【般若咨询】小麦玉米比价关系研究

小麦是我国口粮消费的主要粮食品种，主产区集中在华北黄淮地区，河南小麦常年产量占全国小麦总产量的1/4，最具代表性；玉米是我国饲料消费的主要粮食品种，主产区有东北产区和华北黄淮产区，东北产区常年玉米产量占全国产量的27%左右，华北黄淮产区则占到30%左右。

从产区分布看，小麦、玉米在华北黄淮地区同为农户主要种植的粮食品种，其销售时间有一段重合期，比价关系将影响农户销售的选择；而小麦和玉米都可用作饲料生产和工业加工，具有一定的替代关系，二者的比价关系将影响饲料企业及深加工企业原粮采购的选择。

本文通过历史回顾和定性、定量分析，得出结论：（1）华北黄淮产区小麦玉米的合理比价在1.15：1-1.2：1；（2）影响小麦玉米比价关系的主要因素有：两者的供求关系、生产成本以及政策因素。

（3）在工业生产上，小麦替代玉米的替代比价为0.9：1，即当小麦玉米比价低于0.9：1，开始采用小麦替代玉米。

饲料生产上，当能满足同样营养成分时，小麦玉米比价低于1：1时，开始采用小麦替代玉米；当小麦玉米比价低于0.93：1（或小麦比玉米价格低0.05元/斤）时，开始出现较大规模小麦替代玉米行为，这时小麦替代玉米量达到10-20%。

关键词：小麦，玉米，比价关系，替代第一章国内历年小麦、玉米比价关系1.1小麦、玉米价格走势三阶段1996年以来河南小麦玉米价格经历了三个阶段，下面详细描述。

图1，河南小麦玉米价格图（1996-2006）魏婷高级分析师Ting_wei@震荡下行期理性回升期高位调整期1、震荡下行期（1996.01-2000.04）：1994-1995年我国出现了较为严重的通货膨胀现象,并导致期间国内物价和粮价水平出现较大幅度的上涨。

1996年国内经济过热问题逐步解决,经济运行形势向健康发展,物价和粮价水平也相应回落。

从95/96年度开始，小麦生产连续五年丰收，形成了供大于求的买方市场，小麦价格一路走低。

玉米库存庞大，价格一路下跌，97/98年度玉米市场出现产不足需的状态，价格曾出现上涨，但随后两年玉米生产再获丰收，库存再度增大，价格随之持续下滑，在2000年4月达到历史低位。

2、理性回升期（2000.05-2004.03）：此阶段，小麦、玉米市场产需关系均表现为产不足需，但由于库存均较为庞大，小麦、玉米价格上涨势头较为缓和。

其间，2001年玉米收获季前后价格曾快速下跌，这是由于2001年秋季河南乃至关内产区正式退出保护价收购，国有粮食收储企业的收购量骤降导致的政策性价格下降，随后又缓步攀升。

2003年10月以后经济过热，各粮食品种价格均受到快速拉升，属于宏观因素。

3、高位调整期（2004.04-目前）：此阶段，小麦市场受政策保护，价格在高位平稳运行；玉米市场从产大于需，向产需紧平衡过渡，价格涨势强劲。

1.2小麦、玉米比价关系河南、山东小麦玉米比价常年围绕1.15：1和1.16：1波动。

1996年以来小麦玉米比价关系可以分为四阶段（见图6）：图2，河南山东小麦玉米比价偏离期均衡期低比价期现阶段第一阶段（偏离期）：此阶段比价关系超出正常水平，表现为97年以前玉米价格下降过快，导致小麦玉米价差拉大，比价增大；随后在小麦价格继续下降的阶段，玉米价格又出现上涨，比价逐渐恢复到正常水平。

