开放经济的均衡机制
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第二十二章开放经济中的内外均衡与政策选择cteo
顺差国 经济 衰退
衰退 景气 景气
逆差国 经济
衰退 景气 衰退 景气
可能的政策选择
为了外 部均衡
为了顺差国的内 部均衡
顺差国扩张逆差 顺差国扩张逆差
国收缩
国扩张
为了逆差国 的内部均 衡
顺差国扩张 逆差国扩张
顺差国扩张逆差 顺差国扩张逆差
国收缩பைடு நூலகம்
国扩张
顺差国收缩 逆差国收缩
顺差国扩张逆差 顺差国扩张逆差
– 这一主张，对货币政策和财政政策在实现内外均衡中 的作用进行了重新分配，因而被称为“政策指派”理 论。
四、政策指派理论
（二）政策指派原理
国际收支的 初始状态
国内经济的初始状态
高失业率
高通货膨胀率
顺差
扩张性的财政政策 扩张性的货币政策
紧缩性的财政政策 扩张性的货币政策
逆差
扩张性的财政政策 紧缩性的货币政策
第二十二章 开放经济中的内外均衡 与政策选择
第一节 内外均衡理论 第二节 开放经济条件下的政策选择
第一节 内外均衡理论
一、米德冲突 二、内外均衡的理论模型 三、各国追求内外均衡的实践 四、政策指派理论
一、米德冲突
在许多情况下，单独使用支出调整政策或支出 转换政策追求内、外部均衡，将会导致一国内 部均衡与外部均衡之间的冲突。这一冲突就是 著名的米德冲突。
一、米德冲突
（二）
内部均衡
外部均衡
一、米德冲突
（二）内部和外部均衡
– 1. 内部均衡
国内商品和劳务的需求足以保证非通货膨胀下的充分就业， 也即非贸易品市场处于供求相等的均衡状态。
– 2. 外部均衡
指经常项目收支平衡，也即贸易商品的供求处于均衡状态 。
第11章 开放经济的一般均衡
二、BP 曲线的移动
国内物价水平变化： 国内物价水平上升，BP曲线向左移动； 国内物价水平下降，BP曲线向右移动； 汇率变动： 本币升值，相当于国内价格水平上升， BP曲线向左移动；本币贬值，相当于国内 价格水平下降， BP曲线向右移动；
图10-6 BP曲线的移动
r
P上升，e下降
BP2 BP BP1
r BP(e0) BP′(e1) r* r1 r0 E1 E0 E* LM IS"(e1) IS′(e0) IS(e0) O Y0 Y1 Y*
Y
结论：在浮动汇率，资本有限流动的情
况下，扩张性财政政策的效应，取决于
资本流动的情况。也就是说，资本流动
性越弱，财政政策越有效；资本流动性 增强，财政政策的作用被削弱了。
投资减少
Y减少
M
r
国内物价水平下降
净出口 增加
国际资本流入
国际收支赤字减少
结论
货币存在自动调整机制，无论存在顺差 还是逆差，从长期来看，都会自我清偿， 在经常项目、资本项目以及国内货币存 量不变的条件下趋于均衡。
收入调节机制
AD=C+I+G+(EX-IM)
如果把EX-IM看作是国外净投资，用If表示， 令Id表示国内总投资，则： AD=C+Id+G+If
P下降，e上升
O Y
偏离BP曲线
在BP曲线的左上方，意味着国际收支盈余； 国内利率太高，或者国民收入太低； 在BP曲线的右下方，意味着国际收支赤字； 国内利率太低，或者国民收入太高；
第二节 IS—LM—BP 模型
一、内部开放经济中的IS曲线
《国际经济学》第九讲 开放经济下的短期均衡(DD-AA模型)
第九章开放经济下的短期均衡（DD-AA模型）教学目标：（1）掌握产品市场短期均衡的含义和调整机制；（2）掌握DD曲线的表达式和变化规律；（3）掌握货币市场短期均衡的含义和调整机制；（4）掌握AA曲线的表达式和变化规律。
（5）掌握马歇尔—勒纳条件和J曲线效应的内涵（6）理解宏观经济短期均衡（汇率与产出决定）的内涵和调整机制授课时间：4课时一、短期宏观经济分析的假定条件●市场价格水平不变。
⏹名义货币供给量的变化（M）等价于实际货币供给量（M/P）的变化；●经济非充分就业，存在足够的剩余生产能力⏹产品市场的均衡取决于总需求●商品自由流动，资本自由流动：资本完全自由流动意味着国内利率必须始终保持与国际利率一致，即利率是一个外生变量。
●DD—AA模型的研究对象：短期汇率与产出的决定问题。
二、产品市场的均衡——DD 曲线（一）均衡的含义⏹ 总供给等于总需求，表现为市场不存在非合意的存货。
⏹ 封闭条件，两部门经济下，均衡意味着家庭储蓄（S ）等于厂商投资（I ）⏹ 封闭条件，三部门经济下，均衡意味着家庭储蓄（S ）和政府储蓄（T-G ）之和等于厂商投资（I ）⏹ 开放条件，四部门经济下，均衡意味着国内储蓄和国外储蓄的和（s+（T-G ）+（EX-IM ））等于投资。
此处视学生宏观经济学掌握情况增加对国民收入恒等式的介绍。
（二）总需求的构成⏹ 消费：D cY c C +=0，消费是可支配收入的函数⏹ 投资：iR I I -=0，投资是利率的函数● 利率R 由货币市场决定，在产品市场中是外生变量，在货币市场中，利率与汇率之间也存在联系。
为了不使问题过于复杂，在这里我们暂时假定投资是一个与汇率无关的外生变量，即I =I 。
● i 是正值常数，表示投资对利率变化反应的灵敏程度。
⏹ 政府支出：G ，在模型中为外生变量⏹ 国外净需求：TB=NX=EX – IM ，TB 会受到汇率影响，与汇率的关系有待进一步论证。
汇率调整会给贸易收支带来两种效应：数量效应：本币贬值会使出口商品对于外国消费者变便宜，从而增加购买数量；同时也会是进口商品对于本国变贵，从而减少购买数量。
