第二章 第一节 外汇与汇率

第一节外汇与汇率一、外汇概述外汇(Foreign Exchange)，即国际汇兑，是国际经济活动得以进行的基本手段，是国际金融最基本的概念之一。

我们可以从动态(Dynamic)和静态(Static)两个不同的角度理解外汇的含义。

动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。

从这个意义上说，外汇同于国际结算。

静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。

静态的外汇概念是从动态的汇兑行为中衍生出来并广为运用的，它又有广义与狭义之分。

各国外汇管理法令所称的外汇就是广义的外汇。

如我国1996年1月29日颁布、并于同年4月1日开始实施的《中华人民共和国外汇管理条例》第三条规定，外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位资产。

⑸其他外汇资产。

而狭义的外汇，也就是我们通常所说的外汇，它是指外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。

但是，不是所有的外国货币都能成为外汇的。

一种外币成为外汇有三个前提条件：第一、自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币；第二、可接受性，即这种外币在国际经济交往中被各国普遍地接受和使用；第三、可偿性、即这种外币资产是能得到补偿的债权；这三个前提条件暨外汇的三大特征，只有满足这三个条件或符合这三个特征的外币及其所表示的资产才是外汇。

照此推理, 以外币表示的有价证券由于不能直接用于国际间的支付，故不属于外汇；同样，外国钞票也不能算作外汇。

外钞只有携带回发行国、并贷记在银行账户上后，才能称作外汇。

在这个意义上，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据，才构成外汇。

具体来看，外汇主要指以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。

其中银行存款是狭义外汇概念的主体，这不仅是因为各种外币支付凭证都是对外币存款索取权具体化了的票据，而且还因为外汇交易主要是运用国外银行的外币存款来进行的。

人们通常就是在这一狭义意义上使用外汇的概念。

二、汇率及其分类（一）汇率及其标价法外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称外汇汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。

也就是，在两国货币之间，用一国货币所表示的另一国货币的相对价格。

当一种商品参与国际交换时，就需将该种商品以本国货币所表示的价格折算成以外国货币所表示的价格，这样就产生了两种货币之间的折算。

外汇作为可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊的商品。

在国际汇兑中两种货币之间是可以相互表示对方价格的，这种用一种货币所表示的另一种货币的价格就是汇率，或者说汇率就是外汇这种特殊商品的“特殊价格”。

这里，本币和外币都具有同样的表示对方货币价格的功能，也就是说，外汇汇率具有双向特征：既可用本币表示外币的价格，也可以用外币表示本币的价格。

确定两种不同货币之间的比价，应先确定用哪个国家的货币作为标准，由于确定的标准不同，于是便产生了不同的外汇汇率标价法。

1．直接标价法(Direct Quotation)直接标价法是以一定单位(1个外币单位或100个，10000个，100000个外币单位)的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。

例如：我国2003年5月15日公布的外汇牌价中，每100美元价值人民币827.69元，这一标价方法就是直接标价法。

国际上绝大多数国家(除英国和美国以外)都采取直接标价法。

美国长期以来也一直采用直接标价法，但在第二次世界大战后，美元在国际支付和国际储备中逐渐取得统治地位，为了与国际外汇市场上对美元的标价一致，美国从1978年9月1日起，除对英镑继续使用直接标价法以外，对其他货币一律改用间接标价法公布汇价。

2．间接标价法(1ndirect Quotation)间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为额的外国货币来表示其汇率。

英国一直使用间接标价法。

在直接标价法下，外国货币的数额固定不变，汇率的高低或涨跌都以相对的本国货币数额的变化来表示。

一定单位以外币折算的本国货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币的币值越高。

反之则本国货币币值越高，而外国货币币值越低。

同理，一定单位以外币折算的本国货币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升，或本国货币币值下降。

反之则外国货币币值下降，或本国货币币值上升。

在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，汇率的高低或涨跌都以相对的外国货币数额的变化来表示。

此种关系正好与直接标价法下之情形相反。

由于直接标价法下汇率涨跌的含义和间接标价法下汇率涨跌的含义正好相反，所以，在引用某种货币的汇率，说明其汇率涨跌时，必须明确来源于哪个外汇市场，即采用哪种标价法，以免混淆。

3．美元标价法(U．S．Dollar Quotation)直接标价法和间接标价法都是针对本国货币和外国货币之间的关系而言的。

相对于某个国家或某个外汇市场而言，本币以外其他各种货币之间的比价则无法用直接或间接标价法来表示。

事实上，第二次世界大战以后，特别是欧洲货币市场兴起以来，国际金融市场之间外汇交易量迅速增长，为便于在国际间外汇业务交易，银行间的报价，都以美元为标准来表示各国货币的价格，至今已成习惯。

