投资银行理论与实务.pptx
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第四章 证券经纪业务 《投资银行理论与实务》 PPT课件
（四）客户资料的保密性。 证券经纪商必须对客户的基本资料以及交易 、申报的资料给予保密。
第二节 做市商业务
一、证券做市商的含义 二、做市商的分类 三、做市商的功能 四、做市商制度的利弊分析
第二节 证券经纪业务的流程
投资银行大部分的经纪业务是在证券交易所内 进行的，客户委托其代理证券交易的程序一般包括 开户、委托、成交、清算、交割、过户和结账。
第三节 证券交易方式
三、期货交易
期货交易与远期交易有类似的地方，都是现在定约成交 ，将来交割。但远期交易是非标准化的，在场外市场进行； 期货交易则是标准化的，有规定格式的合约，一般在场内市 场进行。另外，现货交易和远期交易以通过交易获取标的物 为目的；而期货交易在多数情况下不进行实物交收，而是在 合约到期前进行反向交易、平仓了结。
第三节 证券交易方式
一、现货交易
所谓现货交易，是指证券买卖双方在成交后就办理交收 手续，买入者付出资金并得到证券，卖出者交付证券并得到 资金。所以，现货交易的特征是“一手交钱，一手交货”，即 以现款买现货方式进行交易。
第三节 证券交易方式
二、远期交易
远期交易是双方约定在未来某一时刻（或时间段内）按 照现在确定的价格进行交易。期货交易是在期货交易所进行 的标准化的远期交易，即交易双方在集中性的市场以公开竞 价方式所进行的期货合约的交易。而期货合约则是由交易双 方订立的、约定在未来某日期、按成交时约定的价格交割一 定数量的某种商品的标准化协议。
委托交易时的价格由客户决定，投资银行可以提供一定的建议和咨询，但必 须在客户委托价格幅度以内进行交易，无权超越委托权限办理交易。 2、价格优先原则。
即客户委托买人证券价格高的优先于价格低的，委托卖出证券价格低的优先 于价格高的，投资银行应按此原则为客户达成交易。 3、时间优先原则。
第二节 做市商业务
一、证券做市商的含义 二、做市商的分类 三、做市商的功能 四、做市商制度的利弊分析
第二节 证券经纪业务的流程
投资银行大部分的经纪业务是在证券交易所内 进行的，客户委托其代理证券交易的程序一般包括 开户、委托、成交、清算、交割、过户和结账。
第三节 证券交易方式
三、期货交易
期货交易与远期交易有类似的地方，都是现在定约成交 ，将来交割。但远期交易是非标准化的，在场外市场进行； 期货交易则是标准化的，有规定格式的合约，一般在场内市 场进行。另外，现货交易和远期交易以通过交易获取标的物 为目的；而期货交易在多数情况下不进行实物交收，而是在 合约到期前进行反向交易、平仓了结。
第三节 证券交易方式
一、现货交易
所谓现货交易，是指证券买卖双方在成交后就办理交收 手续，买入者付出资金并得到证券，卖出者交付证券并得到 资金。所以，现货交易的特征是“一手交钱，一手交货”，即 以现款买现货方式进行交易。
第三节 证券交易方式
二、远期交易
远期交易是双方约定在未来某一时刻（或时间段内）按 照现在确定的价格进行交易。期货交易是在期货交易所进行 的标准化的远期交易，即交易双方在集中性的市场以公开竞 价方式所进行的期货合约的交易。而期货合约则是由交易双 方订立的、约定在未来某日期、按成交时约定的价格交割一 定数量的某种商品的标准化协议。
委托交易时的价格由客户决定，投资银行可以提供一定的建议和咨询，但必 须在客户委托价格幅度以内进行交易，无权超越委托权限办理交易。 2、价格优先原则。
即客户委托买人证券价格高的优先于价格低的，委托卖出证券价格低的优先 于价格高的，投资银行应按此原则为客户达成交易。 3、时间优先原则。
投资银行理论与实务导论PPT课件
2、构建市场 主要表现： 作为做市商提供做市服务； 作为经纪商和交易商参与二级市场交易活动； 作为资产证券化的发行人，构建证券化市场； 开发了新的金融衍生工具推动金融衍生市场的扩大。
（三）投资银行的功能
3、财务顾问 投资银行运用丰富的专业知识和经验，为不同的市场参与者提供 内容广泛的财务顾问咨询服务 。 主要表现在证券发行和企业并购。
• 在企业兼并与收购中充当咨询顾问
案例1：美林公司促成收购Insilco公司
• 其他（资金管理，风险投资，项目融资等） 案例2：美林公司的资产管理策略
案例1：Wagner & Brown 投资 公司收购Insilco公司
• Insilco公司：在纽约股票交易所挂牌公司，年收入6.4 亿美元，经营电气、通讯设备、办公用品等。
