资意愿可能较高，企业权益资本筹资会较为顺利。
而在经济衰退期，投资者可能更为谨慎，企业权益资本筹资可能面临一定的困难。
3.投资者需求：投资者对企业的需求也会影响权益资本筹资的效果。
如果投资者对企业的前景和发展潜力有充分的认可，企业权益资本筹资会更容易成功。
相关风险企业进行权益资本筹资也面临一定的风险。
以下是一些常见的风险：1.发行价格过高或过低：如果企业股票的发行价格过高，可能导致投资者不愿意购买，导致筹资计划失败。
第九章权益资本筹资
两个因素。目前，我国股票的发行市盈率一般在13至15倍之间。
二、股票上市
（一）股票上市的目的 （二）股票上市的程序 （四）股票上市的条件 （五）股票上市须提交的文件 （六）股票上市的暂停与终止
供公众查阅 上市交易——证券交易所
（三）股票上市的条件
各证券交易所规定的股票上市条件各不相同，但都包括以下项目： (1)资本额。一般规定上市公司的实收资本额不得低于某一数值。 (2)获利能力。一般用税后净收益占资本总额的比率来反映获利能力，这
一比率一般不得低于某一数值。 (3)基本结构。一般用最近一年的财产净值占资产总额的比率来反映资本
（二）普通股票发行的规定与条件
（1）公开发行股票，必须依照公司法规定的条件，报经国务院证券监督机构核准。 （2）股票发行人必须向国务院证券管理机构提交公司法规定的申请文件和有关规定
中要求的文件，这些文件必须真实、准确、完整。 （3）国务院证券监督机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申请。 （4）国务院证券监督管理机构应自受到股票发行申请之日起三个月内作出决定；不
（三）可转换优先股：按发行契约规定可以在未来一定时期内按一定比例转换 成普通股的优先股。 不可转换优先股：不能转换成普通股的优先股。
（四）可赎回优先股：公司按照发行规定，可在将来某一时期按规定的价格收 回发行的优先股。 不可赎回优先股：不能赎回的优先股股票。
（五）有表决权优先股：优先股股东有权参与公司的管理，选举董事。有永久 表决权、临时表决权和特别表决权之分。实际中很少见。 无表决权优先股：无上述表决权的优先股
东京股票交易所上市的标准是：(1)上市股本及资本额，东京附近的公司 股份应在1000万股以上，资本额5亿日元以上；东京附近以外的公司股 份应在2000万股以上，资本额10亿日元以上；(2)中小股东的人数应在 2000人以上；(3)开设年限5年以上；(4)资本净值在15亿日元以上，每股 在100日元以上;(5)最近3年税前纯利润为:每一年2亿日元以上，第二年3 亿日元，第三年4亿日元以上;(6)分配股息，最近3年每年每股在5日元以 上，上市后预期仍可维持这一水平.