此阶段比价的最大波动幅度达40%。

第二阶段（均衡期）：此阶段随着国内粮食市场格局由产需偏紧转为产需基本平衡，部分品种年度略有盈余，小麦玉米的比价关系也发生了变化。

此阶段小麦玉米比价围绕10年均值波动，基本处于合理的水平。

这与此阶段小麦玉米共同执行保护价收购政策息息相关。

值得说明的是，随着居民生活水平的提高，粮食的人均消费量有所减少，而肉蛋奶等动物性食品的人均消费量增速加快，从而使得小麦消费量增长有限，而主要用于饲料生产的玉米消费量出现明显增加，消费的提振导致在98年和99年玉米价格曾经两度接近于小麦价格，比价也向1：1靠近。

下图是国家统计局的统计数据，2004年粮食消费量较1990年减少40%，对比人口的增长速度，2004年较1990年仅增长14%，粮食消费的疲软之势一目了然。

表1，城镇居民人均年消费量单位：公斤1990年 2004年变化幅度粮食130.72 78.18 -40% 猪肉18.46 19.19 4% 鸡蛋7.25 10.35 43% 鲜奶 4.63 18.83 307%（资料来源：国家统计局）第三阶段（低比价期）：2000年小麦价格再度趋向于玉米价格，最终在上述分析的消费变化因素的影响下，小麦玉米比价出现了倒挂现象，并持续到2001年10月。

在01/02年度，小麦大幅减产，产需缺口扩大，价格受到提振；与此同时，玉米收购市场退出保护价，价格失去支撑，快速下滑，导致小麦玉米比价被短暂地提升到10年均值以上，随后但整体又逐渐调整到1：1的低比价区间震荡。

第四阶段（现阶段）：此阶段小麦作为主要口粮品种，受政策调控力度加强，价格运行相对平稳，比价变化主要受玉米价格变动的影响。

2006年以来，玉米工业生产能力得到了大幅的提升，受此拉动，玉米价格有明显上涨，小麦玉米比价再度出现倒挂现象。

比价关系特点：1、从同为小麦玉米主产省的河南山东的历年比价关系看，比价走势非常趋同，可以将关内产区小麦玉米共同分析，由此判断小麦玉米的同一产区是引致其关联的一方面因素；2、通过图形研究得出，自1996年河南小麦玉米比价走势图中有八个波谷，时间上看全部集中在7-9月，其中波谷位于7月的次数有五次，正是新麦上市可供量增加，价格处于低谷的时间段，与此同时由此判断小麦玉米的比价存在周期规律。

由于供给变化的原因，玉米、小麦在各自的收获季节价格都会有所下降，这使二者的比价变化呈现明显的季节差异。

通常情况下，小麦的价格高于玉米的价格，小麦、玉米之间比价一般在1.15：1~1.2：1，在6、7月份新小麦上市，小麦的价格相对较低，而玉米价格相对较高，二者之间价差缩小；11、12月份玉米收获完毕，玉米价格会相对较低，小麦则相对较高，其比价会有所扩大。

第二章影响两者比价关系的因素2.1 两品种供求平衡关系供求关系的变化是影响比价变化最基本面上的因素。

某个品种当年新增供给量低于需求量时将促使该品种价格走高，反之，该品种价格走低，从而影响两品种的比价关系。

图3，河南山东小麦玉米比价图4，我国小麦玉米当年供求缺口变化（注：库存变动量即年度结余量或年度供求缺口，正值为盈余，负值为缺口）对比以上两图可以发现，小麦玉米比价与小麦玉米当年供求缺口差值存在紧密联动关系。

小麦玉米当年供求缺口差值减小时，小麦玉米二者比价扩大；反之，二者比价缩小。

以1997年为例，小麦当年年度结余增加，而玉米当年出现缺口，从而导致小麦价格低位运行，玉米价格高企的局面，小麦玉米当年供求缺口差值增大的同时，小麦玉米比价缩小。

2.2 两品种生产成本2.2.1 原粮的主产区：小麦的主产省：河南、山东、河北、安徽、江苏。

玉米的主产省：吉林、山东、河北、河南、黑龙江、辽宁。

图5，小麦玉米主产省产量份额对比图从上图可以看出，河北、山东、河南三省同属于小麦和玉米主产省，在该地区小麦和玉米的销售期有一段重合期，农户会选择销售利润高的品种，囤积利润低的品种，故该三省的小麦玉米比价关系表现得更突出。

