营运资本投资决策(PPT 60页)
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营运本投资决策(PPT 112页)
三、营运资金的循环与周转
营运资金作为一种投资，不断投入、收回、 再投入、再收回… …不断循环往复，没有 终止期。
由于没有终止期。故很难直接评价其报酬 率。
第二节 现金管理
一、定义及持有动机
现 金 —— 指 可 以 立 即 投 入 流 动 的 交 换 媒 介 ， 其首要的特点是可接受性，包括库存现金、 银行存款和银行本票、汇票。有价证券是企 业现金的一种转换形式，将其视为现金的替 代品。
三、最佳现金持有量
现金的成本
机会成本 管理成本 短缺成本
最佳现金持有量的确定模式
成本分析模式
——根据现金有关成本，分析预测其总成
本最低时现金持有量的方法。
运用该模式，只考虑： 机会成本 短缺成本
故所谓最佳现金持有量，就是使机会成本和短缺成 本之和最小的现金持有量。
该模式的计算步骤：
①先分别计算出各方案的机会成本与短缺成 本之和；
信用期限 ——企业为客户规定的最长付款时间
折扣期限 ——为客户规定的可享受现金折扣的付款时间
现金折扣 ——客户提前付款时给予的优惠
表示方式：
2/10，n/40
表示含义：
客户在发票开出后10天内付款，可享受2% 的现金折扣，若不想取得折扣优惠，则必须 在40天内付清款项。
信用期限：40天 折扣期限：10天 现金折扣率：2%
费用、收账费用等。
坏账成本——因故不能收回而发生的损失，与应 收账款发生数量成正比
三、应收账款管理的意义
发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能
尽可能降低应收账款投资的机会成本，减 少坏账损失与管理成本，提高应收账款投资 的收益率
四、信用政策的确定
信用标准 信用条件 收账政策
《营运资本投资》 (2)幻灯片PPT
《营运资本投资》 (2)幻灯 片PPT
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第一节 营运资本投资政策 第二节 现金和有价证券 第三节 应收账款 第四节 存货
第十四章 营运资本投资
重点： 1、营运资产投资政策类型； 2、现金管理； 3、应收账款管理； 4、存货管理。
▪ 〔3〕管理流动资产周转的效率。
▪ 2、每日销售额 ▪ 3、销售本钱率
▪ 【例题】当其他因素不变时，以下哪些因 素变动会使流动资产投资需求减少〔 〕。
▪ A.流D动资产周转天数增加 ▪ B.销售收入增加 ▪ C.销售本钱率增加 ▪ D.销售利润率增加
三、适中的流动资产投资政策
▪ 〔一〕短缺本钱 短缺本钱是指随着流动资产投资水平降低而增加 的本钱。
▪ 总本钱的最低点过时机本钱线和交易本钱线的交点，也就 是这两项本钱相等时，总本钱最低，此时的持有量即为最 正确现金持有量。
▪ 2.根本公式 ▪ 〔1〕平均现金持有量确实定
▪ 〔2〕交易〔转换〕次数确实定
▪ 例如，全年现金需要量为1000万元，现金 持有量也为1000万元。那么转换次数为1 次，也就是说，全年转换一次就可以了。
▪ 【答案】A
▪ 【解析】本钱分析模式考虑的是时机本钱 和短缺本钱，存货模式考虑的是时机本钱 和交易本钱。
〔三〕随机模式
▪ 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进展现 金持有量控制的方法。
▪ 1.根本原理：企业根据历史经历和现实需要，测算 出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有 量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。 当现金量到达控制上限时，用现金购入有价证券， 使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，抛 售有价证券换回现金，使现金持有量上升；假设现 金量在控制的上下限之内，便不必进展现金与有价 证券的转换，保持它们各自的现有存量。
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第一节 营运资本投资政策 第二节 现金和有价证券 第三节 应收账款 第四节 存货
第十四章 营运资本投资
重点： 1、营运资产投资政策类型； 2、现金管理； 3、应收账款管理； 4、存货管理。
▪ 〔3〕管理流动资产周转的效率。
▪ 2、每日销售额 ▪ 3、销售本钱率
▪ 【例题】当其他因素不变时，以下哪些因 素变动会使流动资产投资需求减少〔 〕。
▪ A.流D动资产周转天数增加 ▪ B.销售收入增加 ▪ C.销售本钱率增加 ▪ D.销售利润率增加
三、适中的流动资产投资政策
▪ 〔一〕短缺本钱 短缺本钱是指随着流动资产投资水平降低而增加 的本钱。
