金融市场有关理论
金融学重要理论
金融学重要理论概述金融学是研究金融市场、金融机构和金融工具的学科。
它涵盖了多个领域，包括金融理论、金融机构、金融市场、金融工具和投资管理等。
在金融学中，有一些重要的理论被广泛应用于金融实践和金融决策中。
本文将介绍金融学中的一些重要理论，包括现代投资组合理论、资本资产定价模型、有效市场假说和期权定价理论等。
现代投资组合理论现代投资组合理论是由美国经济学家哈里·马科维茨在1952年提出的，他被认为是现代金融学的奠基人之一。
这一理论的核心观点是，通过购买多个资产，可以实现投资组合的分散化，从而降低投资风险。
现代投资组合理论的关键是寻找一个最优的投资组合，使得在给定风险水平下，能够获得最高的预期收益。
为了达到这个目标，投资者需要考虑资产的预期收益率、方差和协方差等因素。
资本资产定价模型资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是由美国经济学家威廉·夏普、约翰·林特纳和詹姆斯·托伯在1964年提出的。
该模型是描述资本市场均衡的一种数学模型。
CAPM的核心思想是，资产的预期收益率应该与其风险相关，风险越高，预期收益率也应该越高。
CAPM模型通过考虑资产的系统风险（β值）和市场风险溢价来估计资产的预期收益率。
有效市场假说有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）是由美国经济学家尤金·法玛在1965年提出的。
该假说认为，在有效市场中，所有公开信息已被充分反映在市场价格中，投资者无法通过分析已知信息来获得超额收益。
EMH的三种形式分别是弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。
弱式有效市场假说认为，市场价格已经反映了历史价格和成交量等公开信息。
半强式有效市场假说认为，市场价格已经反映了所有公开信息，包括财务报表等。
强式有效市场假说认为，市场价格已经反映了所有公开和非公开信息。
西方经济学中的金融市场理论解析
西方经济学中的金融市场理论解析引言金融市场作为经济体系中的重要组成部分，对经济发展和资源配置起到了至关重要的作用。
西方经济学家们对金融市场进行了深入研究，提出了众多理论来解析其运行机制和影响因素。
本文将对西方经济学中的金融市场理论进行解析，包括有效市场假说、资本资产定价模型以及信息不对称理论等。
有效市场假说有效市场假说是西方经济学中的一项重要理论，它认为金融市场具有高度的信息效率，市场上的资产价格能够反映所有可得到的信息。
有效市场假说主要包含三个假设：信息效率假设、理性投资者假设和无套利机会假设。
首先，信息效率假设认为市场上的价格能够充分反映所有可得到的信息。
这意味着投资者无法通过分析信息来获得超额利润，即无法利用公开信息获得投资优势。
其次，理性投资者假设指出市场上的参与者都是理性的，他们根据可得到的信息来做出理性的决策。
理性投资者会根据风险和收益的权衡来进行投资。
最后，无套利机会假设表明市场不存在能够获得无风险利润的机会。
如果存在无风险利润的机会，理性投资者将利用这些机会进行套利，从而消除这些机会。
资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是另一个重要的金融市场理论，在投资组合理论和资产定价领域具有广泛应用。
它通过分析资产的风险和预期收益来确定资产的合理价格。
资本资产定价模型主要包含了两个要素：系统性风险和无风险利率。
系统性风险是指资产与整个市场的波动性相关程度，通过贝塔系数来衡量。
无风险利率是指没有风险的投资所能获得的收益率。
根据资本资产定价模型，资产的期望收益率等于无风险利率加上资产的贝塔系数乘以市场风险溢价。
市场风险溢价是指市场收益率与无风险利率之差。
信息不对称理论信息不对称理论是金融市场理论中的另一个重要分支，它强调市场参与者在获取和利用信息方面存在着不对称性。
信息不对称主要分为两种类型：逆向选择和道德风险。
逆向选择指的是在交易之前，买方和卖方对商品的质量或价值有不同的信息。
这种情况下，卖方往往会倾向于将质量较低的商品卖给买方，从而导致市场的低质量商品比例上升。
《现代金融市场理论》课件
现代投资组合理论
总结词
现代投资组合理论为投资者提供了构建 多样化投资组合的方法，以最小化风险 并最大化回报。
VS
详细描述
现代投资组合理论认为，投资者应该根据 自身的风险承受能力和投资目标，构建多 样化的投资组合。该理论提出了均值-方 差优化方法，通过调整不同资产的配置比 例，以最小化投资组合的风险并最大化回 报。此外，该理论还强调了投资组合的长 期表现和资产配置的重要性。
有效市场假说
总结词
有效市场假说认为市场能够充分反映所有相关信息，价格波动反映了市场对信息的反应 。
详细描述
有效市场假说认为，市场参与者都是理性的，他们能够根据所有可获得的信息做出最佳 决策。因此，市场的价格能够充分反映所有相关信息，并且价格波动是随机的，反映了 市场对信息的反应。这一理论对于投资者制定投资策略和评估投资机会具有重要的指导
期权
期权是赋予持有者在未来某一时间以 特定价格买入或卖出标的资产的权利 。
外汇与货币市场工具
外汇
外汇是不同货币之间的兑换，涉及汇率风险和套利机会。
货币市场工具
货币市场工具包括短期债券、商业票据等，主要用于短期融资和流动性管理。
其他金融衍生品
远期合约
远期合约是买卖双方约定在未来某一时间以特定价格交割标的资产的合约。
风险管理理论
总结词
风险管理理论提供了识别、测量和降低风险的方法，帮助投资者在不确定的市场环境中做出明智的决 策。
详细描述
风险管理理论认为，投资者应该对投资组合面临的风险进行充分了解和管理。该理论提供了识别、测 量和降低风险的方法，包括使用衍生品、进行套期保值等。此外，风险管理理论还强调了风险管理在 长期投资策略中的重要性，帮助投资者在不确定的市场环境中做出明智的决策。
金融市场理论
金融市场理论金融市场作为经济运行的核心部分，对于经济发展具有重要意义。
金融市场理论是指对于金融市场中各种金融产品和金融机构的运作机制与规律进行研究的理论体系。
本文将从金融市场的概念入手，探讨金融市场的功能和特点，以及主要的金融市场理论。
一、金融市场的概念金融市场是指金融资产及其衍生品交易的场所和交易系统。
金融资产包括货币、债券、股票、期货等。
金融市场的交易主体包括金融机构、企业和个人投资者等。
金融市场的概念是在现代金融业发展的基础上形成的，它是现代市场经济中的重要组成部分。
二、金融市场的功能和特点金融市场具有以下主要功能和特点：1. 资金调剂和配置功能：金融市场通过将闲散资金引导到需要资金的方向，实现资金的调剂和配置，促进经济发展。
2. 风险管理和分散功能：金融市场通过提供各种金融工具和衍生品，帮助投资者进行风险管理和分散投资，降低投资风险。
