北大-财务管理(3)
北京大学财务管理研究生主要课程
招生简章(第十九期)【主办单位】北京大学经济学院结业颁发北京大学结业证书【培训宗旨】随着经济的发展和全球化的深入,传统的财务管理知识已远远不能适应现代企业的需要。
作为核心决策成员之一的CFO，其学识、其观念、其思维方式、其思考问题时所站的高度，都对企业的发展起着决定性的作用。
一名现代意义上的CFO，必须突破传统财务视野、从战略高度把握财务管理、公司治理、资本运营等方面的知识及其运作手段；必须大量接触国内外前沿性的财务管理知识和信息；必须真正具备全球战略眼光、深入了解相关国际规则。
本班的宗旨，正是为培养这样一批现代化、国际化的高层财务人员。
由于课程主要着眼于战略性的财务管理，同时安排了公司治理和资本运营的课程，所以本班同样适合于有一定素质的非财务出身的高层管理人员。
自2003年以来，北大CFO班已先后开办了十八期。
学员多为大中型企业的财务总监及其他高层管理人员，如中石油、中信、恒基伟业、正大福瑞达、恒利制药、长沙卷烟厂、浏阳河、孔府家、盈科网通、齐鲁石化等；也有来自中国工商银行、中国农业银行、中国光大银行、国家开发银行、财政、税务系统及各类证券、财务咨询服务行业的中高层管理人员和专业人士。
北大CFO 班，将引导您徜徉于未名湖畔、领略全球财务与资本之无限风光、全面拓展事业发展的人脉资源。
----------------------------------------------------------------------------------- 【课程内容】2、现代工商管理系列讲座3、现代财务管理系列论坛【授课对象】1、各类企业财务总监、财务经理、总会计师、注册会计师及其他高层管理人员；2、政府机关和事业单位财务主管；3、会计师事务所、金融、证券、投资等行业高级管理人员和专业人员。
【教学模式】1、最新理念、信息的大量介绍；2、理论框架的系统化讲授；3、实务操作技术的详细解析。
4、丰富的实战案例分析；5、互动式交流探讨；6、突出现实性和前沿性的讲座、论坛。
财务管理 (北大 刘力)财管3投资决策方法
投资决策指标的运用
常见的投资决策还有： 投资时机的选择 设备更新决策 不同寿命周期的设备选择 租赁与购买决策 换债
设备更新决策
设备更新决策是比较设备更新与否对企业的利 弊。通常采用净现值作为投资决策指标。 设备更新决策可采用两种决策方法，一种是比 较新、旧两种设备各自为企业带来的净现值的大 小；另一种是计算使用新、旧两种设备所带来的 现金流量差量，考察这一现金流量差量的净现值 的正负，进而做出恰当的投资决策。
对属于投资者的全部现金流量进行折 现，扣除属于非普通股股东的价值，余 下的即为股东价值。
整体价值评估
营业自由现金流量
对债权人的现金流量 公 司 价 值 债 务
权 益
对股东的现金流量
整体价值评估
整体价值评估： 有助于了解不同资本来源的价值 有助于确定价值创造中的关键可利用点 与大部分资本预算过程相适应 比较周密
分析现金流量
分析现金流量时要注意如下两个原则： 实际现金流原则 相关/不相关原则—增量或差异现金流
现金流量增量
要考虑一个投资项目对企业整体现金流入量的影响， 即该项目能使企业总体现金流入量增加多少。 项目的CF = 公司的增量CF = 公司（采纳该项目）的CF - 公司（公司拒绝该项目）的CF
相关/不相关原则
识别项目的相关现金流
机会成本: 指因为得到目前的现金流量而损失 的现金流量。 侵蚀成本：指新项目的销售额对已有产品销售 额的侵蚀，也是一种机会成本。 分摊费用：分摊到项目上的费用如果与项目的 采用与否无关，则这些分摊费用不应计为这一 项目的现金流出。 筹资成本：筹资成本用于折现，在计算现金流 量中不考虑。
初始现金流量为236万美元。
SM公司制图桌灯项目示例分析
北大远程教育-财务管理学作业
一、单选题(共12题，每题1分，共12分)A方案在3年中每年年初付款100元，B方案在3年中每年年末付款100元，若利率为10%，则惩抄袭）试题编号：21.1.1试题类型：单选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：A考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.1.2试题类型：单选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：B考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.1.3 