4、信息供给 在资本市场上，投资银行以金融中介、市场构建人和财务顾问的 身份出现，与市场交易各方有着广泛而密切的联系，这使得投 资银行成为一个重要的信息中心和信息服务机构。 主要表现在： 为单个证券的发行、交易提供信息服务 ； 为宏观调控和市场监管传递有关信息 。
（三）投资银行的功能
5、风险管理 主要表现在： 证券发行时维持新证券市场价格的稳定 通过证券投资基金分散风险 为投资者控制和管理资产证券化风险 通过创设和参与运用金融衍生工具控制金融资产价格风险 运用VaR方法和信用风险管理模型管理市场风险和信用风险
6、理财服务 投资银行履行理财服务功能，是根据信托契约，为委托方管理 运作交付的特定资产，为其进入市场进行投资操作，扮演了一种理财专家或专业投资管理人的角色
（四）金融系统中的 投资银行业
第二节 投资银行的产生及其发展
1. 投资银行的发展过程：
融合 分离
再融合
（三）投资银行的功能
3、财务顾问 投资银行运用丰富的专业知识和经验，为不同的市场参与者提供 内容广泛的财务顾问咨询服务 。 主要表现在证券发行和企业并购。
• 在企业兼并与收购中充当咨询顾问
案例1：美林公司促成收购Insilco公司
• 其他（资金管理，风险投资，项目融资等） 案例2：美林公司的资产管理策略
案例1：Wagner & Brown 投资 公司收购Insilco公司
• Insilco公司：在纽约股票交易所挂牌公司，年收入6.4 亿美元，经营电气、通讯设备、办公用品等。
4、信息供给 在资本市场上，投资银行以金融中介、市场构建人和财务顾问的 身份出现，与市场交易各方有着广泛而密切的联系，这使得投 资银行成为一个重要的信息中心和信息服务机构。 主要表现在： 为单个证券的发行、交易提供信息服务 ； 为宏观调控和市场监管传递有关信息 。
（三）投资银行的功能
5、风险管理 主要表现在： 证券发行时维持新证券市场价格的稳定 通过证券投资基金分散风险 为投资者控制和管理资产证券化风险 通过创设和参与运用金融衍生工具控制金融资产价格风险 运用VaR方法和信用风险管理模型管理市场风险和信用风险
6、理财服务 投资银行履行理财服务功能，是根据信托契约，为委托方管理 运作交付的特定资产，为其进入市场进行投资操作，扮演了一种理财专家或专业投资管理人的角色
（四）金融系统中的 投资银行业
第二节 投资银行的产生及其发展
1. 投资银行的发展过程：
融合 分离
再融合
第一章 投资银行理论与实务导论 《投资银行理论与实务》 PPT课件
• 二、投资银行的发展趋势
• 三、我国投资银行的发展
一、投资银行的发展历程
• （一）欧洲商人银行的发展
• 投资银行萌芽于欧洲，其雏形可以追溯到15世纪欧 洲的商人银行。
• 欧洲的工业革命，扩大了商人银行的业务范围，包 括帮助企业筹集股本金，进行资产管理，协助企业 融资，以及投资顾问等。
• 20世纪以后，商人银行业务中的证券承销、证券自 营、债券交易等业务的比重有所增大，而商人银行 积极参与证券市场业务还是近几十年的事情。
司和信托公司。以上两种类型的投资银行依托国 家在证券业务方面的特许经营权在我国投资银行 业中占据了主体地位。
三、我国投资银行的发展
• 我国的投资银行可以分为三种类型：
• 第三种是民营性的投资银行。第三类民营性的投 资银行主要是一些投资管理公司、财务顾问公司 和资产管理公司等，他们绝大多数是从过去为客 户提供管理咨询和投资顾问业务发展起来的，并 具有一定的资本实力，在企业并购、项目融资和 金融创新方面具有很强的灵活性，正逐渐成为我 国投资银行领域的又一支中坚力量。
二、国际投资银行的发展趋势
• （六）分工的专业化
• 国际投资银行在逐渐走向规模化、业务经营多样化 的同时，不同的投资银行在业务的主营方面仍然各 有专攻。竞争的进一步激烈也使得各投资银行必须 找到自己的优势业务，在此基础上才能兼顾其他业 务的发展。
• 例如，佩韦伯在美国牢牢占据了私人客户投资服务 领域，所罗门兄弟公司在美国最知名是做政府债券 、资产抵押债券，Ameritrade ，E-Trade和嘉信（ Charles Schwab）在网上证券交易方面拥有优势， 而美林则成为最大的证券零售商。分工的专业化促 进了投资银行业服务水平的提高。
二、投资银行与商业银行的异同
• 三、我国投资银行的发展
一、投资银行的发展历程
• （一）欧洲商人银行的发展
• 投资银行萌芽于欧洲，其雏形可以追溯到15世纪欧 洲的商人银行。
