国内外黄金市场收益长记忆性比较研究——基于重标方差分析法
沪深300股指期货极差波动率的分布特征和长记忆性分析--基于频域的检验方法
沪深300股指期货极差波动率的分布特征和长记忆性分析--基于频域的检验方法李艳;吴亮【摘要】Current research focuses mostly on? price discovery function of Hushen 300 index future and rarely involves its range volatility.Based on daily data of hushen 300 index future in recent five years, this paper models the volatility of hushen 300 index fu⁃ture by range volatility and analysis its distributional property. Testing whether range volatility is a true long memory process by a test based on frequency and using GPH and local Whittle to estimate memory parameter of range volatility. The study shows that skewness and kurtosis of range volatility are 0.193 and 2.919, and its autocorrelation decays slowly and displays long-memory effects; range volatility is true long memory process by frequency test under different band parameter;memory parameter of range volatilityapproxi⁃mates typical value 0.4. On this basis it can be used to forecast volatility.%当前对于沪深300股指期货的研究多集中于期货市场的价格发现功能，对于极差波动率方面还未涉及。
黄金市场中的金价模型及其准确性评估
黄金市场中的金价模型及其准确性评估黄金作为一种重要的投资资产和避险工具，一直受到投资者的关注。
为了理解金价的波动和预测未来走势，研究人员和经济学家开发了各种金价模型。
本文将对黄金市场中的金价模型进行分析，并评估它们的准确性。
一、黄金市场背景黄金作为一种可储存、易流动的有限资源，具有稀缺性和稳定性，被广泛用作货币和贵重金属。
它受到多种因素的影响，包括供需关系、地缘政治局势、经济数据等。
二、金价模型（1）基本面分析模型：基本面分析是考察黄金市场中与供需相关的因素，如全球经济增长、通胀水平、货币政策等。
这些因素对金价产生直接影响。
基本面分析帮助分析师确定金价的长期趋势。
（2）技术分析模型：技术分析基于金价的历史数据和图表模式，通过统计学和图形分析方法，寻找价格趋势和反转信号。
这些模型看重历史价格和交易量，包括移动平均线、相对强弱指数和波动率等。
（3）行为金融学模型：行为金融学模型认为投资者常常受到情绪和心理因素的影响，而不是基于理性决策进行交易。
这些模型包括市场心理指标和情绪指数等，如VIX波动率指数和投资者恐慌指数。
三、金价模型的准确性评估评估金价模型的准确性是非常重要的，以下是常见的评估方法：（1）回归分析：通过建立经济模型，将供求因素和金价进行回归分析，评估模型的拟合度和误差范围。
（2）预测对比：将各种模型的预测结果与实际金价进行对比，评估它们的预测准确性和稳定性。
（3）历史回测：采用过去的数据，通过模型进行历史回测，评估模型对历史数据的拟合情况和预测能力。
（4）交叉验证：将数据集分为训练集和测试集，通过训练集拟合模型，再利用测试集进行验证，评估模型的预测能力和稳定性。
四、金价模型的局限性虽然金价模型有助于我们理解金价的波动和预测趋势，但也存在一些局限性：（1）市场的非理性行为：金价受到投资者情绪和市场心理的影响，这些因素难以完全用模型来预测。
（2）外部事件的不确定性：地缘政治风险、自然灾害等突发事件会对金价产生冲击，这些因素难以在模型中全面考虑。
基于ARFIMA模型的黄金价格预测
