(新)沪深300股指期货合约的交割结算价如何确定

沪深300股指期货合约的交割结算价如何确定？

在国际市场上，股指期货的到期交割均采用现金交割方式，交割结算价确定方式主要有四种，分别是：最后交易日现货市场一段期间的平均价格；最后交易日现货市场收盘价；交割日现货市场特别开盘价；交割日现货开盘后一段时间成交量加权平均价。

为更加有效地防范市场操纵的风险，在《中国金融期货交易所结算细则》中，沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。

如何计算股指期货合约的当日盈亏？

期货合约以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。具体计算公式如下：

当日盈亏=∑[（卖出成交价-当日结算价）×卖出量×合约乘数]+∑[（当日结算价-买入成交价）×买入量×合约乘数]+（上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）×合约乘数

当日盈亏在当日结算时进行划转，盈利划入结算准备金，亏损从结算准备金中划出。

举例说明。某投资者在上一交易日持有某股指期货合约10手多头持仓，上一交易日的结算价为1500点。当日该投资者以1505点的成交价买入该合约8手多头持仓，又以1510点的成交价卖出平仓5手，当日结算价为1515点，则当日盈亏具体计算如下：

当日盈亏=[（1510-1515）×5]+[（1515-1505）×8]+（1500-1515）×（0-10）＝205点

如果该合约的合约乘数为300元/点，则该投资者的当日盈亏为205点×300元/点＝61500元。

1、交易时间与股票市场一致

股指期货交易时间和股票现货市场交易时间是不一致的。

目前沪深证券交易所证券交易时间为每周一至周五9：30-11：30，13：00-15：00（节假日除外）。中国金融期货交易所《沪深300指数期货合约》（征求意见稿）中，将沪深300(3380.915,-24.23,-0.71%)指数期货的交易时间设计得比证券交易时间稍长些，为9:15-11:30，13:00-15:15（最后交易日除外）。

早开盘迟收盘的交易时间安排，便于期货市场更充分地反映股票市场信息，方便投资者根据股票资产及价格情况进行投资策略的调整，也便于套期保值业务的开展。

因此，投资者要注意，股指期货交易时间与股票现货市场不一致。股票现货交易收盘后，股指期货的投资者仍然要盯盘，继续关注股指期货市场的情况，了解自己的持仓和价格变动。

2、满仓操作能挣大钱

由于股指期货交易采用保证金交易，具有放大效应，有些投资者误认为满仓操作可以赚大钱。

殊不知，若投资者在市场上能开多少仓就开多少仓，不留余地，那么当行情反向变动，导致可用资金出现负数时，保证金杠杆效应同样使得亏损也放大了。特别在行情剧烈波动时，投资者可能在盘中就会出现很大的亏损，造成保证金不足，而被要求追加保证金或被强行平仓；另外，由于股指期货交易实行当日无负债结算制度，如果当日结算后，投资者可用资金是负数，且不能在规定时间内补足，那么在第二天上午将会被部分强行平仓或者全部强行平仓，影响到第二天的持仓盈利情况，甚至可能使投资者无法继续开新仓参与交易。

因此，股指期货交易必须坚持风险控制为先，不宜盲目乐观，要强化风险控制意识，做到合理控制仓位。一般来说，股指期货投资忌满仓操作，应做到游刃有余。

3、捂着总有一天能解套

在股指期货市场，如果市场行情与投资者持仓反方向运行，造成投资者持仓亏损，投资者不能奢望像买卖股票一样“捂着”等待“解套”。

因为股指期货交易实行当日无负债结算制度，也称逐日盯市制度，即当日交易结束后，每一个投资者的盈亏、交易手续费、交易保证金等都要进行结算。当日结算后，投资者保证金余额低于规定水平时，将被通知要求及时追加保证金，否则将面临被强行平仓、乃至爆仓的巨大风险。假如这样，您不但“捂不住”，更谈不上有一天能“解套”了。

另外，股指期货交易的对象是标准化的期货合约，都有到期日，到期后该合约将进行现金交割，投资者不能无限期持有。对此，投资者要特别注意，交易股指期货不能像买卖股票一样，交易后就不太管了，必须注意合约到期日，根据市场变动情况，决定是提前平掉仓位，还是等待合约到期进行现金交割。

因此，投资者要合理配置和管理好自己的资金，发现自己的持仓方向与市场背道而驰时，要果断止损，不能期望像持有股票一样长期“捂着”等待“解套”。

4、损失仅以保证金为限

由于股指期货保证金交易的杠杆效应，有些投资者误认为买卖一手股指期货合约仅需要合约价值几分之一甚至十几分之一的保证金，一旦行情有利，可以赚取几倍甚至十几倍的利润；一旦行情不利，损失的也仅仅是这点保证金。

殊不知，股指期货交易的保证金制度在放大盈利的同时也放大了亏损。一旦资金管理不当或者行情发生不利变化时，投资者持有股指期货头寸不仅会把保证金亏光，甚至还会倒欠期货公司的钱。这个风险是股市投资所没有的。

因此，不能混淆股指期货交易的保证金和买卖其他商品或签订一般合同时预先交付的定金这两个概念，错误地认为投资股指期货的最大损失仅以保证金为限。

5、习惯买多不会卖空

对于投机者而言，只要有价格波动，做多做空都是机会，而对于保值者而言，股指期货最大的价值正是在于熊市的保值功能，如果无法使自己的思路接受做空，必然错过许多交易机会。

区别1

做趋势与做个股

融资融券做的是个股，股指期货做的是趋势。融资得来的资金只能用于买入上证50的50只成份股以及深证成指的40只成份股；而融券的范围要更狭窄一些，在上述90只成份股的范围内，还要看投资者所在券商能够拿出哪些品种做融券，因为券商的自营盘一般只会买入自己看好的股票，因而拿得出的品种是有限的，这从融券业务开展初期的现状就可见一斑了。

而股指期货做的是市场的大趋势，需要判断的是A股市场的整体走向。因而股指期货的优点就在于，有足够多的对手盘，可以让投资者随时做空或做多。

区别2

杠杆比例有差别

按照目前的规则，投资者所能获得的融资融券授信额度其实并不高，大部分都是以金融资产的50%或全部资产的25%中较低的一项为上限。也就是说，某客户拥有股票、基金等金融资产100万元，提供房产证明等证实外部资产500万元，但最高只能申请到50万元的授信额度。

而股指期货的杠杆要大得多，除去上市首日保证金比例被大幅提高的特例，常规状态下，中金所规定的保证金比例最低为12%，相当于拿12元钱买100元的东西，放大了7倍多。由于期货的特性，股指期货的杠杆效应要远高于融资融券。

区别3

期指有T+0优势

在融资融券中，融资买入个股后，即使当天盘中冲高，也要受到T+1的限制，不能立刻落袋为安。而融券则可以，融券卖出后，投资者可以在盘中择机买回相同数量的股票，实现T+0的操作，但还是那句话，目前的融券品种实在太有限，因而真想借融券实现T+0仍有诸多障碍。

而股指期货天生具有T+0的优势，无论做多做空，一天想跑多少个来回都可以。因而对于股指盘中的波动，投资者只能借股指期货抓住机会。

区别4

操作成本有差异

融资融券的成本，除了买入卖出时的手续费、券商佣金和印花税外，还取决于占用资金或股票的时间长度。目前各家券商的融资年化利率为7.86%，大部分的融券费率年化为9.86%，具体根据占用资金或股票的实际天数进行计算，成本将随着未归还的时间延长而增加。目前的规定是，单笔融资融券业务的最长期限不得超过6个月。