开放经济的内外均衡
货币政策目标
维持物价稳定、促进经济增长、保障就业和国 际收支平衡。
货币政策工具
包括存款准备金率、基准利率、公开市场操作等。
财政政策
01
财政政策定义
02
财政政策目标
03
财政政策工具
财政政策是指政府通过税收和支 出等手段来调节经济运行的政策。
促进经济增长、控制通货膨胀、 平衡财政收支和调整经济结构等。
日本
实施外向型经济发展战略，鼓励 出口和对外投资，同时注重国内 需求和产业结构的调整。
发展中国家的实践与经验
中国
实施改革开放政策，推动出口导向型经济发展，同时加强国内需求 和产业结构调整，实现内外经济均衡。
印度
实施服务业导向型经济发展战略，注重信息技术、商务流程外包等 服务产业的发展，同时加强国内基础设施建设和制造业升级。
内外均衡的政策协调
为了实现内外均衡，需要政府采取一系列的经济政策进行协调。例如，财政政 策、货币政策、汇率政策等都需要根据国内外经济形势进行灵活调整，以保持 经济的稳定和发展。
03
开放经济下的内外均衡政策
货币政策
货币政策定义
货币政策是指中央银行通过控制货币供应量以 及利率等手段来影响宏观经济运行的政策。
区域经济一体化
区域经济一体化组织如欧盟、北美自由贸易区等通过消除内部贸易壁垒，促进成员国之间的经济合作和一体化。 这种趋势有助于加强区域内的经济联系和稳定性。
技术创新对内外均衡的影响
生产效率提高
技术创新可以提高生产效率，降低生产成本，从而增强企 业的国际竞争力。这有助于扩大出口和增加外汇收入，促 进内外均衡。
内外均衡的衡量指标
01 02
国际收支平衡
国际收支平衡是衡量内外均衡的重要指标之一。它反映了国家与世界其 他国家之间经济往来的总体状况，包括贸易、投资、无偿转移等方面的 收支状况。
开放经济的宏观均衡模型-2022年学习资料
国际收支平衡-际收支差额可以用国际收支平衡表-帐户来表示。国-对帐分包-国与其他国家交易进行概括-,其中国 收支差额被分成-两个-经常帐户和资本帐户。经常-括商品和服务的出口和进口，-是组部中收资-以及净转移支付。 本帐户包括净-本流动-等。还包括统计误差或者错误写-遗漏项
国际收支平衡-常帐户与资本帐户的关系而言，-贸-一个-经济写其他经济联系的基本纽-。-贸易对总支出的影响由 出口，-进口来衡量，出口减去进口称为-减额差供需-BANLANCE-OF TRADE。国-贸际-额是外汇市 上对一国货币的总需求-出易收与等-给之间的差额。，如果供给的货币总额-口余支总于场-求总额，国际收支差额为 。当外汇市-货币的需求超过供给时，出现国际收支赢
国际收支平衡-相关连接11-2：中国国际收支的变化-中国1982年开始公布国际收支统计数据，国际收支平衡不仅反映了我国对外经济发展的状况，也长期持续的经济-增长积累结果的体现。有研究将1982年-2003年的2 年分为-3段，前8年1982-1989为第一阶段，中间7年1990--1996为第二阶段，在经常项目下可自 兑换后的1997-20037年为第三阶段。-20世纪九十年代以来国际收支总差额持续顺差。在1990-年到2 03年，除了1992年有少量逆差外，其余年份均为顺-差，且数额较大，导致储备资产大幅度累积。-资料来源：徐 梅，曾莹，2006
第十一章开放经济的宏观均衡模型-心封闭经济中：-总需求=消费+投资+政府支出-总供给=消费+储蓄+政府收入 心开放经济中：-总需求=消费+投资+政府支出+净出口-总供给=消费+储蓄+政府收入+进口
第一节开放经济概述-开放经济是家庭和厂商与其它国家进行贸易-其它国家借入和借出资金的经济。-自-工业化国家 是高度开放的经济-物-品-金的流动是其中的主要内-容。-出口对一-国经济的影响是直接的，-因为进-代表对经 所生产的产品的一种需求，-时，开放经济可以筹集国际资金。在一个-进出同贸、-易和资本流动开放的经济中，国际 素对宏-观经济可能起关键作用。
开放经济条件下均衡利率形成机制——基于动态随机一般均衡模型(DSGE)对中国利率变动规律的解释
、
ｌｉ
ｌ
ｌｉ
ｌｉ
，
ｌ ｌｉ
单 化 并 不适 用 于 我 国 现有 的 货 币 政 策框 架 我 们 将 其货 币 政 策 反 应方 程 进
， ，
一
步拓 展加 人
汇 率变 动 和 经 济 增 长 率 等 可 以 反 映 我 国 货 币 政 策 框 架 的 因 素
。
本 文 结 构安 排 如 下
、
一
国 的 均 衡 利 率 不 会产 生 影 响
、
。
由 于 美 国 是 显 著 超 出 其 他 国 家 的 世界 第
，
大经济体 国
、
际交 易 基 本 是 用 美 元 结 算 国 际 贸 易 占 经 济 总 量 的 比 重 不 很 大 上 述 假 定 是 可 以 的
一
。
但这
。
点 在 很 多 开 放 的 新 兴 市 场 国 家 特 别 是 我 国 现 在 的 经 济 条件 可 能 不 是 完 全 适 用 的
：
第 二部分 对货 币
政策反 应方 程 内 容及 形 式进 行 总 结 第 三 部分 介
；
①
如 名 义 利 率 通 货 膨胀 率缺
、
口
和产 出 缺
口等
。
４８
令 ｌｒ 埘 Ｃ
ｌｉ
总第
３ ９７
期
绍
Ｇａ
和 Ｍ ｏ ｎａ ｃｅ
ｌｌ ｉ
小 国 开放 经 济体模 型 第 四 部 分描绘 可 以 反 映我 国 经 济制 度 和 货 币 政
素 的 扩 展 三 角 理论
。
而 本 文 模 型 的 数值 模 拟 结 果 显 示 我 国 名 义 利 率 变 动 正