• 欧洲的工业革命，扩大了商人银行的业务范围，包 括帮助企业筹集股本金，进行资产管理，协助企业 融资，以及投资顾问等。
• 20世纪以后，商人银行业务中的证券承销、证券自 营、债券交易等业务的比重有所增大，而商人银行 积极参与证券市场业务还是近几十年的事情。
司和信托公司。以上两种类型的投资银行依托国 家在证券业务方面的特许经营权在我国投资银行 业中占据了主体地位。
三、我国投资银行的发展
• 我国的投资银行可以分为三种类型：
• 第三种是民营性的投资银行。第三类民营性的投 资银行主要是一些投资管理公司、财务顾问公司 和资产管理公司等，他们绝大多数是从过去为客 户提供管理咨询和投资顾问业务发展起来的，并 具有一定的资本实力，在企业并购、项目融资和 金融创新方面具有很强的灵活性，正逐渐成为我 国投资银行领域的又一支中坚力量。
二、国际投资银行的发展趋势
• （六）分工的专业化
• 国际投资银行在逐渐走向规模化、业务经营多样化 的同时，不同的投资银行在业务的主营方面仍然各 有专攻。竞争的进一步激烈也使得各投资银行必须 找到自己的优势业务，在此基础上才能兼顾其他业 务的发展。
• 例如，佩韦伯在美国牢牢占据了私人客户投资服务 领域，所罗门兄弟公司在美国最知名是做政府债券 、资产抵押债券，Ameritrade ，E-Trade和嘉信（ Charles Schwab）在网上证券交易方面拥有优势， 而美林则成为最大的证券零售商。分工的专业化促 进了投资银行业服务水平的提高。
二、投资银行与商业银行的异同
第五章 投资银行自营业务 《投资银行理论与实务》 PPT课件
第二节 证券自营业务的流程与管理
一、证券自营业务运作管理重点 二、证券自营业务的流程 三、证券自营业务的监管 四、证券自营业务的法律责任
第二节 证券自营业务的流程与 管理
一、证券自营业务运作与管理重点
根据证券公司自营业务的特点和管理要求，证券自营业务 运作管理重点主要有以下几方面。
（一）控制运作风险
4、证券公司对其证券自营业务与其他业务不依法公开办理 ，混合操作的，责令改正，没收非法所得，并处以30万元以 上60万元以下的罚款;情节严重的，撤销相关业务许可。对直 接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以3 万元以上10万元以下的罚款;情节严重的，撤销任职资格或者 证券从业资格。
第二节 证券自营业务的流程与
（二）投资银行买卖证券的主要目的是获取买卖价差收益
做市具有多重目的，包括承揽承销业务、吸引客户、提 高定价技术等，但最主要的还是赚取买卖价差；而自营交易 的目的相对更纯粹一些，仍然是通过低吸高抛来获利。有时 在自营业务中，投资银行会因持仓行为而获得股息、利息和 红利收益，但这不是主要的业务目标。
第一节 证券自营业务概述
(三)中国证监会的监管
证券自营业务原始凭证以及有关业务文件、资料、账册 、报表和其他必要的材料应至少妥善保存 20年。
第二节 证券自营业务的流程与 管理
(四)证券交易所的监管 1、要求会员的自营买卖业务必须使用专门的股票账户和资金账户 ，并采取技术手段严格管理。 2、检查开设自营账户的会员是否具备规定的自营资格。 3、要求会员按月编制库存证券报表，并于次月5日前报送证券交 易所。 4、对自营业务规定具体的风险控制措施，并报中国证监会备案。 5、每年6月30日和12月31日过后的30日内，向中国证监会报送各 家会员截止到该日的证券自营业务情况。 (五)禁止内幕交易的主要措施 1、加强自律管理。 2、加强监管。
投资银行理论与实务课件2011.11
建造投资银行旗舰，扶持集团化发展 建立健全法律环境，不断完善监管模式 按照国际从业标准培养跨世纪专业人才 加快引进先进金融管理技术，加强风险管理 发现市场需求，加快金融创新
本章小结
本章首先讲述了投资银行的定义，通过 从不同角度对投资银行定义，加深和强化对 投资银行的理解以及与其他金融机构的区别。 接着对投资银行的产生和发展历程做了详细 的论述，对投资银行的发展历史有了一个详 尽的记录。尤其是经过2008年全球金融危机 后，投资银行的发展面临很多新的挑战。随 后对投资银行的业务和特定进行了分析，突 出投资银行的自身特色。最后对投资银行未 来的发展趋势和在我国的发展情况做了全面 的论述。
投资银行家的缺乏
21世纪前10多年，是 我国投资银行业务发 展极其重要的时期， 必须着眼于国际化现 代投资银行的竞争要 求，及早确定明智的 发展战略。
上海证券交易所一景
发展战略
以实践作为检验标准，选择适应中国发展阶段的投 资银行体制模式。
