最新C13021兼并收购系列课程之三汇总
《公司兼并与收购》PPT课件
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1975~1991，到1985年达到高潮，特点是大量公开上 市公司被并购，还出现了负债兼并方式和重组并购方 式。在高潮期间，兼并事件达3000多起，并购涉及金 额3358亿元。兼并范围广泛。
1994~现在，其背景是世界经济全球一体化大趋势迫 使公司扩大规模和联合行动，以增强国际竞争力；美 国政府对兼并和垄断的限制有所松动；资本市场上融 资的方法、渠道多样化，为并购融资提供支持。
Consolidation：合并统一，特指合并动作或结果状态，
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与Mergers不同的是， Consolidation是指两个公司都被 终止，成立一个新的公司：A+B C
Take over：接管，指取得经营或控制权，并不限于绝对 的产权转移。
Tender offer：公开收购要约或标购。
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第二节 公司并购运作
公司并购的操作程序 1.寻找并确定并购的目标公司
公司并购的成败关键在于并购策略的制定，一般来讲有 以下战略可供选择：
1.1 服务于经营多角化的并购策略 实现经营多角化，有两种渠道：自我扩展和并购外部扩
张 A：中心式多角化策略——风险小收益大，但对进入的新
行业必须有所了解 B：复合式 1.2 服务于重组的并购策略
纵向并购（vertical M&A）：纵向并购根据方向不同， 又可分为向前并购与向后并购。此种并购主要集中在 加工业和与此相关的其他产业。纵向并购的优点在于
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能够扩大生产经营规模，节约通用设备、费用等。
混合并购（conglomerate M&A）：包括横向并购与 纵向并购，一般包括产品扩张型、地域扩张型、纯粹 混合型。
第五章兼并与收购讲课资料
二、上市公司并购程序
• （二）要约收购的程序
– 1.报送和提交上市公司收购报告书
– 2.发出并公告收购要约 – 3.预受与收购 – 4.报告并公告收购情况
一旦发出并予以公告， 在收购要约的有效期 内不得撤回，但可以
变更有关事项。
当进行收购的投资 者持有目标公司的 股份达到法定数额 （30%），在发出 收购要约之前，须 向证券监管机构报 送上市公司收购报 告书，提示提交证
• 处于减少税收负担的目的。 • 主要途径：
– 亏损递延条款 – 债务利息支付的抵税功能 – 利用不同资产收入的税率差别获得税收节省
2020/7/4
六、战略性重组理论
• 扩张式的并购和收缩式的分离重组都 代表了一种适应经济形势和市场变化 所采取的一中战略。
2020/7/4
第三节 并购程序
• 一、并购的一般程序 • 二、上市公司并购程序
2020/7/4
谈判的重点和难 点市收购价格、 收购对价形式、
并目标企业管理层 在收购后的地位
购等 程 序
正式投标
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搜集信息寻找潜在收购目标 主要涉及并购标的（资产和
筛选决定目标公司 设计并购方案
评估目标公司价值
股购要司支资构筹投司标评财现技律权和约董付安、集资对进价务金术等）恶收事工排以整资银可行 ，（流、方结合 业 整 合 化、意购会具（何合金行供分评主、管面构、整合。的收收，对的融种内、要选析价营资理的整业合、其整购购主并选资方容融协择比涉收本、因合务、企中合方、要购择规式主资助的较及入结税素和整人业，市式协考的、模和要条收收和企、构收。管合力文企并（议虑态相、金包件购购初业成）、理或资化业购善收目度应融融括等公目步的本、法整产源整文成意购标）的资工：）、收和公、融结具
兼并与收购课程教学大纲
