股票期权定价研究——以万科集团股票期权激励为例

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限制性股票激励实施效果分析_以万科为例

二、万科限制性股票激励计划内容（一）基本操作流程万科激励计划基本操作流程如图1所示。由图1可看出，万科限制性股票激励计划的基本操作流程为：第一，信托机构用预提的激励基金于当年购入万科流通A股股票；第二，确定万科是否达到业绩标准，以此确定该年度激励计划的有效性；第三，等待期结束后，若万科A股股价符合股价要求，股票以非交易过户方式归入激励对象个人账户。若未符合股价要求，计划终止。
划具体的实施情况，如表6。
表6
万科限制性股票激励计划具体实施情况表
提取股票数业绩指标股价指标
实施状态
2006 年23640663 股达标
达标
符合当期归属，已计入激励对象个人股票账户。
2007 年46341761 股达标未知进入补充归属期。
2008 年60925820 股不达标
/ 计划终止。
从图 3 中可看出，总体来说，万科的 EPS 增长率、销售收入增长率、ROE 净资产报酬率在与行业相比时，均要高于行业的水平。从万科 2006 年 3 月 21 日公布限制性股票激励计划以来，时间已过 2 年多，从图 4 中各指标的三年数值来看，万科的指标数值均要高出行业起码一倍的水平，这可在一定程度上反映了万科的经营和业绩水平在稳步增长，并且处于房地产行业的领先地位。从图 4 万科的 K 线图可以看出：2006 年 ~2007 年，万科的股价逐渐上升，
二是激励基金的提取条件Βιβλιοθήκη 激励基金的提取条件，如表 2 所示。
表2
万科限制性股票激励计划激励基金提取条件情况表
业绩指标扣除非经常性损益后的年净利润增长率全面摊薄的年净资产收益率扣除非经常性损益后的基本每股收益的增长率
提取条件超过 15% 超过 12% 超过 10%

万科集团的股权激励

万科集团的股权激励摘要：股权激励制度使得股东和经理人的目标相一致，从而让经理人在经营管理过程中能更多的站在股东的角度考虑得失。

本文将以中国房地产界的老大——万科集团为例，详细解读万科的股权激励模式。

万科公司的股权激励计划表明了公司想改善经营管理的意图，有一定的示范意义；但从计划实施的角度看来，股权激励计划也存在这很多的不足，需要万科公司不断改进。

股权激励是指在对企业核心人才实行契约化管理和落实资产责任的基础上，采用多种形式给予核心人才以产权激励，使其在取得约定业绩的前提下，现实或潜在的享有本企业部分产权，并使其权益兑现中长期话。

现代公司制度的最基本特征就是所有权和经营权相分离。

根据经济人的原则，所有者和经营者的目标是相互背离的。

股东的目标通常是股东财富的最大化，他们愿意冒高风险取得高收益；然而经理人的目标是个人效用的最大化，也是他们之间控制企业的资产。

经理人为了自己的利益会限制企业的风险，甚至可能放弃较大的潜在报酬的机会。

因此，股东就想了一种方法是自己的利益与经理人的利益相一致，让经理人能更好的为股东们考虑。

这个方法便是股权激励制度。

股权激励的模式多种多样，可以分为以下几类：业绩股票，股票期权，虚拟股票，股票增值权，限制性股票，延期支付，经营者/员工持股，管理层/员工收购和账面价值增值权。

本文的案例用的就是限制性股票，下文将会着重分析。

股权激励制度使得股东和经理人的目标相一致，从而让经理人在经营管理过程中能更多的站在股东的角度考虑得失。

股权激励的作用着实非同凡响，我认为股权激励的作用可以归纳为以下四个方面：第一，激励。

让激励对象拥有活着部分拥有企业的部分股份或股权，用股权这个纽带将激励对象的利益与企业的利益，所有者的利益紧紧的绑在一起，使其能够积极、自觉的按照企业既定的目标和要求，为实现企业利益和股东利益的最大化而努力工作，释放出其人力资本的潜在价值，并最大限度的降低监督成本。

