金融工程概论
金融工程概论期末测试题及答案
一、单选题1、交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买入或者卖出一定数量的某种金融资产的合约是（）。
A.远期B.期货C.互换D.期权正确答案：A2、买卖双方约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约是（）。
A.期货B.互换C.远期D.期权正确答案：B3、由交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点按最终买卖双方交易形成的价格交割一定数量和质量商品的标准化合约是（）。
A.互换B.期货C.期权D.远期正确答案：B4、期权的Delta套期保值是管理哪个变量变动带来的风险（）。
A.无风险收益率B.期权到期期限C. 标的资产波动率D. 标的资产价格正确答案：D5、期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用称为（）。
A.行权价B.时间价值C.内涵价值D.权利金正确答案：D6、下面哪种套利方式是期货的跨期套利。
（）A. 同时买入和卖出两个不同市场上的同种商品的期货合约B.同时买入和卖出两个相同市场上同种商品的不同期限的合约C.先买入期货合约，在未来何时的时机卖出D.同时买入和卖出两种不同商品的期货合约正确答案：B7、假设现在6个月即期年利率为12%（连续复利，下同），1年期的即期利率是15%。
则理论上今后6个月到1年的6X12的远期利率（年利率，连续复利）为（）。
A.16%B.14%C.17%D. 18%正确答案：D解析： C、6X12的远期利率=（0.15-0.12*0.5）/0.5=0.18, 利率一般为年化利率，故为18%8、考虑一个股票的看涨期权，当前股票价格为50美元，看涨期权的执行价格为50美元，假设未来股票价格服从每年或者按比率上升10%，或者按比率下降10%的两步二叉树，每个步长为一年，已知无风险连续利率为6%（年利率），则为看涨期权定价时，使用的每步的风险中性概率为（）。
A.股价单步上涨概率为0.81，下跌概率为0.19B.股价单步上涨概率为0.61，下跌概率为0.39C.股价单步上涨概率为0.39，下跌概率为0.61D.股价单步上涨概率为0.19，下跌概率为0.81正确答案：A解析： C、风险中性上升概率=（(1+r）-d)/(u-d)=(exp(0.06)-0.9）/(1.1-0.9)=0.81,故下降概率为1-0.81=0.199、在无套利市场中，考虑一个1年期的看跌期权，假设股票当前价格为50元，以后价格为单步二叉树模型，股票价格或者按比率上升10%，或者按比率下降10%，期权的执行价格为50，无风险连续利率为6%，则该期权当前的价格应该为（）。
《金融工程概论》名词解释 武汉大学出版社
即期外汇交易：广义上说，即期外汇交易指两个营业日内交割的外汇交易，狭义的即期交易仅指在成交后的第二个营业日交割的外汇交易。
套汇：套汇交易就是利用国际间的两个或两个以上的外汇市场上某以货币汇率不一致的机会谋取市场间差价的做法，分为直接套汇和间接套汇两种。
套利：利用两国利率之差与两国货币掉期率中不一致的机会来获利，分为不拋补的套利和拋补的套利。
国库券：国库券是各国政府财政部为筹集短期资金而发行的短期债券，借以应付季节性财政需要，期限为三个月到一年，国库券的发行以拍卖方式定期或不定期地进行，折价多少取决于当时的市场利率水平。
国库券交易有四个优点：低风险；期限短，面值小；易于转让，有较高流动性；投资所获收益免交所得税。
转让定期存单：可转让的大额定期存单是一种定期的、大额的并可转让的银行票证。
商业票据：商业票据属于公司证券，包括汇票、本票、支票等，是由一些金融机构以及大型工商企业凭借信用签发的无抵押借款，用以在资金市场筹措短期资金，其特点有：期限短；金额大；面值大；利率较高；只有一级市场、无确定的二级市场。
银行承兑汇票：银行承兑汇票源于国际贸易，是由出口商或者出口银行签发，经进口方银行成对保证到期付款的汇票，其特点有：安全可靠；期限短、收益高；流动性好；筹措资金成本较低。
回购协议：回购协议是筹资者与投资者所使用的以证券为担保品的短期信用工具，出售方通常是商业银行和证券经纪商购买方多位大企业、保险公司或者地方政府。
具体操作为：双方签订协议，在资金市场上，买卖证券现货的同时，卖出方同意在约定时间按照约定价格重新购回该证券。
债券：政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行并承诺按利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证，其特点为：偿还性、流通性、安全性、收益性。
股票：股份有限公司在筹集资金时向出资人发行的股份凭证，这种所有权是一种综合权利，可参加股东大会，投票表决参与公司重大决策、收取股息或分享红利等。
金融工程概论_对外经济贸易大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年
金融工程概论_对外经济贸易大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年1.衍生产品发展史上最早出现的期货合约是( )参考答案:商品期货2.实物期权理论允许决策者面临多种选择，在未来进行动态决策，并使用概率语言描述项目未来现金流的不确定性参考答案:正确3.互换与远期的区别与联系下列说法正确的有（）参考答案:互换和远期合约都是场外交易产品，通过双方协商达成交易_互换可以看做多个不同到期期限的远期合约的组合_互换相对远期可以更灵活的管理风险，节约风险管理成本。
