短期融资券与中期票据ppt课件
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投资银行业务第一部分短融、中票
短融、中票的特点
03
04
05
融资成本低：短融、中 票的发行利率通常低于 同期贷款利率，因此能 够降低企业的融资成本 。
融资期限灵活：短融、 中票的期限可以根据企 业的需求进行定制，从 数月到数年不等，为企 业提供了灵活的融资选 择。
发行速度快：由于短融 、中票在银行间债券市 场发行和交易，具有较 高的市场透明度和规范 化程度，因此发行速度 相对较快。
加强合规管理
在加强风险管理的同时，投行还应加强合规管 理，确保业务合法合规，避免因违规操作带来 的风险和损失。
创新业务模式
面对市场的变化和竞争的加剧，投行应积极创 新业务模式，提升自身竞争力，满足客户多样 化的需求。
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作用。 • 案例二：某上市公司成功发行中票 • 背景介绍：该上市公司为拓展业务领域，需筹集长期资金 • 操作过程：该上市公司通过发行中票，成功募集了所需资金，并得到了市场的积极响应 • 成功因素：该上市公司具有良好的经营业绩和市场前景，同时中票的发行得到了市场的认可和支持。
失败案例分析
• 案例一：某地方政府发行短融失败 • 背景介绍：该地方政府因基础设施建设需筹集资金 • 操作过程：该地方政府尝试发行短融，但因市场环境不利和信用等级较低，发行失败 • 失败因素：该地方政府的信用等级和市场认可度较低，同时市场资金流动性不足，导致发行失败。 • 案例二：某大型企业发行中票失败 • 背景介绍：该企业为扩大生产规模需筹集资金 • 操作过程：该企业尝试发行中票，但由于市场环境不利、企业信用等级下降等原因，发行失败 • 失败因素：市场资金流动性不足，同时该企业的信用等级和市场前景不被市场认可，导致发行失败。
投资者
主要是个人投资者、机构投资者等，其中个人投资者主要通过购买债券的方式进 行投资。
第八章公司融资管理1[1].2节短期融资PPT教学课件
![第八章公司融资管理1[1].2节短期融资PPT教学课件](https://img.taocdn.com/s3/m/ff8e4d3b941ea76e59fa043f.png)
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2、负债率过高时的决策 随着企业负债率的提高，企业债务成本增加，
企业破产的风险增加，随着成本的增加和破产 风险的上升，企业的价值又会下降。因此，企 业负债率并非越高越好，而应该有一个合理的 股本债务比，企业资本结构存在最优。
决策时应考虑的因素
最优负债率估算的可信度
违约风险及破产可能性
迅速降低负债率的迫切性
2020/12/11
3
本票（PROMISSORY NOTES)是一个人向 另一个人签发的，保证即期或定期或在 可以确定的将来的时间，对某人或其指 定人或持票人支付一定金额的无条件书 面承诺。
2020/12/11
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全国银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心即全国 银行间同业拆借中心（简称同业中心）和中央国债登记结 算公司（简称中央登记公司）的，包括商业银行、农村信 用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和 回购的市场。
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3.其次是优先股票，它带有债券的某些 特征。 4.再次是各种混合证券，比如可转换公 司债。 5.最后是单纯权益证券即股票。这不仅 因为投资者具有最强干预作用，而且发 行成本也较其它融资方式高。
2020/12/11
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三、融资决策的内容 怎样筹集资金
内部融资：公司留存利润 外部融资：短期融资和长期融资
2020/12/11
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四、根据负债率调整融资决策
1、负债率过低时的决策
将公司所得税、公司破产风险等引入原来的分析框架 之中，发现企业的负债率越高，公司价值越高，即所 谓的财务杠杆效应。原因是企业的债务利息记入企业 营业的财务费用中，免交所得税，股票融资在企业上 交企业所得税后，股东分得的股息收入还要交个人所 得税。而市场作用的结果将使投资者的不同投资税后 利润趋于相等。因此，相对企业而言，债务融资成本 实际上是低于股票融资成本的。因而可以说：在一定 范围内，企业债务比越高，企业的价值就越增加。
企业短期融资券和中期票据政策介绍
01
信息披露内容
企业需要按照相关规定披露融资券或票据的发行情况、财务状况、经营
情况等信息。
02
信息披露频率
企业应根据监管要求和市场需求，定期或不定期进行信息披露，确保投
资者及时了解相关信息。
03
市场沟通方式
企业可以通过新闻发布会、投资者交流会等方式与投资者进行沟通，提
高市场透明度和信任度。同时，企业也可以利用社交媒体等新媒体平台
企业短期融资券和中期票据政策介 绍
目录
• 引言 • 企业短期融资券政策 • 中期票据政策 • 政策比较与选择 • 企业应对策略与实践 • 政策展望与未来趋势
01 引言
背景与目的
随着我国经济的快速发展，企业对短期和中期资金的需求日 益增加。为满足企业的融资需求，推动我国债券市场的发展 ，相关政策逐步出台并完善。
提升信息披露质量
企业应提高信息披露的透明度和质量，加强与投 资者的沟通和交流，树立良好的市场形象。
