中信银行-中期票据业务介绍
中期票据业务指引全文（二）
中期票据业务指引全⽂（⼆）
第⼋条
企业发⾏中期票据除应按交易商协会《银⾏间债券市场⾮⾦融企业债务融资⼯具信息披露规则》在银⾏间债券市场披露信息外，还应于中期票据⾸次发⾏公告之⽇，在银⾏间债券市场⼀次性披露中期票据完整的发⾏计划。
第九条
企业发⾏中期票据应由符合条件的承销机构承销。
第⼗条
中期票据投资者可就特定投资需求向主承销商进⾏逆向询价，主承销商可与企业协商发⾏符合特定需求的中期票据。
第⼗⼀条
企业发⾏中期票据应披露企业主体信⽤评级。
中期票据若含可能影响评级结果的特殊条款，企业还应披露中期票据的债项评级。
第⼗⼆条
在注册有效期内，企业主体信⽤级别低于发⾏注册时信⽤级别的，中期票据发⾏注册⾃动失效，交易商协会将有关情况进⾏公告。
第⼗三条
中期票据在债权债务登记⽇次⼀⼯作⽇即可在全国银⾏间债券市场机构投资者之间流通转让。
第⼗四条
本指引⾃公布之⽇起施⾏。
中期票据
中期票据中期票据：英文Medium-term Notes的缩写。
中期票据是指期限通常在5-10年之间的票据. 公司发行中期票据,通常会透过承办经理安排一种灵活的发行机制,透过单一发行计划,多次发行期限可以不同的票据,这样更能切合公司的融资需求. 在欧洲货币(Eurocurrency)市场发行的中期票据,称为欧洲中期票据(EMTNs).1981年美林公司发行了一期中期票据，用来填补商业票据和长期贷款之间的空间。
之后福特公司作为第一个非金融机构也发行了中期票据。
国际金融的一个创举——资产支持票据由此诞生。
从短期融资券的发展历史看,中期票据的发展潜力可谓巨大。
作为直接融资的工具,短期融资券从2005年上市至今,已经走过了两个多年头,发行量和发行规模都有了很大的增长。
截止至2007 年11 月末,市场上发行的短期融资券已经达到565只,发行总额已经超过7500亿,远远高于其他企业债的发行规模。
短期融资券的发展为企业提供了一种直接融资的手段,为改变我国目前直接融资和间接融资失调状况起到了一定的作用,同时也有利于完善货币政策传导机制,维护金融整体稳定,促进金融市场全面协调发展,短期融资券也日益成为国内货币市场的重要组成部分。
“中期票据类似于资产支持商业票据(ABCP)，应由拥有稳定现金流的资产作为支持。
中期票据一般采取循环发行，具有1-5年的融资期限，特别是其实行市场化管理，极大地拓宽了中小企业货币市场融资渠道。
”银河证券分析师张曦指出。
中期票据特点：中期票据对银行中期贷款具有明显的替代效应，一旦高信用品质的客户转移运用中期票据融资，商业银行就面临着传统资产业务利润受到侵蚀的威胁，从而迫使商业银行进行深刻的转型，主动调整客户结构和业务结构，提高风险定价能力，寻求风险和收益匹配的新型客户和新型业务，适应直接融资占比上升而贷款相对规模萎缩的形势。
发行主体宽泛化。
与企业债由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行、公司债由上市公司试点发行所不同，中期票据的发行主体范围更为宽泛，只要市场能够接纳，凡具有法人资格的非金融企业由股份有限公司或有限责任公司均可发行。
中票介绍
何总：您好！
关于中期票据的主要法规发给您，总结一下，中期票据具有以下一个特点：
1、对发行人的财务指标未做具体要求，仅要求尚未偿还的中期票据不得超过净资产的40%；
2、对募集资金的使用约束较少，比企业债要宽松；
3、基本上实现发行市场化，实行注册制，可以一次注册额度，分次发行；
4、票据期限未做限制，市场上比较普遍的是3、
5、7年的中票；
5、从发行的角度考虑，发行人和债项评级达到AA级以上，容易得到市场认可并取得比较好的
利率水平；
详细介绍：
中期票据定义及其特点
中期票据是由非金融企业在银行间市场发行的一种债务融资工具，无担保，期限一般3-5年，可以一次注册额度、分期发行；募集资金可用于满足发行人多种资金需求，包括补充流动资金、调整债务结构、固定资产投资，具有期限结构合理、发行便利、资金用途灵活等优点
中期票据与其他债券融资方式对比表
李善军
2012年12月12日。
中票业务介绍
二零一三年一月
1
目录
第一部分 国内信用债券市场综述…………………………………３ 第二部分 短融及中票发行程序……………………………………１１
2
第一部分
国内信用债券市场综述
3
