我国当前货币政策的有效性

浅谈我国当前货币政策的有效性

【摘要】自金融危机后，为应对潜在的通货膨胀，我国一直施行稳健性的货币政策。本文基于近几年来我国的经济走势，主要通过论述经济中存在的一些现象及问题，对公开市场业务、再贴现政策和法定存款准备金政策这三种主要的货币政策工具的有效性进行了分析，并对改善我国货币政策的有效性提出了建议。

【关键词】货币政策，稳健，利率，通货膨胀

自2010年以来，我国的经济和金融运行总体呈现高位加快的态势，cpi一度超过警戒线5%，虽然近年来cpi大体保持在3%的合理范围内，但是由于基数大及cpi构成的不合理之处，居民依旧可感受到依然凸显的潜在通胀压力以及经济运行的风险。

目前我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策，为增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性，合理应对预期的通货膨胀。货币政策取向适时适度做出的调整都是为了确保经济平稳较快发展，同时，也是根据不同时期经济发展的主要矛盾，通过货币政策取向的变化来实现币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡四大目标间的平衡。

一、近年来稳健的货币政策所针对的三大现象：

（一）全球经济“冷热不均”。当前，全球经济呈现着“冷热不均”的发展态势，发达经济体增长乏力，但新兴经济体仍保持强劲复苏。近期，欧、美、日开动印钞机救经济，这些资金都大量的流向“金砖四国”和其他新兴市场国家，疯狂抬高了后者的物价，而

前者超市里的价格标签却久久不变。数据显示，“金砖四国”中国、巴西、俄罗斯、印度2010年10月份的cpi涨幅大大超过了各国预设的通胀目标，其中印度食品价格涨幅连续52周超10%。

（二）中国成全球流动性“蓄水池”。近些年以来，老百姓感受最深的莫过于国内物价上涨，兜里的钱可买的东西越来越少。价格上涨的消费品中，生活必需品的价格波动更为剧烈，许多农产品及其它产品也都开始了不同幅度的涨价。粮食等食品价格的上涨，是推动cpi上涨的主要力量。如在此之前出现的“蒜你狠”，“豆你玩”，“糖高宗”等热词就是在此情境下产生的。不过目前，由粮价主导的cpi上升趋势已得到一定的缓解，但新一轮国际油价上涨，电力、煤炭等基础能源供应紧张，已通过多重传导机制传导于居民消费品价格，因此需要通过一定的紧缩政策来预防通货膨胀。

另外，在美国推出量化宽松政策之后，美元大跌，市场担心全球流动性过剩状况进一步加剧。我国目前承受着人民币升值的压力，直接影响到了大量的出口企业。另外主要发达国家持续实施量化宽松政策，在人民币升值预期持续增强的情况下，国际流动性持续流入国内，在加大物价和资产价格上涨压力的同时，也增加了流动性管理的难度。

二、货币政策有效性

货币政策的有效性是指货币政策能否立足于特定的经济金融环境，运用特定的政策工具与政策手段选择，通过不同的传导机制，影响经济金融的运行，引导社会资金的合理流动，提高资源配置的

有效性，从而顺利实现其预定的调控目标。我国调控货币市场的工具主要有公开市场业务、再贴现、法定存款准备金率等。目前由于我国尚不完善、不够发达的经济体制，这些工具在运用时都或多或少受相关外部因素的阻碍，制约其相应作用的发挥。

（一）公开市场业务。我国国债的期限结构和持有结构不合理使得国债缺乏足够的操作规模，且多为中长期国债，而适用于公开市场业务操作的短期国债却很少。在市场出现流动性过剩时，央行通过发行债券，仅是在一定程度上回收了流动性，当这些债券到期时，还会再次把猛烈的流动性重新注入市场。因此，该操作存在一定程度上的局限性。

（二）再贴现政策。再贴现政策是我国中央银行根据货币市场上资金供求情况，通过制定和调整再贴现利率来干预和影响商业银行向中央银行“借款”，进而通过调节中介变量货币供应量的一种政策措施。由于我国再贴现操作实行总量比例控制、期限比例控制和投向比例控制，而且再贴现所占基础货币的比重偏低，这一操作规则显得缺少灵活性，在一定程度上制约了该政策的有效性。

（三）准备金政策。中央银行通过调整法定存款准备金率，影响金融机构贷款能力，以及存款派生能力，从而间接调控货币供应量。由于变动法定存款准备金率的作用十分猛烈，一旦变动，所有银行的信用都必须扩张或收缩，因此，这一政策手段很少使用。

三、提高我国货币政策有效性的建议

（一）进一步提高中央银行政策的独立性和透明度。中央银行的

独立性越大，其实施货币政策的效率就越高。而我国中央银行的独立性不够，在行使货币政策时受到多方干扰。因此中央银行需要尽量及时公开采取的措施和操作的相关信息，建立畅通的沟通机制，增强公众对货币政策的理解和支持，引导公众形成合理的预期。（二）发展完善货币市场。货币市场是中央银行实施货币政策的操作平台，一方面要培育国债市场的适度规模，以优化央行和金融机构的资产结构，提高国债资产比重；另一方面要完善国债期限结构和持有者结构，保持国债市场的流动性，从而为央行公开市场操作提供物质载体。

（三）积极稳妥地推进人民币汇率形成机制和外汇管理体制改革。在开放经济条件下，制约我国货币政策有效性的一个重要因素就是缺乏弹性的汇率制度。通过汇率浮动区间的逐步扩大，利用市场机制调节外汇市场供求，放宽企业和个人用汇自由度，减少中央银行通过外汇占款投放的基础货币。只有由强制结售汇制向自愿结售汇制转变，才能建立市场化的汇率形成机制，便于中央银行更好地利用汇率政策杠杆来调节外汇收支。

参考文献：

[1]孙明华.我国货币政策传导机制的实证分析[j].2004，30（3）：19-30.

[2]傅苏颖.货币政策转稳健针对哪三大现象[n].证券日报，2010.12.14

[3]韩芳.试论我国货币政策的有效性——从理论与实证角度分

析[j]，阴山学刊（自然科学版.2010，24（4）：63-66