国际金融--第五章 汇率决定理论(上)
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开放经济中的可贸易品的价格联系与封闭 经济不同。
两种货币 商品买卖和货币买卖
所以
在开放经济条件下，一价定律是指不考虑交易成本 的条件下，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸 易品的价格是一致的。
如果C=0 Pi=eP*i i=1…n （一价定律成立） 如果C!=0 Pi=eP*i +C i=1…n （一价定律不成立）
因此 可将商品分为可贸易品和不可贸易品。
如果C=0 对于可贸易品则最终 PB=PM
百度文库
这就是一价定律（one price rule） :如果不考虑交易 成本，同种可贸易品在不同地区的价格都是一致的
考虑：除过直接交易成本如运费外，影响c 的因素有哪些？
法律障碍（法律成本） 资金成本 投机风险
现在我们看开放经济中的一价定律
汇率的升贬值率等于本国的通胀率与外国的通 胀率之差
因而 汇率的变化与同一时期内两国物价水平
的相对变动成比例。或者换句话说一国通 货膨胀率高于（低于）另一国的幅度与其 汇率的贬值（升值）幅度是一样的。
3. 购买力平价的结论
购买力平价的理论基础是货币数量说。 货币数量决定购买力和物价水平，从而 决定汇率。
汉堡指数
《经济学家》杂志以购买力平价理论为基础，每年数次通过 对全球各地的“巨无霸”汉堡包的价格进行统计，测算出各 国的“汉堡包汇率”（HamburgerRate），并据此推断各国 货币对美元的高估或低估程度。1USD=3.50CNY
http://www.economist.com/markets/bigmac/
第二，商品分类上的主观性可以扭曲购买力平 价。
第三，在计算相对购买力平价时，基年的选择 至关重要。
短期影响汇率变动因素的多样性。如价格粘性， 资本的大量流动。
从长期看，实际汇率会发生变化。实际经济因素 的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性的 偏离。
5、购买力平价理论的评价 第一，在所有的汇率理论中，购买力平价是最
市场不可能是完全竞争的，关税、贸易壁 垒以及交易成本也加大了这种偏离。
绝对购买力平价成立的进一步解释 我们假设可以把商品分为可贸易品和不可
贸易品，对于可贸易品，经济学家一般认 为交易成本可以小到忽略或者交易成本可 以当作价格的一部分。 如果上面的假设不成立，则认为实际均衡 汇率是一种长期的结果。绝对购买力平价 是在某种静态下的结果，短期内有偏差。 长期是一致的。
2. 弱购买力平价与相对购买力平价
如果交易成本不为零，一价定律存在不成立 的可能性。因而两国的物价水平并不完全相等 ，必然存在一定偏离。设θ为偏离系数（θ为常 数）
则： e=θp/P*
（如果偏离系数等于1，即不偏离，一价定律成立）
对上式取对数 e=p-p* 再对其微分，或者取差值
de=dp-dp* 或者Δｅ＝ΔＰ－ΔＰ * ----相对购买力平价
国际金融--第五章 汇率决定理 论（上)
1.开放经济中下的一价定律
为了说明问题，我们先分析一国不同地区之间的 价格关系。
假设有这么一种商品
位于不同地区的该种商品是同质的； 该商品的价格能够灵活的调整，没有价格粘性。
如：电视机 如果 PB>PM 出现套利 |PB-PM|=C
住宅
如果 PB>PM 不会出现套利 C≈∞
对购买力平价成立的解释
1.一价定律成立，即C=0的原因 2.两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的 权重相等
绝对购买力平价不成立的原因
不同国家居民在商品消费偏好上的差异导 致了产品的巨大差异性。
不同的国家在设立物价指数时，各种商品 的权重不可能是相对的，甚至一国在不同 时期权重也是不同的；
二、购买力平价的基本形式
1.绝对购买力平价 如果一价定律成立，即C=0 ，
则有 Pi=ePi* i=1…n 即 ∑Pi=e∑Pi* i=1…n