在考虑选择与转换体制模式时，应坚持以下原则 国际接轨 市场实践的发展 管制的可操作性 时代特点 调整修正
三、投资银行与其他金融中介机构的区别
投资银行和商业银行对比表
项目 本源业务 功能 投资银行 商业银行
证券承销 存贷款 直接融资，并侧重长期融资 间接融资，并侧 重短期融资 业务概貌 无法用资产负债反映 表内与表外业务 利润根本来源 佣金 存贷款利差 经 营 方 针与 原 在控制风险前提下更注重开 追求收益性、安 则 拓 全性、流动性三 者结合，坚持稳 健原则 宏观管理 专门的证券管理机构 中央银行
现代投资银行作用的核心是：作为资金 需求和资金供应者相互结合的中介，以最 低成本实现资金所有权与资金使用权的分 离。
投资银行理论与实务书本附带PPT学习教案
1、 媒介资本供需 优化资 源配置
2、 构造证券市场 推动市 场发展
3、 管理金融资产 第6页/共93页
资效益
提高投
投资银行的组织结构
1、组织形式 2、组织结构 3、公司治理结构及机构设置
最高决策层 内部管理层 业务管理层 区域管理层 第7页/共93页
投资银行的组织结构
4、美林证券的组织结构案例
力实现全能性和专业化发展
第40页/共93页
并购概述
5、公司并购流程
自我价值评估 确定并购目标 公司
联系主业机构 实施尽职调查 提交并购方案 达成并购协议 执行并购策略 完成并购
第41页/共93页
一 并购概述 二 投资银行在公司并购中的职能 三 反敌意并购策略简介 四 公司并购的市场效应
第42页/共93页
---调查发行人的真实情况和发行市场以及交易市场的基 本情况
第14页/共93页
证券承销的基本程序
3、自我推介营销，取得营销资格
---自我形象推介，发行能力营销 资信状况 融资能力 专业技术
承销实力
包括 分配能力 市场跨度 售后服务
造市和稳价能力 扩大发行额
度能力
第15页/共93页
---公司利益提升 发行成本降低
股公司，增加员工持股量） （2）管理层防卫“三策略”（金降落伞、银降落
伞、锡降落伞）---以增加并购方的并购成本 和并购风险 （3）保持公司控股权（董事会轮选制、超级多数 条款，限制性表决条款）
第46页/共93页
反敌意并购策略简介
（4）毒丸策略（焦土策略） A 向本企业股东发行“毒丸”权证（持有者 可以优惠的价格认购目标公司股票）， 从而达到稀释敌意并购方股权比例的目 的。 B 重新确定债务偿还时间，是第一并购方 在并购后面临当即的债务压力
投资银行理论与实务PPT教学课件
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一级市场业务
一级市场业务
为企业融资 为政府机关融资 为财政部融资
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二级市场融资
二级市场融资
充当经纪商
充当自营商
充当做市商
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企业重组
企业重组
控制权转移 企业扩张 企业收缩
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金融工程
金融工程
资产证券化
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衍生工具业务
第一创业证券公司 国金证券公司 金元证券公司 首创证券公司 河北财达证券经纪公司 东吴证券公司 德邦证券公司 长城证券公司 万和证券经纪公司 东北证券公司 东莞证券公司 山西证券公司 大同证券经纪公司 广州证券公司 恒泰证券公司
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第二节 投资银行的业务
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投资银行是指主营业务为资本市场业务的金 融机构
我国的投资银行主要是指从事资本市场中介 业务的金融机构。
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三、投资银行的分类
特大型投资银行 大型投资银行 次大型投资银行 地区性投资银行 专业性投资银行 商人银行
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我国对投资银行的分类
投资银行理论与实务