3. 信息传递和价格发现功能：金融市场是信息的汇集和传递中心，通过交易和价格形成，实现信息的传递和价格的发现。
4. 提供流动性和市场性功能：金融市场提供了资金的流动和转让机制，提高了金融资产的流动性和市场性，增强了金融市场的效率。
5. 促进经济发展和社会进步功能：金融市场通过提供融资渠道和资本市场，为企业提供了融资和扩张的机会，促进了经济发展和社会进步。
三、金融市场的主要理论1. 有效市场假说：有效市场理论认为，金融市场上的价格总是反映了一切可得到的信息，即市场价格总是准确、公正和高效的。
有效市场理论对于投资者的行为和金融市场的发展具有重要影响。
2. 资本资产定价模型：资本资产定价模型是一种用来确定资产价格的理论模型，它认为资产的预期收益与风险成正比。
该模型被广泛应用于股票和债券等金融市场的定价。
3. 市场教条主义：市场教条主义认为市场是最佳调配资源的机制，主张放松对金融市场的监管和干预，相信市场能够自动调整，实现经济的最优配置。
4. 信息经济学：信息经济学研究信息在经济中的作用和价值。
金融理论知识点总结
金融理论知识点总结一、金融市场金融市场是指金融资产买卖的场所，包括货币市场、资本市场、外汇市场、金融期货市场等。
其中，货币市场是短期资金融通的市场，其产品包括政府短期债券、企业短期债券、商业票据等；资本市场则是长期资金融通的市场，其产品包括股票、债券、基金等；外汇市场是国际货币交易的场所，其交易对象为不同国家的货币；金融期货市场是期货和期权交易的场所，其产品包括股指期货、国债期货、外汇期货等。
二、金融机构金融机构是指从事金融中介活动的机构，包括商业银行、证券公司、保险公司、证券交易所、期货交易所等。
它们在金融市场上起着中介和监管的作用，为投资者和资金融通提供便利和服务。
1. 商业银行商业银行是最主要的金融机构之一，其主要业务包括存款业务、贷款业务、国际结算业务和信用证业务等。
商业银行通过吸收存款、发放贷款，为经济的发展提供了必要的资金支持。
2. 证券公司证券公司主要从事证券交易、投资咨询和资产管理业务。
其主要业务包括股票交易、债券交易、基金销售等。
证券公司的存在为投资者提供了便利，有助于资本市场的发展。
3. 保险公司保险公司是为人们提供风险保障的机构，其主要业务包括寿险、财产险、企业风险管理等。
保险公司通过投资保费，为社会提供了风险保障和资金支持。
4. 证券交易所证券交易所是股票和债券交易的场所，通过证券交易所，投资者可以在公开市场上买卖证券，实现投资目标。
5. 期货交易所期货交易所是期货和期权交易的场所，其功能在于交易、结算和监管期货和期权交易。
金融机构在金融市场上发挥着至关重要的作用，它们的发展和健康，对于整个金融体系的稳定和健康发展都至关重要。
三、金融产品金融产品是指由金融机构发行的各种金融工具，包括存款、贷款、股票、债券、基金、保险产品等。
金融产品是金融市场上的投资工具，为投资者提供了不同的投资选择和风险收益特性。
1. 存款存款是最基本的金融产品之一，包括定期存款、活期存款和通知存款等。
金融市场和投融资的理论和实践
金融市场和投融资的理论和实践金融市场是指进行资金管理和交易的场所和机构，涵盖了证券市场、外汇市场、商品市场等。
而投融资则是指各种企业和个人通过向市场投资和融资来获取资金的活动。
金融市场和投融资的理论和实践是现代经济发展不可或缺的重要组成部分。
一、金融市场理论和实践金融市场理论是指对金融市场的运行规律和经济效应进行研究和分析，并通过经验和数据验证。
首先，金融市场的理论涉及到市场的结构和分类。
市场结构主要分为集中式市场和非集中式市场两种。
集中式市场是指具有公开和规范交易规则的交易中心，例如股票交易所；非集中式市场则是指没有统一交易所，交易主要在银行之间完成，例如外汇市场。
市场分类则是指按照交易的标准和工具进行分类，包括商品市场、货币市场等。
其次，金融市场的理论还涉及到价格发现和信息披露机制。
价格发现是指市场中供需关系的作用，以及市场参与者根据信息作出投资或交易决策的过程。
信息披露机制是指市场中信息的发布和传递，包括公司公告、媒体报道、分析师报告等。
最后，金融市场的理论还涉及到市场的风险和监管机制。
市场风险是指市场上的投资和交易存在的不确定性和风险，投资者需要了解和掌握风险管理的方法。
监管机制是指政府或者行业组织对金融市场和金融机构进行管理和监督，保障公平和透明的市场运作。
金融市场的实践则是指利用金融市场进行投资、融资等活动的实际操作。
各类投资者在金融市场上利用信息和市场机会进行投资，而企业和个人则利用金融市场进行融资。
金融市场的实践涉及到市场参与者的行为、交易方式和手段等。
二、投融资的理论和实践投融资是现代企业和个人常见的活动。
投融资的理论研究涉及到资金配置效率、投资风险管理、企业融资机制等方面。
实践中，企业和个人会根据自身情况选择适合自己的资金配置方式和融资方式，以达到最优化的效果。
首先，投融资的理论中，资金配置效率是一个重要的关键词。
通过对资金配置的优化，可以提高企业和个人的投资效益，达到最优化的效果。
现代金融市场理论的四大理论体系
现代金融市场理论的四大理论体系现代金融市场理论主要包括相辅相成的四大理论体系,即资本资产定价理论、有效市场理论、资本结构理论以及方兴未艾的行为金融理论;一、资本资产定价理论在金融市场中,几乎所有的金融资产都是风险资产;理性的投资者总是追求投资者效用的最大化,即在同等风险水平下的收益最大化,或是在同等收益水平下的风险最小化;资本资产定价理论是20世纪50年代发展起来的一套完整的理论体系,研究的是风险资产的均衡市场价格问题;该理论认为,投资者只能通过改变风险偏好来影响风险溢价,即“只能通过承担更大的风险来谋求更高收益”;CAPM理论为消极投资战略——指数化投资提供了理论依据,而且也为评价基金经理的业绩提供了参照系;CAPM理论在假设前提上的局限性导致了实证的失效,这也为行为金融的发展提供了理论空间;其在假设上的非现实性体现在以下三个方面：第一是市场投资组合的不完全性;由于信息不对称和经济主体对理性预期的偏离,各个投资者不可能达到一致的市场组合;第二是市场不完全导致的交易成本;在一个完全的资本市场中,追求投资者效用最大化的投资者是完全理性的,不存在税收和政府管制等交易成本,产品市场和金融市场的市场结构处于完全竞争状态,信息是完全对称的,且经济主体可以无成本地拥有信息,金融资产是完全可分的;然而,现实的金融市场并不是无摩擦的,而是存在各种各样的交易成本,如证券借贷限制、买空卖空限制和税收等;第三是该理论仅从静态的角度研究资产定价问题,且决定资产价格的因素也过于简单;从发展的角度,需要加入多因素跨期博弈模型来研究投资组合的动态变动;二、有效市场理论有效市场理论主要研究信息对证券价格的影响,其影响路径包括信息量大小和信息传播速度两方面得到内容;如果资