广西来宾B电厂项目融资案例分析

广西来宾 B 电厂案例分析

一、项目背景

1994 年以后，我国利用外资的政策发生了重大变化，在基础设施建设方面，由限制外资直接投资转向了引导外资从事基础设施直接投资1995 年初，国家计委开始组织BOT 试点工作，摸索在国内开发BOT 项目的经验1995 年5 月8 日，国家计委批准了第一个BOT 规范化试点项目：广西来宾B电厂1997 年9 月，广西自治区政府与法国电力联合体(法国电力国际公司通用电气阿尔斯通) 正式签署特许权协议，项目开工建设项目概况装机规模为72 万千瓦，电厂的主要设备是两台36 万千瓦的燃煤发电机组，特许期18 年(含建设期)。广西电力公司每年购买35 亿千瓦时的最低输出电量，并送入广西电网广西建设燃料有限责任公司负责供应发电所需燃煤设计全部采用欧洲当时最新的方案，低能耗、高环保是这套设备最大的特点。通过“三层循环”管理运作方式，不仅成功规避了高耗能陷阱，而且成为国内火电行业环保、高效的楷模。生产运营既提高了经济效益，又能实现可持续发展。

二、融资过程

项目协议于1997 年7 月18 日正式签订。3 在此基础上，中标人法国电力联合体先后完成了项目初步设计、建设合同、运营维护合同、保险协议、融资协议的签署。同时，对外贸易经济合作部批准了项目的章程，完成项目公司的注册成立工作。法电联合体完成融资之后，广西政府于1997 午9 月与法国电力国际公司通用电气阿尔斯通成立的项目公司正式签署了特许权协议，来宾电厂B厂开工建设。特许期为18 年，其中建设

期为2 年9 个月，运营期15 年3 个月。由广西建设燃料有限责任公司负责向项目公司供应发电所需燃煤，燃煤主要来白贵州省盘江矿区。特许期满，电厂无偿移交给自治区政府，并承担移交后12 个月内的质量保证义务来宾Ｂ电厂将于2015 年移交广西区政府。

三、项目资金构成

投资方式总投资6.16亿美元股东投资(项目公法国电力国际出资60% 司的注册资本) 1.54 亿美元（25%）通用电气.阿尔斯通公司出资40% 项目贷款由法国东方汇理银行、英国汇4.62 亿美元（75%）丰投资银行及英国巴菜银行组成的银团联合承销方式项目公司通过有限追索的方式筹措75%的项目资金4.62 亿美元的贷款中约3.12 亿美元由法国出口信贷机构一法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险。我国各级政府、金融机构和非金融机构不为该提供任何形式的担保。在建设期和运营期内项目公司将向广西壮族自治区政府分别提交履约保证金3000 万美元。

四、项目风险

履约风险：采用国际通行的竞争性招标方式选择境外项目发起人，并对境外项目发起人规定了良好的约束机制。市场风险：评标标准注重电价水平，走出了回报率的误区。外汇风险：特许权协议规定当人民币兑换美元汇率发生变化并超过一定范围时，允许项目公司相应地调整电价。政治风险：政府对来宾B电厂BOT 项目提供了强有力的支持。法律风险：该风险主要由广西自治区政府承担生产经营风险1.技术风险：承包商、项目公司、政府三方加强技术咨询与控制，注重检测。实行保险制度。2.管理

风险：项目公司与各个部分签订具体的劳务协议，明确各方的权利和义务，控制好成本。3.生产条件风险：项目公司自费购买不可抗力保险，不可抗力保险的费用由政府和项目公司双方承担。完工风险：在建设期内，外方要承担是否能按期完工的风险。因为在协议中规定，外方必须按期完工，若建设期延误，根据时间的长短进行不同程度的罚金处罚。此风险由承建方、项目公司通过交钥匙合同解决

五、项目评价

4 广西来宾B电厂项目自199

5 年8 月正式向国际投资市场公开招标之后，不仅得到了我国政府有关部门的大力支持，同时也得到了国际投资市场和国际金融市场的广泛关注。1995 年该项目被海外誉为世界十大BOT 项目之一，199

6 年又被《亚洲金融》杂志评为1996 年亚洲最佳融资项目。该项目的国际招标工作是成功的，主要表现在以下几个方面: 招标工作安排紧凑，用时较短；走出回报率的误区。；充分发挥竞争优势，使电价降低；政策公开透明，外商放心；特许权协议全面、严谨、有利于各方参与。项目的融资结构、商业条款和电价水平充分体现了中国实际情况与国际资本市场的完美结合。因此，来宾B电厂被国际著名杂志亚洲金融评为1996 年亚洲最佳融资项目。融资成功是一个项目最终取得成功的关键，尤其是外商投资项目来。宾电厂B厂充分注意了贷款人的作用，在确认谈判阶段就有了贷款人的参与，在特许权协议中还专门规定了贷款人权力，并使贷款人成为仲裁协议的签字方，这使来宾电厂B厂的融资完成比较顺利，为整个项目的成功奠定了基础。政府对项目提供了强有力的支持。

来宾B电厂作为第一个规范化的BOT 项目，得到了中央政府各部门的大力支持。国家委国家外汇管理局原电力工业部分别为项目出具了支持函。国家计委外资司跟踪了从资格预审到项目建设开工的全过程，对出现的问题进行了有效的指导和协调。广西自治区政府成立了来宾电厂B厂BOT 项目领导小组。并由自治区主要领导任组长。同时下设办公室专门负责来宾电厂B厂项目。项目结构债务偿还法国出口信贷机构国际贷款银团贷款出口信贷销团售法国国际60% 40% 收入B银国国5