第7章 国际资本流动与国际金融危机(国际金融)

贝克计划：在债务国进行宏观经济改革、提供商业贷
款、IMF协调、长期性债务缓解措施。
布雷迪计划：强调债务本息的减免、债务减免交易条
件要获得IMF或世界银行的批准或贷款保证。
（二）长期对策： 要有良好国际环境、国内经济调整
计划的成功执行、充足的外部资金流入。
欧洲债务危机
1、从目前来看，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙 和意大利等欧元区外围国家正面临日益严峻的债务 危机
④ 培育和繁荣金融市场
⑵短期投机资本对世界经济产生的有利影响 ① 对国际经济和金融一体化进程的影响 ② 对国际货币体系的影响 ③ 对国际金融市场的影响 ④ 对资金在国际间配置的影响
二、国际资本流动的风险
1．长期资本流动的风险
⑴长期资本流动对资本输出国的风险
①可能在一定程度上妨碍国内经济的发展
②增加潜在的竞争对手
（二）短期资本流动 （Short-term Capital Flows） 短期资本流动是指期限为一年或一年以内 的资本流动。 1.贸易性资本流动：由国际贸易引起的国 际资本流动。 2.金融性资本流动（银行资本流动）：各 国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资金 融通而引起的国际间资本转移。
3. 保 值 性 资 本 流 动 ， 又 称 资 本 外 逃
4、“逃往质量”战略主导国际资本流动的基本流 向。
第二节 国际资本流动的利益和风险
一、国际资本流动的利益
1．长期资本流动的利益 ⑴ 长期资本流动对资本输出国经济的积极作用： ① 提高资本的边际收益。 ② 有利于占领世界市场，促进商品和劳务的输出。 ③ 有助于克服贸易保护壁垒。 ④ 有利于提高国际地位。
为了更清楚地理解国际资本流动的含
义，需要注意区分几个相关概念：
① 国际资本流动与资本输出入 ② 国际资本流动与对外资产负债 ③ 国际资本流动与国际收支 ④ 国际资本流动与资金流动
二、国际资本流动的类型
（一）长期资本流动 （Long-term Capital Flows）
长期资本流动是指使用期限在一年以上或
未规定使用期限的资本流动，它包括国际直接 投资、国际证券投资和国际贷款三种主要方式。
1．国际直接投资 (Foreign Direct Investment, FDI) 国际直接投资是指一国居民以一定生产要 素投入到另一国并相应获得经营管理权的跨国 投资活动。 主要有下列三种形式：
⑴ 创建新企业。
⑵ 收购（兼并）外国企业。
⑶ 利润再投资。
2．国际证券投资 （International Portfolio Investment） 国际证券投资也称为国际间接投资 (Foreign Indirect Investment) 是指投资者通过在国际证券市场上购买中
长期债券，或购买外国企业发行的股票所进行的
投资。
⑴ 国际债券。
⑵长期资本流动对输入国的风险
①可能造成沉重的债务负担
②可能危及民族经济发展和经济政策的自主性
2．短期资本流动的风险
⑴ 短期投机资本对一国经济消极影响：
①对国际收支的影响 ② 对汇率影响
③对货币政策的影响 ④ 对国内金融市场的
影响
⑵ 短期投机资本对国际经济的消极影响： ①对国际金融市场的影响 ②对资金在国际间配置的影响
⑵ 长期资本流动对输入国经济的积极影响：
① 缓和资金短缺的困难。
② 提高工业化水平。 ③ 扩大产品出口数量，提高产品的国际竞争能力。 ④增加了新兴工业部门和第三产业部门的就业机会， 缓解就业压力。
2．短期资本流动的影响 ⑴ 短期资本流动对国内经济的有利影响： ① 调节暂时性国际收支失衡 ② 有助于外汇汇率恢复均衡 ③ 加强货币政策效果
一战前
英法德→北美、 私人资本借贷 拉美、澳洲、 亚非、中东 美→拉美、加 拿大、西欧 发达国家间 发展中国家对 外投资
两次大战间 较小 二战后至20 空前 世纪90年代 膨胀
政府借贷
前期：直接投资 后期：证券投资
（二）20世纪90年代以来国际资本流动的特点 1．发达国家资金需求上升
2．转轨国家与新兴市场国家和地区资金需求旺 盛 3．国际直接投资迅速发展，地区分布有所变化
⑷ 出口信贷（ Export Credit）：一国为支持和扩大
本国大型设备的出口和加强国际竞争能力，鼓励本国的 银行对本国的出口商或外国进口商（或银行）提供优惠 利率贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足 国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。 特点： ① 专款专用的限制性贷款； ② 贷款利率低于市场利率，利差由国家补贴； ③ 期限较长，一般为5--8年，但最长不超过10年； ④ 出口信贷的发放与信贷保险相结合。