本市场是竞争性的和有效率的,则投资的预期收益应等于资本的机会成本;如果在一个证券市场中,证券价格完全反应了所有可能获得或利用的信息,每一种证券的价格永远等于其投资价值,那么就称这样的市场为有效市场;罗伯茨于1959年首次提出用于描述信息类型的术语;当信息集从最小的信息集依次扩展到最大的信息集时,资本市场也就相应地从弱势有效市场逐步过渡到强势有效市场;1、弱势有效市场假说该类有效市场假说是指信息集包括了过去的全部信息;也就是说,当前价格完全反应了过去的信息,价格的任何变动都是对新信息的反应,而不是对过去已有信息的反应;因此,掌握了过去的信息如过去的价格和交易量信息并不能预测未来的价格变动;2、半强势有效市场假说该类有效市场假说是指当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息,而且反应了所有有关证券的能公开获得的信息;历史价格信息和能获得的公开信息就构成半强势有效市场假说的信息集;在半强势有效市场假说下,信息对证券价格的影响是瞬时完成的;对普通股来说,与收益和红利有关的信息能迅速体现在证券价格中;因此,在半强势有效市场中,投资者无法凭借可公开获得的信息获取超额收益;3、强势有效市场假说该类有效市场假说是有效市场假说的一种极端或理想的情况;在强势有效市场中,投资者能得到的所有信息均反映在证券价格上;任何信息,包括私人或内幕信息,都无助于投资者获得超额收益;有效市场理论的缺陷：有效市场理论的成立主要依赖于理性投资者假设、随机交易假设、有效套利假设这三个逐渐放松的根本性的假定之上,然而这三个假设条件与现实往往有较大的出入;另外,该理论还面临体检方法的挑战,而且实证表明现实市场存在着与有效市场理论相悖的现象;三、资本结构理论所有权资本和债权资本的构成比例称为资本结构;资本结构理论研究的是企业最优负债比率问题,即企业所有权资本和债权资本的最优比例,以使公司价值最大化;从理论演进的历史来看,经济学家研究资本结构的视角是从交易成本、企业契约关系和信息经济学来依次展开的;1、资本机构的交易成本理论对企业来说,通过直接融资和间接融资获得的资本可分为所有权资本和债权资本;所有权资本,即企业利用发行股票和保留利润形成的资本;债权资本,即企业利用发行债券和银行借贷等方式形成的资本;不同形式的资本和构成比例称为资本结构;1958年,莫迪利安尼和米勒合作发表了资本成本、公司财务和投资理论一文;开创了从交易成本的角度来研究资本结构的先河,应用套利理论证明了公司市场价值与资本结构无关,提出了众所周知的“不相关定理”,又称“MM定理”;“MM定理”就是指在一定的条件下,企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值;企业如果偏好债务筹资,债务比例相应上升,企业的风险随之增大,进而反应到股票的价格上,股票价格就会下降;也就是说,企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抵消,从而导致企业的总价值保持不变;企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值和债权者之间分割的比例,而不改变企业价值的总额;2、资本结构的契约理论融资不仅涉及融资的条件,而且涉及所有者与企业之间的权利结构安排,特别是剩余控制权的配置;股权融资和债权融资都存在代理成本,因此,最优资本结构应建立在权衡两种融资方式利弊得失的基础上,以使总代理成本最小;根据对股权融资代理成本和债权融资代理成本的分析,股权融资和债权融资的比例应确定在两种融资方式的总代理成本最低之点,也就是两种融资方式的边际代理成本相等之点;此时达到最优资本结构;从控制权的角度看,股权资本与债权资本是完全不同的;在股权融资中,股东能够参加公司的决策,而债权融资并没有赋予债权人参与公司决策的权利,债权人只有在公司破产后才拥有投票权;股权融资的重要特点就在于把对公司财产的控制权分配给股东,只要企业能按期偿还债务,企业的控制权就不会发生转移;由此看来,融资结构不仅决定着企业收入流量在股权和债权之间的分配,而且制约着公司的收购和控股活动;研究融资结构,不能只考虑现金流量的配置效应,还必须考虑控制权的配置问题;3、资本结构的信息经济学理论20世纪70年代以来,随着信息经济学的发展,人们开始从信息不对称的角度研究资本结构问题;在信息不对称条件下,企业的市场价值与企业的资本结构相关,越是质量高的企业,负债率就越高,越是质量低的企业,负债率就越低;在这种情况下,尽管投资者无法准确了解有关企业的内部信息,但可以通过负债率所传递的信号正确评估企业的市场价值;资本结构理论是财务理论的核心之一,是一个独立的研究领域,但不是孤立的,它不仅与其他财务理论存在密切的联系,而且与所有权理论、企业理论等经济理论也存在密切的联系;资本结构理论的不断发展和丰富,推动了财务理论的发展;如果企业的负债资本太多或者短期资本太多,则企业面临的资本偿还压力就会增加,进而影响企业经营的持续性,影响企业财务活动的稳定性;四、行为金融理论传统金融市场理论是建立在理性人假设的基础上的;在此基础上,提出了令人望而生畏的有效市场假说,进而扩展为投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论和期权定价理论等现代金融市场理论;行为金融市场学是应用心理学、行为学的理论和方法分析、研究金融行为及其现象的一门新兴交叉学科;它的产生使传统金融市场理论面临巨大挑战;其研究的主题主要有两个：一是市场并非是有效的;主要探讨金融市场噪音理论以及行为金融市场理论意义上的资产组合和定价问题,即行为资产定价模型BAPM;二是投资者是非理性的;主要探讨现实世界中的投资者会发生各种各样的认知和行为偏差;行为金融理论在博弈论和实验经济学被主流经济学接纳之际,对人类个体和群体行为研究的日益重视,促成了传统的力学研究方式向以生命为中心的非线性复杂范式的转换,使得我们看到了金融理论与实际的沟壑有了弥合的可能;近几十年来,金融市场理论界正在经历着向传统金融市场理论发起挑战的“非理性革命”;1951年,巴罗在投资战略的实验方法的可能性研究中首次用行为心理学来解释金融市场现象,标志着行为金融市场理论的诞生;1979年,卡尼曼等人正式提出了预期理论,为行为金融市场理论奠定了理论基础;特别是近年来诺贝尔经济学奖三次分别授予行为经济学家贝克尔、阿克洛夫和卡尼曼,已充分说明行为金融市场理论已完全被主流经济学所认可,它代表了金融市场理论的未来发展方向,已成为全新的金融研究领域;。
金融市场的市场有效性理论
金融市场的市场有效性理论金融市场的市场有效性理论是金融经济学领域的重要理论之一。
1980年诺贝尔经济学奖的获得者尤金·法玛将这种理论推向高潮。
市场有效性理论认为，金融市场对于所有的信息都是敏感并能够及时反映出来的，投资者无法通过分析和预测市场来实现持续的超额收益。