“兼并与收购”课程教学大纲教研室主任：李宪印执笔人：朱世香一、课程基本信息开课单位：管理学院课程名称：兼并与收购课程编号：183023英文名称：Enterprise Merger and Acquisition课程类型：专业课总学时：51理论学时：51 实验学时：0学分：3开设专业：财务管理先修课程：西方经济学、投资学二、课程任务目标（一）课程任务本课程将详细阐述了企业兼并与收购的方式，既对并购程序中尽职调查、估值、整合以及税收、会计与法律等重点难点进行了更为深入而详细的介绍，又会分别介绍了上市公司收购、买壳上市与借壳上市、杠杆收购、管理层收购等兼并收购的重要运作模式。
（二）课程目标在学完本课程之后，学生能够：结合中国的国情与相关的案例，对中国并购的现状与发展情况作细致的分析，对中国现代企业的并购中涉及的资源整合和税务法律等相关问题具有一定的分析和判断能力。
三、教学内容与要求（一）理论教学的内容与要求第一部分基础篇第一章并购概述第一节并购的概念第二节并购的类型第三节并购的特征与发展趋势通过本章的学习，使学生了解并购的特征与发展趋势，熟悉并购的类型，掌握并购的概念。
第二章并购理论基础第一节资本集中理论第二节交易费用理论第三节效率理论第四节代理理论第五节其他理论通过本章的学习，使学生了解各类并购理论。
第三章并购的历史沿革第一节五次全球并购浪潮的特点第二节美国的五次并购浪潮通过本章的学习，使学生了解各次并购出现的背景和特点。
第二部分实务篇第四章动因分析第一节并购动因的综合分析第二节并购动因的详细分析通过本章的学习，使学生了解并购动因的详细分析，熟悉掌握并购动因的综合分析。
第五章企业发展战略与目标公司的选择第一节企业发展战略第二节选择目标公司的一般过程通过本章的学习，使学生了解企业发展战略，熟悉掌握选择目标公司的一般过程。
第六章价值评估第一节企业价值评估概述第二节现金流量折现法第三节市场法第四节以资产价值为基础的成本法第五节高新技术企业的价值评估一价值评估的应用之一第六节上市公司“壳”资源价值评估——价值评估的应用之二第七节价值评估需要注意的其他问题通过本章的学习，使学生了解价值评估需要注意的问题，熟悉各类企业价值评估法，掌握以资产价值为基础的成本法。
公司金融学之公司兼并与收购培训课件PPT课件
- 按买方收购目标企业股份是否受到法律规范强制可划分为强制并购与 意愿并购
• 强制并购。指按证券法规定，当买方持有目标企业股份达到一定比例，可 能操纵后者的董事会并进而对其他股东权益(尤其是小股东)造成影响时， 买方即负有对目标企业所有股东发出收购要约，以特定出价购买股东手中 持有的目标企业股份的强制性义务。
- 并购非上市公司的一般程序
1.试探阶段：(1)意向书；(2)调查；(3)董事会批准；(4)政府部 门批准。
2.谈判阶段：(1)谈判；(2)并购决议。
3.交接阶段：(1)股东大会审批；(2)签订并购正式合同；(3)董 事会改组；(4)正式手续。
4.并购后的整合阶段。
- 上市公司的并购程序
1.聘请财务顾问。 4.出价准备工作。
• 敌意收购。指买方在目标企业管理层对其收购意图尚不知晓或持反对 态度的情况下，对目标企业股东强行进行收购的行为。
一、公司兼并与收购概述
- 按并购中股份的来源可划分为要约收购、市场购买股票和协议 收购
• 要约收购。要约收购又称为公开报价收购，指买方公开向目标企业 全体股东发出收购要约，承诺在一定期限内按要约披露的某一特定 价格收购目标企业一定数量的股份，以求大量获得股票，以股权转 让方式取得或强化目标企业的控制权。
- 财务协同效应
财务协同效应的一个来源就是内部融资成本要低于外部融资成本。财务 协同效应的另一个来源是规模经济
一、公司兼并与收购概述
- 按是否利用目标企业本身资产来支付并购资金可划分为杠杆收购与非 杠杆收购
• 杠杆收购。杠杆收购是指一家公司在银行贷款或金融市场借款支持下进行 的收购活动，买方不必拥有巨额资金，只需要准备少量现金，加上以目标 企业的资产及营运所得作为融资担保、还款来源所得的金额，即可兼并任 何规模的公司。
公司金融专题兼并收购
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公司金融专题兼并收购
•2. 杠杆收购意义何在？
•首先，杠杆收购促进企业并购的发展；
•通过杠杆收购，收购者只需较少的投资 •就可以收购一些较大规模的企业，使小 •企业并购大企业成为可能。
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公司金融专题兼并收购
