营运资本管理与短期融资管理知识分析
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公司金融-短期财务计划和短期融资
• 压缩营运资本的措施：
• 1.缩短经营周期（积极） • 2.压缩销售额（消极）
（三）营运资本的缺陷
• 1.营运资本的结构变化无法体现。 • 2.营运资本的增加并不一定意味着好的预期。
• （四）现金流
• 基于现金流入和流出的差量，即现金净流量，来 表示公司新增的支付能力。 • 现金来自企业的经营活动、投资活动和融资活动， 同时，分别在这三项活动中安排现金支出。
r 0.05 APR 5.03% 1 rf 1 0.05 (50 / 365)
• 商业票据的利率一般低于商业银行同期短期贷款利率，但一般 公司不易取得，因此，仅为短期银行信贷的一种补充。
三、无担保短期银行贷款
• 定义：不以具体的某项资产作为担保的短期银行借款。
Байду номын сангаас• 类型：
• 信用限额：银行和公司之间达成的非正式协议，协议规定了在未 来约定的一段时间内银行赋予借款人无担保银行贷款的最高信用 限额，借款人可以在双方约定的时间内，在约定的最高限额下随 时向银行借款。 • 周转信贷协议：银行和公司之间达成的正式协议，即银行在未来 约定的一段时间内给予公司的最高信用限额是正式的、法律上的 承诺，并且，该信用限额是可循环的或可周转的。（承诺费） • 特定交易贷款：仅仅为某一具体目的进行的短期融资决策。（如 季节性生产需要）
性的，无法预知的，为保证公司正常有序、连续经营，
• • • • • •
3、营运资本与企业经营周期之间的关系 经营周期由采购、生产、销售等环节组成。 控制营运资本投资额在于加速经营周转期。 加速经营周转期有两种效应： （1）同样金额的营运资本，可以增加效益。 （2）相同规模的业务占用营运资本减少， 节省筹资成本。
第十二章 短期筹资与营运资本管理主要知识点
第十二章短期筹资与营运资本管理主要知识点【知识点1】短期负债筹资.一、短期负债融资的特点1.筹资速度快，容易取得；2.筹资富有弹性；3.筹资成本较低；4.筹资风险高。
二、商业信用（1）概念商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。
（2）具体形式商业信用的具体形式：应付账款、应付票据、预收账款。
（3）放弃现金折扣成本的计算【例题】信用条件有关问题的分析某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”【涵义】若发票开出后的10日内付款，可以享受2%的现金折扣；如果放弃折扣优惠，则全部款项必须在30天内付清。
在此，30天为信用期，10天为折扣期，2%为现金折扣百分比。
【企业面临的选择】第一方案：享受现金折扣显然，采用这一方案，应在折扣期内付款，最有利的付款时间就是折扣期的最后一天，即第10天。
这一方案的好处，就是享受了2%现金折扣；缺点就是少占用资金20天。
第二方案：放弃现金折扣正常情况下，企业放弃现金折扣，应在信用期内付款，最有利的付款时间就是信用期的最后一天，即第30天。
这一方案的好处，就是多占用资金20天，缺点是放弃了2%的现金折扣。
当然，从理论上分析，还有第三方案，就是长期拖欠。
但这不是企业的正常行为，所以，不予考虑。
【放弃现金折扣成本率的计算】上面的信用条件下，假如购货额为1000元，若在折扣期内付款（即选择第10天付款），则需要付1000×（1－2%）＝980元；若放弃现金折扣（即选择第30天付款），则需要付1000元，这相当于占用1000×（1－2%）＝980元的资金，付出了1000×2%＝2元的代价。
注意，这样计算出的成本率是20天（信用期－折扣期）的成本率，而一般所谓的成本率都是指年成本率，所以，需要进行调整。
调整的方法，就是将以上计算出的20天的成本率除以20，先得出每天的成本率，然后再乘以每年的天数360。
营运资本管理基本理论知识
（天）
例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。
应 收 账 款 平 均 余 额 =3000000/360×60=500000 （元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
现金年需要量 最佳现金持有量
每次转换成本