１．１ 国内信用债券市场体系
国内债券市场管理体系呈“一行三会”的格局，近几年国内债券市场快速发展，债券产品日益丰富 。 通常所说的非金融企业债务融资工具仅指在银行间市场交易商协会注册发行的债券品种，主要包括短融、 中票、集合票据、非公开定向融资工具等，不包含公司债、企业债等品种。 国内信用债券监管机构及主要产品 监管机构 人民银行、银监会 债券产品 金融债 短期融资券（ＣＰ） 中期票据（ＭＴＮ） 银行间市场交易商协会 非金融企业债务融资工具 中小企业集合票据（ＳＭＥＣＮ） 非公开定向融资工具（ＰＰＮ） 资产支持票据（ＡＢＮ） 超短期融资券（ＳＣＰ） 证监会 发改委 上海证券交易所 公司债、可转债、可交换债 企业债 私募债
4
１．２ 信用债券发展历程及主要产品简介
债券名称 短融 超短融 中期票据 简介 非金融企业在银行间市场发行的１年内的债务融资工具，采用注册发行制度 非金融企业在银行间市场发行的期限在２７０天以内的债务融资工具，目前仅接受央企的注册申请。 非金融企业在银行间市场发行的１年以上的债务融资工具，采用注册发行制度
非公开定向融资 非金融企业向银行间市场特定机构投资人发行并在特定投资人范围内流通转让的债务融资工具，为中期票据 的创新品种，采用注册发行制度 工具 Ａ股上市公司在交易所发行的期限在１年以上的债务融资工具，采用核准发行制度 公司债 企业债 金融债 境内非上市企业在银行间和交易所发行的的债务融资工具，采用审核发行制度，企业债券期限通常较长 由商业银行、政策性银行、保险公司和财务公司等发行的债券，包括次级债、混合资本债券、小微债券等， 采用审核发行制度
简要了解中期票据发行条件及与债券的区别【会计实务经验之谈】
简要了解中期票据发行条件及与债券的区别【会计实务经验之谈】简要了解中期票据发行条件及与债券的区别什么是中期票据中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的,约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
公司发行中期票据，通常会透过承办经理安排一种灵活的发行机制，透过单一发行计划，多次发行期限可以不同的票据，这样更能切合公司的融资需求。
在欧洲货币(Eurocurrency)市场发行的中期票据，称为欧洲中期票据(EMTNs)。
中期票据优势1、与同期贷款利率相比，具有一定的成本优势2、一次注册可分期发行，发行方式较为灵活3、通过直接融资的价格发现机制，能够彰显发行企业自身良好的信用能力。
中期票据发行条件：1、具有法人资格的非金融企业2、具有稳定的偿债资金来源3、拥有连续三年的经审计的会计报表4、最近一个会计年度盈利5、待偿还债券余额不超过企业净资产的40%。
中期票据与债券有哪些区别?第一，发行规模极其灵活。
无论是否采取货架注册规则，公司债券通常都是一次性、大规模的足额发行。
与此相比，中期票据通常采取的是多次、小额的发行，具体发行时间和每次发行的规模依据当时市场的情况而定。
换言之，公司债券的发行是离散的，而中期票据的发行是连续的。
第二，发行条款(如期限、定价及是否包含衍生品合约等)极其灵活。
为了适应大规模的一次性发行，公司债券的契约条款是标准化的，简单明了。
例如，无论采取何种发行招标方式，公司债券的期限和价格都是整体性的，同一批发行的公司债券在期限和价格上基本没有差异。
公司债券条款中即使包含衍生品合约，也是极其简单的，如可转换债券、可赎回债券。
中期票据则不然，不仅同一次注册下的中期票据可以有不同的期限和定价，而且，中期票据的本金和/或利息支付可以盯住其他金融资产、非金融资产的价格或者价格指数。
依据中期票据本息所盯住的资产类别，可以将之分为利率联接票据(interest-linked note)、股权联接票据(equity-linked note)、货币联接票据(currency-linked note)、商品联接票据(commodity-linked note)、保险联接票据(insurance-linked note)等等。
短期融资券、中期票据业务介绍（精选五篇）
短期融资券、中期票据业务介绍（精选五篇）第一篇：短期融资券、中期票据业务介绍短期融资券、中期票据业务介绍----企业直接融资的新渠道为拓宽企业融资渠道，解决企业间接融资比例过高的问题，2005 年5月中国人民银行颁布了《短期融资券管理办法》，鼓励业绩好、现金流稳定、信誉好的大型企业发行短期融资券。
