第十四章 债券投资组合管理-指数化投资策略

2015年证券从业资格考试内部资料

2015证券投资基金

第十四章 债券投资组合管理

知识点：指数化投资策略

● 定义：

在债券投资组合管理过程种，通常使用两种消极管理策略：指数策略和免疫策略

● 详细描述：

1.在债券投资组合管理过程种，通常使用两种消极管理策略：指数策略

和免疫策略

2.指数化投资策略的目标是使债券投资组合达到与某个特定指数相同的

收益

3.债券指数化投资的动机（原因）：

（1）经验证据表明积极型的债券投资组合的业绩并不好；

（2）积极型债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费用更低；

（3）选择指数化债券投资策略，有助于基金发起人增强对基金经理的控制力。

4.指数的选择：美国债券市场，机构投资者经常使用莱曼兄弟综合指数

、所罗门兄弟投资级债券综合指数和美林国内市场指数等三种综合类债券市场指数。

5.指数化的方法：分层抽样法、优化法和方差最小化法

（1）分层抽样法适合于证券数目较小的情况。

（2）当作为基准的债券数目较大时，优化法与方差最小化法比较适用，但后者要求采用大量的历史数据。

6.指数化的衡量标准是跟踪误差，一般来说，指数构造中所包含的债券

数量越少，由交易费用所产生的跟踪误差就越少，但由于投资组合与指数之间的不匹配所造成的跟踪误差就越大。

7.产生跟踪误差的原因：指数化组合的交易成本、指数化组合的组成与

指数组成的差别、交易价格偏差等三个方面。

8.指数化的局限性：指数的业绩却并不一定代表投资者的目标业绩，与

该指数相配比也并不意味着资产管理人能够满足投资者的收益率需求目标

9.加强的指数化是通过一些积极的但是低风险的投资策略提高指数化组

合的总收益，指数规定的收益目标变为最小收益目标，不再是最终收益目标。

例题：

1.积极的债券组合管理者需要关注债券组合的风险控制。

A.正确

B.错误

正确答案：A

解析：

积极的债券组合管理者需要关注债券组合的风险控制。

2.指数化投资策略中指数化的方法包括（）。

A.分层抽样法

B.优化法

C.方差最小化法

D.风险最小化

正确答案：A,B,C

解析：

指数化投资策略中指数化的方法包括：分层抽样法；优化法；方差最小化法。

3.相对于指数化投资策略，经验证据表明积极型债券投资组合业绩并不好。

A.正确

B.错误

正确答案：A

解析：

相对于指数化投资策略，经验证据表明积极型债券投资组合业绩并不好.

4.在进行指数化投资时，()是衡量资产管理人管理绩效的指标。

A.风险

B.标准差1

C.跟踪误差

D.基金分红

正确答案：C

解析：

跟踪误差是衡量资产管理人管理绩效的指标。

5.指数化的方法不包括()。

A.分层抽样法

B.优化法

C.完全复制法

D.方差最小化法

正确答案：C

解析：

指数化的方法包括：分层抽样法；优化法；方差最小化法。

6.指数化的局限性主要体现在（）。

A.指数的业绩不一定代表投资者的目标业绩

B.构造投资组合时的执行价格可能高于指数发布者所采用的债券价格

C.如果指数构造机构高估了在投资利率，则指数化组合的业绩将明显低于指数的业绩

D.公司债券或抵押支持债券可能包含大量不可流通或流动性较低的投资对象，其市场指数可能无法复制或者复制成本很高

正确答案：A,B,C,D

解析：

此题考查指数化的局限性。

7.跟踪误差是衡量主动型投资管理人管理绩效的指标。

A.正确

B.错误

正确答案：A

解析：

跟踪误差是衡量指数化资产管理人管理绩效的指标。

8.影响指数投资跟踪误差的因素包括（）。

A.建立指数化组合的交易成本

B.指数化组合的组成与指数组成的差别

C.建立指数机构所用的价格与指数债券的实际交易价格的偏差

D.以上都是

正确答案：A,B,C,D

解析：由于跟踪误差有可能来自建立指数化组合的交易成本、指数化组合的组成与指数组成的差别、建立指数机构所用的价格与指数债券的实际交易价格的偏差三个方面，不同的组合构造方法将对跟踪误差产生不同的影响。

9.债券的指数化方法包括（）。

A.分层抽样法

B.多因素模型法

C.方差最小化法

D.优化法

正确答案：A,C,D

解析：优化法

10.进行债券指数化投资的动因有（）。

A.经验证据表明积极型的债券投资组合的业绩并不好

B.与积极型债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费用更低

C.与积极型债券组合管理相比，指数化组合管理的效率更高

D.选择指数化债券投资策略，有助于基金发起人增强对基金经理的控制力正确答案：A,B,D

解析：进行债券指数化投资的3大动因。

11.指数构造中所包含的债券数量越多，则指数化债券投资组合中（）。

A.由交易费用产生的跟踪误差越大

B.由交易费用产生的跟踪误差越小

C.对交易费用产生的跟踪误差不产生任何影响

D.无法判断

正确答案：A

解析：指数化债券投资组合中所包含的债券数量越多，则由交易费用产生的跟踪误差越大。

12.关于债券指数化投资策略的叙述，正确的是（）。

A.债券指数化投资策略是一种积极的债券组合管理策略