《会计制度设计》第九章考点手册(标准版)
《会计制度设计》第九章筹资业务会计制度的设计考点37 筹资业务会计制度设计概述（★★★一级考点，选择、名词、简答）1.【筹资】是指企业为了满足生产经营发展需要，通过发行股票、债券或者赢行借款等形式筹集资金的活动。
2.企业筹资可以从不同角度进行分类，主要有以下几种：（1）按所筹资金使用期限的长短分为长期资金和短期资金。
（2）按所筹资金体现的属性分为股权资本与债权资本。
（3）按所筹资金的来源分为外部筹资和内部筹资。
（4）按筹资是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资。
3.短期资金一般是指供一年内使用的资金。
4.长期资金一般是指供一年以上使用的资金。
5.股权资本亦称权益资本、自有资金，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。
6.债权资本也称债务资本、借入资金，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。
7.内部筹资是指企业在企业内部通过留存利润而形成的资本来源。
8.外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要的情况下，向企业外部筹资而形成的资本来源。
9.直接筹资是指企业不借助赢行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。
直接筹资主要有投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等筹资方式。
10.间接筹资是指企业借助赢行等金融机构融通资本的筹资活动，这是一种传统的筹资类型。
间接筹资的基本方式是赢行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。
11.筹资业务的特点：（1）业务发生不频繁，涉及金额大。
（2）筹资方式多样化。
（3）会计核算比较复杂。
（4）容易受到外部环境影响。
12.筹资业务会计制度设计的目标：（1）实行筹资业务的职责分工；（2）实行筹资业务预算和审批控制；（3）正确对筹资业务进行会计核算；（4）建立和健全筹资业务凭证流转与管理等制度；（5）定期清理筹资款项，保持账户记录的正确性；（6）保证筹资信息的真实性和完整性以及在财务报表上的正确披露。
13.筹资业务会计制度设计的要求：（1）保证筹资业务会计核算资料准确可靠。
财务管理第九章课后习题答案
《财务管理》第九章课后习题答案1.（1）一年后A 公司股票的税前投资收益率%1550505.57R =-= 由于预期一年后A 公司不分配现金股利，资本利得所得税税率为0.，所以A 公司税后投资报酬率为15%。
（2）B 公司股票现行价格假设B 公司股票与A 公司股票风险相同，则B 公司股票现行价格P 0：)(50P %15P P 5.52P 50000元=⇒=-+ B 公司一年后的税前投资收益率为15%。
2.（1）B 公司投资报酬率%20202024R =-= A 公司与B 公司股票风险相同，则A 公司股票现时价格P 0：)(20P P P 20P 4%200000元=⇒-+= （2）A 公司股票价格仍然是20元。
3.（1）900-500X60%=600(万元)（2）420万元（3）900X(420/1200)=315(万元)（4）420万元4.（1）权益资本筹资（留存利润）=120x70%=84(万元)股利支付额：150-84=66（万元）股利支付率=66/150=44%（2）权益资本筹资（留存利润）=210X70%=147（万元）股利支付额150-147=3（万元）股利支付率=3/150=2%5.（1）支付现金股利：EPS=5000000/1000000=5(元/股)P/E=30/5=6元（2）回购股票：回购股数=2000000/32=62500(股)回购后的EPS=5000000/(1000000-62500)=5.33(元/股)每股市价=5.33X6=32(元)案例思考题1.高派现股利政策。
2、不同，国家股与法人股收益率更高。
股改前，非流通股东偏好县级股利，这是因为其所持股份不能流通获取资本利得收益，现金股利对非流通股东吸引力较大，佛山照明利用股市流通股与非流通股割裂的制度缺陷，用分红实现大股东利益最大化，而中小投资者只能拿回相当于当初投资很少的份额。
