股利政策分析教学案例
股利分配政策案例分析
——用友软件的高额现金股利分配
案例介绍
北京用友软件股份有限公司于2001年5月18日上市， 先讨了一个好口彩，也就是“我要发”，果然上市 当日开盘价就为76元，已经比发行价36.68元高出2 倍有余，当日最高更是创下了100元的辉煌价格， 并以92元报收，创出中国股市新股上市首日最高的 收盘价。 2002年4月28日，用友软件再次吸引了人们的眼 球——股东大会审议通过2001年度分配方案为10股 派6元（含税）。刚刚上市一年即大比例分红，一 时之间市场上众说纷纭，董事长王文京更是由于其 大股东的地位成为漩涡中心，因为按照王文京对用 友软件的持股比例推算，他可以从这次股利派现中 分得3312万元！ 究竟这样高额的现金股利发放是在一个什么样的情 况下酝酿出炉的，出于什么样的目的，是否符合用 友软件的企业发展思路，是否具有大股东套现的嫌 疑呢？
一、发展历程
用友软件股份有限公司的前身可追溯至其创始人王文京、苏启 强于1988年12月6日成立的北京市海淀区双榆树用友财务软件 服务社，两个年轻人全部的资产只是1台电脑，最初的注册资 本5万元人民币来自于借款，工作场地为9平方米的租房。 1988年中关村实验区刚刚成立，王文京与苏启强的最初设想 是注册北京技术产业开发试验区的高新技术企业，但是当时的 高新技术企业只能注册成国有和集体两种形式，所以他们放弃 了并领取了个体工商户的营业执照。 北京第一批私营企业的登记是在1989年，用友在1990年3月登 记了私营企业，同时更名为“北京市海淀区用友电子财务技术 有限责任公司”。1990年12月和1993年7月，公司进一步扩 大了资本规模，注册资本增加至500万元人民币。1995年1月 18日，在原公司基础上组建成立了用友集团公司，注册资本 增加至2,000万元人民币。1997年11月，公司注册资本再次增 加到5,000万元人民币。1999年12月6日，经北京市人民政府 批准，公司由有限责任公司变更为股份有限公司，注册资本最 终增至7,500万元人民币。公司大楼为全智能大厦，占地1万 平米，可容纳500人，是当时中国最大的财务及管理软件研发 基地。
股利政策案例分析课件
04
通过实践和案例分析， 进一步提高在实际工作 中运用股利政策的能力 。
THANKS
感谢观看
环境等。
通过案例分析，可以深入了解股 利政策的实际操作和效果，为投 资者和公司制定更加科学合理的
股利政策提供参考。
课程目标
掌握股利政策的基本 概念、分类和影响因 素。
培养学员在实际操作 中运用股利政策的能 力，提高投资决策水 平。
通过案例分析，了解 不同类型股利政策的 优缺点和适用场景。
02
股利政策理论
剩余股利政策
公司首先满足投资需求，然后将剩余的利润作为股利发放给股东。这 种政策强调公司的成长性。
稳定股利政策
公司保持稳定的股利发放，不受盈余波动的影响。这种政策旨在向股 东提供稳定的回报。
固定股利支付率政策
公司根据盈利状况设定固定的股利支付率，将一定比例的利润作为股 利发放。这种政策使公司的盈利和股利发放保持一致。
谷歌的低股利政策在实践中取得了显 著的效果。通过将利润用于再投资， 谷歌实现了快速扩张和创新，巩固了 市场地位，提高了盈利能力。虽然投 资者无法获得定期的股息回报，但谷 歌股价的持续上涨和公司的高速发展 提供了良好的长期回报。
阿里巴巴公司股利政策
阿里巴巴公司股利政策概述：阿里巴 巴公司采取了灵活的股利政策，根据 公司的盈利状况和未来发展需求进行 股息派发。阿里巴巴在上市初期未派 发股息，随着盈利能力增强和业务拓 展，逐渐开始派发股息。
培养分析和解决问题的能力， 提高在实际工作中运用股利政 策的能力。
下一步学习计划
பைடு நூலகம்
01
深入学习企业财务管理 的其他重要领域，如资 本结构、投资决策和融 资决策等。
02
股利政策案例分析
案情简介
背景知识
案例分析
总结与 思考
参考文献
再融资理论与政策
1998年：主要以政策扶贫为主，这一年共有八家业绩差的公司进行了增发，主要 是配合解决国家对纺织行业的整体发行和重组以及业绩滑坡等问题，并兼有解决 部分股权结构不合理的情况。 2000年：发展和规范阶段，2000年5月22日，中国证监会正式颁布了《上市公司 向社会公开募集股份暂行办法》以规范增发新股行为，并把增发新股作为中国证 券市场市场化进程中的一项重要举措。 2002年7月：进一步规范和发展阶段，2002年6月发布了《关于进一步规范上市公 司增发新股的通知》，7月又发布了《关于上市公司增发新股有关条件的通知》 ，连续两个通知提高了增发条件、加重了主承销商的责任，逆转了增发遭受市场 抛弃的现象，从而使上市公司增发新股进入了新的规范发展阶段。 2006年5月6日，为了规范上市公司证券发行行为，《上市公司证券发行管理办法 》，其中第八条第五款中规定：证券公司发行新股必须满足最近三年以现金或股 票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十。 2008 年初上市公司再融资行为一度引起市场的恐慌， 关于提高再融资准入门槛 的呼声越来越高，2008 年10 月，证监会新规提高再融资门槛，规定再融资公司 近3 年现金分红比例不低于30%
背景知识
案例分析
总结与 思考
参考文献
主营业务的构成
财务回顾
业务回顾
经营分析
风险管理
业务回顾
公司贷款业务
个人贷款业务
海外业务 资金业务
业务回顾——资金业务