试题类型：单选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：B考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.1.4 试题类型：单选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：B考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.1.5试题类型：单选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：C考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***E公司全部长期资本为5000万元，债务资本比率为0.3，债务年利率为7%，公司所得税税率为课件第三章）试题编号：21.1.6试题类型：单选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：B考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，算，则该生产线的投资总额为（）元。
（教材第七章第二节，课件第四章）试题编号：21.1.7 试题类型：单选题标准答案：***试题难度：较难试题解析：***考生答案：B考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.1.8 试题类型：单选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：C考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.1.9试题类型：单选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：A 考生得分：***是否评分：未评分 评价描述：***试题编号：21.1.10试题类型：单选题标准答案：*** 试题难度：一般试题解析：***考生答案：D考生得分：*** 是否评分：未评分 评价描述：***11. ABC 公司无优先股，去年每股利润为4元，每股发放股利2元，留用利润在过去一年中增加了第二节，课件第七章）试题编号：21.1.11试题类型：单选题标准答案：***试题难度：较难试题解析：***考生答案：C考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.1.12试题类型：单选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：C考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***二、多选题(共8题，每题1分，共8分)试题编号：21.2.1 试题类型：多选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：A|C考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.2.2 试题类型：多选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：A|C|D 考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.2.3试题类型：多选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：C|D考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.2.4 试题类型：多选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：A|C考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.2.5 试题类型：多选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：A|B|C 考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.2.6 试题类型：多选题标准答案：***试题难度：较难试题解析：***考生答案：A|B|C 考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.2.7 试题类型：多选题标准答案：***试题难度：一般试题解析：***考生答案：C|D考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***试题编号：21.2.8试题类型：多选题标准答案：***试题难度：较难试题解析：***考生答案：A|D考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***三、名词解释(共10题，每题1分，共10分)21. 