第二，约束。

约束作用主要表现在两个方面。

基于万科限制性股票激励计划的案例分析

限制性股票根据激励对象是否出资还分为狭义限制性股票与业
绩股票:“狭义限制性股票”是由激励对象个人出资购买上市公司定
向增发或从二级市场购买用于激励的股票;“业绩股票”是由上市公
司根据业绩考核提取奖励基金，发放给个人或通过信托机构，指定用
于购买二级市场流通股，如万科 A。同时也存在着两者的有机结合，
如宝钢股份，在其限制性股票激励计划草案中，要求激励对象自筹部
2005年10月27日，十届全国人大常委会第十八次会议完成了对《公司法》、《证券法》的修订。其中，《公司法》第一百四十三条第三款“将股份奖励给本公司职工”将公司回购股票合法化，提供了激励股票的一个重要来源。
证监会2006年1月5日发布的《上市公司股权激励管理办法(试行)》允许已完成股权分置改革的上市公司实施股权激励，更是将管理层股
数量
行权 (1) 不低于激励计划摘要草案公布前一日收盘价与前三十
价格日平均价较高的价格；
(2) 按二级市场购买该期计划限制性股票的平均价格确定；
有效自股东大会通过之日起计算，一般不超过 10 年
期
由董事会将激励计划报证监会备案且无异议、公司股东大会批
授准后确定(存在影响股价事件期间不行:定期发布公告前 30 日、
数量
通过全部有效的股权激励计划获授的股票累计不得
超过公司股本总额的 1%。
(1) 最近会计年度报告没有被注册会计师出具无保
留意见或无法表达意见；
公司 (2) 最近一个年度没有违法违规行为被证监会予以
资格行政处罚；
(3) 没有证监会认定的不能实行股权激励计划的其
他行为。
2 浙江华睿投资管理有限公司.股权模式解析.2007.10 2
分资金作为参与每期限制性股票计划的条件之一，董事与高管自筹资

深圳万科股权激励方案研究

深圳万科股权激励方案研究在选择深圳万科为案例，从股权激励对象、激励模式、实施期间和行权考核指标对比了其两轮股权激励方案，综合评价了其方案存在的问题和借鉴意义。

标签：股权激励；房地产行业；深圳万科一、深圳万科股权激励背景万科企业股份有限公司（以下简称为万科）是目前我国最大的、综合实力最强的专业住宅开发商。

随着经济的发展和企业机制的改革，委托代理关系的矛盾逐渐凸显，作为能够缓解委托代理压力，降低委托代理成本的股权激励便在这样的大背景下应运而生。

二、深圳萬科股权激励方案分析2010年，万科在1993、2006两次尝试推出股权激励方案失败的情况下，再一次启动股权激励方案，虽然这一次的结果比预期好很多，但中途出现了严重的高管离职现象。

第二次股权激励万科已分别于2012年7月、2013年5月和2014年7月发布相关公告，宣布三个行权期行权条件均已成就，第三行权期为2014年9月19日至2016年4月24日，各行权期可行权的人数分别为715、640和543人。

万科两次股权激励方案对比情况如下。

第一轮：激励对象，董事、监事、中高层管理人员、骨干人员；激励模式，限制性股票；实施期间，三年；考核指标（行权条件）；①年净利润增长率超过15%、②年净资产收益率超过12%、③每股收益增长率超过10%；第二轮：激励对象，董事、高级管理人员、骨干人员；激励模式，股票期权；实施期间，五年；考核指标（行权条件），①净资产收益率分别为14%、14.5%、15%、②净利润增长率分别为20%、45%、75%。

（一）股权激励对象对比第二次股权激励方案中明确规定激励对象不包括独立董事、监事和持股5%以上的主要股东及其家属，与第一次股权激励对象有显著的区别。

监事会是公司的监督机构，应与独立董事一样应该具有独立性，为保证各方利益不受侵害，监事和独立董事不应被列入激励对象，因此，在这一点上，第二次股权激励方案考虑更加周全。

（二）股权激励模式对比首次股权激励选择的激励模式为限制性股票，股票来源于提取的激励基金，再由信托机构用预提的激励基金购入当年公司流通A股股票。

上市公司股利政策分析——以万科集团为例

2017年5期总第842期一、前言股利政策是把上市公司的纯收益分派给其子公司以及所属全部股东的股利分派方法。

一般股利政策的内容有以下的三个方面:第一，按照股利支付率的高和低来确定股利支付或者没有支付及支付比例的高低，并且用每股实际的分配盈利和可进行分配的盈利之间的比率来表现。

