当前国内外宏观经济形势分析下

6.7 19.1
92.7 79.9
85.6
38.8 41
48.3 61.5 61 62.9 69 71.8 82.3 83.2 93.3 94.9 96.2
118.4
199.7
144.9
来源：欧盟经济展望报告2011.11.10
ຫໍສະໝຸດ Baidu
欧元区债务危机贸易溢出影响
欧洲银行资本放贷影响
2010年6月美国长期债券类别及规模
资料来源：IMF《世界经济展望》2010.4
2010年欧元区各国GDP规模
马尔他, , 8.271 爱沙尼亚, , 19.253 吉布提, , 23.174
GDP总规模：121677.5亿美元，已申请救助(希、爱、葡)占欧元区GDP的6.1%； 西、意各占11.6%和16.9%，PIIGS合占34.6%；法占21.1%；德占27%。
法国, , 2,562.74
德国, , 3,286.45
来源：欧盟经济展望报告2011.11.10
2010年欧元区及美英日财政收支平衡
-27.3
-29
-24
-13.8
-6.8
日本
-10.7
美国
-10.3
英国
-6.2
区域区
爱沙尼亚 0.3
-1.1卢森堡
-2.6
芬兰
-3.6
马尔他
-4
比利时
-4.3
德国
资料来源：世行《全球经济前景2010》2010.6
发达国家政府债务呈长期化趋势
• 金融危机后，欧洲的私人债务国家化， 而国家债务危机化；美国的私人债务 国家化，国家债务则正在国际化；日 本政府债务以国民为主，国民持有 95%的国债。
• IMF估计，在未来20年中，发达国家必 须削减政府支出或提高收入相当于占 GDP的8.8%，旨在到2030年将政府债务 降到占GDP的60%这一警戒线下。
100 20000
80 15000
60 10000
40
5000 20
0
总债 占GDP比重
2001 5807 56.6
2002 6228
59
2003 6783 61.8
2004 7379 63.2
2005 7933 63.6
2006 8507
64
2007 9008 64.8
2008 10025 69.6
-12940 -14160
-11000 -13000
-16000 1990 财政余额 -2210
1991 1992 -2692 -2903
• 如果不进行结构改革，G7的政府债务 将完全失控，到2030年占GDP比重将 升至200%，2050年将达到440% 。
• 新兴市场债权风险上升。债务国货币 多为硬通货，只要央行增发钞票，就 可使债务货币化，再借助通胀即可稀 释债务。美国最可能以发债－通胀－ 稀释债务－再发债－再通胀的手法， 将债务转嫁给全球债权人。
美国的财政预算收支平衡情况
4000 2000
0 -2000 -4000 -6000
2362
1259 693 219
1282
-1074 -2210-2692-2903-2551-2032-1640
-1578
-1628
-2482 -3183 -3776-4127
-4550
-8000
-10000 -12000 -14000
香港, 293, 3%
中东石油出口国, 350, 3% 爱尔兰 356, 3%
瑞士 397, 4%
加拿大 比利时 424, 4% 408, 4%
英国 798, 7%
加勒比地区 743, 7%
卢森堡, 622, 6%
来源：美财政部《美国总债务情况》201102
1991－2010年美国长期净债务额变动
0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 -40000 -45000 -50000
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2010 2011 折线图 1 -3092 -4322 -3069 -3234 -4584 -4950 -8206 -8953 -7662 -1381 -1919 -2088 -2131 -2360 -2693 -2363 -2707 -3121 -3877 -4561
规模：50.423万亿美元，占GDP的348%
公司及其他债, 12522, 25%
政府机构债, 6977, 14%
可售债券, 6302, 12%
证券 24622, 49%
来源：美财政部《美国总债务情况》201102
2000－2013年
美国政府总债务及占GDP比重变动
25000
120
总债务（十亿美元） 债务占GDP比重（%）
0 2009 2010 2013 2015 2019 11910 13562 16390 20000 23300 84.4 93.4 104 111 101
美国国债主要持有国家
海外持有美国政府债务分布
2010年6月
其他地区 30%
中国, 1611, 15%
日本 1393 13%
不明国家, 138, 1%
2012年发达国家债务与银行杠杆率
G7国家债务占GDP比重接近二战后最高
• 发达国家债务与财政赤 字占GDP比重已经达到不 可持续水平。世行预测， 2010年G7的公债占GDP比 重 将 升 到 113% ， 是 1950 年以来最高，且形势更 严峻，因为前者是战争 原因，后者是金融危机 造成，又面临人口老龄 化与医保支出增加等问 题。
47.733
卢森堡, , 55.195
斯洛伐克, , 87.45
爱你兰 206.985 芬兰, , 239.177 葡萄牙, , 229.154
希腊, , 305.415
奥地利, , 377.382
比利时, , 467.779
荷兰, , 780.668
西班牙, , 1,409.95
意大利, , 2,055.11
-4.4
奥地利
-4.6
意大利
-5.1
荷兰
-5.4
塞浦路斯
-5.8
斯洛文尼亚
-7.1
法国
-7.7
斯洛伐克
-9.3
西班牙
-9.7
葡萄牙
希腊
爱尔兰
-19
-14
-9
-4
1
来源：欧盟经济展望报告2011.11.10
2010年欧元区及美英日政府债务占GDP比重
日本 美国 英国 欧元区 爱沙尼亚 卢森堡 斯洛文尼亚 斯洛伐克 芬兰 塞浦路斯 西班牙 荷兰 马尔他 奥地利 法国 德国 葡萄牙 爱尔兰 比利时 意大利 希腊