企业财务活动（教材第一章第一节，课件第一章）财务活动，是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称.包括企业筹资引起的财务活动,企业投资引起的财务活动,企业经营引起的财务活动,企业分配引试题编号：21.3.1试题类型：简答题标准答案：***试题难度：容易试题解析：***考生答案：财务活动，是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称.包括企业筹资引起的财务活动,企业投资引起的财务活动,企业经营引起的财务活动,企业分配引考生得分：***是否评分：未评分评价描述：***22. 货币时间价值（教材第二章第一节，课件第二章）货币时间价值是指资金或货币经历了一定时间的投资与再投资所增加的价值。
北大纵横为某公司做的财务管理制度DOC 25页24页word文档
★机密财务管理制度北大纵横管理咨询公司二零零XX年八月第一条目录第一章总则1第二章主要会计政策2第三章会计科目的设置2第四章会计凭证和帐簿2第五章流动资产管理4第六章对外投资的管理9第七章固定资产管理10第八章资金筹集管理12第九章所有者权益13第十章收入管理14第十一章成本费用管理15第十二章利润及利润分配18第十三章财务报告18第十四章财务分析19第十五章税务管理20第十六章电算化管理20第十七章财务档案管理21第十八章会计工作交接22第十九章附则22第一章总则第二条为加强XXX业有限公司（以下简称“公司”）的会计和财务管理工作，根据《公司法》、《中华人民共和国会计法》、《中外合作经营企业法》，参照《企业会计准则》、《企业会计制度》、《外商投资企业财务管理制度》、《施工、房地产开发企业财务制度》，结合公司具体情况，制定本制度。
第三条本制度适用于北京XXX业有限公司。
各级领导和全体员工都必须严格遵守、认真执行。
第四条公司实行财务工作集中统一领导，统一掌握安排资金运作、资金使用、财产购置、费用开支、财产损失处理、各种收入一律上交公司，各部门不得对外收费。
各项支出必须经财务部门审核，报经主管财务的副总经理批准后方能用款。
第五条公司设主管财务的副总经理，协助总经理全面领导公司的财务工作。
公司设计划财务部，负责组织、控制财务收支和全面核算、监督公司业务，为各项经济决策提供准确的信息，同时做好各项财务收支预测、计划、控制、核算分析和决算、考核工作，有效利用企业的各项资产，努力提高经济效益。
第六条公司计财部配备合格的财务人员，依法办理财会工作。
财会人员因故离职时，必须办妥交接手续，不得中断财会工作。
第二章主要会计政策第七条本公司执行的会计及财务制度为：《会计法》、《企业会计制度》、《外商投资企业财务制度》等。
第八条以每年元月一日至十二月三十一日为一个会计年度。
第九条记账原则和方法：以权责发生制为原则，实行借贷记账法。
2016年北大金融硕士考研公司财务考试重点
2016年北大金融硕士考研公司财务考试重点1 财务管理是指公司聚财、用财、生财，即资金的筹集、投资、运作以及分配等财务活动，以及在财务活动中发生的与各个方面的关系。
2 财务活动是指公司在资金筹集、投资、运作及分配活动中引起的资金流入及流出。
3 财务决策4 财务计划5 财务控制6 财务循环7 财务关系是指公司在进行财务活动过程中，与投资者、债权人、债务人、税务机关、企业职员等发生的经济关系。
8 企业目标9 企业财务目标10 利润最大化11 股东财富最大化是指企业通过财务上的合理运作，在考虑资金在时间价值和风险价值的前提下，为股东创造尽可能大的价值。
12 企业价值最大化是指企业通过财务上的合理运作，在考虑资金的时间价值和风险价值，保证企业长期稳定发展的基础上，使企业的总价值最大。
13 财务环境14 经济环境15 法律环境16 金融环境17 金融市场是指进行资金融通的场所，即是指资金双方通过运用一定信用工具进行资金融通的市场。