2007年9月成立了中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”），2008年4月9日公布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令〔2008〕第1号），非金融企业债务融资工具的发行程序由先前的备案制改为注册制，由行政管理改为协会自律管理，进一步降低了发行门槛。
目前非金融企业债务融券工具分为短期融资券和中期票据两种形式。
经过多年的市场运作，短期融资券/中期票据已经成为公司融资的又一个重要渠道，并越来越受到大型企业青睐，为企业开辟了一条新的直接融资渠道。
为便于企业更好地了解短期融资券/中期票据的发行程序及相关注意事项，现将发行短期融资券、中期票据的相关事项作一个简要介绍。
一、短期融资券、中期票据简介短期融资券，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。
中期票据，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
据统计，近期发行的中期票据的存续期限在2年-5年不等。
短期融资券/中期票据发行的基本要点：1、短期融资券/中期票据的发行人为依法成立且合法存续的非金融企业法人；2、发行对象为全国银行间债券市场的机构投资人，主要包括商业银行、保险公司、基金管理公司和证券公司及其他非银行金融机构；3、发行价格以市场为基础，采用簿记建档集中配售的方式确定，主要受到主承销商议价能力、企业信用评级水平、企业规模大小等因素影响；4、企业发行短期融资券/中期票据所募集的资金应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。
中期票据、短期融资券发行的条件、特点以及方式
（一）、中期票据、短期融资券发行条件：A、中期票据发行条件：1、具有法人资格的非金融企业，企业净资产原则上不低于10亿元，注册上限为净资产的40%；2、具有稳定的偿债资金来源；3、拥有连续三年的经审计的会计报表；4、最近一个会计年度盈利；5、待偿还债券余额不超过企业净资产的40%。
B、短期融资券发行条件：1、发行人为非金融企业或者金融行业，发行企业均应经过在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评级，并将评级结果向银行间债券市场公示。
2、发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。
3、对企业发行融资券实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%。
4、融资券的发行由符合条件的金融机构承销，企业不得自行销售融资券，发行融资券募集的资金用于本企业的生产经营。
5、融资券采用实名记账方式在中央国债登记结算有限责任公司登记托管，中央结算公司负责提供有关服务。
6、融资券在债权债务登记日的次一工作日，即可以在全国银行间债券市场的机构投资人之间的流通转让。
短期融资券的发行由符合条件的金融机构承销，企业不得自行销售融资券，发行融资券募集的资金用于本企业的生产经营。
（4）应由已在中国人民银行备案的金融机构承销。
（二）、中期票据、短期融资券发行特点：A、中期票据发行特点：符合发行要求的非金融企业中期票据在银行间债券市场发行，该债券面向银行间债券市场的所有投资人发行，由中国银行间交易商协会依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》进行发行管理。
1、中期票据期限通常为3-10年；2、放宽发行主体的限制。
只要具有法人资格的非金融企业在理论上均可发行中期票据；3、发行市场化。
企业发行中期票据只需中国银行间市场交易商协会注册，并由交易商协会向央行备案；4、发行方式灵活。
中期票据完成注册之后，可以采用小额、连续或周期性的方式发行，在金额、期限和发行时间的选择上有很大的灵活性。
中期票据业务简介及方案----通行版
融资券额度）。
发行期限为1年以上。
第二部分.中期票据介绍
发行的优势