▪ 总本钱的最低点过时机本钱线和交易本钱线的交点，也就 是这两项本钱相等时，总本钱最低，此时的持有量即为最 正确现金持有量。
▪ 2.根本公式 ▪ 〔1〕平均现金持有量确实定
▪ 〔2〕交易〔转换〕次数确实定
▪ 例如，全年现金需要量为1000万元，现金 持有量也为1000万元。那么转换次数为1 次，也就是说，全年转换一次就可以了。
▪ 【答案】A
▪ 【解析】本钱分析模式考虑的是时机本钱 和短缺本钱，存货模式考虑的是时机本钱 和交易本钱。
〔三〕随机模式
▪ 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进展现 金持有量控制的方法。
▪ 1.根本原理：企业根据历史经历和现实需要，测算 出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有 量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。 当现金量到达控制上限时，用现金购入有价证券， 使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，抛 售有价证券换回现金，使现金持有量上升；假设现 金量在控制的上下限之内，便不必进展现金与有价 证券的转换，保持它们各自的现有存量。
第六章营运资本投资决策
各批存货可能陆续入库，使存量陆续增加
•设每批订货数为Q，每日供货量为p，每日耗用量为d。 •则存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：
•存货陆续供应时的最优成本：
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第六章营运资本投资决策
例：某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单 位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货成 本25元，若供货受限制，供货量为30千克/天，计 算最优订货量、年最优订货次数、最优存货成本。
相关
缺货 直接损失、间接损失 根据题中给定的资料汇总计算 允许缺货时
成本
相关
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第六章营运资本投资决策
存货决策
经济订货量/经济批量 •使存货的总成本最低的批量
•经济订货量基本模 型
•基本模型的扩展
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第六章营运资本投资决策
经济订货量基本模型
•企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存 货
•1、计算现金周转期 •现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
•2、计算现金周转率 •现金周转率=计算期天数/现金周转期
•3、计算目标现金持有量 •目标现金持有量=年现金需求量/现金周转率
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第六章营运资本投资决策
例：某企业预计存货周转期为90天，应收账款周转期 为40天，应付账款周转期为30天，预计全年需要 现金720万元，求最佳现金余额。
•管理成本
•短缺成本
•总成本之和最低 时的现金持有量
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第六章营运资本投资决策
•最佳现金持有量及成本计算表 （单位：元）
方案
甲
乙
丙
丁
现金持有量 25 000 50 000 75 000 100 000
•设每批订货数为Q，每日供货量为p，每日耗用量为d。 •则存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：
•存货陆续供应时的最优成本：
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第六章营运资本投资决策
例：某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单 位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货成 本25元，若供货受限制，供货量为30千克/天，计 算最优订货量、年最优订货次数、最优存货成本。
相关
缺货 直接损失、间接损失 根据题中给定的资料汇总计算 允许缺货时
成本
相关
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第六章营运资本投资决策
存货决策
经济订货量/经济批量 •使存货的总成本最低的批量