ｌｉ
ｌ
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，
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单 化 并 不适 用 于 我 国 现有 的 货 币 政 策框 架 我 们 将 其货 币 政 策 反 应方 程 进
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汇 率变 动 和 经 济 增 长 率 等 可 以 反 映 我 国 货 币 政 策 框 架 的 因 素
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国 的 均 衡 利 率 不 会产 生 影 响
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点 在 很 多 开 放 的 新 兴 市 场 国 家 特 别 是 我 国 现 在 的 经 济 条件 可 能 不 是 完 全 适 用 的
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第 二部分 对货 币
政策反 应方 程 内 容及 形 式进 行 总 结 第 三 部分 介
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如 名 义 利 率 通 货 膨胀 率缺
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总第
３ ９７
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小 国 开放 经 济体模 型 第 四 部 分描绘 可 以 反 映我 国 经 济制 度 和 货 币 政
素 的 扩 展 三 角 理论
。
而 本 文 模 型 的 数值 模 拟 结 果 显 示 我 国 名 义 利 率 变 动 正
开放经济的均衡
2020/2/29
金融
外债的规模管理
确定外债规模要考虑两个基本因 素：资金的缺口（包括外汇缺口 ）和偿还外债的能力。
对外债的管理
2.国际上通行的衡量外债规模的指标包括 ：
➢ ⑴偿债率（外债偿还率）——20%； ➢ ⑵债务率——100%； ➢ ⑶负债率——20%。
这些均属参考指标，应予注视，但非绝 对不可逾越。
国际收支平衡表
2020/2/29
金融
我国国际收支状况
改革开放以来，我国国际收支状况表现出如 下特点： ⑴国际收支规模扩展很快；
⑵经常项目绝对额不断增长，但在整个国 际收支中的比重趋于下降；资本项目的比重 上升，日益成为影响国际收支状况的重要因 素；
2020/2/29
金融
我国国际收支状况
⑴利用外资，需要有配套人民币资 金。有两个层次的配套：
2020/2/29
金融
资本收支与人民币资金
➢ 建设项目的配套。 ➢ 与项目有关的生产、能源、交通
、商业、生活设施等新建或扩建 的配套。
资本收支与人民币资金
（2）利用外资的还本付息。大体可分两 部分：
➢ 在项目投产前的还本付息。通常要求 银行或财政给予支持。
开放经济下的货币供给
3. 在浮动汇率制度下，汇率主要由市场供 求对比的变动来调节。由于政府不再进行 干预以维持某一固定汇率水平，外汇收支 引起的汇率浮动会使外汇收支的逆差或顺 差可能在较短期间得到某种矫正。
2020/2/29
金融
开放经济下的货币供给
因而从理论上说，不致因外汇收支逆 差或顺差的长期存在而导致货币供给 量的长期扩张或收缩。不过，实事上 极难出现这样的“理想”状况。
施。它有利于弥补国内建设资金的不足；
第14章 开放经济的均衡
2. 证券投资
3. 其它投资 三. 储备资产
42,660
-121,066 -418,978
67,708
535,794 0
25,047
656,860 418,978
四.净误差与遗漏
《金融学》石河子大学商学院
-26,093
第十四章 开放经济的均衡
0
26,093
13
第四篇 宏观均衡
1994~2008年中国国际收支概览
《金融学》石河子大学商学院
第十四章 开放经济的均衡
27
第四篇 宏观均衡
一、国际资本流动及其原因、分类
1. 国际资本流动是指资本跨越国界的移动过程。
2. 流动原因：各国的资本收益率不同。有时也会与相关国 家的宏观经济和金融状况、市场成熟程度以及法律制度环 境等有关。
3. 国际资本流动的分类 根据时期的长短，可以分为长期资本流动和短期资本 流动。 根据资本流动的具体方式，可以分为外国直接投资、 国际证券投资和国际贷款。
第十四章 开放经济的均衡
5
第四篇 宏观均衡
一、国际收支的概念
国际收支是在一定时期内一个国家或地区与其他国家或地 区之间进行的全部经济交易的系统记录。 国际收支是一个流量含义，它与一定的报告期相对应。 一般是以一年为报告期。 国际收支所反映的内容是经济交易。 国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之 间发生的经济交易。 居民：1年以上，具有经济利益 国际收支是一个事后的含义，是对已发生事实的记录。
失衡 的 原因
约
受经济结构制约 受物价和币值的制 受汇率变化的影响 受利率变化的影响 受经济周期变化的 影响
19
差 收 几 额 支 种
16开放条件下宏观经济的内外均衡
（3）资本不完全流动的情况
固定汇率下资本不完全流动时的财政与货币政策