优势一：融资金额大。贵公司中票可发行额为净资产的40%； 优势二：成本低。票面利率+承销费+评级费用+审计费+律师费等，低于银 行同期贷款基准利率； 优势三：期限长。一般3-5年，最长可达10年，可视企业需求而定； 优势四：筹集资金不限制使用用途。可置换银行贷款、固定资产投资等 优势五：提升市场形象。拥有良好市场信誉和实力的企业才能够发行中期票
第六部分.发行时间计划
贵公司本次中期票据的承销工作由浙商银行总行统一组织，将在全辖 进行人力资源的集中调配，通过高素质的业务团队、准确的市场研究 分析、优秀的材料制作能力、高效的运作模式完成此次发行。 备注：发行时间计划及各时点工作内容表，将按照实际情况编制
第七部分.与交易商协会的沟通
浙商银行是交易商协会创始会员之一，与交易商协会有长期良好的 合作关系。浙商银行在北京设有外联部，由总行投资银行总部副总 经理任外联部负责人，常驻北京，专门负责与交易商协会的日常联 络。我行就发行人中期票据业务随时可与交易商协会发行审核部门 建立了一对一的联系，定期沟通有关情况。我行完全能为发行人本 次中期票据发行提供沟通、推动方面强有力的保障，确保本次中期 票据业务发行成功。
中期票据业务简介及方案通行版某集团股份有限公司中期票据比选方案推介方案内容引言浙商银行简介第一部分浙商银行承销业绩第二部分中期票据介绍第三部分发行条件发行成本第四部分承销资质承销方式第五部分对公司的资信评级第六部分发行时间计划第七部分与交易商协会的沟通第八部分专业的服务及承销团队浙商银行的郑重承诺引言
发行方式 一次性发行 一年内分两 次发行 跨年分两次 发行 首次 第2次 首次 第2次 首年 25 25 5 25 25 评级费收取模式及金额 第2年 第3年 第4年 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 第5年 5 5 5 5 5 评级费总计 45 70 90
银行短期融资券、中期票据业务介绍
❖ 母公司和子公司的发债额度相互占用；即母公司根据净资产40％的规模发行债券后， 子公司将无法发行债券，反之亦然；
是企业的主动负债工具，属于直接融资品种，为企业进入货币市场 融资提供了途径；
发行对象为银行间债券市场会员； 可以在银行间债券市场流通交易。
（二）短期融资券、中期票据的特点
共同特点： 不设担保 实行余额管理 注册管理 逆向询价机制 投资者保护机制 信息披露机制
中期票据区别于短期融资券的特点是期限较长。
（三）短期融资券、中期票据的优势
共同优势： 降低财务费用 拓宽融资渠道 优化融资结构 易于上市流通 风险分散性好
中期票据不同于短期融资券的是期限较长，可以让企业一次注册，使用三到五年。
二、短期融资券、中期票据发行相关要求
（一）发行条件
（一）是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人； （二）具有稳定的偿债资金来源； （三）流动性良好，具有较强的到期偿债能力； （四）发行融资券募集的资金用于本企业生产经营； （五）近三年没有违法和重大违规行为； （六）近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形； （七）具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度； （八）需经在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评
2
发行
发行文件挂网公告
与投资者沟通，簿记建档， 缴款，发行完成
（六）后续管理及信息披露
此部分内容请参考《银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销 商后续服务管理办法》、 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具 信息披露规则》 、〈浦银公银〔2010〕314号-关于下发《上海浦东 发展银行非金融企业债务融资工具后续服务管理办法》的通知〉
企业短期融资券和中期票据政策介绍
主承销商协助发行人准备相关注册材料 主承销商组建承销团成员
15. 向交易制商作协申会请提文交件注册材料 将注册文件报送交易商协会注册办公室
按照注册办公室要求解释、补充注册文件
16. 注册会议决定批准与否
由随即抽取的5名注册委员会委员对是否 接受企业发行注册作出独立判断。