第二，采用什么样的方式来进行支付的股利等由股利的支付形式决定。

第三，股利的发放策略指的是在相对来说较长时间内，公司计划发放股利的策略。

二、相关理论概述1.股利政策理论股利的政策指的是在经过法律的认可，允许企业的管理者们选择的，相关的净利润分配的策略以及事项方针。

有很多种可以由我们自己分配净利润的方法，企业和投资者的周期性利益，以及股东和企业之间问题处理的是否妥当与一个企业每年的净利润如何合理分配股利和留存的比例关系十分密切。

因此，拥有一种相对符合实际的利润的分配政策，对企业来说有十分重要作用。

2.股利政策类型每年企业实现的利润，应当按税法规定依法缴纳所得税，从而进一步做好下列分配：第一，填补企业发生的以前年度的亏损。

第二，提取自己企业的法定公积金和公益金。

第三，获取公司的任意公积金。

第四，分配应得的利润或者股利给企业的投资者们。

对企业的现在和企业未来产生的影响因素各个方面的权衡决定了对股东们股利的派发以及派发比率的高低。

股利的政策包括剩余股利的政策、固定股利的政策、固定股利的支付率政策、低正常股利的加额外股利的政策。

三、万科集团的基本情况考虑到由什么原由决定股利政策的复杂程度的，以及从我国金融市场所处的成长环境来看，要想研究上市公司的股利政策，就一定要选取一些合理的案例进行了实际的研究，以掌握公司的情况。

文章里我以万科集团为例，希望通过对一些案例的研究，更深层次的研究万科集团的股利分派的方法，更进一步地分析是什么动态原因导致其股利的政策的变化。

1.房地产行业分析中国的房地产行业为中国经济的增长做出了贡献，可以这样说，中国房地产的市场大体上来说相对健全的。

企业股权激励分析(以万科为例)

票。
9
股权激励--股份支付
股份支付
以权益结算
以现金结算
是指企业因获取服务或商品，以股份或其他权益工具作为对价进行结算的交易。
是指企业是指企业因获取服务或商品，承担以股份或其他权益工具，为基础计算确定交付现金或其他资产义务的交易。
根据《企业会计准则第11号-股份支付》
10
股份支付的会计处理
8
最常见的股权激励方式
根据2006年1月1日，中国证监会发布的《上市公司股权激励管理办法》（试行），目前市场上最常见的股权激励形式有以下3种：
股票期权 Stock Option
是指公司授予激励对象的一种权利，激励对象可以在规定的时期内以事先确定的价格购买一定数量的本公司流通股票，也可以放弃这种权利。股票期权的行权也有时间和数量限制，且需激励对象自行为行权支出现金。
2006
present
我国股权激励的新篇章：中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》。
6
股权激励的定义和目的
股权激励(Stockholder‘s rights drive)：是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够
以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司长期发展服务的一种激励方法。
25
青岛海尔股权激励方案
序号
第二期计划的激励对象及激励股份分配情况
激励对象身份
所得的期权数(万份)
占激励期权总数比例
1
董事
316
29.26%
2
核心业务、技术人员(81名)
合计
764 1080
70.74% 100%

万科集团两次股权激励方案比较研究

万科集团两次股权激励方案比较研究在现代公司制企业背景下,股权激励制度逐渐发展成为解决所有权和经营权相分离而导致的股东和经营者之间的利益冲突最有效的方法之一。

由于股权激励的方式多种多样,如何针对自身企业所处的行业特点,发展阶段,政策环境制定有效的股权激励计划是企业所关注的问题。

深圳万科股份有限公司作为最早一批实行股权激励的上市公司,并且持续成长为我国规模最大的房地产企业,一直在股权激励的道路上不断进行实践。

万科历史上成功推出过两次股权激励方案,第一次是2006年的限制性股票激励,第二次是2011年的股票期权激励。

由于方案不同结果亦不相同。

第一次因为业绩指标没有达到预先规定的激励条件而宣告失败,第二次虽然指标全部达成但是没能避免高管大量离职情况的出现,可见实施股权激励是有失败的风险的,即使成功实行也未必能达到理想的预期,所以如何从计划细节的设计达到有效的激励效果是值得探讨的问题。