行深入研究 。Ｂ ｉｅ 对长期记 忆性和 Ａ ＦＭ ａｌｉ ｌ Ｒ Ｉ Ａ模型进 行 了全面综述 。Ｈ ｓｉ 推导 了具有长期记忆性的时间序列 ｏｋｎ ｇ 的样本均值 、 自协方差和 自相关 系数 的性 质 ， 将这些结 果 并
过度差分会滤掉序列在低频处 的成分。Ｇａｇｒ 文献 ｒ ｅ在 ｎ
基于 Ａ Ｆ Ａ模型的黄金价格预测 ＲＩ Ｍ
林 雨 ， 刘柳 ①， 培② 孔 刘
（ 上海理工 大学 管理学 院 ， 上海 ２ ０９ ） ０ ０ ３
【 摘 要］ 研究发现上海黄金 交易所黄金 收益序列有长期记 忆性， 进而从 另外一个 角度证 实 了上海黄金 市场尚未达到
弱式有效的结论。应 用 Ａ ＦＭＡ模 型对 黄金 收 益序 列进 行预 测 ， 与用 于定量预 测 的 Ａ Ｍ ＲＩ 并 Ｒ Ａ模 型对 比， 结果表 明分整 的
［］ １ 中进行 了说 明。设 ｘ为一个时间序列 ， 且经过 ｄ 差分 次
后可以得到序列 Ｙ，． Ｙ 是一个符合 Ａ ＭＡ模型的序列 。ｘ 被 Ｒ 。
［ 收稿 Ｅ期 ］ ２ １ ０ ０ ｔ ００— １— ７ ［ 基金项 目】 上海市教委第五期重 点学科“ 经济系统运行与调控” 目资助（ 项 编号 ： ０ ０ ） Ｊ ５４ ５ ［ 作者简介】 林雨（９ １ ， ， １８ 一） 男 河南省周 １市人 ， ２ １ 上海理工大学管理学院硕士研究生 。 ①上海理工大学 管理学院副教授。②上海理工大学管理学院硕士研究生 。
应用于 Ａ ＦＭＡ模型 Ｊ ＲＩ ４。建立 Ａ ＦＭＡ模 型的关 键步骤是 ＲＩ
对 序 列 进 行 分数 阶差 分 ， 然而 ， 由于 分数 阶差 分 比较 困 难 ， 大
引 言
黄金商品市场价格预测分析模型研究
黄金商品市场价格预测分析模型研究黄金作为一种重要的商品，一直以来都备受投资者的关注。
黄金的价格受到众多因素的影响，包括全球经济形势、政治局势、货币政策等等。
预测黄金商品市场的价格波动对于投资者来说具有重要意义。
因此，研究黄金商品市场价格预测分析模型成为了投资者和学者们的关注重点。
价格预测是金融领域的热门研究方向之一。
在黄金商品市场，价格预测模型的建立是基于历史价格数据和相关因素的分析。
下面我们将介绍几种常见的黄金商品市场价格预测分析模型。
首先，传统的统计模型是黄金商品市场价格预测的重要手段之一。
这些模型基于历史价格数据，通过对数据的统计分析，寻找变量间的相关性，并建立回归模型或时间序列模型。
例如，通过对历史价格数据进行回归分析，可以建立ARIMA模型，该模型可以用来预测未来的黄金价格波动情况。
此外，还可以利用VAR（向量自回归）模型、GARCH模型等，这些模型能够更准确地捕捉到价格波动的特征。
另一种常见的黄金商品市场价格预测模型是基于机器学习的方法。
机器学习可以通过分析大量的数据，发现隐藏在其中的模式和规律。
这些模型可以自动学习和适应市场的变化，对未来价格变动进行预测。
常用的机器学习算法包括决策树、支持向量机、随机森林等。
以支持向量机为例，通过将历史价格数据转化为训练样本，构建分类器来判断未来价格是上涨还是下跌。
这些机器学习模型对于预测黄金商品市场的价格具有较高的准确性和灵活性。
除了传统的统计模型和机器学习方法，人工智能（AI）技术也在黄金商品市场价格预测中崭露头角。
人工智能技术包括深度学习和神经网络等方法，可以模拟人脑的思维方式进行预测。
深度学习模型可以通过对大规模数据的学习，自动发现数据中的特征，并进行复杂的非线性建模。
神经网络模型则可以模拟人脑的神经元网络结构，通过对多个变量的非线性组合来进行预测。
这些人工智能模型在黄金商品市场价格预测方面具有较高的预测准确率。
需要注意的是，无论是传统的统计模型、机器学习方法还是人工智能技术，对于黄金商品市场价格预测模型的建立，选择合适的特征和合适的算法都是至关重要的。
基于长短期记忆网络的黄金价格预测
Advances in Applied Mathematics 应用数学进展, 2020, 9(6), 871-880Published Online June 2020 in Hans. /journal/aamhttps:///10.12677/aam.2020.96104Gold Price Prediction Based on LongShort-Term Memory NetworkMing Yan1*, Dongxi Li21School of Mathematics, Taiyuan University of Technology, Jinzhong Shanxi2School of Big Data, Taiyuan