•其次，杠杆收购会提高企业负债权益比；
•这会减少企业税负，增加企业价值； •实践中，大部分杠杆收购目标企业都 •是具有稳定收益、负债率很低的企业， •杠杆收购的结果是提高企业负债率使 •之达到最优水平。
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公司金融专题兼并收购
•转为非上市企业是指在股票交易所挂牌 •交易的公开上市企业的所有股权都被少 •数投资者买去，该企业的股票就不能在 •公开市场上交易了，变成了一家私人所 •有的公司。
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公司金融专题兼并收购
•吸收合并，是指目标企业被投标企业吸 •收，目标企业的股东原来的股票被置换 •成投标企业的股票。兼并企业保留原来 •的名称和法律地位，而被兼并企业则不 •再作为一个独立经营实体而存在。
•接管
•委托投票权竞争
•（Takeovers） •（Proxy Contest）
•收购股票 •Acquisition
•of Stock
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•转为非上市 •（Going Private）
•收购资产 •Acquisition 公司金融专题•兼o并f收A购 ssets
•接管，一般指一家企业的控制权从一 •个股东集团转移到另一个股东集团。
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公司金融专题兼并收购
•2. 股东降低代理成本的方式
•在公司内部，可以通过设计合理的公司 •治理结构和报酬机制来约束和激励管理 •者；而产品与要素市场、经理人市场和 •公司控制市场则构成了解决代理问题、 •降低代理成本的外部机制。
《兼并与收购》课件
监管内容：监 管机构对兼并 与收购活动的 监管范围和监
管重点
监管措施：监 管机构对违反 兼并与收购规 定的行为采取
的处罚措施
交易完成：双方签署协议，支付款项，完成股权转让等手续 整合开始：对目标公司进行业务、组织、人员等方面的整合 整合内容：调整公司战略、优化组织结构、提高运营效率等 整合风险：可能面临文化冲突、员工流失等问题，需要妥善处理
定义：指两个或多个在同一行业内的公司之间的兼并与收购
目的：扩大市场份额、提高市场占有率、降低成本、提高效率等
案例：例如，可口可乐收购汇源果汁 横向兼并与收购的优缺点：优点包括扩大市场份额、提高市场占有率、降低成本、 提高效率等；缺点包括可能引发反垄断审查、整合难度大、文化冲突等问题。
定义：纵向兼并与收购是指处于产业链上下游的企业之间的兼并收购 目的：实现资源共享、降低成本、提高效率 案例：苹果收购Beats耳机、谷歌收购YouTube 意义：促进产业链整合，提高市场竞争力
市场竞争加剧：收购方与目标公司之间的竞争可能导致价格上升 行业波动：行业的不稳定可能导致收购后的经营困难 政策法规变化：政策法规的调整可能影响收购后的运营和盈利 信息不对称：收购方与目标公司之间的信息不对称可能导致误判和决策失误
融资风险：兼 并收购过程中 需要大量资金， 融资不当可能 导致资金链断
PPT,A CLICK TO UNLIMITED POSSIBILITES
汇报人：PPT
目录
CONTENTS
兼并与收购的定义 兼并与收购的分类 兼并与收购的动因 兼并与收购的历史发展
兼并与收购的定义
兼并与收购的历史发展
兼并与收购的动因
兼并与收购的风险与挑战
目的：扩大规模、提高市场份额、降低成本、 获取资源等
培养企业兼并和收购能力的企业管理培训课程
企业兼并与收购 能力培养
章节副标题
兼并与收购战略规划
明确兼并 与收购的 目标和目 的
分析目标 公司的优 势和劣势
制定兼并 与收购的 策略和计 划
评估兼并 与收购的 风险和收 益
制定兼并 与收购后 的整合计 划
培训员工 掌握兼并 与收购的 相关知识 和技能
兼并与收购市场分析
市场趋势：全球兼并与收购市场的发展趋势和特点 行业分析：不同行业的兼并与收购情况及影响因素 企业战略：企业如何通过兼并与收购实现战略目标 风险管理：兼并与收购过程中可能面临的风险及应对措施