2010年，建设银行实现税前利润 1751.56亿元，较上年增长26.26%； 净利润1350.31亿元，较上年增长 26.39%。税前利润和净利润同比实 现快速增长主要得益于以下因素： 一是净利息收益率稳步上升；二是 积极开展服务与产品创新，手续费 及佣金净收入保持良好增长熊市； 三是随着外币债券市场价格平稳回 升，相应减值支出较上年减少13.25 资金业务税前利润较上年大幅增长69.00%至 亿元。
案例分析：五粮液的股利政策
案例分析：五粮液的股利政策五粮液是中国著名的白酒企业，以出产高端白酒而闻名于世。
五粮液一直以来都是国内投资者钟爱的股票之一，其股利政策也备受关注。
本文将分析五粮液的股利政策，探讨其优势和劣势，并提出一些建议。
五粮液的股利政策主要包括现金分红和股份送转。
现金分红是指公司通过现金向股东发放分红，这是股东获得投资回报的一种方式。
五粮液凭借其强大的盈利能力，每年都能给股东发放可观的现金红利，从而吸引更多的投资者。
另一方面，五粮液还采取了股份送转的政策，即将公司的利润以股票的形式转给股东，以提高股东的持股数量。
这种方式可以进一步增强股东的持股价值，为股东创造更多的财富。
五粮液的股利政策的优势主要体现在以下几个方面。
首先，现金分红能够直接让股东受益，满足了股东对于获得投资回报的要求。
其次，股份送转可以提高股东的持股比例，进而获得更多的分红权益。
再次，五粮液拥有强大的利润能力，能够持续为股东提供丰厚的分红，这也是吸引更多投资者持有该股的重要因素之一。
然而，五粮液的股利政策也存在一些劣势。
首先，五粮液大量采用现金分红的做法，这导致公司自身缺乏足够的资金用于扩大生产能力和进行研发。
其次，股份送转虽然能够提高股东的持股数量，但也可能导致股东的分散化，降低公司的控制权和稳定性。
再次，五粮液的股利政策缺乏灵活性，面对市场行情的波动时难以及时调整，无法最大程度地满足投资者的需求。
针对五粮液的股利政策，我提出以下几点建议。
首先，五粮液应该在现金分红和股份送转之间取得平衡，避免现金分红过多导致公司资金短缺。
其次，五粮液可以考虑增加红利再投资的方式，即将分红再投入到公司的发展中，从而满足股东对于增值的需求。
再次，五粮液应该制定灵活的股利政策，根据市场情况和公司的盈利能力进行调整，以满足投资者的需求。
总而言之，五粮液的股利政策是其长期发展中不可忽视的一部分。
合理的股利政策不仅可以吸引更多投资者，提高公司的股东价值，同时也为公司稳定发展提供了重要支持。
股利政策案例分析
股利政策案例分析股利政策是上市公司根据其盈利状况、资本需求以及股东利益等因素制定的一种分红政策。
股利政策的制定对于公司及其股东来说都具有重要的意义，对于公司而言，可以通过制定合理的股利政策来吸引和留住投资者，提升公司的声誉和市场地位；对于股东而言，可以通过分红获取现金收益并分享公司的盈利成果。
以下将以某上市公司为例，分析其股利政策的制定和实施情况。
该公司是一家盈利稳定、发展良好的企业，在行业中具有较高的竞争力和市场份额。
该公司的股利政策主要考虑到公司的盈利状况、市场需求以及股东利益最大化等因素。
经过分析评估，该公司制定了以下股利政策：1. 稳定分红：该公司每年会进行盈余分配，稳定分红成为其股利政策的重要组成部分。
公司会根据当年的盈利情况确定分红比例，并向股东发放现金股利。
稳定分红可以为股东提供稳定的现金流入，增加股东的收益。
2. 弹性分红：除了稳定分红外，该公司还会根据市场需求和公司的盈利能力进行弹性分红。
当公司盈利较好时，会适当提高分红比例，进一步分享盈利成果；而当公司面临资本需求较大时，可能会减少分红甚至暂停分红，将资金用于企业的发展。
3. 股票股利：除了现金股利外，该公司还会采取股票股利的方式进行分红。
股票股利是指将公司的一部分利润转换为股票，发放给股东作为分红。
这种方式可以降低公司的现金流出，同时也可以鼓励股东长期持有公司股票。
该公司的股利政策实施情况良好，得到了股东的认可和赞赏。
通过稳定分红和弹性分红的方式，公司能够根据盈利情况和资本需求进行合理的利润分配，既满足了股东的经济利益，同时也为公司的长期发展提供了良好的资本支持。
总之，股利政策的制定和实施对于公司和股东来说都具有重要的意义。
公司应该根据自身的盈利情况和需求制定合理的股利政策，既能够分配利润给股东，又能够为公司的发展提供资金支持，实现公司和股东利益的最大化。
股利政策案例分析
股利政策案例分析在进行股利政策案例分析时，我们通常会关注公司如何决定其股利分配策略，以及这种策略如何影响公司的长期财务健康和股东价值。
以下是一个详细的案例分析，展示了某公司股利政策的决策过程及其对公司和股东的影响。
案例背景：假设我们分析的是一家名为“创新科技”的公司，该公司在过去几年中经历了快速增长，并且拥有稳定的现金流。
公司管理层正在考虑是否应该增加股利支付，以回报股东并维持市场竞争力。
1. 股利政策的决策因素：- 盈利能力：公司必须确保有足够的盈利来支持股利支付。
- 现金流状况：稳定的现金流是支付股利的关键。
- 投资需求：公司需要评估未来的资本支出需求，以确保股利支付不会影响公司的长期增长。
- 股东期望：了解股东对股利支付的期望和偏好。
- 市场环境：考虑行业趋势和市场条件对股利政策的影响。
2. 股利政策的类型：- 稳定股利政策：公司每年支付相同或逐渐增长的股利。
- 弹性股利政策：公司根据盈利和现金流状况调整股利支付。
- 储备股利政策：公司在盈利好时积累现金储备，以备不时之需。
