中级财务管理课件第二章
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中级财务管理教学ppt课件
第三节
证券市场理论
资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资 理 财 的报酬率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况 下某种证券或证券组合的投资报酬率为：
二、风险报酬的概念
理财
一个投资项目风险很大，意味着一旦投资失
败企业将会蒙受很大的损失，但它同时也意味 着一旦冒险投资成功，将获得巨大的收益。这个 收益率将大大超过社会平均的投资报酬率，即资 金时间价值，这种因冒险投资而获得的超过资金 时间价值的报酬我们称之为投资的风险报酬。我 们可以理解为它是给冒险者的补偿。
显然，风险与报酬的关系必然是：高风险的项
目，必然要有高报酬的吸引才会有人愿意投资； 低风险的项目，对应的则是低报酬。
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
补充知识：投资风险从何而来？风险 报酬从何而来？应该如何看待风险？
企业财务关系是指企业在组织财务 理 财 活动过程中与各有关方面发生的经济利 益关系。它包括：
企业与所有者的关系 企业与经营者的关系 （本质上是所有者与经营者利益分配关系） 企业与政府的关系 企业与债权人的关系 企业与员工的关系 等等
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业财务活动就是企业资金的收支活 动。资金的收支活动形成了企业资金的运 动。
那么企业资金是怎么运动的？
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业资金的运动（也就是企业的财 务活动）具体表现在这些方面：
证券市场理论
资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资 理 财 的报酬率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况 下某种证券或证券组合的投资报酬率为：
二、风险报酬的概念
理财
一个投资项目风险很大，意味着一旦投资失
败企业将会蒙受很大的损失，但它同时也意味 着一旦冒险投资成功，将获得巨大的收益。这个 收益率将大大超过社会平均的投资报酬率，即资 金时间价值，这种因冒险投资而获得的超过资金 时间价值的报酬我们称之为投资的风险报酬。我 们可以理解为它是给冒险者的补偿。
显然，风险与报酬的关系必然是：高风险的项
目，必然要有高报酬的吸引才会有人愿意投资； 低风险的项目，对应的则是低报酬。
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
补充知识：投资风险从何而来？风险 报酬从何而来？应该如何看待风险？
企业财务关系是指企业在组织财务 理 财 活动过程中与各有关方面发生的经济利 益关系。它包括：
企业与所有者的关系 企业与经营者的关系 （本质上是所有者与经营者利益分配关系） 企业与政府的关系 企业与债权人的关系 企业与员工的关系 等等
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业财务活动就是企业资金的收支活 动。资金的收支活动形成了企业资金的运 动。
那么企业资金是怎么运动的？
为了规范事业单位聘用关系，建立和 完善适 应社会 主义市 场经济 体制的 事业单 位工作 人员聘 用制度 ，保障 用人单 位和职 工的合 法权益
企业资金的运动（也就是企业的财 务活动）具体表现在这些方面：
2020年中级财务管理第二章财务管理基础课件PPT
现值P 0
折现率/利率 i
终值F n
2020年中级《财务管理》第二章/第一节 货币时间价值
（一）复利终值 【教材例2-1】某人将100万元人民币存入银行，年利率10%，计算一年、 两年后的本利和。
解析：
F1=100*（1+10%）
F2=100*（1+10%）2
可得
由Fn此=递10推0*：（1+10%）n
解析： F=1000X（F/A，2%，9）
=1000x9.7546 =9754.6(元)
2020年中级《财务管理》第二章/第一节 货币时间价值
01 2.普通年金的现值
A(1+i)-1 A(1+i)-2
A A A A ... A 0 1 2 3 4 ... n
A(1+i)-n
P=A*(1+i)-1+A*(1+i)-2+A*(1+i)-3+......+A*(1+i)-n
A AAA 012 345
04 永续年金：普通年金极限形式
A A A A ... A 0 1 2 3 4 ... ∞
2020年中级《财务管理》第二章/第一节 货币时间价值
01 1.普通年金的终值
A A A A ... A
0 1 2 3 4 ... n
A(1+i)0
A(1+i)n-2 A(1+i)n-1
量的规定性：纯粹利率（纯利率），即没有通货膨胀、没有风险情况下的资金市 场的平均利率；没有通货膨胀时，短期国债利率可以视为纯利率。
个别货币 必要报酬率
不同项目风险不同 不同投资人要求风险报酬不同
具体项目的投资人要求 货币时间价值不同
财务管理-第2章ppt课件
第2章：财务管理的基础概念
