第3章筹资管理

3）发行债券的程序
• （1）作出发行债券决议
• （2）提出发行债券申请
• （3）公告债券募集办法 • （4）委托证券机构销售 • （5）交付债券, 收取债券款, 登记债券存根簿
4）债券发行价格的确定
• 债券的发行价格，是指债券在发行市场上发行时所使用 的价格。
• 通常债券有平价发行、溢价发行和折价发行三种。
二、销售百分比法
销售百分比法就是假设某些资产和负债与 销售款存在稳定的百分比关系，根据这个假 设预计企业的外部资金需要量的一种方法。 它是最常见的比率预测法，它是以资金与销 售额的比率为基础，预测未来资金需要量的 方法。
销售百分比法的基本假设
一是假定某项目与销售额的比率已知 且固定不变； 二是假定未来销售预测已经完成。
三、 资金习性预测法 • 资金习性是指资金的变动同产销量变 动之间的依存关系。 • 资金习性预测法就是根据历史上企业 资金占用总额与产销量之间的关系， 把资金划分为不变和变动两部分，然 后结合预计的销售量来预测资金需求 量。
基本预测模型
• Y=a+bX
• 其中，Y代表资金占用额，X代表销售量；a、b分别 代表不变资金总额和单位销量所需的变动资金。 • 通过将历史数据代入模型，用高低点法或线性回归 法得出a、b值后，再将预计销售量代入已知模型， 计算出预计资金需要量。
• =资产销售百分比×新增销售额－自发性负债 销售百分比×新增销售额－预计销售额×销售 净利率×（1－股利支付率）
【同步计算3-1】某公司2010年销售收入为1000万元，销售
净利率为10%，净利润的60%分配给投资者。其他资料见教 材60页【同步计算3-1】 • • • • • • 首先计算资产和负债的销售百分比： 资产销售百分比=（100+150+250）/1000×100%=50% 自发性负债销售百分比=150/1000×100%=15% 然后计算外部资金需要量： 外部资金需要量 =△资产－△ 自发性负债 －△留存收益 =资产销售百分比×新增销售额－自发性负债销售百分比 ×新增销售额－预计销售额×销售净利率×（1－股利支付 率） • =1000×20%×50%-1000×20%×15%-1000×（1+20%） ×10%×（1-60%） • =100-30-48=22（万元）
将表中数据代入上面计算a和b的公式：
预计2011年产销量为86 000件时的资金需要量 为： 3 720 000+36×86000=6 816 000（元）
本节小结
1 因素分析法
2
销售百分比法
3
资金习性预测法
第三节 负债资金筹集
思考： 负债筹集资金有哪些形式？负债融 资有什么特点？
一、银行借款
第四章 账户与复式记账 第三章 筹资管理
第一节 企业筹资概述
第二节 资金需要量预测
第三节 负债资金筹集
第四节 权益资金筹集
权益 资金 债务 资金
学习目标
知识目标 技能目标
第一节
企业筹资概述
思考： 企业该如何筹集资金？
【导入案例】 汤姆的创业筹资
• 汤姆•F• 赫林是全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业，乃到旅游界的 泰斗。1954年，赫林被选为拉雷多市"猛狮俱乐部"主席。该俱乐部选派他 和他的妻子去纽约参加国际"猛狮俱乐部"会。夫妇俩到纽约赴会后，决定 到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这 大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供歇宿的 住所和其他设施。 • 从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。要建造旅 馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想出售这座房子 。可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅有125美元，想买这 幢房子，却苦于无资金。于是他向所在工作的公司股东游说从事旅馆经营 ，但未成功。他只得独自筹集了500美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示 意草图。他既未攻读过建筑，又没有钻研过工程，因此，他对示意图的可 行性研究慎之又慎。当他带着示意图向保险公司要贷款60万元时，保险公 司非得要他找一个有100万元资产的人作担保。于是，他向另一家木材公司 的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为 条件，同意作他的担保人。 • 赫林再以发行股票的方式筹集资金，他提出两种优先股：一种股份供 出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。就这样他筹集到了创 业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。 • 分析讨论：如果没有通过多种方式筹集所需的资金汤姆•F• 赫林能实 现自己的梦想吗？
的关系见教材62页表3-3所示。要求：（1）采用高低点法 计算不变资金和单位变动资金。（2）当第6年的销售收入 为190 000元时，预测其需要占用的资金数额。
• (1) 采用高低点法计算不变资金和单位变动资金 • 根据高低点选取原则，应选择第1年和第4年作为低点和 高点。 • b=（100 000-80 000）/（160 000-120 000）=0.5 • a=80 000-120 000×0.5=20 000 • Y=20 000+0.5x • (2) 预测其需要占用的资金数额 • y=20 000+0.5× 190 000=115 000元
2）回归分析法
• 回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最 小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直 线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其 预测资金需要量的方法。
回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式
【同步计算3-3】某企业2006至2010年的产 销量和资金占用量见教材63页表3-4，请预 测2011年的资金需要量。
1 企业筹资的含义及分类
2
筹资渠道与方式
3
筹资原则
第二节 资金需要量预测
思考： 企业如何确定该筹集多少资金？
一、因素分析法
• 因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度 的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营
任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测