3. “创新科技”公司的股利政策分析：- 盈利能力：公司过去三年的净利润增长率分别为15%，20%和25%，显示出强劲的盈利能力。
- 现金流状况：公司的自由现金流在过去一年中为正，且逐年增长。
- 投资需求：公司计划在未来两年内进行大规模的研发投资，以保持技术领先。
- 股东期望：根据股东调查，大多数股东支持增加股利支付。
- 市场环境：同行业公司普遍实行稳定股利政策，市场对此有正面反应。
4. 股利政策的决策：考虑到上述因素，“创新科技”公司决定实施稳定股利政策，每年支付相同或逐渐增长的股利。
公司预计，通过维持稳定的股利支付，可以增强股东信心，同时保持足够的现金流以支持未来的投资需求。
5. 股利政策的影响：- 对公司的影响：稳定的股利支付有助于公司在资本市场上建立良好的声誉，吸引长期投资者。
- 对股东的影响：股东可以获得定期的现金流，增加投资回报。
股利分配的两个案例
促进公司长期发展
通过股利配，公司可以将部分利润回馈给股东，同时保 持足够的留存收益以支持公司的长期发展。
降低融资成本
稳定的股利分配政策可以降低公司的融资成本，因为这样 的政策向投资者传递出公司管理良好的信号，从而降低投 资者要求的回报率。
增强股东忠诚度
通过持续、公平的股利分配，公司可以吸引并保持忠诚的 股东群体。
近年来经营稳定，业绩良好
股利分配政策
分配方式
现金股利和股票股利相结 合
分配条件
满足公司章程规定的条件 ，如公司当年盈利、现金 流充足等
分配比例
根据当年净利润的一定比 例进行分配，通常在XX% 至XX%之间
分配周期
每年进行一次股利分配
股利分配的动因
01
回报股东
公司通过股利分配回报股东，增强 股东对公司的信任和忠诚度
行业特点与股利分配的关系
相关
不同行业的公司可能有不同的股利分配政策。例如，资本密集型行业可能需要更多的内部融资，因此 可能较少支付股利。而消费品的公司可能由于稳定的现金流和品牌忠诚度，更倾向于支付股利。
公司发展阶段与股利分配的关系
相关
公司的发展阶段也会影响其股利分配
政策。初创和成长期的公司可能更注
对市场的影响
股利分配政策会影响投资者对公司的评价和股价 的走势，进而影响市场供求关系和资本配置
02
CATALOGUE
案例二：某创业公司股利分配情况
公司概况
01
公司成立时间：XXXX年
02
公司规模：XX人
03
主营业务：软件开发与销售
04
市场份额：XX%
股利分配政策
分配方式
现金股利与股票股利相结合
贵州茅台股利政策案例分析
贵州茅台股利政策案例分析股利政策是连接公司投资活动和筹资活动的桥梁，同时也是企业向社会树立良好公司形象从而吸引众多投资者的方式。
以下是店铺整理的贵州茅台股利政策案例分析的相关资料，希望对你有帮助!贵州茅台股利政策案例分析一、股利理论(1)股利无关论。
投资者对公司股利的分配不关心，其对股利或者资本利得无偏。
股利支付比率大小不影响公司价值。
(2)税差理论。
投资者普遍认为，股利的税收负担比资本利得的税收负担要重。
(3)客户效应理论。
富有的投资者偏好低现金股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。
反之，则喜欢高现金股利支付率的股票。
(4)“一鸟在手”理论。
股东偏向于现金股利，高公司股利支付率会使权益价值上升。
其他股利理论还有代理理论以及信号理论等。
二、股利支付方式(1)现金股利。
现金股利支付形式最普遍，以现金支付给投资者，要求企业拥有累计盈余以及足够的现金。
(2)股票股利。
股利以股票的形式发放，股东持有股票数量增加，而持股比例、股票市场价值总额不变。
(3)股票分割。
把面额相对高的股票换成几股面额低的股票，可以帮助公司进行兼并、合并的实施。
(4)股票回购。
股份公司出资向投资者购回自己的股票，可作为一种现金股利的替代方式。
三、贵州茅台酒股份有限公司简介贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杆性企业，茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竞争力，一直处在我国高端白酒前列。
贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等近20家企业构成，茅台集团所涉猎产业领域广泛，白酒、证券、保险等行业均有其足迹。
中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州茅台酒厂演变而来，1997年改制成为有限责任公司，贵州茅台酒股份有限公司于1999年正式成立。
2001年7月31日，贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通股7150万股，累计达25000万股，2001年8月份上市。
自从上市以来，贵州茅台股价一路攀升，现金股利分红的绝对值也相当可观，连续赢得“最牛现金分红股”称号。
股利分配案例
案例五股利分配案例一、教学目的通过四川长虹电器股份有限公司股利政策案例，熟悉股票股利和现金股利以及两者的市场效应，进一步掌握股利分配政策及其应考虑的主要因素。
二、案例资料四川长虹电器股份有限公司是1988年经绵阳市人民政府[ 绵府发(1988)33号]批准进行股份制企业改革试点。
同年人民银行绵阳市分行[绵人行金（1988）字第47号]批准本公司向社会公开发行了个人股股票。