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02 企业短期融资券政策
发行条件与程序
发行条件
企业应符合国家产业政策、行业发展规划和债券市场监管要求；具有良好的财 务状况和偿债能力；最近三年内无重大违法违规行为等。
发行程序
企业向承销机构提出发行申请；承销机构对企业进行尽职调查并出具推荐意见； 企业向交易商协会提交注册文件；交易商协会接受注册后，企业可择机发行。
市场流动性提升
随着交易机制的完善和市场参与者的增多，企业短期融资券和中期票 据市场的流动性将得到提升，降低企业的融资成本。
企业应对策略建议
1 2 3
加强风险管理
企业应建立完善的风险管理体系，加强对信用风 险、市场风险等的管理和控制，确保融资活动的 稳健进行。
短期融资概述PPT40页dgek.pptx
规定了在任何一个时候银行允许企业所欠的无担保信用贷款的最 高限额 。
无担保贷款
循环贷款协定 -- 给予最高限额信贷的正式的法律上
的承诺。(revolving credit agreement)
企业接受循环贷款后，要求为限额中未被使用的部 分支付承诺费。
承诺费--贷款者为同意随时提供信贷而收取的费用。
与商业交易很多方面有关的典型州际立法1954 年在宾西法尼亚州生效，经稍作修改，它已被 绝大多数的州立法系统采用。 我们关心的是法典第9条，它规定了：
借款人的抵押利益。 抵押协定（抵押设计）。 抵押协定的备案。
11-30
应收帐款担保的贷款
应收帐款是最具流动性的资产之一。 通常是短期贷款的理想抵押品。 应收帐款质量评价应考虑的因素：
可用资金$100,000
= 10.00%
11-24
迂回：借款成本
利率的计算方法：
折价法 -- 利息从初始贷款中扣除。 例：一笔一年期$100,000 的贷款， 票面利率为10%.
利息 $10,000 可用资金$90,000
= 11.11%
11-25
迂回：借款成本
补偿性存款余额
商业银行可能会要求借款者在银行中保持一定的无息存款 余额，来补偿银行提供的服务、信贷限额或贷款。
借款的成本是多少？
11-27
迂回：借款成本
利息:
($600,000) x (10%)
承诺费:
($400,000) x (0.5%)
补偿性余额 : ($600,000) x (5%)
可用资金: $600,000 - $30,000
= $ 60,000 = $ 2,000 = $ 30,000
= $570,000
无担保贷款
循环贷款协定 -- 给予最高限额信贷的正式的法律上
的承诺。(revolving credit agreement)
企业接受循环贷款后，要求为限额中未被使用的部 分支付承诺费。
承诺费--贷款者为同意随时提供信贷而收取的费用。
与商业交易很多方面有关的典型州际立法1954 年在宾西法尼亚州生效，经稍作修改，它已被 绝大多数的州立法系统采用。 我们关心的是法典第9条，它规定了：
借款人的抵押利益。 抵押协定（抵押设计）。 抵押协定的备案。
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应收帐款担保的贷款
应收帐款是最具流动性的资产之一。 通常是短期贷款的理想抵押品。 应收帐款质量评价应考虑的因素：
可用资金$100,000
= 10.00%
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迂回：借款成本
利率的计算方法：
折价法 -- 利息从初始贷款中扣除。 例：一笔一年期$100,000 的贷款， 票面利率为10%.
利息 $10,000 可用资金$90,000
= 11.11%
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迂回：借款成本
补偿性存款余额
商业银行可能会要求借款者在银行中保持一定的无息存款 余额，来补偿银行提供的服务、信贷限额或贷款。
借款的成本是多少？
11-27
迂回：借款成本
利息:
($600,000) x (10%)
承诺费:
($400,000) x (0.5%)
补偿性余额 : ($600,000) x (5%)
可用资金: $600,000 - $30,000
= $ 60,000 = $ 2,000 = $ 30,000
= $570,000
融资新途径：中期票据和短融券
融 资方 式 的 一种 。问接 方 式 的优 点在 于 ， 司原 股 东 不会 因为融 入 资金 而 摊 公 薄 自己原 来 的持股 份 额 。
金 的作用， 而且具有无需抵押、 利率较低、期限 较长的优点。
中国数万家房地产开发企业， 有足够实 力和幸运登陆证券交易所不过 数十家而已， 剩余９ ％ ９ 的房地产开发企业只能依赖于借贷资金的间接融资渠
承销商的指导下进行发行前的各项准备工作。 １ 拟发行企业聘请会 计师事务所 对其 近３ ． 年 的财务报表进行审计。 如财务信息真实完整， 并无违 法违规行为的 ， 由会 计师事务所 出具无
保 留意 见审计 意 见书 。
书、 企业发行债务融资工具拟披 露文件、 明企业及相关 中介机构真实、 证 准 确、完整、 时披露信息的其它文件等交付 印刷厂 印制成 册， 及 一并提交 给
ＩＢ 金融资本Ｉ ｌ Ｓ Ｏ 观察・
ＥＲＶＡＴＩ Ｎ ・Ｆ ＮＡ Ｎｅｌ Ｌ Ｏ Ａ
生 市融务具成借 的然资地 ｌ 银在要融的序内 业 融对釜陌 誊券金债工渐者企霎，具企为 ， 场企融，供鉴 宠。 、 ＿ 行文介资操，各 新而工产较一 中绍方作为行 笔 非业一逐读 该 间 简该资程国业 者 债 将 法
传统 融 资方 式概 况
最近 ， 中国 银 监 会 出台 一 系列 严格 控 制 房 地 产 融 资 的信 贷 政 策使 得 商 业 银 行 贷款 和 房 地