第三节 国际资本流动下的国际金融危机
一、金融危机与国际资本流动 （一）概念 金融危机指一个国家或几个国家与地区的 全部或大部分金融指标（如短期利率、资产价 格、商业破产数和金融机构倒闭数）急剧、短 暂和超周期的恶化。 类型：（1）货币危机 （2）银行危机 （3）系统性金融危机 （4）债务危机
（二）国际资本流动引发金融危机的过程
①外国债券是一国政府、金融机构、工商企业 或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的债 券。如1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东 京发行的100亿日元债券就是外国债券。 ②欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业 或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值
发行的债券。例如，法国一家机构在英国债券市场
论联系实际，运用所学基础知识分析和研究改革
开放以来中国的利用外资、对外投资和对外债务 问题的能力。
第一节 国际资本流动概述
第二节 国际资本流动的利益和风险 第三节 国际资本流动下的国际金融危机 第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债
务问题
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的含义
国际资本流动（International Capital Flows）是指
（二）国际债务的衡量指标 1.负债率= 当年外债余额/当年国民生产 总值×100%≤10% 2.债务率= 当年外债余额/当年贸易和非 贸易外汇收入×100%≤100% 3.偿债率= 当年还本付息额/当年贸易和 非贸易外汇收入×100% ≤20% 一年及一年以下短期债务 100% ≤25% 4. 短期债务比率=
③ 必须是某一时点上的存量；
④ 必须是“全部债务”。但我国有所不 同。
例：1、下列不属于外债的是（ ）。 A.外国政府贷款 B.
买方信贷 C.外国直接投资 D.国际经济贷款
2、我国企业（ ）不属于外债。A.欠国外企业的外 币债务 B.欠境外企业的人民币债务 C.欠中国银行的外 币债务 D.欠在我国设立的外资银行的外币债务
资本流动
金融危机
流入
初始
失衡
发展
倒转
爆发
二、债务危机
（一）国际债务概述
（1）外债的概念
外债是在任何特定的时间，一国居民
对非居民承担的已拨付尚未清偿的具有契
约性偿还义务的全部债务，包括需要偿还 的本金及需支付的利息。
这一概念包括四个要素：
① 必须是居民与非居民之间的债务；
② 必须是具有契约性偿还义务的债务；
政府利用财政或国库资金向另一国政府提供的
援助性、长期优惠性贷款。政府贷款多为发达
国家向发展中国家提供。 特点：①专门机构负责；②程序较复杂；③资 金来自财政预算；④条件优惠；⑤限制性采购； ⑥政治性强；⑦币种选择余地小。
⑵ 国际金融机构贷款：IMF、世界银行集团 （包括国际复兴开发银行、国际开发协会和国际 金融公司等机构）、亚洲开发银行、非洲开发银
当年wenku.baidu.com务余额
几次债务危机
？ 2011 美国、日本 债务危机
2009 欧洲债务危机
20’80 发展中国家 债务危机
发展中国家债务危机
1、案例：发展中国家的债务危机起源于20世纪 70年代，80年代初爆发。从1976～1981年，发 展中国家的债务迅速增长，到1981年外债总额积 累达5550亿美元，以后两年经过调整，危机缓和， 但成效并不很大，到1985年底，债务总额又上升 到8000亿美元，1986年底为10350亿美元。其中 拉丁美洲地区所占比重最大，约为全部债务的1／ 3，其次为非洲，尤其是撒哈拉以南地区，危机程 度更深。1985年这些国家的负债率高达223％。 全部发展中国家里受债务困扰严重的主要是巴西、 墨西哥、阿根廷、委内瑞拉、智利和印度等国。
（Capital Flight）：金融资产的持有者为了
资金的安全或保持其价值不下降而进行资金调
拨转移所形成的短期资本流动。
4.投机性资本流动：投资者在不采取抛补
性交易的情况下，利用汇率、金融资产或商品 价格的变动，伺机买卖，追逐高利而引起的短 期资本流动。
三、国际资本流动的特点
（一）20世纪90年代以前国际资本流动的特点 资本 规模 较小 资本流向 资本流动方式 资本结构 公用事业 （能源、 矿产） 采掘业、 石油 制造业 服务业
行、泛美开发银行等全球性和区域性金融机构向
其会员国提供的贷款。
特点：
① 具有援助的性质；