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
最佳现金持有量
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
▪例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金
需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，
有价证券年利率为10％。
要求：（1）计算最佳现金持有量。
信用成本前收益
1200
1320
信用成本：
减：机会成本 150*20%=30
330*20%=66
收账费用
30
37
坏账损失
60
132
信用成本合计
120
235
信用成本后收益
1080
1085
乙方案信用成本后收益大于甲方案，在其他条件不变的情 况下，应选择乙方案。
▪信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收账款的
19
2002年，石油巨人埃克森美孚公司的
日销售额大约是5.5亿美元。如果该公
❖四、现金日常管理
司的收款期能缩短一天，那么就能释 放出5.5亿美元用于投资，按日利率
▪（一）现金收支管理0.01%计算，该公司可获得55000美元
➢力争现金流量同步
例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。
应 收 账 款 平 均 余 额 =3000000/360×60=500000 （元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
现金年需要量 最佳现金持有量
每次转换成本
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
最佳现金持有量
2 年需要量 每次转换成本 机会成本率
▪例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金
需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，
有价证券年利率为10％。
要求：（1）计算最佳现金持有量。
信用成本前收益
1200
1320
信用成本：
减：机会成本 150*20%=30
330*20%=66
收账费用
30
37
坏账损失
60
132
信用成本合计
120
235
信用成本后收益
1080
1085
乙方案信用成本后收益大于甲方案，在其他条件不变的情 况下，应选择乙方案。
▪信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，如果企业选择了乙方案，但为了加速应收账款的
19
2002年，石油巨人埃克森美孚公司的
日销售额大约是5.5亿美元。如果该公
❖四、现金日常管理
司的收款期能缩短一天，那么就能释 放出5.5亿美元用于投资，按日利率
▪（一）现金收支管理0.01%计算，该公司可获得55000美元
➢力争现金流量同步
营运资本管理与短期融资管理知识分析(ppt 31页)
（3）影响应收帐款到期日至入账的时间间隔长短的主要原因：
邮寄浮存、加工浮存、变现浮存
（4）手段：设立收款中心、设置专用信箱等
2020/1/3
公司财务学
13
2、现金付款管理
（1）目标：在不违约的情况下将付款点往后移 （2）手段： 第一、用足浮存 第二、选择最合适的结算方式
2020/1/3
公司财务学
30
项目
年份
1
2
3
4
年现金净流量
530
540
550
550
固定资产年初账面值 2000
1500
1000
500
固定资产年末账面值 1500
1000
500
当年折旧额
500
500
500
500
账面税后利润
30
40
50
50
账面资产收益率
或投资收益率
1.5%
2.7% 5%
10%
2020/1/3
信用管理的集体困境以及邓白氏公司的出现
2020/1/3
公司财务学
22
二、应收账款存量管理
1、目标：保持确当的应收账款余额（在信用环境良好的情况下 才有讨论的意义）
2、方法：利用成本收益法确认 （1）分析应收账款余额和坏账之间的关系 （2）分析应收账款余额和催帐费用之间的关系 （3）分析应收账款余额和机会成本之间的关系 （4）分析应收账款余额和销售收入之间的关系 （5）最终利用成本收益法确认
