第六章 资本成本-债务成本估计的方法
财务管理第六章计算题
2. 追加资本结构决策
• 两种计算资本成本的方法: (1) 计算追加筹资方案的边际资本成本; (2) 计算追加资本后的资本结构的综合资本成 本;
• 计算追加资本后各资本的个别资本成本率
Ki=
原有资本成本+追加资本的成本
原有资本+追加资本
• 计算总资本的综合资本成本
27
• 3.筹资方案的选择
在这种方法下，选择筹资方案的主要依据 是筹资方案的每股收益(EPS）值的大小. 一般而言，当筹资方案预计的EBIT大于 无差别点时，追加债务筹资有利；反之，当 筹资方案预计的EBIT小于无差别点时，追加 权益资本筹资有利. • 每股收益分析法考虑了筹资与收益的关系， 但没有考虑筹资风险的变化。
1
• 例： 某公司发行总面值为1000万元的公司债券，发行 总价为1100万元，票面利率为12%，期限为3年， 发行费率为发行价格的5%，每年付息一次，到期 还本。公司所得税税率为33%。 1.总成本： 11005% + 100012% 3= 415 万元 2. 年资本成本率：
I b (1 T ) 1000 12% (1 33%) Kb 7.69% B(1 Fb ) 1100 (1 5%)
• 某公司拟筹资5000万元，其中债券面值 2000万元，溢价为2200万元，票面利率 10%，筹资费率2%；发行优先股800万元， 股利率8%，筹资费率3%；发行普通股2000 万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为 12%，以后按3%递增，公司所得税率33%. • 计算：该公司的综合资金成本？
10
15
S、 C
S
EBIT
C
VC：变动成本
F
F：固定成本
cpa《财管》要点理解 014：债务资本成本估计的方法
cpa《财管》要点理解 014：债务资本成本估计的方法债务资本成本估计是企业财务管理中的一个重要概念。
债务资本成本是指企业通过借款融资所支付的利息费用。
估计债务资本成本的方法包括市场利率法和内部收益率法。
市场利率法是指根据市场上同类债券的利率水平来估计债务资本成本。
这种方法假设市场上的债券利率反映了借款人的风险水平，因此企业可以通过参考市场上类似债券的利率来估计自身的债务资本成本。
例如，如果市场上同类债券的利率为6%，那么企业可以认为自身的债务资本成本也大致在这个范围内。
内部收益率法是指根据债务项目的现金流量预测和债权人的要求，通过求解使得净现值为零的内部收益率来估计债务资本成本。
这种方法将考虑债务项目的具体情况，包括借款金额、利率、还款期限等因素，因此更加准确。
内部收益率法适用于企业需要进行长期债务融资的情况，例如购买固定资产或进行大规模项目投资。
除了上述方法，企业还可以考虑其他因素来估计债务资本成本，如评级机构给出的信用评级、市场上的债券交易数据等。
此外，企业还应该考虑自身的财务状况和风险承受能力，以确定适合自身的债务资本成本。
准确估计债务资本成本对企业的财务决策和资本结构优化具有重要意义。
债务资本成本的估计结果可用于计算企业的加权平均资本成本(WACC)，进而用于评估投资项目的回报率和风险水平。
合理控制债务资本成本可以帮助企业降低融资成本、提高效益，并为企业的可持续发展创造更好的条件。
债务资本成本计算公式和四种方法
债务资本成本计算公式和四种方法宝子，今天咱们来唠唠债务资本成本的计算公式和方法哦。
先说说债务资本成本的计算公式。
简单来讲呢，对于一般的债务，债务资本成本就是利息除以到手的钱（筹资净额）。
比如说，你借了100块钱，利息是10块钱，但是到手可能只有90块钱（因为有手续费之类的），那债务资本成本就是10÷90啦。
这就是最基本的概念哦。
那计算债务资本成本有哪四种方法呢？第一种是到期收益率法。
想象一下你买了个债券，一直持有到它到期，这期间你得到的收益率就是债务资本成本啦。
如果债券面值是1000元，票面利率5%，你花950元买的，那你就可以根据这个债券的现金流（每年的利息50元，到期本金1000元）和购买价格950元来计算到期收益率，这个到期收益率就是债务资本成本哦。
第二种是可比公司法。
假如你要算自己公司的债务资本成本，但是你发现有个跟你公司很像的其他公司，它的债务情况很清楚。
你就可以参考它的债务资本成本来估算自己的。
就像是找个小伙伴做参照，“你这样，那我大概也这样”的感觉。
第三种是风险调整法。
这个就有点意思啦。
如果一个公司的信用风险比较特殊，那我们先找一个没有违约风险的利率，像国债利率，然后再加上一个风险溢价。
这个风险溢价呢，是根据公司的信用状况来确定的。
就好比你知道一个基础的安全水平，然后根据自己的风险程度往上加点东西。
第四种是财务比率法。
这时候我们就看公司自己的一些财务比率啦，比如利息保障倍数这些。
通过这些比率来大致推断债务资本成本。
就像是从自己的身体状况（财务状况）来判断自己能承受什么样的“债务压力”（债务资本成本）。
宝子，这些方法各有各的用处，在不同的情况下可以选择不同的方法来计算债务资本成本哦。
这样我们就能更好地了解公司在债务方面的成本情况啦，是不是还挺有趣的呢？。