4.期货市场的交易行为中能够实现风险管理功能的是（）参考答案:套期保值交易5.接上题，下一年2月12日，该饲料厂实施点价，以2500元/吨的期货价格为基准价，实物交收，同时以该价格将期货合约对冲平仓，此时现货价格为2540元/吨。
则该饲料厂的交易结果是（）（不计手续费用等费用）。
参考答案:通过套期保值操作，豆粕的售价相当于2230元/吨6.12月1日，某饲料厂与某油脂企业签订合同，约定出售一批豆粕，协调以下一年3月份豆柏期货价格为基准，以高于期货价格10元/吨的价格作为现货交收价格。
现货价格为2210元/吨，同时该饲料厂进行套期保值，2220元/吨的价格卖出下一年3月份豆粕期货。
该饲料厂开始套期保值时的基差为（）元/吨。
参考答案:-107.铜生产企业在下列情形下需要进行卖出套期保值的是（）参考答案:有大量铜库存尚未出售，未来铜价可能大跌8.A公司借入固定利率资金的成本是10%，浮动利率资金的成本是LIBOR+0.30%；B公司借入固定利率资金的成本是11.20%，浮动利率资金的成本是LIBOR+1.00%。
其中，A公司希望借入浮动利率资金，B公司希望借入固定利率资金，且数额相近。
下面说法正确的是（）参考答案:A、B两公司具有融资的比较优势。
_金融中介的作用除了增加促成交易的可能，还能降低利率互换的信用风险。
_利率互换交易的参与者和金融中介共同分享总潜在收益。
第1章 金融工程概述 金融工程课件
付期权卖方每美元0.02元人民币。 当美元贬值为1：8.22时，…… 当美元升值到1：8.32时， ……
风险的分散
分散投资的思想在传统的投资理论中已明确提出，典型口号是 “不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，以免倾巢覆卵。尽 管这个说法有合理成分，但它依然是基于一种经验判断。人 们虽然认识到分散投资的必要性，却不知道如何分散投资。
❖ 1952年，哈里•马柯维茨发表了著名的论文“证券组合分析”，为 衡量证券的收益和风险提供了基本思路。
❖ 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）默顿•米勒(ler)在《美 国经济评论》上发表论文“资本成本、公司财务与投资理论”，提 出了现代企业金融资本结构理论的基石——MM定理（ModiglianiMiller Theorem）,这一理论构成现代金融理论的重要支柱之一。
❖ 金融产品创新的例子：
❖ 浮动利率债券和浮动利率贷款：其合同利率能够随着市场利率的变动
（主要是随着通货膨胀率的变动）而定期调整，以便使合同能够真实 地反映借贷市场的资金供求状况；
❖ 远期利率协议：一方（协议购买方）希望防范利率未来上升的风险，
而另一方（协议出售方）则希望化解未来利率下降的风险。于是双方 签定协议，对一定金额的货币在未来某一时刻的利率进行约定。 ❖ 期满时，根据约定利率和期满时的市场实际利率之间的差额进行 结算。如果期满时的市场利率高于约定利率，表明市场利率上升了， 卖方向买方支付利差，反之，买方向卖方支付利差。远期利率协议的 意义是为利率变动受损的一方提供现金补偿。
工程提供了开发和实施各种新型金融产品、解决财务金 融问题的有效手段。 其次，计算机和现代通讯技术的应用，创造了全球性金融市场， 促进了各类金融机构开展金融工程活动。 第三，信息技术的发展还通过影响其他环境因素或与其他因素共 同作用，对金融工程的发展产生了深远的影响。
金融工程概述(ppt 35页)
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1、
功的路 。20.10.1220.10.12Monday, October 12, 2020
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
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2、
。0 2:39:03 02:39:0 302:391 0/12/2 020 2:39:03 AM
每天只看目标，别老想障碍
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3、
。20.1 0.1202: 39:030 2:39Oct-2012-Oct-20
期权合约
• 期权合约的持有者在将来某一时间，以某一固 定的价格买/卖一项标的资产的权利。
• 期权合约持有者没有义务必须执行这一权利， 这是与一远期合约和期货合约的关键区别。
• 但期权合约持有者必须先支付一笔不可返还的 费用，来购买这项特权。即期权价格和期权金 。
• Option Contracts， strike price，Call，Put， Hedging， European/US option， Settlement price
(3)、马歇尔 为了解决金融问题而进行的金融技术的开发和
运用，以及通过辨识与利用金融机会而创造价值的 活动。
第一节 金融工程的基本概念
• 1.2 金融工程的主要内容 • 芬尼迪
1、新型金融产品和工具的开发 2、新型金融手段的开发 3、创新地解决各种问题 • 马歇尔 1、公司理财方面 2、金融工具及其交易策略 3、投资和货币管理方面 4、风险管理技术和手段
• 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）默顿 •米勒(ler) 提出了现代企业金融资本 结构理论的基石——MM定理。
• 20世纪60年代，资本资产定价模型（简称 CAPM），这一理论与同时期的套利定价模 型（APT）标志着现代金融理论走向成熟。
金融工程概论学习笔记