2）浮动汇率制度下的内外均衡及政策分析
（1）资本完全不流动的情况
浮动汇率下资本完全不流动时的财政与货币政策
（2）资本完全流动的情况
浮动汇率下资本完全流动时的财政与货币政策
（3）资本不完全流动的情况
浮动汇率下资本不完全流动时的货币政策
16.2.2 蒙代尔-弗莱明模型：内外均衡关系的描述
IS*曲线和LM*曲线的交点表示了满足商品市场和货币市场均衡时的收入水平 和汇率水平。任何单独处于IS*曲线或LM*曲线上而异于交点的情况都表明经 济未处于内外同时均衡的状态。运用蒙代尔-弗莱明模型我们就可以具体分 析不同的汇率制度下，不同的政策对于汇率和产出的影响，从而得出实现内 外均衡的办法。
浮动汇率下资本不完全流动时的财政政策（1）
浮动汇率下资本不完全流动时的财政政策（2）
16.3.3 三元悖论
在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的自由流
动这三个目标不能同时实现，一国只能根据自己的情况选择最有利的两
个组合。
蒙代尔不可能三角
16.4 内外均衡理论的新发展
16.4.1 经济政策的国际协调：政策效应分析
3）博弈论分析
既然国际间经济政策协调有那么多的好处，那为什么在现实中很少发生 呢？有很多障碍的因素，主要是由于国家间不信任使得大部门国家在大 多数情况下陷入了“囚徒困境”。大家都希望通过少付出却能多收益， 结果就只能达到一个非最优均衡，但是如果两国能够合作的话就能够达 到纳什均衡。哈马达（1979，1985），格雷（1983）分别在某一阶段 静态完全信息博弈框架下对固定汇率制度和浮动汇率制度下国际经济关 系的分析；M.米勒和萨尔曼（1985）在动态博弈框架下的也对国际经 济政策协调的效果做了分析等，通常都得出政策协调会导致两国福利增 加的结论。
第10章 开放经济的短期均衡_宏观经济学(第4版)_黄亚钧
• 固定汇率制度下，名义汇率被固定在某个政府或中央银 行选择的水平上。
• 浮动汇率制度下，允许名义汇率按照市场上的供求状况 自由波动。
– 固定汇率一度曾为世界上大多数国家所采用。发达国家在第二次世界大 战后建立的布雷顿森林体系就是一种固定汇率制度。20世纪70年代初， 布雷顿体系宣告崩溃，与美元挂钩的固定汇率制也随之结束。目前，大 多数发达国家采取的是浮动汇率制。泰国、印度尼西亚、韩国等国原先 实行的也是固定汇率制，后来在1997年席卷亚洲的金融风暴中被迫放弃 了固定汇率制。我国在相当长的一段时期内实行的是固定汇率制。1994 年开始外汇体制改革，实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制 度。进入21世纪以来，我国加大了外汇体制改革的力度，汇率浮动的幅 度进一步扩大。
图中IS曲线由IS1左移到IS2。利率上升同时又会使得维持货币市场均 衡的产出水平上升，这意味着LM曲线的右移，于是LM曲线由LM1右 移至LM2。这样，本国风险的增加，将会导致产出的增加（由Y1升到 Y2）和名义汇率的下降（由e1降至e2）。这是因为，尽管利率上升使 投资下降，但名义汇率大幅度贬值使出口大大增加，不仅抵消了利
完全不同的。 e
LM1
LM2
e*
IS2
IS1
0
Y1
Y2
Y
固定汇率下的财政扩张
（二）货币政策
• 假设中央银行想实行紧缩性的货币政策以控制通货膨胀，那么中央
银行将利用公开市场操作这一政策工具，在政府债券市场上抛出债
券，回收货币。然而这一紧缩货币的行为将会使LM曲线向左移动，
使名义汇率面临上升的压力。为了维持固定汇率制度，中央银行不
LAS P
P1
P2
SAS1 SAS2
AD 0
• 浮动汇率制度下，允许名义汇率按照市场上的供求状况 自由波动。
– 固定汇率一度曾为世界上大多数国家所采用。发达国家在第二次世界大 战后建立的布雷顿森林体系就是一种固定汇率制度。20世纪70年代初， 布雷顿体系宣告崩溃，与美元挂钩的固定汇率制也随之结束。目前，大 多数发达国家采取的是浮动汇率制。泰国、印度尼西亚、韩国等国原先 实行的也是固定汇率制，后来在1997年席卷亚洲的金融风暴中被迫放弃 了固定汇率制。我国在相当长的一段时期内实行的是固定汇率制。1994 年开始外汇体制改革，实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制 度。进入21世纪以来，我国加大了外汇体制改革的力度，汇率浮动的幅 度进一步扩大。
图中IS曲线由IS1左移到IS2。利率上升同时又会使得维持货币市场均 衡的产出水平上升，这意味着LM曲线的右移，于是LM曲线由LM1右 移至LM2。这样，本国风险的增加，将会导致产出的增加（由Y1升到 Y2）和名义汇率的下降（由e1降至e2）。这是因为，尽管利率上升使 投资下降，但名义汇率大幅度贬值使出口大大增加，不仅抵消了利
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固定汇率下的财政扩张
（二）货币政策
• 假设中央银行想实行紧缩性的货币政策以控制通货膨胀，那么中央
银行将利用公开市场操作这一政策工具，在政府债券市场上抛出债
券，回收货币。然而这一紧缩货币的行为将会使LM曲线向左移动，
使名义汇率面临上升的压力。为了维持固定汇率制度，中央银行不
LAS P
P1
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开放经济条件下的国民收入均衡
