财务管理中的杠杆效应(
财务管理：杠杆效应
杠杆效应杠杆效应：由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
（1）杠杆效应产生的根源：固定支出或费用的存在。
固定经营成本——经营杠杆效应固定资本成本——财务杠杆效应固定经营成本、固定资本成本——总杠杆效应（2）杠杆效应的表现：某一变量的变动会“放大”另一变量的变动。
知识点：经营杠杆效应1.息税前利润（EBIT），亦称资产收益依据本量利分析式：息税前利润＝销售收入－变动经营成本－固定经营成本【固定成本通常是指固定经营成本，不含利息费用（属于固定资本成本）】＝销量×（单价－单位变动成本）－固定经营成本＝销量×单位边际贡献－固定经营成本＝销售收入×边际贡献率－固定经营成本＝边际贡献－固定经营成本【提示】息税前利润只在销售收入中扣除了经营性成本费用，未扣除利息、股利等筹资活动产生的资本成本，因此，息税前利润的大小完全由经营活动（供产销）决定，与筹资方式及资本结构无关。
筹资方式及资本结构只影响息税前利润在债权人和股东之间的分配，而不影响息税前利润的大小。
利润总额、净利润以及每股收益等是在息税前利润基础上减除债务利息费用及优先股股利等固定性资本成本的结果，其数额既受经营活动影响，也受筹资方式及资本结构的影响。
【示例】甲、乙两人从事完全相同的服装生意（经营活动）——用10000元购进一批服装，以12000元的价格售出。
假设不考虑固定经营成本以及其他经营费用，则甲、乙两人获取的息税前利润相同，均为2000元。
甲、乙两人的筹资方式不同：甲做服装生意的10000元全部是自有资金；乙做服装生意的10000元中，6000元为自有资金，4000元为借款，生意结束后，需要支付500元利息。
在不考虑其他因素的情况下，甲、乙两人所获利润总额不同：甲的利润总额＝2000－0＝2000（元）乙的利润总额＝2000－500＝1500（元）2.经营杠杆效应（1）含义由于固定性经营成本的存在，使得企业的息税前利润（资产收益）变动率大于业务量（产销量或销售额）变动率的现象。
财务管理中的财务杠杆效应
财务管理中的财务杠杆效应在财务管理中，财务杠杆效应是一个重要的概念，指的是企业利用借款来融资以提高投资回报率的能力。
通过财务杠杆，企业可以利用借款来扩大其业务规模，增加利润，并提高股东权益的回报率。
然而，财务杠杆效应也可能带来一定的风险和挑战。
本文将探讨财务杠杆效应的定义、作用、风险以及管理方法。
一、财务杠杆效应的定义财务杠杆效应是指公司通过借款增加资本结构中债务的比例，以增加股东权益回报率的一种财务手段。
其基本原理是，通过借款来融资，可以将企业的自有资本与借来的资本相结合，使企业能够以较低的成本获取更多的资金，并利用这些资金进行投资或经营活动，从而获得更高的利润。
二、财务杠杆效应的作用1. 提高投资回报率：通过借款融资，企业可以利用更少的自有资本来扩大业务规模，提高利润水平。
当投资回报率高于借款利息率时，财务杠杆效应能够提高股东权益回报率。
2. 扩大企业规模：借款融资使企业能够获取更多的资金，从而扩大生产规模、增加市场份额，提高企业的竞争力。
3. 分散风险：通过杠杆融资，企业可以将风险分担给债权人，减少股东的风险承担，提高企业的抗风险能力。
三、财务杠杆效应的风险1. 增加债务风险：借款融资将增加企业的负债水平，一旦企业无法按时偿还债务，可能会导致债权人采取法律措施，甚至导致企业破产。
2. 利息负担加重：财务杠杆效应会使企业承担更多的利息负担，特别是在利率上升的情况下，企业的偿债压力将增加，可能对企业的现金流造成压力。
3. 经营风险加大：借款融资会使企业的负债水平上升，企业需要通过增加收入或降低成本来抵消利息支出，如果企业面临销售下滑或成本上升等经营风险，可能会导致财务困境。
四、财务杠杆效应的管理方法1. 控制债务比例：企业应根据自身的经营状况和风险承受能力合理控制债务比例，避免负债过高造成不必要的风险。
2. 选择合适的融资方式：企业可以根据不同的需求选择适合自己的融资方式，如银行贷款、发行债券等，要综合考虑利率、期限、还款压力等因素。
财务管理毕业论文浅析企业经营中的财务杠杆效应
浅析企业经营中的财务杠杆效应摘要：资金是一个企业生存和发展的保障。
一个企业的资金主要来源于三个方面：自有资金、通过股权融资、通过负债融资。
自有资金在一定条件下是有限的，通过股权融资的成本又相对较高。
合理分配负债筹资的比例能优化企业资本结构，提高企业治理效率。
本文从财务杠杆的原理及其效应着手讨论分析，旨在帮助企业正确运用财务杠杆，合理进行负债经营。
关键词：财务杠杆;财务杠杆系数;财务风险一、财务管理中杠杆效应的经典描述在财务管理中，杠杆效应分析作为一项成熟而经典的分析方式，广泛应用于企业的风险描述和经营决策，很少受到质疑。
经典的杠杆效应分析将杠杆效应分为经营杠杆效应和财务杠杆效应。
经营杠杆效应的经典描述是: 经营杠杆效应是企业在经营管理中由于固定成本的存在，随着经营规模的扩大，单位产品所分得的单位固定成本降低，从而使得企业息税前利润的增长率( 或降低率) 总是大于企业产销量的增长率( 或降低率) ，由于经营杠杆效应的存在，自然会产生经营的杠杆收益和杠杆风险，因此也常将经营杠杆系数作为经营风险的衡量指标。
以上是对经营杠杆效应的定性分析，而对经营杠杆效应的定量描述则需要计算经营杠杆系数( DOL) :DOL=( △EBIT / EBIT) /( △Q /Q)=( S- VC) /( S- VC- FC)=MC /( MC- FC)=1 /( 1- FC / MC)其中，FC为筹资的固定成本，MC为边际贡献。
由于固定成本的存在，经营杠杆系数是一个恒大于1的值。