什么是债务资本成本债务资本成本的估计
什么是债务资本成本债务资本成本的估计债务资本成本是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。
那么你对债务资本成本了解多少呢?以下是由店铺整理关于什么是债务资本成本的内容，希望大家喜欢!债务资本成本的概述债务资本成本是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。
债务资本成本是资本成本的一个重要内容,在筹资、投资、资本结构决策中均有广泛的应用。
债务资本成本是企业承担负债所需的资金成本，如：短期借款20万，年利率是5%，20*5%*(1-所得税税率)就是债务资本成本.计算公式ki=kd*(1-t)债务资本成本的估计(一)到期收益率法(税前资本成本，不考虑所得税)如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前资本成本。
(二)可比公司法(税前资本成本，不考虑所得税)如果需要计算债务资本成本的公司，没有上市的长期债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本。
(三)风险调整法(税前资本成本，不考虑所得税)如果本公司没有上市的长期债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务资本成本。
税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。
(四)财务比率法(税前资本成本，不考虑所得税)如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。
根据目标公司的关键财务比率和信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述的“风险调整法”估计其债务资本成本。
(五)税后债务资本成本(税后资本成本，考虑所得税)税后债务资本成本=税前债务资本成本×(1-所得税税率)。
债务资本成本的估计
2020
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债务资本成本的估计
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目录
1 债务资本成本的概念 2 税前债务资本成本的估计 3 税后债务资本成本的估计
• 债务资本成本的概念
• 1.债务筹资的特征
产生合同义务 归还本息请求权优先于股东的股利 债务资本成本低于权益筹资
• 债务资本成本的概念
• 2.债务资本成本的区分
历史成本 承诺收益 长期债务成本
➢ 在估计债券资本成本时考虑发行费用，需要将其从筹资额中扣除
债券发行价格
*（1- 发行费用率）
n
利息
t1（1 税前资本成本）t
本金 （1 税前资本成本）t
• 税后债务资本成本的估计
税后债务成本=税前债务成本*（1-所得税税率）
× 债权人要求的报酬率=公司税后债务成本
公司债务成本小于债权人要求的报酬率
未来成本 期望收益 短期债务成本
• 税前债务资本成本的估计
• -不考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
方法 到期收益率法 可比公司法 风险调整法 财务比率法
特点 上市公司 没有上市 没上市，不可比 没上市，不可比，无信用评级资料
• 税前债务资本成本的估计
• -不考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
➢ 风险调整法
• 选择若干信用级别与本公司相同的上市公司债券
1
• 计算上市公司债券的到期收益率
2
• 计算上市公司同期的长期政府债券到期收益率
3
• 计算两个到期收益率差额，即信用风险补偿率
4
• 计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率
➢ 税前债务资本成本的估计
➢ -考虑发行费用的税前债务资本成本的估计
债务资本成本的估计
债务资本成本的估计知识点：债务资本成本的概念（一）债务筹资的特征1.债务筹资产生还本付息的合同义务，债务利息是合同约定的承诺收益；2.债权人对本息的请求权优先于股东的股利；3.债权人无权获得高于合同规定利息之外的任何收益——债权人的期望收益以合同约定的承诺收益为上限。
知识点：税前债务资本成本的估计（一）不考虑发行费用的税前债务资本成本估计1.到期收益率法适用于公司目前上市的长期债券。
【示例】A公司1000元，期限为30年的长期债券，票面利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。
假设投资者按目前市价900元购入A公司债券并持有至到期，则未来期限（折现期数）＝30－8＝22年。