•经济订货量基本模 型
•基本模型的扩展
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第六章营运资本投资决策
经济订货量基本模型
•企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存 货
•1、计算现金周转期 •现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
•2、计算现金周转率 •现金周转率=计算期天数/现金周转期
•3、计算目标现金持有量 •目标现金持有量=年现金需求量/现金周转率
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第六章营运资本投资决策
例：某企业预计存货周转期为90天，应收账款周转期 为40天，应付账款周转期为30天，预计全年需要 现金720万元，求最佳现金余额。
•管理成本
•短缺成本
•总成本之和最低 时的现金持有量
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第六章营运资本投资决策
•最佳现金持有量及成本计算表 （单位：元）
方案
甲
乙
丙
丁
现金持有量 25 000 50 000 75 000 100 000
财务管理第六章营运资本投资决策PPT课件
10
最优订货量
Q*
2 KD KC
相关总成本
TC (Q*) 2KDC K
最优订货次数
N* D * Q
最佳订货周期
T * 360
*
N
11
（二）扩展模型 1.订货提前期：每次订货量、订货次 数、订货间隔时间均不变。 再订货点=交货时间*每日平均需用量=L*d 2.数量折扣：经济订货批量或数量折 扣点上。
二、股利理论与股利政策
三、股票股利与股票回购
21
第一节 利润分配的原则与程序
一、利润分配的原则 （一）依法分配原则
（二）兼顾各方面利益原则
（三）分配与积累并重原则
（四）投资与收益对等原则
22
二、企业利润分配的一般程序
（二）存货的成本 ：四种成本 1.采购成本：购置成本=D*P 2.订货成本 :固定的与变动的订货成本。 订货成本 F1 Q DK
8
3.储存成本:固定的与变动的储存成本反比 5.总成本：
TC F 1Q DKF 2Q 2K CD P TS C
9
二、存货决策 （一）经济订购批量基本模型 订购批量，是指每次订购的数量；而经济订购批量
4i
H3R2L
6
三、现金收支管理 （一）.加速现金收款 1.集中银行 2.锁箱系统 （二）付款控制 1.合理运用现金浮游 2.利用商业信用 3.工薪支出模式 4.力争使现金流出与流入同步
7
第三节 存货管理
一、存货的功能与成本 （一）存货的功能：维持正常的生产经营、满足市
场需求、降低进货成本、维持均衡生产四项功能。
正常的经营过程中，因销售商品或提供劳 务等向购货单位或接受劳务的单位应收取 的账款、代垫的运杂费等不能收回而发生 坏账损失的可能性。
最优订货量
Q*
2 KD KC
相关总成本
TC (Q*) 2KDC K
最优订货次数
N* D * Q
最佳订货周期
T * 360
*
N
11
（二）扩展模型 1.订货提前期：每次订货量、订货次 数、订货间隔时间均不变。 再订货点=交货时间*每日平均需用量=L*d 2.数量折扣：经济订货批量或数量折 扣点上。
二、股利理论与股利政策
三、股票股利与股票回购
21
第一节 利润分配的原则与程序
一、利润分配的原则 （一）依法分配原则
（二）兼顾各方面利益原则
（三）分配与积累并重原则
（四）投资与收益对等原则
22
二、企业利润分配的一般程序
（二）存货的成本 ：四种成本 1.采购成本：购置成本=D*P 2.订货成本 :固定的与变动的订货成本。 订货成本 F1 Q DK
8
3.储存成本:固定的与变动的储存成本反比 5.总成本：
TC F 1Q DKF 2Q 2K CD P TS C
9
二、存货决策 （一）经济订购批量基本模型 订购批量，是指每次订购的数量；而经济订购批量
4i
H3R2L
6
三、现金收支管理 （一）.加速现金收款 1.集中银行 2.锁箱系统 （二）付款控制 1.合理运用现金浮游 2.利用商业信用 3.工薪支出模式 4.力争使现金流出与流入同步
7
第三节 存货管理
一、存货的功能与成本 （一）存货的功能：维持正常的生产经营、满足市
场需求、降低进货成本、维持均衡生产四项功能。
正常的经营过程中，因销售商品或提供劳 务等向购货单位或接受劳务的单位应收取 的账款、代垫的运杂费等不能收回而发生 坏账损失的可能性。
财务管理理论与应用05营运资本投资决策
资本持有量 o 合理安排企业长短期负债比例和结构，保证企业必
的偿债能力
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
2.营运资本的特点
（1）流动性。一年或超过一年的一个营业周期内变现 或偿还。