首先，市场有效性理论主要强调信息的即时性和透明度。
在金融市场中，信息是市场价格的决定因素，当新的信息出现时，市场价格会迅速反应。
这意味着投资者无法通过获取公开信息或者分析市场趋势来实现超额收益。
因为一旦信息被发布，市场价格会立即反映出这些新信息，使得投资者无法通过买卖交易获得持续的超额收益。
其次，市场有效性理论分为三个层次：弱式市场有效性、半强式市场有效性和强式市场有效性。
弱式市场有效性认为，市场价格已经完全反映了过去的信息，投资者无法通过技术分析或者基本面分析来获得超额收益。
半强式市场有效性认为，市场价格已经完全反映了过去的信息和公开透明的信息，只有内幕信息可以获得超额收益。
强式市场有效性则认为，市场价格已经完全反映了过去的信息、公开透明的信息和内幕信息，没有任何信息可以获得超额收益。
此外，市场有效性理论还面临着一些争议。
有学者认为，市场有效性理论忽略了个体投资者的行为偏好和情感因素对市场的影响。
市场价格并不仅仅受到理性投资者的决策影响，而且也会受到投机者的行为和市场情绪的影响。
此外，还有学者认为市场的长期收益是存在的，虽然短期内市场价格可能受到各种因素的波动，但长期来看，市场的收益是可预测的。
总结起来，金融市场的市场有效性理论认为市场对所有的信息都是敏感并能够及时反映出来的。
市场价格已经完全反映了过去的信息、公开透明的信息和内幕信息，投资者无法通过分析和预测市场来实现持续的超额收益。
然而，该理论仍然存在一些争议，包括个体投资者的行为偏好和情感因素对市场的影响以及市场长期收益的可预测性等。
因此，在实际应用中，投资者需要充分考虑各种因素，并利用理性的投资策略来进行投资决策。
金融市场的金融经济学理论
金融市场的金融经济学理论金融市场是现代经济体系中的重要组成部分，其运行和发展对整个经济的稳定与繁荣起着重要作用。
金融经济学作为研究金融市场的一门学科，通过理论和实证研究来解释和预测金融市场的行为和现象，为参与者提供决策依据。
本文将介绍金融经济学的一些基本理论和方法。
一、有效市场假说有效市场假说是金融经济学的重要理论之一。
它认为金融市场价格已经充分反映了所有可得到的信息，投资者不能通过分析市场价格获利。
有效市场假说的核心思想是市场具有信息的高效性，市场上所有信息都能迅速被参与者获取并利用。
有效市场假说对投资者的投资策略、风险管理和资产配置等方面有重要影响。
二、现代资产定价理论现代资产定价理论是金融经济学研究的重要内容之一，它研究资产价格的形成和波动机制。
该理论以风险与收益的关系为基础，通过建立资产组合模型和预期效用理论，解释了资产的价格与风险之间的关系。
现代资产定价理论对资产定价和风险管理提供了理论支持，同时也为投资者提供了优化资产配置的方法。
三、金融市场的不完全信息理论金融市场的不完全信息理论认为市场参与者并不完全了解市场中的信息，存在信息不对称的情况。
信息不对称导致市场交易的不确定性和不稳定性，进而影响市场的运行。
为了克服信息不对称带来的问题，金融市场采取了各种制度和机制，如信息披露、监管和契约等。
不完全信息理论对解释金融市场中的投资行为、市场失灵和金融危机等问题具有重要启示。
四、金融风险管理的理论与方法金融风险管理是金融市场中的重要环节，它旨在通过各种手段对金融风险进行评估、控制和转移。
金融风险管理的理论与方法主要包括价值 at Risk（VaR）、条件风险模型和相关性分析等。
通过这些理论和方法，金融机构可以降低金融风险，保证金融市场的稳定和健康发展。
五、行为金融学的兴起行为金融学是近年来金融经济学领域的一个新兴学科，它研究投资者的行为和心理对金融市场的影响。
传统金融理论假设投资者都是理性的，但实际上投资者的行为常常受到情绪和认知的影响，导致市场价格偏离真实价值。
金融市场的金融市场理论
金融市场的金融市场理论金融市场是指一个平台，通过这个平台，购买者和出售者可以进行货币和金融资产的买卖交易。
金融市场的运作对整个经济体系的发展至关重要，而金融市场理论则是对金融市场行为和机制的研究与分析。
本文将探讨金融市场的基本理论和其在实际运作中的应用。
1. 金融市场的基本功能金融市场的基本功能包括资源配置、风险管理和信息传递。
资源配置是指金融市场通过资本的配置，将储蓄资源引导到最具生产力的项目和企业，推动经济发展。
风险管理是金融市场为投资者提供风险减轻的工具，如保险、期权等，以分散和转移风险。
信息传递是指金融市场作为信息交流的平台，将各类经济信息传递给投资者，帮助他们做出决策。
2. 金融市场理论的基本原则金融市场理论的基本原则包括有效市场假说、投资组合理论和资本资产定价模型。
有效市场假说认为金融市场能够在合理的时间内反映所有的公开信息，投资者不能通过分析公开信息来获得额外的利润。
投资组合理论研究如何通过不同投资资产的组合来实现风险最小化和收益最大化。
资本资产定价模型则是研究投资者如何根据资产风险的程度来确定资产的合理价格。
3. 金融市场的类型金融市场可以分为股票市场、债券市场、外汇市场和衍生品市场等。
股票市场是公司用于融资和投资者进行股票交易的市场。
债券市场则是政府和企业发行债券融资的市场，投资者可以通过购买债券来获取固定的利息收益。
外汇市场是全球货币交易的市场，投资者可以通过交易货币对来赚取汇率差异。
衍生品市场包括期货市场和期权市场，投资者可以通过期货合约和期权合约进行风险对冲和投机交易。
4. 金融市场的影响因素金融市场的运作受到多个因素的影响，包括宏观经济环境、政府政策、市场参与者的行为和金融工具的创新等。
宏观经济环境包括通货膨胀、利率、就业和经济增长等因素，它们对金融市场的运作和资产价格产生直接的影响。
政府政策则通过货币政策和财政政策对金融市场产生影响。
市场参与者的行为和金融工具的创新也会对金融市场的运作产生重要的影响。
理解金融市场的信息效率理论
理解金融市场的信息效率理论金融市场的信息效率理论是金融学中的重要理论之一。
它是指金融市场能否迅速反映出所有可得信息并通过资产价格进行传递的能力。
信息效率理论有三个基本假设：弱式市场效率、半强式市场效率和强式市场效率。
本文将逐一解析这些假设及其对金融市场的影响。
弱式市场效率是指金融市场上的价格已经包含了过去的所有市场交易信息，包括历史交易数据和价格图表等。
根据这一假设，技术分析无法获得超过市场平均回报，因为市场已经反映了所有可得信息。
然而，弱式市场效率并不意味着市场价格不会受到其他因素的影响，如市场情绪和投机行为等。
半强式市场效率是指金融市场上的价格已经包含了所有公开信息，包括公司公告、财务报表等。
根据这一假设，基本分析和市场分析无法获得超过市场平均回报，因为市场已经反映了所有公开信息。
然而，半强式市场效率也意味着尚未公开的信息可能会对市场价格产生影响。
这为内幕交易提供了可能性。
