浅谈公司理财目标之选择

·２６·《中国商界》２００９年０９月总第１８２期一、公司理财目标的基本内涵公司理财目标是指作为理财主体的公司在深入分析企业内外部环境因素对企业财务活动影响的基础上，组织财务活动、处理财务关系的一系列的行为所要达到的根本目标。

根据史蒂芬·罗斯等人的定义，公司理财研究的基本问题有三个：一是公司应投资于什么样的长期资产？二是公司如何筹集投资所需要的资金？三是公司需要多少短期现金流量来支付其账单？可知，公司理财的目标正是在实现各具体目标的基础上实现的总体理财目标。

二、公司理财目标的影响因素（一）公司治理结构公司治理结构必须与公司理财目标相一致，这样才能促进公司治理效率的提高，进而实现公司目标；反之，公司理财目标也必须通过公司治理结构来实现。

（二）公司各利益相关者债权人、生产者、出资者、生产者、消费者、供应商及其他利益主体构成了利益相关者，他们是相互关联的主体，在现代市场经济条件下，利益相关者同出资者一样承担着风险，而公司利润的高低需建立在利益相关者平等的基础之上，可见，利益相关者对实现公司理财目标的重要性。

（三）外部环境因素经济环境：公司要能正确的预见政府经济政策的导向，充分利用国家对经济行为的优惠政策和有利政策，才能趋利避害。

商业竞争、通货膨胀和利率波动等外部因素，都将对公司的销售收入、存货库存、设备添置、债券投资等方面产生严重影响，为实现公司理财的目标，公司必须及时调整生产经营，适应经济政策，以迅速提高应变能力。

法律环境：公司的理财活动，无论是筹资、投资还是利润分配，都要和公司外部发生经济关系。

财务人员应该了解、掌握相关法律知识，在守法的前提下完成企业财务管理的职能，实现公司理财目标。

金融环境：公司总是需要资金从事投资和经营活动。

而资金的取得，除了自有资金外，主要从金融市场取得。

金融政策的变化必然影响公司的筹资、投资和资金运营活动。

所以，金融环境是公司最为主要的环境因素。

影响公司理财的主要金融环境因素有金融机构、金融市场和利息率等。

（四）管理决策因素管理决策包括公司筹资管理、投资管理、营运资金管理以及利润管理等各方面。

这几方面事实是公司理财目标的具体目标。

公司理财的总体目标指导着各具体目标，相反，公司理财的各具体目标的实现程度也同样决定影响着公司理财总体目标的实现。

而这些管理决策因素可总结为以下方面：一、资本结构和项目投资。

资本结构就是所有者权益与负债之间的比例关系。

商业风险、当局的指控能力和金融机构对企业的态度等都将对资本结构产生影响进而也影响到公司理财目标的实现。

公司的投资按范围分包括对内投资和对外投资，按投资的回收期分包括长期投资和短期投资，按关系分包括直接投资和间接投资。

项目投资的效果也直接影响公司理财目标的实现。

二、风险与投资报酬。

一般认为，收益与风险休戚相关。

企浅谈公司理财目标之选择文／李晶晶【摘　要】　传统的财务管理理论在企业理财环境的重大变化下正接受着新的挑战。

理论界对企业理财目标的选择一直存在着分歧，而在现阶段，当理财环境发生变化时，各种具有代表性的理财目标再次成为讨论的焦点，其中具有代表性的理财目标有：企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、利益相关者财富最大化、资本配置最优化。

企业的理财目标直接涉及到企业的理财动机及其行为，企业理财目标是否选取得当，也直接关系着企业的生存和发展，因此，企业理财目标的选择应从多方面考虑比较，以达到企业的最终目标。