财务杠杆效应的经典描述是: 财务杠杆效应是企业在负债融资中由于固定利息的存在，随着息税前利润的增加，单位收益所分得的利息降低，从而使得企业每股税后盈余的增长率( 或降低率) 总是大于息税前利润的增长率( 或降低率) ，由于财务杠杆效应的存在，自然会产生财务的杠杆收益和杠杆风险，因此也常将财务杠杆系数作为财务风险的衡量指标。
以上是对财务杠杆效应的定性分析，而对财务杠杆效应的定量描述则需要计算财务杠杆系数( DFL) :DFL=( △EPS / EPS) /( △EBIT /EBIT)=( S- VC- FC) /( S- VC- FC- I)=EBIT /( EBIT- I)=1 /( 1- I / EBIT)由于固定利息的存在，财务杠杆系数是一个恒大于1的值。
浅析财务管理中杠杆原理在教学中运用
浅析财务管理中杠杆原理在教学中运用【摘要】财务管理务管理中的杠杆效率应表现为：由于特定费用，如固定生产经营成本或固定财务费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度的变动。
财务管理中的杠杆效应有经营杠杆，财务杠杆，复合杠杆。
经营杠杆效应是指在单价和固定成本不变的条件下，销售量的增长会引起息税前利润以更大的幅度增长，描述经营杠杆效应大小的指标是经营杠杆系数（DOL）。
财务杠杆效应是指在资本构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普通股每股利润以更大幅度增长，描述财务杠杆效应大小的指标是财务杠杆系数（DFL）。
复合杠杆效应是经营杠杆和财务杠杆的综合效应，描述复合杠杆效应大小的指标是复合杠杆系数（DCL）。
【关键词】DOL，DFL，DCL，EBIT，M一、杠杆效应相关概念（一）杠杆效应的会义。
财务管理中杠杆效应表现为：由于特定费用，如固定经营成本或固定财务费用的存在而导致的，当某一财务度量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度的变动。
了解这些杠杆的原理，有助于企业合理地规避风险，提高财务管理水平。
财务管理中的杠杆效应有经营杠杆（DOL）、财务杠杆（DFL）、综合杠杆（DTL）。
要说明杠杆原理首先需要了解成本习性、边际贡献和息税前利润等相关术语的含义。
（二）成本习性：边际贡献与息税前。
1、成本习性：成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。
（1）固定成本：（a）在一定相关范围内，成本总额不随业务量变动的成本，如按直线计提的折旧费，管理费，管理人员工资、办公费都属于固定成本。
固定成本分类：约束性a：属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量的必须负担的最低成本。
如厂房，机器设备折旧费，长期租赁费等。
管理当局的决策形为不能改变其数额，要想降低约束性固定成本，只能从合理利用经营能力入手。
酌量性a：属于企业“经营方针”成本，是企业管理当局确定的一定时期通常为一年的成本。
财务管理制度下的经营杠杆效应分析
财务管理制度下的经营杠杆效应分析经营杠杆效应是财务管理中一个重要且常用的概念。
它可以通过分析财务数据，了解企业利润水平对投入资本的敏感度，从而评估企业的盈利能力和风险承受能力。
在财务管理制度下，经营杠杆效应的分析对于企业决策和经营战略制定具有重要的指导作用。
本文将从背景介绍、经营杠杆效应的概念、分析方法和实际案例等方面，详细探讨财务管理制度下的经营杠杆效应分析。
背景介绍：财务管理制度是企业内部建立的一套有关财务活动的规章制度和实施办法的总称。
这些制度包括会计、审计、财务分析、成本控制等方面的制度，旨在规范企业财务活动、保障金融运作的合法性和合规性。
经营杠杆效应是财务管理制度下的一个重要概念，它能够帮助企业分析和评估企业的盈利水平、风险承受能力以及投资决策的影响。
经营杠杆效应的概念：经营杠杆效应，指的是企业利润水平对投入资本的敏感度。
它通过分析企业的成本结构、利润结构和资本结构，评估企业盈利能力和风险承受能力。
经营杠杆效应可以分为两类：固定成本杠杆效应和财务杠杆效应。
固定成本杠杆效应指的是企业在固定成本结构下，利用产能扩张获得的利润增长。
财务杠杆效应指的是企业借助借款进行投资，获得的利润增长。
经营杠杆效应的分析方法：1. 财务杠杆系数：计算财务杠杆系数可以衡量企业利润变动与债务变动的关系。
财务杠杆系数越高，企业利润变动对债务变动的敏感度越大。
2. 利润变动率：利润变动率衡量企业利润增长所引起的投资变动。
通过计算利润变动率，可以评估企业在经营过程中所承担的风险。
3. 成本结构分析：通过分析企业的成本结构，了解企业的固定成本和变动成本，从而评估企业的固定成本杠杆效应。
实际案例分析：以某制造企业为例，该企业通过财务管理制度下的经营杠杆效应分析，得出以下结论：1. 该企业具有较高的财务杠杆系数，表明其借款对利润的影响较大。
2. 该企业的利润变动率较高，说明其盈利能力和风险承受能力相对较强。
3. 通过成本结构分析，该企业的固定成本较高，具有较大的固定成本杠杆效应。
财务管理中的杠杆效应
财务管理中的杠杆效应财务管理是企业经营的重要组成部分，它可以对企业的财务状况进行有效的监控和控制。
在这个过程中，杠杆效应是一个非常重要的概念，可以对企业的财务决策产生深远的影响。
本文将对财务管理中的杠杆效应进行详细的解释和讨论。
一、杠杆效应的概念杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等金融手段获取资金，并将这些资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加的现象。