18 短期金融市场是指融资期限在一年内的金融市场，包括短期存贷款市场、同业拆借市场、票据市场、可转让大额定期存单市场、短期债券市场以及贴现市场。
短期金融市场又称货币市场，主要是满足交易者对资金的流动性需求。
19 长期金融市场是指融资期限在一年以上的金融市场，包括股票市场、长期债券市场和长期存贷款市场。
长期金融市场也称资本市场，主要用于满足筹资者对长期资金的需求。
20 发行市场是指进行新证券和票据等发行的市场，也称初级市场或一级市场，主要用于处理发行者最初发行与购买者之间的交易。
21 流通市场22 现货交易是指证券买卖双方在成交之后即按约定办理交割，卖方交出证券、收回现金，买方交付现金、收到证券，实现的是钱货两清的交易方式。
23 期货交易是指证券买卖双方现时买进或卖出证券，按契约中规定的价格、数量，在将来某一约定的时间进行交割的交易方式。
24 有效市场如果资本市场的价格能够全面准确地反映所有有关资产的信息，则该市场是有效的。
2016年北大金融硕士考研公司财务考试重点
2016年北大金融硕士考研公司财务考试重点1 财务管理是指公司聚财、用财、生财，即资金的筹集、投资、运作以及分配等财务活动，以及在财务活动中发生的与各个方面的关系。
2 财务活动是指公司在资金筹集、投资、运作及分配活动中引起的资金流入及流出。
3 财务决策4 财务计划5 财务控制6 财务循环7 财务关系是指公司在进行财务活动过程中，与投资者、债权人、债务人、税务机关、企业职员等发生的经济关系。
8 企业目标9 企业财务目标10 利润最大化11 股东财富最大化是指企业通过财务上的合理运作，在考虑资金在时间价值和风险价值的前提下，为股东创造尽可能大的价值。
12 企业价值最大化是指企业通过财务上的合理运作，在考虑资金的时间价值和风险价值，保证企业长期稳定发展的基础上，使企业的总价值最大。
13 财务环境14 经济环境15 法律环境16 金融环境17 金融市场是指进行资金融通的场所，即是指资金双方通过运用一定信用工具进行资金融通的市场。
18 短期金融市场是指融资期限在一年内的金融市场，包括短期存贷款市场、同业拆借市场、票据市场、可转让大额定期存单市场、短期债券市场以及贴现市场。
短期金融市场又称货币市场，主要是满足交易者对资金的流动性需求。
19 长期金融市场是指融资期限在一年以上的金融市场，包括股票市场、长期债券市场和长期存贷款市场。
长期金融市场也称资本市场，主要用于满足筹资者对长期资金的需求。
20 发行市场是指进行新证券和票据等发行的市场，也称初级市场或一级市场，主要用于处理发行者最初发行与购买者之间的交易。
21 流通市场22 现货交易是指证券买卖双方在成交之后即按约定办理交割，卖方交出证券、收回现金，买方交付现金、收到证券，实现的是钱货两清的交易方式。
23 期货交易是指证券买卖双方现时买进或卖出证券，按契约中规定的价格、数量，在将来某一约定的时间进行交割的交易方式。
24 有效市场如果资本市场的价格能够全面准确地反映所有有关资产的信息，则该市场是有效的。
北大MBA财务管理分析案例库(003)
北大MBA财务管理分析案例库(003)北大MBA会计学案例库成本与市价孰低法某公司采用成本与市价孰低发对短期投资进行计价。
该公司1992年12月31日短期投资余额未400，000元，证券跌价准备余额未20，000元。
1991年12月31日短期投资种类及相关资料如下：成本市价证券跌价准备A公司股票200,000.00190,000.0010,000.00B公司股票100,000.0090,000.0010,000.00C公司股票200,000.00204,000.000.00合计500,000.0020,000.001992年B公司股票以91,000元售出，售家和按市价调整后的账面数之差被计入"证券出售利得"。
1992年12月31日的市价情况如下：市价 A公司 199,000.00C公司 205,000.00问题：（1）该公司运用成本与市价孰低法对短期投资计价，是以单个证券为基础还是以总价为基础？（2）运用成本与市价孰低法的主要理论基础是什么？该公司运用这一规则合理吗？（3）该公司对出售C公司股票的会计处理正确吗？（4）该公司于1992年12月31日还需要做什么分录，以反映有价证券市价的变化？阳澄湖公司以下是阳澄湖公司1996年发生的部分经济业务：（1）因为火灾物品贱卖（fire sale ），价值140，000元的设备以110，000元的价格购入。
所作分录为：借：机器设备140，000贷：现金110，000收入30，000（2）预计销售价格减去估计的销售成本（销售费用）后，成本为380，000元的商品存货在资产负债表中确认的金额为460，000元。