资金需要量的一种方法。其计算公式如下： • 资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占 用额）×（1＋或－预测期销售增减率）×（1－预测 期资金周转速度增长率）
1）高低点法 • 高低点法 是在相关范围内，根据资金量的最高
点和产销量的最高点之间的线性关系，及资金量的 最低点与产销量的最低点之间的线性关系，来推算
出资金中不变资金（a）和单位产销量所需变动资
金（b）的数值，进而计算出预测期的资金需要量。
高低点法的分析模型
• 其计算公式如下：
【同步计算3-2】某企业历史上资金占用与销售收入之间
一 、企业筹资的含义与分类
1）筹资的含义
筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及 调整资本结构的需要，通过一定的渠道和资 金市场，采取适当的筹资方式，经济有效地 为企业筹集所需资金的一种行为。
2）筹资的分类
1、股权筹资、债务筹资与混合筹资 2、直接筹资与间接筹资 3、内部筹资与外部筹资；
4、短期筹资与长期筹资；
将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目 计算基年各变动项目销售百分比 预计留存收益增加额（ △留存收益）计算 计算外部融资额
（1）将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目
• 变动项目是指随销售额的变动而同步变动的项目，主 要包括货币资金、应收账款、存货等流动资产项目和
应付账款、应付票据、应交税费等流动负债项目，但
短期借款一般不作为变动项目。 • 与变动项目相对应的是不变项目，如固定资产、长期 投资、短期借款、长期负债和实收资本等，它们在短 期内都不会随销售规模的扩大而相应改变。
（2）计算基年各变动项目销售百分比
某变动项目销售百分比 =该项目金额/销售额*100%
资产销售百分比
=各资产类变动项目销售百分比之和
销售百分比法的基本原理
会计等式： 资产=负债+所有者权益
在追加筹资以后的等式为：
资产+△资产=负债+ △ 自发性负债+ △外部负债+所有者
权益+ △留存收益+ △外部股权筹资
还可以进一步转化为： △资产= △ 自发性负债+ △外部负债 + △留存收益+ △外 部股权筹资
销售百分比法的具体步骤
• （1）发行债券的资格 • 我国《公司法》规定，股份有限公司、国 有独资公司和两个以上的国有企业或者其 他两个以上的国有投资主体投资设立的有 限责任公司，有资格发行公司债券。
（2）发行债券的条件
• ①股份有限公司的净资产额不低于人民币3000 万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币 6000万元。 • ②累计债券总额不超过公司净资产额的40％。 • ③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券１ 年的利息。 • ④筹集的资金投向符合国家产业政策。 • ⑤债券的利率不得超过国务院限定的水平。 • ⑥国务院规定的其他条件。
2）银行借款的程序
• （1）提出申请 • （2）银行审批
• （3）签订合同
• （4）取得借款
3）银行借款的保护性条款
• (1) 例行性保护条款。 • (2) 一般性保护条款。 • (3) 特殊性保护条款。
4）长银行借款筹资的优缺点
• 1、优点：
• （1）融资速度快；（2）资本成本较低；（3）借款弹
=资产类变动项目总金额/销售额*100%
自发性负债销售百分比
=各负债类变动项目销售百分比之和
=负债类变动项目总金额/销售额*100%
（3）预计留存收益增加额（ △留存收益）
预计留存收益 =预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）
（4）计算外部融资额
• 外部融资额
• =△资产－△ 自发性负债－ △留存收益
1）债券的种类
• （1）按是否记名分：记名债券和无记名债券 • （2）按是否可转换分：可转换债券和不可转换 债券 • （3）按有无特定财产担保分：信用债券和担保 债券 • （4）按利率是否浮动分：固定利率债券和浮动 利率债券 • （5）按照偿还方式，可以分为定期还本债券和 分期还本债券
2）发行债券的条件
• 债券发行价格＝ 债券面值×（P/F，i1,n）＋ 债券面值×i2×（P/A，i1,n）
• 式中： n：债券期限；i1：市场利率；i2：票面利率。
【同步计算3-5】某公司发行票值1
000元、利率 10％、期限10年的债券, 每年末付息一次。其发行价格可 分以下三种情况：
• (1)当市场利率为10％: 债券发行价格＝1 000×（P/F，10％，10）＋1 000×10％×（P/A，10％，10）＝1 000（元） • (2)当市场利率为8％: • 债券发行价格＝1 000×（P/F，8％，10）＋1 000×10％×（P/A，8％，10）＝1 134（元） • (3)当市场利率为12％： • 债券发行价格＝1 000×（P/F，12％，10）＋1 000×10％×（P/A，12％，10）＝886（元）
二、 筹资渠道与方式
筹资渠道是指客观存在的筹措资金的 来源方向与通道。 筹资方式是指筹措资金时所采用的具
体形式。
1）筹资渠道 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金
其他企业资金
居民个人资金 企业自留资金
2）筹资方式
吸收直接投资
发行Hale Waihona Puke Baidu票
利用留存收益 向银行借款 利用商业信用 发行公司债券
权益资金
负债资金
融资租赁
三、筹资原则
筹措合法原则 规模适当原则 取得及时原则 来源经济原则
结构合理原则
【同步案例3－1】恶意圈钱问题多
• 背景与情境： • 略（见教材58页）
• 问题： • 对于目前净资产几乎为0、增长率也较低的创 业板上市公司其筹资的动机是什么？
本节小结
性较大。
• 2、缺点：
• （1）财务风险大；（2）限制性条款多；（3）筹资数
量有限。
二、发行公司债券 • 公司债券，是公司为筹集资金而发 行的，约定在一定期限还本付息的 有价证券，反映了企业与债券持有 人之间的债权债务关系。 • 债券的基本要素有以下几个方面： 债券面值、债券的期限、利率和利 息、债券的价格 。
• 银行借款是指企业向银行和其他非银行 金融机构借入的、需要还本付息的款项 ，包括偿还期限超过 1年的长期借款和不 足1年的短期借款。主要用于企业购建固
定资产和满足流动资金周转的需要。
1）银行借款的种类
• （ 1 ）按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商
业银行贷款和其他金融机构贷款
• （ 2 ）按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和 担保贷款 • （ 3 ）按企业取得贷款的用途，分为基本建设贷款、 专项贷款和流动资金贷款