（2）物质性。资金周转的同时物资也在运动 。 （3）补偿性。营运资金周转的整个过程中，资金的价 值形态不断变化，但没有丧失，总会有相应的物质补 偿它的价值。 （4）增值性。增值性是营运资本存在的根本动力。 （5）变动性。资金与实物形态不断变化。 （6）灵活性。来源具有灵活性和多样性。
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
二、营运资金的周转
●指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金 为止的过程。表现为：金 材料 在产品 产成品 应收账款与现金
资金运动： 货币资金 储备资金 生产资金 成品资金 结算资金 货币资金
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
二、最佳现金持有量的确定
既可以维持企业的正常生产经营活动，又不造成现金浪费的现金持有量。
（一）成本分析模型——只考虑：机会成本、管理成本和短缺成本
思路：先分别计算出各种方案的上述三种成本；然后选出总成本最低现金持有 量，便为最佳现金持有量。
持现总成本
持现总成本线
公式：现金总成本=持有现金机会成本+转换成本
=现金年均余额×有价证券利率+变现次数×有价证券每次转换成本 TC=（C/2）·r+（T/C）·b
式中： C—现金持有量；T—一定时期内现金需要量；r—有价证券利
率；b——有价证券每次转换成本；T/C—有价证券转换次数 对上式求导，求得现金最佳持有量C*：
决策
例1：某企业每年耗用A材料3600千克，该材料单位成本10元，单 位储存成本2元，一次订货成本25元。计算最优订货量、年最 订货次数、最优存货成本。
的偿债能力
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
2.营运资本的特点
（1）流动性。一年或超过一年的一个营业周期内变现 或偿还。
（2）物质性。资金周转的同时物资也在运动 。 （3）补偿性。营运资金周转的整个过程中，资金的价 值形态不断变化，但没有丧失，总会有相应的物质补 偿它的价值。 （4）增值性。增值性是营运资本存在的根本动力。 （5）变动性。资金与实物形态不断变化。 （6）灵活性。来源具有灵活性和多样性。
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
二、营运资金的周转
●指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金 为止的过程。表现为：金 材料 在产品 产成品 应收账款与现金
资金运动： 货币资金 储备资金 生产资金 成品资金 结算资金 货币资金
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
财务管理理论与应用05营运资本投资 决策
二、最佳现金持有量的确定
既可以维持企业的正常生产经营活动，又不造成现金浪费的现金持有量。
（一）成本分析模型——只考虑：机会成本、管理成本和短缺成本
思路：先分别计算出各种方案的上述三种成本；然后选出总成本最低现金持有 量，便为最佳现金持有量。
持现总成本
持现总成本线
公式：现金总成本=持有现金机会成本+转换成本
=现金年均余额×有价证券利率+变现次数×有价证券每次转换成本 TC=（C/2）·r+（T/C）·b
式中： C—现金持有量；T—一定时期内现金需要量；r—有价证券利
率；b——有价证券每次转换成本；T/C—有价证券转换次数 对上式求导，求得现金最佳持有量C*：
决策
例1：某企业每年耗用A材料3600千克，该材料单位成本10元，单 位储存成本2元，一次订货成本25元。计算最优订货量、年最 订货次数、最优存货成本。
财务管理理论与应用05营运资本投资决策
二、最佳现金持有量的确定
既可以维持企业的正常生产经营活动，又不造成现金浪费的现金持有量。
（一）成本分析模型——只考虑：机会成本、管理成本和短缺成本
思路：先分别计算出各种方案的上述三种成本；然后选出总成本最低现金持有 量，便为最佳现金持有量。
持现总成本
持现总成本线
短缺成本线
0 合理现金持有量
机会成本线 管理成本线 现金持有量
第五章 营运资本投资决策
本章结构、主要内容、重点难点： 营运资本的特点；* 公司持有现金的原因、现金持有成本、最佳现
金持有量的确定，现金收支管理；** 存货成本的内容，经济订货批量的基本模型，
ABC存货控制法；** 信用政策和收账政策的决策方法。
如果一家公司的现金总是入不敷出，它就终将 陷入困境。
二、营运资金的周转
●指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金 为止的过程。表现为：资金的周转和实物的运动。
实物运动：
现金 材料 在产品 产成品 应收账款与现金
资金运动： 货币资金 储备资金 生产资金 成品资金 结算资金 货币资金