文化整合的成功案例：某企业成 功整合不同文化的经验分享
企业兼并与收购 能力提升实践
章节副标题
模拟实战演练
模拟场景：设定企业兼并与收购的实际场景 角色扮演：参与者扮演不同的角色，如收购方、被收购方、顾问等 决策过程：分析市场环境、评估目标公司、制定收购策略等 结果评估：根据模拟结果，评估决策的正确性和有效性，总结经验教训
稻壳学院
单击此处添加副标题
汇报人：XXX
企业管理培训课程概述
企业兼并与收购案例分析
企业兼并与收购后的整合管 理
企业兼并与收购能力培养
企业兼并与收购法律与税务 问题
企业兼并与收购能力提升实 践
企业管理培训课 程概述
章节副标题
课程目标
提高企业管理水平 增强员工团队协作能力 提升员工个人素质和技能 促进企业创新发展
个人能力提升计划
自我评估：了解自己的优 势和不足，明确提升方向
设定目标：根据自我评估 结果，设定具体、可衡量 的目标
制定计划：制定详细的学 习计划，包括学习内容、 时间安排等
学习与实践：按照计划进 行学习，并将所学知识应 用于实际工作中
《兼并与收购》课件
可能影响企业日常经营
大量使用内部融资可能会占用企业正 常经营所需的流动资金。
外部融资-债务融资
• 债务融资定义：指企业通过向银行或其他金融机 构借款来筹集并购资金。
外部融资-债务融资
资金规模大
债务融资可以筹集到较大规模的资金，满足大规模并购的需求。
交易执行与后整合
交易执行
后整合计划
按照预定的计划和时间表，完成交易的各 项执行工作，确保交易的顺利完成。
制定详细的整合计划，包括人力资源、财 务、业务等方面的整合。
整合实施
绩效评估与持续改进
按照后整合计划，逐步实施各项整合措施 ，确保并购后的企业稳定运营。
对并购后的企业进行绩效评估，分析整合 效果和协同效应的实现情况，持续改进和 完善整合计划和管理体系。
各国法律法规差异
国际并购涉及到不同国家的法律，各 国法律法规存在差异，如公司法、证 券法、反垄断法等。
06
兼并与收购案例分析
国内并购案例
总结词
国内企业间的兼并与收购案例，涉及产业整合、市场扩张等目的。
详细描述
近年来，随着中国经济的快速发展，国内企业间的兼并与收购活动日益频繁。这些案例通常涉及产业 整合、市场扩张、技术升级等目的，如阿里巴巴收购饿了么、美团收购摩拜单车等。这些案例具有中 国特色，反映了中国市场的特点和发展趋势。
小企业的合法权益的法律。
02
兼并与收购中的反垄断审查
在兼并与收购过程中，可能涉及到反垄断法的问题，需要进行反垄断审
查。审查的内容包括市场集中度、市场份额、市场地位等。
03
反垄断审查流程
在兼并与收购过程中，需要进行反垄断审查，审查流程包括申报、初步
企业兼并与收购知识讲义
企业兼并与收购知识讲义企业兼并与收购知识讲义一、概述企业兼并与收购是指一个企业通过购买另一个企业的股权或资产来实现企业的整合和扩大规模的行为。
企业兼并与收购可以帮助企业快速扩大市场份额、提高竞争力、优化资源配置、降低成本等。
二、常见类型1. 水平兼并：指两个同行业、同类型的企业合并，实现规模扩大。
2. 垂直兼并：指上下游企业之间的合并，可以降低成本，提高效率。
3. 集中兼并：指两个不同行业，但有相似经营活动的企业合并。
4. 多元化兼并：指两个不同行业、不同类型的企业合并，实现资源整合和风险规避。
三、兼并与收购的意义1. 实现规模扩大：通过兼并与收购，企业可以快速扩大市场份额，提高竞争力。
2. 优化资源配置：兼并与收购可以整合双方的资源，提高资源利用效率。
3. 增强话语权：通过兼并与收购，企业可以实现对行业的控制权，提升话语权。
4. 降低成本：通过兼并与收购，企业可以实现合并效益，降低成本。
5. 创造价值：通过兼并与收购，企业有机会获取对方的核心技术、品牌和客户资源，从而创造更大的价值。
四、兼并与收购的过程1. 调查与策划：企业在进行兼并与收购前，需要对目标企业进行调查与分析，确定兼并的可行性，并进行兼并策略的制定。
2. 商务谈判：在商务谈判阶段，双方就兼并细节进行协商，包括价格、交易结构、合并后人员安排等。
3. 审批与合同签订：兼并与收购需要经过相关部门的审批，同时签订合同以确保兼并的合法性和权益保障。