2020/1/3
公司财务学
19
设给定公司控制下限为L，每次有价证券变现的交易成本为b，某 一时间单位（通常指1天）里净现金流量（现金流入减去现金流 出）的标准差为，有价证券预期收益率为i（如果一个时间单位为 1天，则i表示日预期收益率），则期望总成本最小时的Z为：
第4章营运资本管理
现金周转天数图示
营业周期
赊购原材料
赊销产品
收回货款
存货周转天数
应收账款周转天数
应付账款周转天数
现金周转天数
支付材料款 (现金流出)
收回现金 (现金流入)
例：某公司预计存货周转天数为80天，应收账款 周转天数为40天，应付账款周转天数为30天，预 计全年需要现金720万元，求最佳现金持有量。
现金周转天数=80+40-30=90（天） 最佳现金需要量=720/360×90=180（万元）
应收账款机会成本=3600÷360×60×60%×10% =36（万元）
二、信用政策
（一）信用标准 1．信息收集 2．信用分析 信用的“五C”系统是指：品德（character）、
能力（capacity）、资本（capital）、抵押 （collateral）和条件（condition）等五个方 面。 （二）信用条件
一、现金管理的目的与内容
（二）现金管理的目的 现金管理的目的是在保证企业生产经营活动现金
需求的基础上，尽量减少现金的持有量，提高现 金的利用效率。 （三）现金管理的内容 1．编制现金预算，合理估计现金需求。 2．确定理想的现金余额。 3．对日常的现金收支活动进行控制。
二、最佳现金持有量的确定
（三）存货模式
现金余额
时间
存货模型现金流量图
（三）存货模式
持有现金的机会成本与有价证券和现金 之间的转换成本的关系如下图所示：
成本
总成本
机会成本
转换成本
现金持有量
（三）存货模式
总成本＝机会成本+转换成本，公式如下：
TC＝Q K T F 2Q
式中：Q代表最佳现金持有量；Q/2表示该 时期的平均现金余额；K代表短期有价证券 的投资报酬率；T代表一定时期的现金总需 求量；T/Q表示该时期内证券的买卖次数； F代表每次转换的单位成本。
第十二章 短期筹资与营运资本管理
2010年5月
郑州大学管理工程系《财务管理学》
21
四、商业信用的成本
• 例：某公司计划购入10万元A材料，销货方提供的 信用条件是“2/20，n/60”，针对以下几种情况， 请为该公司是否享受现金折扣提供决策依据： • 1、公司现金不足，需用贷款资金支付购货款，此 时银行贷款利率为12%。 • 2、公司有支付能力，但有一短期投资机会，预计 投资报酬率为20%。 • 3、公司由于发生了安全事故，支付一笔赔偿金而 使现金短缺，暂时又不能取得银行借款，但公司预 计信用期后30天能收到一笔款项，故公司欲展延付 款期至90天。该公司一贯重合同，守信用。
2010年5月
郑州大学管理工程系《财务管理学》
Hale Waihona Puke 12短期借款的优缺点
• （二）短期借款的缺点
• 1、资金成本较高。与商业信用、短期融资 券相比高出许多。而抵押借款因需要支付 管理和服务费用，成本更高。 • 2、限制较多。
2010年5月
郑州大学管理工程系《财务管理学》
13
商业信用
• 一、商业信用的含义及特点 • （一）商业信用的含义 • 所谓商业信用，是指企业与外部单位之间以延期 付款、预收货款等方式进行产品购销，在商品形 态上提供的信用。是企业之间的一种直接信用关 系。 • 商业信用是企业经常使用的一种主要流动负债筹 资方式，其筹资额占流动负债筹资额的比例较大， 特别是对那些不具备发行债券、银行借款受到限 制的小型企业来说，对商业信用筹资依赖性更强， 筹资额所占比例更高。
• 商业信用成本率= × • 发票金额－折扣金额 延长使用天数
2010年5月
郑州大学管理工程系《财务管理学》
18
四、商业信用的成本
• 折扣百分比 360 • 商业信用成本率= ———————× —————— • 1－折扣百分比 信用期－折扣期
公司财务管理--短期融资与营运资金管理(PPT 340页)
Agency Theory
Principals must provide incentives so that management acts in the
principals?best 来自 中国最大的资料库下载 interests and then monitor results.