17. 批准后组织发行
发行人与承销商协商确定发行日期，并将 相关发行文件上网公告，主承销商进行簿 记建档工作
0109
12
非金融企业债务融资工具之基础制度
▪ 一个“办法”为总纲：中国人民银行08年1号令－－《银行
间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》。
▪ 三项“规则”：交易商协会发布的《银行间债券市场非金融
企业债务融资工具发行注册规则》、《银行间债券市场非金融 企业债务融资工具中介服务规则》和《银行间债券市场非金融 企业债务融资工具信息披露规则》。
竞价撮合
上市银行、非银 行机构和个人
市场类型 托管机构
交易场所 交易价格形
成方式 市场参与者
0109
3
认识银行间债券市场之组织架构
指
报
导
告
管
反
理
映
主管部门 中国人民银行
监
报
组
监
督
告
织
督
管
情
协
管
理
况
调
理
具体操作： 银行间市场 交易商协会
中介服务机构
拆借中心
报价支持 适时监测
结算公司
托管结算 事中监控
仅仅从企业角度介绍：
▪ 一是：实实在在为企业提供了一种新的融资渠道或选择。
▪ 二是：有利于降低企业财务成本、优化企业财务结构，赋予
中期票据的优势
中期票据的优势中期票据是一种重要的债务融资工具，它具有许多优势，对于企业来说，中期票据是一种非常有用的融资工具。
本文将详细介绍中期票据的优势，帮助读者更好地了解这一融资工具。
首先，中期票据的发行成本相对较低。
与高利率的债券相比，中期票据的利率通常较低，这主要是因为中期票据的期限较长，风险相对较低。
此外，中期票据的发行成本也相对较低，因为发行者可以通过市场利率来确定发行价格，而不需要像债券那样需要支付高额的发行费用。
这些因素使得中期票据成为一种更加经济实惠的融资方式。
其次，中期票据的发行过程相对简单。
相比于股票发行和其他债券发行，中期票据的发行过程更加简单。
发行者只需要向银行提交相关的文件，经过审核后就可以发行中期票据。
这大大缩短了发行周期，提高了效率。
此外，中期票据的发行也不需要公开披露信息，这使得发行过程更加灵活，也更加符合某些企业的融资需求。
第三，中期票据可以为企业提供稳定的资金来源。
相比于其他债务融资工具，中期票据的期限较长，通常在3-10年之间。
这意味着企业可以获得稳定的资金来源，而不需要经常进行债务融资。
这对于那些需要长期资金支持的企业来说非常重要，因为这样可以降低企业的财务风险，提高企业的稳定性和可持续性。
第四，中期票据可以为企业提供更多的融资选择。
除了传统的债务融资工具外，企业还可以通过中期票据来获得更多的融资选择。
例如，企业可以通过发行中期票据来获得低成本的资金，以满足企业的长期资金需求。
此外，企业还可以通过中期票据来调整自身的债务结构，优化自身的财务状况。
这些因素使得中期票据成为企业融资的重要工具之一。
最后，中期票据可以帮助企业降低财务风险。
对于一些高负债的企业来说，降低财务风险是非常重要的。
中期票据可以帮助这些企业降低负债率，减少利息支出和偿还债务的压力。
此外，通过发行中期票据，企业还可以优化自身的债务结构，降低自身的财务风险。
总之，中期票据作为一种重要的债务融资工具，具有许多优势。
中期票据、定向工具介绍
注册办公室 接收材料
注册办公室 初评
召开 注册会议
下达 接受注册通知书
中期票据与定向工具发行采取注册制，交易商协会召开注册会议决定是否接受注册 交易商协会注册办公室负责接收注册文件、对注册文件进行初评和安排注册会议 1. 2. 注册办公室接收注册文件，要件齐备的办理接收手续，否则予以退回 注册办公室对注册文件进行初评，实行初评人和复核人双人负责制，初评人于 20个工作日出具书面反馈，复核人对初评人工作进行复核，复核人可根据需 要出具书面反馈 初评结束后，注册办公室安排召开注册会议，原则上每周召开一次，由注册办 公室从注册专家名单中随机抽取5名注册专家参加 – 5名专家均发表“接受注册”意见的，协会接受注册；2名（含）以上注 册专家发表“推迟接受注册”意见的，协会推迟接受发行注册，退回注 册文件；不属于以上两种情况的，协会有条件接受发行注册，发行人对 注册材料进行相应补充，经提出意见的专家确认后，接受发行注册
6
发行方式
中票/短融：银行间市场公开发行，簿记建档方式发行 定向工具：向签署定向协议的特定投资者发行（转让也在特定投资者之间进行）