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后 还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年 每年付给你20万元钱，你愿意吗？
7
一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率） 两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价 值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
31
复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元） （1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元） （1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元） （1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后 还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年 每年付给你20万元钱，你愿意吗？
7
一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率） 两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价 值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
31
复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元） （1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元） （1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元） （1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）
中级财务管理课件第二章
随机变量期望值的比率。是计算反映离散 程度的相对指标。
q=σ E
（5）置信区间与置信概率 置信区间是期望值±X个标准差。 置信概率是指置信区间所相应的概率。
第一节 风险及其衡量
【例1】某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技 项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项 目实施的好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则， 利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品， 销售前景可以准确预测出来。假设有关的概率分布和预 期报酬率如下表
第一节 风险及其衡量
B．相关系数
相关系数的正负与协方差的正负相同。所以相关系数 为正值时，表示两种资产报酬率呈同方向变化，负值 则意味着反方向变化。就其绝对值而言，系数值的大 小，与协方差大小呈同方向变化。
1）0＜ρ＜1 2）ρ=1 3）-1＜ρ＜0 4）ρ= -1 5）ρ=0
第一节 风险及其衡量
按照概率论的定义，方差是各种可能的结果偏离 期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度
B．标准离差
标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用 标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。
σ=
n ( Ki - E ) 2 ×Pi
i=1
第一节 风险及其衡量
(4)标准离差率 标准离差率是某随机变量标准离差相对该
A项目的方差=0.3375 标准差=58.09% B项目的方差=0.0015 标准差=3.87%
A项目的标准离差率=58.09%÷15％＝3.87 B项目的标准离差率=3.87% ÷15％＝0.258
A项目的风险大与B项目。当预期收益率相同，方差越大，风 险越大；当预期收益率相同，标准差越大，风险越大。
厌恶
第一节 风险及其衡量
二、风险的分类 （1）按风险产生的根源分：利率风险、汇率
q=σ E
（5）置信区间与置信概率 置信区间是期望值±X个标准差。 置信概率是指置信区间所相应的概率。
第一节 风险及其衡量
【例1】某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技 项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项 目实施的好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则， 利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品， 销售前景可以准确预测出来。假设有关的概率分布和预 期报酬率如下表
第一节 风险及其衡量
B．相关系数