2007年 4 月
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第一章 投资银行概论
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第一节 投资银行的含义
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一、投资银行的称谓
美国：投资银行，华尔街金融公司（Wall Street Firms） 英国、澳大利亚：商人银行
德国：全能银行，私人承兑公司
法国：实业银行
第三章 证券发行与承销 《投资银行理论与实务》 PPT课件
第一节 证券发行与承销
• 二、证券发行与承销的管理制度 • （一）证券发行的审核制度 • 1、注册制 • 注册制，又称“申报制”或“登记制”，是指证券发行申请人
按照法律规定将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，送交主管机构申请注册，主管机构只负责 审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义 务的一种制度。 注册制是一种“形式审核”制度 • 2、核准制 • 核准制，又称特许制，是指证券发行人在发行证券之前， 不仅要依法公开披露与发行证券有关的信息，而且还必须 符合相关法律规定的若干适于发行的实质条件，并向主管 机构提出申请并提交法律规定的文件资料，由证券主管机 构决定是否准予其发行证券的一种制度。核准制是一种“ 实质审核”制度
第一节 证券发行与承销
• 三、证券发行与承销程序 • （一）证券发行程序 • 1、证券发行准备 • 2、证券发行申请 • 3、证券发行审核 • 4、证券发行承销
第一节 证券发行与承销
• （二）证券承销程序 • 1、发行准备阶段 • 2、签订协议阶段 • 3、证券销售阶段
第一节 证券发行与承销
• 四、证券发行与承销费用 • （一）承销费用 • （二）发行人支付给中介机构的费用 • （三）其它费用
第一节 证券发行与承销
• （二）证券发行的种类 • 1、按照证券发行的对象分为公募发行和私募发行 • 2、按照有没有发行中介的参与可以分为直接发行
和间接发行 • 3、按照发行价格和票面面额的关系，可以将证券
发行分为溢价发行、平价发行和折价发行 。 • 4、按照证券发行是否可以协商分为招标发行和议
价发行 • 5、其它分类
第章
第三章 证券发行与承销
本章内容
• 第一节 证券发行与承销 • 第二节 股票发行与承销 • 第三节 债券发行与承销 • 第四节 基金发行与承销
第八章 项目融资 《投资银行理论与实务》 PPT课件
于投资者税务结构方面的安排，对于资信状况良好的投资者，直接 安排融资还可以获得相对成本较低的贷款。
第二节 项目融资的基本结构
• （二）投资者通过项目公司安排项目融资形成的融资结构 • 为了减少投资者在项目中的直接风险，在非公司型合资结构、
合伙制结构甚至公司型合资结构中，项目的投资者经常建立一个 单一目的项目子公司作为投资载体，以项目子公司的名义与其它 投资者组成合资结构和安排融资。 • 这种形式的特点是项目子公司将代表投资者承担项目中全部的 或主要的经济责任，但是需要投资者提供一定的信用支持和保证 。对于投资者：第一，容易划清项目的债务责任；第二，项目融 资有可能被安排成为非公司负债型的融资；第三，在税务结构安 排上灵活性可能会差一些。
• 案例：澳大利亚波特兰铝厂项目融资
第二节 项目融资的基本结构
非公司型结构基本框架
第二节 项目融资的基本结构
• 4、信托基金结构。以信托制度为前提，按照信托方式形成的 投资结构。
第二节 项目融资的基本结构
信托基金结构基本框架
第二节 项目融资的基本结构
• （三）设计投资结构所需考虑的几个因素 • 1、项目资产的拥有形式 • 2、项目产品的分配形式 • 3、项目管理的决策方式与程序 • 4、债务责任 • 5、项目资金流量的控制 • 6、税务结构 • 7、会计处理 • 8、投资的可转让性 • 9、对项目资金的选择
不同的投资结构结构设计，直接影响未来项目的实施结果，因 此，需要依据项目情况（主要是项目所在国或地区以及未来权益 关系等）有针对性地设计投资结构，保障项目的顺利实施。
第二节 项目融资的基本结构
• 2、项目投资结构对融资安排的影响 • （1）对项目现金流量的控制 • （2）对项目决策程序的控制 • （3）对项目资产处置权的控制