开放经济条件下的国民收入均衡本节将在介绍开放经济中的IS 曲线和BP 曲线基础上，运用IS —LM —BP 模型，分析资本和商品的国际流动时，产品市场均衡、货币市场均衡和国际收支平衡的国民收入决定。
一、 开放经济中资本和商品的国际流动在封闭经济中，一国一年内商品和劳务的总产出恒等于总支出，所生产的产品价值恒等于所获得的收入。
而在开放经济中，一国既能向外国出口商品与劳务，又能从外国进口商品与劳务，同时还可以在国际金融市场上借款和贷款。
这导致了开放经济和封闭经济之间的宏观经济差别，开放经济国家一年内商品和劳务的总产出可以不等于国内支出（即封闭经济的总支出）。
一国可以通过向国外借贷使国内支出大于总产出；也可以使国内支出小于总产出，并把差额贷给外国人。
当国内支出大于总产出，从外国的进口大于向外国的出口，国际贸易赤字时，本国在国际金融市场上借款，国际资本流入；当国内支出小于总产出，向外国的出口大于从外国的进口，国际贸易盈余时，本国在国际金融市场上提供贷款，国际资本流出。
且国际资本净流入（也称为国际净投资）等于贸易余额。
下面对此进行说明。
从支出角度来看，国民收入由消费、投资、政府购买、净出口构成：)(M X G I C Y -+++=其中，Y 表示国民收入，它是总产出的价值。
X-M 表示净出口，它等于出口减进口。
与封闭经济不同的是，C 表示为本国的总消费，它由本国居民对国内商品与劳务的消费和本国居民对国外商品与劳务的消费构成。
I 表示为本国的总投资，它由本国厂商用国内商品与劳务所进行的投资和本国厂商用国外商品与劳务所进行的投资构成。
G 表示为本国政府总购买，它由本国政府对国内商品与劳务的购买和本国政府对国外商品与劳务的购买构成。
C+I+G 表示国内经济部门的支出之和，即国内支出。
上式也可改写成：)()(G I C Y M X ++-=-即，净出口=总产出－国内支出。
这表明在开放经济中，一国国内支出可以不等于本国商品和劳务的总产出。
开放经济中的国民经济收入均衡
11
IS曲线与LM曲线相交于E，决定了
利息率为I0，国民收入为Y0。NX=0 代表了外在均衡，即贸易收支均衡。
I
NX=0
在假定出口不变时，进口由国民收
IS
LM
入决定，当国民收入为YB时，所决 定的进口与出口相等，从而贸易收
支均衡，即净出口为零（NX=0）。
I0
E
如果国民收入小于YB（在图上YB之 左），这时，进口小于YB时的进口， 因此，出口＞进口，贸易收支状况
国内总需求增加所引起的国民收入增加量也取决于乘
数的大小。
• 对外贸易乘数 =
1 1—边际消费倾向+ 边际进口倾向
=
1 1— MPC + MPM
国内总需求减少，会使国民收入减少，并使贸易 收支状况改善.此时国内总需求的增加，不仅会影响国 内的国民收入，而且还会影响贸易收支状况，并且国 内总需求增加所引起的国民收入增加量也与封闭经济 不同（小于封闭经济）。
14
2.出口的增加
I IS1
IS0 I1 I0
NX2=0
NX1=0 LM
E1 E0
O
Y0 Y1 YB1 YB2 Y
5
（二）开放经济的总需求
进口（import,一般用M表示）是本国对外国产品 和劳务的需求，意味着本国收入的一部分将支付给外 国。
进口的规模，受到一系列因素的影响，包括本国 的国民收入、消费习惯、经济结构等，其中本国的国 民收入是主要的影响因素。
进口需求的函数 ：M=M0 + my M0表示自发进口；m是边际进口倾向（0<m<1）
三大经济体。全年进出口总额达到21 738亿美元，其中出
口12 180亿美元，进口9 558亿美元，实现贸易顺差2 622亿
IS曲线与LM曲线相交于E，决定了
利息率为I0，国民收入为Y0。NX=0 代表了外在均衡，即贸易收支均衡。
I
NX=0
在假定出口不变时，进口由国民收
IS
LM
入决定，当国民收入为YB时，所决 定的进口与出口相等，从而贸易收
支均衡，即净出口为零（NX=0）。
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如果国民收入小于YB（在图上YB之 左），这时，进口小于YB时的进口， 因此，出口＞进口，贸易收支状况
国内总需求增加所引起的国民收入增加量也取决于乘
数的大小。
• 对外贸易乘数 =
1 1—边际消费倾向+ 边际进口倾向
=
1 1— MPC + MPM
国内总需求减少，会使国民收入减少，并使贸易 收支状况改善.此时国内总需求的增加，不仅会影响国 内的国民收入，而且还会影响贸易收支状况，并且国 内总需求增加所引起的国民收入增加量也与封闭经济 不同（小于封闭经济）。
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2.出口的增加
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IS0 I1 I0
NX2=0
NX1=0 LM
E1 E0
O
Y0 Y1 YB1 YB2 Y
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（二）开放经济的总需求
进口（import,一般用M表示）是本国对外国产品 和劳务的需求，意味着本国收入的一部分将支付给外 国。
进口的规模，受到一系列因素的影响，包括本国 的国民收入、消费习惯、经济结构等，其中本国的国 民收入是主要的影响因素。