金融工程概论课程学习笔记一、学习内容（30分）1. 学习目标通过本课程的学习，了解金融工具、衍生金融市场、金融资产定价理论、利率利率的基本概念，其中，金融资产定价理论和利率理论要清楚掌握。
掌握各种金融衍生工具的任荣、功能、交易、定价及风险管理。
掌握各种金融工具合约嫩荣、交易制度及功能，了解各种交易策略并能分析比较。
2．章节重点及关键词金融工程：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
货币市场：存续期在一年以下的金融资产组成的金融市场。
包括同业拆借市场、票据贴现市场、短期政府债券市场、证券回购市场等。
债券市场：根据市场组织形式，债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。
衍生金融工具：是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。
根据产品形态。
可以分为远期、期货、期权和互换（swaps）四大类远期合约：交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
远期价格＝即期或现金价格＋持有成本。
期货合约：期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。
期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
期权：一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。
利率互换：指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。
这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。
互换的目的在于降低资金成本和利率风险。
第1章-金融工程概论课件
2020年11月21日
第1章-金1融0工程概论
第1章-金融工程概论
1979-2007.11.02日元走势JPY/USD
第1章-金融工程概论
11
2007.10.29-2008.08.29 JPY/USD
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第1章-金融工程概论
12
2008.2-2010.3.18 美元兑日元日线
第1章-金融工程概论
第1章-金融工程概论
18
2007.1-2008.4.25 USD/GBP
第1章-金融工程概论
19
2007.10-2009.9.15 GBP/USD
第1章-金融工程概论
20
1979-2008.11.12 USD/AUD
第1章-金融工程概论
21
2008.11-2009.9.15 AUD/USD
第1章-金融工程概论
们可通过期权来管理该风险。
持有具有相25同协议价格、相同
期限的一份看涨期权和一份看 跌期权构成0组合。 82.47
117.53
ST
50 -25
60
70
80
90 100-1171.503 120 130 140 150
-50
2020年11月21日
第1章-金融工程概论
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1.1 金融工程的概念
• 解决金融问题：金融工程的根本目的 • 管理金融风险 • 实现收益最大化 • 增加产品的流动性
13
11月03日分钟
第1章-金融工程概论
14
1999-2007.11月 USD/EUR
•
第1章-金融工程概论
15
2006.7-2008.11.12 USD/EUR
•
第一章：金融工程概论(金融工程-科院 董纪昌)
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第一章 金融工程概论
金融工程师在近年来的企业购并热潮中，开发出的垃 圾债券和过渡性融资工具与手段被用于企业接管与杠杆收 购；在跨期套利交易中创新的程序化交易策略、在跨工具 交易中开发出的合成工具、合成期权、零息债券和附抵押 债券；在金融投资和货币管理中创新的高收益共同基金、 货币市场基金、闲置余额投资帐户和回购市场业务；在金 融风险管理中设计开发的互换、期货、利率盖帽、利率底 限、远期利率协议等新型风险管理工具和技术。 金融工程师把资产负债管理技术、久期技术、缺口管 理、风险测度与套期保值等作为创新活动风险管理的常用 技术。
7
第一章 金融工程概论
六、金融工程知识体系
金融工程技术源于金融创新活动，它主要是金融创新技 术的发展和创造性运用，它由理论、工具和工艺方法构成知 识体系。
理论体系 ：不仅包括金融理论与经济学理论，而且还包括
数学、统计学、法学、会计学、工程学与计算机技术等
金融工具：不仅包括基本金融工具：货币、外汇、债券与股
11
第一章 金融工程概论
（3）金融市场全球一体化
金融市场全球一体化是金融市场的发展超出国界和时区 限制 银行业的国际一体化表现在更多的本国银行到国外设立 分支机构，同时，又有更多的境外银行到国内设立分支 机构 证券市场的全球一体化表现在国内投资者或借款人可以 在国内与国外证券市场上买卖外国与本国政府的债务、 公司债券和股票，也可以申请发行
19
第一章 金融工程概论
（9）金融业ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ竞争加剧
放松管制不仅使金融业内部业务交叉，而且使金融业 与其它行业间的金融业务也相互交叉，从而导致金融业务 竞争日趋加剧的局面。竞争的手段主要是通过开发各种新 型的金融工具，争取潜在客户，以巩固和提高竞争优势地 位，实现利益最大化。由于金融工具具有容易被竞争对手 模仿的特点，导致一个新型金融工具推出后数天，竞争对 手便会通过模仿和改制，附加上一些新的更具吸引力的特 性创造出新的产品，这大大提高了创新的频率和竞争的力 度。同时金融业的竞争，又推动着金融工具的不断创新。
