汇率及其相关因素的回归分析

汇率及其相关因素的回归分析

学院：数学与应用数学

姓名：诸勉充

学号：0817010118

年级：08级

前言: 本文通过多元统计回归分析的方法，对我国从1978年到2002年的汇率及相关数据进行回归、聚类、主成分分析、典型相关分析以及因子分析,进而可以分析汇率与其它经济指标的关系，发现和评估相关政策的效果，为相关部门的政策制定提供一些可行性建议，从而为国家金融安全与经济的稳步发展出一份薄力。

一、背景介绍

2005年7月21日，中国人民银行发布公告，2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。自此以后，人民币一路升值，截至2006年1月3日，由中国人民银行所公布的数据，人民币汇率已升至1美元兑8.0709人民币。毫无疑问，人民币的升值对国内外的影响都是重大的，作用也是两方面的。这篇文章不对人民币升值的理论作过深入的分析，主要从数据的角度分析我国汇率与其它一些经济指标的关系，并尝试着评估相关政策对汇率的影响。不可否认的是，我国的汇率很大程度是受国家政策影响。然而，政策的影响是多方位的，有理由相信，汇率与其它一些经济指标会存在一些隐性关系，这种关系的明朗化，必然会对国家的宏观调控有所帮助。

下面简要介绍一下改革开放以来，我国的汇率制度改革的历程，这与后面的数据分析有关联。

1、1978年以前，在高度集中的计划经济体制下，我国实行了严格而全面的外汇管理制度，政府通过外汇收支计划和指令性批示完全控制了外汇市场，外汇资源由政府按计划经济的需要实行统收统支，汇价由国家规定，中国人民银行内部设立专门机构负责外汇经营与管理。

2、1978-1994年，逐步放松严格外汇管制时期。随着改革开放及对外经济的发展，为适应计划经济与市场经济并存发展的需要，鼓励企业出口创汇，外汇管理体制进行了一系列改革。1979年8月，国务院发布了《关于大力发展对外贸易增加外汇收若干总是的规定》，允许企业实行贸易和非贸易外汇额度留成制度。

3、1994年1月1日，汇率体制重大改革，实施有管理的浮动汇率制。人民币一步并轨到1美元兑换8.70元人民币，国家外汇储备大幅度上升。1994-1996年间，出现严重通货膨胀和大量资本内流，及亚洲金融危机，人民币汇率承受巨大压力。

4、2003年起，国际社会强烈呼吁人民币升值。国内外关于人民币升值与否的论战不断升级。2005年7月21日晚19 时，央行发布就完善人民币汇率形成机制改革有关事宜公告，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。这是中国人民银行经国务院批准 , 为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，所做出的重要决策。标志着人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。

二、数据来源与介绍：

数据集共有25个观测

变量介绍：

Y：市场汇率（人民币竞美元） X1：GDP（亿元） X2：GDP平减指数（X2=100*X1/58511）X3：进口（亿美元） X4：出口（亿美元） X5：财政支出（亿元） X6：投资（亿美元） X7：国内信贷（亿元） X8：M1,即狭义货币总量（亿元） X9:财政赤字或盈余（亿元） X10:国外净资产（亿元）

数据来源：

市场汇率、GDP、GDP平减指数、进口、出口、国内信贷、国外净资产的数据均

来自国际货币基金组织的《国际金融统计》；投资的数据来自《中国财政年鉴》；财政支出、财政赤字或盈余数据、M1来自《中国统计年鉴》。

三、数据分析

首先，需要申明的是，我国的汇率与其它一些经济指标受政策影响比较严重。而我们在这里，也并不是要抛去政策的影响来讨论问题，只是换个角度来看问题。政策的作用，总是要表现在数据上的，而我们就是从数据上发掘其中的关系，并进而回过来联系政策的影响。

1、描述统计量

当大。其中，市场汇率的均值为5.06，最小值为8.6187，最小值为1.4894,标准差是2.77。为了更好的分析，我们将1978年到2002年，市场汇率的走势画出来。

从上图可以看出，第1个观测到第16个观测，即从1978年到1993年，汇率是稳步上升的。而从1994年至2002年，汇率是很稳定的。而1993年到1994年的巨大变化，是由国家在1994年的政策调整引起的。

2、回归分析

我们先作一下Y对其它十个变量的多元线性回归。输出结果中，R-SQUARE的值是0.9847，说明回归模型很好地解释了数据的变差，但是注意到系数的显著性概率P值，X1，X3-X10的P值都比0.05要大，不能说明回归系数非0。这样的结果说明，自变量对因变量的显著影响被变量间的多重线性关系隐藏了。

因此，我们对数据进行共线性诊断。首先，将数据集中的变量X2除去，原因是X2=100*X1/58511，二者之间是相互决定的关系。然后，诊断结果显示，其它十个变量的方差膨胀因子均大于10，最小的是94.99946，最大的是2351.22199，这说明变量间存在非常严重的多重线性关系。条件指数中有二个比100要大，一个是105.56570，对应变量中方差比例超过0.5的有：X1、X8，这说明GDP与M1有很强的线性关联，这与经济学相关理论也是相符的。事实上，剑桥方程式[3]告诉我们： M1*V=P*Y 其中，M1是狭义货币总量，V是货币流通速度，P是国内物价指数，Y是GDP；另一个条件指数是170.74345，但对所应的变量中方差比例超过0.5的有四个：X3、X5、X6、X10，关系不是很明朗。鉴于变量间存在非常严重的多重线性关系，现进行逐步回归（引入与删除的显著性水平均为0.10），

量是X6，即外商在华直接投资，回归方程是：

Y=2.75064+0.01295X6

基于这个结果，说明我国的汇率与外商在华直接投资（FDI）有很强的关系，而且二者之间是正相关的。事实上，二者之间是互影响的。一方面，当汇率升高（人民币贬值）时，外商将同样的资金（美元）转入国内兑成人民币，得到的人民币增加，这势必在一定程度上刺激外商在华直接投资；另一方面，当FDI增加时，外汇市场上对人民币的需求，根据简单的供求关系影响价格的原理，就会促使汇率下降（人民币升值），而事实上此时汇率是上升的。这是因为FDI在国内会获得产品与收益，其中大部分产品又出口到国外，而所获收益的一部分又以回汇的形式流入国外，这两个方面都会在外汇市场上增加对外币的需求，从而引起汇率的上升。

无论如何，上面的回归结果告诉我们，我们可通过影响FDI来影响汇率。在一定范围内，促进外商在华直接投资，甚至可以缓解人民币的升值压力，虽然这与有些经济学者的观点不符，但数据分析的结果在一定程度上说明了这一点。当然，这需要尝试，因为这里面所牵涉的因素太多，很难下定论。

下面，我们进行岭回归分析，岭迹图如下：