（股改后仍存在限售股与流通股之间矛盾）3、事实上，佛山照明只是在A、B股上市之际及2000年在资本市场筹资，其余都是送股或转增股（2007、2008、2009），并未不断大规模融资。
华为公司投融资管理制度
北大纵横：某公司投融资管理制度【最新资料，WORD文档，可编辑修改】北大纵横－某公司投融资管理制度目录第一篇筹资管理................................................. 第一章总则 ...................................................第二章权益性筹资 .............................................第三章债务性筹资 .............................................第二篇投资管理................................................. 第四章总则 ...................................................第五章投资审批权限 ...........................................第六章投资审批程序 ...........................................第七章投资项目监控 ...........................................第八章项目的验收和考核 .......................................第九章其他 ...................................................第一篇筹资管理总则为规范公司筹资行为，降低资本成本，减少筹资风险，提高资金效益，依据国家有关财经法规规定，并结合公司具体情况制定本制度。
本制度所指的筹资，包括权益资本筹资和债务资本筹资两种方式。
权益资本筹资是由公司所有者投入以及发行股票方式筹资，债务资本筹资指公司以负债方式借入并到期偿还的资金，包括短期借款、长期借款、应付债券、长期应付款等方式筹资。
经济学第九章 所有者权益
❖ 例2 上例有限责任公司现收到乙方投入的设备一 台，乙方记录的该设备的原价为25万元，已提折旧 5万元，双方协商原净值确认投资额。另外 ，又收 到乙方投入的货币资金周转30万元。
股票面值和派送新股总数计算的股票面值总额，贷 记"股本"科目。
❖ 例11 宏大公司200×年实现的税后利润为100万元，按规定 提取10%的法定盈余公积、4%的任意盈余公积。账务处理 如下：
❖ 借：利润分配——提取法定盈余公积
100 000
❖
——提取任意盈余公积
40 000
❖ 贷：盈余公积——法定盈余公积
❖ 股份有限公司核算见下节
9.3 发行股票的核算
❖ 9.3.1股份有限公司和股票 股份有限公司是指全部资本由等额股份构成 并通过发行股票筹集资本，股东以其所持股 份对公司承担有限责任，公司以其全部资产 对公司债务承担责任的企业法人。 股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。
❖ 借：本年利润
5000 000
❖
贷：利润分配——未分配利润 5000 000
❖ （2）结转利润分配其他的明细科目时，应作如下 会计科目：
❖ 借：利润分配——未分配利润
4250 000
❖ 贷：利润分配——提取法定盈余公积 500 000
❖
——提取任意盈余公积 650 000
❖
——应付股利 3 100 000
❖ 9.3.2股份有限公司投入资本的核算 1.股份有限公司投入资本核算的特点 （1）筹集资本的费用处理不同 （2）筹集资本的风险不同
《权益资本筹资》课件
优先股通常具有固定的股息率，优先股的股东享有优先于普通股股东获得股息的权利。 此外，在公司清算或破产时，优先股股东的剩余财产分配权也优先于普通股股东。发行 优先股的优点是筹资风险小、不会稀释原有股东的持股比例，缺点是优先股的发行成本
较高，且公司可能会面临固定股息的支付压力。
吸收直接投资
总结词
《权益资本筹资》ppt课件
• 权益资本筹资概述 • 权益资本筹资的优缺点 • 权益资本筹资的方式 • 权益资本筹资的程序
• 权益资本筹资对企业的影响 • 权益资本筹资的风险与防范
01 权益资本筹资概述
权益资本的定义
权益资本是指企业通过发行股票、吸 收直接投资、内部积累等方式筹集的 资金，也称为股东权益或自有资本。
大量引入新的权益资本可能导致公司控制权 的争夺。新股东可能对公司的经营决策产生 影响，从而改变公司的战略方向。