简单来说，杠杆效应就是借钱或者发行股票来增加企业的投资，以挣取更多的利润。
在财务管理中，杠杆效应通常是用利润杠杆比率和财务杠杆比率来表示。
利润杠杆比率是指企业营业收入的变化对企业净利润的影响，它可以反映出企业经营效益的变化。
而财务杠杆比率是指企业总资产中债务占比的大小，也就是企业通过借贷等方式进行融资的情况。
这两个指标的变化都可以对企业的财务状况产生影响，从而影响企业的财务决策。
二、杠杆效应的类型杠杆效应有两种类型，分别是负债杠杆效应和资产杠杆效应。
1. 负债杠杆效应负债杠杆效应是指企业融资成本的变化对企业财务状况的影响。
企业借贷所需支付的利息是负债杠杆效应的表现。
当企业的借贷成本低时，企业通过借贷获得的收益会更多，从而会增强杠杆效应。
但是，当企业的借贷成本过高时，企业的净收益将会减少，这会降低杠杆效应。
2. 资产杠杆效应资产杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加。
资产杠杆效应和负债杠杆效应不同，它并不受到资金成本的影响，而是受到企业的盈利能力和价值增加的情况影响。
如果企业的投资能够带来更多的收益，那么杠杆效应就会更强大，反之就会更弱。
三、杠杆效应的利弊杠杆效应在财务管理中可以带来利益，也可以带来风险。
下面分别介绍它们的利弊。
1. 利益（1）提高企业盈利能力杠杆效应可以增加企业的投资，这意味着企业可以投资更多的资金到高收益的项目中，从而提高企业的盈利能力。
（2）提高企业价值杠杆效应可以通过融资来增加企业的负债和股权融资，从而增加企业的总资产和市值。
财务管理学复习要点 第6章 杠杆原理与资本结构
第六章杠杆原理与资本结构1. 财务管理的杠杆效应：表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
2. 经营风险和经营杠杆（1）经营风险：指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
在控制经营风险的各种方法中，合理地调整经营杠杆是非常有效的方法。
2015.4多2015.10多在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面：①市场需求变化的敏感性。
②销售价格的稳定性。
③投入生产要素价格的稳定性。
④产品更新周期以及公司研发能力。
⑤固定成本占总成本的比重。
（2）经营杠杆：指在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。
由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆2017.10单。
公司只要存在固定成本，就存在经营杠杆作用2015.4单。
经营杠杆是把“双刃剑”，不仅可以放大公司的息税前利润，也可以放大公司的亏损。
经营杠杆系数（DOL）：指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。
EBIT为基期息税前利润，△EBIT为息税前利润变动额；Q为基期销售量，△Q为销售量的变动。
注意：经营杠杆系数的定义公式和简化计算公式均是建立在假设产量等于销量的前提下。
2017.4单如果某公司经营杠杆系数为2，则息税前利润变动百分比与销售量变动百分比的比值为2。
简化计算公式：经营杠杆系数=（销售额-变动成本总额）÷（销售额-变动成本总额-固定成本总额）2015.4计经营杠杆系数=1+固定成本总额÷息税前利润（3）经营杠杆和经营风险的关系引起公司经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。
第五章 筹资管理(下)-杠杆效应(3)——财务杠杆效应及财务杠杆系数
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第五章 筹资管理（下）知识点：杠杆效应（3）——财务杠杆效应及财务杠杆系数● 详细描述：（1）含义财务杠杆效应是指由于固定性资本成本（利息等）的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。
每股收益（Earnings per share）=（净利润-优先股利）/普通股股数（2）财务杠杆效应的度量指标--财务杠杆系数（Degree Of Financial Leverage）定义公式：计算公式：教材【例5-15】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税率均为30%，每股面值均为1元。
A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500万元（利率10.8%），普通股500万元。
三个公司20×1年EBIT均为200万元，20×2年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。
有关财务指标如表5-7所示：（3）结论例题：1.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（）。
A.产品边际贡献总额B.变动成本C.固定成本D.财务费用正确答案：A,B,C,D解析：根据财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/（EBIT-I），且EBIT=销售收入-变动成本-固定成本,由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素。