1
中期票据产品介绍
全民所有制企业或公司（包括上市和上市公司）均可 无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有三年经审计的财务报告 累计债券余额不超过企业最近一期经审计净资产（新准则可含少数股东权益）的40%；央企集团 及占其净资产50%以上的下属企业在计算发债空间时，中票和短融独立计算额度 针对城投类企业的注册发行，目前没有城市级别及名单内外的要求 监管审批：由交易商协会审批，材料审核后由注册会议确定是否接受注册，预计从上报到获得发行 批文约需3个月左右，确定性较高；后续披露必须严格按规定披露年报、半年报和季报 募投用途：无明确要求，原则上与生产经营相关；可用于偿还贷款、补充流动资金、项目投资及兼 并收购等；各类募集资金投向无比例限制 发行利率参照指导利率下限：交易商协会汇总市场成员每周报送的各期限和评级中票收益率，形成 中票估值中枢，并每周更新；估值中枢加固定利差即为指导利率下限
中 期 票 据 介 绍
中期票据介绍第一、基础信息1．定义：中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
2．管理规定：根据中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》及交易商协会相关自律规则，交易商协会制定了《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》，用于规范非金融企业在银行间债券市场发行中期票据的行为。
（1）注册：企业发行中期票据应依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册。
（2）发行方式：由已在中国人民银行备案的金融机构承销。
（3）发行额度：企业发行中期票据应遵守国家相关法律法规，中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%。
企业发行中期票据所募集的资金应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途，企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露。
企业发行中期票据应制定发行计划，在计划内可灵活设计各期票据的利率形式、期限结构等要素。
企业应在中期票据发行文件中约定投资者保护机制，包括应对企业信用评级下降、财务状况恶化或其它可能影响投资者利益情况的有效措施，以及中期票据发生违约后的清偿安排。
企业发行中期票据除应按交易商协会《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》在银行间债券市场披露信息外，还应于中期票据注册之日起3个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计划。
中期票据投资者可就特定投资需求向主承销商进行逆向询价，主承销商可与企业协商发行符合特定需求的中期票据。
（4）信用评级及信息披露：企业发行中期票据应由在中国境内注册且具备债券评级资质的评级机构进行信用评级，并披露企业主体信用评级；中期票据若含可能影响评级结果的特殊条款，企业还应披露中期票据的债项评级。
在注册有效期内，企业主体信用等级低于发行注册时信用等级的，中期票据发行注册自动失效，交易商协会将有关情况进行公告。
（5）发行地点：中期票据在债权债务登记日次一工作日即可在全国银行间债券市场机构投资者之间流通转让。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
9
3.2 优势对比
优势 发行采用交易商协会注册 制，在额度有效期内经过 申请备案即可，发行手续 相对而言非常简便，发行 效率较高。 中期票据 发行利率水平较低，有利 于低成本筹资。
劣势 初期只有资信评级为AAA的企业才能发行； 对发行人的资信要求较高，发行主体受限。 相对公司债、企业债发行期限短。
市场背景
在股权融资市场波动、信贷规模紧缩的市场背景下，银行间债券市场资金相对宽 裕，面向银行间债券市场的债务融资方式具有较大优势。 2007年银监会出台2007[75]号文，要求商业银行原则上不能为项目类企业债担保， 导致近期企业债发行较为困难，在一定程度上限制了企业的中长期融资渠道。