对企业财务状况的影响
财务杠杆的变化
权益资本筹资会影响企业的财务杠杆 。通过增加权益资本，企业可以降低 债务比例，改善财务结构，降低财务 风险。
资金使用效率
权益资本筹资为企业提供了长期稳定 的资金来源，有助于企业进行长期投 资，提高资金使用效率。
确定筹资需要量
总结词：合理预测
详细描述：企业应合理预测资金需求量，确保筹资规模既能满足企业发展的需要，又不过度筹集资金造成不必要的资金浪费 。
选择筹资方式
总结词：比较分析
详细描述：企业应对各种筹资方式进行比较分析，选择最适合自身情况的筹资方式，如发行股票、吸 收直接投资、发行债券等。
确定筹资期限
06 权益资本筹资的风险与防范
权益资本筹资的风险
信息不对称风险
由于投资者和筹资者之间的信息不对称， 可能导致筹资者为了吸引投资者而过度美
刘力版公司财务课后习题答案
刘力版公司财务课后习题答案公司财务课后习题答案 第二章 第三章 第四章 第五章 /\ •厶、 、、＞ : 第六章 第七章 第九章 第十章 第十一章 第十二章 第十三章第十四章 第十五章 ,、 、、＞: 第十六章第十七章资金的时间价值习题答案 ................ 债务及其估值 .......................... 股票估值习题答案 ......................资本投资与决策指标 ....................资本预算分析习题答案 .................. 风险与收益与证券市场理论 .............. 资本成本 .............................. 权益资本筹资习题答案 .................. 债务与租赁融资 ..................... 资本结构分析习题答案 ...............分配政策 ........................... 期权与公司财务习题答案 ............. 营运资金管理 ....................... 企业的筹资组合与财务计划习题答案 企业并购、分立与重组 .................... 8 10 13 15 18 19 20 23 26 29 30 32 34第二章资金的时间价值习题答案计算题:1 . 解答:FV = PVx(1 +r)nFV = 5,000x(1 +1O%)10=12,970(元)2.3.(2)(4)解答:(1)解答:(1)FVFVFV= 8,000x(1+8%)7= 775x(1 +12%)12=13,712(元)=3019.4(元)= 21,000x(1+5%)5 =26,796(元)FV = PVx(l +r)ln(1039. 5)FVPV=(1 +r)500ln( 1 +5%15年ln(53.87)35ln( 1 +9%ln(298.6) 100ln(ln(1 + 20%78.76)53ln( 1 +2%20年FV = PVx(1+r)nFVPV=(1 +r)nJ948V 500-1 12%422.1V 300-1In 1 +r)FVVPVV 200= 500x(FVIFA 5%,10)x(1 +5%)= 66035(元)方法二：FV =A(FVIFAr, n +1)-1】= 6603.5(兀)(2) FV = 100 M FVIFA 10%5)= 100X6.105=610.5(元)(3)方法一：FV 二 A(FVIFAr .n )(1 +r)=35 x(FVIFA 7%7) x(1 + 7%) = 324.1(元)方法一.FV -A^FVIFAr,n+1)-1]2J 280^ _ 仁9% 4.解答: PV =FV X 1(1+r)n(1) PV800 X (1 + 10%) y = 308.43 元)5.解答: (1) PVPVPV方法300 X 1(1十5%厂 235.04 元)1000 X(占=789.4丫 元)10心(^^= 2325元)FV = A(FVIFAr .n)(1 +r) 20%9.解答:= 324.1（元）方法一.FV =25x （FVIFA2%,3）x （1+2%）= 78.03（元）方法一.FV =A （FVIFAr, n +1）-1]= 78.03（元）=2,500 X PVIFA7%,10= 2,500x7.024 = 17,560（元）=70 天 PVIFA3%,3 = 198.03（元） =280X PVIFA7%,7 = 280咒 5.389 = 1508.92（元） =500 X PVIFA10%,10 = 3072 5（元）= 644.44（元）A = PV / PVIFAr , n = （500,000 -150,000）/ PVIFA8%,20=35,648. 