进口需求的函数 ：M=M0 + my M0表示自发进口；m是边际进口倾向（0<m<1）
三大经济体。全年进出口总额达到21 738亿美元，其中出
口12 180亿美元，进口9 558亿美元，实现贸易顺差2 622亿
南开金融学ch11开放经济的均衡
– 贸易差额 – 经常项目差额 – 国际收支总差额
• 注意区别：
• 1、形式均衡和实质均衡
– 国际经济交易分为两大类：自主性交易和调整 性交易。
– 实质均衡应该是自主性交易旳均衡。
• 2、数额均衡和内容均衡
– 国际收支不但在总量上应保持均衡，内容构造 方面更应该保持均衡。
（二）国际收支失衡旳原因 • 大量引进技术、设备、原材料旳成果； • 经济构造旳制约； • 物价水平旳影响； • 汇率变化旳影响； • 利率变化旳影响； • 经济周期变化旳影响。
– 金融项目涉及直接投资、间接投资和其他投资。
• 3.贮备资产
– 涉及黄金贮备、外汇贮备、在IMF旳贮备头寸、 尤其提款权和其他贮备资产。
• 4.净误差与漏掉
– 属于平衡项目，用于平衡国际收支平衡表旳借 方和贷方余额。
三、国际收支失衡
（一）国际收支失衡旳判断 • 分析一国国际收支是否平衡旳主要指标有：
• 外债主要涉及对外借款、发行外币债券等。
• （二）外债规模旳拟定 • 国内资金需求 • 资金缺口 • 外汇缺口 • 偿债能力 • 偿债率：<20% • 债务率：<100% • 负债率：<20%
第四节 开放经济旳内外均衡
一、外汇收支对总供求旳调整作用 • 调整社会总产品和国民收入旳总额及其在
分配、使用方面旳矛盾； • 增进技术开发和产业构造调整； • 转化资源； • 提升国民收入，增辟财源。
二、汇率
• （一）汇率旳定义及其标价方法 • 汇率是指两个国家不同货币之间旳比价或
互换比率，也可以表述为：一国旳货币单 位用另一国旳货币单位所表达旳价格或汇 价。 • 一般而言，汇率旳标价方法有两种： • 直接标价法（direct quotation） • 间接标价法（indirect quotation）
• 注意区别：
• 1、形式均衡和实质均衡
– 国际经济交易分为两大类：自主性交易和调整 性交易。
– 实质均衡应该是自主性交易旳均衡。
• 2、数额均衡和内容均衡
– 国际收支不但在总量上应保持均衡，内容构造 方面更应该保持均衡。
（二）国际收支失衡旳原因 • 大量引进技术、设备、原材料旳成果； • 经济构造旳制约； • 物价水平旳影响； • 汇率变化旳影响； • 利率变化旳影响； • 经济周期变化旳影响。
– 金融项目涉及直接投资、间接投资和其他投资。
• 3.贮备资产
– 涉及黄金贮备、外汇贮备、在IMF旳贮备头寸、 尤其提款权和其他贮备资产。
• 4.净误差与漏掉
– 属于平衡项目，用于平衡国际收支平衡表旳借 方和贷方余额。
三、国际收支失衡
（一）国际收支失衡旳判断 • 分析一国国际收支是否平衡旳主要指标有：
• 外债主要涉及对外借款、发行外币债券等。
• （二）外债规模旳拟定 • 国内资金需求 • 资金缺口 • 外汇缺口 • 偿债能力 • 偿债率：<20% • 债务率：<100% • 负债率：<20%
第四节 开放经济旳内外均衡
一、外汇收支对总供求旳调整作用 • 调整社会总产品和国民收入旳总额及其在
分配、使用方面旳矛盾； • 增进技术开发和产业构造调整； • 转化资源； • 提升国民收入，增辟财源。
二、汇率
• （一）汇率旳定义及其标价方法 • 汇率是指两个国家不同货币之间旳比价或
互换比率，也可以表述为：一国旳货币单 位用另一国旳货币单位所表达旳价格或汇 价。 • 一般而言，汇率旳标价方法有两种： • 直接标价法（direct quotation） • 间接标价法（indirect quotation）
开放经济的一般均衡
③数量调整阶段：P、Q均变化，贸易收支好转。
20
（四）开放经济的相互依存性：溢出效应与回荡效应
本国收入增加， 导致进口增加
Mm Y
外国出口增加
外国收入增加
Tf mY
Yf f (Tf Af ) f mY
影响溢出效应大小的主要因素有二： 本国边际进口倾向m和外国收入乘数αf。
21
二、开放经济下的商品市场、货币市场与经常账 户平衡（引入了货币因素）
，但风险除了各资产的方差外，还受资产之间的协 方差影响； （3）最佳资产组合的确定取决于有效的资产组合边 界以及市场无风险利率因素。
32
2.进行国际资产组合的动因 （1）降低风险；（在不同国家的资产间进行配置） （2）增加收益；（税负、管制、汇率） （二）最优国际资产组合投资的决策 1.画出资产组合有效边界； 2.画资本市场线在左上方切于资产组合有效边界，
切点处即最优组合。
33
二、考虑国际资金流动的一般均衡（不再限于CA， 而要考虑的是BP）
（一）流量理论中的BP曲线 BPCAKA
CA(R,Y,Yf )KA(i if ) CA(R,Y)KA(i) 之所以这样写，是因为把外国收入和外国利率视为 外生变量。
34
1.资金完全不流动时 i ，BP=CA，BP曲
1.资金完全流动时（i=if），主要是利率机制（收 入机制和货币-价格机制还没来得及起作用）
国
货
国
际储 币 利 资 际
收备 供 率 金 收
支减 给 上 流 支
逆少 降 升 入 改
差
低
善
38
i
IS曲线没有移 动，原因在于 收入机制和货 i=if 币-价格机制 没来得及发挥 作用。
20
（四）开放经济的相互依存性：溢出效应与回荡效应
本国收入增加， 导致进口增加
Mm Y
外国出口增加
