1-供应链技术的发展对金融服务提出的挑战和机遇-中欧国际工商学院张春教授

供应链技术的发展对金融服务提出的挑战和机遇

中欧国际工商学院 张春教授

最近十几年来，供应链、物流迅猛发展，改变了国际制造业的模式。供应链的发展对于融资安排带来巨大的机遇和挑战。

供应链技术发展的影响

供应链技术发展的主要起因于信息技

术的发展，它降低了交易成本，使得很多企

业可以在全球范围之内找到最好的供应商、

最好的客户。这样就引致了全球行业的重

组，使得很多大的企业可以到全球供应链里

寻找好的解决方法，用更有效率的企业间分

工代替企业内部的部分制造环节，企业可以

更关注它的核心竞争力。实际上，财富

（Fortune ）1000名公司中以产品为中心的

企业都采用了供应链管理解决方案。这就是

为什么供应链和物流最近十几年迅速发展的一个主要原因。它带来了巨大的好处——大大降低了制造、经营成本，也给很多中小企业通过加入大企业的生产链获得了更多发展的机会。当然这个改变对企业的经营和管理都提出了一些新的问题。

供应链技术对于贸易有很大的影响，主要有两个方面：第一，贸易量的增长高于生产总量的增长。因为供应链实际上把原来很多大企业在内部做的事情分流出去了，所以就增加了企业和企业之间的贸易量。90年代国际贸易增长速度一直高于全球生产增长速度。2004年，国际贸易的实际增长率达到9%，为世界经济增长速度的2倍；同年全球制造业贸易量增长率达到10％，生产总量增长率为4%，超过2倍。第二，虽然总量增长了，但是单笔交易减少了。Just-in-time 生产模式的应用，使得企业单笔订货数量下降，交付周期缩短了。2004年，单笔交货价值只有50年前的40％左右。这些都是我们讲供应链在生产制造方面给整个经济带来的好处。但同时也对财务管理，对融资方面提出了很大的挑战。

张春 教授

传统贸易融资模式对公司或者上下游企业总的营运成本，就是我们中国人常讲的流动资金，要求过高。传统方式主要是信用证方式，这个方式上下游交易双方企业都会占用流动资金、营运成本。根据美国一个咨询公司（Killen & Associates）估算，传统贸易融资方式使得世界供应链当中贸易多占了5000亿到1万亿美元的资金，如果一个10亿美元的企业采用传统的贸易方式，每年需要多付出2700万美元资本，就是2.7%的营运资本。

因为这个原因，使得贸易采用了赊帐的方式。总的趋势就是把资本需求往供应链上游去推。比如沃尔玛这个大企业赊帐很厉害，，赊帐贸易成为它的供应链主要贸易方式，靠供应商提供营运资本，他其实不占用自己的营运资本，这对它是有利的，但是这提出了一个问题，从整个供应链角度来说，沃尔玛本身营运资本相对比较低，上游企业、中小企业融资成本相对比较高，而且有些时候不能融资。在经营上面可能赚了钱，但是融资方面从整个供应链角度来说，融资成本可能会有升高的趋势。所以这个就是供应链发展最主要的挑战。就是把营运资本搞到上游去了，上游企业往往是中小企业，他们融资成本比较高。除了融资成本高这个因素之外，还有其他的问题，比如汇率风险，这个现在在中国也是一个很大的问题。

表1：戴尔及其供应商的融资成本比较

这些都是对我们银行业、融资界提出了挑战。就是银行怎么样创造一些更能够对付新的供应链的操作方式，提供一些新的解决办法。我们通过一个案例（表1），看一个数据——戴尔公司与其他供货商融资成本，戴尔融资成本高于美国国债的0.5%。他主要的一个供应商融资成本比美国国债融资成本高3%。戴尔在供应链方面在全球都做得非常好，他把库存减少到很少；但是其实（营运资本）这些东西都推到他的供应商那里了，供应商成本很高的话，最终还是要解决的。因为供应链中中小企业的资本成本高于大企业，这势必影响到中间产品价格，不解决的话，最后还是会把成本转嫁给戴尔，然后整体供应链体系的资本成本还是增加了。

表2：沃尔玛及其供应商融资成本

这个图（表2）可以看出沃尔玛和供应商融资成本的区别。有一些供应商，比如宝洁（P&G）跟沃尔玛融资成本没有太大差别，有一些就过高了。从供应链角度来说，他也要考虑怎么降低供应商融资成本。

通过供应链融资降低成本

有效的融资安排可以大大降低融资成本。根据咨询公司（Killen

& Associates）测算，流动资金这块占产品价格总的成本有30%左右，如果你把融资成本降低的话，就可以大大降低制造成本。怎么样把供应链整体成本降低是需要通盘考虑的事情。这里我们主要讨论如何通过寻求供应链融资方式的降低成本。

有一个趋势，大企业的竞争已经成为其整体供应链的竞争，如果能降低供应商（大多为中小企业）的资本成本进而降低供货价格，那么整体供应链就会在竞争中占据有利位臵。我们知道，中小企业的融资成本一般高于大企业的融资成本，但是如果把整个供应链看成是一个经济实体，把中小企业看成是大企业的生产部门，这样他们的风险可能就会降低，他们的融资成本也可以和大企业保持相当的水平。要做到这一点就必须要在融资方面做一些新的、创造性的安排，而且必须要重新评估供应链当中中小企业的信誉，不能按照传统方式评估了。

因此，银行在供应链金融当中必须要充当一些新的角色。银行传统角色就是一个信用中介，发信用证，基于信用证发放贸易融资。现在新的角色就是要更准确评估供应链当中企业的信用，提高供应链金融服务，降低整体成本，帮助企业提高流动资金管理。最近很多银行在做这方面的业务，也提出了一些新的方法。比如JP摩根、汇丰银行等等他们都提出了一些新的创新方式，UPS也通过收购一家银行发展自己的供应链金融业务。这些在国外还可以，在国内就比较难了，因为中国的法律制度等有一些方面需要进一步探讨。

我们研究一下供应链金融业务当中一个核心的问题，创造新产品要解决什么核心问题？主要就是如何降低供应链整体的融资成本，而且要找到评估的一个新方法。中小企业按照原来信用评级去评肯定是不能融资的，要找出新的评估方法，比如银行信用评级，哪些东西使得他更容易融资，这些东西对供应链是很有用处。还有一个就是要找到新的风险控制。供应链里能把风险控制更好的话，融资成本也能降低。

这里有一些基本的思路，比如传统的做法是怎么做的，传统的做法一般是关注企业现有的资产，中小企业资产少，融资就不行。供应链金融就更要注重企业未来的现金流，而且现金流要稳定，比如他供