道。 可是 当前商业银行贷款和房地产信 托的政 策控制如此之严格 ， 获得 间 接融资的难度也随之大大增加。 ２ ０ 年４ 中国人民银行２ ０年第ｌ ０ ８ 月， ０８ 号令颁布了《 银行间债券市场非金 融企业债务融资工具管理办法》 许可非金融企 业在银行间市场通过发行非 ， 金融企业债务融资工具 ， 即中期票据（Ｔ ） Ｍ Ｎ和短期融资券（Ｐ 筹集资金， Ｃ） 来 废 除了此前银行间市场只有金融机构才可以发行债券的限制。 这一突破使得包 括房地产开发企业在内的众多行业的非金融机构大大拓展了融资渠道。
金 的作用， 而且具有无需抵押、 利率较低、期限 较长的优点。
中国数万家房地产开发企业， 有足够实 力和幸运登陆证券交易所不过 数十家而已， 剩余９ ％ ９ 的房地产开发企业只能依赖于借贷资金的间接融资渠
承销商的指导下进行发行前的各项准备工作。 １ 拟发行企业聘请会 计师事务所 对其 近３ ． 年 的财务报表进行审计。 如财务信息真实完整， 并无违 法违规行为的 ， 由会 计师事务所 出具无
保 留意 见审计 意 见书 。
书、 企业发行债务融资工具拟披 露文件、 明企业及相关 中介机构真实、 证 准 确、完整、 时披露信息的其它文件等交付 印刷厂 印制成 册， 及 一并提交 给
ＩＢ 金融资本Ｉ ｌ Ｓ Ｏ 观察・
ＥＲＶＡＴＩ Ｎ ・Ｆ ＮＡ Ｎｅｌ Ｌ Ｏ Ａ
生 市融务具成借 的然资地 ｌ 银在要融的序内 业 融对釜陌 誊券金债工渐者企霎，具企为 ， 场企融，供鉴 宠。 、 ＿ 行文介资操，各 新而工产较一 中绍方作为行 笔 非业一逐读 该 间 简该资程国业 者 债 将 法
传统 融 资方 式概 况
最近 ， 中国 银 监 会 出台 一 系列 严格 控 制 房 地 产 融 资 的信 贷 政 策使 得 商 业 银 行 贷款 和 房 地
道。 可是 当前商业银行贷款和房地产信 托的政 策控制如此之严格 ， 获得 间 接融资的难度也随之大大增加。 ２ ０ 年４ 中国人民银行２ ０年第ｌ ０ ８ 月， ０８ 号令颁布了《 银行间债券市场非金 融企业债务融资工具管理办法》 许可非金融企 业在银行间市场通过发行非 ， 金融企业债务融资工具 ， 即中期票据（Ｔ ） Ｍ Ｎ和短期融资券（Ｐ 筹集资金， Ｃ） 来 废 除了此前银行间市场只有金融机构才可以发行债券的限制。 这一突破使得包 括房地产开发企业在内的众多行业的非金融机构大大拓展了融资渠道。
短期融资券、中期票据业务介绍
短期融资券、中期票据业务介绍----企业直接融资的新渠道为拓宽企业融资渠道，解决企业间接融资比例过高的问题，2005 年5月中国人民银行颁布了《短期融资券管理办法》，鼓励业绩好、现金流稳定、信誉好的大型企业发行短期融资券。
2007年9月成立了中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”），2008年4月9日公布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令〔2008〕第1号），非金融企业债务融资工具的发行程序由先前的备案制改为注册制，由行政管理改为协会自律管理，进一步降低了发行门槛。
目前非金融企业债务融券工具分为短期融资券和中期票据两种形式。
经过多年的市场运作，短期融资券/中期票据已经成为公司融资的又一个重要渠道，并越来越受到大型企业青睐，为企业开辟了一条新的直接融资渠道。
为便于企业更好地了解短期融资券/中期票据的发行程序及相关注意事项，现将发行短期融资券、中期票据的相关事项作一个简要介绍。
一、短期融资券、中期票据简介短期融资券，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。
中期票据，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
据统计，近期发行的中期票据的存续期限在2年-5年不等。
短期融资券/中期票据发行的基本要点：1、短期融资券/中期票据的发行人为依法成立且合法存续的非金融企业法人；2、发行对象为全国银行间债券市场的机构投资人，主要包括商业银行、保险公司、基金管理公司和证券公司及其他非银行金融机构；3、发行价格以市场为基础，采用簿记建档集中配售的方式确定，主要受到主承销商议价能力、企业信用评级水平、企业规模大小等因素影响；4、企业发行短期融资券/中期票据所募集的资金应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。
企业在短期融资券/中期票据发行存续期内变更募集资金用途应提前披露；5、发行规模不能超过企业净资产的40%。
短期融资券企业债中期
• 《银行间债务市场非金融企业债务融资工具注册规则》 • 《银行间债务市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》 • 《银行间债务市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》
• （二）、四项指引分别是：
• 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引》 • 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引》 • 《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》 • 《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》
• （四）对会员之间、会员与客户之间的纠纷进行调解；
• （五）组织从业人员接受继续教育和业务培训，提高从业人员的 业务技能和执业水平；
PPT文档演模板
短期融资券企业债中期
银行间交易商协会
