障碍期权的应用

1、障碍期权在规避外汇风险中的应用

国际上通常使用的主要汇率避险金融工具有远期外汇合约、外汇期货等。为了能够清楚地理解障碍期权对于企业在外汇风险中的作用，假设外汇的初始汇率S0=120; 期权有效期T=3 ;汇率可能上升运动的因子u=1.25 ; 可能下降的因子d=0.

8 ; 执行价格X=70;无风险利率r = 0.05 。求此期权在0 时刻的价格。可算得出

q=（1+r- d）/(u- d)= 5/ 9 ; c=58. 91 。

对于上例, 在外汇价格为180 处设置了一个障碍,即当外汇汇率高于180 美元时就敲出,求此期权在0 时刻的套利价格。由S0uiT>K ≥0 得最小整数i = 2 ,由(3) 式计算得出c = 26.35 。所以可以看出障碍期权的价格低于标准期权的价格。从而会收到更多企业的欢迎。

2、障碍期权在订单农业中的应用

订单农业是指农产品订购合同、协议，也叫合同农业或契约农业。签约的一方为企业或中介组织包括经纪人和运销户，另一方为农民或农民群体代表。

为使农户和购销企业都有最低信用水平，进一步完善订单农业，政府引入期权理论机制。对期权期限内的农产品价格设置了上限和下限。农户和购销企业可以在期权期限内的任一天执行。假若农产品在期权到期日前达到政府限定的价格，即期权失效，期权买方将获得一定的赔偿。在农户丰收农产品质量较好，价格呈上涨趋势的情况下，农户持有的期权即为一份美式向上触及失效期权的卖权，购销企业持有的是一份美式向上触及失效期权的买权。如果农产品质量较差，价格呈下跌趋势的情况下，农户持有的期权即为一份美式向下触及失效期权的卖权，购销企业持有的是一份美式向下触及失效期权的买权。

3、障碍期权在经理股票期权激励中的应用

将双障碍期权定价模型应用于经理股权激励制度中，为经理人行权设置向上和向下的限制，从而减少经理人哄抬股价的可能，增强经理人与股东之间的利益趋同效应。

采用双障碍期权计算经理期权收益，经理期权收益受到限制。实证中，无论市场走强还是经理集团企图操纵股价牟利，经理期权收益均限制在Black-Scholes 公式理论计算结果范围内。但是，当股价下降触及下障碍价格时，经理仍有期权补偿。若股价下降是由于市场系统因素的影响，应该为经理提供保险；若股价下降是由于经理经营失误造成公司业绩下滑，则为经理提供保险就有违期权用于奖罚的初衷。