金融工程概论
金融工具
（定价分析方法 （金融衍生工
数理量化方法） 具定价及应用）
金融技术 （套期保值、
套利）
参考书目与学习资源
选用教材：
郑振龙 《金融工程》，高等教育出版社，2016年9月第四版
参考教材：
[美]约翰.赫尔著《期权、期货和衍生证券》（王勇等译），机械 工业出版社，2010
[美]约翰.马歇尔，维普尔.班塞尔著：《金融工程》（宋逢明等 译）， 清华大学出版社， 1998
公司担心铜价会进一步下跌，如果６个月后的铜
价跌破60000元／吨时，那么公司将无法实现预 定的最低目标利润。
问题：
如何才能使公司避免市场铜价格的下跌 引起的利润急剧减少，而至少保证公司 完成最低目标利润？
金融工程师建议：
最简单的方法是在期货市场卖出６个月 后到期的与产量相同的铜期货合约 （10000吨），这种方法就是经典的套期 保值方法，也是最简单的套期保值方法， 它是一种比较有效的规避市场风险的方 法,当然还有其他比较复杂的方法，以后 课程将会讨论。
融问题, 综合性、实践性更强。 作为金融工程学科的涵义，在于综合地采用各种自然
科学和工程技术的方法（如机械工程用到金属材料与 热处理方面的技术，金融工程用到信息处理和人工智 能方面的技术），创造出各种有价值的产品和服务， 并创造出为设计、开发和实施这些产品和服务所需要 的技术方法。
2021/12/15
以解决金融问题为根本目的
企业管理者的需求：石油涨价了怎么办？汇率上升了怎么办？ 利率变化了怎么办？
个人的需求：怎样承担自己所愿意并且能够承担的风险，获 得自己所需要的收益？
金融机构的需求：怎么去迎合客户的需要？怎样创造出更多 的更具有创新意义的产品去吸引客户？面对多变的市场要如 何避免过大的风险？
金融工程概论
目录第一讲：导论 (3)1、金融工程定义................................................................................................ 。
32、几个重要理论 (3)投资组合理论： (3)MM理论： (3)CAPM： (3)APT： (4)3、无套利机会存在的等价条件： (4)第二讲：金融工具概述 (5)1.货币市场： (5)2.大宗商品包括3个类别 (5)3.衍生金融工具特性； (5)4.一般远期合约；期货合约及其构成要素；一般远期合约与期货合约的区别与联系；合约分类。
(5)5.期权约定的权利与义务关系；期权价值衡量；期权合约及其构成要素；期权合约种类。
(5)6.利率远期协议和外汇远期协议是什么及其定义 (6)7.利率互换及货币互换。
(6)第三讲：金融工具概述 (6)1.市场三类交易者： (6)2.交易机制的安排与分类。
(7)3.市场参与者 (7)4.市场交易的流程： (7)5.交易指令： (7)6.期货交易的保证金制度，保证金比率，保证金的计算，可冲抵保证金工具及其冲抵比率。
(7)第四章：金融资产定价理论 (7)1.1效用与定价 (7)1.2 风险溢价 (8)1.3 绝对定价 (8)2.1套利机会与无套利定价法则 (8)2.2 状态价格定价与风险中性定价 (8)3.1 金融变量跨时演变的数学模型简介 (9)3.2金融市场的信息和交易 (9)3.3 金融市场的套利 (9)4.1 远期价格和期货价格的关系 (9)4.2 远期的定价 (10)第五章利率理论 (10)1.1零息票收益率和利率期限结构曲线 (10)1.2 利率的跨时演变 (11)2.2久期和凸度 (11)第六章股票价格指数与股价指数期货 (12)1.1 指数与股价指数 (12)1.2股价指数编制 (12)股价指数期货 (13)2.2 股指期货定价 (13)2.3股指期货的交易策略 (13)3.1风险管理 (13)资产配置与投资组合保险 (14)第七章期权与股票期权 (14)1.1股票期权与股票价格指数概述 (14)1.2期权组合与盈亏 (14)2.1多步二叉树定价 (15)2.2 B-S定价假设要掌握，要会用公式计算。
金融工程1概论.ppt
案例4:速读华尔街金融风暴
四、次贷助长炒房者
上面A，B，C，D，E，F……都在赚大钱，那么这些钱到 底从哪里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A 相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷 款。普通的美国房产投资人的经济实力本来只以够买自己的 一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。 他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息 要在8%-9%以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们 可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此 时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约 率很低，保险生意可以继续做；后面的C，D，E，F等等都 跟着赚钱。
金融工程概论
教材及参考教材：
• 郑振龙 陈蓉 主编，《金融工程》（第二版）， 2008, 高等教育出版社.
• 陈工孟等编著，《金融工程》清华大学出版社.
• 约翰·马歇尔等著，宋逢明等译，《金融工程》,清 华大学出版社.
• 洛仑兹·格利兹著， 唐旭等译， 《金融工程学》， 经济科学出版社.
• 陈世炬等主编, 《金融工程原理》,中国金融出版社.
