第十一章 欧洲货币体系

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向欧元的五大里程碑
• 欧洲货币体系的出现是欧洲货币政策的真正突破，因 为其灵活性证明，它足以抵御外汇市场的风暴而生存 下去。从这个体系诞生到冷战结束这段时期，国际环 境对欧洲十分有利：外汇市场相对平静，原料价格低 廉，工业国家的通货膨胀率降到历史上的最低点，欧 共体内部经济政策的趋同过程也在这一阶段真正开始。 在这些有利条件的推动下，欧共体终于开始向统一货 币的伟大目标进军了。
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向欧元的五大里程碑
• 1987年，欧共体通过了《统一的欧洲文件》，经济及 货币联盟的目标以条约的形式庄严地确定下来。一年 后，欧共体首脑会议委托当时的欧共体委员会主席德 洛尔为首的工作小组研究具体实施方案。德洛尔计划 提出分3阶段创建货币联盟，一是资本自由流通，二 是建立统一的货币局，第三步建立名符其实的货币联 盟。德洛尔计划与当年的维尔纳计划一脉相承。它反 映了欧共体已基本接受德国战后货币制度的特点：高 度独立的中央银行，突出稳定的货币哲学，欧洲中央 银行就是德国联邦银行的翻版，并选择了德国的金融 中心法兰克福作为其总部所在地。这是第四个里程碑。
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通向欧元的五大里程碑
• 1958年欧洲经济共同体成立，当时的罗马条约把欧洲 广泛的一体化作为共同体的目标，并规定在12年到15 年的过渡期后建立关税同盟。 • 1962年欧共体委员会迈出了货币融合的第一步。在关 税同盟第二阶段的行动计划中，欧共体委员会提出建 立广泛的经济和货币联盟的建议。但由于当时布雷顿 森林国际货币体系尚未受到冲击，欧共体各成员国并 不想立即实现这一步骤。20世纪60年代末，以美元为 中心货币的世界货币体系发生危机后，当时的卢森堡 首相皮埃尔· 维尔纳再次发出欧洲货币融合的倡议。
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欧元之路
• 1990年7月1日，欧洲经货联盟第一阶段开始。欧盟各 成员国开始拆除一切有碍资本流通障碍。 • 1992年，欧盟协定。1991年12月，在荷兰召开了欧洲 理事会马斯特里赫特会议。1992年12月7日签署了具 有历史意义的欧洲联盟条约（也称马斯特里赫特条约， 简称“马约”），正式确立了欧洲经货联盟和政治联 盟的目标。提出了欧洲经货联盟分阶段进行的时间表， 并规定了各国实施单一货币在汇率、通货膨胀、利率、 财政赤字和公共债务等五方面的经济趋同标准，其中 预算赤字不超过国内生产总值3%的标准，成为各国能 否加入单一货币体系的关键指标，对推动欧洲经货联 盟起到了决定性的作用。
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"欧 元 之 父"话 欧 元
• 11月中旬，芒德尔在比利时著名的学术研究机构欧洲政策研究中 心举办的专题讲座上，发表了题为“经济新秩序中的欧元”的演 讲。他在演讲中说，从明年开始，“ 无形”的欧元将成为“ 有 形”货币，欧洲12个主权国将自愿放弃本国货币，共同拥有和使 用同一种货币，这是世界货币发展史上前所未有的一件事情。其 意义远远超过了20世纪70年代国际金融体系的崩溃，因为国际 金融体系的崩溃并没有改变世界金融力量的格局，欧元却能做到 这一点。它从诞生之日起就是国际金融市场上排行第二的货币， 将在国际金融体系中与美元分享地位，改变国际金融体系的力量 对比。
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欧元之路
• 1999年1月1日，欧洲经货联盟第三阶段开始。欧元如 期启动，作为参加国的非现金交易的“货币”，即以 支票、信用卡、股票和债券的方式流通。同时也可继 续使用个欧元国本国货币。欧洲央行总务委员会确定 欧元与欧元国币间、欧元国货币相互间不可撤销的固 定汇率。各成员国开始制造欧元纸币。 欧元成为独立 货币。与此相应，一揽子记帐单“埃居”将按1：1的 比例折换成欧元，之后退出舞台。
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向欧元的五大里程碑
• 第二个里程碑是欧洲汇率机制的出现。由于1971年的 美元危机、布雷顿森林体系的解体以及接踵而至的石 油大幅度涨价导致的通货膨胀，妨碍了上述决议的如 期实施，各成员国逐渐放弃了与美元的固定联系，而 任其自由浮动。1972年3月，欧共体部长会议确定成 员国之间货币的浮动幅度最高为2.25％。但由于成员 国的经济发展水平差距较大，这种机制未能保持下去， 一些国家退出汇率机制，致使欧共体分裂为两个货币 集团：以德国马克为中心包括荷比卢三国货币和丹麦 克朗在内的硬通货集团，又称为“马克集团”；其它 4个国家则任其货币自由浮动。