45（元）7.解答: 年:15,000x （1 +20%） =18,000（册）第2年:15,000X （1+20%）2 =21,600（册）第3年:15,000X （1+20%）3 =25,920（册）8.解答:6.解答:（1）PV =A 、PVIFAr ,n PV =AX PVIFAr ,nPVPV=3,979.47 (元)=38,781.72 (元)(年底存入，而非年初存入，因此第一年并未计息2万元现金的终值300 = 100 X PVIFAr ,5P VIFAr ,5 = 3查表得：r=19.87%IRR=9.58%第三章 债务及其估值1. 2. 3.4.(1)市场利率为 12%时，三种债券的价格等于票面价值,=1000A 债券:B 债券:C 债券: (2)市场利率为20%时，同理:A 债券:B 债券:C 债券:10.解答：(1)11.解答:10年期零息债券:75. 当债券的票面利率和票面价值相同时，债券的到期期限越长，债券的久期越大，债券面临的利率风险 越大，因而债券的价格变动越大。
财务管理 第五-九章 融资篇
长期借款的本息与来自利润和折旧的现 金注入量相配合，降低了企业财务风险。 金注入量相配合，降低了企业财务风险。 特点：风险、 特点：风险、报酬适中
2、稳健（保守）型融资策略 稳健（保守）
资 产 水 平
短期融资
流动资产
长期融资 固定资产
永久性资产 长期资金 ⇒ 配置 部分临时性流动资产 流动负债 ⇒ 配置其余临时性流动资 产
二、 吸收直接投资 2、吸收非现金投资的估价
企业筹集的资本金应当聘请中国注册会计师 验资，出具验资报告。在企业持续经营期间， 验资，出具验资报告。在企业持续经营期间，不允 许随意抽逃资金；为防止抽逃资金，每年进行“ 许随意抽逃资金；为防止抽逃资金，每年进行“年 当企业实收资本变动比例超过20% 20%， 检”。当企业实收资本变动比例超过20%，应去注册 部门进行变更。 部门进行变更。
股票融资
普通股股东整体行使的基本权利： 普通股股东整体行使的基本权利： 制定和修改公司章程、选举公司董事、 制定和修改公司章程、选举公司董事、制定和 修改公司的规章制度、任免公司重要人员、 修改公司的规章制度、任免公司重要人员、授权出 售固定资产、批准并购行为、 售固定资产、批准并购行为、批准公司的资本结构 变动、决定发行优先股和债券等。 变动、决定发行优先股和债券等。 普通股股东的义务： 普通股股东的义务： 遵守公司章程、缴纳所认购的股本、 遵守公司章程、缴纳所认购的股本、以所缴纳 的股本为限承担有限责任等。 的股本为限承担有限责任等。
资产结构和资金结构匹配分析
1.筹资政策分析 1.筹资政策分析 （1）企业资产构成
A
金 额
临时性流动资产 资金总需求量
B C
0067财务管理学知识点解析：营运资本决策
第九章营运资本决策1．【选择】公司进行运营资本决策，必须遵循以下原则：对风险和收益进行适当的权衡、重视营运资本的合理配置、加速营运资本周转，提高资本的利用效果。
2．【选择】可供公司选择的流动资产投资策略可归纳为：宽松型流动资产投资策略（策略A）、适中型流动资产投资策略（B）、紧缩型流动资产投资策略（策略C）。
3．【选择】公司的营运资本筹资决策就是对波动性流动资产、永久性流动资产和长期资产的来源进行管理，一般分为配合型(风险与收益都相对适中)、稳健性(风险较小、收益也较低)和激进型(风险大、收益高)三种筹资策略。
4．【选择】稳健型筹资策略是指公司用临时性短期负债筹资来支持部分波动性资产，用长期负债、自发性短期负债和权益资本筹资来支持永久性流动资产、长期资产和其余波动性流动资产的筹资策略。
5．【选择】现金是指公司生产经营过程中以货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款以及其他货币资金。
现金是公司中流动性最强的资产，它可以立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。
6．【选择】公司持有一定数量的现金，主要是为了满足交易性需求、预防性需求和投机性需求。
7．【选择】应用较为广泛的现金持有量决策方法包括成本分析模型、存货模型、米勒－奥尔模型、现金周转模型和因素分析模型。