记录商品存货增值的会计分录是：借：商品存货80，000贷：收入80，000（3）公司总裁使用他自己的钱购买小帆船自用，所作会计分录如下：借：杂项费用80，000贷：收入80，000（4）1996年度房屋折旧为23，000元，因为房屋市价上涨过大，所以年底所作的计提折旧分录为：借：留存收益23，000贷：累计折旧--房屋23，000（5）以股票换入设备，股票总面值为70，000元，公平市价为300，000元，设备的公平市价不详，交换时所作的会计分录是：借：机器设备：70，000贷：股本70，000（6）收到顾客的购货定单，购买本公司商品16，000元。
北大19秋《财务管理学》在线作业
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------一、单选题(共9题，每题2分，共18分)1. 下列各项中，最能反映股东财富最大化目标实现程度的指标是（）。
（教材第一章第二节，课件第一章）（鼓励独立完成作业，严惩抄袭）A. 每股股利B. 每股收益C. 每股净资产D. 每股股权市场增加值2. A公司拟构建一条新生产线，项目总投资800万元，建设期2年，可以使用6年。
若公司要求的年报酬率为10%，则该项目每年应生产的最低报酬为（）万元（年金现值系数请查书后表）。
（教材第二章第一节，课件第二章）A. 86.41B. 183.7C. 149.96D. 222.33. 目前市场期望投资报酬率为17%，无风险报酬率为13%，某行业的投资风险对市场平均风险的比率的经验值为1.5，该行业投资的风险报酬率为（）。
（教材第二章第二节）A. 4%B. 6%C. 19%D. 17%4. 某公司预计明年产生的自由现金流量为350万元，此后自由现金流量每年按照5%的比率增长。
公司的股权资本成本为18%，债务税前资本成本为8%，公司的所得税税率为25%。
如果公司维持1.5的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（）万元。
（教材第六章第二节，课件第三章）A. 1130.48B. 1730.77C. 1234.48D. 934.385. 以下（）因素会导致经营杠杆效应变大。
（教材第六章第三节，课件第三章）A. 固定成本比重越高B. 单位变动成本水平越低C. 产品销售数量越高D. 销售价格水平越高6. ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为25%，年税后营业收入为525万元，税后付现成本为370万元，税后净利润80万元。
北京大学会计与财务管理2003真题及答案
1北京大学2003 年硕士研究生入学考试试题考试科目：会计与财务管理考试时间：1 月19 日下午招生专业：会计学第一部分 财务会计一、判断题（正确的打“√”，错误的打“×”，每题2 分，共10 分）1．资产负债表中所列示的“货币资金”应该都是使用不受任何限制的现金、银行存款和其他货币资金。
（ ）2．损益表中的“所得税”都是根据会计利润乘以所得税率得到的，应税利润乘以所得税率则为“应交税金”。
（ ）3．原材料、产成品、工程物资、委托代销商品等都属于存货，它们的入帐价值不包括增值税进项税额。
（ ）4．根据我国《企业会计准则——关联方关系及其交易的披露》的要求，关联方交易应当分别关联方以及交易类型予以披露，而不存在交易的关联方关系，只需要披露存在控制关系的关联方。
（ ）5．根据我国《企业会计准则——中期财务报告》的要求，中期会计报表附注的编制应当以“年初至本中期末”为基础，而不应当仅仅只披露本中斯所发生的重要事项或交易。
（ ）二、会计分录题（以我国已经颁布实施的企业会计准则为依据，做出下列经济业务的会分录，写出必要的计算过程及每笔会计分录的时间，共20 分）1．A 企业于1999 年7 月1 日以每股9.50 元的价格购入B 公司50 000 股股票（占B 公司所有股份的3%）作为长期投资，同时交纳相关税费1 000 元，款项均以银行存款支付。
B 公司于2000 年4 月25 日宣告并于5 月6 日派现金股利每股0.2 元，B 公司1999 年度每股盈余0.2 元。
2001 年4 月8 日，B 公司宣告并于4 月25 日发放现金股利每股0.2 元，B 公司2000 年度每股盈余0.3 元。
（注意：只要求做出A 企业的会计分录）（6 分）2．新兴公司于2002 年12 月23 日购置了一台生产用不需安装的设备，购入价格及相关运费为10 000 000 元，增值税进项税额为1 700 000，款项以银行存款支付。