2.在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有（）。
A.提高基期息税前利润B.增加基期的有息负债资金C.减少基期的有息负债资金D.降低基期的变动成本正确答案：A,C,D解析：提高基期的有息负债资金会提高基期的利息费用，利息费用和财务杠杆系数之间是同方向变动的，因此选项B不是答案。
3.某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
财务杠杆效应的会计解释
财务杠杆效应的会计解释1. 引言财务杠杆效应是财务管理中的一个重要概念，指的是企业利用借债融资来增加投资回报率的能力。
在会计领域，财务杠杆效应可以通过一系列的会计指标和分析方法来解释和衡量。
本文将从会计角度对财务杠杆效应进行解释，并介绍常用的会计指标和分析方法。
2. 财务杠杆效应的定义财务杠杆效应是指企业利用借债融资来增加投资回报率的能力。
当企业通过借债融资来进行投资时，如果投资回报率高于借款利率，就可以实现财务杠杆效应。
这意味着企业可以通过借债来提高自身的盈利能力和股东权益。
3. 财务杠杆效应的会计指标3.1 资本结构比率资本结构比率是衡量企业财务杠杆效应的重要指标之一。
常用的资本结构比率包括负债比率、权益比率和长期负债比率等。
这些比率可以反映企业债务和股东权益的比例，从而评估企业的财务杠杆效应。
3.2 财务杠杆比率财务杠杆比率是衡量企业财务杠杆效应的另一个重要指标。
常用的财务杠杆比率包括资产负债率、权益乘数和利息保障倍数等。
这些比率可以反映企业债务和盈利能力之间的关系，从而评估企业的财务杠杆效应。
3.3 盈利能力指标盈利能力指标也可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
常用的盈利能力指标包括净利润率、毛利润率和营业利润率等。
这些指标可以反映企业盈利能力的强弱，从而评估企业的财务杠杆效应。
4. 财务杠杆效应的会计分析方法4.1 垂直分析法垂直分析法是一种常用的会计分析方法，可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
垂直分析法通过将各项会计数据与总资产或净资产进行比较，计算出各项指标的百分比，从而评估企业的财务杠杆效应。
4.2 横向分析法横向分析法是另一种常用的会计分析方法，可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
横向分析法通过将各项会计数据与基期数据进行比较，计算出各项指标的增长率或变动幅度，从而评估企业的财务杠杆效应。
4.3 比较分析法比较分析法是一种常用的会计分析方法，可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
比较分析法通过将企业与同行业或同类企业进行比较，计算出各项指标的差异或相对值，从而评估企业的财务杠杆效应。
《财务管理杠杆效应》PPT课件
DOL的计算式虽然是经营杠杆系数的基本表达式，但需
要利用预期指标（
和
），在预期指标尚
未确定的情况下，就无法按照基本表达式计算。为了解决
这一难题，需要对DOL计算式做出变通，以回避预期指标：
因为：EBIT = Q ( P – V ) -追F加的销量已经不需要负担固 = 定成本，因(为P-固V定)成本完全被
经营杠杆是指企业在经营决策时对经营成本中固定 成本的利用。因为，在同等产销量的条件下，固定成本比 重越高的企业，单位产品所承担的固定成本就越高；而一 旦扩大了（或减少了）产销量，企业息税前利润的增长幅 度（或降低幅度）就会大于产销量的变化幅度，由此而形 成经营杠杆效应（见表7—1）。
（表7—1）
债 筹资（也包括优先股筹资）的财务风险。这种风险是针对企 业普通股股东权益的。
三、杠杆理论的基本假设
杠杆理论是在必要的假设条件下形成的。从经营杠杆方 面分析，企业投资规模一定（固定资产投资规模不变），固 定成本存在，是经营杠杆存在并便于衡量的前提。如果企业 固定资产投资规模发生变化，企业固定成本就会随之发生变 化（折旧费的变化等），经营杠杆分析就应当在新的固定成 本的标准上重新计量分析；如果企业不存在固定成本，企业 就谈不上利用固定成本，经营杠杆则消失（销售额的变化率 与息税前利润的变化率一致）。从财务杠杆方面分析，企业 资本结构一定（负债金额不变、优先股不变），支付的资本 成本（债息、优先股股息）固定，是财务杠杆存在并便于衡 量的前提。如果企业没有负债融资，就会失去负债融资的财 务杠杆作用；如果企业没有发行过优先股，但实施了负债融 资，就会失去优先股融资的财务杠杆作用，但依然保留负债 融资的财务杠杆作用。
二、财务杠杆的概念
财务杠杆是指代表普通股股东利益的企业决策者，在制 定资本结构决策时对债务筹资和优先股筹资的利用。因为， 在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的 债务利息和优先股股息是固定的。当息税前利润变动时，普 通股每股收益因债务利息和优先股股息的不变性，其变动率 要大于息税前利润变动率，由此而形成对普通股股东权益的 财务杠杆效应（见表7—2）。
企业财务管理中杠杆效应的分析与应用
企业财务管理中杠杆效应的分析与应用文/张媛摘要：杠杆效应是财务管理中的重要理论，在日趋激烈的市场竞争中，杠杆效应的利用已经越来越突显出其具有的优势，不仅可以提高企业的经济效益，也可以避免风险。
但同时也要正确认识这把双刃剑的负效应。