虽然这两次股权激励没能交上一份令人满意的答卷,但万科的尝试依然可以作为上市公司进行股权激励计划可参考的典范,研究其股权激励过程具有一定代表意义。

本文运用案例分析和比较研究的方法,基于委托代理理论、激励理论与人力资本理论,以万科集团的两次股权激励方案为研究案例进行比较研究。

详细剖析万科两次股权激励的方案设计和执行结果,影响效果,并从激励方式、资金来源、考核指标等方面将两次激励过程进行对比分析,试图探究对于万科而言两次股权激励方案的合理性和可供参考之处,并总结出两次激励的不足之处,最后针对方案缺陷提出一些改进措施,为上市公司制定股权激励计划提供一些参考。

文章最后得出研究结论,首先对于万科来说两次股权激励是有合理性的,并且对于解决委托代理问题也发挥了一定的作用,但是由于外部市场的比如金融危机,国家宏观调控等不可控因素的影响,使得股权激励本应发挥出的激励作用,留人作用受到了限制。

其次,股权激励的实施和外部市场的稳定以及企业内部控制的有效发挥有着密不可分的关系。

万科企业股权激励计划

万科企业股权激励计划1. 什么是万科企业股权激励计划？万科企业股权激励计划是指万科企业为了激励员工在公司发展中做出贡献，提供给员工一定比例的公司股权作为激励的一种制度。

通过股权激励计划，公司可以将员工的个人利益与公司的整体利益相结合，增强员工的归属感和动力。

2. 万科企业股权激励计划的目的是什么？万科企业股权激励计划的目的主要有以下几点：激励员工，通过股权激励计划，激励员工积极工作，提高员工的工作积极性和创造力。

留住人才，股权激励计划可以提供给员工一定比例的公司股权，使员工更有动力留在公司，并为公司的长期发展做出贡献。

提升绩效，股权激励计划可以与公司的绩效考核相结合，促使员工更加关注公司的长期发展，提高绩效表现。

3. 万科企业股权激励计划的实施方式有哪些？万科企业股权激励计划的实施方式可以有多种形式，常见的包括：股票期权，公司向员工发行股票期权，员工在未来某个特定时间内，按照约定价格购买公司股票。

股票奖励，公司向员工发放一定比例的公司股票作为奖励，员工可以在一定条件下获得这部分股票。

股票购买，公司提供给员工以优惠价格购买公司股票的机会，员工可以根据自己的意愿购买公司股票。

4. 万科企业股权激励计划对公司和员工有什么好处？对于公司来说，万科企业股权激励计划可以：激励员工，股权激励计划可以激励员工积极工作，提高员工的工作积极性和创造力。

留住人才，股权激励计划可以提供给员工一定比例的公司股权，使员工更有动力留在公司，并为公司的长期发展做出贡献。

提升绩效，股权激励计划可以与公司的绩效考核相结合，促使员工更加关注公司的长期发展，提高绩效表现。

对于员工来说，万科企业股权激励计划可以：激励动力，股权激励计划可以提供给员工一定比例的公司股权，使员工有机会分享公司的成长和发展，增加员工的工作动力和归属感。

获得回报，如果公司股票价格上涨，员工可以通过股权激励计划获得股票增值所带来的经济回报。

参与决策，持有公司股权的员工有权参与公司的决策和治理，增加员工对公司发展的参与感和归属感。

万科股权激励案例分析演示课件

1984年5月，公司成立；
ห้องสมุดไป่ตู้
1988年11月，改制为“深圳市万科企业股份有限公司”；
7
（一）股权激励简介——股权激励主要模式
股票增值权是指公司授予激励对象一种权利，如果公司股价上升或公司业绩
提升，经营者可以按一定比例获得这种股价上升或公司业绩提升所带来的收益。股票期权并非真正意义上的股票，没有所有权、表决权、配股权，股票在此只是一种度量工具。
虚拟股票虚拟股票是指公司给予激励对象一定数量的虚拟股票，不是真正意义
股权激励是一种较为长期的激励机制，可以把企业经营者和股东、企业三者的利益结合起来，从而促使企业经营者在谋求企业与股东利益最大化的同时获得自身利益的最大化可以有效避免企业经理人的短期行为，降低委托代理成本，对于改善公司治理结构，吸引和留住优秀人才，增强企业竞争力和凝聚力具有积极的作用。
4
（一）股权激励简介——相关理论基础
上的股票认购权，激励对象可以象普通股东一样享受相应的分红权和股价升值收益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失效。
8
（一）股权激励简介——股权激励主要模式
延期支付延期支付又称延期支付计划，是指公司将激励对象的部分薪酬(年度
奖金、股权激励收入等)存入延期支付帐户，并按当日公司股票市场价格折算成股票计量，在既定的期限或在激励对象退体以后，以股票形式或根据届时股票市值以现金的方式支付给激励对象。激励对象通过延期支付计划获得的收入来自于计划执行时与行权时的股票价差收入。
6
（一）股权激励简介——股权激励主要模式
业绩股票通常由公司在年初根据激励对象业绩水平，在年初确定一个较为合
理的业绩目标，如果年末激励对象达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。