北京大学经济学院金融硕士考研《公司理财》笔记(3)
来自经营活动的现金流 固定资产的变动额 净营运资本投资
经营性现金流量=息前利润+折旧-税金
净利润不同于现金流量。
2017年考Biblioteka 高效专业课复习经验指导考研专业课的复习分为六大阶段，六大阶段是考研专业课复习的“六部曲”。 正确的阶段做正确的事，优化每个阶段的复习，才能让考研“更容易”，才能做 到“不走弯路，一次成功。” （一）择校预备阶段（12 月底——3 月初）： 关键词：全面自我分析、 确定考研院校专业 、了解内部信息、抱定信念 这一阶段最重要的任务是： 全面的自我分析基础上，定下自己的目标院校和 专业，并进一步明确自己报考专业的参考书目、报考人数、招生人数、复试分数 线、该专业必备考研资料。提醒广大考生：选择院校和专业要综合考虑兴趣、专 业课基础、外语水平、未来职业规划、报考专业的就业前景等因素。考研就是给 自己一次机会，无论跨考与否，报考名校与否，择校、择专业一定要要建立在全 面自我分析的基础上。一旦决定，要抱定信念，切勿轻易中途换学校、转专业！ 中途换院校和专业会极大浪费有限的备考时间和精力。 （二）基础理解阶段（3 月上旬——7 月初）： 关键词：扎实理解、参考书及核心资料通读 3 遍、记下核心概念和公式 这一阶段最重要的任务是建立完整理解，为后面记忆和运用打下基础。将参 考书目完整地看至少 3 遍以上。全部知识点重在理解，除了核心概念和公式外， 不必刻意记忆。 实在不理解的知识点标记下来，后面通过相关的辅导或者查阅解 决。此外，这一阶段做笔记，切不可过分细致，以梳理框架和概念为主，太细会
1 2
折旧：反映了会计人员对于生产过程中生产设备的耗费成本的估计 递延税款：由会计利润和实际应纳税所得之间的差异引起
2.2.3 时间和成本
2.3 经营运资本
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根据到期情况将所有这些收益率标在图 上。 这一曲线被称作收益率曲线。
23
利率的期限结构
收益率
收益率
T
上扬的收益率曲线
T
下降的收益率曲线
24
股票估价：概要
公司的固有价值 红利贴现模式 公司的发展前景 价格与收益的比率 （P/E ratio）
110.00 110.25 110.38 110.47 110.51 110.52
实际的 年利率
10% 10.25% 10.38% 10.47% 10.51% 10.52%
9
连续复利计算
$100 x e10% x 1 年 = $100 x e0.1 = $100 x 1.1052 = $110.52
北大-财务管理（3）
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第三讲 价值评估基础
2
提纲
货币的时间价值 贴现、现值、净现值 年金 债券与股票的价值评估
2
时间价值与现金流量
时间价值 不承担任何风险，财富随时间推移而增 加的价值。
现金流量 cash flow 用来反映每一时点上现金流动的方向 （流入还是流出）和数量，现金流量可 以用现金流量图来表示。
4
单利和复利
单利。计息期内仅最初的本金作为计息 的基础，各期利息不计息。
复利。有时也被称为“利滚利”。计息 期内不仅本金计息，各期利息收入也转 化为本金在以后各期计息。
经过很长的时间，“利滚利”可以产生 多得令人难以置信的钱。
5
复利的终值
复利终值的计算公式
FV nPV 0(1r)n
例：设：PV＝1000，r＝8％，n＝10 FV＝1000×（1＋0.08） ＝1000×2.159＝2159
$10.6 37 5$ 11 r00 $11 0 $ 0 r1 2 ,000
r 的解 => r = 8%
21
是不是所有的债券都是同样的收益率？
到目前为止，我们一直在讲利率，而力 图回避上面这一问题。
事实上，利率因到期时间不同而不同， 因此到期时间不同的债券，收益率也将 是不同的。
22
收益率曲线
11
多期复利终值
多期复利终值的计算公式
FV nCtF(1r)nt t1
FV＝终值 CFt＝t期现金流量 r＝利息率 n＝计息期数
12
多期复利现值
多期复利现值计算公式
PV0 t n1(1CF rt)t
PV＝现值 CFt＝t期现金流量 r＝利息率 n＝计息期数
13
年金
定期发生的固定数量的现金流入与流出。
14
年金终值公式
(后付)年金终值公式
FVA n(1r)nt
t1
(后付)年金现值公式
PV0 At n1(11r)t
15
不断增加的年金
为固定的年数（T）支付始终在不断增加的现 金流量。 现值是多少?