本文主要分析了企业经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆的原理、风险以及应用，希望企业可以正确运用杠杆效应，更好的发挥杠杆的正效应为企业服务。
关键词：财务管理；杠杆效应；双刃剑一、杠杆效应的原理在企业的财务管理活动中，杠杆效应的表现形式有三种：经营杠杆效应、财务杠杆效应和复合杠杆效应。
(一)经营杠杆的原理企业为了保证正常的生产经营，或者为了扩大生产经营的规模，购置资本性资产是必然的支出项目，资本性资产大部分是企业的固定资产，如机器设备等，那么资本性资产在企业运营的过程中一定会产生与之相关的固定性成本或费用，比资本性资产中固定资产的折旧，折旧虽然不产生现金的流出，不会给企业造成现金支出的负担，但是这些固定性成本与费用在核算时须由生产产品分担，由于企业资本性资产一定，所以无论企业生产多少产品，资本性资产产生的成本或费用是一定的。
如果企业生产的产品数量越多，那么单位产品分担的成本就越少，利润就会越多。
因此这就会引起企业销售数量变化时利润不会随之呈比例变化，利润的变化幅度会大于销售数量的变化幅度，这就是经营杠杆效应。
经营杠杆效应的大小通常用经营杠杆系数(DOL)表示。
经营杠杆系数(DOL) =息税前利润变动率/产销业务量变动率=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)(二)财务杠杆的原理财务杠杆又可以表述为融资杠杆或负债经营，是企业对负债的一种合理运用。
根据税法规定，企业的借款利息可以作为财务费用在税前扣除，因此企业可以通过财务杠杆的作用减轻企业税负，增加企业利润，此时每股利润负担的固定债务利息就会相对没有使用财务杠杆时有所减少，每股利润也会随之大幅度增加；相反当税前利润减少时，每股利润负担的债务利息会相对增加，从而导致每股利润会随之大幅度降低。
财务管理中的杠杆小结
ACCOUNTING LEARNING35财务管理中的杠杆小结文/李玉莲摘要：杠杆广泛应用于日常生活和经营管理中，有力学杠杆、金融杠杆、财务杠杆等。
本文着重讨论财务杠杆并加以粗略总结。
关键词：财务管理；杠杆；小结“给我一个支点，我就能撬起地球！”在初中学杠杆时，很是好奇，尤其听到阿基米德的豪言壮语，顿感释然，“的确啊，这可真是个万能原理！”虽然自己当时并没有真正算过要撬动地球的话，需要多大的力和多长的杠杆。
后来在学习会计知识时接触到了杠杆原理，颇感兴趣，似有研究不透决不罢休之势头。
于是，一口气总结出了杠杆的基础知识，希望能帮到大家。
一、杠杆效应，是指固定成本在提高公司期望收益的同时也相应会增加公司风险的现象。
经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定性经营成本所引起的，而财务杠杆则是由债务利息等固定性融资成本所引起的。
两种杠杆具有放大盈利波动性的作用，从而影响企业的风险与收益。
二、将净利润要素采用多步式结构形式编制如表1：表１三、杠杆和风险关系图表：（见表2）四、说明(一)用基期数据计算出的杠杆系数，可预计下一期数据。
(二)如果固定成本等于0，则杠杆系数为1，即不存在杠杆效应；当固定成本不为0时，通常杠杆系数都是大于1的，即显现出杠杆效应。
(三)杠杆有助于企业管理层在控制风险时，不是简单考虑固定成本的绝对量，而是关注固定成本与盈利水平的相对关系。
(四)通过经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，有利于管理层对经营风险与财务风险进行管理，即为了控制某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。
比如，经营杠杆系数较高的公司可以在较低的程度上使用财务杠杆；经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆等等。
五、总结财务管理中的杠杆，是财务管理分析的重要工具，其原理是企业对所发生的固定成本的利用程度。
经营杠杆是营业收入的变化通过支点(固定性经营成本F)引起经营活动成果(息税前利润EBIT)的变化。
财务管理：杠杆效应
财务管理：杠杆效应财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应，表现为:由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。
杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。
(一)经营杠杆效应1.经营杠杆经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。
经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。
用息税前利润(EB1T)表示资产总报酬，则：EBIT=S-V-F=(P-%)Q-F=M-F式中：EB1T为息税前利润；S为销售额；V为变动性经营成本；F为固定性经营成本；Q为产销业务量；P为销售单价；匕为单位变动成本；M为边际贡献。
上式中，影响EBIT的因素包括产品售价、产品需求、产品成本等因素。
当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润,使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。
当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。