• （六）组织会员进行业务研究、开展业务交流，根据会员需求， 按照有关规定组织、管理适合银行间市场特性的产品研发，推动 会员业务管理和业务规范；
•
协会经国务院同意、民政部批准于2007年9月3日成
立，为全国性的非营利性社会团体法人，其业务主管部
门为中国人民银行。
•
协会会员包括单位会员和个人会员，银行间债券市
场、拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场的参与
者、中介机构及相关领域的从业人员和专家学者均可自
愿申请成为协会会员。协会单位会员将涵盖政策性银行、
• 第六条 全国银行间同业拆借中心（以下简称同业拆借中心）为债 务融资工具在银行间债券市场的交易提供服务。
• 第七条 企业发行债务融资工具应在银行间债券市场披露信息。信 息披露应遵循诚实信用原则，不得有虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏。
• 第八条 企业发行债务融资工具应由金融机构承销。企业可自主选 择主承销商。需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。
• （二）、四项指引分别是：
• 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引》 • 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引》 • 《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》 • 《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》
• （四）对会员之间、会员与客户之间的纠纷进行调解；
• （五）组织从业人员接受继续教育和业务培训，提高从业人员的 业务技能和执业水平；
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短期融资券企业债中期
银行间交易商协会
• （六）组织会员进行业务研究、开展业务交流，根据会员需求， 按照有关规定组织、管理适合银行间市场特性的产品研发，推动 会员业务管理和业务规范；
•
协会经国务院同意、民政部批准于2007年9月3日成
立，为全国性的非营利性社会团体法人，其业务主管部
门为中国人民银行。
•
协会会员包括单位会员和个人会员，银行间债券市
场、拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场的参与
者、中介机构及相关领域的从业人员和专家学者均可自
愿申请成为协会会员。协会单位会员将涵盖政策性银行、
• 第六条 全国银行间同业拆借中心（以下简称同业拆借中心）为债 务融资工具在银行间债券市场的交易提供服务。
• 第七条 企业发行债务融资工具应在银行间债券市场披露信息。信 息披露应遵循诚实信用原则，不得有虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏。
• 第八条 企业发行债务融资工具应由金融机构承销。企业可自主选 择主承销商。需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。
讲课PPT_短期融资券与中期票据
中期票据的起源与发展——美国
• 20世纪70年代以前
美国的公司债务市场除了银行贷款以外，只有商业票据和公 司债券两种证券。1972年，为弥补商业票据融资和公司债券融 资之间的缺口，通用汽车承兑公司首次发行了期限不超过5年的 债务工具。由于其期限介于商业票据和公司债券之间，因而被 形象地称作“中期票据”。
5 现状分析
• 客户竞争进一步加剧
1 基本概念 2 中票和短融的发展历程 3 在我国的发行制度 4 市场管理 5 现状分析 6 案例分析
短期融资券的融资优势
• 融资成本低
综合成本率（发行利率、中介机构费、发行登记费、兑付费） 低于银行贷款利率
• 注册制融资便利快捷 • 一次筹集资金数额大
一次申请额度的上限为企业净资产的40%
5 现状分析
票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、 本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现 短期资金融通的市场。 票据市场是短期资金融通的主要场所，是直接联系产业资本 和金融资本的枢纽，作为货币市场的一个子市场，在整个货币体 系中票据市场是最基础、交易主体中最广泛的组成部分。票据市 场可以把“无形”的信用变为“有形”，把不能流动的挂帐信用 变为具有高度流动性的票据信用。
1 基本概念
企业短期融资券，在国外发达金融市场被称为商业票据，是 指一国境内具有法人资格的企业单位，在其银行间债券市场发行 并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期 融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行和 交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期 （1年以内）资金的直接融资方式。
2 中票和短融的发展历程
中期票据的起源与发展——其他地区
金融市场(第四章PPT课件
2021/5/24
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第43页/共90页
第二节
我国公司债券在初级市场上采用承销 的方式。符合发行条件的公司债券可以在 银行间债券市场上发行，符合发行条件又 达到一定标准的公司债券可以在证券交易 所发行。