例如，从瑞士苏黎世向德国银行询问德国马克的汇率，法兰克福经营外汇银行的报价，不是直接报瑞士法郎对德国马克的汇率，而是报美元对德国马克的汇率。

这种非本币之间以一种国际上的主要货币或关键货币（key currency）来作为汇价标准的标价方法被称为“美元标价法”。

世界各金融中心的国际银行所公布的外汇牌价，都是以美元对其他主要货币的汇率。

非美元货币之间的汇率则通过各自对美元的汇率套算，作为报价的基础。

（二）汇率的种类汇率的种类很多，从不同的角度，一般可将汇率进行如下分类：1．按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率尽管汇率的报价方式有直接报价法和间接报价法两种形式，但两种货币之间的兑换实际上可以将之视为一种特殊的商品交易。

这时的货币既是一般等价物，又是一种商品；只是其中之一是一般等价物，而另一是商品。

或者说，是将其中一种货币视为“商品”，将起数量固定下来作为比较的基础，同时将另一种货币视为“一般等价物”，通过起数量的变化来说明前者价格的高低。

这样就产生了被报价货币的概念。

所谓被报价货币（Reference Currency），也称基础货币或基准货币、参考货币、单位货币，指的是数量固定不变，作为比较基础的货币，也就是被用来表示其他货币价格的货币。

而与之相对，数量不断变化，用以说明基准货币价格高低的货币则被称为报价货币或计价货币、汇率货币。

在汇率上，被报价货币与报价货币的计量关系为：（多少）？报价币 = 1 被报价币例如：在德国，马克对美元的汇价为DEM1.6510=USD1，在德国的民众用1.6510可买卖1美元，在此USD是商品，它扮演的是被报价货币的角色。

另一方面，在美国，美元对马克的汇价为USD0.6057=DEM1，在美国的民众可用0.6057美元买卖1马克，此时马克是商品，它所扮演的是被报价货币的角色。

从这个例子可以看出，虽然是同样两种货币的兑换关系，但在不同的国家却可以有不同的汇率表现形式。

此汇率虽表现形式不同，但实质上同样是表示两种货币之间的兑换率，而且此两种不同表现形式的汇率互为倒数，那是因为其中的被报价货币不同的缘故。

与此同时，报价银行与询价者在汇率报价上的相对关系也告诉我们，由于外汇交易实际上是以一种货币换取另一种货币的买卖行为，因此，在买入被报价币的同时也就卖出着报价币,并且在报价银行买入被报价币的同时是询价者在卖出被报价币。

例如：某日在纽约外汇市场上，银行所挂出的马克和英镑的牌价分别为：USD/DEM 1.6510/20GBP/USD 1.7650/60在上述银行双向报价中，汇率中的第一个数字（1.6510和1.7650）表示报价银行愿意买入被报价货币的价格，即所谓的买价或买入汇率（Bid Rate）；第二个数字（1.6520和1.7660）表示的是报价者愿意卖出被报价货币的价格，即所谓的卖价或卖出汇率(Offer Rate)。

在上述银行报价中，相对于被报价货币而言，总是买价在前、卖价在后，而且买价总是小于卖价，买卖价之间的差额就是报价银行买卖被报价货币的收益。

在从前面所提及的两种标价法可知，上述报价中，英镑兑美元采用的是直接标价法，英镑是被报价货币，美元是报价货币；1.7650是买价，它表示银行用1.7650美元即可买入1英镑外汇，而卖出1英镑外汇可收回1.7660美元，买价在前卖价在后，买卖之间的10个点的差价即为银行的兑换收益。

但是，美元兑马克所采用的是间接标价法，美元是被报价货币，马克是报价货币；1.6510是报价银行给出的被报价货币美元的买价，同时也是报价货币外汇马克的卖价；而1.6520则是报价银行给出的马克的买价或美元的卖价。

或者说，1.6520是买价，它表示银行用1美元可买进1.6520外汇马克，而卖出 1.6510马克即可得回1美元。

相对于报价银行所买卖的报价货币外汇马克而言，卖价在前买价在后，买卖之间的差价为10个点。

从此例，我们可以得知，在直接标价法下，前一数值表示银行的买入汇率，后一数值表示卖出汇率。

而在间接标价法下，前—数值表示卖出汇率，后一数值表示买入汇率。

这里，有几点值得注意：⑴买人或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。

⑵按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数10/20或50/60，其中的大数1.65和1.76可以省略不报，在交易成交后再确定全部的汇率1.6510或1.7650。

⑶买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。

如上例，英镑兑美元的买卖差价为每英镑0.0010美元，通常称为卖出价高于买入价10点。

在外汇市场上，每一“点”为百分之一的百分之一，即0.0001称为1点。

中间汇率是指买入汇率与卖出汇率的平均数，又称中间价。

其计算公式为：中间汇率=(买人汇率+卖出汇率)÷2中间汇率不是外汇买卖的执行价格，它通常只用于报刊和统计报表对外报道汇率消息以及汇率的综合分析。

2．按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率交割是指双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。

即期汇率(Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。

远期汇率(Forward Exchange Rate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。