设该债券的税前到期收益率（税前债务成本）为rd，令“投资于该债券的净现值＝0”，得：70×（P/A,rd ,22）＋1000×（P/F,rd,22）－900＝0采用逐次测试法，可得：rd＝7.98%2.可比公司法如果公司没有上市债券，则找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，以可比公司长期债券的到期收益率作为本公司的长期债务成本。
可比公司应具有以下特征：（1）与目标公司处于同一行业；（2）具有类似的商业模式；（3）最好两者的规模、负债比率和财务状况也类似。
3.风险调整法适用于公司没有上市债券且找不到可比公司的情况，但需要有公司的信用评级资料。
（1）税前债务成本＝同期限政府债券的市场回报率（到期收益率）＋企业的信用风险补偿率（2同等信用级别上市公司的信用风险补偿率＝该公司债券的到期收益率－同期长期政府债券的到期收益率①同等信用级别的公司不一定符合可比公司条件。
②同期限是指未来期限相同。
对于已经上市的债券来说，到期日相同可以认为未来的期限相同，【提示】同期限并非是指债券的发行期限（发行日～到期日）相同。
债券价值决定于未来现金流量，因此，与决策相关的债券期限是未来期限即“评估基准日～到期日”的期限，而不是债券的发行期限。
cpa《财管》要点理解 014：债务资本成本估计的方法
cpa《财管》要点理解 014：债务资本成本估计的方法债务资本成本是指企业通过借款筹集资金所需要支付的每单位利息和费用。
在企业的融资成本中，债务资本成本是占比较大的，而企业需要准确地估计债务资本成本，以便为其决策提供正确的依据。
债务资本成本的估计方法可以归纳为两类：折现率法和资产负债表法。
这里，我们详细介绍一下这两种方法的主要内容和注意事项：1. 折现率法折现率法是一种根据现金流量的理论估计债务资本成本的方法。
其核心思想是将未来现金流量贴现回现在的价值，以此计算债务资本的成本。
常用的折现率模型包括CAPM模型和WACC模型。
(1) CAPM模型CAPM模型认为，资本的成本取决于风险，风险呈正比例关系。
企业债权人债券的成本可以表示为：Rd=Rf+βd(ERP)其中，Rf表示无风险利率，βd表示债券的市场风险系数，ERP为市场风险溢酬。
在计算βd时，通常采用市场指数和债券指数的收益率进行回归，从而得到βd值。
然后，根据当前市场风险溢酬和无风险利率，再结合βd值，就可以计算出企业债务资本成本。
(2) WACC模型WACC模型是更为常用的债务资本成本估计方法。
它将所有融资成本加权平均后得到企业的加权平均资本成本（WACC）。
计算公式如下：WACC=(E/V)Re +(D/V)Rd(1-Tc)其中，E表示企业的股本，V表示企业的价值，D表示企业的债务，Tc表示所在国家的税率，Re表示股本的成本，Rd表示债务的成本。
该模型中，企业的成本被分配到每一种融资方式上，从而得到一个组合的成本率。
2. 资产负债表法资产负债表法是一种根据企业现有债务成本来反推债务资本成本的方法。
具体而言，该方法利用企业当前债务的市场价格和到期期限来计算风险和成本。
常用的资产负债表法包括残值法和超额利率法。
(1) 残值法残值法中，假定企业在已知时间内能够偿还债务，将债务和到期利息减去偿还额后，剩余的价格为残值。
企业购买债券的成本将是债券价格除以残值的减值率。
资本成本的计算与分析
资本成本的计算与分析资本成本是指企业为了进行投资活动而支付的成本，它是企业决策的重要参考指标。
计算和分析资本成本对企业的发展和经营决策具有重要意义。
本文将从资本成本的定义、计算方法以及分析角度等方面进行论述。
一、资本成本的定义资本成本是指企业为了筹集资金而支付的成本，包括债务成本和股权成本。
债务成本是指企业通过借款来筹集资金所支付的利息成本，股权成本是指企业通过发行股票来筹集资金所支付的股息成本。
二、资本成本的计算方法1. 债务成本的计算债务成本的计算可以使用债务成本率来衡量，债务成本率是企业支付的利息费用与债务总额的比率。
例如，企业借款100万元，支付的利息费用为10万元，则债务成本率为10%。
2. 股权成本的计算股权成本的计算可以使用股权成本率来衡量，股权成本率是企业支付的股息费用与股权总额的比率。
例如，企业发行股票筹集资金100万元，支付的股息费用为10万元，则股权成本率为10%。
3. 资本成本的计算资本成本的计算可以使用加权平均资本成本率来衡量，加权平均资本成本率是债务成本率和股权成本率的加权平均值。
例如，债务成本率为10%，股权成本率为15%，债务和股权的权重分别为60%和40%，则资本成本率为(10% ×60%)+(15% × 40%)=11.5%。
三、资本成本的分析角度1. 风险角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的风险水平。
如果一个项目的资本成本率高于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较高，可能不值得投资。
反之，如果一个项目的资本成本率低于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较低，值得投资。
2. 投资回报角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的预期回报率。
