-项目投资决策PPT课件

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200
2
800
800
3
750
1100
4
200
800
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例题
S项目净现金流量 -2000
1000
800
750
200
L项目净现金流量
-2000
200
800
1100
800
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投资回收期法
投资回收期就是使得累计现金流入等于 初始现金流出量的时间。
计算公式：
年 初 没 有 回 收 的 成 本 投 资 回 收 期 = 全 部 投 资 回 收 需 要 的 整 年 数 +
假设S、L项目的初始投资都投资于固定资产，并在项目
运行的年度中使用直线折旧法，残值为0。
S项目的平均账面投资额=（2000+0）/5=1000
L项目的平均账面投资额=（2.000+0）/5=1000
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平均会计收益率法
确定平均会计收益率 ：
S项目的平均会计收益率=187.5/1000=18.75% L项目的平均会计收益率=225/1000=22.5%
（1）回收期法 （2）平均会计收益率法 （3）贴现的回收期法 （4）净现值法 （5）内部收益率法 （6）盈利指数法
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例题
假设有以下两个项 目，假设S、L项目 为互斥项目，我们 使用不同的评价方 法来对他们进行比 较。
项目的净现金流量 年份（t） 项目（S) 项目（L）
0
-2000
-2000
1
年 初 没 有 收 回 的 回 归 成 本 +
相 应 年 度 现 金 流 的 贴 现 值
.
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贴现的回收期法
假设贴现率为10%
S项目净现金流量 -2000 贴现现金流量 --2000
累计贴现现金流量 -2000
L项目净现金流量 -2000 贴现现金流量 --2000
累计贴现现金流量 -2000
1000 9-09.09
第4章 项目投资决策
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本章结构
4.1 项目投资概述 4.2 现金流量及其计算 4.3 项目投资的评价方法 4.4 项目投资的风险分析
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4.1 项目投资概述
企业要获得盈利，需要组织经济资源进行 生产销售，或是将资金投入资本市场上赚 取收益，企业的这种活动就是投资。
上述两种投资活动分别称为项目投资和证 券投资。
可见，L项目的回收期短于S项目的，使用投资回
收期作为评价指标，L项目. 优于S项目。
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平均会计收益率法
平均会计收益率指标是投资项目经济寿命 期内的平均税后利润与平均投资额之比 。
计算公式：
投 资 项 目 经 济 寿 命 内 的 平 均 利 润
ARR
IS
Hale Waihona Puke Baidu
2
式中：ARR表示平均会计收益率；I表示初始投 资额；S表示投资项目的残值
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平均会计收益率法
确定平均会计收益：
项目的运营期间为4年，初始投资在计算会计利润时将作为 折旧从每年的收入中减去：
S项目的平均会计收益=(1000+800+750+200-2000)/4=187.5 L项目的平均会计收益=(200+800+1100+800-2000)/4=225
确定平均账面投资额：
相 应 年 度 的 现 金 流 量
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投资回收期法
S项目净现金流量 -2000 累计净现金流量 -2000
1000 -1000
800 -200
750
200
550
750
L项目净现金流量
-2000
200
800
1100
800
累计净现金流量 -2000
-1800
-1000
100
900
S项目的回收期为：2+200/750=2.27（年） L项目的回收期为：2+1000/1100=2.09（年）
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项目现金流量
初始现金流：
项目在投入时购买固定资产、垫支营运资金及 其他活动产生的现金流。
经营现金流：
项目投产后所产生的现金流入和流出。
终期现金流：
在项目结束那一期发生的现金流量，主要包括：
处置固定资产取得的收入或产生的费用、在项
目末期营运资金的收回。.
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4.3 项目投资的评价方法
项目投资的评价方法：
S项目的平均会计收益率低于L项目的平均会计收 益率，使用平均会计收益率作为评价指标时，可 以认为L项目的平均会计收益高于S项目，因此选 择L项目。
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贴现的回收期法
贴现的回收期法是将回收的现金流量折现 后再计算回收期的方法。
计算公式：
贴 现 的 回 收 期 = 贴 现 的 现 金 流 抵 偿 初 始 投 资 的 整 年 数
-1090.91
800 661.16 -429.75
200 181.82 -1818.18
800 661.16 -1157.03
750 5-63.49 133.73
1100 826.47 -330.58
200 13-6.60 270.34
800 546.41 215.83
S项目贴现的回收期为： 2+429.75/563.49=2.76（年） L项目贴现的回收期为： 3+330.58/546.41=3.61（年）
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项目投资的决策过程
一个完整的资本预算过程包括以下步骤：
（1）发现投资机会，提出投资项目建议 （2）分析项目可行性、预测投资价值 （3）依据价值最大化标准，评价选择投资项目 （4）继续评估修正后的投资项目，审计已经完
成的投资项目
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4.2 现金流量及其计算
在项目决策的过程中，最为困难同时也是 最重要的事情就是估算项目的现金流—— 对项目的初始投入和将来回收的资金。
（2）在项目运行过程，现金流的重要性往往是 超过利润的，一个项目是否能正常运行，取决于 是否能用现金支付各个所需项目，而不是其会计 利润的盈亏。
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10
识别增量现金流
增量现金流：
接受或者拒绝某个方案后，企业总现金流因此 而发生的变动。
在识别增量现金流时，要特别关注以下几 个方面的影响。
（1）沉没成本 （2）机会成本 （3）对其他部门的影响（外部效应）
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项目投资的目的
更新保持业务能力 降低成本 现有产品或市场的扩张 新产品和市场的扩张 其他
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4
项目投资的特点
投资数额大 作用时间长 不经常发生 投资风险大
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项目投资的决策过程
公司投资项目决策是通过资本预算进行的。 资本预算，就是公司提出长期投资方案并
进行分析、选择的过程。
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估算现金流量的原则
相关现金流：就是在资本预算决策中必须 考虑的特殊现金流。
在考虑相关现金流的时侯，我们有两个基 本的原则：
（1）项目预算是建立在现金流的基础上，而 不是会计利润上 （2）只有增量现金流是相关的
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现金流与会计利润
（1）在项目运行的整个过程中，现金流与利润 的总计数是相等的。