西方公司财务管理的发展
外部融资研究阶段 日常财务管理研究阶段 投资决策研究阶段 来自 sh 中国最大的资料库下载 以上三个阶段的发展形成了西方财务管理体
系的三大内容
西方公司财务管理的特点
受新古典主义经济理论的强烈影响 财务理论趋向数学模型化 来自 shu.c注n 中国重最大公的资司料库财下载务风险和投资风险分析 对举债经营的再认识
来自 中国最大的资料库下载
信托投资公司 如：中国国际信托投资公司，中国经济开发 信托投资公司等。
投资银行 投资公司
金融中介
商业银行（专业银行）：中农工建交等 证券公司 信用合作社 来自 sh 中国最大的资料库下载 保险公司 共同基金（信托投资基金）组织 养老基金 退休基金 经纪人公司
公司财务管理 CORPORATE FINANCE
来自 中国最大的资料库下载
陈君宁
华中科技大学管理学院 2000.7
公司财务管理
公司财务管理基本概念及理论 长期融资与资本结构决策 来自 shu.c短n 中国期最大融的资资料库与下载营运资金管理决策 投资决策
1）长期融资决策
2）短期融资决策
日常运行管理
1)预算 2)报表分析 3)资本结构 4)利润分配 5)营 运资金管理
财务管理专门问题
实物资产投资决策
贴现现金流量（DCF）方法
营运资本管理
成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本 最低的现金持有模式。公司持现金的成本主要表现为置存成本、 管理成本和短缺成本三种。 在成本分析模式下，现金置存成本、管理成本和短缺成本之和 最小时的现金持有量即为公司最佳现金持有量。
存货模式
基本原理 与现金持有量相关的成本 置存成本
H
最低现金持有成本 2 640000 100
一个月内最佳变现次数
64 0000 （次） 4 16 0000
Q
0
t1
t2
时间
基本步骤
L可以等于零或大于零的某一安全储备 额，或银行要求的某一最低现金余额。
计算公式
在米勒-奥尔现金管理模型中，当给定L时，相关的 计算公式如下：
2.应付账款的信用条件
信用期限：允许买方付款的最长期限。 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方 在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣 期限小于信用期限。
【例】 2/10，n/30 n/30——信用期限是30天 10——折扣期限 2——现金折扣为2% 2/10——企业10天内还款，可享受2%的现金折扣，即可以少付款2%
平均现金持有量 有价证券利率
基本假定： （1）一定时期内公司未来的现金需求总量可以预测； （2）公司所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现 的不确定性很小； （3）现金支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余 额降至零时，均通过部分证券变现得以补足； （4）有价证券的利率或收益率以及每次公司将有价证券转 换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变
易于取得 灵活自如 成本较低
发行短期融资券筹资的优缺点
财务管理7-营运资本管理
第7章
营运资本管理
现金管理 应收账款管理 短期融资方式与策略
学习目的
➢了解公司持有现金的主要目的 ➢掌握目标现金余额的确定方法 ➢理解公司现金流量的日常管理 ➢掌握公司信用政策的分析与决策方法 ➢熟悉应收账款的全程信用管理模式 ➢掌握短期融资的主要方式以及短期融资策略 ➢熟悉短期融资组合策略的类型与特征
券转换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变。
◆ 基本原理 与现金持有量相关的成本
置存成本
交易成本
平均现金持有量 有价证券利率 转换次数 每次转换成本
(C / 2) K
(T / C) F
现金持有总成本
TC (C / 2) K (T / C) F
现
持有成本
金
成
本
置存成本
0
C＊
现金最佳持有量
138.68
135.48
在其他条件不变的情况下，应选择B方案
（2）现金折扣和折扣期限
提供现金折扣
降低信用成本
抵减收入
↓ 降低收益
权衡
7.2.2应收账款信用政策的分析与决策
在例题7-4中，如果FED公司选择了B方案，但为了加速应收 账款的回收，公司考虑将信用条件改为“2/10，1/20， n/60”(D方案)，估计约有40%的客户(按赊销额计算)将利用 2%的折扣；10%的客户将利用1%的折扣，预计坏账损失率 降为1%，收账费用降为2.4万元。根据上述资料，有关指标 计算如下：
H 3 9 500 水2平。2公0司0现0金平2均4余50额（ 0为元 12 0）00元。