【关键词】　公司理财目标　企业理论业在做出各种决策时，必须要在风险与报酬之间做出抉择，研究风险、计量风险、并设法控制风险，以保证公司理财目标的实现。

三、公司理财目标的讨论（一）利润最大化利润最大化目标认为，　利润意味着企业新创的财富，　利润越多则代表企业财富越多，　越接近企业的目标。

但是，利润是一个会计数据，容易被人操纵。

而且利润也仅仅是一个会计概念，很难用以衡量企业长期可持续发展的因素，由此易导致短期利益行为。

另一方面，利润最大化目标并没有考虑货币的时间价值，也没有考虑到收益和风险之间的必然联系。

因此这一目标已经被大多数学者所弃用。

（二）股东财富最大化股东财富最大化是委托代理关系下受托的财产责任，经营者应最大限度地谋求股东或委托人的利益——提高资本报酬，　增加股东财富，　实现权益资本的保值增值。

这种理财目标常采用的评价指标是股票市价，但是，股东财富最大化依然易导致短期利益行为，更甚者会导致企业外报的信息不实。

而且，对于非上市公司来说，很难以股票价格作为理财目标的衡量标准。

因此，关于股东财富最大化，部分学者所作的实证研究也证明了其具有不合理之处。

（三）企业价值最大化企业价值最大化即是指企业全部资产市场价值的最大化。

其考虑的不是企业已获的利润水平，而是企业潜在的获得能力，是一定期间股东权益现金流量的折现值。

然而，企业价值最大化是一个抽象的目标，评估企业价值的标准难以确定。

另外，由于企业价值最大化目标只反映了企业所有者所希望实现的利益，这可能与其他利益关系人发生抵触。

可知，企业价值最大化对企业财务管理的指导作用并不大。

（四）资本配置最优化资本配置最优化理财目标的支持者认为，公司理财的本质就是对资本要素进行合理的配置，随着新经济的出现，要求公司理财的资源配置功能加强，并且，信息技术也提供了技术上的支持，这种全面信息的做法将集中体现各利益相关者的利益，消除信息不对称。

然而，其缺点在于过于抽象，无法在企业的具体经营活动中得以应用。

（五）利益相关者财富最大化利益相关者财富最大化目标认为，在公司治理结构下，应看到各利益相关者为公司提供的信息资源越来越重要，其贡献也越来越大，在分配企业剩余时不应忽视他们的要求权。

利益相关者财富最大化突破了仅以股东和债权人作为理财主体。

但是，其也存在两个缺陷，其一，没有严谨的定义；其二，利益相关者财富最大化目标会伤及企业的整体利益，因为这种平均化的观念会阻碍公司的发展。

四、公司理财目标的选择关于公司理财目标的选择，一般来说，若把企业价值最大化作为公司理财目标，也并不意味着公司的生产经营活动能围绕着这一目标展开，更不意味着各利益相关者的行为也围绕这一目标。

在公司理财目标的选择上，应该考虑多种因素，但其中根本的有四个因素：第一，要考虑公司的管理水平。

公司理财是一项技术性很强的工作，如果整个公司的管理水平未达到理财目标所要求（下转第２３页）·２３·《中国商界》２００９年０９月总第１８２期心竞争力是企业战略的核心部分。

核心竞争力财务透过治理结构的表面现象，研究委托代理之间的各项治理收益、治理成本，以及相互之间的博弈行为，正确处理企业群的财务责、权、利关系，激励和约束以经营者为主的相关利益群体的行为。

核心竞争力财务的绩效评价，则围绕经营的国际化，借助于主体企业延伸其供应链，并积极谋划自身的竞争财务战略，重视企业与外部利益相关者的协调。

核心竞争力财务认为，在现代企业集群管理理论指导下，供应商、分销商、零售商、第三物流公司，以及各种类型的业务外包企业等均是企业利益一体化的战略合作伙伴，它们将对主体企业的经营与管理效益产生巨大的影响。