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第44页/共90页
第二节
公司在银行间债券市场发行公司债券 必须在中国银行间市场交易商协会注册， 经过信用评级，在中央国债登记结算有限 责任公司登记、托管、结算，最后由主承 销金融机构在银行间债券市场上发行。
在我国，与公司债券相似的证券还有 企业债券和金融债券。
2021/5/24
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第一节
企业债券是我 国国有企业发行的 债务凭证。
我国企业债券 的样本如右图所示。
2021/5/24
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第一节
公司债券和企业债券的区别是： 第一，发行主体不同。公司债券是由 股份有限公司或有限责任公司发行的债 券。企业债券是由中央政府部门所属机 构、国有独资企业或国有控股企业发行的 债券。但是，在国有企业实行公司制以 后， 这个区别变得不重要。
第一节
第三，信用基础的差别。发行债券公 司资产质量、经营状况、盈利水平不尽相 同，所以公司债券的信用级别具有差别， 但是，我国的企业债券具有政府信用的因 素，并且通过行政强制落实担保机制，因 此信用基础较好。
2021/5/24
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第21页/共90页
第一节
第四，监管程序的差别。公司债券的 发行通常实行登记注册制。监管机构的主 要工作是审核公司材料的合法性、严格债 券的信用评级、监管公司的信息披露和债 券市场的活动等方面。但我国企业债券的 发行，必须经过国家发展和改革委员会报 国务院审批。
银行短期融资券、中期票据业务介绍
❖ 根据谨慎性原则，已获得各类债券可发行额度指母公司合并报表范围内的控股子、孙 公司已发行的债券额度或已获得批文的可发行的债券额度，债券包括短期融资券、中 期票据、企业债、公司债、可转换债券等；
❖ 母公司和子公司的发债额度相互占用；即母公司根据净资产40％的规模发行债券后， 子公司将无法发行债券，反之亦然；
是企业的主动负债工具，属于直接融资品种，为企业进入货币市场 融资提供了途径；
发行对象为银行间债券市场会员； 可以在银行间债券市场流通交易。
（二）短期融资券、中期票据的特点
共同特点： 不设担保 实行余额管理 注册管理 逆向询价机制 投资者保护机制 信息披露机制
中期票据区别于短期融资券的特点是期限较长。
（三）短期融资券、中期票据的优势
共同优势： 降低财务费用 拓宽融资渠道 优化融资结构 易于上市流通 风险分散性好
中期票据不同于短期融资券的是期限较长，可以让企业一次注册，使用三到五年。
二、短期融资券、中期票据发行相关要求
（一）发行条件
（一）是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人； （二）具有稳定的偿债资金来源； （三）流动性良好，具有较强的到期偿债能力； （四）发行融资券募集的资金用于本企业生产经营； （五）近三年没有违法和重大违规行为； （六）近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形； （七）具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度； （八）需经在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评
2
发行
发行文件挂网公告
与投资者沟通，簿记建档， 缴款，发行完成
（六）后续管理及信息披露
此部分内容请参考《银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销 商后续服务管理办法》、 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具 信息披露规则》 、〈浦银公银〔2010〕314号-关于下发《上海浦东 发展银行非金融企业债务融资工具后续服务管理办法》的通知〉
❖ 母公司和子公司的发债额度相互占用；即母公司根据净资产40％的规模发行债券后， 子公司将无法发行债券，反之亦然；
是企业的主动负债工具，属于直接融资品种，为企业进入货币市场 融资提供了途径；
发行对象为银行间债券市场会员； 可以在银行间债券市场流通交易。
（二）短期融资券、中期票据的特点
共同特点： 不设担保 实行余额管理 注册管理 逆向询价机制 投资者保护机制 信息披露机制
中期票据区别于短期融资券的特点是期限较长。
（三）短期融资券、中期票据的优势
共同优势： 降低财务费用 拓宽融资渠道 优化融资结构 易于上市流通 风险分散性好
中期票据不同于短期融资券的是期限较长，可以让企业一次注册，使用三到五年。
二、短期融资券、中期票据发行相关要求
（一）发行条件
（一）是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人； （二）具有稳定的偿债资金来源； （三）流动性良好，具有较强的到期偿债能力； （四）发行融资券募集的资金用于本企业生产经营； （五）近三年没有违法和重大违规行为； （六）近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形； （七）具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度； （八）需经在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评
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发行
发行文件挂网公告
与投资者沟通，簿记建档， 缴款，发行完成