5
中期票据业务介绍
二零零八年五月
目录
第一章 产品定义
第二章 背景及特点
第三章 中期票据与公司债、企业债对比 第四章 企业发行中期票据的意义
第五章 流程与参与机构
第六章 发行成本简介 第七章 潜在客户分析
第八章 关键问题
2
第一章 产品定义
产品定义
中期票据（Medium Term Note，MTN）是由非金融企业 在银行间市场发行的一种债务融资工具，无担保，期限35年，可以一次注册额度、分期发行；募集资金可用于满 足发行人多种资金需求，包括补充流动资金、调整债务结 构、固定资产投资等，具有期限结构合理、发行便利、资
20
第七章 潜在客户分析
第七章 潜在客户分析 7.1 潜在客户和竞争对手 7.2 潜在客户的区域分布
21
7.1 潜在客户和竞争对手 潜在客户群体：高信用等级的优质企业
目前：主管机关主要考虑主体评级为AAA的企业 未来：待市场培育成熟后，可能逐渐向其他高信用等级企业放开，如AA+ 和AA级企业
相对于中期票据、企业债发行利率水平最高， 审核程序复杂。
11
3.2 优势对比
优势
劣势
没有资信评级为AAA的限制。 尽管募集资金用途已有所放宽，但仍有约束。 募集资金期限较长，符合 企业长期资金用途需要。 企业债券在银行间市场发 行，可以在交易所和银行 间上市，市场容量较大， 发行规模可较大。
25
7.2 潜在客户区域分布：AA企业
地区
福建 甘肃
企业
福建省高速公路有限责任公司 金川集团有限公司 酒泉钢铁(集团)有限责任公司 广东省交通集团有限公司
近期宏观经济走势分析 08年CPI预计呈现前高后低走势 一季度受春节消费、南方雪灾和翘尾因素影响大。 全年维持在5.50%-6.00%左右。 机构投资者资金充裕 商业银行：股市低迷和信贷规模严控使商业银行资金充裕，投资压力逐渐增大。 基金公司：证监会连续批准债券型基金发行，债券型基金规模扩大；股票市场深 度下跌，混合型基金配置债券需求增强。 国内加息预期弱化 美联储降息挤压央行加息空间。 CPI可能呈现前高后低的走势，通胀预期趋于缓和。 以调整准备金率、公开市场操作和人民币升值替代加息的趋势愈加明显。 未来债市利率水平判断 下降空间有限，维持平稳或震荡向上
2.2
监管机构的政策意图
以行业自律的模式推动企业债券融资市场进一步发展，推出符合市场需求 的各类企业债务融资工具及其衍生产品；（品种） 在短期融资券产品逐渐成熟的情况下，进一步在银行间债券市场推出中 长期信用融资工具，为企业提供多种期限结构的产品选择；（加入信用） 为债券市场提供了多样化的投资工具，满足投资者对不同期限结构的债
券配置需求，完善市场结构。
6
2.3 主要特点
主管机关
发行制度 注册额度上限 期限
银行间市场交易商协会
注册制（窗口指导） 不超过净资产的40%（扣除企业债、短期融资券） 不超过5年
发行方案
发行人资质 资金用途 发行及交易市场
最高额度和期限内，可分期发行，也可一次性发行
具有法人资格的优质非金融企业 流动资金、调整债务结构、固定资产投资等 银行间债券市场（银行、保险、基金、财务公司购买持有）
管理办法与规则
7
第三章 中期票据与公司债、企业债对比
第三章 中期票据与公司债、企业债对比 3.1 特点对比 3.2 优势对比
8
3.1 特点对比
中期票据 主管机关 发行制度 募集资金用途 担保 投资者 融资规模 期限 利率水平 银行间市场交易商协会 注册制 只需符合国家产业政策， 无明确规定 不要求担保 银行间市场 净资产40%以内 不超过5年 低于同期限银行贷款100BP 以上 证监会 核准制 只需符合国家产业政策，无 明确规定 不要求担保 交易所市场 净资产40%以内 一年以上中长期，一般在10 年及10年以下 略高于同期限企业债利率水 平 公司债券 发改委 审批制 符合国家产业政策和行业发 展方向，投向不同 不要求担保 所有投资人 净资产（不包括少数股东权 益） 40%以内 一年以上，10年期为主流品 种 低于同期限银行贷款100BP 以上 企业债券
22
7.2 潜在客户区域分布：AA+企业