相关系数的正负与协方差的正负相同。所以相关系数 为正值时，表示两种资产报酬率呈同方向变化，负值 则意味着反方向变化。就其绝对值而言，系数值的大 小，与协方差大小呈同方向变化。
1）0＜ρ＜1 2）ρ=1 3）-1＜ρ＜0 4）ρ= -1 5）ρ=0
第一节 风险及其衡量
按照概率论的定义，方差是各种可能的结果偏离 期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度
B．标准离差
标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用 标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。
σ=
n ( Ki - E ) 2 ×Pi
i=1
第一节 风险及其衡量
(4)标准离差率 标准离差率是某随机变量标准离差相对该
A项目的方差=0.3375 标准差=58.09% B项目的方差=0.0015 标准差=3.87%
A项目的标准离差率=58.09%÷15％＝3.87 B项目的标准离差率=3.87% ÷15％＝0.258
A项目的风险大与B项目。当预期收益率相同，方差越大，风 险越大；当预期收益率相同，标准差越大，风险越大。
厌恶
第一节 风险及其衡量
二、风险的分类 （1）按风险产生的根源分：利率风险、汇率
中级财务管理(修改)精品PPT课件
3.1.3 现金流量的估计
估计现金流量需考虑的因素： （1）区分相关成本和无关成本—机会成本 （2）所得税 （3）通货膨胀 （4）对公司其他部门对影响
3.1 现金流量及其分析
1）初始现金流量的估计 （1）固定资产投资需用量
①项目前期工作费用。 ②建筑工程费用。 ③设备购置费用。 ④营业成本。 ⑤预备费。
（1）原始投资一次性交付且各年现金 净流量相等的情况
回收期=原始投资额/每年现金净流入量
（2）各年现金净流量不等，或原始投
资分次性支付的情况
n
n
∑t=1It=∑t=1 Ot
投资回收期法的优缺点：
优点：容易理解，计算比较简单。
缺点：没有考虑货币时间价值， 没有考虑回收期满后的现金流量 状况
普通回收期（静态回收期） 动态回收期（折现回收期）
3.1 现金流量及其分析
3）终结现金净流量的估计： ①项目寿命终结时的残值收入 ②收回的流动资金
终结现金净流量的计算公式：
终结现金净流量=残值收入（售价收入）+收回垫支流动资金
3.1 现金流量及其分析
总结： 营业税后现金流量的计算：
A.根据营业现金流量的定义计算 即将所得税作为一种现金流出从营业收入中予以 扣除。 计算公式为： 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 B.根据税后净利计算 营业现金净流量=税后净利+折旧
某公司准备购入一设备以扩大生产能力。现有甲、 乙两个方案可供选择。
甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直 线法计提折旧，五年后设备无残值，五年中每 年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000 元。
乙方案需投资12000元，采用直线法计提折旧， 使用寿命也为5年，五年后有残值收入2000元。 五年中每年销售收入为8000元，付现成本第一 年为3000元，以后随着设备陈旧，逐步增加修 理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设 所得税率为40%。试计算两个方案的现金流量。
估计现金流量需考虑的因素： （1）区分相关成本和无关成本—机会成本 （2）所得税 （3）通货膨胀 （4）对公司其他部门对影响
3.1 现金流量及其分析
1）初始现金流量的估计 （1）固定资产投资需用量
①项目前期工作费用。 ②建筑工程费用。 ③设备购置费用。 ④营业成本。 ⑤预备费。
（1）原始投资一次性交付且各年现金 净流量相等的情况
回收期=原始投资额/每年现金净流入量
（2）各年现金净流量不等，或原始投
资分次性支付的情况
n
n
∑t=1It=∑t=1 Ot
投资回收期法的优缺点：
优点：容易理解，计算比较简单。
缺点：没有考虑货币时间价值， 没有考虑回收期满后的现金流量 状况
普通回收期（静态回收期） 动态回收期（折现回收期）
3.1 现金流量及其分析
3）终结现金净流量的估计： ①项目寿命终结时的残值收入 ②收回的流动资金
终结现金净流量的计算公式：
终结现金净流量=残值收入（售价收入）+收回垫支流动资金
3.1 现金流量及其分析
总结： 营业税后现金流量的计算：
A.根据营业现金流量的定义计算 即将所得税作为一种现金流出从营业收入中予以 扣除。 计算公式为： 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 B.根据税后净利计算 营业现金净流量=税后净利+折旧
某公司准备购入一设备以扩大生产能力。现有甲、 乙两个方案可供选择。
甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直 线法计提折旧，五年后设备无残值，五年中每 年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000 元。
