债券价格确定的基础
债券定价基础
债券定价基础债券定价是一种计算债券买入价格的方法，债券是一种由政府、企业和机构发行的借款工具。
债券定价基于多个因素，包括债券的面额、剩余期限、票面利率和债券市场的利率变动等。
具体的债券定价计算遵循一定的数学模型和公式。
债券的面额是发行债券时确定的借款金额，通常是1000元或更高。
剩余期限是自发行之日起到债券到期日的剩余时间。
票面利率是债券上明确指定的年利率。
而债券市场的利率变动是指市场上的利率波动对债券价格的影响。
债券定价基于这些因素的综合考虑。
债券定价的一个基础是债券的现金流量。
债券的现金流量包括每季度或每年支付给债券持有人的利息和到期时支付的本金。
债券的现金流量反映了债券的收益概念，即投资者购买债券后可以从利息和本金支付中获得的回报。
债券的现金流量可以用来计算债券的内部收益率（IRR）。
内部收益率是指使得债券现金流量和当前债券价格相匹配的利率。
内部收益率可以衡量投资者持有债券的收益率。
根据现金流量和内部收益率，可以计算出债券的定价。
此外，债券的市场利率也对债券定价产生影响。
假设一年期债券市场利率为5%。
如果某债券的票面利率为4%，那么该债券相对于市场利率来说是低利率债券，因此其价格会低于面值。
相反，如果票面利率高于市场利率，那么债券价格会高于面值。
债券定价是一个复杂的过程，涉及多个变量和因素。
为了准确计算债券的价格，投资者和经济学家通常使用数学模型和金融工具。
这些模型和工具可以帮助投资者估计债券的定价，并作出相应的投资决策。
总之，债券定价是一个基于债券面额、剩余期限、票面利率和市场利率等因素的计算过程。
债券定价的基础是债券的现金流量和内部收益率，债券市场利率也会对债券定价产生影响。
债券定价是投资者评估债券投资机会的关键步骤，可以帮助投资者制定投资策略。
债券定价是金融市场中的一个核心问题。
在投资者购买债券之前，需要了解的一个关键信息是该债券的合理价格。
债券价格的确定性与债券现金流量的确定性有关，包括票面利息和到期时的本金偿还等。
国债期货基础与定价介绍
23 / 15
基差走势
曲线的高度是交割之前的总持有收益
曲线的斜率等于负的每日持有收益
随着时间接近于交割日，基差收敛于零
在上图中，基差关系是以持有收益为正的假设进行分析的。同样 可以看到，基差是以实线来表示的，直到最后交易日。在期货合 约到期后，期货价格就不再变动了，而国债的价格仍自由浮动。 这些都是国债基差市场的重要特征。
17 / 15
隐含回购利率
卖方的权利：
由于可交割债券的选择权在于卖方，因此卖方可以通过计算买入 当前各个可交割现券，以及它们的持有成本，在最后交割时的交 易价格等等，来寻找到最便宜的可交割债券。
隐含回购利率： 购买某个国债现券的同时，卖空对应的国债期货合约，然后把现货国 债用于期货的交割，这样获得的理论收益称之为隐含回购利率。
20 / 15
最便宜可交割现券
隐含回购利率最高的可交割债券即为最便宜的可交割现券（ Cheapest To Delivery，CTD bond），可以用于国债期货理论定价 的基础。 考虑付息和到期日，可交割现券之间的区别是很大的，尽管使用 了转换因子，在交割时，各个债券还是有差异的，有些会相对贵 些，有的相对便宜，合约卖方可以选择最便宜，对他最有利的债 券进行交割，相应的也是隐含回购利率最高的债券，就是 CTD 最便宜可交割债券的价格决定了国债期货合约的价格
国债期货基础和定价介绍
二○一三年○七月
国债期货合约设置
中金所5年期国债期货合约条款（延续欧美，结合政策）
项目
合约标的 报价方式 最小变动价位 合约月份 交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 当日结算价 最后交易日 交割方式 交割日期 可交割债券 交割结算价 合约代码
第10章 债券的基础
（二）抵押、担保条款
按债券发行时有无抵押担保条款可将债券分为： • 信用债券：仅凭筹资人的信用发行的、没有抵押品和担保条
款的债券，只适用于信用等级高的债券发行人。