如果一个项目的预期回报率高于资本成本率，说明该项目的投资回报较高，值得投资。
反之，如果一个项目的预期回报率低于资本成本率，说明该项目的投资回报较低，可能不值得投资。
3. 资本结构角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估不同资本结构对资本成本的影响。
公司理财第六章资本成本
债务比例越高，权益比率越低，综合资本成本 越低。但高杠杆会带来更大的财务风险。
公式
综合资本成本=权益资本成本占比 x 权益资本成 本 + 债务资本成本占比 x 债务资本成本 x (1 税率)。
折现率
考虑到资本价值的时间价值，所以要使用 WACC来计算净现值和内部回报率。
资本成本在投资决策中的应用
资本预算决策
对于预算决策，确定资本成本是 一项重要的考虑因素，是实现盈 利增长的关键步骤。
资产投资决策
决策者必须考虑资本成本作为 CPI（投资回报率）的一部分， 以判断投资的一项资产是否具有 价值。决策者还必须考虑资本成 本以避免由于高成本而产生的低 回报。
资本组合决策
资本成本计算是资本结构决策的 一部分，是决定企业最适合的资 本结构的唯一方法。
资本成本的风险因素
1
市场风险
可由股票失败或不符合预期的收益率产生。
2
商业透明度
好的商业透明度提高了投资者对企业的信心，可能会降低权益资本成本。
3
信贷风险
商誉贷款或受评级限制的公司会减少银行借贷的机会。
4
业务风险
与经营业务相同，包括客户口碑，工程的状况等其他情况。
评估资本成本时需考虑借贷 利率、股本收益要求、税费、 风险溢价等因素。
资本成本的计算方法Fra bibliotek按资产组合加权平均法
按资本结构加权平均法
计算出企业各项资产所占比重， 再分别按各项资产权益比率、债 务利率等计算出相应的资本成本， 最后将各项资产的资本成本加总。
将企业债务和股权的权益成本分 别计算出来，按照各项资本占总 资产比例进行加权平均，得到综 合资本成本。
投资就是要赚钱！
【实用文档】税前债务资本成本的估计税后债务资本成本的估计
二、税前债务资本成本的估计（一）不考虑发行费用的税前债务资本成本估计（四个方法）1.到期收益率法适用范围目前有上市的长期债券基本原理（1）未来现金流出的现值等于现金流入的现值时的折现率；（2）利用内插法求解基本公式债券发行价格式中：P0——债券的市价；r d——到期收益率即税前债务成本；n——债务的剩余期限，通常以年表示【教材例题】A公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。
900=1000×7%×（P/A，r d，22）+1000×（P/F，r d，22）用内插法求解：设折现率=8%，1000×7%×（P/A，8%，22）+1000×（P/F，8%，22）=897.95设折现率=7%，1000×7%×（P/A，7%，22）+1000×（P/F，7%，22）=1000解得：r d=7.98%。
【例题•计算题】C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。
估计资本成本的有关资料如下：（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
（2）公司所得税税率：40%。
要求：计算债券的税后资本成本。
（2008年）【答案】（1）1000×6%×（P/A，r半，10）+1000×（P/F，r半，10）=1051.1960×（P/A，r半，10）+1000×（P/F，r半，10）=1051.19设r半=5%，60×7.7217+1000×0.6139=1077.20设r半=6%，60×7.3601+1000×0.5584=1000.01（r半-5%）/（6%-5%）=（1051.19-1077.20）/（1000.01-1077.20）解得：r半=5.34%债券的年有效到期收益率=（1+5.34%）2-1=10.97%债券的税后资本成本=10.97%×（1-40%）=6.58%（后面会讲到）2.可比公司法适用范围没有上市债券，可以找到一个拥有可交易债券（即可上市交易）的可比公司作为参照物基本原理计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本注意问题可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。
债务成本估计方法
债务成本估计方法咱今儿个就来唠唠债务成本估计方法。
你说这债务成本啊，就好像是咱生活中的一笔账，得算清楚咯！先来说说啥是债务成本。
简单点说，就是你借了钱，为了用这笔钱得付出的代价。
就好比你找朋友借了一百块，说好了过几天还，还的时候可能得请人家吃个冰棍啥的，这冰棍钱就是你借这一百块的成本。
那怎么估计债务成本呢？这可有好几种办法呢！一种是用票面利率。
啥是票面利率呢？就好比你买了张债券，上面写着年利率 5%，那这 5%就是票面利率啦。
这就好比你去市场买菜，明码标价一样清楚。
再有一种呢，是用实际利率。