乙方案需投资12000元，采用直线法计提折旧， 使用寿命也为5年，五年后有残值收入2000元。 五年中每年销售收入为8000元，付现成本第一 年为3000元，以后随着设备陈旧，逐步增加修 理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设 所得税率为40%。试计算两个方案的现金流量。
财务管理 第2章 财务管理的价值观念-风险与收益(中级职称)
37
【例2-34· 判断题】提高资产组合中收益率高的资 产比重可以提高组合收益率（ ）。
38
（二）证券资产组合的风险及其衡量 1、资产组合的风险 （1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差：
②组合收益率的标准差：
39
【例2-35· 计算题】假设A证券的预期报酬率为10 ％，标准差是12％。B证券的预期报酬率是18％ ，标准差是20％。假设80%投资于A证券，20％ 投资B证券。 要求：若A和B的相关系数为0.2,计算投资于A和B 的组合报酬率以及组合标准差。 项目 A B 报酬率 10% 18% 标准差 12% 20% 投资比例 0.8 0.2 A和B的相关系数 0.2
14
【例2-22· 单选题】已知短期国库券利率为4%， 纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7% ，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5％
15
【例2-23· 判断题】必要收益率与投资者认识到的 风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资 者对该项资产要求的必要收益率就较高。（ ）
33
【例2-32· 计算题】假设投资100万元，A和B各占 50％。如果A和B完全负相关，即一个变量的增加 值永远等于另一个变量的减少值。组合的风险被 全部抵销，如表1所示。如果A和B完全正相关， 即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加 值。组合的风险不减少也不扩大，如表2所示。
34
表1 方案 A
30
（四）风险偏好
种类 选择资产的原则
选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的 风险回 资产，而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益的 避者 资产。 风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益 风 险 追 的稳定。 求者 他们选择资产的原则是当预期收益相同时，选择风险大的，因 为这会给他们带来更大的效用。 风 险 中 风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资 立者 产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
《财务管理第二章》PPT课件
期限为5年，年利率为10%，则到期时的本 利和为：
FV5=1000 ×(1+10% ×5)=15000（元）
• 2、单利现值
•
PV=FVn/(1+ni)
• 例2：某公司打算在3年后用60000元购置新
设备，目前的银行利率为5%，则公司现在
应存入：
PV=60000/(1+5% ×3)=52173.91（元）
– 某人存款2500元，年利率为8%，半年按复利计息一 次，试求8年后的本利和。
F2500(18% )164682.45 2
• 例：Harry以12%的名义年利率投资5000美元，按季复 利计息，那末他的资金五年后会变为多少？
[1 (0.12)]45 4
• 名义利率与实际利率：
– 名义利率只有在给出计息间隔期的情况下才有意义。 – 如若名义利率为10%，1美元每半年按复利计息情况下，
PVAn=A×[1-(1+i)-n]/i=A/i • 例：一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，
利率为8%，则其现值为多少？
5、时间价值计算中的几个特殊问题
A、不等额现金流量现值的计算：
• 不等额现金流的终值计算公式： FVn=∑Ct(1+i)t
• 不等额现金流的现值计算公式： PVn=∑Ct/(1+i)t
• 2.若麦克每年拿出工资的5%，以利率8%存款，到 他60岁时，存款为多少？
• 3.若麦克打算在此后5年里等额消费这笔存款，每 年他可消费多少？
第二节风险衡量与风险报酬
• 问题引入： • 若买地要200万元，建造楼房要花费200
万元，但你的房地产顾问并不能肯定该 楼房未来的价值一定是420万元，而若 此时你可以花4 00万元购买政府债券从 而保证获得4 2万元收入时，你还会投资 建造楼房吗？
FV5=1000 ×(1+10% ×5)=15000（元）
• 2、单利现值
•
PV=FVn/(1+ni)
• 例2：某公司打算在3年后用60000元购置新
设备，目前的银行利率为5%，则公司现在
应存入：
PV=60000/(1+5% ×3)=52173.91（元）
– 某人存款2500元，年利率为8%，半年按复利计息一 次，试求8年后的本利和。
F2500(18% )164682.45 2