强式市场效率是指金融市场上的价格已经包含了所有公开和非公开信息，即所有市场参与者都无法利用任何信息获取超过市场平均回报。
这一假设要求市场参与者在信息获取方面达到同等水平，且不存在任何信息的差异。
然而，强式市场效率是一个理论上的假设，在现实中很难得到实质验证。
金融市场的信息效率理论对投资者和金融机构具有重要意义。
根据信息效率理论，投资者很难通过技术分析和基本分析获得超额回报。
因此， passively managed index funds等被动管理指数基金成为一种受欢迎的投资方式，它们追踪整个市场指数，以获得市场平均回报。
然而，一些学者也对信息效率理论持有质疑态度。
他们指出，市场上仍然存在一些例外情况，如股票市场上的异常回报、市场的非理性波动等。
这些例外情况可能表明市场并不完全有效。
此外，信息效率理论也没有考虑到市场操纵、投机行为和信息不对称等问题。
综上所述，金融市场的信息效率理论是一个重要的理论框架，用于解释市场上的价格形成和投资者行为。
金融学中的金融市场效率理论
金融学中的金融市场效率理论金融市场效率理论是金融学领域中的重要理论之一，它探讨了金融市场中信息的传递和价格形成的问题。
本文将从三个方面介绍金融市场效率理论的基本概念、不同形式以及实证研究。
一、基本概念金融市场效率理论是指在理性投资者的行为下，金融市场上的资产价格能够充分反映所有可获得信息。
这一理论基于信息效率的假设，认为市场中的价格是理性投资者在充分利用所有信息的基础上形成的。
基于信息的寻租和交易成本的考虑，金融市场效率被分为三个形式：弱式市场效率、半强式市场效率和强式市场效率。
二、不同形式1. 弱式市场效率弱式市场效率认为金融市场上的价格已经反映了过去的所有市场信息。
按照这一形式，投资者不能通过分析历史数据来获得超额收益，因为市场已经充分反映了这些信息。
然而，投资者仍然可以通过其他非市场信息来获得超额收益，如通过内幕交易或分析研究报告等。
2. 半强式市场效率半强式市场效率理论进一步扩展了弱式市场效率的内容。
它认为金融市场上不仅反映了过去的所有市场信息，还反映了公开的非市场信息，如公司的财务报告、分析师的研究报告等。
根据这一理论，投资者无法通过分析过去和公开信息来获得超额收益。
3. 强式市场效率强式市场效率是金融市场效率理论的最高形式，它认为金融市场上的价格已经充分反映了所有市场信息，包括过去的、公开的和非公开的信息。
按照这一理论，投资者无法通过任何形式的信息获取来获得超额收益，即无法进行内幕交易。
三、实证研究金融市场效率理论的实证研究主要从三个角度展开：事件研究、技术分析和基本分析。
1. 事件研究事件研究是对某一特定事件对金融市场的影响进行研究，以测试市场是否对信息作出反应。
该方法通过比较事件前后资产价格的变化来评估市场是否有效。
研究结果显示，市场上的资产价格确实对事件作出了相应的反应，支持市场的弱式效率。
2. 技术分析技术分析是通过分析历史价格和交易量等技术指标来预测未来价格的方法。
实证研究发现，在一些特殊情况下，技术分析可以帮助投资者获取超额收益，而在其他情况下，技术分析并不能提供有效的预测能力。
金融市场的有效性理论及其在实际经济中的应用
金融市场的有效性理论及其在实际经济中的应用金融市场是现代经济中不可或缺的一部分，其有效性问题一直备受关注。
本文将介绍金融市场的有效性理论，并探讨其在实际经济中的应用。
一、有效性理论的概念和内涵金融市场的有效性理论，是指市场上的信息是否能够完全反映在资产价格中。
有效市场理论认为，在一个有效的市场中，所有的参与者都能够获得完整的信息，并在信息的基础上做出合理的投资决策，资产价格将始终处于合理水平。
有效性理论主要包括三个假设：信息的完备性、投资者的理性行为和市场的均衡。
信息完备性要求市场上的所有信息都能够被投资者充分获得，并且能够在合理时间内进行交易。
投资者的理性行为指的是投资者在面对信息时能够做出理性的决策，不受个人情感和偏见的影响。
市场的均衡要求资产价格能够反映出供需关系，不存在明显的价格异常。
二、有效性理论的三种形式有效性理论主要有弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场三种形式。
弱式有效市场认为，市场上的信息是随机的，投资者无法通过过去的价格和交易量来预测未来的价格走势。
因此，基于历史数据的技术分析和图表分析无法获得超额利润。
半强式有效市场认为，投资者不能通过公开信息来获取超额利润，因为这些信息已经被市场充分反映在资产价格中。
但是，通过私人信息的搜集和分析，投资者可能获得一些超额利润。
强式有效市场认为，市场上的所有信息都能够被投资者充分获取，并被尽可能快地反映在资产价格中。
在强式有效市场中，无论是公开信息还是私人信息，投资者都无法获得超额利润。
三、有效性理论在实际经济中的应用有效性理论在实际经济中具有重要的应用价值。
首先，有效性理论可以帮助管理者、投资者和政策制定者更准确地了解市场的运作机制，从而做出更理性的决策。
例如，投资者可以根据有效性理论来选择投资策略，避免盲目跟风和盲目追涨杀跌。
其次，有效性理论可以帮助监管机构制定监管政策，维护金融市场的稳定和公平。
监管机构可以通过推动信息披露、加强市场监管和打击市场操纵等措施，提高市场的有效性。
金融经济学理论
金融经济学理论金融经济学是研究金融市场、金融机构和金融政策等经济现象的学科。
自从现代金融产生以来，金融经济学一直是经济学研究的重要领域之一。
本文将从三个方面探讨金融经济学的理论基础：金融市场理论、金融机构理论和金融政策理论。
一、金融市场理论金融市场理论是金融经济学的基础，它描述和解释了金融财富在金融市场上的流动和配置过程。
其中最重要的理论是有效市场假说。
有效市场假说认为金融市场是信息高度集中和有效传递的，市场参与者会根据市场上的信息做出理性的决策。
这一理论强调了市场的自我调节机制和市场参与者的理性行为。
二、金融机构理论金融机构理论研究了银行、保险公司、证券公司等金融机构的运作机制和行为。
其中最重要的理论是银行与企业融资理论。
这一理论认为银行通过吸收存款、发放贷款等方式提供融资支持，对企业的经营和发展起到重要的作用。
另外，金融机构理论还包括信息不对称、道德风险等问题的研究，旨在提高金融机构的经营效率和风险管理能力。
三、金融政策理论金融政策理论探讨了政府在金融领域的干预和调控手段。
其中最重要的理论是货币政策理论。
货币政策是中央银行通过调整货币供给量和利率水平来影响经济运行的手段。
货币政策理论研究了货币政策的传导机制和效果，以及货币政策与经济周期、通胀等因素的关系。
金融经济学理论的发展不断推动了金融市场的创新和发展，并对经济运行和政策调控产生了重要影响。
然而，金融经济学理论也面临着一些挑战和争议。
例如，有效市场假说受到了金融危机等事件的质疑；银行与企业融资理论在信息不对称的情况下可能存在不足；货币政策可能会产生通胀和波动加剧等负面效应。