1993年公司按《股份有限公司规范意见》有关规定进行规范后，国家体改委[体改生(1993)54 号]批准本公司继续进行规范化的股份制企业试点。
1994年3月11日，中国证监会[ 证监发审字(1994)7号]批准本公司的社会公众股4,997.37万股在上海证券交易所上市流通。
1984年，四川长虹还只是一个拥有0．4亿元净资产的西部国有中型企业，但是经过多年不断励精图治，开拓进取，今天，公司已经发展成为拥有净资产达42亿元的全球第四大彩电生产企业，获得了第50届国际统计大会授予的“中国最大彩电基地”称号，并独家荣获“中国彩电大王”美誉，已连续12年在中国彩电市场保持最高市场份额。
一、“四川长虹”基本情况四川长虹电器股份有限公司是在上海证券交易所挂牌上市的超大型信息技术公司之一，公司股票简称“四川长虹”，股票代码为"600839"，为上证30指数股之一。
四川长虹经过多年成长，现在已经是一家集视屏、空调、视听、电池、器件、通讯、小家电及可视系统、液晶显示、应用电视等产业研发、生产、销售的多元化、综合性跨国企业，下辖吉林长虹、江苏长虹、广东长虹等多家参股、控股公司。
公司总部位于“中国科技城”——四川省绵阳市。
公司品牌“长虹”是中国乃至世界驰名品牌之一，品牌价值持续攀升，至2001年，已达到261亿元，为中国电子行业首位。
(一)长虹经营业务四川长虹在20世纪70年代还只是单纯生产黑白电视机，到了80年代开始引进彩电生产技术，随后，在这一龙头产品的带动下，逐步开始了产品多元化发展，到了本世纪，公司产品已经覆盖电视、空调、数字视听、电池、器件、通讯、网络、小家电、生产设备及可视系统、娱乐科技、液晶显示、应用电视等多个产业，形成了彩电、空调、AV产品、网络产品、电池等十多个系列，百多种产品。
股利政策的案例分析-万科
股利政策分析-万科企业股份有限公司万科企业股份有限公司（股票代码：000002），英文名称为：CHINAVANKECO.,LTD.缩写为“VANKE”，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业的住宅的开发的企业，也是沪深股市里的代表性的地产中的蓝筹股。
其总部设在广东深圳，至2009年，已在20多城市已经设立了很多分公司。
万科2017年的主要经营数据为：销售金额5298.82亿，同比增长45.3%；营收2428.97亿，同比增长1.01%；归属于上市公司股东的扣非后净利272.8亿，同比增长30.34%；每股基本盈利2.54元，同比増长33.4%；全面摊薄的净资产收益率为21.1%，较2016年増加2.61个百分点。
万科集团其所选择股利的支付方式在每年都会有现金的股利，在部分的年份还会增加股票的股利支付的方式。
在通过了该公司的几年来股利的分派的曲线可以看的出，在分派的现金的股利金额上会是几乎都是逐年递增的，在且递增幅度，与每年的实现的净利润会有一定的的正向的相关性。
在说明了上市的公司考虑了其股利的分配的政策时，在受其自身的财务的状况的影响。
在每股收益的与每股经营活动产生的现金流量净额，反映了企业当年每股的盈利及可供分配的最大的现金的流，每股的收益，在反应了公司当年度的经营的盈利结果，反应万科集团的分配的股利谨慎。
在通常的我们公司中的治理中，公司股利的政策会主要的受到了控股的大股东的影响，而在中国的股票的市场中，在上市的公司会迫于了二级的市场的压力实施的派现的现象会是比较的少的，但股利的分配的派现其主要是受控股的公司影响。
目前在我国的上市的公司的大部分的都处于了一股独大的现象，但由于控制权的优势，控股的股东会都选择了对自己的有利的股利的政策的方式，体现了控股股东的分配意志。
由于股权集中度高以及治理机制上的缺陷，又会有利于了满足了再融资的法规的要求，所以能合理的合法来地进行大规模的再融资。
所以可以的看出，股权的结构来对股利的政策也是有着了决定性的影响力。
股利政策案例分析
股利政策案例分析股利政策是上市公司财务管理中的重要内容，对公司的股东权益、股价表现、公司发展战略等方面都有着重要的影响。
下面我们将通过几个实际案例来分析不同股利政策对公司和股东的影响。
首先，我们来看A公司。
A公司是一家成长性较好的公司，管理层希望能够通过高股利政策来吸引更多的投资者，提高公司的知名度和股价表现。
因此，A公司决定将大部分利润用于派发股利，以满足投资者对高回报的预期。
然而，由于高额的股利支付，A公司的内部留存资金不足，导致公司在未来的发展和扩张方面受到了一定的限制，影响了公司的长期发展。
接下来，我们来看B公司。
B公司是一家稳健型的公司，管理层更注重公司的稳定性和未来发展。
因此，B公司采取了保守的股利政策，将大部分利润留存用于公司的内部发展和扩张。
虽然股东在短期内无法获得高额的现金回报，但是B公司通过持续的内部投资和发展，为股东创造了更大的长期价值，提高了公司的竞争力和稳定性。
最后，我们来看C公司。
C公司是一家高成长性的公司，管理层希望能够在保持高速增长的同时，为股东带来可观的回报。
因此，C公司采取了灵活的股利政策，根据公司的盈利状况和未来发展需求，灵活调整股利支付比例。
通过这种方式，C公司既能够保持良好的发展势头，又能够为股东提供稳定和可观的股利回报，取得了良好的市场表现和股东认可。
通过以上案例分析，我们可以看到不同的股利政策对公司和股东的影响是多方面的。