案例4:速读华尔街金融风暴
金融工程概论
1.1 1.1.1 1.1.2 1.1.3 1.1.4 1.2 1.3 1.4 1.4.1 1.4.2
金融工程产生和发展的背景 全球经济环境的变化 金融创新的影响 信息技术进步的影响 市场追求效率的结果 金融工程与风险管理
金融理论的发展与金融工程 金融产品定价
绝对定价法与相对定价法 衍生金融产品定价的基本假设
动而定期调整，以便使合同能够真实地反映借贷市场的资金供求状况；
远期利率协议： 一方希望防范利率未来上升的风险，而另一方则希
望化解未来利率下降的风险。于是双方签定协议，对一定金额的货币在 未来某一时刻的利率进行约定。期满时，根据约定利率和期满时的市场 实际利率之间的差额进行结算。如果期满时的市场利率高于约定利率， 表明市场利率上升了，卖方向买方支付利差，反之，买方向卖方支付利 差。远期利率协议的意义是为利率变动受损的一方提供现金补偿。
因此，金融工程的问世是金融创新持续发展的技 术动力，从而使金融业在新的形势下焕发勃勃生机。
信息技术的进步为金融工程的发展提供了技术上的支持、 物质条件、研究手段和新的发展空间。
首先，运用计算机软件开发出的各种计算和分析软件包， 为金融工程提供了开发和实施各种新型金融产品、解决财务金 融问题的有效手段。
金融管制已经不能同经济环境相适应。
西方各国做出应对：
纷纷放松金融管制、鼓励金融机构业务交叉经营、平等竞 争，形成了一股金融自由化的改革潮流和金融创新的浪潮，为金 融工程的产生提供了外部环境。
全球经济环境的变化为金融工程的产生提供了外部环境。
金融自由化的纵深发展成为金融创 新活动的直接导火索。
根据熊彼特的“创新理论”，
金融工程，是现代金融领域中最尖端、最技术 性的部分，其根本目的就在于为各种金融问题提 供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融 需求。
金融工程概论FinancialEngineering
金融工程与金融创新
应用领域简介
学习金融工程学的动力
金融工程学的教学内容 2024/6/1
金融工程概论金融工程概论
10
《金融工程学》教学讲义第一讲
课程说明
本课程为金融学专业的专业必修课，系统地 讲授金融工程的相关概念、工具和原理，以 及应用金融工程技术解决金融问题的方法和 技巧。包括
金融产品的结构 金融产品定价 套期保值技术 风险管理方法
2008-07：危机持续银行二季报惨淡 2008-05：两房危机美政府出手 ，
美国政府将政府支持的抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美 (Freddie Mac)收归国有。 2008-03：美联储2000亿美元救市 2008-01：全球金融机构相继爆巨亏，
花旗单季巨亏98亿美元震动全球股市
贷款、贷款承诺、银行承兑、商业票据等
股票、公司债券、可转换债券、CDO、认股权 证、FRA、期货、期权、掉期、CDS、主权 CDS、理财产品等
投融资方案、兼并重组、收购、风险投资、资 本运作、股权激励政策等
2024/6/1
金融工程概论金融工程概论
8
《金融工程学》教学讲义第一讲
小结：
我们将金融产品定义为金融机构向顾客所提 供的一切事物；它既包括各种金融工具，也 包括与各种金融工具有直接或间接关系的各 类金融服务。
2024/6/1
金融工程概论金融工程概论
11
《金融工程学》教学讲义第一讲
教学目的
掌握金融工程基本理论和技术，为将来从 事金融工程方面的理论和实务工作如金融 产品开发、定价与应用、风险管理等准备 必要的基础；
掌握金融产品的定价方法
熟悉结构化的金融产品的应用
为进一步学习金融风险管理、金融产品定 价等高级课程提供必要的准备。
金融工程概论 武汉大学出版社课后题答案
第一章1、简述金融工程的基本概念金融工程是指创造性的运用各种金融工具和策略来解决人们所面临的各种金融与财务问题。
2、金融工程涉及的理论工具主要有哪些？实体工具主要有哪些？理论工具：估价理论，证券投资组合理论，保值理论，会计关系，以及各种企业组织形式下的税收待遇等。
实体工具：外汇市场交易，货币市场交易，资本市场交易，远期交易，期货交易，互换交易，期权交易。
3、金融工程在进行风险管理时有哪两种选择？第一种是用确定性来代替不确定性；第二种是设法消除对自己不利的风险，而保留对自己有利的风险。
4、谈一谈金融工程在我国的现状与发展。
此题书上没有，很不清晰，考试应该也不会考，大家自己整理一下吧。
第二章1、金融价格风险：金融价格的变化对经营活动的影响。
多头金融价格风险：金融价格增加，企业价值随之增加，反之减少。
空头金融价格风险：金融价格增加，企业价值随之减少，反之增加。
空头远期交易保值大家请参考第20页的图，与其相反。
2、大家请参考24页和25页的书，文档里没法打，大家把图记住，3.如何运用期货合约防范金融价值风险？为什么说期货合约是远期合约的投资组合？答：当某一企业具有出口应收外汇如美元时，存在多头的金融风险。
当该企业担心美元在未来贬值，可在美元期货市场上卖出期货合约，等未来期货到期后在买入相应数量的期货合约。