这就有点像你买东西砍价，最后实际花的钱比标价可能要少点或者多点。
实际利率考虑了各种因素，更能反映真实的成本。
还有一种类比，就好像你去坐公交车，车票上写着两块钱，但你可能因为用了公交卡打了八折，那你实际的成本就是一块六。
这八折就类似实际利率，更贴近你真正付出的代价。
那在估计债务成本的时候，可得注意一些事儿。
比如说，市场情况就像天气一样，一会儿晴一会儿阴的。
市场利率波动大，那债务成本也会跟着变来变去。
就好像天气冷了，你得加衣服，市场情况变了，你对债务成本的估计也得跟着调整。
还有啊，不同的债务工具，成本也不一样。
就像不同的交通工具，坐地铁和打车花费肯定不一样。
债券、贷款啥的，它们的成本计算方式也有差别呢。
你想想看，要是你不仔细估计债务成本，那不是稀里糊涂地就背上了一笔糊涂账嘛！到时候怎么还钱，还多少都不清楚，那不就麻烦啦！所以啊，咱可得把这债务成本估计得明明白白的，就像咱过日子，得知道每一分钱花到哪儿去了。
而且啊，这估计债务成本也不是一锤子买卖，得经常看看，是不是有变化。
就像你走路得时不时看看路，别一不小心走到沟里去了。
总之呢，债务成本估计方法就像是咱生活中的一把尺子，得好好用它来量一量，让咱的财务状况清清楚楚、明明白白的。
可别小瞧了它，不然到时候吃亏的可是自己哟！你说是不是这个理儿呢？。
债务资本成本的估计(2)
=r d=3.5%+1%=4.5%4.财务比率法如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。
根据目标公司的关键财务比率和信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述的“风险调整法”估计其债务资本成本。
（二）考虑发行费用的税前债务资本成本估计如果在估计债券资本成本时考虑发行费用，则需要将其从筹资额中扣除，此时，债券的税前资本成本r d应使下式成立：P0×（1-F）=债券的税后成本r dt＝r d×（1-T）式中：F—筹资费用率。
【手写板】例：甲公司在2019年4月3日发行面值为1000元，票面利率为6%，每年付一次息，到期还本，5年期。
发行价格为1050元，发行费用率为2%，T=25%分析：（1）计算税前债务资本成本NPV=1050×（1-2%）-1000×6%×（P/A，i，5）-1000×（P/F，i，5）（2）计算税后债务资本成本：i×（1-T）讨论：每年4月2号和10月2号各付一次息（1）计算税前资本成本（计息周期），设6个月的税前资本成本为i：考虑发行费用前后的债务成本差别不大。
在进行资本预算时预计现金流量的误差较大，远大于发行费用调整对于资本成本的影响。
这里的债务成本是按承诺收益计量的，没有考虑违约的风险，违约风险会降低债务成本，可以抵消发行成本增加债务成本的影响。
因此，多数情况下没有必要进行发行费用的调整。
实际上，除非发行成本很大，很少有人花大量时间进行发行费用的调整。
三、税后债务资本成本（掌握）税后债务资本成本=税前债务资本成本×（1-所得税税率）。
注会《财务成本管理》知识点债务成本估计的方法
注会《财务成本管理》知识点债务成本估计的方法债务成本估计是企业在进行财务成本管理时必不可少的一项工作。
债务成本指的是企业融资所产生的利息和费用的总和，它包括债务发行成本、债务利率、债务偿还期限等因素。
企业需要通过合理的方法进行债务成本的估计，以便在决策制定和风险控制中能够准确地评估债务成本的影响和承受能力。
以下是几种常见的债务成本估计方法。
1.名义利率法：这是最常见的债务成本估计方法之一、它是指按照债务合同中的利率来进行估计。
债务合同中规定的利率通常为名义利率，即面值利率。
企业可以根据债务合同中的利率计算债务成本。
2.实际利率法：这种方法是基于市场利率来进行债务成本估计。
企业通过调查债市和信贷市场的实际利率，选择与自身债务风险相匹配的利率进行估计。
实际利率法的优点是更加符合市场实际情况，能够更好地反映出实际成本。
3.现金流折现法：这是一种更加综合和复杂的债务成本估计方法。
企业通过对债务的未来现金流进行折现，计算出债务的现值，然后除以债务的净额，得到债务成本率。
这种方法综合考虑了时间价值和风险因素，能够更准确地估计债务成本。
4.信用利差法：这是一种以债券的收益率差距为基础的债务成本估计方法。
企业根据债券的信用评级和市场利率，计算债券收益率与无风险利率之间的差距，将该差距作为债务成本的估计。
需要注意的是，不同的债务成本估计方法适用于不同的情况和目的。
企业在使用债务成本估计方法时应综合考虑债务的特点、市场环境以及自身的目标和风险承受能力，选择最为合适的方法来进行估计。
另外，债务成本估计是一个动态的过程，需要不断地进行监控和调整，以适应市场和企业自身情况的变化。
债务成本--注册会计师辅导《财务成本管理》第六章讲义3
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第六章讲义3债务成本一、债务成本（债权人要求的收益率）的含义1.债务筹资的特征1）债务筹资产生合同义务——还本付息；2）债权人对本息的要求权优先于股东的股利；3）提供债务资金的投资者，无权获得高于合同规定利息之外的任何收益（固定收益上限）。