万科股权激励PPT课件

对员工激励效果的评价
提高员工满意度
股权激励计划使得员工有机会分享公司的成果，从而提高员工的工作满意度和归属感。
激发员工创新精神
股权激励计划鼓励员工创新和进取，通过个人绩效和公司整体业绩的绑定，激发员工的创新精神。
促进员工长期职业规划
股权激励计划有助于员工制定长期的职业规划，增强员工的忠诚度和稳定性。
强化监督和管理
持续优化和完善激励机制
企业应建立健全的监督和管理机制，确保股权激励计划的公平、公正和透明，防止利益输送和权力寻租现象。
企业应持续关注市场变化和员工需求，优化和完善激励机制，以适应不断变化的市场环境和企业发展需要。
谢谢
THANKS
股票来源
万科股权激励计划的股票来源为公司向激励对象定向增发新股或回购公司股份。定向增发新股是指公司向特定对象发行新股票，而回购股份则是公司从市场上回购已发行的股票。
02 万科股权激励的实施情况
CHAPTER
实施时间与进度
实施时间
万科股权激励计划自XXXX年开始实施，至今已有多年的历史。
实施进度
激励范围
激励范围覆盖了公司的各个层级，从高管到底层员工都有可能成为激励对象。其中，高管和核心管理团队是主要的激励对象，他们将获得较大比例的股权激励份额。
激励方式及股票来源
激励方式
万科股权激励计划采用了限制性股票和股票期权的激励方式。限制性股票是指激励对象需要满足一定的条件才能获得公司股票，而股票期权则是激励对象有权在一定期限内以某一价格购买公司股票。
实施过程中的问题和解决方案
实施过程中的问题
在万科股权激励计划的实施过程中，也遇到了一些问题，如激励方案的设计、激励对象的确定、行权价格和行权期限的设定等。

我国上市公司高管股权激励问题研究——基于万科的案例分析

我国上市公司高管股权激励问题研究——基于万科的案例分析我国上市公司高管股权激励问题研究——基于万科的案例分析引言：高管股权激励一直是我国上市公司治理体系改革中的热点议题，旨在通过激励机制吸引和激发管理层的积极性，提升企业竞争力和长期价值创造能力。

本文以中国著名地产企业万科作为案例，探讨我国上市公司高管股权激励的现状与问题，并提出相关建议，旨在为相关监管机构和上市公司提供参考。

一、高管股权激励的背景和意义：高管股权激励作为一种重要的激励机制，可激发管理层的创新活力、提升企业竞争力，实现公司长远发展与股东利益最大化的统一。

尤其是在我国经济转型时期，促进企业改革创新，对于实现高质量发展具有重要意义。

二、我国上市公司高管股权激励的现状：目前，我国上市公司高管股权激励已逐步成为一种广泛采用的人力资源管理方式。

根据公开资料，截至截至2021年，全国1667家上市公司中有1415家（占比约85%）实施了高管股权激励。

万科作为典型的上市公司，不仅实施了高管股权激励，而且在此方面积累了丰富的经验和教训。

三、万科高管股权激励的案例分析：1. 激励机制设计万科在高管股权激励方面采取了多种方式，如股票期权、限制性股票，以及业绩表现与激励绩效挂钩等，旨在通过激励手段吸纳和留住优秀的管理人才。

2. 激励效果评估万科在股权激励方案实施后，实行了一系列指标来评估激励效果，据悉，万科高管股权激励的指标体系与公司长期稳定增长的目标密切相关，为公司业绩的提升起到了积极的推动作用。