② 贷款利率较低，期限较长；
③ 与特定的建设项目相联，手续严格，按规定逐 步提取。
⑶ 国际银行贷款：一国独家银行或国际贷款 银团在国际金融市场上向另一国借款人提供的、 不限定用途的贷款。 ① 外国贷款：由市场所在国的银行直接或通 过其海外分行将本国货币贷放给境外借款人的国 际货币交易安排。 ② 欧洲贷款：欧洲银行所从事的境外货币的 存储与贷放业务。 特点：贷款用途比较自由；借款人可获得大 额资金；筹资成本较高。
第七章
国际资本流动与国际金融危机
学 习 要 求
通过本章的学习，使同学们正确理解国际资 本流动的含义、类型、特点，明确国际资本流动
对一国经济和世界经济带来的利益与风险，掌握
发展中国家债务危机的形成原因及解决办法，在 准确把握投机性冲击和立体投机策略的基础上， 了解20世纪80年代以来全球典型投机性冲击，以 进一步加深对其发展特点的认识，培养同学们理
2、原因：
内因： 长期内部失衡的累积 政货币政策二元性矛盾 外因： 全球经济泡沫（20世纪末IT泡沫和2007 年次贷危机金融、房地产泡沫） 投资银行惹的祸
3、救助措施
治标：从1100亿欧元到7500亿欧元
治本：各国进行经济结构改革
4、最新发展
欧洲主权债务危机波澜再起（时间：2011年05月16日 07:29:19 中财网） 投资者对欧洲主权债务危机的担忧再度升起，欧美股 市上周五纷纷走低，其中纽约纳斯达克指数指数暴跌了 1.21%，创下一个月来的最大单日跌幅。 投资者开始将注意力转移到欧元区，继续衡量欧洲债 务危机的影响。 欧盟上周五发出警告称，今年希腊经济的萎缩程度将 甚于预期，而且希腊、爱尔兰和葡萄牙的实际债务负担要 比之前预期大很多。有数据显示，希腊国债占GDP比例今 年将达到157.7%，2012年进一步增长至166.1%，而去年 秋的预期分别为150.2%和156%；爱尔兰债务预计今年将 升至占GDP的112%，2012年进一步升至117.9%；葡萄牙 的债务规模2011年可能会占到GDP的101.7%，2012年升 至107.4%，而此前仅88.8%和92.4%。
资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区。 国际资本流动包括资本流出和资本流入两个方面。资本 流出是指本国资本流向外国，它意味着外国在本国的资产减 少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国
在外国的资产增加。资本流入是指外国资本流入本国，它意
味着外国对本国的负债减少、本国对外国的负债增加、外国 在本国的资产增加和本国在外国的资产减少。
②投资者的目的是收取债券或股票的利息
或红利，对投资企业无实际控制权和管理权； ③证券投资必须有健全的国际证券市场， 证券可以随时转让与买卖； ④证券投资中债券的发行构成筹资国的债
务。
3. 国际贷款
国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国
际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。
⑴ 政府贷款(Government Loans)：一国的
上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券。欧洲
债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个
不同的国家。
⑵ 国际股票：国际股票是指一国企业按
照有关规定在国际证券市场上发行和流通的股
票。 主要有直接在海外上市的股票、存托凭证、 可转换股票、可赎股、后配股等。
特点：
①证券投资涉及的是金融资本的国际转移；
2、原因
内因：
（1）盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经 济增长。 （2）国内经济政策失误。 （3）所借外债未形成合理的债务结构。
（4）所借外债没有得到高效利用。
外因：
（1）80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退 （2）国际金融市场上利率和美元汇率的上升
3、解决方案
（一）短期对策
最初的措施：提供贷款、重新安排到期债务。
4. 国际资本证券化趋势加强，债券和股票作用 明显增强 5．国际资本结构的变化，私人资本挑战多边机 构的贷款和国际援助。
6．国际游资规模日益膨胀
7．国际资本流动部门的变化
（三）补充：国际资本流动的近期新特点
1、官方发展融资比重下降, 私人资本的主导地位 不断加强。 2、长短期资本互相快速转换, 国际资本流动的期 限结构日益模糊。 3、国际直接投资扩张趋缓, 国际银行贷款比例不 断上升。