各周期对营运资金
营运资金周转与现金周转密切相关： 数额的影响？
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转 期
28000
32000
36000
40000
短缺成本
20000
10000
5000
2500
0
管理成本
15000
15000
15000
15000
15000
持现总成本 59000
53000
52000
53500
55000
（二）存货决策模型（鲍莫模式，存货模式） —只考虑机会成本和转换成本
管理学财务管理营运资本管理PPT课件
负债和权益性资本来解决。
第20页/共104页
特点分析：
图14-4：折衷型筹资组合
• 企业在短期资金需求处于波谷时不借入任何流动负债 ； • 当企业短期资金需求处于波峰时，进行短期负债，并由临
时性资产的减少而释放出来的现金偿还短期负债。
第21页/共104页
2. 激进型（积极型、冒险型）
部分永久性流动资产的资金来源于短期负债。
2. 稳健型融资策略的收益最低，股东权益报酬率仅为 11.25%；
3. 折衷型融资策略的收益介于两者之间。
从风险角度来看：
1. 激进型融资策略的风险最大，其流动比率为1.33，净 营运资金为100万元；
2. 稳健型融资策略的风险最小，其流动比率为4，净营 运资金为300万元；
3. 折衷型融资策略仍介于两者之间。
• 小企业流动资产占总资产比例高； • 小企业在长期资本市场筹资困难； • 小企业短期负债占总资本比例大。
第2页/共104页
二、流动资产组合策略
（一）影响资产组合的因素
1.风险与收益
• 收益：流动资产盈利能力低于固定资产。除了有价证券外， 其他流动资产只是为企业日常经营活动正常进行提供了必 要的条件，它们本身并不具有直接的盈利能力。
第3页/共104页
表6-1 ：资产组合的行业差异（美国1981年）
第4页/共104页
表6-2： 企业规模对资产组合的影响（美国1983 年）
第5页/共104页
4. 利息率。 利率高，减少流动资产投资（流动负债是其资金来
源）； 利率低，增加流动资产投资。祥见图14-1。
图6-1：美国制造业1960—1983年的资产组合
第24页/共104页
表6-5
第25页/共104页
第20页/共104页
特点分析：
图14-4：折衷型筹资组合
• 企业在短期资金需求处于波谷时不借入任何流动负债 ； • 当企业短期资金需求处于波峰时，进行短期负债，并由临
时性资产的减少而释放出来的现金偿还短期负债。
第21页/共104页
2. 激进型（积极型、冒险型）
部分永久性流动资产的资金来源于短期负债。
2. 稳健型融资策略的收益最低，股东权益报酬率仅为 11.25%；
3. 折衷型融资策略的收益介于两者之间。
从风险角度来看：
1. 激进型融资策略的风险最大，其流动比率为1.33，净 营运资金为100万元；
2. 稳健型融资策略的风险最小，其流动比率为4，净营 运资金为300万元；
3. 折衷型融资策略仍介于两者之间。
• 小企业流动资产占总资产比例高； • 小企业在长期资本市场筹资困难； • 小企业短期负债占总资本比例大。
第2页/共104页
二、流动资产组合策略
（一）影响资产组合的因素
1.风险与收益
• 收益：流动资产盈利能力低于固定资产。除了有价证券外， 其他流动资产只是为企业日常经营活动正常进行提供了必 要的条件，它们本身并不具有直接的盈利能力。
第3页/共104页
表6-1 ：资产组合的行业差异（美国1981年）
第4页/共104页
表6-2： 企业规模对资产组合的影响（美国1983 年）
第5页/共104页
4. 利息率。 利率高，减少流动资产投资（流动负债是其资金来
源）； 利率低，增加流动资产投资。祥见图14-1。
图6-1：美国制造业1960—1983年的资产组合
第24页/共104页
表6-5
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财务管理之营运资本投资决策演示文稿
❖ 应收帐款平均余额
=赊销额/360 × 应收帐款周转天数
第四十页，共115页。
应收帐款平均余额
=平均每日赊销额 × 平均收帐天数 赊销业务所需资金
=应收帐款平均余额 × 变动成本率
应收帐款机会成本
=赊销业务所需资金×资金成本率 例52：
第四十一页，共115页。
2、管理成本 对应收帐款进行日常管理而耗费的开支：
❖ (四)短缺成本：是指企业在发生现金短缺
的情况下所造成的损失 。短缺成本与现金持 有量成反比
第十二页，共115页。
例48:在下列有关现金的成本中，属于固定 成本性质的是 ( )
A、现金管理成本 B、占用现金的机会成本 C、委托买卖佣金
D、现金的短缺成本
第十三页，共115页。
最佳现金持有量的确定
最佳现金持有量。
第十六页，共115页。
成本分析模式
❖ 是根据现金有关成本，分析预测其总成本最 低时现金持有量的一种方法.
