第3章筹资管理

1 企业筹资的含义及分类
2
筹资渠道与方式
3
筹资原则
第二节 资金需要量预测
思考： 企业如何确定该筹集多少资金？
一、因素分析法
• 因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度 的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营
任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测
资金需要量的一种方法。其计算公式如下： • 资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占 用额）×（1＋或－预测期销售增减率）×（1－预测 期资金周转速度增长率）
短期借款一般不作为变动项目。 • 与变动项目相对应的是不变项目，如固定资产、长期 投资、短期借款、长期负债和实收资本等，它们在短 期内都不会随销售规模的扩大而相应改变。
（2）计算基年各变动项目销售百分比
某变动项目销售百分比 =该项目金额/销售额*100%
资产销售百分比
=各资产类变动项目销售百分比之和
第四章 账户与复式记账 第三章 筹资管理
第一节 企业筹资概述
第二节 资金需要量预测
第三节 负债资金筹集
第四节 权益资金筹集
权益 资金 债务 资金
学习目标
知识目标 技能目标
第一节
企业筹资概述
思考： 企业该如何筹集资金？
【导入案例】 汤姆的创业筹资
• 汤姆•F• 赫林是全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业，乃到旅游界的 泰斗。1954年，赫林被选为拉雷多市"猛狮俱乐部"主席。该俱乐部选派他 和他的妻子去纽约参加国际"猛狮俱乐部"会。夫妇俩到纽约赴会后，决定 到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这 大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供歇宿的 住所和其他设施。 • 从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。要建造旅 馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想出售这座房子 。可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅有125美元，想买这 幢房子，却苦于无资金。于是他向所在工作的公司股东游说从事旅馆经营 ，但未成功。他只得独自筹集了500美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示 意草图。他既未攻读过建筑，又没有钻研过工程，因此，他对示意图的可 行性研究慎之又慎。当他带着示意图向保险公司要贷款60万元时，保险公 司非得要他找一个有100万元资产的人作担保。于是，他向另一家木材公司 的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为 条件，同意作他的担保人。 • 赫林再以发行股票的方式筹集资金，他提出两种优先股：一种股份供 出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。就这样他筹集到了创 业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。 • 分析讨论：如果没有通过多种方式筹集所需的资金汤姆•F• 赫林能实 现自己的梦想吗？
将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目 计算基年各变动项目销售百分比 预计留存收益增加额（ △留存收益）计算 计算外部融资额
（1）将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目
• 变动项目是指随销售额的变动而同步变动的项目，主 要包括货币资金、应收账款、存货等流动资产项目和
应付账款、应付票据、应交税费等流动负债项目，但
• 银行借款是指企业向银行和其他非银行 金融机构借入的、需要还本付息的款项 ，包括偿还期限超过 1年的长期借款和不 足1年的短期借款。主要用于企业购建固
定资产和满足流动资金周转的需要。
1）银行借款的种类
• （ 1 ）按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商
业银行贷款和其他金融机构贷款
• （ 2 ）按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和 担保贷款 • （ 3 ）按企业取得贷款的用途，分为基本建设贷款、 专项贷款和流动资金贷款
1）高低点法 • 高低点法 是在相关范围内，根据资金量的最高
点和产销量的最高点之间的线性关系，及资金量的 最低点与产销量的最低点之间的线性关系，来推算
出资金中不变资金（a）和单位产销量所需变动资
金（b）的数值，进而计算出预测期的资金需要量。
高低点法的分析模型
• 其计算公式如下：
【同步计算3-2】某企业历史上资金占用与销售收入之间
的关系见教材62页表3-3所示。要求：（1）采用高低点法 计算不变资金和单位变动资金。（2）当第6年的销售收入 为190 000元时，预测其需要占用的资金数额。