2.经营杠杆系数只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
但不同的产销业务量，其炯应杠杆效应的大小程度是不一致的。
测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。
经营杠杆系数(DO1),是息税前利润变动率与产销业务量变动率的比，计算公式为：二一二AEBIT产一f=" 史:丁/Q式中：DO1为经营杠杆系数；AEBIT为息税前利润变动额；AQ为产销业务量变动值。
上式经整理，经营杠杆系数的计算也可以简化为：国的分/_M_EB1T+FDO1二H电咦舒.海—M-F—EBIT 【例8】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元,变动成本率70%o年产销额5OOO万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息税前利润1OOO万元；年产销额7OOO 万元时,变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润为1600万元。
第七章杠杆效应《财务学原理》PPT课件
1.财务杠杆的概念 不论企业的经营利润(息税前利润)如何,债务的利息通常不随息税前利润变动,属 于固定性的财务费用。这样,在其他条件不变的情况下,息税前利润的增加不会改变固 定性的财务费用,却使普通股每股收益(EPS)所负担的固定性财务费用相对减少,这就给 普 通股股东带来更多的收益额。反之,息税前利润减少,使普通股每股收益所负担的固定 性财务费用就相对增加,这就会大幅度地减少普通股股东的收益额。可见,息税前利润 是影响普通股每股收益的重要因素之一,但二者之间并非正比例关系。在其他条件不 变的情况下,如果息税前利润增加,普通股每股收益的增长率大于息税前利润的增长率, 反之,如果息税前利润下降,普通股每股收益的降低率也大于息税前利润的降低率。
财务学原理
7.3 财务杠杆与财务风险
在企业的经营活动中,除了要面对由于生产经营活动的不确定性而引起的经营风 险,可能还要面临因为选择举债而增加的风险。
7.3.1 财务风险
财务风险(Financial Risk)是指由于负债经营(包括长期借款、发行债券、融资租赁 等各种形式)而增加的风险,它会使普通股股东的收益变得不稳定。只要选择负债筹资方 式都会存在财务风险,故财务风险也被称为筹资风险。
财务学原理
7.2.2 经营杠杆
1.经营杠杆的概念 如果没有固定成本,所有成本都是变动的,那么边际贡献就是息税前利润,它的变动 率与销售量的变动率是一致的。但是,如果存在固定成本,在其他条件不变的情况下, 销 售量的增加不会改变固定成本总额,却会降低单位固定成本,从而提高单位利润。反 之,销售量的减少会提高单位固定成本,从而降低单位利润。可见,销售量是影响息税 前利润的重要因素之一,但二者之间并非是正比例关系。如果销售量增长,息税前利润 的增长率大于销售量的增长率;反之,如果销售量下降,息税前利润的降低率也大于销 售量的降低率。 2.经营杠杆的计量 企业只要存在固定经营成本,就存在经营杠杆效应。但不同的企业或同一企业不同 销售量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的。如上述的乙公司与丙公司,它们 由于在成本中固定成本所占比重不同,息税前利润变动的幅度就有所不同。因此,有必 要对经营杠杆进行计量。
2019年 财务管理 第31讲_杠杆效应(2)
基期：EBIT0=Q0（P-V C）-F0预测期：EBIT=Q（P-V C）-F0则：ΔEBIT=ΔQ（P-V C），将上式代入DOL的定义公式即可求得结果DOL===式中：EBIT0为基期息税前利润；F0为基期固定性经营成本；M0为基期边际贡献；P为单位产品销售价格；V C为单位变动成本；Q0为基期销售量【手写版】DOL2019==m·ΔQDOL2019=×==≥1以上讨论的是成本构成问题DOL2019==影响因素：同向变动：F、V C反向变动：P、Q基期：EPS0=预测期：EPS=将上式代入DFL的定义公式即可求得结果DFL==式中：EBIT0为基期息税前利润；I0为基期债务利息；为基期优先股股利【手写板】DFL2019=基期（2018年）：EPS0=①预测期（2019年）EPS1=②②-①：△EPS=③③÷①：=∴DFL2019=×=≥1①=0，=0，DFL=1，无杠杆效应②≠0或≠0，DFL＞1，存在杠杆效应DTL===DOL×DFL=×=式中：EBIT0为基期息税前利润；I0为基期债务利息；为基期边际贡献；为基期固定性经营成本；为基期优先股股利DOL=DFL=DTL=简化计算公式DOL==式中：F0为基期固定性经营成本；M0为基期边际贡献；EBIT0为基期息DFL=式中：I0为基期债务利息；EBIT0为基期息税前利润如果企业既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股，则财务杠杆系数的计算公式为：DTL=式中：M0为基期边际贡献；F0为基期固定性经营成本；I0为基期债务利息；D p为基期优先股股利DFL=D p为基期优先股股利【相关链接3】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本比重，在较高程度上使用财务杠杆。
财务杠杆效应计算公式
财务杠杆效应计算公式财务杠杆效应是企业财务管理中的一个重要概念，它反映了企业由于债务融资而对普通股股东权益产生的影响。
那咱们就先来聊聊财务杠杆效应的计算公式。