【结论】债权人的投资风险小于股东→期望收益率小于股东→债务成本低于股权成本。
2.区分债务的历史成本和未来成本1）未来借入新债务的成本——与投资决策和企业价值评估相关2）现有债务的历史成本——与决策无关（沉没成本）3.区分债务的承诺收益与期望收益（期望收益≤承诺收益）1）本息偿还是合同义务，决定了债权人的报酬存在上限。
2）违约风险的存在，导致：期望收益≤合同规定的收益。
3）对投资人（债权人）来说，应投资于债务组合，消除特有风险。
4）对筹资人（债务人）来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本（公司可以违约）。
5）实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本。
——高估6）筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳（如：垃圾债券），应区分承诺收益和期望收益。
4.区分长期债务和短期债务1）由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及长期债务，因此通常只考虑长期债务，而忽略各种短期债务；2）使用短期筹资并不断续约，实质是一种长期债务。
二、债务成本估计的方法1.到期收益率法——适用于：上市债券，用于计算税前债务成本2.可比公司法——适用于非上市债券1）计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
2）可比公司的选择①与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式；②两者的规模、负债比率和财务状况也类似。
3.风险调整法——适用于：非上市债券、无可比公司，需要信用评级资料1）税前债务成本＝同期限政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率2）信用风险补偿率的确定——估计同等信用级别公司的信用风险补偿率①信用风险补偿率=同等信用级别上市公司债券的到期收益率-同期长期政府债券的到期收益率②计算各同等信用级别公司信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率。
债务资本成本2篇
债务资本成本债务资本成本是指企业为融资债务而支付的利息和费用，是企业运作和发展所必须的资金成本之一。
债务资本成本的计算对企业的财务决策和资本结构选择具有重要影响。
本文将从债务资本的定义、计算方法和影响因素等方面进行探讨，并为读者提供相关的实践案例。
第一篇：债务资本成本的定义和计算方法债务资本成本是企业为借入资金而支付的利息和手续费用，在资本结构中占据一定比例。
债务资本成本的计算方法可以通过以下步骤进行：第一步：确定债务资本的总额，包括长期借款、应付债券和其他短期债务等。
第二步：确定债务资本的利率，根据借款合同或债券发行文件中的规定，确定债务资本的实际利率。
第三步：计算债务资本的税后成本。
债务资本成本是企业支付的实际利息减去税收抵扣所得税优惠，即税后成本 =实际利息 * (1 - 税率)。
第四步：计算债务资本的权重。
权重是债务资本在总资本结构中所占比例，可以通过债务资本总额除以总资本结构的总额来计算。
第五步：计算债务资本的加权平均成本。
债务资本的加权平均成本等于债务资本的税后成本乘以债务资本的权重之和。
通过上述计算方法，企业可以得到债务资本的成本，从而为企业的财务决策提供参考依据。
第二篇：债务资本成本的影响因素和实践案例债务资本成本的影响因素有很多，主要包括以下几个方面：第一，债务规模。
债务规模越大，企业的债务资本成本通常会越高。
这是因为债务规模的增加会增加企业的还款风险，债权人可能要求更高的利率来补偿债务风险。
第二，债务期限。
债务期限越长，债务资本成本通常会越高。
这是因为长期债务通常需要支付更高的利率，同时也增加了企业的还款风险。
第三，债务种类。
不同种类的债务有不同的利率和条件，因此债务资本成本也会有所不同。
比如，企业发行债券通常会面临更高的成本，但也能够享受更好的债务融资条件。
第四，企业信用评级。
企业的信用评级越高，债务资本成本通常会越低。
这是因为信用评级较高的企业更受债权人信任，可以获得更好的借款条件。
《财管》课后习题及答案(6) 第六章 资本成本
2011注册会计师《财管》课后习题及答案(6) 第六章资本成本第六章资本成本一、单项选择题1.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是( )。
A.发行债券B.发行普通股C.发行优先股D.留存收益2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于( )。
A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本3.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。