平均现金余额 4 9 500 2 000 12 00（0 元） 3
➢ 模型应用应注意的问题
（1）最优现金返回线R的现金余额并不是现金余额上限和下 限的中间值，它取决于每日现金余额变化的幅度、利息率的 高低和每次有价证券转换交易成本的大小； （2）最优现金返回线R的现金余额与交易成本F正相关，而与 机会成本r负相关，这一发现与鲍摩尔模式的结论基本上是一 致的； （3）随机模式说明最优现金返回线的现金余额及现金平均余 额都与现金流量这一变量正相关，这就意味着现金流量更具 不确定性的公司应保持更大的平均现金余额。
营运资本管理
现金管理 应收账款管理 短期融资方式与策略
学习目的
➢了解公司持有现金的主要目的 ➢掌握目标现金余额的确定方法 ➢理解公司现金流量的日常管理 ➢掌握公司信用政策的分析与决策方法 ➢熟悉应收账款的全程信用管理模式 ➢掌握短期融资的主要方式以及短期融资策略 ➢熟悉短期融资组合策略的类型与特征
券转换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变。
◆ 基本原理 与现金持有量相关的成本
置存成本
交易成本
平均现金持有量 有价证券利率 转换次数 每次转换成本
(C / 2) K
(T / C) F
现金持有总成本
TC (C / 2) K (T / C) F
现
持有成本
金
成
本
置存成本
0
C＊
现金最佳持有量
138.68
135.48
在其他条件不变的情况下，应选择B方案
（2）现金折扣和折扣期限
提供现金折扣
降低信用成本
抵减收入
↓ 降低收益
权衡
7.2.2应收账款信用政策的分析与决策
在例题7-4中，如果FED公司选择了B方案，但为了加速应收 账款的回收，公司考虑将信用条件改为“2/10，1/20， n/60”(D方案)，估计约有40%的客户(按赊销额计算)将利用 2%的折扣；10%的客户将利用1%的折扣，预计坏账损失率 降为1%，收账费用降为2.4万元。根据上述资料，有关指标 计算如下：
H 3 9 500 水2平。2公0司0现0金平2均4余50额（ 0为元 12 0）00元。
平均现金余额 4 9 500 2 000 12 00（0 元） 3
➢ 模型应用应注意的问题
（1）最优现金返回线R的现金余额并不是现金余额上限和下 限的中间值，它取决于每日现金余额变化的幅度、利息率的 高低和每次有价证券转换交易成本的大小； （2）最优现金返回线R的现金余额与交易成本F正相关，而与 机会成本r负相关，这一发现与鲍摩尔模式的结论基本上是一 致的； （3）随机模式说明最优现金返回线的现金余额及现金平均余 额都与现金流量这一变量正相关，这就意味着现金流量更具 不确定性的公司应保持更大的平均现金余额。
短期筹资与营运资本管理课件
益最大化。
01
短期筹资与营运资 本管理的实际应用
案例分析：某公司的短期筹资与营运资本管理
总结词
某公司通过短期筹资和营运资本管理，实现了资金的 高效利用和企业的稳定运营。
详细描述
某公司面临市场竞争和业务扩张的压力，为了保持竞争 优势，必须进行有效的短期筹资和营运资本管理。该公 司通过分析市场环境和自身条件，选择了适当的短期筹 资方式，如银行短期贷款、商业票据等，以满足短期资 金需求。同时，公司也注重营运资本的管理，通过优化 采购、生产和销售流程，降低存货和应收账款的占用， 提高资金周转率。这些措施使公司在保持业务增长的同 时，实现了资金的高效利用和企业的稳定运营。
随着市场环境的变化，流动性风 险管理成为营运资本管理的重要
挑战。
资本结构优化
企业需要不断优化资本结构，以 降低资本成本和提高盈利能力。
供应链协同
通过供应链协同管理，企业可以 提高营运资本的利用效率。
短期筹资与营运资本管理的未来发展方向
数字化转型
随着数字化技术的发展，短期筹资与营运资本管 理将向数字化转型。
短期筹资与营运资本 管理课件
THE FIRST LESSON OF THE SCHOOL YEAR
目录CONTENTS
• 短期筹资 • 营运资本管理 • 短期筹资与营运资本管理的关系 • 短期筹资与营运资本管理的实际应
用 • 未来展望
01
短期筹资
短期筹资的种类
银行短期借款
包括透支、借款、贴现 等，是最常见的短期筹
智能化决策
利用大数据和人工智能技术，实现短期筹资与营 运资本管理的智能化决策。
可持续发展
企业将更加注重可持续发展，通过短期筹资与营 运资本管理实现环保和社会责任。
01
短期筹资与营运资 本管理的实际应用
案例分析：某公司的短期筹资与营运资本管理
总结词
某公司通过短期筹资和营运资本管理，实现了资金的 高效利用和企业的稳定运营。
详细描述
某公司面临市场竞争和业务扩张的压力，为了保持竞争 优势，必须进行有效的短期筹资和营运资本管理。该公 司通过分析市场环境和自身条件，选择了适当的短期筹 资方式，如银行短期贷款、商业票据等，以满足短期资 金需求。同时，公司也注重营运资本的管理，通过优化 采购、生产和销售流程，降低存货和应收账款的占用， 提高资金周转率。这些措施使公司在保持业务增长的同 时，实现了资金的高效利用和企业的稳定运营。