在制定股利政策时，公司需要充分考虑自身的发展阶段、盈利状况和未来发展需求，以及股东的预期和利益诉求，灵活制定适合自身情况的股利政策，为公司和股东创造更大的价值和回报。
案例分析一：五粮液的股利政策
五粮液的股利政策
常用股利政策
剩余股利政策 固定股利支付率政策 固定股利或稳定增长政策 低正常股利加额外股利政策
年度
每股收益
每股现金股利
股利分配率
1998
1.729
1.250
0.723
1999
1.352
0.000
0.000
2000
1.600
0.000
0.000
2001
大股东性质：第一大股东为宜宾市国有资产经营有限公司，其代表国家行使对该公司的绝对控制权。
股东因素，
案例分析总结
股利支付方式：现金股利和股票股利 股利政策：低股利政策 股利支付对股东价值的影响：不利于股东价值的提升，证实了股利政策有关论 低股利的原因：高额代理成本存在，把多于现金流用于不相关行业投资。
影响五粮液股利政策的因素分析
公司因素 盈利能力
年份
2003
2004
2005
2006
2007
2008
主营业务收入
633,309
629,758
641,875
739,700
732,855
793,306
公司因素 举债能力 从上表可知，该公司负债比例极低，因此有大量的借款空间，同时由于该公司业绩优良，又属地方国资委控制，因此该公司对外筹资能力非常突出。
案例分析：五粮液的股利政策
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周小春
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1997 年5 月8 日,四川省宜宾五粮液酒厂独家发起,采取募集方式设立宜宾五粮液股份有限公司(简称五粮液)。五粮液酒厂将其从事五粮液系列酒生产的经营性资产:磨粉制曲车间、部分酿酒车间、勾兑车间、包装车间、机动车间,以及其全资子公司供销公司的全部资产作为发起人资产投入五粮液。五粮液酒厂投入的净资产评估后为36 250.63 万元,按1∶0.6621 的折股比例折为发起人股24 000 万股, 并向社会公开募集8 000万元人民币普通股。 1998 年3 月27 日,五粮液通过深圳证券交易所采用上网定价发行方式向社会公众公开发行每股面值人民币1.00元A股普通股股票7 200 万股(另向本公司职工配售800 万股)。1998 年4 月21 日在四川省工商行政管理局注册登记宜宾五粮液股份有限公司,注册资本32 000 万元。其中国家股股本24 000 万元,占总股本的75% ,社会公众股8 000 万元(含800万元职工股),占总股本的25% 。1998 年4 月27 日,社会公众股7 200 万股开始在深交所上市交易,半年后,800 万股公司职工也开始在深交所上市交易,公司代码000858。
佛山照明股利政策案例分析
❖ 最后，稳定的股利分配政策可向投资者传递公司持久盈利的信息。 佛山照明采用长期稳定的现金股利政策就是向投资者传递他们拥有 的优势信息，即企业的未来状况有比下降的盈利所反映的状况要好， 同时也向投资者传递公司经营业绩稳定、风险较小的信息，以此提 高投资者信心。 LOGO
B股：1．B股最后交易日2006年6月26日，除息日为2006年6月27日， B股股权登记日为2006年6月29日。
2．B股股息于2006年6月29日通过股东托管券商或托管银行直接划入 其资金帐户。B股股息的折算汇率以本公司2005年年度股东大会决议日后 的第一个工作日（2006年6月1日）中国人民银行公布的港币兑人民币的中 间价（1港元=1.0339元人民币）为准。
A股：1．股权登记日为2005年6月13日，除息日为2005年6月 14日。 B股：1．B股最后交易日2005年6月13日，除息日为2005年6月14 日，股权登记日为2005年6月16日。
2．B股股东股息于6月16日通过股东托管券商或托管银行直接 划入其资金帐户。B股股息的折算汇率以本公司2004年年度股东大 会决议日后的第一个工作日（2005年5月27日）中国人民银行公布 的港币兑人民币的中间价（1港元=1.0637元人民币）为准。
❖ 2001年工业总产值比上年增长23%；2002年1-9月同比 增长20.97%。2001年出口创汇超过3,230万美元；今年 1-9月同比增长10.16%。
❖ 2001年实现主营业务收入82,371万元，增长19.85%； 2002年1-9月同比增长13%。
股利分配政策案例
股利分配政策案例——三家医药制造业的股利分配政策分析组长：李天东20125300黄天然20121895王晓童20121893郭晓光20121894赵坤崔庆龙背景知识名词解释1.股利支付率股利支付率，也称股息发放率，是指净收益中股利所占的比重。
它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。
股利支付率计算公式为：股利支付率=每股股利÷每股净收益×100%或=股利总额÷净利润总额股利支付率+留存收益率=12.股利政策股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。
3.股利分配股利分配是指企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。
上市公司管理当局在制定股利分配政策时，要遵循一定的原则，并充分考虑影响股利分配政策的相关因素与市场反应，使公司的收益分配规范化。