3. 激励机制的问题与挑战然而，万科高管股权激励方面仍存在一些问题与挑战。

例如，激励目标的设定过于简单化，缺乏科学性和灵活性；激励机制过于侧重企业短期盈利，忽视了企业的长期价值创造能力；激励风险过度集中等等。

四、对我国上市公司高管股权激励问题的建议：1. 完善激励机制设计。

建议进一步优化股权激励方案，确保激励对象与公司利益实现高度一致，提高激励效果。

2. 设立科学、公正的激励评估指标体系。

股权激励激辩——万科股权激励计划分析

０８审批报告。２０年是中国经济的繁荣时中国最大的专业住宅开发企业．据２０于道德风险的控制．因为业绩等指标在０７
期２０年已经审批通过的股权激励计中国房地产百强研究报告披露．综合考服务期限和业绩上对激励对象的约束较０６
激励试行办法》、《国有控股上市公司科企业股份有限公司
以房地产为核标而实施的现金鼓励并没有长期效果．
（境外）实施股权激励试行办法》对股心业务，总股本为４３６０，注册资如果想促使管理层从股东利益的长远角１２８股３
ＴＥＲＥＥＲＨ匿圈圈ＨＯＹＲＳＡＣ
我国股权激励制度实施以来，出现了很多问题。为此，需要详细分析股权激励计划，明晰激励计划执行对业绩考核的具体要求及其不足之处
股权激励激辩
万科股权激励计划分析
划得以顺利实施。但是，自我国股权激虑企业规模性、盈利性、成长性、偿债强．使激励对象能把精力放在创造价值
■ 曹军
２０年８颁布的《０５月关于上市公司还是被管理层当作最大化自身权益的有国内企业主要采用股票期权和限制性股票
股权分置改革的指导意见》中提到：完效工具？上市公司是否应该放慢股权激这两种形式．其中又以股票期权为主。

限制性股票—以万科为例

❖ 等待期结束后，在万科股价符合指定股价条件下，信托机构在规定的期限内将该年度激励计划下的信托财产以非交易过户的方式过
v
计划的实施期间
❖ 首期限制性股票激励计划由三个独立年度计划构成，即2006年至2008年每年一个计划，每个计划期限通常为两年，最长不超过三年（仅当发生补充归属时）。
❖ 2005年10月27日，《公司法》和《证券法》修正。其中：《公司法》规定，若将股份奖励给本公司的职工，可以进行股份回购，将公司回购股票合法化，提供了激励股份的一个重要来源。证监会2006年1月5日发布的《上市公司股权激励管理办法（试行）》允许已完成股权分置改革的上市公司实施股权激励，更是将管理层股权激励的操作具体化。
基本概念
❖ 限制性股票指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。
❖ 主要设计方案
限制性股票(restricted stock)方案的设计从国外的实践来看，限制主要体现在两个方面：一是获得条件；二是出售条件，但一般来看重点指向性很明确，是在第二个方面。并且方案都是依照各个公司实际情况来设计的，具有一定的灵活性。
万科限制性股票激励的政策环境
❖ 股权激励制度在我国之所以迟迟不能采用，一方面是由于股权激励不管是作为公司的一种中长期激励制度，还是作为公司的一种分配制度，尚未被大多数人所接受，更重要的一方面是因为相关的法律法规尚不完善，原来的《公司法》和《证券法》客观上也对股权激励的实行造成了一定的障碍。
行权价格具有明确规定，即在激励草案公布前1 个交易日的收盘价和公布前30 个交易日收盘价的算术平均值取高者作为行权价格；

股权激励机制中行权条件的确定与优化探讨——以万科为例

度研究管理层持股与公司价值，提出了利益趋同假说，认为管１５％；而２００６￣２００８年限制性股票计划的要求为不低于１２％；理层持股能有效降低委托代理成本，持股水平越高，公司价值（２）相比基准年，之后第一、二、三年的净利润增长率依次不低
司价值相关或不相关上。如魏刚（２０００）通过对上市公司１９９８条件的规定其缺点显而易见：（１）激励的“ 最低门槛 ’ ’ 过高，高标年年报中公布的８１６家上市公司数据进行研究，认为中国上市准的行权条件容易让激励对象望而却步，不能起到激励作用。公司高级管理人员的年度报酬与公司的经营绩效并不存在显看得出此次万科的股权激励计划应该是参考国际标准精心设著的正相关关系。但是，刘斌（２００３）、魏明海（２００４）、刘善敏计的，但也应考虑到宏观经济环境，在最低门槛出做相应调整。（２００３）、陈荣（２００８）等人的实证研究结果却表明了管理层持股（２）此次的行权条件所使用的考核指标全是财务指标，不含非
股权激励文献综述的期权在满足业绩条件前提下于第一、第二和第三个行权期获
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
一
、
股权激励对于公司价值的影响，国外学者早在２０世纪６０得可行权的权利。如果当期未满足业绩条件，对应的部分期权