（六）后续管理及信息披露
此部分内容请参考《银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销 商后续服务管理办法》、 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具 信息披露规则》 、〈浦银公银〔2010〕314号-关于下发《上海浦东 发展银行非金融企业债务融资工具后续服务管理办法》的通知〉
短期融资券及中期票据课件
投资组合的管理
投ห้องสมุดไป่ตู้者应定期对投资组合进行评估和调整， 以保持其与自身风险承受能力和投资目标的 匹配。在评估投资组合时，应关注债务工具 的信用评级、到期期限、利率等因素的变化 ，以及市场整体的供需状况和政策法规的调 整。如有需要，应及时调整投资组合的配置 比例或更换债务工具。
06
短期融资券及中期票 据的实际应用案例
中期票据
中期票据是企业发行的中期债务工具 ，期限通常在一年以上、七年以下。 投资者可以通过购买中期票据获得相 对稳定的投资收益，同时为企业提供 中期融资。
投资收益与风险
投资收益
短期融资券及中期票据通常提供相对稳 定的投资收益，其利率通常低于长期债 券。投资者可以通过持有这些债务工具 获得固定的利息收入。
者参与。
失败案例分析
案例名称
某小型企业发行短期融资券及中期票据失败
案例描述
该企业试图通过发行短期融资券及中期票据筹集资金，但 由于市场环境不佳、企业资质不够优秀等原因，最终发行 失败。
失败因素
该企业在发行短期融资券及中期票据时，未能充分评估市 场风险和自身条件，发行条款不够吸引投资者，同时缺乏 有效的销售渠道和推广策略。
发行条件与要求
发行条件
企业发行短期融资券及中期票据需要满足一定的条件，包括 企业财务状况良好、信用评级较高、符合相关法律法规等。
要求
发行短期融资券及中期票据的企业需要具备一定的偿债能力 和信用水平，能够按时还本付息。此外，企业还需要按照相 关规定进行信息披露，确保投资者的合法权益得到保障。
02
短期融资券及中期票 据的市场环境
详细描述
短期融资券及中期票据属于较为冷门的投资品种，交易量相对较小，因此投资者在需要变现时可能会 面临流动性风险。为了降低流动性风险，投资者应尽量选择交易活跃的债券，同时保持一定的流动性 储备，以便在需要时及时卖出资产。
中期票据培训 PPT课件
行业限制：房地产企业、钢铁排名20以后企业（原则上）尚未允许发行； 城投类企业（西安基投）有发行先例； 以工业地产构成主要收入的园区开发类企业有申报先例。
资金用途：短融续发间隔执行清零政策，保证45天间隔； AA+以上、发行额度200亿元以上的企业，可不清零继续申请。
强制双评：企业更换评级机构（以提高级别）或市场成员反映评级 结果有失公允 时，强制双评级，如：湖南有色、中国普天等。
家证券机构。按承销规模统计，工商银行承销规模最大，总承销额度达 1064.50亿元；建设银行、交通银行、光大银行、中国银行、农业银行、兴业 银行、招商银行、浦发银行和中信银行分别位列2~10位，构成了2009年的承 销的第一梯队，其余银行总承销额度不足80亿元，其中信证券承销额度最小， 为7亿元。
总体看，中、农、工、建、交等国有大型股份制银行凭借着自身良好的客户 资源占居了发行规模的主导地位，2009年中、农、工、建、交等国有大型股份 制银行合计发行额度2960.50亿元，占2009年发行总额度的63.98%，国有大 型股份制银行在短券市场的地位优势显著。
2009年 4627.05
263 209 17.59
12
短期融资券市场情况-发行市场
2、主体级别继续向高信用等级集中 2009年，市场公告发行的263期短融，主体级别在AA-级及以上的企业占
92.02%，占比较去年增加11.42个百分点。其中AAA级主体合计发行49期， 占18.63%；AA+为44期，占16.73%；AA为71期，占27.00%；AA-为78期， 占29.66%，主体级别继续向高信用等级集中，三方面原因：低信用等级发行 成本高；投资者对信用级别较低的债券产品采取回避态度；同一发行人，评级 机构对其主体信用等级在2009年向上迁移的情况增多。
资金用途：短融续发间隔执行清零政策，保证45天间隔； AA+以上、发行额度200亿元以上的企业，可不清零继续申请。
强制双评：企业更换评级机构（以提高级别）或市场成员反映评级 结果有失公允 时，强制双评级，如：湖南有色、中国普天等。
家证券机构。按承销规模统计，工商银行承销规模最大，总承销额度达 1064.50亿元；建设银行、交通银行、光大银行、中国银行、农业银行、兴业 银行、招商银行、浦发银行和中信银行分别位列2~10位，构成了2009年的承 销的第一梯队，其余银行总承销额度不足80亿元，其中信证券承销额度最小， 为7亿元。
总体看，中、农、工、建、交等国有大型股份制银行凭借着自身良好的客户 资源占居了发行规模的主导地位，2009年中、农、工、建、交等国有大型股份 制银行合计发行额度2960.50亿元，占2009年发行总额度的63.98%，国有大 型股份制银行在短券市场的地位优势显著。
2009年 4627.05
263 209 17.59
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短期融资券市场情况-发行市场
2、主体级别继续向高信用等级集中 2009年，市场公告发行的263期短融，主体级别在AA-级及以上的企业占
92.02%，占比较去年增加11.42个百分点。其中AAA级主体合计发行49期， 占18.63%；AA+为44期，占16.73%；AA为71期，占27.00%；AA-为78期， 占29.66%，主体级别继续向高信用等级集中，三方面原因：低信用等级发行 成本高；投资者对信用级别较低的债券产品采取回避态度；同一发行人，评级 机构对其主体信用等级在2009年向上迁移的情况增多。