University of Technology, Jinzhong ShanxiReceived: May 28th, 2020; accepted: Jun. 12th, 2020; published: Jun. 19th, 2020AbstractAccurate prediction of gold price is helpful for investors to understand the gold market and pro-vide scientific and effective reference for them to make correct investment decisions. Therefore, it is particularly important to improve the prediction accuracy of gold price. This paper presents a gold price forecasting method based on Long Short-term memory network (LSTM) model. This method combines the gold price data, uses LSTM model to generate training model, and finally realizes the prediction of gold price. The results show that this method is feasible and effective, and has higher prediction accuracy than BP neural network and SVR intelligent prediction.KeywordsGold Price, Long Short-Term Memory Network (LSTM), Short-Term Prediction, Long-Term Prediction基于长短期记忆网络的黄金价格预测闫铭1*，李东喜21太原理工大学数学学院，山西晋中2太原理工大学大数据学院，山西晋中收稿日期：2020年5月28日；录用日期：2020年6月12日；发布日期：2020年6月19日摘要精确的预测黄金价格，有助于投资者了解黄金市场的行情，并对他们做出正确的投资决策提供了科学有效的参考，因此，提高黄金价格的预测精度显得尤为重要。
我国黄金期货市场风险测度——基于EGARCH-POT模型的VaR与CVaR研究
我国黄金期货市场风险测度——基于EGARCH-POT模型的VaR与CVaR研究彭承亮;何启志;戴翔【摘要】文章通过建立EGARCH模型研究黄金期货市场收益率波动特征,并基于极值理论中的POT模型,利用VaR和CVaR指标,测度了我国黄金期货市场风险状况.研究结果表明:(1)黄金期货市场收益率波动特征能够用EGARCH模型很好地刻画,具体表现为丛集性、持久性、杠杆效应;(2)EGARCH-POT模型下计算的时变VaR和CVaR较之于EGARCH-N更为有效准确,说明POT模型在刻画极端风险方面具有明显的优势;(3)黄金期货市场风险状况呈现出总体收缓、局部震荡和个别日较为剧烈的特征.最后,提出涨跌停板和保证金比例的动态调整可分别参考VaR和CVaR指标的相关建议.【期刊名称】《江南大学学报（人文社会科学版）》【年(卷),期】2017(016)006【总页数】8页(P91-97,122)【关键词】黄金期货;市场风险;EGARCH-POT;VaR;CVaR【作者】彭承亮;何启志;戴翔【作者单位】巢湖学院应用数学学院,安徽合肥238000;安徽财经大学金融学院,安徽蚌埠233030;安徽财经大学金融学院,安徽蚌埠233030;南京审计大学政府审计学院,江苏南京211815【正文语种】中文【中图分类】F830.94;F224.0黄金兼具货币、商品和金融资产等多重属性，在信用货币时代，黄金的货币属性虽不复存在，但仍然在经济金融领域扮演着重要的角色。
黄金作为一国的储备资产，在调节国际收支、维持汇率稳定、防控系统性金融风险等层面具有举足轻重的作用，同时作为保值性金融资产，能有效规避通货膨胀，进而为国内乃至国际投资者所青睐。
在国际黄金交易中，以黄金期货为主的衍生金融品交易最为热门，国际黄金期货市场以“纽约金”为方向标。
而国内黄金期货于2008年初正式在上海期货交易所挂牌交易，起步相对较晚，相关机制正逐步完善。
