第八章 财务分析与评价(3)

第三节 企业综合绩效分析与评价

【本节主要考点】

【考点1】企业综合绩效分析的方法 【考点2】综合绩效评价

综合分析的意义在于能够全面、正确地评价企业的财务状况和经营成果。 一、企业综合绩效分析的方法 （一）杜邦分析法 1.关键公式

净资产收益率（权益净利率）=

净利润平均所有者权益

=

=⨯⨯⨯

净利润平均总资产净利润销售收入平均总资产

平均总资产平均净资产销售收入平均总资产平均净资产

=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

净资产收益率=总资产净利率×权益乘数 总资产净利率=销售净利率×总资产周转率

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 【提示】

（1）权益乘数=资产/权益（在杜邦分析中一般分子分母均应用平均数） （2）权益乘数与资产负债率成同方向变化，并且二者是可以相互推算的： 权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）=1+产权比率 2.分析要点

（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点； 净资产收益率的决定因素有三个：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。

（2）销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总

额的高低；

（3）资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度；

（4）负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益，同时，也带了较多的风险。

【例题15·单选题】在上市公司杜邦财务分析体系中，最具有综合性的财务指标是（）。（2010年）

A.营业净利率

B.净资产收益率

C.总资产净利率

D.总资产周转率

【答案】B

【解析】此题考核的是杜邦分析法的财务指标。净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。

【例题16·单选题】某企业2007年和2008年的营业净利率分别为7%和8%，资产周转率分别为2和1.5，两年的资产负债率相同，与2007年相比，2008年的净资产收益率变动趋势为（）。（2009年）

A.上升

B.下降

C.不变

D.无法确定

【答案】B

【解析】净资产收益率=营业净利率×资产周转率×权益乘数，因为资产负债率不变，所以权益乘数不变。2007年的净资产收益率=7%×2×权益乘数=14%×权益乘数；2008年的净资产收益率=8%×1.5×权益乘数=12%×权益乘数。所以2008年的净资产收益率是下降了。

【例题17·计算题】 D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009年和2010年的有关财务指标，如表1所示：表1 相关财务指标

要求：

（1）计算D公司2009年净资产收益率。

（2）计算D公司2010年与2009年净资产收益率的差异。

（3）利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对D公司2010年净资产收益率下降的影响。（2011年）

【答案】

（1）2009年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96%

（2）2010年的净资产收益率为4.8%，则

2010年与2009年净资产收益率的差异=4.8%-12.96%=-8.16%

（3）2009年净资产收益率：12%×0.6×1.8=12.96% （1）

替代销售净利率：8%×0.6×1.8=8.64% （2）

替代资产周转率：8%×0.3×1.8=4.32% （3）

替代权益乘数：8%×0.3×2=4.8% （4）

销售净利率变动影响：（2）-（1）=8.64%-12.96%=-4.32%

资产周转率变动影响：（3）-（2）=4.32%-8.64%=-4.32%

权益乘数变动影响：（4）-（3）=4.8%-4.32%=0.48%

或：销售净利率的影响：（8%-12%）×0.6×1.8=-4.32%

总资产周转率的影响：8%×（0.3-0.6）×1.8=-4.32%

权益乘数的影响：8%×0.3×（2-1.8）=0.48%

（二）沃尔评分法（掌握原理，客观题）

1.传统的沃尔评分法

2.现代改进的分析方法

【教材例8-11】仍以例8-5中企业2008年的财务状况为例，以中型电力生产企业的标准值为评价基础，则其综合评分标准如表8-5所示。

表8-5 综合评分标准

每分比率的差=（行业最高比率-标准比率）／（最高评分-标准评分）

以总资产报酬率为例：每分比率的差=（15.8%-5.5%）/(30-20)=1.03%

根据这种方法，对该企业的财务状况重新进行综合评价，得124.94分（见表8-6），是一个中等略偏上水平的企业。

表8-6 财务情况评分

以总资产报酬率为例：

调整分数=（实际比率-标准比率）/每分比率差=（10%-5.5%）/1.03%=4.37

指标实际评分=标准分值＋调整分数=20+4.37=24.37

【提示】不需要掌握公式，会利用内插法求即可。

=

X=24.37

--

15.8 5.53020

二、综合绩效评价

（一）财务绩效定量评价指标

【例题18·单选题】下列综合绩效评价指标中，属于财务绩效定量评价指标的是（）。（2010年）

A.获利能力评价指标

B.战略管理评价指标

C.经营决策评价指标

D.风险控制评价指标

【答案】A

【解析】此题考核的是综合绩效评价指标。财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等四方面的基本指标和修正指标构成。因此本题的正确答案是A。而选项B、C、D均属于财务定性评价指标。

【例题19·单选题】在下列财务绩效评价指标中，属于企业获利能力基本指标的是（）。（2007年）

A.营业利润增长率