若未来美元贬值则该公司最终在期货合约中获利弥补了在现货市场上的损失，若未来美元升值，则在现货市场中获利弥补在期货市场上的损失，该公司通过期货合约进行了套期保值。
期货合约采取的是逐日盯市的制度，期货合约的头寸每天都按照清算价格进行清算。
每天收盘时，旧的远期期货合约得以清算，而新的远期合约又得以形成。
下一天，同样照此办理，直到期货合约到期为止。
正是由于期货合约采取每日清算方式，所以显得像由一连串的短期远期合约构成，远期合约的期限为1日。
所以说货合约是远期合约的投资组合。
4.如何运用互换合约防范金融价格风险？为什么说互换合约是远期合约的投资组合？互换合约在清算方式和信用风险上与远期合约、期货合约有什么不同？答：若某公司有一笔以浮动利率记息的贷款，该公司预计未来利率可能有上升的风险，则可在互换市场上买入一个互换，支付固定利率收入浮动利率，在互换市场中拥有多头，来固定借款的利息率。
金融工程概论
金融工程概论为什么学习金融工程尽量让你少亏损----金融风险的规避和管理尽量让你少亏损----金融风险的规避和管理帮你发现市场或对手的缺陷而盈利----寻找帮你发现市场或对手的缺陷而盈利----寻找套利机会通过金融创新----直接创造价值通过金融创新----直接创造价值引言金融工程是上世纪90年代初西方国家出现的金融工程是上世纪年代初西方国家出现的一门新兴金融学科。
它运用工程技术的方法(一门新兴金融学科。
它运用工程技术的方法(数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等)学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等)设开发和实施新型金融产品，计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决金融问题。
融问题。
金融工程学将工程思维引入金融科学的研究，金融工程学将工程思维引入金融科学的研究，融现代金融学、信息技术与工程方法于一体，现代金融学、信息技术与工程方法于一体，迅速发展成为一门新兴的交叉性学科，在把金融科学发展成为一门新兴的交叉性学科，的研究推进到一个新的发展阶段的同时，的研究推进到一个新的发展阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域产生了极其深远的影响。
产业乃至整个经济领域产生了极其深远的影响。
金融学F.E.信息技术工程方法本章将从金融工程产生和发展的背景入手，逐步本章将从金融工程产生和发展的背景入手，概念、介绍金融工程的概念基本思想、介绍金融工程的概念、基本思想、基本方法和基本工具，本工具，为深入学习掌握金融工程的核心知识打下良好基础。
下良好基础。
在本章的学习过程中，由于同学们的相关知识掌在本章的学习过程中，握的不够，对于一些概念可能会感觉比较抽象，握的不够，对于一些概念可能会感觉比较抽象，随着学习的不断深入，理解会逐步加深。
随着学习的不断深入，理解会逐步加深。
金融工程产生和发展的背景全球经济环境的变化金融创新的影响信息技术进步的影响市场追求效率的结果全球经济环境的变化1973年爆发石1973年爆发石油危机，油危机，油价暴涨溃本位货币彻底与黄金脱钩，本位货币彻底与黄金脱钩，各价格上涨，经济滞胀价格上涨，国货币间的兑换比例根据外汇市场上的供求状况和国家的适当干预而确定。
《金融工程概论》第一阶段导学重点
《金融工程概论》第一阶段导学重点金融工程概论第一阶段学习包括三个章节内容：第一讲：导论第二讲：金融工具概述第三讲：衍生金融市场概述第一阶段的具体学习重点如下：第一讲：导论一、学习要点：本章主要介绍金融工具产生背景，金融理论框架（投资组合理论，MM 理论，CAPM,APT,期权定价，不完全市场），金融工程的三个核心思想（现金流交换、现金流分解与组合、无套利均衡）以及当前金融工程在金融领域的应用。
二、重点、难点说明1.金融工程定义。
关于金融工程的定义有多种说法，美国金融学家约翰·芬尼迪(John Finnerty) 提出的定义最好：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
2.现金流交换，风险转移和现金流交换；现金流交换。
3.现金流分解与组合：现金流分解与组合原理；积木分析法。
4.无套利均衡：套利机会；套利机会举例；无套利均衡定价。
无套利机会存在的等价条件：（1）存在两个不同的资产组合，它们的未来损益（payoff payoff）相同，但它们的成本却不同；在这里，可以简单把损益理解成是现金流。
如果现金流是确定的，则相同的损益指相同的现金流。
如果现金流是不确定的，即未来存在多种可能性（或者说存在多种状态），则相同的损益指在相同状态下现金流是一样的。
（2）存在两个相同成本的资产组合，但是第一个组合在所有的可能状态下的损益都不低于第二个组合，而且至少存在一种状态，在此状态下第一个组合的损益要大于第二个组合的损益。
（3）一个组合其构建的成本为零，但在所有可能状态下，这个组合的损益都不小于零，而且至少存在一种状态，在此状态下这个组合的损益要大于零。
金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无风险套利定价原理或者简称为无套利定价原理。