国内黄金期货市场也逐渐被学术研究者关注，研究主要集中于期现价格的互动关系与价格发现功能、期货价格影响因素、套期保值功能、期货市场收益波动与风险等层面。
基于中国黄金期货市场数据的GARCH族模型拟合及波动率预测效果评价
而 ， 货价格 的波动 除 了 主要 受 市 场供 求 等 基 本 因 期
素的影响 ， 随着现代经济的发展 ， 一些非供求 因素也
对 期货 价格 的变 化起 到越 来 越 大 的作 用 ， 比如 经 济
周期、 政府政策、 政治因素等等 ， 使投资市场变得难 以预料 。而期 货 交易 中的重 要环 节 一 证金 要求交 保 易参与者对市场未来的波动率有清晰的认识 。事实
第２ ７卷第 ５期
２１ ０ １年 １ ０月
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冶
Ｖ０ ． １２７． ５ №
Ｏｃｏ ｒ２ ｔｂｅ ０１ １
Ｎ０Ｎ —ＦＥＲＲＯＵＳ Ｍ Ｉ ＮＧ ＮＩ ＡＮＤ ＭＥＴＡＬＬＵＲＧＹ
文章编号 ：０ ７—９７ ２ １ ） ５— ０ ２— ４ １０ ６ Ｘ（０ １ ０ ０ ６ ０
２ 文 献 回顾
Ｂ ｔｎ和 Ｌ ｃｙ２ ０ ） 用 芝 加 哥期 货 交 易 所 ａｅ ｔ ｕｅ（ ０７ 利 （ Ｂ Ｔ １９ Ｃ Ｏ ）９９年 １月 至 ２０ ０５年 ｌ ２月 的数 据 ， 用 利 Ｇ Ｒ Ｈ族模 型研 究 了黄金期 货价 格波 动性 ， Ａ Ｃ 还利 用
了 Ｇｒａ ａｍ ｎ—Ｋａｓ 型 来 测 度 价 格 波 动 ， 而 研 究 ｌｓ 模 从 了 日问和异 １问价格 波 动问题 。 ３ 国 内学 者 对 波 动 性 的研 究 多 集 中在 股 市 或 股
１ 引 言
中国于 ２０ ０ ８年 １月 ９ 日在 上 海期 货 交 易所 推 出了黄金 期货 ， 这标 志 着 我 国 黄金 流 通 的 市场 化 由 现货 市场 与期货 市场 并驾 齐驱 的新 纪元 。 近年来 ， 国黄金 工业 发展 迅速 ， 我 已取 得 了举 世 瞩 目的成 就 。我 国数 家黄 金企业 集 团 已经 跻身 于世 界大 黄金集 团公 司之 林 。发 展 的同 时 ， 追求 盈 利 的 可靠性 和 经 营 的可 持 续 性 也 就 成 了企 业 的 内在 要 求 。通 过黄 金期 货进行 套期 保值 企业 可 以保 持持 续 盈利 ， 避免 下跌 风险 ， 求更 高销 售溢 价 同时保持 未 追
黄金期现货基差的实证分析
黄金期现货基差的实证分析发表时间：2013-08-26T16:23:09.793Z 来源：《中国商界》2013年第8期供稿作者：朱远清[导读] 基差走势表现出较强的均值回复性，当期基差对滞后期存在显著的线性依赖。
朱远清/南京大学商学院【摘要】2008年1月9日，黄金期货合约在上海期货交易所正式挂牌上市，由于其强烈的投资价值，黄金期货一经上市就受到了投资者的热烈追捧，黄金期货的走势也成为了投资者关注的焦点。
本文使用时间序列方法对黄金的期现货基差进行了分析，以期得到一些有益的结论。
【关键词】黄金期货；基差；GARCH模型一、引言（一）我国黄金市场的发展现状新中国成立初期，黄金交易受到严格的管制，黄金主要用于国家储备和国际支付，直到1982年，央行发布了《关于在国内恢复销售黄金饰品的通知》，民间才能够持有黄金。
1983年国务院发布的《中华人民共和国金银管理条例》规定对黄金实行国家统一管理，统购统配的政策，此时的黄金价格是固定的，并不与国际黄金市场的价格进行联动。
2001年，央行宣布取消黄金的统购统配政策，实行黄金价格根据国际黄金市场价格调整的周报价制度。
我国真正意义上的黄金市场是2002年开放的上海黄金交易所，但此时参与黄金交易的对象仍是银行，产金和用金企业，社会大众不能进行黄金交易，直到2005年上海黄金交易所联合工商银行推出“金行家”黄金个人实物投资业务，我国的黄金市场才对公众开放。
2008年1月9日，上海期货交易所推出了黄金期货合约，这是1995年“327国债”事件以来第一个真正意义上的金融期货品种，也是黄金从单一的现货交易进入期现货平行发展的历史性转变。
当前，黄金期货合约的设计为1000克/手，最小变动单位为0.01元/克，单个交易日的涨跌幅限制为5%，最低交易保证金为合约价值的7%，且保证金的比例随交割月的临近逐渐提高，在不同时期也有不同的持仓限额和比例，最后交易日为合约交割月的15日，交割日期为最后交易日后的连续5个交易日，交割的成色为含金量不低于99.95%的金锭，且禁止自然人进入交割月，也不能进行实物交割。