第二节 项目融资的基本结构
• （二）投资者通过项目公司安排项目融资形成的融资结构 • 为了减少投资者在项目中的直接风险，在非公司型合资结构、
合伙制结构甚至公司型合资结构中，项目的投资者经常建立一个 单一目的项目子公司作为投资载体，以项目子公司的名义与其它 投资者组成合资结构和安排融资。 • 这种形式的特点是项目子公司将代表投资者承担项目中全部的 或主要的经济责任，但是需要投资者提供一定的信用支持和保证 。对于投资者：第一，容易划清项目的债务责任；第二，项目融 资有可能被安排成为非公司负债型的融资；第三，在税务结构安 排上灵活性可能会差一些。
• 案例：澳大利亚波特兰铝厂项目融资
第二节 项目融资的基本结构
非公司型结构基本框架
第二节 项目融资的基本结构
• 4、信托基金结构。以信托制度为前提，按照信托方式形成的 投资结构。
第二节 项目融资的基本结构
信托基金结构基本框架
第二节 项目融资的基本结构
• （三）设计投资结构所需考虑的几个因素 • 1、项目资产的拥有形式 • 2、项目产品的分配形式 • 3、项目管理的决策方式与程序 • 4、债务责任 • 5、项目资金流量的控制 • 6、税务结构 • 7、会计处理 • 8、投资的可转让性 • 9、对项目资金的选择
不同的投资结构结构设计，直接影响未来项目的实施结果，因 此，需要依据项目情况（主要是项目所在国或地区以及未来权益 关系等）有针对性地设计投资结构，保障项目的顺利实施。
第二节 项目融资的基本结构
• 2、项目投资结构对融资安排的影响 • （1）对项目现金流量的控制 • （2）对项目决策程序的控制 • （3）对项目资产处置权的控制
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投资银行理论与实务
主讲：王 相宁
第一章 投资银行的产生与发展
• 投资银行的定义 • 投资银行与商业银行的不同点 • 投资银行的发展过程与趋势 • 投资银行在我国的发展
一、投资银行的定义
1. 英文名称：Investment Bank
Merchant Bank （商人银行） Wall Street Firms
图1-2 间接融资
资金
资金
借款人
商业银行
存款人
债权•债务
债权•债务
2. 比较投资银行与商业银行（见教材4页表1-1）
项目
投资银行
本源业务 证券承销
商业银行 存贷款
功能
直接（并着重长期）间接（并着重短期)
融资
融资
业务概貌 无法用BS反映 利润来源 佣金
可通过on-BS, offBS反映
存贷款利差
经营方针
重视金融创新和风 重视收益性、安全性、
险防范
流动性三者结合
宏观管理 专门的证券管理机构 中央银行
保险制度(美) 投资银行保险制度 存款保险制度
三、投资银行的发展过程与趋势
1. 投资银行的发展过程：
2.
融合 分离
再融合
2.“融合 分离 再融合” 的原因：
（1）欧洲国际贸易的兴起和美国经济的繁荣 （例如，Baring，J.P. Morgen）
购物前：
MMF: $5,000 活期存款: $1,000
支票购物 $1,100
购物后： MMF: $4,900 活期存款: $ 0
“混业经营”案例2——MMC
• MMC (Money Market Certificates：市场利率型
证券承销、公司财务、兼并与收购、基金管理和 风险投资，但向散户出售证券、不动产经纪、抵 押银行以及保险业务不包括在内。
3 较狭义定义 指经营部分资本市场业务的金融机构；业务 内容着重证券承销、企业的兼并与收购，但 风险投资、基金管理，支持零售业务不包括 在内。
4 狭义定义 仅限于在一级市场从事证券承销，在二级市 场上从事经纪业务的金融机构。
• 核心：建立存款保险制度，分离商业银行业务 和投资银行业务。
《格拉斯-斯蒂格尔法案》的意义
“中国墙”（Chinese Wall）
在分业经营过程中，既从事存贷款 业务又从事证券业务的大公司，为了避 嫌，在证券承销部门和证券交易部门或 者是证券投资顾问部门以及银行部门之 间设立的人为蔽障。
“混业经营”——全能银行制
摩根家族的辉煌历史（2）
• 1912年 J.P.摩根公司的合伙人在47家公司里占据了72 个董事职务，财力总额达100亿美元。
• 1913年 约翰•摩根去世，其遗产：不动产总额6，600 万美元；遗产（个人名义股票等）2，000万美元。
• 1929年 摩根家族总资本为（ 银行家信托银行，保证信 托公司，第一国家银行）34亿美元；摩根同盟总资本 为（国家城市银行，契约国家银行）48亿美元 ；摩根 集团总资本200亿美元。