外国收入增加
Tf mY
Yf f (Tf Af ) f mY
影响溢出效应大小的主要因素有二： 本国边际进口倾向m和外国收入乘数αf。
21
二、开放经济下的商品市场、货币市场与经常账 户平衡（引入了货币因素）
，但风险除了各资产的方差外，还受资产之间的协 方差影响； （3）最佳资产组合的确定取决于有效的资产组合边 界以及市场无风险利率因素。
32
2.进行国际资产组合的动因 （1）降低风险；（在不同国家的资产间进行配置） （2）增加收益；（税负、管制、汇率） （二）最优国际资产组合投资的决策 1.画出资产组合有效边界； 2.画资本市场线在左上方切于资产组合有效边界，
切点处即最优组合。
33
二、考虑国际资金流动的一般均衡（不再限于CA， 而要考虑的是BP）
（一）流量理论中的BP曲线 BPCAKA
CA(R,Y,Yf )KA(i if ) CA(R,Y)KA(i) 之所以这样写，是因为把外国收入和外国利率视为 外生变量。
34
1.资金完全不流动时 i ，BP=CA，BP曲
1.资金完全流动时（i=if），主要是利率机制（收 入机制和货币-价格机制还没来得及起作用）
国
货
国
际储 币 利 资 际
收备 供 率 金 收
支减 给 上 流 支
逆少 降 升 入 改
差
低
善
38
i
IS曲线没有移 动，原因在于 收入机制和货 i=if 币-价格机制 没来得及发挥 作用。
开放经济下的内外均衡与政策调节
根据蒙代尔—弗莱明模型的分析，浮动汇率制度下 如果资金是完全流动的，货币政策无效（货币政策 的独立性难以达到）；如果资金是完全流动的，而 货币政策是有效的，那么汇率制度一定是浮动的 （不能保证汇率的稳定）；如果一国采用固定汇率 制度，而本国的货币政策又能有效，那么该国一定 会进行资本流动的限制（资金的完全流动性难以保 证）。因此，所谓的“三元悖论”只是对蒙代尔— 弗莱明模型的一个概括和运用。
（二）资金不完全流动时
1.货币政策
i
IS
LM
LM’
BP BP’
E
F
A
IS’
Y
国民收入上升，利率下跌，汇率上升。
2.财政政策
i IS
IS’
LM
IS’’
B
F
E
BP’ BP
Y
国民收入上升，利率上升，汇率下降。
四、蒙代尔—弗莱明模型的运用---三
元悖论
本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完 全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目 标。
2.需求管理政策 需求管理政策是指运用扩张或紧缩性财政政策和货币政策来提
高或降低收入、物价和利率水平，进而消除国际收支的周期性 失衡和货币性失衡。这是战后各国普遍采用的方法。 （1）支出变更政策 支出变更政策是指直接影响一国总需求或总支出水平的经济政 策，主要包括财政政策和货币政策。 （2）支出转换政策 所谓支出转换政策是指不直接影响一国总需求或总支出水平， 而是改变总需求结构的政策，如汇率调整、关税、出口补贴、 贸易管制等都属于支出转换政策范畴。 3.供给调节政策 国际收支调节政策还包括调整产业政策和科技政策等影响供给 的政策措施。
二、政策搭配的运用
（一）蒙代尔财政政策与货币政策的搭配 1.内部均衡线的形成
（二）资金不完全流动时
1.货币政策
i
IS
LM
LM’
BP BP’
E
F
A
IS’
Y
国民收入上升，利率下跌，汇率上升。
2.财政政策
i IS
IS’
LM
IS’’
B
F
E
BP’ BP
Y
国民收入上升，利率上升，汇率下降。
四、蒙代尔—弗莱明模型的运用---三
元悖论
本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完 全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目 标。
2.需求管理政策 需求管理政策是指运用扩张或紧缩性财政政策和货币政策来提
高或降低收入、物价和利率水平，进而消除国际收支的周期性 失衡和货币性失衡。这是战后各国普遍采用的方法。 （1）支出变更政策 支出变更政策是指直接影响一国总需求或总支出水平的经济政 策，主要包括财政政策和货币政策。 （2）支出转换政策 所谓支出转换政策是指不直接影响一国总需求或总支出水平， 而是改变总需求结构的政策，如汇率调整、关税、出口补贴、 贸易管制等都属于支出转换政策范畴。 3.供给调节政策 国际收支调节政策还包括调整产业政策和科技政策等影响供给 的政策措施。
二、政策搭配的运用
（一）蒙代尔财政政策与货币政策的搭配 1.内部均衡线的形成
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国际收支总差额, 是指经常项目和资本项目收支合计所得 的总差额, 它与一国国际储备的增减相对应。
国际收支失衡的原因
处于经济发 展阶段的国 家进口大于 出口
受经济 结构制 约
受经济 周期性 变化
受物价 和币值 的影响
受汇率 变化的 影响
受利率 变化的 影响
国际收支的平衡——重要的宏观经济目标之一 失衡的类型
1.C二次收入 贷方 借方 2.资本和金融账户
16 17 18 19
-186 517 -703 -11
-28 79 -108 -2
-20 57 -77 -1
40 -2 558 -392
资料来源: 国家外汇管理局网站。
国际收支平衡表
经常 项目
资本和 金融项 目
净误差 与遗漏