?A.长期借款成本B.债券成本?C.保留盈余成本D.普通股成本4.某公司资产的市场价值为10000万元，其中股东权益的市场价值为6000万元。
债务的到期收益率为18%，β系数为1.4,市场的风险溢价是9%,国债的利率为5%，所得税率为25%。
则加权平均资本成本为( )。
A.18%B.17.6%C.15.96%D.13.5%5.用风险调整法估计债务成本时，( )。
A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率6.某种股票当前的市场价格为40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的普通股资本成本为( )。
A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%7.某证券市场最近几年的市场综合指数2006年到2009年分别是2000、4500、1800和3500，则按几何平均法所确定的平均收益率与算术平均法所确定的权益市场收益率的差额为( )。
8.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以用来估计债务成本的方法是( )。
A.风险调整法B.财务比率法C.可比公司法D.到期收益率法9.某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股账面价值为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为( )。
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财务成本管理第六章 资本成本
知识点：债务成本估计的方法
● 详细描述：
（一）到期收益率法
前提如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。
方法
根据债券估价的公式，到期收益率是使下式成立的Kd： 式中： P0——债券的市价； Kd——到期收益率即税前债务成本； n——债务的期限，通常以年表示。
求解Kd需要使用“逐步测试法”。
方法原理
如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。
计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本
可比公司的选择
可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。
最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似
例题：
1.若公司本身债券没有上市，且无法找到类比的上市公司，在用风险调整法估计税前债务成本时，下列公式正确的是（）。
A.债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
B.债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率
C.债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率
D.债务成本=无风险利率+证券市场的风险溢价率正确答案：A
解析：用风险调整法估计债务成本是通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得。
2.某企业经批准平价发行优先股股票，筹资费率和年股息率分别为5%和9%,所得税税率为25%，则优先股成本为（）。
A.9.47%
适用情况
如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。
方法
按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得： 税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率
参数估计
关于政府债券的市场回报率，在股权成本的估计中已经讨论过，现在的问题是如何估计企业的信用风险补偿率。
信用风险的大小可以用信用级别来估计。
具体做法如下：（1）选择若干信用级别与本公司相同上市公司债券；
（2）计算这些上市公司债券的到期收益率； （3）计算与这些上市公司债券同期（到期日相同）的长期政府债券到期收益率（无风险利率）；
（4）计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率；（5）计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。
B.5.26%
C.5.71%
D.5.49%
正确答案：A
解析：K=9%/(1-5%)=9.47%
3.用风险调整法估计税前债务成本时，（）。