总之，金融经济学理论是分析和理解金融经济现象的重要工具，通过对金融市场、金融机构和金融政策等方面的研究，可以为实现经济增长和稳定做出贡献。
在未来的研究中，我们需要持续发展和完善金融经济学理论，以应对不断变化的金融市场和经济环境。
金融市场基本理论概述
金融市场基本理论概述简介金融市场是指各种金融资产和金融工具进行买卖和交易的场所。
金融市场的发展对于国家经济的繁荣和稳定具有重要作用。
在金融市场中，人们可以通过购买和出售金融产品来实现投资和融资的目的。
金融市场的基本理论是指对金融市场的运作机制、金融产品的价格形成规律以及市场参与者行为的基本原理的研究。
本文将对金融市场的基本理论进行概述。
金融市场的分类根据金融产品的性质和市场交易的方式，金融市场可以分为多种类型，包括股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场和衍生品市场等。
股票市场股票市场是指公司股票在其中交易的市场。
股票是公司的所有权凭证，持有股票即持有公司的股份。
在股票市场上，股票的价格通过供需关系的变化而形成。
投资者在股票市场上买入或卖出股票，通过股票的买卖获得投资回报。
债券市场债券市场是指发行债券的市场。
债券是债务人向债权人发行的证券，债务人承诺按照合同规定偿还债务和支付利息。
在债券市场上，债券的价格与利率呈反向关系。
债券市场为企业和政府融资提供了渠道，并为投资者提供了收益稳定的投资工具。
货币市场货币市场是指短期金融资产交易的场所。
货币市场有较高的流动性和较短的期限，通常包括银行间拆借市场、证券交易所的短期票据市场等。
在货币市场上，交易的对象通常是短期债务工具，如短期票据、银行承兑汇票等。
外汇市场外汇市场是指外汇交易的市场。
外汇是指不同国家的货币，在外汇市场中，投资者可以买入或卖出不同的货币。
外汇市场是全球最大的金融市场之一，日均交易量巨大。
外汇市场的价格受供求关系和市场预期影响。
衍生品市场衍生品市场是指金融工具的衍生品进行交易的市场。
衍生品是基于其他金融产品的衍生出来的金融工具，包括期货、期权等。
衍生品市场的特点是高风险、高杠杆和高流动性。
金融市场理论有效市场假说有效市场假说是现代金融理论的核心之一。
该理论认为，金融市场是信息高度透明和有效的，市场参与者根据公共信息进行理性决策，市场价格能够准确反映资产的内在价值。
金融学中的基本概念和理论
金融学中的基本概念和理论金融学是关于财富管理和投资的学科。
在这个学科中，有很多基本概念和理论，这些概念和理论非常重要，在金融市场中扮演着关键的角色。
一、金融概念1.金融市场金融市场是指人们买卖证券、货币和其他财富工具的场所。
金融市场分为股票市场、债券市场、货币市场和商品市场四大类。
股票市场是指股票交易所，债券市场是指债券交易所，货币市场是指短期的借贷和投资，商品市场是指实际商品的交易。
2.资本资本是指投资用于创造收益的财富。
资本可以是股票、债券、现金等形式。
资本产生回报是通过利息、股息和资本增值来实现的。
3.风险风险是指投资所面临的可能的损失程度。
投资风险可以通过分散的投资组合减少，这样可以降低整体的风险。
4.回报回报是指投资所生成的收益。
回报可以是利息、股息和资本增值。
二、投资理论1.现值现值是指未来的现金流量在当前日期的价值。
现值的计算是基于一个设定的利率和通货膨胀率。
2.复利复利是指通过将回报再投资以产生更多的回报。
复利可以帮助投资者增加资本，从而产生更多的收益。
3.股息股息是指公司向股东分红的现金或证券。
股息是股票投资的一种回报方式。
4.分散投资分散投资是指通过投资不同类型的资产来降低整体的风险。
如果一个投资组合中只包含同一类资产，那么在市场波动的情况下，该投资组合中的整体风险就会增加。
5.风险收益权衡风险收益权衡是指在投资时要考虑回报和风险，并且要根据个人的风险承受能力来进行投资。
三、金融市场理论1.有效市场理论有效市场理论是指市场价格反映了所有信息和预期。
这意味着价格波动是随机的，并且不可能通过信息分析或交易策略获得股票市场中的超额收益。
2.资本市场理论资本市场理论是指投资组合的回报取决于其风险。
资本市场理论认为，在投资时，投资者应该最大程度地分散投资，并且根据个人风险承受程度来选择投资组合。
3.投资组合理论投资组合理论是指在不同资产之间分散投资的方法，以降低整个投资组合的风险。
投资组合理论建议投资者通过选择股票、债券、房地产等不同类型的资产来达到分散投资的目的。
现代金融市场理论的四大理论体系
现代金融市场理论的四大理论关键词现代金融市场资本资产定价理论有效市场理论资本结构理论行为金融理论摘要随着现代世界经济形势的不断变化，国际金融市场不断的趋向自由化发展，国际金融创新的全球普及，国际市场的风险不断的扩大以及国际金融市场的融资方式的证券化和国际金融市场网络的全球化。
为了更好的适应国际金融变化，更好的走向国际金融市场，理解和应用金融市场四大理论是非常有必要。
正文一，资本资产定价理论。
资本资产定价模型（CAPM）就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.CAPM是建立在马科威茨模型基础上的。
按照CAPM的规定，Beta系数是用以度量一项资产系统风险的指针，是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性的一种风险评估工具。
也就是说，如果一个股票的价格和市场的价格波动性是一致的，那么这个股票的Beta 值就是1。
如果一个股票的Beta是1.5，就意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升15%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降15%。
Beta是通过统计分析同一时期市场每天的收益情况以及单个股票每天的价格收益来计算出的。
1972年，经济学家费歇尔·布莱克迈伦·斯科尔斯等在他们发表的论文《资本资产定价模型：实例研究》中，通过研究1931年到1965年纽约证券交易所股票价格的变动，证实了股票投资组合的收益率和它们的Beta间存在着线形关系当Beta值处于较高位置时，投资者便会因为股份的风险高，而会相应提升股票的预期回报率。
举个例子，如果一个股票的Beta值是2.0，无风险回报率是3%，市场回报率是7%，那么市场溢价就是4%（7%-3%），股票风险溢价为8% （2X4%，用Beta值乘市场溢价），那么股票的预期回报率则为11%（8%+3%，即股票的风险溢价加上无风险回报率）。
金融市场的理论与实践
金融市场的理论与实践金融市场是资本市场的重要组成部分，它对于经济发展、财富管理、社会稳定发挥着重要作用。