财务杠杆效应的计算公式是：财务杠杆系数（DFL）=普通股每股收益变动率÷息税前利润变动率。
为了让大家更好地理解这个公式，咱们来举个例子。
假设啊，有一家名叫“梦想制造”的公司，主要生产各种创意小玩意儿。
这家公司的老板叫老王，老王为了扩大生产规模，决定向银行借一笔钱。
年初的时候，“梦想制造”公司的息税前利润是 100 万元，债务利息是 20 万元，公司发行了 50 万股普通股，每股收益是 1.6 元。
到了年中，由于市场需求突然增加，公司的产品大卖，息税前利润一下子增长到了 150 万元。
这时候，债务利息还是 20 万元不变，那普通股每股收益就变成了（150 - 20）÷ 50 = 2.6 元。
普通股每股收益变动率 = （2.6 - 1.6）÷ 1.6 = 62.5% ，息税前利润变动率 = （150 - 100）÷ 100 = 50% 。
那么，根据财务杠杆系数的计算公式，“梦想制造”公司的财务杠杆系数就是 62.5% ÷ 50% = 1.25 。
这意味着什么呢？这就表明，息税前利润每增长 1%，普通股每股收益就会增长 1.25%。
也就是说，由于债务融资的存在，公司的盈利增长对于普通股股东的收益增长产生了放大作用。
再从另一个角度看，如果公司的息税前利润下降了，比如降到了 80 万元，那普通股每股收益就会变成（80 - 20）÷ 50 = 1.2 元。
普通股每股收益变动率 = （1.2 - 1.6）÷ 1.6 = -25% ，息税前利润变动率 = （80 - 100）÷ 100 = -20% 。
这时候的财务杠杆系数就是 -25% ÷ -20% = 1.25 。
财务管理——杠杆效应
400000 0
息税前利润（EBIT）
400000
480000 20%
利息
200000
200000 0
税前利润
200000
280000 40%
所得税（税率为50%）
100000
140000 40%
净利润
100000
140000 40%
普通股发行在外股数（股） 100000
100000 0
每股收益(EPS)
（1）计算DOL、DFL、DTL。
（2）预计2013年的每股收益增长率。
杠杆分析基础 经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应
90
财务管理学 杠杆原理
20
经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应
经营成本按习性的分类 （变动成本、固定成本） 息税前利润 每股利润
经营成本 按习性的分类
变动成本 随业务量成 正比例增减 变动的成本
固定成本 在一定时期和 一定业务量范 围内固定不变 的成本
EBIT / EBIT
DFL＝ EBIT EBIT I
DFL＝
EBIT
EBIT I D /(1 T )
例：A、B C三家公司，资本总额均为 1000万元，所得税税率均为30%。B公司 债务利率10%,C公司债务利率10.8%。三 个公司2011年EBIT 均为200万元，2012 年均为300万元，EBIT 增长了50%。
DOL反映了Q变动与EBIT变动之间的关系；DFL反 映了EBIT变动与EPS变动之间的关系；DTL反映了 Q变动与EPS之间的关系。
DOL用于衡量经营风险；DFL衡量财务风险；DTL 衡量总风险。
课后作业
某企业2012年资产总额为1000万，资产负债率 为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入 为1000万，固定经营成本为200万，变动成本 率为30%，若预计2013年销售收入提高50%,其 他条件不变。要求:
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杠杆原理
（一）杠杆的构成
杠杆的构成通常包括：用力点、支点、阻力点及力臂。
杠杆原理亦称“杠杆平衡条件”。
杠杆平衡是包括杠杆处于静止状态或匀速转动的状态。
要使杠杆平衡，作用在杠杆上的两个力（用力点、支点和阻力点）的大小跟它们的力臂成反比。
即：动力×动力臂=阻力×阻力臂，用代数式表示为：
从上式可看出，欲使杠杆达到平衡，动力臂是阻力臂的几倍，动力就是阻力的几分之一。
也就是当杠杆的一端发生较小变化时，其另一端则会发生较大变化。
杠杆原理之所以会发生作用，是由于支点的存在。
（二）杠杆系数
那么杠杆究竟发挥了多大的作用呢？通常用杠杆系数来反映，通常我们只需要使用较小的力，就可以移动重于其几倍的物体，这个倍数就是杠杆系数。
杠杆系数包括静态杠杆系数和动态杠杆系数。
财务管理中的杠杆效应
杠杆效应的表现：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
财务管理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。
（一）经营杠杆
1、含义：
经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。
经营杠杆反映了资产报酬随业务量变动的波动性，用以评价企业的经营风险。
用息税前利润（EBIT）表示资产总报酬，则有：
当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。
当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。
2、经营杠杆系数
只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。
经营杠杆系数（DOL），是息税前利润变动率与产销业务量变动率的倍数，定义计算公式为：