8．【选择】应收账款是指因对外销售产品或材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务单位及其他单位收取的款项，包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。
9．【选择】信用政策主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。
10．【选择】账单中的“2/10，n/30”就是一项信用条件，它规定如果在发票开出后10天内付款，可享受2%的折扣；如果不享受折扣，则这笔货款必须在30天内付清。
在这里，30天为信用期限，10天为折扣期限，2%为现金折扣。
11．【选择】间接调查的一些资料主要来自于以下几个方面：财务报表、信用评估机构、银行、其他，如财税部门、消费者协会、工商管理部门等。
《公司金融学》课程课件第9章至后续章节 基本筹资
(3)除权价格 除权基准价格=(配股前股权市值+配股价×配股数)/(配股前股数+配股数) =(配股前每股价格+配股价×股份变动比例)/(1+股份变动比例) 股份变动比例（实际配售比例）=配股数/配股前股数 如果除权后股价高于该除权基准价格称为“填权”；低于除权基准价格称
为“贴权”。 (4)配股权价值 配股权价值=(配股后的股价-配股价格)/获得一股配股权所需的股数 【例9-2】A公司采用配股融资。2018年3月21日为配股除权登记日，以公
（1）贷款利息 长期借款的利率通常高于短期借款，但信誉好或抵押品流动性强的借
款企业，仍然可以争取到较低的借款利率。 长期借款利率有固定利率和浮动利率。若预测市场利率将上升，借款
企业应与银行签订固定利率合同；反之，则应签订浮动利率合同。 （2）银行收取的其他费用 如实行周转信贷协定所收取的承诺费、要求借款企业在本银行中保持
(3)增发新股的认购方式 ① 公开增发。公开增发新股的认购方式通常为现金认购。 ② 非公开增发。不限于现金，还包括股权、债务、无形资产、固定资
产等非现金资产。 通过非现金资产认购的非公开增发往往是以重大资产重组或者引进长
期战略投资为目的，因此非公开增发除了能为上市公司带来资金外， 往往还能带来具有盈利能力的资产，提升公司治理水平，优化上下游 业务等。 但需要注意的是，使用非现金资产认购股份有可能会滋生通过不公平 资产定价等手段侵害中小股东利益的现象。
与债券筹资相比，长期借款筹资的优缺点主要有以下几方面。 (1)长期借款筹资的优点 ① 筹资速度快； ② 借款弹性较好。 (2)长期借款筹资的缺点。 ① 清偿风险较大； ② 限制条件较多。
9.1.2 长期债券筹资
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行前，公告公开发行募集文件，并将核准文件置备于指定场所供公众查阅。 （6）发行股票的信息依法公开前，任何知情人不得公开或者泄露该信息。 （7）股票发行人不得在公告公开发行募集文件之前发行股票。 （8）公司发行记名股票的，应当置备股东名册。 （9）属于以募集设立方式公开募集股份而设立公司的，股份有限公司登记成立后，
（一）普通股票发行的分类
2 、按照是否面向公众发行分：公开 (公募) 发行和不公开 (私募) 发行。
公募发行又分公开直接发行和公开间接发行
不通过投资银行或证 通过投资银行或证券
券公司等中介机构
公司等中介机构
私募发行：只向少数特定对象直接发行新股，不需中介机构承销。如股 份有限公司采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式发行新股的 做法。
四、优先股筹资的评价
（一）优先股筹资的优点
1 、没有固定到期日，可回收，具有一定的灵活性和弹性。 2 、股利支付既固定，又有弹性。 3 、保护普通股股东的控制权。 4 、具有财务杠杆作用。 5 、发行时无需抵押，保护了公司的融资能力。
（二）优先股筹资的缺点
1 、资本成本较高。 2 、限制较多。 3 、可能形成较重的财务负担。
东京股票交易所上市的标准是：(1)上市股本及资本额，东京附近的公司 股份应在1000万股以上，资本额5亿日元以上；东京附近以外的公司股 份应在2000万股以上，资本额10亿日元以上；(2)中小股东的人数应在 2000人以上；(3)开设年限5年以上；(4)资本净值在15亿日元以上，每股 在100日元以上;(5)最近3年税前纯利润为:每一年2亿日元以上，第二年3 亿日元，第三年4亿日元以上;(6)分配股息，最近3年每年每股在5日元以 上，上市后预期仍可维持这一水平.