2.2.2 原粮的生产成本：农民销售原粮时，最关心的是收益，销价主要参照的是生产成本，换句话说，生产成本对销价形成底部支撑，也成为小麦玉米比价的一方面影响因素。

图6，全国小麦玉米生产成本比例关系1996 1997 1998 199920002001200220032004 均值 小麦生产成本 0.58 0.54 0.58 0.540.510.500.520.530.44 0.53 玉米生产成本 0.39 0.43 0.37 0.370.380.360.360.380.36 0.38 生产成本比 1.47 1.24 1.57 1.48 1.35 1.41 1.44 1.37 1.24 1.40（资料来源：《全国农产品成本收益资料汇编》）2.3 政策因素我国的农产品市场受政策影响较大，前些年的保护价制度以及近两年实行的最低收购价制度对农产品市场价格起到了导向作用。

1993年，国务院建立粮食收购保护价制度；1997年，河南开始按保护价敞开收购议价粮；2000年，河南玉米退出保护价；2004年，国务院407号令实施粮食流通管理条例，取消了保护价，同年河南小麦退出保护价。

河南小麦玉米共同执行保护价的1997年至2000年期间，正是该地小麦玉米比价的均衡期，事实上，农产品保护价的制定在很大程度上也是依据一个地区农产品合理比价来制定的。

可见保护价制度与农产品价格有着紧密的相互关联。

2004年以后玉米市场已基本实现市场化，而小麦作为主要的口粮品种依然收到政策保护。

2005年中国储备粮管理总公司在夏收期间，将按照冀鲁豫地区中等白小麦挂牌收购价不低于0.72元/斤，苏皖鄂红小麦不低于0.69元/斤，收购130亿斤小麦作为临时储备，以稳定小麦价格，保护农民种粮积极性。

2006年，新麦上市期间正式启动最低收购价政策，顺利地将小麦价格保持在较平稳水平。

政策保护力度的不平衡，使得小麦价格长期平稳，而玉米价格则随着市场变化大起大落，小麦玉米比价主要靠玉米价格变化而变化。

第三章小麦玉米的可替代性研究小麦玉米在消费上具有一定的可替代性，市场根据价格高低对两品种进行消费选择，这是小麦玉米存在比价关系的原因之所在。

而两者比价的变动又将反过来造成两品种的消费替代。

研究小麦玉米的可替代性，可以进一步理解两者的比价关系，更能通过小麦玉米的可替代程度，来判断小麦玉米的合理比价区间。

3.1 小麦玉米的可替代性小麦玉米的可替代性，是由其营养成分的相对一致性所决定的。

小麦籽粒中含有53～70%的淀粉，11%左右的蛋白质，1.6%的脂肪。

玉米籽粒中含有70-75%的淀粉，10%左右的蛋白质，4-5%的脂肪。

两个品种的主要营养成分较为一致，决定了其在食用、饲料、工业消费上的用途有所交叉，两品种具有替代性。

3.2 往年小麦替代玉米行为回顾小麦饲用消费比例随着小麦玉米比价的降低而增加，比价的提高而减少。

回顾第三章内容，2000年到2003年底，小麦玉米比价处于低比价阶段，比价在1：1到1.2：1区间徘徊，在这段时间，小麦替代玉米的现象较为普遍，小麦饲用年均消费量达到550万吨以上，得到明显提高，小麦饲用消费量占玉米小麦饲用的总消费量的比例更是连续三年快速增长。

03年11月，小麦玉米比价向合理比价靠近，小麦饲用消费比例才停止了增长。

随后的两年小麦玉米比价基本在合理水平之上运行，小麦的替代行为暂时结束。

图7，小麦饲用及工业消费变化进入2006年，小麦玉米比价再度出现下降，部分地区甚至出现价格倒挂现象，替代行为再度出现，主要体现在：一是饲料中小麦添加比重明显增加。