无套利机会的等价性推论：（1）同损益同价格：如果两种证券具有相同的损益，则这两种证券具有相同的价格。
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金融工程的基本分析方法
• 金融工程的主要分析方法有积木分析法、无套利定 价法和风险中性定价法。 • 积木分析法是将各种金融工具进行分解或组合以解 决金融财务问题。 • 无套利定价的基本思想是：一个均衡的市场是不存 在套利机会的，金融资产的均衡价格不可能提供套 利机会。无套利并不需要市场参与者的一致行动， 实际上只要少量的理性投资者就可以使市场无套利。 • 风险中性理论：在市场不存在任何套利可能性的条 件下，如果衍生证券的价格依然依赖于可交易的基 础证券，那么这个衍生证券的价格是与投资者的风 险态度无关的。
影响期权价格的因素
• 影响期权价格的因素主要有6个，分析如下： （1）标的资产的价格。标的资产的价格越高，看涨期权 的价格越高，而看跌期权的价格越低。反之亦反。 （2）执行价格。执行价格越高，看涨期权的价格越低， 而看跌期权的价格越高。反之亦反。 （3）到期期限。到期期限越长，看涨期权的价格越高， 且看跌期权的价格也越高。反之亦反。 （4）标的资产的波动率。标的资产的波动率越高，看涨 期权的价格越高，且看跌期权的价格也越高。反之亦反。 （5）无风险利率。无风险利率越高，看涨期权的价格越 高，而看跌期权的价格越低。反之亦反。 （6）股利支付。股利支付越多，看涨期权的价格越低， 而看跌期权的价格越高。反之亦反。
无套利定价
意义： • （1）在某个时点上，资产的价格必定等于 未来现金流的现值。 • （2）如果两种资产的现金流动完全相同， 则这两种资产价格必定相等。 • （3）若两种资产（组合）的现金流完全相 同，则这两种资产可以相互复制。
衍生工具
• • • • 远期合约 期货合约 互换合约 期权合约
衍生工具的功能
m r 12
• 例三：假设债权人给出的贷款利息为年息i， 连续复利计息。而实际上利息支付为一个 季度支付一次。由此可知，每季度计息一 次的等价年利率为？ i r 4 • 解答：由于 (1 4 ) e 求得 r 4 ( e 1)
i 4
• 例四：考虑一个6个月远期合约，标的资产 提供年率为5%的连续红利收益率。无风险 利率（连续复利）为每年10%。股价为22美 元，交割价格为25美元。请计算该远期合 约的价值和理论上的远期价格。 • 解答：远期合约多头的价值：
货币互换
• 定义：货币互换是将一种货币的本金和固 定利息与另一货币的等价本金和固定利息 进行交换。 • 功能： （1）降低筹资者的融资成本 （2）互换为表内业务，可以逃避外汇管制、 利率管制和税收限制
互换的价值计算
• 例：假设日元和美元的利率期限结构都是 平的，日元的年利率为4%，美元年利率为 10%（都用连续复利表示）。一家金融机构 进行货币互换，它每年以日元收取年利率 为5%的利息，以美元支付年利率为8%的利 息，以两种货币表示的本金分别为2000万 美元和400000万日元，互换将持续2年，现 在的汇率为1美元=100日元，请计算该互换 的价值。
保证金制度
• 保证金制度，也称押金制度，指清算所规 定的达成期货交易的买方或卖方，应交纳 履约保证金的制度。在期货交易中，任何 交易者必须按照其所买卖期货合约价格的 一定比例（通常为5%～10%）缴纳资金，作 为其履行期货合约的财力担保，然后才能 参与期货合约的买卖，并视价格确定是否 追加资金，这种制度就是保证金制度，所 交的资金就是保证金。
金融工程概论
考前辅导
考试内容
一、名词解释 共4题，每题5分，共20分 二、选择题 单项选择题，共14题，每题2.5分，共35分 三、简答题 3题，每题7分，共21分 四、计算题 4题，每题6分，共24分
金融工程的理论发展
• 1952年，Harry Markowitz发表了著名的论文 “资产组合理论分析”，提出资产组合理 论。 • 1963年，William Sharpe提出了著名的CAPM 模型。 • 1965年，Eugene Fama在其博士论文中提出 了有效市场假说。 • 1976年，Stephen Ross等完善了套利定价理 论，这标志着现代金融理论走向成熟。
• 套利 • 投机 • 赚取超额利润
远期合约
相关概念: • （1）定义：合约双方约定在未来某一时刻 按约定的价格买卖约定数量的金融资产。 • （2）风险：与期货合约、互换合约等相比 较，远期合约是违约风险相对较大的衍生 金融工具。 • （3）价格：远期价格是指任意时刻t，使远 期合约价值为零的价格为交割价格。 • （4）特点：非集中、非标准化、流动性较 差、没有履约保证。
互换
• 利率互换：双方在未来的一定期限内根据 同种货币的同样名义本金交换现金流，其 中一方的现金流根据浮动利率计算，而另 一方的现金流根据固定利率计算。
• 货币互换：将一种货币的本金和固定利息 与另一货币的等价本金和固定利息进行交 换。
互换的功能
• 转换资产与负债的利率属性。通过利率互 换，浮动利率资产和固定利率资产相互转 换或者通过利率互换，浮动利率负债和固 定利率负债相互转换。