随着市场环境的变化，流动性风 险管理成为营运资本管理的重要
挑战。
资本结构优化
企业需要不断优化资本结构，以 降低资本成本和提高盈利能力。
供应链协同
通过供应链协同管理，企业可以 提高营运资本的利用效率。
短期筹资与营运资本管理的未来发展方向
数字化转型
随着数字化技术的发展，短期筹资与营运资本管 理将向数字化转型。
短期筹资与营运资本 管理课件
THE FIRST LESSON OF THE SCHOOL YEAR
目录CONTENTS
• 短期筹资 • 营运资本管理 • 短期筹资与营运资本管理的关系 • 短期筹资与营运资本管理的实际应
用 • 未来展望
01
短期筹资
短期筹资的种类
银行短期借款
包括透支、借款、贴现 等，是最常见的短期筹
智能化决策
利用大数据和人工智能技术，实现短期筹资与营 运资本管理的智能化决策。
可持续发展
企业将更加注重可持续发展，通过短期筹资与营 运资本管理实现环保和社会责任。
短期融资管理dgem.pptx
一、短期融资特点
第三，短期融资更具可行性。这主要表现在：①短期融 资取得速度要比长期融资快。企业进行长期融资时，不得不 接受贷款人苛刻的彻底的财务检查，并且贷款协议往往规定 得很详细。这就意味着取得长期债务一般会花费很长时间， 短期融资则不然。因此，如果企业急需资金，应该选择短期 融资。②短期融资的贷款协议中较少对企业未来的经营活动 有所限制，但是长期融资贷款协议往往有这方面的限制，如 规定企业未来的固定资产投资上限，规定企业的盈余分配政 策等。
二、短期融资来源
④周转信贷协定（revolving credit agreement）。这是银 行和企业之间达成的正式协议，该协议规定银行具有法律义 务向企业提供不超过某一最高限额的短期贷款。在协议期内 ，无论企业经营状况如何，只要企业的借款总额没有超过协 议规定的上限，银行就必须满足企业的借款要求。企业不但 要对实际使用的借款支付正常利息，还必须按未使用贷款余 额和一定利率向银行支付一笔承诺费（commitment fee）。
二、经营周转期和现金周转期
1.经营周转期和现金周转期的概念 ⑴ 经营周转期
经营周转期就是取得原材料、制成产成品、卖掉存货、 收回现金所花费的时间。
经营周转期=存货周转期+应收账款回收期
二、经营周转期和现金周转期
经营周转期可分为两个相互区别的部分：存货周转 期和应收账款回收期。用公式表示为：
二、经营周转期和现金周转期
二、短期融资来源
2.短期银行借款 企业的短期借款筹资通常是向银行贷款取得的，从财务
公司取得期限在一年以内的借款也包括在内，但采用这种方 式筹集资金的较少。作为短期融资方式之一，短期银行借款 的重要性仅次于商业信用筹资。短期银行借款是银行为企业 提供的外部资金，属于非自发增长性资金。当企业融资需求 增长时，需要银行提供更多资金。如果融资要求得不到满足 ，企业很可能被迫放弃良好的投资机会。
相关主题
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加强交通建设管理，确保工程建设质 量。03: 52:2303:52:2303:52Saturday, November 21, 2020
安全在于心细，事故出在麻痹。20.11.2120.11.2103: 52:2303:52:23Novem ber 21, 2020
踏实肯干，努力奋斗。2020年11月21日上午3时52分 20.11.2120.11.21
Qi T b 2Q
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当年成本趋于最小时，对Q求导后，得
Q 2bT i
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随机模型
模型假设公司未来的现金流是不确定的，因此，合理现金持有量应该是 一个区间。随机模型的目标是寻求现金持有量的上限和下限。
上限：买进证券（H）
购入价值为2Z的有价证券
回归点(RP)
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第二节 公司治理机制
一、内部治理 1、激励合同 2、所有权集中 3、董事会 4、独立董事 5、机构投资者（大股东治理） 6、会计透明度（萨班斯-奥克斯利法案：会计规范、审
计委员会、内部控制有效性评估、执行官问责制）
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二、外部治理 1、举债 2、国际股票融资 3、公司控制权市场 4、经理人市场
当月20%
100
次月70%
第三个月10%
现金流入合计
期末应收账款