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• 德国的舆论说得好，当欧洲人都使用同一种货币之日， “我们是一家人”的感觉才会油然而生，而这种感觉 正是建立政治联盟必不可少的推动力。
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欧元之路
• 1970年，维尔纳报告，正式提出建立欧洲货币联盟的 设想。1969年12月，当时的欧共体成员国在荷兰海牙 召开首脑会议，商讨成立欧洲经货联盟。之后，时任 卢森堡首相维尔纳主持发表了一份声明，正式提出建 立欧洲货币联盟设想。 • 1972年，欧洲货币“一条龙”计划。1971年8月，美 元大幅变动严重影响了当时欧共体各国的汇率。次年 4月24日，成员国开会，制订了“欧洲货币一条龙计 划”，同意限制各国货币间汇率浮动。起初颇有收效， 但由于1973年全球性石油危机，美元疲软，及各国对 执行政策的分歧等原因，“一条龙计划”最终失败。
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" 欧 元 之 父" 话 欧 元
• 芒德尔指出，欧元区将不仅仅局限于欧洲，世 界上还有十几个国家的货币与法国法郎挂钩， 欧元诞生后，这些国家的货币都要转为同欧元 挂钩，因此，欧元区的范围还将扩大。而且， 欧元还有进一步扩张的可能，向英国、瑞典和 丹麦扩张，向中东欧国家扩张，欧元区的人口 可能会达到4.5亿，GDP高出美国的30%。
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" 欧 元 之 父" 来自百度文库 欧 元
• 芒德尔说，欧元进入国际金融舞台的重要性将逐渐 显露出来，它将在全球化的经济中发挥更加显著的 作用。在未来的10年里，作为储备货币，欧元将取 得与美元同等的金融地位，各国央行都将在外汇储 备中增加欧元，使之在全球货币储备结构中所占的 份额大大增加。对欧元的需求将影响国际金融格局， 欧元对美元的汇价也会逐步攀升。
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欧元之路
• 1999年1月4日，欧元进入外汇交易市场。 • 2002年1月1日，欧元纸币和硬币开始在欧元12国流通。 • 2002年7月1日，欧元12国的货币将停止流通，由统 一货币欧元取代。
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" 欧 元 之 父" 话 欧 元
• “ 欧元必将改变国际金融体系的力量格 局。”这是1999年诺贝尔经济学奖获得 者、美国哥伦比亚大学经济学教授罗伯 特· 芒德尔对欧元作用的评价。芒德尔被 誉为“ 欧元之父”，他于1961年提出 的“ 最优货币区域”为欧元的诞生奠定 了理论基础，1969年，他又提出了统一 欧洲货币的计划。
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向欧元的五大里程碑
• 这个被后人称为“维尔纳计划”的方案要点是：资本 完全自由流通，各成员国货币趋同直至确定一个固定 汇率，货币储备集中，通过某种“欧洲联邦储备局” 确定中心货币政策和对第三国的共同货币政策，最终 实现建立统一货币。这些正是1991年12月《马斯特里 赫特条约》的基本思想。维尔纳计划被视为通向欧元 道路上的第一座里程碑。1971年3月，欧共体首脑会 议通过了到1980年分阶段实现货币联盟的原则性决议。
欧元之路
• 1997年6月16-17日，欧盟阿姆斯特丹首脑会议。欧盟 15个国家就新的欧盟条约《阿姆斯特丹》草案达成一 致，标志着历时15个月的修改《马约》工作的结束。 会议还正式批准了《稳定和增长公约》、《欧元的法 律地位》和《新的货币汇率机制》3个文件，旨在确 保1999年1月1日如期启动欧洲经货联盟。 • 1998年5月1-3日，欧盟布鲁塞尔首脑特别会议。确认 比利时、德国等11国为欧元创始国。 • 1998年7月1日，欧洲中央银行成立，取代原欧洲货币 局，统一管理和执行欧元货币政策。
欧洲货币体系
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主要内容
• • • • 通向欧元的五大里程碑 欧元之路 欧元之父谈欧元 最适度通货区理论
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通向欧元的五大里程碑