4. 合并整合与运营：合并完成后，企业需要进行整合，包括人员整合、业务整合等，确保兼并后的企业能够顺利运营。
五、成功兼并与收购的要素1. 兼并策略：企业需要明确兼并的目标、动机和战略，制定出合理的兼并策略。
2. 价值评估：企业需要对目标企业进行全面的价值评估，包括资产评估、财务评估等。
3. 战略规划：企业需要做好兼并后的战略规划，确保兼并后能够顺利进行整合与运营。
4. 人员整合：企业需要合理安排兼并后的人员岗位和角色，确保员工的稳定性和整合进程的顺利进行。
收购与兼并法律程序课程大揭秘掌握成功执行的秘诀
保持沟通
收购方需与目标公司、股东、监管机构等各方保 持沟通，确保交易的顺利进行。
06 成功执行收购与兼并关 键因素总结
充分准备和周密计划
尽职调查
进行全面的尽职调查，了解目标公司的财务状况、法律风险、市 场前景等关键信息。
制定策略
根据尽职调查结果，制定详细的收购或兼并策略，包括交易结构 、价格、时间表等。
风险评估
识别和评估潜在的风险因素，如市场波动、监管政策变化等，并 制定相应的应对措施。
有效沟通和团队协作
目标公司沟通
与目标公司管理层进行充分沟通，了解其业务、战略和运营情况， 确保双方对交易有共同的理解。
内部团队协作
组建专业的项目团队，包括财务、法律、业务等方面的专家，确保 项目的高效推进。
为交易谈判提供依据
尽职调查结果可以为交易谈判提供重 要依据，帮助收购方在谈判中取得有 利地位。
评估潜在风险
通过对目标公司的全面调查，发现可 能存在的风险和问题，如合同违约、 诉讼、知识产权侵权等。
风险评估方法和技巧
定量评估
通过对目标公司的财务数据进行 深入分析，识别可能存在的财务 风险，如债务过高、盈利能力下
交易价格与支付方式
01
就交易价格和支付方式进行协商，争取达成双方都能接受的方
案。
业绩承诺与补偿安排
02
讨论业绩承诺和补偿安排的合理性，确保交易公平和保护双方
利益。
交易保护与退出机制
03
协商交易保护条款和退出机制，以降低交易风险和保障投资安
全。
04 合同起草、审查与履行
合同起草注意事项
01 02
C13021兼并收购系列课程之三-10页文档资料
C13021 兼并收购系列课程之三：评估并购对象 80分一、单项选择题1. 以下关于净资产收益率的说法，错误的是（）。
A. 受利润率、资产周转率、财务杠杆的影响B. 提供了净利润与净资产之间的关系C. 受税款、杂项收入、非经常项目等影响D. 财务杠杆增加会使净资产收益率增加，因此可以通过大规模举债来提高净资产收益率2. 在进行资产负债表预测时，倒轧数是（）。
A. 缺失的损益表项B. 用来保持资产与负债和股权平衡的C. 额外销售D. 额外的资产负债表项二、多项选择题3. 以下关于收购盈利倍数的说法，正确的是（）。
A. 收购盈利倍数包括EBITDA/销售额倍数B. 相对于低增长公司，收购者愿意付出数倍于EBITDA的价格来收购高增长公司C. 收购盈利倍数意在确认定价关系D. 收购盈利倍数包括交易价格/EBITDA倍数、交易价格/销售额4. 以下关于债务成本的描述，正确的是（）。
A. 公司在当前市场发行股票所需要支付的利率B. 公司在当前市场发行债券所需要支付的利率C. 无风险利率加上风险溢价D. 无风险利率5. 以下关于会计估值和经济估值的说法，正确的有（）。
A. 会计估值会受到不同会计政策和会计估计得影响B. 经济估值根据公司财务报告中列示的收益进行估值C. 经济估值是根据产生的现金流量确定价值D. 会计估值是根据公司财务报告中列示的收益进行估值6. 常见的股权成本计算方法有（）。
A. 戈登模型（股利增长模型）B. 套利定价模型C. 无风险利率D. 资本资产定价模型（CAPM）7. 以下关于净资产收益率的公式，正确的有（）。
A. 净资产收益率=净利润/净资产B. 净资产收益率=资产收益率*财务杠杆C. 净资产收益率=利润率*资产周转率*财务杠杆D. 净资产收益率=利润率*财务杠杆8. 以下关于资本资产定价模型（CAPM）的描述，正确的是（）。
A. 政府债券，如10年期国债的利率接近无风险利率的定义B. β系数衡量公司相对于股票市场的风险或波动性C. CAPM=无风险利率＋（β系数×市场风险溢价）D. 风险溢价是市场组合的预期收益率与无风险利率之间的差额三、判断题9. 在国际收购中，收购方不但要确定潜在目标公司的价值，还要了解出售方的目标和需求，更要了解其文化和政治氛围。