地区 安徽 安徽省高速公路总公司 马鞍山钢铁股份有限公司 北京能源投资(集团)有限公司 北京市基础设施投资有限公司 大唐国际发电股份有限公司 国电电力发展股份有限公司 北京 首钢总公司 中国建筑工程总公司 中国铁道建筑总公司 中国冶金科工集团公司 中国中钢集团公司 广东广晟资产经营有限公司 广东 广州白云国际机场股份有限公司 中国南山开发(集团)股份有限公司 湖北 江苏 东风汽车集团股份有限公司 江苏交通控股有限公司 企业
销费率提出指导意见，初步预计每年应支付的承销费用为待偿还票面金额
的0.3%左右。 信用评级费：
不限
30万元（预计） 15万元（预计） 发行人和会计师事务所商定
其它费用
发行人律师费： 审计费：
19
6.3 未来债券市场利率水平判断
一季度债市回顾 08年第一季度，债券市场持续走强，各品种债券的发行利率和二级市场利率不断下行。
主承销商
评级机构
发行人法律顾问 发行人会计机构 中央国债登记公司
16
第六章 发行成本简介
第六章 发行成本简介 6.1 成本构成 6.2 成本测算
6.3 未来市场利率水平判断
17
6.1 成本构成
债券融资成本
票面利息
承销费用
信用评级
审计费
律师费
登记托管
代理兑付
其他
18
6.2 成本测算
票面利率： 根据目前市场同期限、同信用级别的企业债券，5年期AAA级的中期票据 票面年利率预计在5.2%-5.7%。由于中期票据系首次推出，监管机构将 对可能对发行利率进行窗口指导。 承销费用： 包括主承销商牵头费和承销团承销佣金，目前监管机构尚未对中期票据承
尽管发改委审批已“两步并一步”，但涉及 到项目审批等问题，审批周期仍相对较长， 审批效义
调整债务期限结构，促进持续发展
目前我国许多企业主要依靠短期债务融资工具，流动性风险较大。 短期债务融资工具：财务费用较低，但稳定性较差。
长期债务融资工具：短期内无偿还压力，但利率风险大。
23
7.2 潜在客户区域分布：AA+企业
地区 江西 江西铜业股份有限公司 华电国际电力股份有限公司 山东 青岛前湾集装箱码头有限责任公司 山东高速公路股份有限公司 企业
山西
陕西
山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 山西太钢不锈钢股份有限公司 陕西有色金属控股集团有限责任公司 上海电力股份有限公司
上海
上海电气(集团)总公司 上海水务资产经营发展有限公司 上海振华港口机械(集团)股份有限公司 杭州市城市建设投资集团有限公司
浙江
宁波港集团有限公司 浙江省交通投资集团有限公司 浙江省能源集团有限公司
24
7.2 潜在客户区域分布：AA企业
地区 安徽 企业 淮北矿业(集团)有限责任公司 淮南矿业(集团)有限责任公司
•各中介机构正式进场 制作相关材料
•交易商协会初审，出 具反馈意见 •主承销商协调发行人 和其他中介机构对反 馈意见进行答复 •交易商协会注册 公告 定价 发行
•公司相关决策机构召 开会议并做出决议
主要 工作 内容
•会计师出具审计报告 •评级机构出具评级报 告 •律师出具法律意见书 •主承销商制作完成募 集说明书及全套申报 材料 •组建承销团 •将发行申报材料上报 交易商协会
中期票据：既获得稳定的资金又承担相对较低的融资成本。
企业融资渠道的多元化发展 中期票据的推出，丰富了债务融资品种，为企业提供中长期融资渠道，匹配企业中长期发
展战略目标。
发行灵活，可视发行市场情况和企业资金需求而定
在注册额度和期限内，企业可根据发行市场情况和自身资金需求灵活制定发行方案。
13
15
5.2 参与机构
角 色 主 要 责 任
制作及完善时间表 协助申报文件制作 协助与主管部门的沟通及协调 协调会计师、评级师及律师 协助发行人确定发行方案 组建承销团 市场分析、方案建议 簿记实施、缴款及票据的登记注册 其他有关工作事项 进行尽职调查 出具评级报告 提供跟踪评级服务 审核文件，包括提交主管部门的文件及信息披露文件 进行尽职调查 出具法律意见书 按中国会计准则审计最近三年的财务报告 负责本期票据的注册、登记、托管服务，及利息支付和到期兑付等
北大方正集团有限公司
北京华联综合超市股份有限公司 北京京城机电控股有限责任公司 北京市国有资产经营有限责任公司 北京首都旅游集团有限责任公司 北京燕京啤酒集团公司 金融街控股股份有限公司 北京
清华控股有限公司
中国保利集团公司 中国北方机车车辆工业集团公司 中国电子信息产业集团公司 中国黄金集团公司 中国南方机车车辆工业集团公司 中国铁通集团有限公司 中国盐业总公司