如果在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重 相等 则：P= ∑Pi P * =∑Pi* 简写为 P=eP* P ：一般物价水平 e：汇率 即 e=p/P* -----绝对购买力评价 绝对购买力平价指在某一时点上，两国货币之间的汇率 取决于不同货币对两国可贸易商品的价格之比。 许多人认为不可贸易品下一价定律也成立。 因此，汇率取决于货币的价值之比。货币的价值就是 货币的购买力，而货币的购买力指数则是某一时点物价水 平指数的倒数。
应用
世界银行国际比较项目（ICP）
ICP的理论方法是货币购买力平价 ，即利用各国2000多种代 表规格品的价格资料进行加权平均，得到各国货币的国际比 较资料。其具体方法是：列出各国人民都需要的151类500种 商品和服务项目，用加权平均法算出各国货币在本国的实际 购买力(真实币值)，然后按币值(而不是汇率)将各国的国民 生 产总值换算成美元数。2005年1USD=3.45CNY ,人均4091 美元，汇率法1721美元 http://web.worldbank.org
实际汇率不变，物价的变动通过汇率的 相反变动调整。q=e p * /P
购买力平价决定中长期汇率，或者其本 身就是中长期均衡汇率。
4、购买力平价理论的检验 主要考察实际汇率是否独立于名义汇率保持不变。
早期在实证研究中，一般只有在高通货膨胀时期 （如２０世纪２０年代），购买力平价才能较好成 立，但现代研究发现了大量购买力平价成立的证据：
具影响的。这是因为符合逻辑、易于理解，表达式 也最为简单，对汇率决定这样的复杂问题给出了最 为简洁的描述。
购买力平价理论的发展 计量检验方法的改进 本身的发展：资本流动下的购买力平价；汇率发
生偏差的原因与后果；实际汇率的决定问题。 购买力平价作为汇率长期均衡的标准被普遍应用
与其他汇率理论的分析中 第二，购买力平价理论并不是一个完整的汇率 决定理论。 第三，他开辟了从货币数量角度对汇率进行分 析的先河。
第一，在短期内，高于或低于正常的购买力平价的偏 差经常发生，并且偏离幅度很大。
第二，从长期看，90年代以后的大量研究表明长期购 买力平价成立。
第三，汇率变动非常剧烈，这一变动幅度远远超过价 格变动的幅度。
不成立的原因： 计量计算中的技术困难
第一，物价指数的选择不同，可以导致不同的 购买力平价。
两种货币 商品买卖和货币买卖
所以
在开放经济条件下，一价定律是指不考虑交易成本 的条件下，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸 易品的价格是一致的。
如果C=0 Pi=eP*i i=1…n （一价定律成立） 如果C!=0 Pi=eP*i +C i=1…n （一价定律不成立）
因此 可将商品分为可贸易品和不可贸易品。
如果C=0 对于可贸易品则最终 PB=PM
百度文库
这就是一价定律（one price rule） :如果不考虑交易 成本，同种可贸易品在不同地区的价格都是一致的
考虑：除过直接交易成本如运费外，影响c 的因素有哪些？
法律障碍（法律成本） 资金成本 投机风险
现在我们看开放经济中的一价定律
汇率的升贬值率等于本国的通胀率与外国的通 胀率之差
因而 汇率的变化与同一时期内两国物价水平
的相对变动成比例。或者换句话说一国通 货膨胀率高于（低于）另一国的幅度与其 汇率的贬值（升值）幅度是一样的。
3. 购买力平价的结论
购买力平价的理论基础是货币数量说。 货币数量决定购买力和物价水平，从而 决定汇率。
汉堡指数
《经济学家》杂志以购买力平价理论为基础，每年数次通过 对全球各地的“巨无霸”汉堡包的价格进行统计，测算出各 国的“汉堡包汇率”（HamburgerRate），并据此推断各国 货币对美元的高估或低估程度。1USD=3.50CNY
http://www.economist.com/markets/bigmac/
第二，商品分类上的主观性可以扭曲购买力平 价。
第三，在计算相对购买力平价时，基年的选择 至关重要。
短期影响汇率变动因素的多样性。如价格粘性， 资本的大量流动。
从长期看，实际汇率会发生变化。实际经济因素 的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性的 偏离。
5、购买力平价理论的评价 第一，在所有的汇率理论中，购买力平价是最