• 例：Harry以12%的名义年利率投资5000美元，按季复 利计息，那末他的资金五年后会变为多少？
[1 (0.12)]45 4
• 名义利率与实际利率：
– 名义利率只有在给出计息间隔期的情况下才有意义。 – 如若名义利率为10%，1美元每半年按复利计息情况下，
PVAn=A×[1-(1+i)-n]/i=A/i • 例：一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，
利率为8%，则其现值为多少？
5、时间价值计算中的几个特殊问题
A、不等额现金流量现值的计算：
• 不等额现金流的终值计算公式： FVn=∑Ct(1+i)t
• 不等额现金流的现值计算公式： PVn=∑Ct/(1+i)t
• 2.若麦克每年拿出工资的5%，以利率8%存款，到 他60岁时，存款为多少？
• 3.若麦克打算在此后5年里等额消费这笔存款，每 年他可消费多少？
第二节风险衡量与风险报酬
• 问题引入： • 若买地要200万元，建造楼房要花费200
万元，但你的房地产顾问并不能肯定该 楼房未来的价值一定是420万元，而若 此时你可以花4 00万元购买政府债券从 而保证获得4 2万元收入时，你还会投资 建造楼房吗？
中级财务管理第二章
财务管理原则：遵循 企业财务管理的基本 原则，如成本效益原 则、风险控制原则等
经济环境：经济增长、通货膨胀、 利率变化等
财务管理的环境影响
社会环境：消费者需求、社会文化、 道德观念等
添加标题
添加标题
添加标题
添加标题
法律环境：税收政策、会计准则、 公司法等
技术环境：信息技术、人工智能、 大数据等
货币的时间价值是指货币在不同时 间点的价值差异
财务管理目标：提 高资金使用效率， 确保组织可持续发 展
预算的考核和评价
预算执行情况：分析预算执行情况，包括预算完成率、预算偏差等
预算执行效果：评估预算执行效果，包括成本控制、利润实现等
预算调整：根据预算执行情况，对预算进行调整，以适应实际情况
预算评价：对预算执行情况进行综合评价，包括预算编制、执行、调整等各个环 节
投资决策的方法和技巧
净现值法： 计算投资 项目的净 现值，判 断投资是 否可行
财务管理的目标：实现企业价值最大化，提高企业经济效益。
财务管理的作用：为企业提供决策支持，提高企业竞争力。
中级财务管理的目标和方法
目标：提高企业财 务管理水平，实现 企业价值最大化
方法：运用财务管 理理论、方法和工 具，进行财务分析 和决策
财务管理内容：包 括财务计划、财务 控制、财务分析、 财务决策等方面
财务综合分析的应用：企业决策、投资决策、风险管理等
预算的编制方法
确定预算目标：明确预算编制 的目的和预期效果
收集数据：收集与预算相关的 历史数据、市场数据等
制定预算计划：根据预算目标 和数据制定预算计划
审核预算计划：对预算计划进 行审核，确保其合理性和可行 性
实施预算计划：按照预算计划 执行预算，并进行监控和调整
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A项目的方差=0.3375 标准差=58.09% B项目的方差=0.0015 标准差=3.87%
A项目的标准离差率=58.09%÷15％＝3.87 B项目的标准离差率=3.87% ÷15％＝0.258
A项目的风险大与B项目。当预期收益率相同，方差越大，风 险越大；当预期收益率相同，标准差越大，风险越大。
当预期收益率相同，标准离差率越大，风险越大。
第一节 风险及其衡量
把“预期值 ± x个标准差”称为置信区间，把相应的 概率称为置信概率，它表明随机变量出现在某一个置 信区间的可能性的大小。
已知置信区间可以求置信概率，知道置信概率可以求 置信区间。利用正态分布曲线的面积表可以实现转换。
该表第一列和第一行组成标准差的个数（x），列 和行交叉处的数字式相应的正态曲线下的面积占总面 积的比重。乘以2后表示置信概率，表中给出的是对称 轴一侧的面积。利用该表可以实现标准差个数与置信 概率的换算。
第一节 风险及其衡量
A A项目的实际报酬率有68.26%的可能性是在 15% 58.09%范围内（73.09%--40.09%） 风险较大；
B项目的实际报酬率有68.26%的可能性是在 15% 3.87%范围内风险较小。（18.87%11.13%）
随机变量期望值的比率。是计算反映离散 程度的相对指标。
q=σ E
（5）置信区间与置信概率 置信区间是期望值±X个标准差。 置信概率是指置信区间所相应的概率。
第一节 风险及其衡量
【例1】某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技 项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项 目实施的好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则， 利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品， 销售前景可以准确预测出来。假设有关的概率分布和预 期报酬率如下表
第一节 风险及其衡量
B.计算0～
？ 28.25%的面积
A.根据正态分布可知，收 益率 大于28.25%的概率 为50%
第一节 风险及其衡量
※ 0~28.25%的面积计算：
该区间包括标准差的个数： Z=（0－28.25%）/20.93%=-1.35