企业短期融资券建议书34页PPT
BB、B、CCC和CC级企业属于投机级企业。BB级企业的投机性最低，CC级企业 的投机性最高。投机级企业的还本付息能力在内外部不确定因素不断变化的情况 下，具有很大的不确定性，违约风险很大。
C级企业濒临违约，其还本付息的能力极弱。
D级企业属违约企业。
08.02.2024
24
短期融资券信用级别设置及其含义
短期融资券信用评级（二）
备用信用支持 现金类资产，包括银行存款、流动性强的股票、债券、基金 等投资；
银行间债券市场及其他资本市场融资的可能性和具体安排；
针对本期短期融资券的银行专项授信；
其他银行授信额度及授信使用条件；
针对本期短期融资券的偿还的财务安排等。
08.02.2024
23
企业主体长期信用等级设置及其含义
级别设置 AAA AA A
BBB
BB、B、 CCC、CC
C D
含义 AAA级企业为最高级企业，其还本付息能力最强。
AA级企业属高级企业，其还本付息能力很强，基本无风险。
A级企业还本付息能力较强，尽管其还本付息能力易受内外部不确定因素不良变化 的影响，但风险较低。
BBB级企业还本付息能力一般，内外部不确定因素不良变化易弱化其还本付息能 力，投资风险一般，是正常情况下所能接受的最低信用等级。
8
短期融资券融资所具备的五大优越性
降低融资成本
尤其对于融资规模较大的企业更加明显
拓宽融资渠道
提高融资效率 资金投向不限
提供除贷款、企业债券、上市等传统融资方式之外新 融资途径，分散企业单一融资渠道财务风险
短券发行实行备案制，人行自受理之日起20个工作日 内，下达备案通知书，并核定发行融资券的最高余额
企业主体信用评级（一）
C级企业濒临违约，其还本付息的能力极弱。
D级企业属违约企业。
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短期融资券信用级别设置及其含义
短期融资券信用评级（二）
备用信用支持 现金类资产，包括银行存款、流动性强的股票、债券、基金 等投资；
银行间债券市场及其他资本市场融资的可能性和具体安排；
针对本期短期融资券的银行专项授信；
其他银行授信额度及授信使用条件；
针对本期短期融资券的偿还的财务安排等。
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企业主体长期信用等级设置及其含义
级别设置 AAA AA A
BBB
BB、B、 CCC、CC
C D
含义 AAA级企业为最高级企业，其还本付息能力最强。
AA级企业属高级企业，其还本付息能力很强，基本无风险。
A级企业还本付息能力较强，尽管其还本付息能力易受内外部不确定因素不良变化 的影响，但风险较低。
BBB级企业还本付息能力一般，内外部不确定因素不良变化易弱化其还本付息能 力，投资风险一般，是正常情况下所能接受的最低信用等级。
8
短期融资券融资所具备的五大优越性
降低融资成本
尤其对于融资规模较大的企业更加明显
拓宽融资渠道
提高融资效率 资金投向不限
提供除贷款、企业债券、上市等传统融资方式之外新 融资途径，分散企业单一融资渠道财务风险
短券发行实行备案制，人行自受理之日起20个工作日 内，下达备案通知书，并核定发行融资券的最高余额
企业主体信用评级（一）
银行间市场债务融资工具业务PPT
成熟阶段
01
02
03
2013年，中国债券市场 开始实施全面监管改革 ，推动市场更加规范化
和透明化。
2014年，中国债券市场 开始实施备案制，降低 了企业发行债券的门槛
和成本。
2018年，中国债券市场 对外开放程度进一步提 高，吸引更多外资参与
中国债券市场。
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
流动性风险
总结词
流动性风险是指因资金流动性不足导致 无法满足正常业务需求的风险。
VS
详细描述
在银行间市场债务融资工具业务中，流动 性风险主要表现在资金筹措和债务偿还两 个方面。如果银行无法及时筹措到足够的 资金，将无法满足客户的融资需求；如果 债务到期时无法按时偿还，将面临违约风 险。因此，银行需要建立完善的流动性管 理体系，以确保业务的正常运转。
债务融资工具可以为实体经济提 供必要的资金支持，促进经济发 展。
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
02
银行间市场债务融资工 具业务的发展历程
起步阶段
01
1982年，中国银行间债券市场开始起步，主要为企业提供短期 融资券发行服务。
02
1985年，中国建设银行首次发行了企业债券，标志着中国债券
• 银行间市场债务融资工具业务的案例 分析
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
01
银行间市场债务融资工 具业务概述
定义与特点
定义
银行间市场债务融资工具业务是 指金融机构之间通过银行间市场 进行的债务融资活动，主要包括 短期融资券、中期票据等。
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发行主体
监管机构 审批制度 募集资金用途 交易场所 发行期限 担保方式
投资人 发行成本
企业债券
公司债券
沪深证券交易所上市
境内注册登记的具有 公司及发行境外上市
法人资格的企业
外资股的境内股份有
限公司
国家发改委主管，央 行、证监会协管
中国证监会
中期票据
短期融资券
具有法人资格的非金融企业
银行间市场交易商协会
中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场 按照计划分期发行的、约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