股权激励模式及万科案例分析

2021/6/2
8
股权激励遵循的重要法规
杜绝低价牟利的行为：股票期权的行权价格不应低于下列价格较高者：
股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价；股权激励计划草案摘要公布前 30 个交易日内的公司标的股票平均收盘价。限制性股票
定向增发，发行价格不低于定价基准日前 20个交易日公司股票均价的 50%。
不是真正的股票，无所有权、表决权和配股权；可分为购买型和虚拟型两种。
以行权价购买和以市价出售股票的差价收益。
不出资所获授的股票本身就是收益，售出获得现金。
期初和期末的股票价格差转换来的现金奖励。
股价升值和股份分红获得收益。收益来源于购买时和回购时的两个帐面价值之差。
在达到业绩条件的基础上，以普通股为报酬支付给经营者。
固定股息收益+优先分配剩余资产的风险保障。
认购后公司股份价值上升即是收益。
每一种方式的标的物、股权形式、适用条件、利弊各不相同，企业不能简单套用。在实践中，应用最为普遍的是“股票期权” 、 “限制性股票” 、
“股票增值权” 。三种
2021/6/2
13
股权激励模式
模式利弊适用
股票期权
限制性股票激励
1991年 11月29日
-在深圳证券交易所挂牌交易，
股票简称“深万科A”
证券代码 “0002”。
17
股权激励目的
倡导价值创造为导向的绩效文化，建立股东与职业经理团队之间的利益共享与约束机制
激励持续价值的创造，保证企业的长期稳健发展
帮助管理层平衡短期目标与长期目标
万科股权激励计划
目标
吸引与保留优秀管理人才和业务骨干

万科的股权激励案例

万科的股权激励案例
1. 背景和动机，万科推出股权激励的背景是什么？是因为公司
发展需要吸引更多优秀的人才还是其他原因？公司内部是否存在员
工流失、激励不足等问题？
2. 实施方式，万科的股权激励方案是如何设计和实施的？包括
激励对象、激励方式、激励周期、激励范围等方面的具体安排。

3. 目标和效果，万科股权激励的设立是为了实现什么样的目标？是否有明确的激励指标和考核体系？实施后是否取得了预期的效果，比如员工绩效、公司业绩等方面的提升？
4. 社会影响，万科股权激励案例对于企业内部员工、外部投资
者以及整个行业有何影响？是否在行业内树立了良好的榜样，受到
了广泛的认可和效仿？
5. 风险和挑战，万科股权激励方案是否存在风险和挑战？比如
股权激励可能带来的股权稀释、激励对象的合理性和公平性等方面
的问题。

以上是对万科股权激励案例的多角度分析，希望能够全面回答你的问题。

如果你还有其他方面的问题，欢迎继续提出。

基于万科的中国股权激励机制现状分析

基于万科的中国股权激励机制现状分析作者：戴伟娟徐惠玲来源：《现代企业》2021年第05期一、股权激励相关理论概述1.股权激励概念。

股权激励是一种将公司的股权以特定的方法奖励给经营者，使其同时也成为企业股东，进而参与企业决策，承担风险，共享利润，做出最适合于企业长期发展的决定。

这种方法在给予经营者股权的同时也给予了一定的经济权利，当经营者的利益和公司利益相同时，则激发经营者的工作热情，使公司更高效率的运行和发展，创造更多利润。

本文选取的案例所实施的分别为股票期权模式和限制性股票模式。

企业实施股权激励对于企业所有者和经营者都有着良好的激励作用。

也能为企业留下更多优秀的人才。

2.股权激励理论。

（1）人力资源理论西奥多.W.舒尔茨提出，自然和其他物质资源的增长不能解释二战结束后美国的经济增长，也不能将其归结于生产力提高的全部原因，因此，他认为除了资本和土地，人力资本也极大的促进了经济增长。

在企业管理中，所谓人力资本是指企业经营者个人所具的、有与其不可分离的知识，技能，人脉以及经验。

股权激励像一支催化剂，让经营者更大限度的发挥其知识等人力资本，最大限度地调动经营者及其下的员工工作的积极性和高效性，从而推动了公司价值的提升，增加了经营者和股东的财富，达到互利共赢。