查正态曲线面积表可知，Z=1.35时，σ为0.4115 即收益率在0~28.25%之间的概率为41.15% 。 公司盈利的概率： P (r＞0)=41.15% + 50% = 91.15% 公司亏损的概率： P (r≤0)=1-91.15% = 8.85%
99.74%的可能性在28.25 %±3× 20.93% （3σ）的范围内。
第一节 风险及其衡量
正态分布曲线的面积表应用
标准化正态变量Z的计算公式:Z=(实际收益率－期 望收益率）/标准差
【例】假设收益率为正态分布的随机变量，收益率 平均值为28.25%，标准差为20.93%。
要求：计算股票收益率大于零的概率。
按照概率论的定义，方差是各种可能的结果偏离 期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度
B．标准离差
标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用 标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。
σ=
n ( Ki - E ) 2 ×Pi
i=1
第一节 风险及其衡量
(4)标准离差率 标准离差率是某随机变量标准离差相对该
没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。
第一节 风险及其衡量
1、课本定义：风险是指在一定条件下和一定 时期内可能发生的各种结果的变动程度。财务 管理中的风险是指预期收益的离散性，即实际 收益脱离预期收益，从而使企业蒙受损失的可 能性。
2、风险的特征 （1）客观性（2）不确定性（3）损失性 （4）与收益一般是对等的（5）风险主体的风险
第一节 风险及其衡量
【例】浦发银行股票2008年期望收益率（28.25%）的 正态分布 。标准差为：20.93%
第一节 风险及其衡量
在正态分布情况下， 收益率围绕其平均数左右1个标准差区域内波
动的概率为68.26%； 收益率围绕其平均数左右2个标准差区域内波
动的概率为95.46%； 收益率围绕其平均数左右3个标准差区域内波
厌恶
第一节 风险及其衡量
二、风险的分类 （1）按风险产生的根源分：利率风险、汇率
风险、购买力风险、流动性风险、政治风险、 道德风险。 （2）按财务风险发生的形态分：静态风险、 动态风险 （3）按财务活动的内容分：筹资风险、投资 风险、收入回收风险、收益分配风险。 （4）按个别投资主体分：市场风险和公司特 别风险（经营风险、财务风险）
第一节 风险及其衡量
三、风险的衡量
1、单项投资风险的评估
（1）概率与概率分布
（2）期望值
期望值是随机变量的均值。对于单项投资 风险报酬率的评估来说，我们所要计算的期
望值即为期望报酬率，期望投资报酬率的计
算公式为：
n
E =
Pபைடு நூலகம்Ki
i=1
第一节 风险及其衡量
（3）方差、标准离差
A．方差
第2章 风险与收益
第一节 风险及其衡量 第二节 最优投资组合 第三节 资本资产定价模型
第一节 风险及其衡量
一、风险的概念和特征
一般理解：风险有两种定义：一种定义强调了风 险表现为不确定性；而另一种定义则强调风险 表现为损失的不确定性。 若风险表现为不确定性，说明风险产生的结果 可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属 于广义风险，金融风险属于此类。而风险表现 为损失的不确定性，说明风险只能表现出损失
经济状况 发生概率 A项目预期报酬率 B预期报酬率
繁荣
0.3
正常
0.4
衰退
0.3
合计
1.0
90% 15% -60%
20% 15% 10%
第一节 风险及其衡量
A项目期望报酬率=0.3×90%＋0.4×15%＋0.3×(－ 60%)=15% B项目期望报酬率=0.3×20%＋0.4×15%＋0.3×10%=15% A、B项目期望报酬率相同，风险不同。
动的概率为99.74%。
第一节 风险及其衡量
【例】以浦发银行股票2008年预期收益率 （28.25%）为例，其投资收益率围绕其预期值 的变动可能性有以下情况：
68.26%的可能性在28.25 %±20.93%（σ） 的范围内；
95.46%的可能性在28.25 %±2× 20.93% （2σ）的范围内；
A项目的标准离差率=58.09%÷15％＝3.87 B项目的标准离差率=3.87% ÷15％＝0.258
A项目的风险大与B项目。当预期收益率相同，方差越大，风 险越大；当预期收益率相同，标准差越大，风险越大。
当预期收益率相同，标准离差率越大，风险越大。
第一节 风险及其衡量
把“预期值 ± x个标准差”称为置信区间，把相应的 概率称为置信概率，它表明随机变量出现在某一个置 信区间的可能性的大小。
已知置信区间可以求置信概率，知道置信概率可以求 置信区间。利用正态分布曲线的面积表可以实现转换。
该表第一列和第一行组成标准差的个数（x），列 和行交叉处的数字式相应的正态曲线下的面积占总面 积的比重。乘以2后表示置信概率，表中给出的是对称 轴一侧的面积。利用该表可以实现标准差个数与置信 概率的换算。
第一节 风险及其衡量
A A项目的实际报酬率有68.26%的可能性是在 15% 58.09%范围内（73.09%--40.09%） 风险较大；
B项目的实际报酬率有68.26%的可能性是在 15% 3.87%范围内风险较小。（18.87%11.13%）