它是由企业发行的中等期限的无担保债，属于非金融机构的 直接债务融资工具。中期票据常见期限多在3—5年间，弥补了我 国债券市场3—5年期限信用产品短缺的状况。
对于发行人，中期票据的融资资金，主要可以用于补充流动 资金、置换银行贷款、支持项目建设和战略并购等。
• 其他新兴经济体
以马来西亚为例，中期票据也已经成为该国公司债务市场的重 要组成部分。2004年，在马来西亚公司债务市场中，中期票据 的比重已经高达26％(Muhammad bin Ibrahim和Adrian Wong,2005)。
中票和短融在我国的发展
2 中票和短融的发展历程
• 2005年5月25日，中国人民银行颁布了《短期融资券管理方法》， 启动了新的债券市场创新品种——短期融资券的发行。短期融资 券作为一种无担保的信用产品的出现，是我国金融改革的一个 突破口。
押、无担保
无担保
无担保（大多数）
商业银行 信托公司 保险公司 者等
、、、证基个券金人公 公投司 司资、 、证 财 个人券 务投公 公资司 司者、 、等信 基
托公司 金公司
、商 业 、信 托
等
银 行 、 证 券 公 司 、商 业 银 行 、 公司、基金公司 信托公司、
保险公司等
证券公 基金公
司、 司、
• 20世纪80年代以后
中期票据市场迅速发展，并在90年代初达到顶峰。在美国投 资级别的公司债务证券余额中，中期票据的比重从1983年的18 ％ 直线上升到1990年的42％ (Crabbe 等，1993)。
20世纪90年代迄今，美国中期票据在投资级别公司债务证券 余额中的份额一直稳定在15％—25％之间，在全部公司债务证 券余额(包括垃圾债)中的份额稳定在10％—20％之间。
随着中期票据市场 的发展，目前美国公司 债务市场已经形成了商 业票据、中期票据和公 司债券三足鼎立的态势。
2 中票和短融的发展历程
中期票据的起源与发展——其他地区
• 欧洲
欧洲的中期票据市场起步较晚，最早的中期票据出现于1986年， 但发展速度毫不逊色。欧洲的中期票据余额在1990年尚不足100 亿美元，到1993年即达到680亿美元。此后，在结构票据的推动 下继续高速发展。据估计，在欧洲中期票据的发行中，大约有 30％—40％属于结构票据。
较低
较高
低
低
1 基本概念
短期融资券概念
l短期融资券（Commercial Paper）
企业短期融资券，在国外发达金融市场被称为商业票据，是 指一国境内具有法人资格的企业单位，在其银行间债券市场发行 并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期 融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行和 交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期 （1年以内）资金的直接融资方式。
华润电力发行中期票据
中期票据概述
目录
1 基本概念 2 中票和短融的发展历程 3 在我国的发行制度 4 市场管理 5 现状分析 6 案例分析
中期票据理论概述
1 基本概念 2 中票和短融的发展历程 3 在我国的发行制度 4 市场管理 5 现状分析 6 案例分析
1 基本概念
中期票据概念
l中期票据（Medium-term Notes）
银行间市场概念
1 基本概念
l银行间市场
银行间市场由同行拆借市场、票据市场、债券市场、外汇市 场、黄金市场等构成。银行间市场有调节货币流通和货币供应量， 调节银行之间的货币余缺以及金融机构货币保值增值的作用。
1 基本概念
票据市场概念
l票据市场（paper market )——中票和短融所交易的市场
票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、 本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现 短期资金融通的市场。
票据市场是短期资金融通的主要场所，是直接联系产业资本 和金融资本的枢纽，作为货币市场的一个子市场，在整个货币体 系中票据市场是最基础、交易主体中最广泛的组成部分。票据市 场可以把“无形”的信用变为“有形”，把不能流动的挂帐信用 变为具有高度流动性的票据信用。
• 20世纪70年代
中期票据市场的发展并不顺利，其主要原因在于(Crabbe等，1993)：
Ø 一、以公募形式发行、且发行证券的期限超过270天就必须在美国 证监会注册，高昂的注册成本使得中期票据只能转向私募债券市场；
Ø 二、没有二级交易市场，缺乏流动性。
ห้องสมุดไป่ตู้
2 中票和短融的发展历程
中期票据的起源与发展——美国
核准制
核准制
注册制
固定资产投资、收购 符合股东会或股东大 产权/股权、替换银行 会核准的用途，且符 贷款、补充营运资金 合国家产业政策
募集的资金应用于企业生产经营活动
银行间市场/交易所 交易所/银行间市场
一般5－10年
一般3－7年
银行间市场
一般3－5年
1年以内
第三方担保、资产抵 第三方担保、资产抵
押、无担保
1 基本概念
商业银行的相关业务
l中期票据和短期融资券的承销
企业发行的中票和短融由商业银行承销，商业银行开办承销 业务需申请。
l中期票据和短期融资券的投资
可参与投资的机构有商业银行、保险公司、基金公司、证券 公司和信用社。其中商业银行是最主要的投资机构。
1 基本概念 2 中票和短融的发展历程 3 在我国的发行制度 4 市场管理 5 现状分析 6 案例分析
2 中票和短融的发展历程
中期票据的起源与发展——美国
• 20世纪70年代以前
美国的公司债务市场除了银行贷款以外，只有商业票据和公 司债券两种证券。1972年，为弥补商业票据融资和公司债券融 资之间的缺口，通用汽车承兑公司首次发行了期限不超过5年的 债务工具。由于其期限介于商业票据和公司债券之间，因而被 形象地称作“中期票据”。