第3讲兼并与收购
一、明确并购战略目标的重点
1.并购不是为资金找出路（秦池酒业） 案例十一：
2007年9月29日中投公司成立，其性质为国有独资 公司，注册资本2000亿美元。中投公司还在酝酿的 时候就向黑石公司抛出橄榄枝，成立之后立刻投资 黑石公司，结果金融危机来了，黑石公司被腰斩， 中投公司的投资缩水了不少。为了弥补损失，中投 公司趁大摩市价较低，抄底大摩，但却没有获得相 应的表决权。然后，中投公司重仓持有Primary货 币基金，Primary货币基金被清盘。于是中投公司 改投基础设施，巨资买入东京电力公司，结果日本 地震了，东京电力公司的福岛核电站发生泄露，东 京电力公司面临倒闭。
（7）赢利定价支付
五、用发展战略说服政府和债权人
1.如何说服政府 垄断寡头与反垄断；担心当地经济受到影响；
税收；职工的安置等。 在这方面，吉利集团给很多企业做出了榜样。
在吉利并购沃尔沃的过程中，吉利通过承诺在当地 新设工厂为条件，成功说服了北京市政府、成都市 政府支持自己的并购活动，并顺利获得了政府的融 资支持，拿到了土地使用权。至少到目前为止，吉 利成功并购了沃尔沃，完成了“蛇吞象”。
可比行业法、市盈率法等）
（3）企业重建思路（重置成本法）
三、提前制定跨职能整合计划
1.提前制定整合计划 （1）未雨绸缪，不要临时抱佛脚，指望临场发挥 （2）要有明确的整合目标 （3）不闭门造车，充分依赖尽职调查获取的信息 2.跨职能整合 （1）以人力资源为例 （2）以企业文化整合为例（物质、行为、制度、精神）
四、选择合适的投资支付方式
1.选择支付方式的依据 从收购企业的角度，主要考虑以下因素： （1）考虑流动性资金的变化 （2）考虑收购企业股权结构的影响 （3）考虑收购企业资本结构的影响 （4）考虑选择成本较低的支付方式 综合以上因素，应坚持“资本结构最优、实际支付成本最小、
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C13021兼并收购系列课程之三C13021 兼并收购系列课程之三：评估并购对象 80分一、单项选择题1. 以下关于净资产收益率的说法，错误的是（）。
A. 受利润率、资产周转率、财务杠杆的影响B. 提供了净利润与净资产之间的关系C. 受税款、杂项收入、非经常项目等影响D. 财务杠杆增加会使净资产收益率增加，因此可以通过大规模举债来提高净资产收益率2. 在进行资产负债表预测时，倒轧数是（）。
A. 缺失的损益表项B. 用来保持资产与负债和股权平衡的C. 额外销售D. 额外的资产负债表项二、多项选择题3. 以下关于收购盈利倍数的说法，正确的是（）。
A. 收购盈利倍数包括EBITDA/销售额倍数B. 相对于低增长公司，收购者愿意付出数倍于EBITDA的价格来收购高增长公司C. 收购盈利倍数意在确认定价关系D. 收购盈利倍数包括交易价格/EBITDA倍数、交易价格/销售额4. 以下关于债务成本的描述，正确的是（）。
A. 公司在当前市场发行股票所需要支付的利率B. 公司在当前市场发行债券所需要支付的利率C. 无风险利率加上风险溢价D. 无风险利率5. 以下关于会计估值和经济估值的说法，正确的有（）。
A. 会计估值会受到不同会计政策和会计估计得影响B. 经济估值根据公司财务报告中列示的收益进行估值C. 经济估值是根据产生的现金流量确定价值D. 会计估值是根据公司财务报告中列示的收益进行估值6. 常见的股权成本计算方法有（）。
A. 戈登模型（股利增长模型）B. 套利定价模型C. 无风险利率D. 资本资产定价模型（CAPM）7. 以下关于净资产收益率的公式，正确的有（）。
A. 净资产收益率=净利润/净资产B. 净资产收益率=资产收益率*财务杠杆C. 净资产收益率=利润率*资产周转率*财务杠杆D. 净资产收益率=利润率*财务杠杆8. 以下关于资本资产定价模型（CAPM）的描述，正确的是（）。
A. 政府债券，如10年期国债的利率接近无风险利率的定义B. β系数衡量公司相对于股票市场的风险或波动性C. CAPM=无风险利率＋（β系数×市场风险溢价）D. 风险溢价是市场组合的预期收益率与无风险利率之间的差额三、判断题9. 在国际收购中，收购方不但要确定潜在目标公司的价值，还要了解出售方的目标和需求，更要了解其文化和政治氛围。