（华尔街金融公司） Securities Co. Ltd （证券公司）
2. 罗伯特•库恩对投资银行的定义： （Robert L.Kuhn, Investment Banking）
11
广义定义
指经营华尔街金融业务的所有金融机构；业务包 括：证券、保险、不动产等所有的金融业务。
2 较广义定义 指经营所有资本市场业务的金融机构；业务包括：
摩根集团
摩根家族的辉煌历史（3）
• 1935年 亨利· 摩根脱离J.P.摩根公司，与 哈罗德·斯坦利建立摩根·斯坦利公司。
* 到20世纪80年代中期为止，这两家公司在发挥金融中
介作用的过程中，选择的运作方式却大不一样。具体 地说，摩根·斯坦利选择的是直接融资，而成为现在 的投资银行；J. P. 摩根维护了传统的间接融资，而 成为现在的商业银行。
图1-1 直接融资
筹 资 者 债权•债务 投 资 者
资金
投资银行
资金
• 间接融资
——在间接融资过程中，商业银行既是 资金的需求者又是资金的供给者；在这 种情况下，资金存款人与贷款人之间不 直接发生权利与义务关系（双方不存在 直接的债权·债务关系），而是通过商 业银行间接发生债权·债务关系（图12）。
• 定义: ——指商业银行可以参与证券业务(美，日)，
投资银行可以参与存贷款业务(英)，两者合二 为一。 • 主要原因:
分业经营限制了超大型金融机构的发展和 壮大，不利于银行和投资银行在同一条件下参 与国际竞争，不利于金融市场资源的有效配置。
“混业经营”案例1——MMF
• MMF (Money Market Funds: 市场利率型基金）
3. 定义（结论）： • 投资银行
——指以证券业务为主要业务，并围绕 该业务提供其他服务的金融机构。
二、投资银行与商业银行的区别
1. 直接融资与间接融资 • 直接融资 ——在直接融资过程中，金融机构（投资银
行）仅扮演中介人的脚色；在一般情况下， 不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之 中，而只收取佣金；投资者和筹资者直接拥 有相应的权利并承担相应的义务(图1-1)。
• 1873年 成为美国最强的投资商行，控制美国公债市场。 • 1877年 帮助政府调拨军费，成为政府部门的有力后盾。 • 1879年 在伦敦市场承销了25万美元纽约中央铁路公司
股票，从而获得了在美国中央铁路委员会的代表权。 • 1890年 朱利厄斯•摩根逝世，约翰•摩根重组J.P.摩根公
司，对美国铁路网提供了财政支持，开始投资美国钢铁、 电气等事业，在商业届的威望超过了美国政府。
（2）1933-35年金融危机与《格拉斯-斯蒂格尔 法案》 （“中国墙”）
（3）金融自由化,全球化的迅猛发展 （“混业经营”，“金融证券化”）
摩根家族的辉煌历史（1）
• 1854年 朱利厄斯•摩根作为合பைடு நூலகம்人加入乔治•皮博迪开办 的银行。
• 1869年 约翰•皮尔宠特•摩根掌握了公司权利，创立J.P. 摩根公司。
《格拉斯-斯蒂格尔法案》
（第16，20，21，32款）
• 英文名称：Glass-Steagall Act • 又称：《1933年银行法》
• 主要内容：《联邦银行法》管辖下的银行与其 证券子公司分离；商业银行可以做政府债券业 务，不可以做与公司证券有关的证券业务；禁 止私人银行兼营存款业务和证券业务，商业银 行和投资银行的业务必须严格分离开来；禁止 银行在证券公司安排雇员或董事会成员。
主讲：王 相宁
第一章 投资银行的产生与发展
• 投资银行的定义 • 投资银行与商业银行的不同点 • 投资银行的发展过程与趋势 • 投资银行在我国的发展
一、投资银行的定义
1. 英文名称：Investment Bank
Merchant Bank （商人银行） Wall Street Firms
图1-2 间接融资
资金
资金
借款人
商业银行
存款人
债权•债务
债权•债务
2. 比较投资银行与商业银行（见教材4页表1-1）
项目
投资银行
本源业务 证券承销
商业银行 存贷款
功能
直接（并着重长期）间接（并着重短期)
融资
融资
业务概貌 无法用BS反映 利润来源 佣金
可通过on-BS, offBS反映
存贷款利差
经营方针
重视金融创新和风 重视收益性、安全性、
险防范
流动性三者结合
宏观管理 专门的证券管理机构 中央银行
保险制度(美) 投资银行保险制度 存款保险制度
三、投资银行的发展过程与趋势
1. 投资银行的发展过程：
2.