A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率
C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率
D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率
正确答案：A
解析：用风险调整法估计税前债务成本时，按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场回报率与企业的信用风险补偿率相加求得。
4.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列适合用来计算债务成本的方法是（）。
A.到期收益率法
B.可比公司法
C.风险调整法
D.财务比率法
正确答案：D
解析：如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本；如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物；如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本；如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。
5.对于已经上市的债券来说，到期日相同的债券其到期收益率的不同是由于（）。
A.风险不同引起的
B.无风险利率不同引起的
C.风险不同和无风险利率不同共同引起的
D.票面利率不同引起的
正确答案：A
解析：对于已经上市的债券来说，到期日相同则可以认为未来的期限相同，其无风险利率相同，两者的利率差额是风险不同引起的。
6.下列关于利用可比公司法确定债务资本成本计算表述正确的有（）。
A.利用可比公司法时，可利用可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本
B.利用可比公司法时，要求可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式
C.利用可比公司法时，不要求可比公司必须与目标公司处于同一行业
D.需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物
正确答案：A,B,D
解析：利用可比公司法时，需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，要求可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。
7.下列关于利用风险调整法确定债务资本成本的表述正确的有（)。
A.信用风险补偿=信用级别与本公司相同的上市的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
B.信用风险补偿=可比公司的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
C.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
D.税前债务成本=政府债券的市场回报率+通货膨胀补偿率+企业的信用风险补偿率
正确答案：A,C
解析：如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。
按照这种方法，信用风险补偿=信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率；债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得。
8.在个别资本成本中须考虑抵税因素的有（）。
A.债券成本
B.银行借款成本
C.普通股成本
D.留存收益成本
正确答案：A,B
解析：因债务筹资的利息在税前列支，可以抵税，其个别资本成本中的资金使用费用为税后的年利息，而权益资金的股利是税后支付的，不能抵税，所以选项A、B正确。
9.甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（）。
A.与本公司债券期限相同的债券
B.与本公司信用级别相同的债券
C.与本公司所处行业相同的公司债券
D.与本公司商业模式相同的公司债券
正确答案：B
解析：
信用风险的大小可以用信用级别来估计。
具体做法如下：
（1）选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券；
（2）计算这些上市公司债券的到期收益率；
（3）计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率（无风险利率）；
（4）计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率；
（5）计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。