黄金矿业企业估值方法探析
２０２３年第７期／第４４卷黄 金ＧＯＬＤ矿业经济黄金矿业企业估值方法探析收稿日期：２０２３－０１－０３；修回日期：２０２３－０４－２８作者简介：崔 晨（１９８７—），男，高级会计师，硕士，从事管理会计、财务管理、资本运作、战略规划、投资管理等工作；Ｅ ｍａｉｌ：ｃｕｉｃ＠ｃｈｉｎａｇｏｌｄｇｒｏｕｐ．ｃｏｍ崔 晨（中国黄金集团资产管理有限公司）摘要：随着国际金价波动率持续走高，资本市场对黄金矿业的关注度持续提升，黄金矿业企业兼并重组案例明显增多，对黄金矿业企业的估值研究在投资实务中愈发重要。
从资源属性、生产期限、资本支出、环保安全等方面分析了黄金矿业企业估值特殊性，并总结了估值方法及其适用性。
以某黄金公司的估值案例为依托，采用储量法、市盈率法、可比交易法、收益法等不同估值方法进行综合分析，最终给出合理估值范围，以期对黄金矿业企业估值实践有所启发。
关键词：黄金矿业企业；估值方法；市盈率法；可比交易法；收益法 中图分类号：ＴＤ ９ 文章编号：１００１－１２７７（２０２３）０７－００６７－０３文献标志码：Ａｄｏｉ：１０．１１７９２／ｈｊ２０２３０７１０ 近年来，黄金矿业企业间的重组并购十分活跃。
重组并购有助于黄金矿业企业做强做优做大，有助于提升黄金矿业企业的地质勘探、采选冶炼能力，有助于提升综合经营水平。
此外，重组并购是中国黄金产业提升行业集中度，走向有序良性发展的必由之路。
由于黄金矿业企业的特殊性，对黄金矿业领域标的估值难度天然较大。
２０２０年，受社会、政治、经济等各类风险因素的影响，全球经济迅速下滑，国际金价的波动性加大。
随着国际金价波动率持续走高，对黄金矿业企业估值的难度显著提升。
所以，有针对性地探讨黄金矿业企业的估值问题具有重要实际意义。
本文分析了黄金矿业企业估值特殊性及估值方法，并以某黄金公司为例，进行了不同估值方法综合分析，确定合理估值范围，以期为黄金矿业企业估值提供参考。
１ 黄金矿业企业估值特殊性黄金是重要的矿产资源，也是一种贵金属，可以作为天然货币。
基于波动阶段划分的我国期铜市场长期记忆性实证研究
行 了大量 研究 ， 取 得 了许 多有 益 成果 。但 从 研 究 文
献 中可以看 出 ， 现有研 究存 在两 个局 限性 ： 一是在 研 究 对象 方面 。对资本 市场 长期 记忆性 问题 的研究 大 多集 中 在 股 票 市 场 ， 比 如， Ｌ ｏ（ １ ９ ９ １ ） ｌ １ ， Ｐ ｅ ｔ ｅ ｒ ｓ
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ２ — １ 卜１ ５
（ ２ ０ ０ ０ ） Ｌ １ ， 华仁海 （ ２ ０ ０ ４ ） 等所 作 研 究［ ９ ］ 。这 种情 况
基金项 目 ： 教 育 部 人 文 社 会 科 学 研 究 一 般 项 目“ 金 融 市 场 长 记 忆 性 的有 效 性 测 定 及其 在 资 产 定 价 中 的应 用 研 究 ’ ’ （ １ ０ Ｙ Ｊ Ｃ ７ ９ ０ １ ０ ４ ） ； 中 央 高 校基 本 业 务 项 目“ 长 记 忆 性 测 定 方 法 的有 效 性 评 价 及其 在 金 融 中 的应 用 研 究 ” （ ３ １ ６ １ １ ０ １ ） 作者简介 ： 黄 诒蓉（ １ ９ ７ ６ 一） ， 男， 江西 万 安 人 ， 博士 ， 副教授 ， 美 国 斯 坦 福 大 学 访 问学 者 ， 研究方 向为金融计 量分析 与风险管理 ； 余菁 （ １ ９ ８ ５ 一） ， 女， 江 西新 余 人 ， 硕士研究生 ， 研 究 方 向 为金 融 与 投 资 。
的研 究方 向 。此 外 ， 长 期 记忆 性 反 映 出 的对 初 的敏感 性依 赖 ， 肯定 了历 史 信息 的重 要性 。这意
味着 收益 率变得 可 以预 测 ， 投 资 者 追求 超 额 收 益 变 成 可能 ， 过 去 的信息 为 日后 判断 资本市 场 的走 势 、 预 测 价格 动 向及 风险波 动管 理提供 重要 的参考依 据 。 正是 由于 长期记 忆性 研究存 在 的重大理 论和 实 践价 值 ， 自２ ０ 世纪 ９ Ｏ年 代 以来 国 内外众 多 学 者进
近期黄金价格波动的实证研究文献综述
近期黄金价格波动的实证研究［文献综述］题目: 近期黄金价格波动的实证研究一、引言自从20世纪70年代布雷顿森林体系解体以来，国际黄金价格处于不断波动之中。
2007年底爆发的全球性金融危机，更是把黄金这一具备避险和保值功能的产品的价格推到了最高点。