07.12 600 120 350
530
08.1 530 600
单位：百万元 08.2 08.3
540 860 1000 650
120 420 50 590 540
200 130 420 700 60 60 680 890 860 620
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年11月21日星期 六上午3时52分 23秒03:52:2320.11.21
按章操作莫乱改，合理建议提出来。2020年11月上 午3时52分20.11.2103: 52Nove mber 21, 2020
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年11月21日星期 六3时52分23秒 03:52: 2321 November 2020
3、现金存量管理
（1）持有现金目的：经营需要、安全需要、投机需要（在存量管理中不考虑） （1）目标：确定最佳现金余额
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（2）方法： 存货模型
假设： （1）设公司初始现金持有量为Q，公司将多余现金全部投资于有价证券（年期望
收益率为i）。当公司将此现金存量用尽后，随即将有价证券变现补足至Q。因此， 公司年均现金持有量为Q/2。 （2）Q越大，出售有价证券变现的次数（n）就越少。在每次交易成本（b）和机 会成本（有价证券年期望收益率i）假定不变。 （3）假设全年现金需求总量（T）已知。 为满足交易需要所持有的现金的年成本，该年成本由持有现金的机会成本和出售 有价证券的交易成本组成。即
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项 目 销售收入增量 利润 增量 应收帐款增量 机会 成本 坏帐 增量
金额和计算过程 120（=1200χ10%） 74（=120χ61.7%） 120（=220-100） 8 .8[=(200χ80%+20χ38.3%-100χ80%）χ10%] 1.2（=220χ1%-100χ1%）
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例:
A公司向外提供的信用条件是“n/30”，目前的年赊销收入为1200 万元，销售利润率为20%。应收账款坏账率为1%（按年末应收 账款余额计算），固定成本为500万元。现拟放松信用条件，将 信用条件改为“n/60”，此举预计销售收入增加10%，假设新增销 售不增加固定成本，坏帐率保持不变。投资期望收益率为10%。
25 50 50
75
单位：百万元
030
611
-250
279
75
50
50
50
225
250
329
08.4 705
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第二节 短期融资
一、自发融资 1、无成本的自发融资 2、有成本的自发融资
二、协议融资 1、商业票据 2、无担短期银行借款 （1）信用限额 （2）周转信贷协议
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回归点：
RP L Z
现金约余额上限：
H 3RP 2L3 Z L
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第二节 应收账款管理
一、应收账款流量管理 1、目标：保持高质量的应收账款余额 2、手段：信用管理 （1）信用调查 （2）信用给与 （3）信用追踪 （4）催帐
信用管理的集体困境以及邓白氏公司的出现
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树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.11.2120.11.21Saturday, November 21, 2020
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。03:52:2303:52: 2303:5211/21/2020 3:52:23 AM
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.11.2103:52:2303:52Nov-2021-Nov-20
08.4 620 750
150 455 100 705 665
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现金支出预算
单位：百万元
项目
07.11 07.12 08.1 08.2 08.3
销售收入 500
600 600 1000 650
原材料购买量按次月销售额的90%购置）