市场不可能是完全竞争的，关税、贸易壁 垒以及交易成本也加大了这种偏离。
绝对购买力平价成立的进一步解释 我们假设可以把商品分为可贸易品和不可
贸易品，对于可贸易品，经济学家一般认 为交易成本可以小到忽略或者交易成本可 以当作价格的一部分。 如果上面的假设不成立，则认为实际均衡 汇率是一种长期的结果。绝对购买力平价 是在某种静态下的结果，短期内有偏差。 长期是一致的。
2. 弱购买力平价与相对购买力平价
如果交易成本不为零，一价定律存在不成立 的可能性。因而两国的物价水平并不完全相等 ，必然存在一定偏离。设θ为偏离系数（θ为常 数）
则： e=θp/P*
（如果偏离系数等于1，即不偏离，一价定律成立）
对上式取对数 e=p-p* 再对其微分，或者取差值
de=dp-dp* 或者Δｅ＝ΔＰ－ΔＰ * ----相对购买力平价
国际金融--第五章 汇率决定理 论（上)
1.开放经济中下的一价定律
为了说明问题，我们先分析一国不同地区之间的 价格关系。
假设有这么一种商品
位于不同地区的该种商品是同质的； 该商品的价格能够灵活的调整，没有价格粘性。
如：电视机 如果 PB>PM 出现套利 |PB-PM|=C
住宅
如果 PB>PM 不会出现套利 C≈∞
对购买力平价成立的解释
1.一价定律成立，即C=0的原因 2.两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的 权重相等
绝对购买力平价不成立的原因
不同国家居民在商品消费偏好上的差异导 致了产品的巨大差异性。
不同的国家在设立物价指数时，各种商品 的权重不可能是相对的，甚至一国在不同 时期权重也是不同的；
二、购买力平价的基本形式
1.绝对购买力平价 如果一价定律成立，即C=0 ，
则有 Pi=ePi* i=1…n 即 ∑Pi=e∑Pi* i=1…n
如果在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重 相等 则：P= ∑Pi P * =∑Pi* 简写为 P=eP* P ：一般物价水平 e：汇率 即 e=p/P* -----绝对购买力评价 绝对购买力平价指在某一时点上，两国货币之间的汇率 取决于不同货币对两国可贸易商品的价格之比。 许多人认为不可贸易品下一价定律也成立。 因此，汇率取决于货币的价值之比。货币的价值就是 货币的购买力，而货币的购买力指数则是某一时点物价水 平指数的倒数。
应用
世界银行国际比较项目（ICP）
ICP的理论方法是货币购买力平价 ，即利用各国2000多种代 表规格品的价格资料进行加权平均，得到各国货币的国际比 较资料。其具体方法是：列出各国人民都需要的151类500种 商品和服务项目，用加权平均法算出各国货币在本国的实际 购买力(真实币值)，然后按币值(而不是汇率)将各国的国民 生 产总值换算成美元数。2005年1USD=3.45CNY ,人均4091 美元，汇率法1721美元 http://web.worldbank.org
实际汇率不变，物价的变动通过汇率的 相反变动调整。q=e p * /P
购买力平价决定中长期汇率，或者其本 身就是中长期均衡汇率。
4、购买力平价理论的检验 主要考察实际汇率是否独立于名义汇率保持不变。
早期在实证研究中，一般只有在高通货膨胀时期 （如２０世纪２０年代），购买力平价才能较好成 立，但现代研究发现了大量购买力平价成立的证据：
具影响的。这是因为符合逻辑、易于理解，表达式 也最为简单，对汇率决定这样的复杂问题给出了最 为简洁的描述。
购买力平价理论的发展 计量检验方法的改进 本身的发展：资本流动下的购买力平价；汇率发
生偏差的原因与后果；实际汇率的决定问题。 购买力平价作为汇率长期均衡的标准被普遍应用
与其他汇率理论的分析中 第二，购买力平价理论并不是一个完整的汇率 决定理论。 第三，他开辟了从货币数量角度对汇率进行分 析的先河。
第一，在短期内，高于或低于正常的购买力平价的偏 差经常发生，并且偏离幅度很大。
第二，从长期看，90年代以后的大量研究表明长期购 买力平价成立。
第三，汇率变动非常剧烈，这一变动幅度远远超过价 格变动的幅度。
不成立的原因： 计量计算中的技术困难
第一，物价指数的选择不同，可以导致不同的 购买力平价。