随机变量期望值的比率。是计算反映离散 程度的相对指标。
q=σ E
（5）置信区间与置信概率 置信区间是期望值±X个标准差。 置信概率是指置信区间所相应的概率。
第一节 风险及其衡量
【例1】某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技 项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项 目实施的好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则， 利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品， 销售前景可以准确预测出来。假设有关的概率分布和预 期报酬率如下表
第一节 风险及其衡量
B.计算0～
？ 28.25%的面积
A.根据正态分布可知，收 益率 大于28.25%的概率 为50%
第一节 风险及其衡量
※ 0~28.25%的面积计算：
该区间包括标准差的个数： Z=（0－28.25%）/20.93%=-1.35
查正态曲线面积表可知，Z=1.35时，σ为0.4115 即收益率在0~28.25%之间的概率为41.15% 。 公司盈利的概率： P (r＞0)=41.15% + 50% = 91.15% 公司亏损的概率： P (r≤0)=1-91.15% = 8.85%
99.74%的可能性在28.25 %±3× 20.93% （3σ）的范围内。
第一节 风险及其衡量
正态分布曲线的面积表应用
标准化正态变量Z的计算公式:Z=(实际收益率－期 望收益率）/标准差
【例】假设收益率为正态分布的随机变量，收益率 平均值为28.25%，标准差为20.93%。
要求：计算股票收益率大于零的概率。
按照概率论的定义，方差是各种可能的结果偏离 期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度
B．标准离差
标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用 标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。
σ=
n ( Ki - E ) 2 ×Pi
i=1
第一节 风险及其衡量
(4)标准离差率 标准离差率是某随机变量标准离差相对该
没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。
第一节 风险及其衡量
1、课本定义：风险是指在一定条件下和一定 时期内可能发生的各种结果的变动程度。财务 管理中的风险是指预期收益的离散性，即实际 收益脱离预期收益，从而使企业蒙受损失的可 能性。
2、风险的特征 （1）客观性（2）不确定性（3）损失性 （4）与收益一般是对等的（5）风险主体的风险
第一节 风险及其衡量
【例】浦发银行股票2008年期望收益率（28.25%）的 正态分布 。标准差为：20.93%
第一节 风险及其衡量
在正态分布情况下， 收益率围绕其平均数左右1个标准差区域内波
动的概率为68.26%； 收益率围绕其平均数左右2个标准差区域内波
动的概率为95.46%； 收益率围绕其平均数左右3个标准差区域内波
厌恶
第一节 风险及其衡量
二、风险的分类 （1）按风险产生的根源分：利率风险、汇率
风险、购买力风险、流动性风险、政治风险、 道德风险。 （2）按财务风险发生的形态分：静态风险、 动态风险 （3）按财务活动的内容分：筹资风险、投资 风险、收入回收风险、收益分配风险。 （4）按个别投资主体分：市场风险和公司特 别风险（经营风险、财务风险）
第一节 风险及其衡量
三、风险的衡量
1、单项投资风险的评估
（1）概率与概率分布
（2）期望值
期望值是随机变量的均值。对于单项投资 风险报酬率的评估来说，我们所要计算的期
望值即为期望报酬率，期望投资报酬率的计
算公式为：
n
E =
Pபைடு நூலகம்Ki
i=1
第一节 风险及其衡量
（3）方差、标准离差
A．方差
第2章 风险与收益
第一节 风险及其衡量 第二节 最优投资组合 第三节 资本资产定价模型
第一节 风险及其衡量
一、风险的概念和特征
一般理解：风险有两种定义：一种定义强调了风 险表现为不确定性；而另一种定义则强调风险 表现为损失的不确定性。 若风险表现为不确定性，说明风险产生的结果 可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属 于广义风险，金融风险属于此类。而风险表现 为损失的不确定性，说明风险只能表现出损失
经济状况 发生概率 A项目预期报酬率 B预期报酬率
繁荣
0.3
正常
0.4
衰退
0.3
合计
1.0
90% 15% -60%
20% 15% 10%
第一节 风险及其衡量
A项目期望报酬率=0.3×90%＋0.4×15%＋0.3×(－ 60%)=15% B项目期望报酬率=0.3×20%＋0.4×15%＋0.3×10%=15% A、B项目期望报酬率相同，风险不同。
动的概率为99.74%。
第一节 风险及其衡量
【例】以浦发银行股票2008年预期收益率 （28.25%）为例，其投资收益率围绕其预期值 的变动可能性有以下情况：
68.26%的可能性在28.25 %±20.93%（σ） 的范围内；
95.46%的可能性在28.25 %±2× 20.93% （2σ）的范围内；