融合 分离
再融合
2.“融合 分离 再融合” 的原因：
（1）欧洲国际贸易的兴起和美国经济的繁荣 （例如，Baring，J.P. Morgen）
购物前：
MMF: $5,000 活期存款: $1,000
支票购物 $1,100
购物后： MMF: $4,900 活期存款: $ 0
“混业经营”案例2——MMC
• MMC (Money Market Certificates：市场利率型
证券承销、公司财务、兼并与收购、基金管理和 风险投资，但向散户出售证券、不动产经纪、抵 押银行以及保险业务不包括在内。
3 较狭义定义 指经营部分资本市场业务的金融机构；业务 内容着重证券承销、企业的兼并与收购，但 风险投资、基金管理，支持零售业务不包括 在内。
4 狭义定义 仅限于在一级市场从事证券承销，在二级市 场上从事经纪业务的金融机构。
• 核心：建立存款保险制度，分离商业银行业务 和投资银行业务。
《格拉斯-斯蒂格尔法案》的意义
“中国墙”（Chinese Wall）
在分业经营过程中，既从事存贷款 业务又从事证券业务的大公司，为了避 嫌，在证券承销部门和证券交易部门或 者是证券投资顾问部门以及银行部门之 间设立的人为蔽障。
“混业经营”——全能银行制
摩根家族的辉煌历史（2）
• 1912年 J.P.摩根公司的合伙人在47家公司里占据了72 个董事职务，财力总额达100亿美元。
• 1913年 约翰•摩根去世，其遗产：不动产总额6，600 万美元；遗产（个人名义股票等）2，000万美元。
• 1929年 摩根家族总资本为（ 银行家信托银行，保证信 托公司，第一国家银行）34亿美元；摩根同盟总资本 为（国家城市银行，契约国家银行）48亿美元 ；摩根 集团总资本200亿美元。
（华尔街金融公司） Securities Co. Ltd （证券公司）
2. 罗伯特•库恩对投资银行的定义： （Robert L.Kuhn, Investment Banking）
11
广义定义
指经营华尔街金融业务的所有金融机构；业务包 括：证券、保险、不动产等所有的金融业务。
2 较广义定义 指经营所有资本市场业务的金融机构；业务包括：
摩根集团
摩根家族的辉煌历史（3）
• 1935年 亨利· 摩根脱离J.P.摩根公司，与 哈罗德·斯坦利建立摩根·斯坦利公司。
* 到20世纪80年代中期为止，这两家公司在发挥金融中
介作用的过程中，选择的运作方式却大不一样。具体 地说，摩根·斯坦利选择的是直接融资，而成为现在 的投资银行；J. P. 摩根维护了传统的间接融资，而 成为现在的商业银行。
图1-1 直接融资
筹 资 者 债权•债务 投 资 者
资金
投资银行
资金
• 间接融资
——在间接融资过程中，商业银行既是 资金的需求者又是资金的供给者；在这 种情况下，资金存款人与贷款人之间不 直接发生权利与义务关系（双方不存在 直接的债权·债务关系），而是通过商 业银行间接发生债权·债务关系（图12）。
• 定义: ——指商业银行可以参与证券业务(美，日)，
投资银行可以参与存贷款业务(英)，两者合二 为一。 • 主要原因:
分业经营限制了超大型金融机构的发展和 壮大，不利于银行和投资银行在同一条件下参 与国际竞争，不利于金融市场资源的有效配置。
“混业经营”案例1——MMF
• MMF (Money Market Funds: 市场利率型基金）
3. 定义（结论）： • 投资银行
——指以证券业务为主要业务，并围绕 该业务提供其他服务的金融机构。
二、投资银行与商业银行的区别
1. 直接融资与间接融资 • 直接融资 ——在直接融资过程中，金融机构（投资银
行）仅扮演中介人的脚色；在一般情况下， 不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之 中，而只收取佣金；投资者和筹资者直接拥 有相应的权利并承担相应的义务(图1-1)。
• 1873年 成为美国最强的投资商行，控制美国公债市场。 • 1877年 帮助政府调拨军费，成为政府部门的有力后盾。 • 1879年 在伦敦市场承销了25万美元纽约中央铁路公司
股票，从而获得了在美国中央铁路委员会的代表权。 • 1890年 朱利厄斯•摩根逝世，约翰•摩根重组J.P.摩根公
司，对美国铁路网提供了财政支持，开始投资美国钢铁、 电气等事业，在商业届的威望超过了美国政府。
（2）1933-35年金融危机与《格拉斯-斯蒂格尔 法案》 （“中国墙”）
（3）金融自由化,全球化的迅猛发展 （“混业经营”，“金融证券化”）
摩根家族的辉煌历史（1）
• 1854年 朱利厄斯•摩根作为合பைடு நூலகம்人加入乔治•皮博迪开办 的银行。
• 1869年 约翰•皮尔宠特•摩根掌握了公司权利，创立J.P. 摩根公司。
《格拉斯-斯蒂格尔法案》
（第16，20，21，32款）
• 英文名称：Glass-Steagall Act • 又称：《1933年银行法》
• 主要内容：《联邦银行法》管辖下的银行与其 证券子公司分离；商业银行可以做政府债券业 务，不可以做与公司证券有关的证券业务；禁 止私人银行兼营存款业务和证券业务，商业银 行和投资银行的业务必须严格分离开来；禁止 银行在证券公司安排雇员或董事会成员。