对此，我们在具体设计绩效评价指标体系时，应综合考虑企业群供应链的业务流程、供应链中上、下游各节点的关系、供应链的经济效益、供应链整体的创新与学习能力等。

同时，结合主体企业既定的发展目标和战略进行设计和定位。

通过企业群之间竞争与合作，实现各自价值的最优化，实现企业群价值的满意最大化。

核心竞争力是企业获得长期稳定竞争优势的保证，是各种专长和技能共同构成的结合体，它具有顾客价值基础、难以为竞争对手模仿或取代，以及功能延展性等特点。

新一轮企业创新的目的不仅是为了提高效率、降低成本，更重要的是要培植企业基于知识和应用的核心竞争力，实现企业群价值满意最大化，实现企业的可持续发展。

［参考文献］［１］〔美〕Ｏ．哈特．企业、合同与财务结构［Ｍ］．费方域．上海：上海人民出版社，１９９８．［２］　刘利．利益相关者理论与主流企业理论的分歧与评析［Ｊ］．南京农业大学学报，２００８，（９）．［３］　王永乐．企业核心竞争力：企业理论的新发展［Ｊ］．上海经济研究，１９９９，（６）．［４］　冯巧根．基于核心竞争力的财务管理：一种理财新思路［Ｊ］．数量经济技术经济研究，２００３．作者简介：梁芃芃，女，汉（１９８６——）安徽宿州人，现任单位：贵州大学管理学院企业管理硕士研究生，研究方向：财务管理。

（上接第２５页）约定企业仍承担额外义务的，应按预计承担的义务确认预计负债，计入当期投资损失。

被投资单位以后期间实现盈利的，企业扣除未确认的亏损分担额后，应按与上述相反的顺序处理，减记已确认预计负债的账面余额、恢复其他实质上构成对被投资单位净投资的长期权益及长期股权投资的账面价值，同时确认投资收益。

［例３］甲企业持有乙企业４０％的股权，２００６年１２月３１日投资的帐面价值为４０００万元，乙企业２００７年亏损６０００万元。

假定取得投资时点被投资单位各资产公允价值等于帐面价值，双方采用的会计政策，会计期间相同。

则：甲企业２００７年应确认投资损失２４００万元，长期股权投资价值降至１６００万元。

上述如果乙企业当年度的亏损额为１２０００万元，当年度甲企业应分担损失４８００万元，长期股权投资帐面价值减至０。

如果佳企业帐上有应收乙企业长期应收款１６００万元，则应进一步确认损失。

借：投资收益 贷：长期应收款注意：除按上述顺序已确认的投资损失外仍有额外损失的，应在帐外备查登记。

③　被投资单位采用的会计政策及会计期间与投资企业不一致的，应当按照投资企业的会计政策及会计期间对被投资单位的财务报表进行调整，并据以确认投资损益。

３．“其他权益变动”的会计处理投资企业对于被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动，应当调整长期股权投资的帐面价值并计入所有者权益。

在持股比例不变的情况下，被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动，企业按持股比例计算应享有的份额，借记或贷记“长期股权投资——ＸＸ公司（其他权益变动）”科目，贷记或借记“资本公积——其他资本公积”科目。

例４．Ａ公司对Ｃ公司的投资占其有表决权资本的比例为４０％，Ｃ公司２００７年８月２０日将自用房地产转换为采用公允价值模式计量的投资性房地产，该项房地产在转换日的公允价值大于其帐面价值的差额为１００万元。

Ａ　公司的会计处理如下：借：长期股权投资——Ｃ公司（其他权益变动）　贷：资本公积——其他资本公积 ［参考文献］［１］《企业会计准则》、《财务与会计》、《会计实务》作者简介：聂福国，男，汉（１９６６——）辽宁建昌人，高级讲师，现任单位：辽宁省朝阳市财经学校，研究方向：会计学。

（上接第２６页）的水平时，那么选择高标准的理财目标可能会导致公司管理者难以把握全局，而且这样的理财目标不会得到全体人员的认同，目标难以实现。