在金融危机中,世界黄金价格在大幅度震荡中稳步攀升:2007年4月2日危机爆发那天的伦敦黄金定价为658。
25美元/盎司,截止2010年11月23日收报于1356.5美元/盎司。
这样的涨幅，使得全球投资者看好黄金市场，对于黄金市场的走热是势在必行的。
据世界黄金协会（World Gold Council）数据显示，在2008年第三季度金价走低的情况下,世界各地投资者都在力求避免全球金融危机的影响，努力增持黄金：按价格计算2008年第三季度黄金需求达到史无前例的320亿美元，比第二季度高出45,;按吨数计算,达到1133。
4吨,同比增长18，。
世界各地都显示了对黄金的信心。
随着国内黄金交易规模的扩大和结构的多元化，作为我国金融市场的一个组成部分的黄金市场，其独特的魅力将逐渐展现在人们的面前。
黄金价格的变动将与其他金融资产价格变动一样,日益成为投资者关注的对象，与黄金投资结合在一起的组合产品投资也将成为机构投资者设计并付诸实施的选择。
这样，对黄金产品的特性分析和价格预测也将成为国内货币当局、机构和个人投资者的日常内容。
目前，黄金的价格一直处于高位徘徊，而实证研究短期内各个因素对于金价变动的影响，有利于更好的把握规律，提高黄金投资的收益率，为相关政策的提出做了基础准备工作。
黄金价格波动的研究自从金融危机以来，因为其在震荡中的保持了很好的收益率，从而变成了许多经济学者的重点研究对象.从前者的研究中我们不难得出黄金价格的波动因素具有多样性,例如通货膨胀，道琼斯工业指数，汇率，石油价格等等.研究黄金价格在多种因素下波动，有助于更好了解黄金价格，有助于使投资者获得更高收益，有助于国家对于整体黄金趋势的把握。
我国黄金期货市场有效性的实证分析论文
我国黄金期货市场有效性的实证分析论文我国黄金期货市场有效性的实证分析全文如下：【摘要】黄金因为其兼有货币、商品和金融三大属性的特征历来受到人们的重视。
自黄金期货在上海期货交易所上市，填补了我国长期缺乏金融期货的空白。
管理层与市场各参与主体对黄金期货给予很高的期望与关注，因此研究上海黄金期货市场的有效性具有重要意义。
本文通过运用游程检验、ADF 单位根检验、协整检验与计量经济学的方法，对上海期货交易所黄金期货市场的有效性进行了实证分析。
结果表明，上海黄金期货市场尚未达到有效，并且黄金现货价格单向引导期货价格，我国黄金期货市场还有待改善。
【关键词】黄金期货有效市场游程检验 ADF 单位根检验协整检验一、引言1、选题背景和意义近年来随着市场化进程的加快，我国粮食、能源和工业原材料等的价格风险愈来愈大，需要相应的风险管理和分散渠道;再者，中国日益融入到国际市场体系中，将面临更多的不确定因素和更激烈的竞争，因此一个具备套期保值和平抑价格波动等功能的有效黄金期货市场是非常必要的。
黄金期货市场的套期保值、价格发现等功能的发挥依赖于期货市场的有效性，因此对于黄金期货市场有效性问题的研究日益成为一个不可回避的现实任务，这一研究对于中国政府、生产者或是市场参与者都至关重要。
2、本文的研究方法和思路本文选取2021 年7 月至2021 年2 月的黄金期货价格数据对期货市场的有效性进行实证检验。
游程检验主要分析黄金期货价格是否存在趋势性，而协整检验是绝对意义上的有效性检验，若两检验均通过，则表明我国黄金期货市场是有效的。
根据这一思路，本文的具体章节安排如下：第一章为绪论，概述了本文的选题背景和意义;第二章是理论部分，简单概括了有效市场理论的发展与内涵;第三章说明了本文检验方法选择以及模型框架构筑，并根据近两年黄金期货市场的数据进行了实证分析。
第四章是对分析结果的总结。
二、有效市场理论的发展与内涵1、有效市场理论的主要内容和发展历史市场有效性理论的产生是一个发展的过程。
基于复杂性原理的黄金市场价格分析及其应用研究
维数 是用 来描 述 时 间序 列 空 间 占有 程度 ， 结构 紧密 程 度 的数 据 。对 于 分 形维 数 的描 述 常用 的 有 Ｈａ ｓ ｕ—
ｄ ｒｆ 数 、 维数 和 关联 维数 等 。Ｈａ ｓ ｏ ｆ 维数 是高 度抽 象 的 ， 适 用 ， ｏｆ 维 盒 ｕｄ ｒ ｆ 不 盒维 数 忽 略 了几 何 对 象 的不 均 匀 性 ， 有局 限性 ， 具 而关 联维 数能 够更 好地 描述 时 间序列 ， 以本 文选 择关 联 维 数 作 为指 标 。借 鉴 国内外 学 者 所 对 金 融市 场 维数 的分 析 ， 本结 果都 是 大于 ２的（ 基 参见 文 献 ［ ９—１ ］ ， １ ） 因此 此处 不 再用 Ｄ一２ Ｈ 计 算 ， 是 一 而 选 择 Ｇ— Ｐ算法 计算 分形 维数 。