第二节 优先股筹资
一、优先股的特征 二、优先股的权利 三、优先股的分类 四、优先股筹资的评价
是一种兼具普 通股股票和债
券特点的混和 性有价证券。
优先股的特征、权利
一、优先股的特征
（一）权益资本特征 （二）债务资本特征
二、优先股的权利
（一）利润分配权：先于普通股股东。 （一）剩余财产请求权：先于普通股股东。 （三）管理权：有严格限制。
第九章 权益资本筹资
第一节 普通股筹资 第二节 优先股筹资 第三节 股票的发行和上市 第四节 吸收直接投资
权益资本通常构成 企业的原始资金来 源，而且还是公司 以后吸收其他投资 或筹措各种债务资 本的基础和保证。
第一节 普通股筹资
一、普通股股东的权利和义务 二、普通股的分类 三、普通股股票的价值 四、普通股筹资的评价
2、股票发行价格的确定
股票发行价格的确定是股票发行计划中最基本和最重要的内容，它关系 到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。
从各国股票发行市场的经验看，股票发行定价最常用的方式有： 累积订单方式——美国 固定价格方式——英国、日本、香港 累积订单和固定价格相结合的方式——主要适用于国际筹资 目前，我国的股票发行定价属于固定价格方式，即在发行前由主承销商
（一）按投资主体：国家股、法人股、个人股和外资股。 （二）按有无记名：记名股票和无记名股票。
我国《公司法》规定，向发起人、国家授权的投资机构、法人发行的股 票，应为记名股票；向社会公众发行的股票可以为记名股票，也可以为无 记名股票。 （三）按是否标明金额：面值股票和无面值股票。
我国《公司法》不承认无面值股票，且发行价不得低于票面金额。 （四）按购买和交易的币种：A股和 B 股。 （五）按上市地点不同： H 股,N 股等。
供公众查阅 上市交易——证券交易所
（三）股票上市的条件
各证券交易所规定的股票上市条件各不相同，但都包括以下项目： (1)资本额。一般规定上市公司的实收资本额不得低于某一数值。 (2)获利能力。一般用税后净收益占资本总额的比率来反映获利能力，这
一比率一般不得低于某一数值。 (3)基本结构。一般用最近一年的财产净值占资产总额的比率来反映资本
是一种估计价，具有很大的主观性。
四、普通股筹资的评价
（一）普通股筹资的优点
1 、没有固定的到期日，无需偿还，使用稳定、安全。 2 、没有固定的支付负担，不具有强制性。 3 、可以提高公司信誉，增加公司举债能力。 4 、通胀时期更容易吸收资金。
（二）普通股筹资的缺点
1 、资金成本较高。 2 、可能会稀释原股东的控制权和收益权。 3 、上市公司负有严格的信息披露义务。
1、股票发行价格的类型
一般而言，股票发行价格有以下几种： ①面值发行：按股票的票面金额为发行价格。
②时价(市价)发行：以时价为基础确定发行价格。 一般将发行价格定在低于时价约5-10%的水平上。
③中间价发行：股票的发行价格取票面额和市场价格的 中间值。
按市价和中间价发行的实际发行价格，可能是溢价、折价， 也可能平价
（一）普通股票发行的分类
1 、按发行目的分：设立发行和增资发行。
设立发行可采取发起设立和募集设立两种方式。
发起人认购全部股份 发起人认购部分股份，其余 向社会公开募集。
增资发行可分为有偿增资和无偿增资两类。
分公开发行新股和配股 两种形式。
用公积金或未分配利润转 增股本，只调整权益资本 的结构，并未增加公司的 资本。
承销方式：有代销和包销，二者的风险与收益不同
（五）股票的发行价格
# 股票的发行价格是投资者认购股票时所支付的价格。
# 可以分为初次发行和增发新股两种情况。 # 我国《公司法》规定，股票发行价格可以等价，也可
以溢价，但不得折价发行。 # 目前我国新股的发行价主要取决于每股税后利润和发
行市盈率这两个因素。
和发行人根据市盈率法来确定新股发行价： 新股发行价＝每股税后利润×发行市盈率 因此，目前我国新股的发行价主要取决于每股税后利润和发行市盈率这