540
540 900
585 675
原材料款支付（于次月支付）
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2、现金付款管理
（1）目标：在不违约的情况下将付款点往后移 （2）手段： 第一、用足浮存 第二、选择最合适的结算方式
例如： 中国国内票据结算方式：支票、银行本票、银行汇票、商业汇票 中国国内非票据结算方式：托收、托收承付、信用卡、汇款 如果付款人具有结算方式选择权，则对付款人来说，商业汇票和托收承
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午3时52分23秒 上午3时52分03:52:2320.11.21
一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.11.2120.11.2103: 5203:52:2303: 52:23Nov-20
售收入以及xx08年1-4月各月预计销售收入。 （3）假定公司收款的习惯为：当月收回20%货款，次月收回
70%货款，第三个月收回10%货款。 （4）在销售前一个月购买原材料，购货数额等于次月销售额的
90%，且购货款于次月支付。 （5）预计1、2、3月份的工资分别为1500万元、2000万元和
1600万元。
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项目
年份
1
2
3
4
年现金净流量
530
540
550
550
固定资产年初账面值 2000
1500
1000
500
固定资产年末账面值 1500
1000
500
当年折旧额
500
500
500
500
账面税后利润
30
40
50
50
账面资产收益率
或投资收益率
1.5%
2.7% 5%
10%
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2020/11/21
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二、应收账款存量管理
1、目标：保持确当的应收账款余额（在信用环境良好的情况下 才有讨论的意义）
2、方法：利用成本收益法确认 （1）分析应收账款余额和坏账之间的关系 （2）分析应收账款余额和催帐费用之间的关系 （3）分析应收账款余额和机会成本之间的关系 （4）分析应收账款余额和销售收入之间的关系 （5）最终利用成本收益法确认
540
540
900 585
人工工资
15
20
16
其他费用
10
10
10
现金流出合计
565
930 611
08.4 750
675
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现金溢余或缺口
项 目
07.12
现金流入总计
现金流出总计
当期现金变动
期初现金
最低现金余额要求
短期借款（半年期）
期末现金
08.1 590 565
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xx07年12月31日的资产负债表
单位：百万元
资产
金额
负债和股东权益 金 额
现 金
50
应付帐款
350
应收帐款
530
应计费用
212
存 货
545
短期银行借款
400
固定资产净值1836
长期负债
450
股 本
110
留存收益
1439
资产合计 2961
负债和股东权益
2961
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增量净收益=74-8.8-1.2=64（万元）
可见，放宽信用条件会产生正的净收益，因此，根据计算结果， 放宽信用条件是可取的。
2020/11/21
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第十一章 公司治理
第一节 代理问题 一、所有者和管理者的冲突 二、控股股东与外部弱小股东之间的冲突 三、消极懈怠 四、享受特权 五、营造王国 六、滥用反收购策略
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第三节 绩效评估及其误区
一、高级管理者的业绩评估和薪酬制度 1、业绩评估指标 2、薪酬制度设计
二、中低层管理者的业绩评估和薪酬制度 1、业绩评估指标 2、业绩评估指标的改进
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例：假设A公司的经营期限为4年，其未来4年内的相关 财务资料见下表，由于经营期仅为4年，公司在未来4 年中不考虑进行固定资产更新，固定资产按直线折旧 法计提折旧（不考虑残值）。假如不考虑流动资产等 其他资产。公司加权平均资本成本为8%，且假定保持 不变。