２ 黄 金 市 场 价 格 的 复 杂 性 实 证 分 析
２ １ 数 据 选 取 ．
本 论文 所用 数据 搜集 了来 自 ｈｔ ：／ ｗｗ． ｏｄ ｏｇ 上 美 国黄金 价格 的 日平均 价格 的收 益率 ， ｔｐ ／ ｗ ｇ ｌ． ｒ ／ 样本 期从
作者简介 ： 王佳 （ ９ ６ ） 女 ， 东 临 沂 人 ， 士 研 究 生 ， １８ 一 ， 山 硕 主要 研 究 方 向 为混 沌 时 间 序 列 分 析 。
第 ８卷 第 ３期
王
佳 ， ： 于 复 杂 性 原 理 的黄 金 市 场 价 格 分 析 及 其 应 用 研 究 等 基
比关系 ， 当货币坚挺 时黄金作 为价值储备 手段 的功能减弱 ， 当货币 贬值 时黄金 的保 值功能 加强 ； 外 ， 日数据 此 以 为研究依 据 ， 黄金 价格与诸 如石油价格 、 钢铁 、 花等期货价格 的变化趋 势非常 吻合 。 棉
基于经验模态分解（emd）的国际现货黄金价格分析及预测
摘要随着布雷顿森林体系宣告结束30年以来，国际现货黄金价格慢慢步入市场化定价的阶段。
由于黄金价格不再与美元价格挂钩，特别是2008年以来，黄金价格发生了剧烈的波动。
黄金具有商品属性和货币属性，黄金价格的波动也就异于其他普通商品的价格变化。
因此，分析和预测黄金价格的走势也就成为理论界和投资界关注和研究的热点。
2013年4月以来，由于受到多种因素的影响，国际黄金价格经历了多次大跌。
在新的经济形势下，黄金投资日渐成为人们理财和投资的工具之一，能否对黄金价格和走势进行分析判断显得极其重要。
黄金投资者只有深刻理解黄金价格的波动机制及黄金价格走势才能够有效规避黄金价格的波动风险，进而获得理想的投资收益。
本文提出了一种基于经验模态分解（EMD）的国际现货黄金价格分析及预测方法。
本文以1992年5月22日至2013年9月6日的国际现货黄金价格序列的周收盘价数据为研究对象，首先对黄金价格进行描述性统计分析以了解黄金价格的基本特征，其次运用EMD技术将黄金价格序列分解成八个不同频率的分量（包括七个本征模函数（IMF）和一个残差项）。
首先，本文对分解后的分量做了如下四个分析：1、对分解得到的分量进行白噪声检验发现并不存在随机序列，它们都包含一定的经济学信息。
2、定义了IMF的波动率刻画IMF相对于原始序列波动情况。
3、IMF大部分具有“尖峰厚尾”的形态，通过拟合IMF的分布发现其服从对数正态分布。
4、计算各个IMFs的平均周期及分析它们的相关性。
其次，采用重构算法把这些不同频率、尺度各异的IMFs叠加成三个新的分量，按照频率的不同可以分为：低频分量、高频分量和趋势分量，本文从三个时间尺度分别对黄金价格时间序列进行理论分析和特征分析。
本文得出的结论为：国际现货黄金价格主要受长期趋势、重大事件和市场短期波动所影响。
由于国际现货黄金价格是非线性和非平稳的时间序列，所以精确预测其价格的走势是一件比较有挑战性的工作。
一般的统计学和计量经济学模型是基于所研究的数据是线性的这一假设之上的，要提取隐匿在国际现货黄金价格中的非线性模式是极其困难的，因此普遍不能获得国际现货黄金价格精确的预测结果。
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外黄金市场收益率远期相关 性 以及市场效率上
的差 异 。
一
广到平 稳序 列长 记 忆 性 的判 定 上 ， 对 比考 察 了 并
４ ～ Ｒ
ＫＳ ＰＳ统计 量 和 修 正 Ｒ Ｓ统 计 量 的 有 效 性 。 Ｌｅ ／ ｅ
和 Ａ ｓｒ ｍ ｌ 进一 步将 Ｋ Ｓ ｅ Ｐ Ｓ统计 量推 广 到 了非平 稳
了修正的 Ｒ Ｓ ／ 分析法。但修正的 Ｒ Ｓ ／ 分析法的
缺 陷在 于并 不 能计 算 出序 列 的 Ｈ ｒ 指数 。而 且 ｕｓ ｔ
事实上 ， 经典 Ｒ Ｓ ／ 分析是通过分数布朗运动序列 的相关性度量和 Ｈ ｒ 指数之 间的关系来判断长 ｕｔ ｓ 期记忆是否存在 ， 即绕过了假设检验 １ ｌ 柏。因此 不能 说 修 正 Ｒ Ｓ分 析 一 定 优 于 经 典 Ｒ Ｓ分 ／ ／ 析 Ｊ 。Ｋ ｉ ｋ ｗ ｋ 等 创 建 了 单 位 根 检 验 的 ｌ ｗａ ｏ ｓｉ ｔ
存在着重大的缺陷 ， 而且多数经验研究表明， 收益
率 大多 都 表现 出尖 峰 、 尾 、 偏等 特 征 ， 厚 有 这些 预 示着 金融 时 间 序 列 中 可能 存 在 着 非 线 性 动 态 特 征 。金融 时 间序列是 否存 在长 记忆性 是现代 金融 理论 研究 的一 个 热 点 问题 。 以 往 在 线 性 范 式 下 被认 为遵循 随机 游 走 的 价 格 变 动 可能 具 有 长 期 记忆 性 。长期 记 忆 性 ， 简称 长 记 忆 性 ， 称 长 程 也