案例剖析股利政策作为公司经营行为和经营业绩的反映和折射，会对公司的股票市价和公司的市场形象以及投融资产生深远的影响，直至影响到公司价值最大化财务管理目标的实现。
因此，对我国上市公司的股利政策进行探讨有其非常重要的现实意义。
三家公司各年的股利支付率这三家公司都属于业绩优良、并且长期坚持派现分红的上市公司，但是他们之间也是有各自不同的情况，从每股利润来看，三家公司处于不同的档次，新兴制药是收益最高和业绩较稳定的，其次是云南白药和明日制药。
从股利支付率来看，新兴制药的股利支付率平稳发展，始终保持在30%至49%之间；云南白药的股利支付率在六年中呈波状，波动幅度较大；明日制药也是比较理想的，特别是2000年以后，股利支付率非常平稳，在40%至60%之间。
从股票的本质来看，投资者持有股票的目的无非是为了取得收益或支配股份公司，及股票的收益性与支配性。
会计案例分析-股利分配案例分析
通过上面的分析可以看出，在驰宏锌锗高额现金股利政策 中，云南冶金集团获得了最大的收益。 因此，可以认为对于驰宏锌锗高派现的股利政策，云南冶金集 团起到了推动的作用。
（三）股权分置改革
除了以上原因使得公司愿意发放高额股利之外，股权分置改革使 得股改之后的一些公司发放高额股利的意愿增强。
股权分置是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暂不 上市流通，这种情况也是我国股市所独有的。而上市公司股权分 置改革，是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商 机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程。
当然，对于这些公司来说，更希望在一个较高的股价水平 上出售股份，以获得更多的现金。非流通股的上市流通使 股票的供应量增加，很有可能对于股价存在负面的影响， 这对于想要出售股票的限售股股东是不利的，因此他们就 必须采取措施使股价保持不变或者升高，而发放高额股利 就是他们的措施之一。
2008-6-12 2007-6-12
表1是驰宏锌锗近3年的净资产收益率情况，可以看到，驰宏锌 锗3年的净资产收益率已经达到了进行再融资的条件，而且在 2004年至2006年公司也都分配了股利。因此公司在2007年 发放高额股利不仅符合国家的各项政策，还可以为以后顺利 地进行增发或者配股等再融资活动创造条件。
（二）股权结构
一般情况下，公司的股利政策主要是由控股大股东制定，中 国股票市场中上市公司迫于二级市场压力而实施派现的现象 是比较少的，而更多的则是受到控股公司的影响。中国上市 公司的控股股东大都是国有股、法人股等非流通股的持有者 ，它们无法在二级市场出售股票获利，唯有从现金红利上获 得回报，一部分占控股地位的非流通股股东利用不断地高派 现来快速收回其投资，由于不同股东投资成本是不同的，国 家股是原有企业上市改组时的净资产按照一定的比例折合而 成，新股上市后，投资者按照市场价格进行交易。
四川长虹股利分配案例分析(1)
1995，1996年采用的是股票股利，采用固定股 利支付率政策，这种股利政策不会给公司造成 较大的财务负担，但是公司的股利水平变动较 大，可能给投资者传递该公司经营不稳定的信 息，不利于树立企业的良好形象。 1997年采用的是股票股利，采用剩余股利政策 1998年到2001年不进行利润分配也不转增
1993年采用的是现金股利和股票股利相结合的 方式，采用剩余股利政策，这种股利政策有利 于降低再投资的资金成本，但是不利于投资者 安排投入和支出，也不利于企业树立良好的形 象。 1994年采用的是现金股利和股票股利相结合的 方式，采用低正常股利加额外股利政策，这种 政策既能承诺给予股东一定的股利，又有利于 公司的资本结构达到目标资本结构，具有较大 的灵活性，但是这种政策下派发的额外股利一 旦取消，可能会对公司股价造成不良影响。
存在的问题
1、股利政策波动多变，缺乏稳定性和连 续性。从上表可以看出，1993、1994及 1997年同时发放了股票股利和现金股利， 而1995和1996年只是发放了股票股利， 从1998年开始不再发放股利。股利的发 放比较随意，无规律可循，这也是我国 上市公司普遍存在的现象。
2、股利在股利分配形式中占有重要地位，从1993年到 1997年发放股利的年份里，送红股一直没有间断过， 在1995和1996年未分配现金股利，但发放了红利。从 国外的情况看，西方发达国家的上市公司主要采用现 金股利，而很少采用股票股利形式。一家公司支付现 金股利的数量和这种支付的稳定程度，成为衡量该公 司经营管理水平及成长性的重要标志。在我国，上市 公司“一股独大”的股权结构使公司没有必要担心企 业控制权问题，其高度关注的是实现股本扩张，以便 为将来的再筹资创造有利条件。
股利政策分析教学案例
● （4）分配公司的超额现金。 ● （5）满足可转换条款和有助于认股权的行使，帮
助公司重要客户和公司员工购买到公司股票。
总结：
● 1 股票股利对公司财务的影响及其目的。 ● 2 股票股利和股票分割的异同。 ● 3 股票回购对公司财务的影响及其目的。
复习思考题：
● 1 股票股利与股票分割有何不同？作为股东，你 希望公司宣布100%的股票股利还是按照2:1的比 例分割股票，为什么？
3. 股票股利对股东权益的影响
● 假设年末收益为88万元，每股价格为20元，股利发放率为10% ，发放股利前普通股为40万股,股东持股4万股。