PV rC g11 g rT T•rC g
不断增加的 从T+1开始的 永续年金 永续年金
C 11gT
18
附息票债券（续）
附息票债券的价值为： PV1C r1Cr2.... 1CrT1FrT t T11Crt 1FrT
附息票债券是年金加上面值。
19
附息票债券（续）
票面息率为 r, 债券应当按其面值卖出。 按照债券的价格，r 是多少？
到期收益率
20
到期收益率 （YTM）
到期收益率是使债券现值相当于债券价格的贴 现率。 举例说明：两年期的债券，10%的息票，每年 支付100美元的利息。该债券以1035.67美元卖 出。其到期收益率是多少？
27
资产负债表模式
帐面价值：一家公司显示在资产负债表上的
净资产。
清算价值：公司破产、出售其资产、偿还其
债务并将剩余部分分给股东时可以变现的金额。 股票价格的最低线
资产置换成本 - 负债
一家公司的市场价值 = 置换成本
28
股票的价值
确定股票价值的一般公式
n
P 0
t1
(1 D rI)ttV(1 Pn r)n
6
复利的现值
复利现值的计算公式：
PV0
FVn (1r)n
例：FV＝3000，r＝8％，n＝5
PV
3000 (1 0 . 08 ) 5
3000 0 . 681
2043 7
单利与复利
一个实列： 1926年在美国股市上投资1美元。股市
收益率平均每年为10.71% 。到 1996 年, 单利 = 1+$0.1071 x 71 年 = $8.6 复利 = $1(1 + 0.1071)71 =
如果连续采用复利计算，T年年底时价 值为：
C0 · erT 其中 C0 是初始的投资额。
10
利率
年利率 (每年的百分比率): r
公布的利率 (比如说: 10%)
每期利率: r/m
年利率除以复利计算期数 m (比如说: 10%/12个月)
实际的年利率： (1 + r/m)m - 1
按复利计算的年利率。
$1370.95
8
复利计算的次数
在每年利率为10%的情况下按一年年底100美 元价值增加复利计算次数所产生的作用
复利计算的次数
每一年 (M = 1) 每半年 (M = 2) 每季度 (M = 4) 每月 (M = 12) 每星期 (M = 52) 每天 (M = 365)
在一年的年底时 100美元的价值 ($)
rg 1r
16
净现值
未来各期现金流入量的现值减去初期现 金流出价值后的净值。
净 现 值 ＝ Net Present Value ， 通 常 用 NPV表示。
NPV＝PV（收益）－PV（成本）
NPV C0
n
t1
CF发行日和到期日之间定期分配现金。 美国政府的大部分债券是每半年支付一次息票。 C 代表息票 F 代表票面价值
25
股票的基本分析： 股权估价的模式
基本模式
资产负债表模式 红利贴现模式 价格与收益的比例
预测增长幅度和机遇
26
固有价值与市场价格
固有价值 （IV）
股票中分配给投资者的所有现金的现值 采用各种模式来测算
市场价格 （MP）
所有潜在交易者公认的价值
交易信号
IV > MP 时买入 IV < MP 时卖出或卖空 IV = MP 时持有或公平定价
DIVt＝t期现金股利 n＝持有股票时领取现金股利的期数 r＝股东要求的投资报酬率
Pn＝股票出售时的价格
29
股票的价值（续）
永久持有时股票价值公式
P0 t1(1DIrVt)t
固定现金股利支付的股票价值
P0 t 1(1DrI)Vt DrIV