作者简介： 温博慧（９ １ １８ 一
）女 ， ， 天津人， 天津财经大学金融 系 师， 讲 南开大学经济学院博士
生。 主要研 究方 向为金 融工程和 风 险管理 。
在现 代经 济学 与 金 融 学 中 ， 性 范 式 一 直都假定 收益率服从
正态分布或对数正态分布 ， 这也是金融经济学中
温博 慧
（ 天津财经大学 金融 系 ，天津 ３０ ２ ） ０ ２ ２
摘 要： 用 重标方 差分析 法 ， 比研 究英 国伦 敦 和 中国上 海 黄金 市场 收 益 的长记 忆性 的结 利 对 果表 明 ： 于不 同的 ｑ值 ， 内外黄金 市场 日收益 率都 存 在 显著 的 长记 忆性 。相 比较 而 言 ， 国 对 国 英 伦 敦黄金 市场 日收 益率 的长记 忆性 更强 。产生 这一现 象的深层 原 因在 于我 国黄金 价格 形成 机制 受到 了较 多的政 府调 控 ， 而并 不能 简单地说 我 国黄金 市场 的效率 高于英 国伦 敦黄金 市场。
期相 关 性 。现 有研 究 大 多 运 用 经 典 或 修 正 的 重 标极 差 分析 法 （ ／ Ｒ Ｓ分 析 法 ） 讨 序 列 的 长记 忆 探 性 。Ｇｒｉｓ 建 了诊 断 序 列 长 记 忆 性 的更 为 稳 ｉｔ创 ａｉ 健 有 效 的重 标 方差 分 析 法 ， Ｖ Ｓ分 析 法 ， 可 即 ／ 它
关键词： 金 市场 ； 黄 长记 忆性 ； 重标方 差分析 法 ； 敦黄金 市场 ； 海黄金 市场 伦 上
中图分类号 ：８０ ９ 文献标识码 ： 文章编号 ：６２ ８５ （００ ０ 一 Ｏ８ ５ 收稿 日期 ：０ ９—１ —３ Ｆ ３ ．４ Ａ １７ — ７０ ２１ ）２ Ｏ４ —０ ２０ １ ０
ＫＳ Ｐ Ｓ统计 量 。Ｌ ｅ和 Ｓｈ ｉｔ Ｋ Ｓ ｅ ｃ ｍ ｄ 把 Ｐ Ｓ统 计 量 推
以替代原 有 的Ｒ Ｓ 析法 ， 出更 为准 确 的结 ／分 得 论 Ｊ 。在 我 国黄 金 市 场 迅 速 发 展 的 背 景 下 ， 本
文 运 用 Ｖ Ｓ分 析 法 ， 比研 究 英 国伦 敦 和 中 国 ／ 对 上 海 黄金 市 场 收益 的 长 记 忆 性 ， 以期 揭 示 国 内
许 多经典 理论 的基 础 。然 而 ， 态分 布 模 型本 身 正
、
相 关 文献 回顾
英 国水文专家 Ｈ ｒ 在 ４ ｕｓ ｔ Ｏ多年水位控制研 究 的基础上创建 了经典 Ｒ Ｓ ／ 分析法 。Ｍ ｎｅ Ｊ ａｄｌ — ｂｏ将 Ｒ Ｓ ｒ ｔ ／ 分析法应用 到时间序列 分析 的研究。
文运 用 Ｖ Ｓ分 析 法 对 比研 究 英 国伦 敦 和 中 国 上 ／
海黄 金市 场 收益 的长 记忆 性 具有 重要 意义 。
序列长记忆性的诊断上。但 Ｋ Ｓ 统计量对序列 ＰＳ 的结 构 性 变 化 具 有 敏 感 性 ＿。 Ｇｒｉｓ等 对 ３ ｉ ｔ ａｉ Ｋ Ｓ 统计量进 行“ ＰＳ 中心化” 处理 ， 建 了诊 断序 创 列长记忆性的重标方差分析法 ， Ｖ Ｓ分析法 。 即 ／ 通过从蒙特卡罗模拟的角度对修正 Ｒ Ｓ Ｋ Ｓ ／ 、 Ｐ Ｓ和 Ｖ Ｓ分析 法进 行 比较 研 究 ， 现 在 判 断 序 列 的 长 ／ 发 记 忆性 方 面 ， ／ Ｖ Ｓ统计 量更 具稳 健 性 。
性 。这样 ， Ｊ 经典 Ｒ Ｓ ／ 分析法在诊断序列的长记 忆性方面就存在着局 限， 即当序列存在短期记忆
性时，／ Ｒ Ｓ分 析 法 会 导 致 估 计 偏 差 。 Ｉ Ｊ 经 典 ０对 Ｒ Ｓ分 析法 中的统 计 变量 进 行 了 修 正 ， 而 创 建 ／ 从
相关或持久性 。它被用来描述序列 中数据 的远
第 ７卷
第 ２期
南 京 审 计 学 院 学 报
Ｊｕ ａ ｏ ａｊ ｇＡ ｄ ｎｖｒｉ ｏｒ ｌ ｆ ｎｉ ｕ ｉＵ ｉｅ ｔ ｎ Ｎ ｎ ｔ ｓｙ
Ｖｏ ． １ ７，Ｎｏ ．２ Ａｐｒ ．，２ ０ ０１
２１ ０ ０年 ４ 月
国 内外黄金 市场收益长 记忆性 比较研究
基 于 重标 方差 分 析 法
Ｐ ｔｓ 用 Ｒ Ｓ分 析法 对 资本 市场 的长记 忆性 进 ｅ ｒ利 ｅ ／ 行 了研 究 。经 典 Ｒ Ｓ分 析 法 可 以 诊 断 序 列 的 长 ／ 记 忆效 应 ， 通 常要先 消去序 列 的短期 自相关 ， 但 然 后 通过 估 计 Ｈ ｒ 指 数 进 而 识 别 序 列 的 长 记 忆 ｕｓ ｔ