❖ 只考虑机会成本及短缺成本 ❖ 不考虑管理费用和转换成本
第十七页，共115页。
总
总成本线
成
本
机会成本线
管理成本线
o
最佳持有量 短缺成本线
现金持有量
第十八页，共115页。
步骤 :
信用期限为t天，但如果客户t1 天偿还欠款， 则可享受d% 的现金折扣
第三十八页，共115页。
❖应收账款的成本 1、机会成本 2、管理成本 3、坏帐成本
第三十九页，共115页。
机会成本：因资金投放在应收帐款上而丧 失的其他收入
❖ 应收帐款周转次数 =赊销额/应收帐款平均余额
❖ 应收帐款周转天数 =360/应收帐款周转次数
变动性储存成本
=赊销额/360 × 应收帐款周转天数
第四十页，共115页。
应收帐款平均余额
=平均每日赊销额 × 平均收帐天数 赊销业务所需资金
=应收帐款平均余额 × 变动成本率
应收帐款机会成本
=赊销业务所需资金×资金成本率 例52：
第四十一页，共115页。
2、管理成本 对应收帐款进行日常管理而耗费的开支：
❖ (四)短缺成本：是指企业在发生现金短缺
的情况下所造成的损失 。短缺成本与现金持 有量成反比
第十二页，共115页。
例48:在下列有关现金的成本中，属于固定 成本性质的是 ( )
A、现金管理成本 B、占用现金的机会成本 C、委托买卖佣金
D、现金的短缺成本
第十三页，共115页。
最佳现金持有量的确定
最佳现金持有量。
第十六页，共115页。
成本分析模式
❖ 是根据现金有关成本，分析预测其总成本最 低时现金持有量的一种方法.
❖ 只考虑机会成本及短缺成本 ❖ 不考虑管理费用和转换成本
第十七页，共115页。
总
总成本线
成
本
机会成本线
管理成本线
o
最佳持有量 短缺成本线
现金持有量
第十八页，共115页。
步骤 :
信用期限为t天，但如果客户t1 天偿还欠款， 则可享受d% 的现金折扣
第三十八页，共115页。
❖应收账款的成本 1、机会成本 2、管理成本 3、坏帐成本
第三十九页，共115页。
机会成本：因资金投放在应收帐款上而丧 失的其他收入
❖ 应收帐款周转次数 =赊销额/应收帐款平均余额
❖ 应收帐款周转天数 =360/应收帐款周转次数
变动性储存成本
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现金的概念
狭义的现金只包括库存现金 广义的现金包括库存现金、在途现金、业务周转金、支票 和汇票、各种银行存款等所有可以即时使用的支付手段。
本书所指
现金持有的原因
交易性需要 预防性需要 投机性需要
现金持有的成本
机会成本 管理成本 转换成本 短缺成本
企业因持有现金而丧失的再投资收益， 通常用有价证券的收益率来衡量 企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用
总成本=交易成本 + 机会成本
T C
b
=
C 2
r
C 2Tb / r
C
O
t
现金置存量示意图
例：某企业预计一个月内所需现金1 000 000元，准备 用短期证券变现取得，证券一次变现费用为50元， 证券市场的年利率为6%。 则最佳现金持有量为多少？变现次数为多少？
随机模型
随机模型是根据随机现象出现的次数，运用数学中的 概率和数理统计方法测算各种可能出现结果平均水平 的一种方法。
使用条件
公司预计期内现金总需要量可以预知
现金周转天数与次数可以测算，测算结果符合实际， 保证科学与准确
现金周转模型的三步骤
1、计算现金周转期 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
2、计算现金周转率 现金周转率=计来自期天数/现金周转期3、计算目标现金持有量 目标现金持有量=年现金需求量/现金周转率
在确定上下限时，“米勒——欧尔模型”是一种最常用的方法
H为上限，L为下限，R为最佳回归线 b:每次有价证券的固定转换成本 i :有价证券的日利息率 δ :日现金余额的标准差
R
3
3 b δ2
4i
L
H 3R-2L
现金周转模型
现金周转模型是从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来 确定最佳现金持有量的模式。
营运资本的基本特征
流动性 物质性 补偿性 增值性 变动性 灵活性
营运资本需求的概念
营运资本需求是指在营运资本周转过程中企业赖以支 持经营活动的“净投资”。
营运资本需求= （应收账款+存货+预付费用）-（应付账款+预提费用）