（）正确错误10. 最为准确有效的衡量财务杠杆的指标是用于支付债务和股利以及为资本投资提供资金的可用现金流。
（）正确错误C13021 兼并收购系列课程之三：评估并购对象测试一一、单项选择题1. 以下财务公式中错误的是（）。
A. 资产周转率 =销售额/资产B. 财务杠杆 =资产收益率 / 销售额C. 利润率 = 净利润/销售额D. 财务杠杆 =资产 / 股权2. 以下关于财务预测的说法，错误的是（）。
A. 财务预测有定性预测和定量预测两类方法B. 理想情况下，模型将显示目标公司银行债务到期时的财务状况C. 财务预测时仅需要预测利润表D. 在不能预知未来的情况下，财务模型是潜在收购者预测目标公司财务状况的一种重要工具二、多项选择题3. 以下关于收购盈利倍数的说法，正确的是（）。
A. 收购盈利倍数意在确认定价关系B. 收购盈利倍数包括EBITDA/销售额倍数C. 相对于低增长公司，收购者愿意付出数倍于EBITDA的价格来收购高增长公司D. 收购盈利倍数包括交易价格/EBITDA倍数、交易价格/销售额4. 以下关于机会成本的描述，正确的是（）。
A. 机会成本是选择一种投资而放弃其他同等风险投资所放弃的最大回报B. 在折现现金流量计算方法中的折现率，代表资金的机会成本C. 机会成本是公司的资本成本，是公司达到股东期望而应获取的最小回报率D. 当一家公司斥资收购另一家公司，资金的机会成本相当于将其用于同等风险的其他投资所带来的最大收益5. 以下关于会计估值和经济估值的说法，正确的有（）。
A. 经济估值根据公司财务报告中列示的收益进行估值B. 会计估值会受到不同会计政策和会计估计得影响C. 会计估值是根据公司财务报告中列示的收益进行估值D. 经济估值是根据产生的现金流量确定价值6. 以下关于净资产收益率的公式，正确的有（）。
A. 净资产收益率 = 利润率＊财务杠杆B. 净资产收益率 = 资产收益率＊财务杠杆C. 净资产收益率 = 净利润 / 净资产D. 净资产收益率 = 利润率＊资产周转率＊财务杠杆7. 以下关于折现现金流量法的描述，正确的是（）。
A. 是使用频率最高的经济估值方法B. 基于预期现金流价值=预测期间现金流量的现值+预测期末残值的现值C. 基于预期现金流价值=预测期间现金流量+预测期末残值D. 是使用频率最高的会计估值方法8. 以下有关息税、折旧和摊销前利润（EBITDA）的说法，正确的有（）。
A. EBITDA经常被当做现金流的替代B. 长期负债/ EBITDA，表示假定EBITDA不变时偿还长期负债所需年限C. EBITDA/（利息费用+资本支出+债务摊销），表示现金流覆盖利息支付、资本支出及债务本金偿还的倍数D. EBITDA/利息费用<1，说明公司不能产生足够的现金流以支付利息三、判断题9. 公允市值是熟悉情况的买卖双方在公平交易的条件下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖的成交价格。
（）正确错误10. 在对潜在收购对象进行分析时，至少要分析目标公司过去三年的财务报表。
（）正确错误测试二一、单项选择题1. 在进行资产负债表预测时，倒轧数是（）。
A. 用来保持资产与负债和股权平衡的B. 额外销售C. 缺失的损益表项D. 额外的资产负债表项2. 以下财务公式中错误的是（）。
A. 资产周转率 =销售额/资产B. 财务杠杆 =资产/股权C. 利润率 = 净利润/销售额D. 财务杠杆 =资产收益率/销售额二、多项选择题3. 以下关于债务成本的描述，正确的是（）。
A. 无风险利率加上风险溢价B. 公司在当前市场发行股票所需要支付的利率C. 公司在当前市场发行债券所需要支付的利率D. 无风险利率4. 以下关于资本资产定价模型（CAPM）的描述，正确的是（）。
A. β系数衡量公司相对于股票市场的风险或波动性B. CAPM=无风险利率＋（β系数×市场风险溢价）C. 风险溢价是市场组合的预期收益率与无风险利率之间的差额D. 政府债券，如10年期国债的利率接近无风险利率的定义5. 以下有关息税、折旧和摊销前利润（EBITDA）的说法，正确的有（）。
