项目方案的比较和选择PPT课件

例题：A、B两方案，现金流量如表(i0=15%)
0 -5000 -10000 1～10 1400 2500 NPV 2026.32 2547.00* IRR 25.0%* 19.9%
NPV
问题： ①按NPV→max，B优 ②按IRR→max，A优
结论矛盾
NPVB NPVA 0 15% △IRR IRRB IRRA i
NPV A BNPV Fra bibliotek IRRAA IRRA IRRB
IRRB
i
0
0
ic ΔIRR
ΔIRR
ic
i
IRRA＞ic， IRRB＞ ic ，
IRRA＞ ic ， IRRB＞ ic ，
A方案、B方案均可行；
A方案、B方案均可行；
ΔIRR ＞ ic ， A方案优于B方案，ΔIRR ＜ ic ， B方案优于A方案， 或者说， 或者说，
3个互斥项目的互斥组合
序号 1 2 3 4 A 0 1 0 0 组合方案 B 0 0 1 0 C 0 0 0 1 组合内的方案 无 A B C
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2 独立方案的经济效果评价
独立方案的经济评价较为简单。由于各方案的现金
流是相互独立的，且任一方案的采纳不影响其他方案，
因此，只须对每一个方案进行“绝对经济效果检验”。 单一方案的评价可以视为独立方案的特例。
3、增量分析法 增量分析法的原理： ①用投资大的方案减去投资小的方案，形成寻常投资的增 量现金流量； ②应用增量分析指标考察经济效果； ③一般情况下的比较需要有一个基准，即相对于某一给定 的基准收益率而言，看一看投资大的方案比投资小的方案所 增加的投资是否值得。
其相关关系的不同，可以分为几种：
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（1） 资金约束下的相关方案（组合-互斥型方案） 。
（2） 完全互斥方案。
（3） 从属方案（互补方案）。
（4） 现金流相关方案。
混合型相关型：在某些情况下，方案之间的关系更为复杂。 待决策的各方案中，如果出现以上各种相关关系的组合，或出
现相关关系和不相关关系的组合，我们就称之为混合相关。
3个独立项目的互斥组合
序号 1 2 3 4 5 6 7 8 A 0 1 0 0 1 1 0 1 组合方案 B 0 0 1 0 1 0 1 1 C 0 0 0 1 0 1 1 1 组合内的方案 无 A B C A,B A,C B,C A,B,C
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即问即答：假设A、B、C为相互排斥项目， 则可将其转化为几种相互排斥组合？
现把方案的分类归纳如图5-1。
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独立方案
完全互斥方案 方案分类 混 合 相 关 方 案
资金约束下相关方案 （组合-互斥型方案）
相关方案
互补方案
现金流相关方案
图1方案的分类
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例如，假设A1和A2是相互排斥的，B1和B2是相互排斥的，但 A1或A2的选择与B1或B2的选择无关，则这两个投资方案可以 组成9个互相排斥的方案。
②增量分析法：按投资额由小到大的顺序排列，比较多 投资的资金与多获得的效益的大小。
（2） 仅进行相对经济效果检验，但必须增加一个0方案， 然后两两比较，选出相对最优的方案。
互斥方案经济效果评价常用增量分析法，进行方案的相 对效果检验及比选。
比选时应注意方案间的可比性。
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引例
时点t 方案A 方案B (CI-CO)t (CI-CO)t
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如果方案是从属的，仍然可以按照上述方法把 投资方案组合成相互排斥的方案。例如，有A、B、C 三个方案，C从属于A和B，B从属于A，其相互排斥 的方案组合如下表所示。
有A方案后，才可能有B方案
有A、B方案后，才可能有C方案
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即问即答：假设A、B、C为相互独立项目， 则可将其转化为几种相互排斥组合？
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3 互斥方案的经济效果评价 互斥方案的经济效果评价应包含两部分内容： 一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对经济效果 检验，以保证每个参选方案的可行性；
二是考察哪个方案相对最优，即相对经济效果检验，以保 证选中的方案是最优的。
两种检验的目的和作用不同，通常缺一不可。只有在众多互 斥方案中必须选择其中之一（非选不可）时，才可以只进行 相对效果检验。 通常的评价方法有： （1） 先对各方案进行绝对经济效果检验，判断各方案的可 行性；然后再进行相对经济效果检验，选出相对最优的方案。 ①直接比较法：NPV、NAV可用，IRR不可用
3.1 寿命相等的互斥方案经济效果评价
1.净现值法与净年值法 净现值法是通过计算各个备选方案的净现值并比较其大小 而判断方案的优劣，基本步骤如下： ①分别计算各个方案的净现值，并用判别准则加以检验，剔 除NPV＜0的方案； ②对所有NPV≥0的方案比较其净现值，根据净现值最大准 则，选择净现值最大的方案为最佳方案。 净年值法是将方案的净现值等值变换到寿命期各年呈等额 系列形式后进行对比，其比选步骤与原则同净现值法相同， 即在NAV≥0的方案中选净年值最大的方案为最优方案。
建设项目方案的比较和选择
1 建设项目方案的分类 在进行某项投资决策时，根据项目方案之间的经济关系
不同，可将这些方案分两大类。
一类是不相关方案，也叫独立方案，是指若采纳其中某
一方案并不影响其他方案是否采纳，具有“可加性” 。
另一类是相关方案，是指若采纳其中某一方案，会影响
其他方案的采纳，或会影响其他方案的现金流。相关方案按
投资大的方案优于投资小的方案。 投资小的方案优于投资大的方案。
分析：
①按NPV→max，B优 ②按IRR→max，A优 结论矛盾 结论一致
③按△IRR，B优
NPV→max的结论，也是正确的。 IRR→max的结论，有错误！是不正确的。
3.1 寿命相等的互斥方案经济效果评价
一般方法：
净现值法、净年值法、费用现值法、费用年值法 增量分析法： 以增量净现金流为分析对象来评价增量投资经济效果，进 而对投资额不等的互斥方案进行比选的方法。 增量投资回收期法、增量净现值法、增量内部收益率法
3.1 寿命相等的互斥方案经济效果评价
2、费用现值法与费用年值法 无论选择哪一种方案，其效益是相同的，或者是无法用货 币衡量的。这时，在对各方案效益水平认可的前提下，我们 不再考虑各方案效益这一相同因素，而只是比较各方案的不 同因素——方案费用的大小，费用最小的方案就是最优方案。
3.1 寿命相等的互斥方案经济效果评价