式中：DOL：经营杠杆系数；△EBIT：息税前利润变动额；△Q：产销业务量变动值。
上述定义式经整理后，经营杠杆系数的计算便简化为：
【提示】
不同产销业务量基础上，其经营杠杆效应的大小程度是不一致的，在其他因素不变的情况下，销售越小，经营杠杆系数越大，经营风险也越大，反之亦然。
当销售额处于盈亏临界点是，经营杠杆系数趋于无穷大，此时企业销售额销有减少便会导致更大亏损；
【例1】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70％。
年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息前税前利润为1600万元。
要求：计算该公司本年度经营杠杆系数。
【分析】此题可以采用两种方法求解。
【注意】通常情况在计算杠杆系数时都采用的是简化公式。
方法一：定义公式法
方法二：简化公式法
可见两种方法计算结果一致，使用定义式计算得到的是当期（即产销量变动后那期的）杠杆系数，而简化式计算得出则是预测期杠杆系数。
在使用简化公式时，一定要使用预测期前一期的数据计算杠杆系数。
（二）财务杠杆
1、含义
财务杠杆，是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。
财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。
用普通股盈余或每股盈余表示普通股权益资本报酬，则：
当有固定利息费用等资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不改变固定利息费用总额，但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股盈余，使得普通股盈余的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。
当不存在固定利息、股息等资本成本时，息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变动率完全一致。
如果两期所得税率和普通股股数保持不变，每股盈余的变动率与利润总额变动率也完全一致，进而与息税前利润变动率一致。
2、财务杠杆系数
只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。
如固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应。
在同一固定的资本成本支付上，不同的息税前利润水平，对固定的资本成本的承受负担是不一样的，其财务杠杆效应的大小程度是不一致的。
测算财务杠杆效应程度，常用指标为财务杠杆系数。
财务杠杆系数（DFL），是普通股盈余变动率与息税前利润变动率的倍数，计算公式为：
【例2】泰华公司，2008年资本总额均为1000万元，所得税率均为30％，每股面值均为1元，共500万股，其余资本通过负债筹集债务资本成本为10%；该公司2008年EB IT为200万元，2009年EBIT为300万元，EBIT增长了50％。
要求：计算该公司2009年财务杠杆系数。
【分析】此题可以采用两种方法求解。
【注意】通常情况在计算杠杆系数时都采用的是简化公式。
方法一：定义公式法
2008年每股收益=（200-500*10%）（1-30%）/500=0.21（元/股）
2009年每股收益=（300-500*10%）（1-30%）/500=0.35（元/股）
（三）总杠杆效应
1、含义
经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用，总杠杆是用来反映二者之间共同作用结果的，即权益资本报酬与产销业务量之间的变动关系。
由于固定性经营成本的存在，产生经营杠杆效应，导致产销业务量变动对息税前利润变动有放大作用；同样，由于固定性资本成本的存在，产生财务杠杆效应，导致息税前利润变动对普通股每股收益有
要求：根据上表中数据分别计算该企业20×9年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
方法一：定义公式法
方法二：简化公式法
小结
关于杠杆效应的内容很多……，因此，记忆、掌握甚至达到熟练运用该部分知识都有一定的难度，接下来介绍两种掌握这部分知识的方法：
（一）图示法
（二）竖式法
【提示】
1.在企业不发生经营性亏损、息税前利润为正的前提下，只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1；
2. 只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1；
3. 影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重、息税前利润水平
息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响；
固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。
（减项越大，风险越大）
4. 影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资本比重；
普通股盈余水平；所得税税率水平普通股盈余水平又受息税前利润、固定资本成本（利息）高低的影响。
债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。
（减项越大，风险越大）。