A. 长期负债/ EBITDA，表示假定EBITDA不变时偿还长期负债所需年限B. EBITDA经常被当做现金流的替代C. EBITDA/利息费用<1，说明公司不能产生足够的现金流以支付利息D. EBITDA/（利息费用+资本支出+债务摊销），表示现金流覆盖利息支付、资本支出及债务本金偿还的倍数6. 以下关于净资产收益率的公式，正确的有（）。
A. 净资产收益率 = 利润率＊资产周转率＊财务杠杆B. 净资产收益率 = 利润率＊财务杠杆C. 净资产收益率 = 资产收益率＊财务杠杆D. 净资产收益率 = 净利润 / 净资产三、判断题7. 在国际收购中，收购方不但要确定潜在目标公司的价值，还要了解出售方的目标和需求，更要了解其文化和政治氛围。
（）正确错误8. 最为准确有效的衡量财务杠杆的指标是用于支付债务和股利以及为资本投资提供资金的可用现金流。
（）正确错误9. 在对潜在收购对象进行分析时，至少要分析目标公司过去三年的财务报表。
（）正确错误测试三一、单项选择题1. 以下关于财务预测的说法，错误的是（）。
A. 财务预测有定性预测和定量预测两类方法B. 财务预测时仅需要预测利润表C. 理想情况下，模型将显示目标公司银行债务到期时的财务状况D. 在不能预知未来的情况下，财务模型是潜在收购者预测目标公司财务状况的一种重要工具2. 以下关于净资产收益率的说法，错误的是（）。
A. 受利润率、资产周转率、财务杠杆的影响B. 提供了净利润与净资产之间的关系C. 财务杠杆增加会使净资产收益率增加，因此可以通过大规模举债来提高净资产收益率D. 受税款、杂项收入、非经常项目等影响3. 以下关于机会成本的描述，正确的是（）。
A. 当一家公司斥资收购另一家公司，资金的机会成本相当于将其用于同等风险的其他投资所带来的最大收益B. 机会成本是公司的资本成本，是公司达到股东期望而应获取的最小回报率C. 在折现现金流量计算方法中的折现率，代表资金的机会成本D. 机会成本是选择一种投资而放弃其他同等风险投资所放弃的最大回报4. 以下关于会计估值和经济估值的说法，正确的有（）。
A. 经济估值是根据产生的现金流量确定价值B. 会计估值会受到不同会计政策和会计估计得影响C. 会计估值是根据公司财务报告中列示的收益进行估值D. 经济估值根据公司财务报告中列示的收益进行估值5. 以下关于收购盈利倍数的说法，正确的是（）。
A. 收购盈利倍数包括EBITDA / 销售额倍数B. 收购盈利倍数包括交易价格 / EBITDA倍数、交易价格/销售额C. 收购盈利倍数意在确认定价关系D. 相对于低增长公司，收购者愿意付出数倍于EBITDA的价格来收购高增长公司6. 以下关于折现现金流量法的描述，正确的是（）。
A. 基于预期现金流价值=预测期间现金流量的现值+预测期末残值的现值B. 是使用频率最高的经济估值方法C. 是使用频率最高的会计估值方法D. 基于预期现金流价值=预测期间现金流量+预测期末残值7. 以下有关息税、折旧和摊销前利润（EBITDA）的说法，正确的有（）。
A. EBITDA/利息费用<1，说明公司不能产生足够的现金流以支付利息B. 长期负债/ EBITDA，表示假定EBITDA不变时偿还长期负债所需年限C. EBITDA经常被当做现金流的替代D. EBITDA/（利息费用+资本支出+债务摊销），表示现金流覆盖利息支付、资本支出及债务本金偿还的倍数8. 以下关于净资产收益率的公式，正确的有（）。
A. 净资产收益率 = 利润率＊资产周转率＊财务杠杆B. 净资产收益率 = 利润率＊财务杠杆C. 净资产收益率 = 资产收益率＊财务杠杆D. 净资产收益率 = 净利润 / 净资产三、判断题9. 公允市值是熟悉情况的买卖双方在公平交易的条件下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖的成交价格。
（）正确错误10. 在对潜在收购对象进行分析时，至少要分析目标公司过去三年的财务报表。
（）正确错误测试四1. 以下关于净资产收益率的说法，错误的是（）。
A. 受利润率、资产周转率、财务杠杆的影响B. 受税款、杂项收入、非经常项目等影响C. 财务杠杆增加会使净资产收益率增加，因此可以通过大规模举债来提高净资产收益率D. 提供了净利润与净资产之间的关系2. 在进行资产负债表预测时，倒轧数是（）。