● 表3 股票股利对股东利益的影响 单位： 元/股 万元 万股
3.股票股利对股东权益的影响
● 表4 单位：万元 （股利发放率5%，股价40元/股，发 放股利前普通股为40万股，面值5元/股）
20,000
10.00%● 股东要交纳所得 20,000 税，减少了股东
16,000 的既得利益。
19.00
380,000
396,000
2. 股票回购对公司财务的影响
● 假设从税后净利润中拿出30万进行股票回购，回购价为12元/ 股。
● 表6 股票回购对公司财务的影响 单位：万元，万股，元
2. 股票回购的目的
5. 股票分割
● 两股换一股: 表5 股票分割前后的股东权益 单位：万元
5. 股票分割
股票分割的作用： ● （1）降低股票市价。 ● （2）为新股发行做准备。 ● （3）有助于公司兼并，合并政策的实施。
6. 股票股利和股票分割的异同
● 股票分割和股票股利，两者相同处： （1）两者都没有增加股东的现金流量。 （2）都使流通在外的普通股股数增加，且使股票市
万科股利分配案例分析
增强财务稳健性
合理的股利分配政策有助于公司 保持良好的财务状况和稳健的现 金流，从而增强公司的抗风险能 力和持续发展潜力。
促进公司长期发展
万科在制定股利分配政策时，充 分考虑了公司的长期发展需求。 通过平衡投资与回报的关系，公 司能够确保在满足股东回报要求 的同时，保持足够的资金用于支 持公司的战略转型和业务拓展。
03 为投资者提供有关万科公司股利政策的参考信息
案例概述
万科公司是中国最大的房地产开发商之一，具有多年的行业经验和良好的市场声誉
万科公司的股利分配政策一直备受关注，其稳定的现金分红和股票回购计划为投资者提供了良好的回报
本案例将分析万科公司的股利分配政策，包括其历史分红情况、分红率、股息率等指标，以及公司的财 务状况、行业趋势和股东结构等因素对股利政策的影响
素。
行业政策和市场环境
房地产政策
国家对房地产市场的调控政策对万科的盈利和现金流 产生影响，进而影响到公司的股利分配政策。
市场环境
房地产市场的波动和竞争状况也会对万科的股利分配 政策产生影响。在市场环境好的时期，公司可能会增 加股利分配；而在市场环境不佳的时期，公司可能会 减少股利分配以保留更多的现金用于应对风险。
02
万科公司概况
公司简介
行业地位：中国最大的房 地产开发商之一
总部地点：中国广东省深 圳市
成立时间：1984年
01
03 02
经营范围和主要产品
经营范围
房地产开发、物业管理、商业运营等
主要产品
住宅、商业物业、工业地产等
市场表现和财务状况
市场表现
在全国多个城市拥有大量优质土地储 备，开发项目涵盖住宅、商业、办公 等多个领域，的股利分配 政策更加稳定，为股东提供了可靠的收益 预期。
公司理财-股利分配案例分析
分析与提示：
• 主要缺点，发放股票股利后因普通股股数增加 而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此 而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例 并未改变，因此每位股东所持股票的市场价值 总额仍能保持不变。
精品课件
案例3——美利华股份有限公司股利选择
• 美利华股份有限公司是一家以生产美利华系列 饮料为主的饮品公司，总股本为15 000万股。 公司前些年产品市场占有率一直较高，经营业 绩也随之稳步上升，因此公司制定了固定股利 政策，每年按 0．2元／股发放现金股利。但 随着形势的发展，饮料行业的市场竞争日趋激 烈，公司的市场占有率和经营业绩有不断下降 趋势，对此，公司于 2003年初召开董事会， 就目前公司的现状进行分析，研究对策，同时 制定2002年股利分配方案。
精品课件
分析与提示（案例报告）
• 根据案情资料分析，宏股集团不完全具备上述两个基本 条件，若要支付3 000万元左右的现金股利，这会进一 步加大公司现金流出量，增加公司支付压力。董事刘平 提出的靠举债来弥补现金流量不足进而发放现金股利， 这的确象董事陈莉所提出的必然增加企业的财务风险， 因此这种方法不可取。
• 第二，根据测算，公司若按上年0．5元／股的分配水平 支付现金股利，约需现金3000万元左右。从公司目前的 资产负债率来看，仅有40％，而本行业平均资产负债率 在60％左右，因此公司尚有一定的举债空间，而且公司 历来举债能力较强，可以通过适当举借来弥补现金流量 的不足，所以公司的现金流精量品课不件会存在问题。
元。
精品课件
案例2——安吉股份有限公司股利政策选择
• 方案三：以2003年末总股本10亿股为基数， 向全体股东每10股送2股派现金红利1元。据 此计算的本次共送红股200000000元，共派 发现金红利100000000元。
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1.现金股利（Cash Dividend） 分红派现
股东权益
发放股利前
股本
200,000
资本公积
400,000
未分配利润
200,000
股东权益合计 800,000
股本增加额
净利润
200,000
场价格下降。 （3）都没有改变股东权益总额。 ● 两者不同处： （1）股票股利使股东权益内部发生变化，并必须以
当期以后留存收益进行股利支付；股票分割不受 此限制，即使公司过去或现在都没有留存收益。 （2）会计处理不同。
二 现金股利和股票回购