在金融市场中，人们可以进行各种金融活动，如买卖股票、债券、外汇等，以满足不同的投资需求。
金融市场的理论和实践已经成为了全球金融业的重要研究领域。
本文将从理论与实践两方面进行深入探讨。
一、金融市场理论在20世纪50年代至60年代，資產定價理論開始形成，由此誕生了著名的“有效市场假說”。
这个理论表明，在一个完全有效的市场中，价格已经反映了所有可用信息，因此，不可能预测市场（尤其是股票市场）的走向，也不可能通过交易来获取高于平均水平的超额收益。
这一理论从一定程度上揭示了金融市场的本质，证明了其在市场上的高效性。
除此之外，资本资本结构理论和资产组合理论也是金融市场理论的重要组成部分。
前者主要关注企业如何选择最为适宜的资本结构，即债务和股权的比例，以实现最大化的利润和股东财富，后者则是关注投资者如何通过资产的分类和分散来降低投资风险，同时实现资产收益的最大化。
二、金融市场实践金融市场实践是金融理论的实际应用。
在金融市场中，各种各样的金融工具和交易方式被广泛使用，人们通过这些工具进行投资和交易。
现代金融市场包括许多部分，如证券市场、期货市场、外汇市场、债券市场等。
金融市场的实践是十分复杂和多样化的。
在一个市场中，对于资产定价和市场情况的判断是非常重要的。
此时，就需要依靠专业的投资分析师和交易员来完成，通过他们对市场的预测和观察，来进行投资决策和操作。
同时，金融市场也需要一定的规则和监管，约束各个市场参与者的行为，保护投资者的利益，维护市场的健康运行。
同时，金融市场也表现出了一定的普遍性，尤其是在全球化时代。
大多数国家都有自己的金融市场，市场上的交易所也互相联通，形成了全球性的金融市场。
这样的全球化趋势为金融市场带来了更多的机会和挑战，同时也加剧了金融市场的风险。
总结金融市场是现代经济的核心之一，其理论与实践不断互相影响，推动着市场的发展。
经济学的金融市场和证券理论
经济学的金融市场和证券理论随着时代的发展和经济的不断发展，金融市场的作用日益重要。
它不仅能够为企业融资提供支持，同时也能够促进资本流动和实现风险分散。
在这个过程中，证券作为金融市场的一个重要组成部分，起到了至关重要的作用。
今天，我们将探讨经济学的金融市场和证券理论。
一、金融市场金融市场是指作为机构和个人进行资金交易的市场。
它主要包括货币市场和资本市场两种类型。
货币市场是指短期借款和贷款市场，其特点是融资期限在一年以内。
资本市场是指长期融资市场，其特点是融资期限超过一年。
金融市场的一个主要功能是提供融资渠道，促进金融资本和实物资本之间的流动。
金融市场中最为典型的交易就是证券交易。
证券是建立在企业股权和债务上的一种金融工具。
它是企业为了筹集资金而发行的，通常可分为股票和债券两种类型。
股票是企业招股后向公众发行的股份，代表着企业的所有权。
债券是企业发行的债务证券，代表着借款人应该向投资者偿还的债务。
二、证券市场证券市场指的是金融市场上的证券交易市场。
它主要分为两个层次：一级市场和二级市场。
在一级市场，证券发行公司向公众募集资金；在二级市场，投资者可以通过证券交易所等渠道进行证券交易。
证券市场的核心是价格发现机制。
价格发现机制是指通过供需关系来决定证券价格的过程。
供需关系是指市场上证券供应和需求的关系，其中涉及到供给方和需求方的个人和机构。
证券市场的参与者包括公司、投资者、证券经纪人、证券交易所、证券评级机构等。
其中，证券评级机构的作用在于为投资者提供一些证券发行公司的信息和评估，以帮助他们做出投资决策。
证券市场的一个特点是信息不对称。
信息不对称是指市场上参与者的信息水平不同，其中有些参与者掌握了更多的信息，而有些人则拥有更少的信息。
这会导致一些参与者在交易中处于不利的地位，因为他们不能了解所有信息。
经济学有一些理论可以帮助我们理解信息不对称的影响，比如莫勒定理、信号传递理论等。
三、经济学的金融市场和证券理论经济学的金融市场和证券理论最初是由美国经济学家法米勒提出的。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
金融市场有关理论第三节金融市场有关理论（-）有效资本市场理论概述市场有效性与有价证券价格真实性息息相关。
市场有效性是有价证券价格真实性之基础所在，如果市场是有效的，那么有价证券价格就是真实的，如果市场不是有效的，那么有价证券价格就是不真实的，可能是扭曲或虚假的。
如果一个市场是完全、开放、无限制的，信息是完整、对称的，那么这个市场一定是有效的。
市场有效性，说明有价证券价格可以及时反映市场可以得到的完整信息。
因为在有效市场上，有价证券价格是建立在可获得完整信息的基础之上的，并依据最新信息变化而快速调整，且用绕其投资价值不断波动。
有价证券价格看涨是因为市场信息源对有价证券评价上升，而价格看跌是信息源对其评价下降。
（二）有效资本市场理论的基本内容西方经济学家将有效率市场分为强效率市场、半强效率市场与弱效率市场。
强效率市场指市场全部信息源（公开与内部）与预期收益关联紧密，而非预期收益则与信息源关联不紧密。
半强效率市场指市场全部公开信息与预期收益关联紧密，非预期收益与全部市场公开信息关联不紧密。
弱效率市场指现期的预期收益与前期的预期收益关联紧密，而现期非预期收益则与前期预期收益关联不紧密。
投资者的市场行为，通过市场有效性在大多情况下均可得到诠释。
山于市场是有效率的，所以有价证券之间的相对价格亦是有效率的。
在强效率及半强效率市场里，投资者便可依据以前的市场行情来预测未来的市场收益。
但在弱效率市场里，即使投资者获知以前的市场数据，对于他们预测未来的投资收益也毫无裨益。
正是山于市场有效性与有价证券价格息息相关，使投资者在进行有价证券选择时，能够做出果断的抉择。
在他们看来，市场信息使自己感觉某一有价证券是否值现时市价，从而决定是否持有该有价证券。
根据对所获得的市场信息判断，投资者买进一种有价证券，是因为他们感知该有价证券应高于现时市价，而当他们卖出某一有价证券，则感知该有价证券低于现时市价。
例如，一只X股票现在的市价已达18元高位，但投资者根据所获得的各种市场信息（经济政策、股市指数、该股税后盈利、企业重大消息等），感知该股的未来预期价格应高于18元价位，因此仍以18元价格买进该只股票。
反之，投资者可以同样因自我感知而卖出某种股票。
当然，市场有效性必须建立在一定市场规模基础之上。
如果一个市场达不到一定的规模，那么，该市场必然呈现出低效率运作。
我国证券市场股价之所以异常波动，就是因为市场流通股规模太小，某些机构大户才可操纵市场，从而投资行为扭曲，盲LI跟风，从不关注股票本身的收益及风险。
因此，我国证券市场只有不断扩大股市规模，提高股票投资价值，投资行为才会趋向合理，市场才更有效率。
<-）有价证券与资产组合理论概述投资者持有资产可能关注该资产本身收益、资产交易的价格、交易的费用及交易帀|临的风险，这一选择的经济过程是资产选择行为。