第二节 现金管理
现金的概念 现金持有的原因 现金持有的成本 最佳现金余额的确定模型 现金收支管理
存货管理的目的
既要保证生产经营的连续性，又要保证尽可能少地 占用经营资金。
在存货成本与存货效益间作出权衡，达到最佳结合
存货管理的成本
购置成本DU
取得成本TCA
订货成本 订货的固定成本F1
存 货 成
储存成本TCC
订货的变动成本
D Q
K
储存变动成本
Kc
Q 2
本
储存固定成本F2
缺货成本TCs
总成本= TCA+TCC +TCs= DU + F1 +
企业用现金购入有价证券及转让有价证券换取时 付出的费用（交易成本）
企业在发生现金短缺的情况下所造成的损失
最佳现金余额的确定模型
成本分析模型 存货决策模型
随机模型 现金周转模型
成本分析模型
机会成本
企业持有现金的成本
管理成本
短缺成本
总成本之和最低时 的现金持有量
最佳现金持有量及成本计算表 （单位：元）
订购原材料 原材料到货 存货占用期
销售
收回账款
应收账款占用期
应付账款期
资金循环周期
从供货商处收到发票
付款给供应商
现金循环的营业循环
材料存货 生产过程产生
产品存货
转 化
应付账款
支付
现金及短期 有价证券
应计项目 支付
收账 外部筹资 还本付息 通过销售产生
产品存货 资金提供者
购买产生 固定资产
营运资本的周转模式
第六章 营运资本投资决策
主要内容
♠ 第一节 营运资本投资概述 ♣第二节 现金管理 ♥ 第三节 存货管理 ♦ 第四节 应收账款管理
第一节 营运资本投资概述
营运资本的概念 营运资本的基本特征 营运资本需求的概念 资金匹配战略
营运资本的概念
企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金
广义：毛营运资本=流动资产 狭义：净营运资本=流动资产-流动负债
第三节 存货管理
存货储存的原因 存货管理的要求和目的 存货管理的有关成本 存货决策
存货储存的原因
存货：材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、 产成品、协作件、商品等。
保证生产或销售的经营需要 零购物资的价格较高，整批购买的价格优惠
存货管理的要求
财务部门 采购部门 生产部门 销售部门
存货占用的资金越少越好 批量采购、及早进货 保持较高的存货水平 有大量的产成品存货
方案 现金持有量
甲 25 000
乙 50 000
丙 75 000
丁 100 000
机会成本
3 000
6 000
9 000
12 000
管理成本
20 000
20 000
2 000
20 000
短缺成本
12 000
6 750
2 500
0
总成本
35 000
32 750
31 500
32 000
存货决策模型
存货模式也称鲍莫模式，是由美国经济学家威廉 · J · 鲍莫 于1952年首先提出的。
例：某企业预计存货周转期为90天，应收账款周转期 为40天，应付账款周转期为30天，预计全年需要 现金720万元，求最佳现金余额。
现金收支管理
现金日常管理的基本思路：
尽快收回应收账款 在保持公司信誉的前提下，尽可能延迟支付账单
加速收款
集中银行 锁箱系统
付款控制
合理运用现金浮游 利用商业信誉 工薪支出模式 力争使用现金流出与现金流入同步
企业一定时期内收入与耗用的现金均匀、稳定并可预测
基
本 假
短期有价证券的利率或报酬率已知
设
每次将有价证券变现的交易成本已知
存货模式 涉及的成本
机会成本 转换成本
机会成本与现金持有量成正比 转换成本与现金持有量成反比
C：最佳现金持有量 T：企业所需的现金总量 r：有价证券利率 b：有价证券每次转换成本
营业资本循环
现金
表现在资产负债表上： △应收账款 △产成品
销售
采购
表现在资产负债表上： △应付账款 △原材料
生产
表现在资产负债表上： △原材料 △半成品 △产成品
营业循环及其对资产负债表的影响
资金形态变化
货币形态 资金
储备形态 资金
生产形态 资金
商品形态 资金
货币形态 资金 增 值
营业循环过程中的资金形态示意图
DK Q
+
Kc
Q 2
+
F2 +
TCs
总成本最小时的Q
类别
具体项目
计算公式
决策相关性
取得 成本
购置成本
年需要量×单价
订货 订货的固定成本 根据题中给定的资料汇总计算 成本 订货的变动成本 年订货次数×每次订货成本
存在价格折 扣时相关 不相关
相关
储存 固定储存成本 成本
变动储存成本
根据题中给定的资料汇总计算 不相关