• (1) 采用高低点法计算不变资金和单位变动资金 • 根据高低点选取原则，应选择第1年和第4年作为低点和 高点。 • b=（100 000-80 000）/（160 000-120 000）=0.5 • a=80 000-120 000×0.5=20 000 • Y=20 000+0.5x • (2) 预测其需要占用的资金数额 • y=20 000+0.5× 190 000=115 000元
2）银行借款的程序
• （1）提出申请 • （2）银行审批
• （3）签订合同
• （4）取得借款
3）银行借款的保护性条款
• (1) 例行性保护条款。 • (2) 一般性保护条款。 • (3) 特殊性保护条款。
4）长银行借款筹资的优缺点
• 1、优点：
• （1）融资速度快；（2）资本成本较低；（3）借款弹
二、 筹资渠道与方式
筹资渠道是指客观存在的筹措资金的 来源方向与通道。 筹资方式是指筹措资金时所采用的具
体形式。
1）筹资渠道 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金
其他企业资金
居民个人资金 企业自留资金
2）筹资方式
吸收直接投资
发行股票
利用留存收益 向银行借款 利用商业信用 发行公司债券
销售百分比法的基本原理
会计等式： 资产=负债+所有者权益
在追加筹资以后的等式为：
资产+△资产=负债+ △ 自发性负债+ △外部负债+所有者
权益+ △留存收益+ △外部股权筹资
还可以进一步转化为： △资产= △ 自发性负债+ △外部负债 + △留存收益+ △外 部股权筹资
销售百分比法的具体步骤
性较大。
• 2、缺点：
• （1）财务风险大；（2）限制性条款多；（3）筹资数
量有限。
二、发行公司债券 • 公司债券，是公司为筹集资金而发 行的，约定在一定期限还本付息的 有价证券，反映了企业与债券持有 人之间的债权债务关系。 • 债券的基本要素有以下几个方面： 债券面值、债券的期限、利率和利 息、债券的价格 。
• =资产销售百分比×新增销售额－自发性负债 销售百分比×新增销售额－预计销售额×销售 净利率×（1－股利支付率）
【同步计算3-1】某公司2010年销售收入为1000万元，销售
净利率为10%，净利润的60%分配给投资者。其他资料见教 材60页【同步计算3-1】 • • • • • • 首先计算资产和负债的销售百分比： 资产销售百分比=（100+150+250）/1000×100%=50% 自发性负债销售百分比=150/1000×100%=15% 然后计算外部资金需要量： 外部资金需要量 =△资产－△ 自发性负债 －△留存收益 =资产销售百分比×新增销售额－自发性负债销售百分比 ×新增销售额－预计销售额×销售净利率×（1－股利支付 率） • =1000×20%×50%-1000×20%×15%-1000×（1+20%） ×10%×（1-60%） • =100-30-48=22（万元）
• （1）发行债券的资格 • 我国《公司法》规定，股份有限公司、国 有独资公司和两个以上的国有企业或者其 他两个以上的国有投资主体投资设立的有 限责任公司，有资格发行公司债券。
（2）发行债券的条件
• ①股份有限公司的净资产额不低于人民币3000 万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币 6000万元。 • ②累计债券总额不超过公司净资产额的40％。 • ③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券１ 年的利息。 • ④筹集的资金投向符合国家产业政策。 • ⑤债券的利率不得超过国务院限定的水平。 • ⑥国务院规定的其他条件。
3）发行债券的程序
• （1）作出发行债券决议
• （2）提出发行债券申请
• （3）公告债券募集办法 • （4）委托证券机构销售 • （5）交付债券, 收取债券款, 登记债券存根簿
4）债券发行价格的确定
• 债券的发行价格，是指债券在发行市场上发行时所使用 的价格。
• 通常债券有平价发行、溢价发行和折价发行三种。
将表中数据代入上面计算a和b的公式：
预计2011年产销量为86 000件时的资金需要量 为： 3 720 000+36×86000=6 816 000（元）
本节小结
1 因素分析法
2
销售百分比法
3
资金习性预测法
第三节 负债资金筹集
思考： 负债筹集资金有哪些形式？负债融 资有什么特点？
一、银行借款
二、销售百分比法
销售百分比法就是假设某些资产和负债与 销售款存在稳定的百分比关系，根据这个假 设预计企业的外部资金需要量的一种方法。 它是最常见的比率预测法，它是以资金与销 售额的比率为基础，预测未来资金需要量的 方法。
销售百分比法的基本假设
一是假定某项目与销售额的比率已知 且固定不变； 二是假定未来销售预测已经完成。
=资产类变动项目总金额/销售额*100%
自发性负债销售百分比
=各负债类变动项目销售百分比之和
=负债类变动项目总金额/销售额*100%
（3）预计留存收益增加额（ △留存收益）
预计留存收益 =预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）
（4）计算外部融资额
• 外部融资额
• =△资产－△ 自发性负债－ △留存收益
• 债券发行价格＝ 债券面值×（P/F，i1,n）＋ 债券面值×i2×（P/A，i1,n）