（2）委托代理理论随着生产力的提高以及规模化的出现，分工需要进一步细化，拥有资本的人，由于能力、精力和专业知识的限制，并不能很好的控制一切，在这种状态下，一部分专业的代理人出现了，他们具有更专业的知识和管理能力，于是拥有资本的人聘请拥有知识的的人，形成委托代理关系。

然而这种关系的双方其实存在很多冲突，一个是对企业的控制方面一个是利益方面，这些冲突可能会损害对企业的发展以及所有者的利益。

不管是委托人还是代理人，都希望自己获取更多的财富，委托人想要企业创造更多的利润，钱流入自己的口袋，代理人想要获取高额报酬，在职消费、更多空闲时间以及承担低风险，这就是利益的冲突。

万科股权激励案例分析-2010股票期权

上的股票认购权，激励对象可以象普通股东一样享受相应的分红权和股价升值收益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失效。
（一）股权激励简介——股权激励主要模式
延期支付
延期支付又称延期支付计划，是指公司将激励对象的部分薪酬(年度
奖金、股权激励收入等)存入延期支付帐户，并按当日公司股票市场价格折算成股票
（三）万科股权激励的原因分析
1.有利于改进公司薪酬结构我国传统薪酬制度下，对经营管理者的薪酬激励机制概括起来主要有工资加奖金激励、经营承包激励、年薪激励等。这钟薪酬制度脱离了现代生产力和市场经济发展的要求，尤其是经营管理者的激励不足，经营管理者报酬从总体上讲普遍较低，且薪酬的主要形式仍然是货币性报酬，长期薪酬比重很小，没有权益性投资收益，缺乏长期而有效的激励作用。万科实施股权激励方案，有利于改进公司的薪酬结构，使公司的薪酬结构更合理，既体现经营管理者人力资本的价值，又能将经营管理者的利益与企业的长远利益挂钩，有效解决经营管理者长期激励不足的问题。
益。股票期权是典型的权利义务不对称激励方式，期权持有人只有行权获益的权利，而
无必须行权的义务。
（一）限制性股票与股票期权的比较
激励和惩罚的对称性：限制性股票存在一定的对称性，在激励对象用自有资金或者公司用激励基金购买股
票后，股票价格的下跌将会直接影响激励对象的收益，造成其直接的资金损失。限
等待期和禁售期等规定：限制性股票在授予时规定有严格的解锁条件（如净利润、净资产收益率等财务指标
委托-代理理论
人力资本理论
（一）股权激励简介——股权激励主要模式
股票期权
公司赋予激励对象购买本公司股票的选择权，激励对象可以在约定
的时间内以事先确定的价格购买公司一定数量的股票，也可以放弃这种权利，这种选

上市公司股权激励方案分析——基于深圳万科的案例研究

为了规范上市公司股权激励行为，建立健全激励与约束相结合的中长期激励机制，进一步完善公司法人治理结构，０５１２０年２月３，Ｅ证监会颁布《１ｌ上市公司股票期权激励管理办法（试行），提供了政策指引。从２０年７０５月到２０年３０９月底，已有１６３家公司公布了股权激励方案，场对股权激励总体上持积极态度，权市股激励得到了政府的高度关注和市场的积极反应，本文将结合深圳三、深圳万科股权激励计划背景及动因万科对股权激励进行详尽的分析。（）一公司背景特征
表１深圳万科２０年３ｌ．股价变动情况０６． —５９２
３２４５日４月ｌ４月ｌ５月９日月ｌ月１日９日股票开盘价５２元６元６．７．８．７元６５元６９．４．元增幅变动
Ｉ
１．％ｌ．％８８８７１３
分析，结了该案例研究对我国企业完善股权激励制度的启示。总关键词：权激励；司业绩；例分析股公案
一
引言
随着公司控制权与所有权的分离，管理层与股东之间的代理问题成为公司治理中的一个重要问题，而激励是解决代理问题的基本途径和方式。股权激励作为一种激励机制，国外得到了广在泛的应用。美国在２世纪５年代就开始对高管进行股权激励，００吕长江等（０１研究表明，ｌ０２１）￣２世纪末，Ｊ在美国排名前１０的公司００中，０有９％的公司对高管授予了股票期权，股票期权在高管总收入中的比重也从１７年的不到２％升到２０年的５％，用、可９６０上０００通口可乐、强生、迪斯尼等１家大公司的期权收益甚至占到高管０