国际收支平衡表 项目 内容
30 -2 670 -409
27 787 4 256 -21 001 -3 217
具
资产 负债 2.2.1.4 其他投资 资产 负债 2.2.2 储备资产 3.净误差与遗漏
-8 002 -1 226 -268 3 276 -3 544 -41 502 -543
36 -4 387 -672 37 -1 873 -287 38 -2 513 -385 39 8 048 1 233
1.经常账户 贷方 借方 1.A货物和服务 贷方 借方 1.A.a货物 贷方 借方
35 818 5 486 -33 249 -5 093 3 022 463
26 -8 051 -1 233 27 -1 062 -163 28 -3 747 -574 29 2 685 411
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
32 025 4 905 -29 003 -4 442 6 786 1 039
国际储备的作用 国际储备的作用主要是 应付国际收支失衡、 维持汇率稳定。当国际 收支出现逆差, 为了避 免进口减少影响国内经 济发展, 可以动用本国 的储备, 平衡外汇收支; 当汇率出现不正常波动 时, 可以动用储备, 影 响外汇市场供求, 使汇 率变动保持在经济发展 目标范围之内。
主要的国际储备资产
开放经济的均衡机制
第一节 国际收支
第二节 国际收支的调节
第三节 国际储备
第四节 国际资本流动
第五节 对外收支与货币均衡
第六节 对外收支与市场总供求
什么是国际收支
国际收支是在一定时期 内一个国家或地区与其 他国家或地区之间进行 的全部经济交易的系统 记录。它包括对外贸易 状况和对外投资状况, 是贸易和投资以及其他 国际经济交往的总和。
国际资本流动的经济影响
打破了国与国之间的界限,使资本得以在全球范围内进 行有效配置, 有利于世界总产量的提高和经济福利的增加。
国 际 经资 济本 影流 响动 的
通过各种方式的投资和贷款,使得国际支付能力有效地在各国进行 转移, 有利于国际贸易的顺利开展和全球性国际收支的平衡。 国际直接投资有效地促进了生产技术在全球范围的传播,使科 学技术成为人类的共同财富。 国际证券投资可以使投资者对其有价证券资产进行更为广泛 的多元化组合, 从而分散投资风险 也带来了一些不利影响, 主要是冲击了所在国的经济,便捷了 国际金融风险的传递
货币当局持有的黄金
在国际货币基金组织的储备头寸
特别提款权
外汇储备
外汇储备规模与管理
外汇储备并非 越多越好，应 该保持在适度 的外汇水平， 国际公认的最 后清偿率警戒 线为130%。
国际资本流动的原因
资本在国际流 动的根本原因 是各国的资本 收益率不同: 资本从低收益 率国家向高收 益率国家转移。
国际收支失衡
判断一国国际收支是 否平衡, 主要是看其 自主性交易是否平衡。 如果一国国际收支不 必依靠调节性交易而 通过自主性交易就能 实现基本平衡, 是国 际收支平衡; 反之, 则为失衡。
几种收支差额
几 种 收 支 差 额
贸易差额, 是指商品进出口差额, 即顺差 或逆差 。
经常项目差额, 是指经常项目下贸易、 服务和转 让收支这三个项目的差额相抵后的净差额。
经济周期引起的国际收支失衡
调节手段
可以不采取调节措施
采取调整汇率的办法使货币升 货币性失衡引起的国际收支失衡 值或贬值, 以消除货币对内价值 和对外价值之间的差别。
结构性失衡引起的国际收支失衡 调整经济结构
提高规模经济效益和技 收入型失衡引起的国际收支失衡 术进步, 降低出口成本, 增强本 国商品的竞争力
国际收支平衡表
项目 2016年 2016年 2016年第 第一季 第一季 行次 一季度(亿 度(亿元 度(亿美 SDR) 人民币) 元) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2 569 393 283 3 946 -3 663 333 3 528 -3 195 748 3 061 -2 313 -415 467 -881 -29 361 -390 资产 负债 2.2.1.3 金融衍生工 1.A.b服务 贷方 借方 1.B初次收入 贷方 借方 -3 764 4 238 -576 649 31 -1 439 -220 32 -1 231 -189 33 34 35 67 -111 178 10 -17 27 -159 -136 7 -12 20 -483 -206 -277 887 -282 2.1资本账户 贷方 借方 2.2金融账户 资产 负债 2.2.1 非储备性质的金 融账户 2.2.1.1 直接投资 资产 负债 2.2.1.2 证券投资 20 21 22 23 24 25 -7 12 -19 -3 878 -881 -1 2 -3 0 134 -135 -1 1 -2 0 97 -97 -887 -117 -413 296 -294
①货物和服务； 经常项目 ②初次收入； ③二次收入。 ①资本性质的转移； 资本和金融项目 ②专利、版权、商标等资产的一 次性买断，卖断。
净误差与遗漏
平衡借贷差额的项目
我国的国际收支状况 自改革开放以来, 我国的国际收支规模增长很快, 国际收支在国民经济中的意义越来越重要。 (1)经常项目中的货物贸易与服务贸易收支总额 保持了同步增长。 (2)资本项目的地位显著提升。 (3)在国际收支规模不断扩大的过程中,我国的外 汇储备规模不断上升。