• 战后经济恢复之初，欧洲各国之间的货币还不能自由 兑换，各自都还有外汇业务。为了促进欧洲国家间的 贸易，成立于1948年的、主要宗旨在于监督马歇尔计 划执行情况的欧洲经济合作组织（现经济合作组织的 前身）的18个成员国，于1950年9月19日建立了欧洲 支付联盟，通过国际清算银行，以共同商定的计算单 位结算贸易，这个组织导致了货币的自由往来。20世 纪50年代后半期，随着欧洲各国外汇市场的日益兴旺， 欧洲货币协定取代了支付联盟。
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欧元之路
• 1993年1月1日，欧盟宣布统一大市场建立，资本流通 等服务领域进一步开放。 • 1993年11月1日，《马斯特里赫特条约》生效，欧共 体更名为欧盟，为建立经济与货币联盟铺平道路。 • 1994年1月1日，欧洲经货联盟第二阶段开始。欧洲货 币局正式成立并运作。欧盟范围内各成员国的经济政 策协调开始进一步加强。各国开始积极减少"过渡财政 赤字"，向加入欧元的趋同标准靠拢。 • 1995年5月31日，欧委会发表有关通向单一货币的 《绿皮书》，开始了向单一货币进程的具体操作。
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向欧元的五大里程碑
• 1978年欧洲货币体系的诞生是第三个里程碑。由德 法两国倡议的这个体系的目的是同美元脱钩，德国 马克被确立为该体系的标准。其基本模式是上述的 蛇形浮动幅度，即汇率的浮动幅度上下限各为2.25 ％，各成员国中央银行都有义务扶助弱币，如干预 行动无效，各国则重新确定汇率。当时只对意大利 网开一面，允许其浮动幅度上下可达到6％。与此 同时，欧洲货币单位“埃居”诞生。
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• 1995年12月15-16日，欧洲理事会马德里会议。 “Euro”被选为欧洲未来货币名称，汉译为“欧元”。 宣布最迟于1999年开始实施单一货币的具体操作程序 和时间表，将最后实现单一货币的时间定为2002年7 月1日。 • 1996年4月2日，欧洲货币局公布未来欧元的设计方案。 • 1996年12月13-14日，欧盟都柏林首脑会议，单一货 币运行机制框架基本形成。会议审议了由财政部长理 事会提交的关于欧盟单一货币运行机制的框架文件， 认为单一货币筹备工作取得“决定性进展”。文件规 定，从1999年1月1日起，新的汇率机制将取代原有的 欧洲货币体系，新体系以中央汇率为基础。 17
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向欧元的五大里程碑
• 1991年12月10日，欧共体成员国首脑聚会荷兰小城马 斯特里赫特，庄严签署了《关于欧洲联盟的条约》， 即后来常说的《马约》。这部条约确定了完成经济货 币联盟建设的具体步骤。欧共体变成了欧盟，欧元取 代了埃居。1999年1月1日，欧洲经货联盟开始了其第 三阶段，各成员国货币的汇率最终锁定，欧洲中央银 行接过确定货币政策的大权。2002年1月1日欧元纸币 和铸币的正式流通，标志着经货联盟建设的完成。 《马约》是欧元路上的最后一座里程碑。准确地说， 欧元的诞生日是1999年1月1日，2002年的1月1日只是 其纸币和铸币正式流通的日子。
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欧元之路
• 1979年，欧共体发明了一个共同的记帐单位“埃居” （ECU），用以在欧洲货币体系内清算成员国间的国际 收支、充当外汇储备以及作为计算中心汇率标准的货币 单位，但不用于流通。 • 1979年3月13日，欧洲货币体系开始运行。1979年，欧 共体国家又制订了新一轮的金融计划，名为欧洲货币体 系，于3月13日执行。后取得了突破性的发展，主要内 容为汇率干预，其成员国间的汇率变化不得超过2.25% （意大利里拉不超过6%）。
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欧元之路
• 1987年，统一欧洲纪要。1987年有关成员国签署了 统一欧洲纪要。提出当时的欧共体国家应建立统一的 内部市场，成员国应举行政府联席会议，加强沟通， 以促进欧洲经货联盟的形成。 • 1989年4月，欧共体公布了德洛尔关于建立欧洲经货 联盟的报告。报告中明确了货币联盟的最终目标是发 行统一货币。建议分三个阶段来达到经货联盟的目标： 1990年7月1日进入第一期，达到资本自由流通（西班 牙因入盟较晚，享有一段过渡期，于1992年2月达 标）。1992年后进入第二阶段，1994年进入第三阶 段。该声明为促进实现欧洲经货联盟起到了重要的作 用。