【般若咨询】小麦玉米比价关系研究

小麦是我国口粮消费的主要粮食品种，主产区集中在华北黄淮地区，河南小麦常年产量占全国小麦总产量的1/4，最具代表性；玉米是我国饲料消费的主要粮食品种，主产区有东北产区和华北黄淮产区，东北产区常年玉米产量占全国产量的27%左右，华北黄淮产区则占到30%左右。从产区分布看，小麦、玉米在华北黄淮地区同为农户主要种植的粮食品种，其销售时间有一段重合期，比价关系将影响农户销售的选择；而小麦和玉米都可用作饲料生产和工业加工，具有一定的替代关系，二者的比价关系将影响饲料企业及深加工企业原粮采购的选择。

本文通过历史回顾和定性、定量分析，得出结论：

（1）华北黄淮产区小麦玉米的合理比价在1.15：1-1.2：1；

（2）影响小麦玉米比价关系的主要因素有：两者的供求关系、生产成本以及政策因素。

（3）在工业生产上，小麦替代玉米的替代比价为0.9：1，即当小麦玉米比价低于0.9：1，开始采用小麦替代玉米。饲料生产上，当能满足同样营养成分时，小麦玉米比价低于1：1时，开始采用小麦替代玉米；当小麦玉米比价低于0.93：1（或小麦比玉米价格低0.05元/斤）时，开始出现较大规模小麦替代玉米行为，这时小麦替代玉米量达到10-20%。关键词：小麦，玉米，比价关系，替代

第一章国内历年小麦、玉米比价关系

1.1小麦、玉米价格走势三阶段

1996年以来河南小麦玉米价格经历了三个阶段，下面详细描述。

图1，河南小麦玉米价格图（1996-2006）

魏婷

高级分析师Ting_wei@

震荡下行期理性回升期高位调整期

1、震荡下行期（1996.01-2000.04）：

1994-1995年我国出现了较为严重的通货膨胀现象,并导致期间国内物价和粮价水平出现较大幅度的上涨。1996年国内经济过热问题逐步解决,经济运行形势向健康发展,物价和粮价水平也相应回落。

从95/96年度开始，小麦生产连续五年丰收，形成了供大于求的买方市场，小麦价格一路走低。

玉米库存庞大，价格一路下跌，97/98年度玉米市场出现产不足需的状态，价格曾出现上涨，但随后两年玉米生产再获丰收，库存再度增大，价格随之持续下滑，在2000年4月达到历史低位。

2、理性回升期（2000.05-2004.03）：

此阶段，小麦、玉米市场产需关系均表现为产不足需，但由于库存均较为庞大，小麦、玉米价格上涨势头较为缓和。

其间，2001年玉米收获季前后价格曾快速下跌，这是由于2001年秋季河南乃至关内产区正式退出保护价收购，国有粮食收储企业的收购量骤降导致的政策性价格下降，随后又缓步攀升。

2003年10月以后经济过热，各粮食品种价格均受到快速拉升，属于宏观因素。

3、高位调整期（2004.04-目前）：

此阶段，小麦市场受政策保护，价格在高位平稳运行；玉米市场从产大于需，向产需紧平衡过渡，价格涨势强劲。

1.2小麦、玉米比价关系

河南、山东小麦玉米比价常年围绕1.15：1和1.16：1波动。1996

年以来小麦玉米比价关系可以分为四阶段（见图6）：

图2，河南山东小麦玉米比价

偏离期均衡期低比价期现阶段

第一阶段（偏离期）：此阶段比价关系超出正常水平，表现为97年以前玉米价格下降过快，导致小麦玉米价差拉大，比价增大；随后在小麦价格继续下降的阶段，玉米价格又出现上涨，比价逐渐恢复到正常水平。此阶段比价的最大波动幅度达40%。

第二阶段（均衡期）：此阶段随着国内粮食市场格局由产需偏紧转为产需基本平衡，部分品种年度略有盈余，小麦玉米的比价关系也发生了变化。此阶段小麦玉米比价围绕10年均值波动，基本处于合理的水平。这与此阶段小麦玉米共同执行保护价收购政策息息相关。

值得说明的是，随着居民生活水平的提高，粮食的人均消费量有所减少，而肉蛋奶等动物性食品的人均消费量增速加快，从而使得小麦消费量增长有限，而主要用于饲料生产的玉米消费量出现明显增加，消费的提振导致在98年和99年玉米价格曾经两度接近于小麦价格，比价也向1：1靠近。

下图是国家统计局的统计数据，2004年粮食消费量较1990年减少40%，对比人口的增长速度，2004年较1990年仅增长14%，粮食消费的疲软之势一目了然。

表1，城镇居民人均年消费量

单位：公斤1990年 2004年变化幅度

粮食130.72 78.18 -40% 猪肉18.46 19.19 4% 鸡蛋7.25 10.35 43% 鲜奶 4.63 18.83 307%

（资料来源：国家统计局）第三阶段（低比价期）：2000年小麦价格再度趋向于玉米价格，最终

在上述分析的消费变化因素的影响下，小麦玉米比价出现了倒挂现象，

并持续到2001年10月。在01/02年度，小麦大幅减产，产需缺口扩大，

价格受到提振；与此同时，玉米收购市场退出保护价，价格失去支撑，

快速下滑，导致小麦玉米比价被短暂地提升到10年均值以上，随后但整

体又逐渐调整到1：1的低比价区间震荡。

第四阶段（现阶段）：此阶段小麦作为主要口粮品种，受政策调控力

度加强，价格运行相对平稳，比价变化主要受玉米价格变动的影响。2006

年以来，玉米工业生产能力得到了大幅的提升，受此拉动，玉米价格有

明显上涨，小麦玉米比价再度出现倒挂现象。

比价关系特点：

1、从同为小麦玉米主产省的河南山东的历年比价关系看，比价走势

非常趋同，可以将关内产区小麦玉米共同分析，由此判断小麦玉米的同

一产区是引致其关联的一方面因素；

2、通过图形研究得出，自1996年河南小麦玉米比价走势图中有八

个波谷，时间上看全部集中在7-9月，其中波谷位于7月的次数有五次，

正是新麦上市可供量增加，价格处于低谷的时间段，与此同时由此判断

小麦玉米的比价存在周期规律。

由于供给变化的原因，玉米、小麦在各自的收获季节价格都会有所

下降，这使二者的比价变化呈现明显的季节差异。通常情况下，小麦的

价格高于玉米的价格，小麦、玉米之间比价一般在1.15：1~1.2：1，在6、

7月份新小麦上市，小麦的价格相对较低，而玉米价格相对较高，二者之

间价差缩小；11、12月份玉米收获完毕，玉米价格会相对较低，小麦则

相对较高，其比价会有所扩大。