• 转换资产与负债的货币属性。通过货币互 换，不同货币资产可以相互转换，不同货 币的负债也可以相互转换。
利率互换
• 定义：利率互换是指交易双方以一定的名 义本金为基础，将该本金产生的以一种利 率计算的利息收入（支出）流与对方的以 另一种利率计算的利息收入（支出）流相。 交换的只是不同特征的利息，没有实质本 金的互换。利率互换可以有多种形式，最 常见的利率互换是在固定利率与浮动利率 之间进行转换。
逐日盯市制度
• 逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后计 算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加 保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之 上，防止负债现象发生的结算制度。其具体执 行过程如下：在每一交易日结束之后，交易所 结算部门根据全日成交情况计算出当日结算价， 据此计算每个会员持仓的浮动盈亏，调整会员 保证金账户的可动用余额。若调整后的保证金 余额小于维持保证金，交易所便发出通知，要 求在下一交易日开市之前追加保证金，若会员 单位不能按时追加保证金，交易所将有权强行 平仓。
f Se
q (T t )
Ke
r (T t )
25 e
6 5 % 12
22 e
6 10 % 12
3 . 46 美元
理论上的远期价格：
F Se
( r q )( T t )
25 e
6 ( 10 % 5 %) 12
25 . 63 美元
将其组合有: • 资产多头+看跌期权多头=看涨期权多头 • 资产多头+看涨期权空头=看跌期权空头 • 资产空头+看涨期权多头=看跌期权多头 • 资产空头+看跌期权空头=看涨期权空头
无套利定价
基本步骤： • （1）将需要定价的金融资产A与其他合适 金融资产B构造无风险资产组合AB。 • （2）根据无套利原则，无风险资产组合AB 只能获得无风险收益率，由此得到资产组 合AB的现值。 • （3）由该资产组合AB的现值，剔除资产B 的现值，则可求得资产A的现值。
该互换的价值
V SB F B D
406924.65 100
1913 . 23 2116 . 02 万美元
金融期货交易的主要交易规则
• 限仓和大户报告制度 • 保证金制度 • 逐日结算制度
限仓和大户报告制度
• 限仓制度，是期货交易所为了防止市场风险过度集 中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客 户的持仓数量进行限制的制度。 • 大户报告制度是与限仓制度紧密相关的另外一个控 制交易风险、防止大户操纵中场行为的制度。期货 交易所建立限仓制度后。当会员或客户某品种持仓 合约的投机头寸达到交易所 对其规定的投机头寸持 仓限量80%以上（含本数）时，必须向交易所申报。 申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金 来源。交易动机等等，便于交易所审 查大户是否有 过度投机和操纵市场行为以及大户的交易风险情况。
日期
期货价格 （美元/盎司） 400
每日盈亏 （美元） ——
累计盈亏 （美元） ——
保证金账户余额 （美元） 4000
保证金催付（美 元） ——
——
6月5日
398.2
-360
-360
3640
6月6日
396.4
-360
-720
3280
6月9日
395.1
-260
-980
3020
6月10日
396.1
200
金融工程师常用的六种积木
• 资产多头：以一定价格买入某种资产，希望资产价格上 涨。 • 资产空头：以一定卖出某种资产，希望资产价格下跌。 • 看涨期权多头：买了以一定价格购买某种资产的权利， 希望标的资产价格上涨。 • 看涨期权空头：卖了以一定价格购买某种资产的权利， 希望标的资产价格下跌。因为下跌多方不会履约，则空 头赚取期权费。 • 看跌期权多头：买了以一定价格出售某种资产的权利， 希望标的资产价格下跌。 • 看跌期权空头：卖了以一定价格出售某种资产的权利。 希望标的资产价格上升，因为价格上升多方不会履约， 则空头赚取期权费。
远期合约和期货合约的比较
• 远期合约的违约风险比期货合约的违约风 险大
• 远期合约不是标准化的合约，而期货合约 是标准化的合约 • 远期合约主要是在场外交易，而期货合约 主要是在交易所内交易并且实行保证金制 度和逐日盯市制度
期货的交易制度
• 例：假设有两张黄金期货合约，每张合约 的头寸为100盎司。假定初始保证金为每张 合约2000美元，即总额为4000美元；维持 保证金为每张1500美元，即总额为3000美 元。合约于6月5日星期三以400美元/盎司的 价格开仓，并于6月14日以385.50美元/盎司 的价格平仓。第2列的数字除了第一个和最 后一个外，为交易当天的收盘价，则有：
• 障碍期权：这种期权在执行价格之外另设 一个价格，称为“障碍”。在有效期内，资产 的价格“碰到”这个“障碍”，对于敲出期权， 其权利自动消失；对于敲进期权，则自动 生效。如果有效期内基础资产价格没有碰 到“障碍”，敲出期权一直有效，而敲进期权 则一直无效，敲进期权只有到达障碍才能 生效。