● 现金股利是指上市公司分红时向股东分派现金。 ● 股票回购是指公司出资购回其本身发行发行的流
第六章 股利政策
第二节 股利的支付方式
➢ 股票股利(Stock Dividend) ➢ 现金股利(Cash Dividend) ➢ 股票回购(Stock Repurchase)
一 股票股利与股票分割
● 股票股利是用股票给股东支付股利的一种股利分 配方式，对公司的资本结构，股权结构，每股收 益和每股价格等都会产生影响。 -送股（送红股）：利用“未分配利润”转增“ 股本” -转增股：利用“资本公积金”或“盈余公积金 ”转增“股本”
● （1）股票回购可减少流通在外的股票数，在其他 条件不变时，可以抬高公司股票价格。
● （2）在恶意收购情况下，股票回购提高了股票价 格，从而提高了恶意收购者的收购成本，减少被 恶意收购的风险。
● （3）改善公司资本结构。如果公司认为其股东权 益资本过大，负债对股权比例失衡，公司可能会 举债，用举债来的现金回购股票，实现资本结构 优化。
20,000
10.00%● 股东要交纳所得 20,000 税，减少了股东
16,000 的既得利益。
19.00
380,000
Байду номын сангаас396,000
2. 股票回购对公司财务的影响
● 假设从税后净利润中拿出30万进行股票回购，回购价为12元/ 股。
● 表6 股票回购对公司财务的影响 单位：万元，万股，元
2. 股票回购的目的
3. 股票股利对股东权益的影响
● 发放股票股利后，公司的每股收益和每股价格发 生稀释，但股东所持股票总值不变，利益未受影 响。
● 公司在发放股票股利后，还能发放现金股利，且 能维持每股现金股利不变，则股东因所持股数的 增加而能得到更多的现金股利。
4. 发放股票股票的意义
● 发放股票股利虽使公司的账面留存收益减少，但实 际可支配留存收益没有减少，因此，公司可将这部 分留存收益由于再投资，可以节省再投资的融资成 本，改变再投资的投资效益和公司的财务状况，促 进公司发展。
5. 股票分割
● 股票分割是将一面额较高的股票交换成数股面额 较小的股票的行为。如将以前的一股分成两股， 股票分割不属于某种股利，但股票分割的效果与 发放股票股利很相近。
● 就会计而言，股票分割对公司的财务结构不会产 生影响，一般只会使发行在外的股数增加，每股 面值降低，因此每股市价下跌，而资产负债表中 股东权益各账户的余额都不变，股东权益合计数 也不变。
3. 股票股利对股东权益的影响
● 假设年末收益为88万元，每股价格为20元，股利发放率为10% ，发放股利前普通股为40万股,股东持股4万股。
● 表3 股票股利对股东利益的影响 单位： 元/股 万元 万股
3.股票股利对股东权益的影响
● 表4 单位：万元 （股利发放率5%，股价40元/股，发 放股利前普通股为40万股，面值5元/股）
● 在其他条件不变的情况下，发放股票股利可以稀释 公司股票的价格。如果这时增发股票或配售股票， 可降低发行价，有利于吸引中小投资者投资。
● 从信号传递的角度，发放股票意味着公司的再投资 机会较多，发展前景好，投资者会争相购买公司股 票，因此提高公司股票价格和资本收益。
● 股票股利也有使得公司股票价格稀释，传递留存收 益减少等信号的不利一面，只要正面效应大于负面 效应，发放股票股利就是可行的。
1. 股票股利对资本结构的影响
● 股票股利对资本结构的影响是指，由于股利以股 票的形式发放，在其他条件不变的情况下，公司 的未分配利润会减少，以普通股表示的权益资本 增加，负债比率相应下降。这样，公司的贷款能 力，享受利息免税的能力增加。
● 但是，过量的股票股利会使得原有股东以普通股 表示的股权发生稀释，影响股市。
EPS
1.00
持股数
20,000
持股比例
10.00%
股息总额(含税)
股息总额(税后)
每股市价
20.00
持股总价值
400,000
总收益
400,000
派现后
10派10 ● 将减少公司资产
200,000 负债表上的现金
400,000 和留存收益，导
0 600,000
致现金大量流出
0；
200,000 ● 不改变公司原有 1.00 控制权结构；
5. 股票分割
● 两股换一股: 表5 股票分割前后的股东权益 单位：万元
5. 股票分割
股票分割的作用： ● （1）降低股票市价。 ● （2）为新股发行做准备。 ● （3）有助于公司兼并，合并政策的实施。
6. 股票股利和股票分割的异同
● 股票分割和股票股利，两者相同处： （1）两者都没有增加股东的现金流量。 （2）都使流通在外的普通股股数增加，且使股票市
● （4）分配公司的超额现金。 ● （5）满足可转换条款和有助于认股权的行使，帮
助公司重要客户和公司员工购买到公司股票。
总结：
● 1 股票股利对公司财务的影响及其目的。 ● 2 股票股利和股票分割的异同。 ● 3 股票回购对公司财务的影响及其目的。
2. 股票股利对股权结构的影响
● 表1 发放股票股利前的股权结构 单位：万元
2.股票股利对股权结构的影响
表2 发放股票股利后(10送1)的股权结构 单位：万元
2. 股票股利对股权结构的影响
● 公司的股东权益总额不变，在其他条件不变时， 未分配利润减少，普通股股数增加，股权结构发 生变化。
● 由于普通股股数增加，其他条件不变时，以普通 股表示的股权发生稀释，以普通股表示的权益资 本增加，负债比率相应下降。这样，公司的贷款 能力，享受利息免税的能力增加。但股权稀释会 部分地抵消由此产生的效益。