两个因素。目前，我国股票的发行市盈率一般在13至15倍之间。
二、股票上市
（一）股票上市的目的 （二）股票上市的程序 （四）股票上市的条件 （五）股票上市须提交的文件 （六）股票上市的暂停与终止
（四）普通股票发行的销售方式
股票发行方式指的是公司通过何种途径发行股票， 即公开发行和不公开发行。
股票发行的销售方式指的是股份有限公司向社会公开发行 股票时所采取的股票销售方法。 股票的销售方式不外乎两种选择：自销和委托承销。
自销方式：节省发行费用，筹资时间长，承担全部发行风 险，公司要有较高的知名度、信誉和实力。
即向股东正式交付股票，公司登记成立前不得向股东交付股票。
（二）普通股票发行的规定与条件
按照我国《公司法》的规定，股份有限公司 发行股票，应当遵循公开、公平、公正的原 则，必须同股同权、同股同利。同一次发行 的股票，每股的发行条件和价格应当相同。 任何单位或个人所认购的股份每股应支付相 同的价款。同时，发行股票还应接受国务院 证券委员会和中国证券监督管理委员会的管 理和监督。
前1个月的资产负债表和损益计算表； (9)交易所会员的书面推荐证明； (10)股票过户事项的说明； (11)经营状况公告事项的说明。
（五）股票上市的暂停与终止
上市公司在证券上市后，若出现下列情形之一者，由证券交易所呈报主管机 关──证券管理委员会核准后，交易所可暂停某种上市证券的买卖：
一、普通股股东的权利和义务
（一）普通股股东享有的权利
1、监督决策权 2、剩余收益请求权和剩余财产清偿权 3、优先认股权 4、股票转让权
（二）普通股股东应履行的义务
1、遵守公司章程 2、缴纳所认缴的资本 3、以所缴纳的资本额为限承担公司的亏损责任 4、公司核准登记后，不得擅自抽回投资
二、普通股的分类
Байду номын сангаас
第三节 股票的发行和上市
一、股票的发行 二、股票的上市
股份有限公司在设立 时要发行股票，增资 时也要发行新股。
股票上市指 的是股份有 限公司公开 发行的股票 经批准在证 券交易所进 行挂牌交易。
一、股票的发行
普通股票发行的分类 普通股票发行的规定与条件 普通股票发行的程序 普通股票发行的销售方式 普通股票的发行价格
三、普通股股票的价值
票面价值：股票票面上标明的金额，是股票的名义价值。 账面价值：公司账面上普通股股票的价值总额，即每股股票对
应的公司净资产。每股净资产不能反映净资产的变现价值和产 出能力 账面价值＝（净资产－优先股股东权益）/ 流通在外普通股股数 清算价值：公司清算时每股股票所代表的实际价值。多数情况 下会低于账面价值。 投资价值：股票的未来收入按照一定的贴现率贴现的现值之和。
三、优先股的分类
（一）累积优先股：当年未支付的股利可累积到以后年度支付的优先股。 非累积优先股：欠发股利不再补发的优先股。
（二）参与优先股：优先股股东在获取定额股利后，还有权与普通股股东一起 参加剩余利润的分配。（部分参与优先股和全部参与优先股）。 非参与优先股：优先股股东按规定股利率获取股利后，无权再参加剩余 利润的分配。
（二）普通股票发行的规定与条件
（1）公开发行股票，必须依照公司法规定的条件，报经国务院证券监督机构核准。 （2）股票发行人必须向国务院证券管理机构提交公司法规定的申请文件和有关规定
中要求的文件，这些文件必须真实、准确、完整。 （3）国务院证券监督机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申请。 （4）国务院证券监督管理机构应自受到股票发行申请之日起三个月内作出决定；不
（三）可转换优先股：按发行契约规定可以在未来一定时期内按一定比例转换 成普通股的优先股。 不可转换优先股：不能转换成普通股的优先股。
（四）可赎回优先股：公司按照发行规定，可在将来某一时期按规定的价格收 回发行的优先股。 不可赎回优先股：不能赎回的优先股股票。