投资者资产选择行为，并非简单的抉择。
面对众多投资对象及诸多因素影响，投资者必须进行资产的优化组合，以期达到收益最大、交易成本最小及交易风险最低。
因此，投资选择行为就是资产组合过程，即追求与风险相一致的收益。
马科维茨是现代投资组合理论的创始人。
他在1952年发表的题为《有价证券组合选择》一文中，阐述了在一定风险下，如何进行投资组合，从而取得最大的预期收益。
其投资组合分析有以下三个假设：？市场是有效的；？风险是可以规避的；？组合是在预期和风险基础上进行。
马科维茨根据以上假设，运用期望和方差两个参数进行了投资组合分析，指出在同一风险水平前提下，高收益率的投资组合最为有效；而在同一期望收益前提下，低风险的投资组合最为有效。
(二)有价证券与资产组合理论基本内容资产组合的过程，就是研究不同资产的预期收益与风险度及不同资产的组合收益率与组合风险度。
n (1)有价证券组合预期收益率就是每种有价证券收益率的加权平均值：Y,YA,piii, 1式中：Y——第种有价证券的预期收益率；iiA——笫种有价证券在总投资中所占比重；iin——组合有价证券的数量；Y——有价证券组合预期收益率。
p例如：现有与两种有价证券可供投资者选择，有价证券预期收益率为18%, YYXX有价证券预期收益率为15%,投资者将资金投资与有价证券的比例为60%和40%, XY那么该投资者有价证券组合的预期收益率为：Y=18%X0.6+15%X0.4 = 16. 8% p（2）资产风险度是指资产估计收益率与预期收益率的偏离程度。
资产组合风险度取决于各组合资产之间相关联的程度。
它并不只是单个有价证券资产标准差的简单加权平均，单一有价证券标准差的加权平均值高于有价证券组合的标准差。
有价证券资产组合中各成分资产的相关系数越小，其分散化效果越好，资产组合风险越小，说明资产组合收益越大。
反之，系数越大，其分散化效果越差，资产组合风险越大，说明资产组合收益越小。
（3）一般地讲，预期收益率相同的资产不一定有相同的风险度，同样，有相同风险度的资产却不一定有相同的预期收益率。
资产组合的意义远不在资产本身，在社会经济生活投资实践中已被广泛运用，尤其对经济稳定、经济增长及经济发展意义至关重大。
（-）资产定价理论概述威廉?夏普和约翰?林特在20世纪60年代提出了著名的资本资产定价模型（CAPM——capital asset pricing model）,主要回答了在投资组合下，有价证券的预期收益、风险及有价证券价值之间的关系。
资产定价理论是在马科维茨投资组合理论基础上提出的，其假设条件除了马科维茨提出的以外，还有：？存在一种无风险资产；？市场效率边界曲线只有一条；？市场是有效的，交易费用为零。
(二)资产定价理论模型及涵义(1)资本市场线。
它反映了投资于风险资产有效组合和无风险资产的收益与风险关系。
假设投资者将其金融资源配置在市场所有风险资产有效组合与无风险资产上，这样就会形成新的资产组合。
其预期收益为：R, RmfRR=+ , pfp, mRR)是由无风险收益()和风险报酬pf即上式说明，有价证券组合的预期收益(R, Rmf ()两部分构成。
，p,m(2)证券市场线。
它是在资本市场线基础上，进一步说明了单个风险资产的收益与风险关系。
其预期收益为：RRR=+ (-) R, pf fm从下图中可以看出，有价证券组合的预期收益(RR)是由无风险收益即国债收益()pf和风险报酬［(RR—) —］两部分构成。
其中(一)为市场报酬。
而单个资产收益即第RRR,R种有价证券的收益为：=+ ( —)jjffjm如果价值被低估的有价证券，其预期收益与风险组合会高于市场线，即预期收益要大于市场的系统性风险所要求的收益，RRR,R>+ (-) o该有价证券的吸引力强，jffjm投资者会购买持有，价格就会上升。
反之，价值被高估的有价证券，其预期收益与风险组合会低于市场线，投资者会卖出该有价证券，价格就会下降。
无论是有价证券价格的上升或下降，其收益自然会减少或增加，直至与市场线一致，最终达到均衡价格。
(3)资产风险一般有系统性风险和非系统性风险两类。
非系统性风险是指具体的经济单位自身投资方式所引致的风险，乂称特有风险。
它在市场可由不同的资产组合予以防范、降低，其至消除。
而系统性风险则是由宏观经济营运状况或市场结构所引致的风险，乂称市场风险。
它在市场上永远存在，不可能通过资产组合来消除。
因此，资产风险主要研究系统性风险。
而资产定价模型(CAPM)则提供了测度不可消除系统性风险的指标，即风险系数。
，Cov,,, (j, m) (j, m) jm , = = j2Var, (m) m式中，Cov(j?m) j是指第种有价证券收益与市场资产组合收益之间协方差，它等于笫,,jj种有价证券收益与资产组合收益相关度［］、第种有价证券的标准差O和资(j?m)j产组合的标准差(,,Var,,Cov(j?m))之乘积，即=；是资产组合的方差，(j?m) j(m)mm2它是资产组合标准差的平方项，即Var,=o m(m),>1,即当种有价证券波动幅度超过市场资产组合的jj据上式我们可得以下结论：当波幅，则该有价证券的风险报酬［（R,R—）］就高于市场报酬（―）,称该种RRf jfmm有价证券为扩张性有价证券；当，VI，则其风险报酬低于市场报酬，称此种有价证券为防j卫性有价证券；当，=1,说明该有价证券波幅与市场资产组合波幅一致，则该有价证券的j风险报酬就是其市场报酬。
（-）期权定价理论概述（1）金融期权是指权利的买方在一定时期内，按一定的价格买进或卖出一定数量特定金融资产的权力。
期权买卖的并非金融产品本身，而是就是否履行买卖合约的选择权。
（2）金融期权是金融市场重要的衍生工具，其价值决定对金融市场及银行经营管理都会产生深刻的影响。
期权价值的决定因素主要有执行价格、期权期限、期权代表资产的风险度及无风险市场利率等。
（二）期权定价理论模型及涵义（1）期权定价理论是布兰克与索里士1973年提出。
甘勒与马苏里士则将某一种股票的市场收益与其公司资产收益结合在一起，从而解释了期权价格的决定：r =Kr sa式中：r——股票的市场收益；s——该只股票对其公司资产的弹性系数，它是该只股票的变动率与其公司资K 产变动率的比率;r——公司的资产收益。
a同时金融资产价格也受到股票风险系数,,与标准差。
等经济参数的重要影响。
,K,, K, = = sasa(,,,,与为公司股票的风险系数与标准差；与为公司资产的风险系数与标准差)ssaaVO (2)布莱克——斯科尔斯模型：P,PN(d),N(d) 012sr?te式中：V——期权的执行价格；0N(d)N(d)dd和一一服从正态分布的随机变量小于和的概率；1212P——股票的当前价格；Se——自然对数的底(2.71825)；r——无风险利率；——距离期权到期日的时间；t——买入某种股票期权的均衡价格。
P0。