• 抵押债券：债券发行者以不动产或有价证券作为抵押品而发行
的债券。如果债务人到期不能按规定条件还本付 息，债券人可以行使抵押权，占有或拍卖抵押品。
17
（一）选择适当的贴现率
计算债券的价值所采用的适当贴现率 适当贴现率是投资者对该债券 适当贴现率 要求的收益率。 可以选取市场上其它类似债券的收益率作为参考利率进 行调整。 理解影响债券适当贴现率的因素：
Y n = R f ,n + D P + L P + T A + C A L L P + P U T P + C O N D Yn = n年 期 债 券 的 适 当 贴 现 率 R f ,n = n 年 期 政 府 债 券 的 适 当 贴 现 率 （ 到 期 收 益 率 ） D P=信 用 风 险 报 酬 LP=流 动 性 风 险 报 酬 TA=税 收 调 整 的 利 差 CA LLP=可 提 前 偿 还 而 产 生 的 溢 价 （ 正 利 差 ） PUTP=可 提 前 兑 付 而 产 生 的 折 价 （ 负 利 差 ） CO N D =可 转 换 性 而 导 致 的 折 价 (1 0 .1 )
券票面上标明的偿还日期，也称到期日。 偿还期限的不率： 票面利率 指债券每年支付的利息与债券面值的比例，通常用
年利率的百分数表示。
根据票面利率对债券进行分类
按照利息支付方式不同 利息支付方式不同，可分为： 利息支付方式不同
附息债券：在债券券面上附有息票（coupon）的债券， 附息债券 或是按照债券票面标明的利率及支付方式支付利息的债券。 零息债券：不定期支付利息，既可以贴现发行也可以按照 零息债券 面值平价发行。
债券估价基本模型公式
债券估价基本模型公式债券估价是金融领域中重要的分析工具之一，它能够帮助投资者评估债券的合理价格和预测未来的收益。
债券估价基本模型公式是债券定价的基础，它包括债券现值的计算和利息支付的考虑。
本文将详细介绍债券估价的基本模型公式，并解释其含义。
首先，债券估价的基本模型公式是根据时间价值的原理发展起来的。
当投资者购买债券时，其实质上是借出一笔资金给债券发行方，而债券本身则是一种借贷工具。
债券发行方会根据借出的资金数额支付给投资者一定的利息，并在债券到期时偿还借款本金。
因此，债券估价模型的目的是评估这种债权和利息的现值，以确定债券的合理价格。
债券估价基本模型公式可以表示为：债券价格 = 利息现值 + 偿还本金现值其中，利息现值是指债券未来支付的利息按照一定的利率折现后的价值，而偿还本金现值则是指债券到期时支付的本金按照一定的折现率计算的现值。
利息现值的计算可以使用现金流量折现的方法，具体步骤如下：1. 确定债券到期日和每期支付的利息。
2. 根据债券到期日和每期利息支付日期之间的剩余期数，计算每期利息的现值。
现值计算公式为：现值 = 未来金额 / (1 + 折现率)^期数。
3. 将每期利息的现值累加起来，得到利息现值。
偿还本金现值的计算方法与利息现值的计算方法类似。
具体步骤如下：1. 确定债券到期日和债券的面值。
2. 根据债券到期日和每期的偿还本金日期之间的剩余期数，计算每期偿还的本金的现值。
现值计算公式同样为：现值 = 未来金额 /(1 + 折现率)^期数。
3. 将每期偿还本金的现值累加起来，得到偿还本金现值。
总之，债券估价基本模型公式是通过将债权和利息的未来现金流折现到当前时点，计算出债券现值的方法。
这个模型公式可以辅助投资者在债券市场中做出明智的投资决策，帮助他们合理估计债券的价值。
当然，在实际应用中，投资者还需要考虑其他因素，如市场利率、债券流动性和信用评级等，以做出更准确的估价。
综上所述，债券估价基本模型公式在债券市场的投资中具有重要的指导意义。
第3章 有价证券的价格决定
(1+ r)
(1+ r)
• 很显然，n期的利息支付等于一笔n期年金， 年金额等于面值乘以票面利息。利用年金 现值公式简化公式（3.8），得 •
c c c M p= − × + n r r (1 + r ) (1 + r ) n
（3.9）
• 当一张债券的必要收益率高于票面利率时， 债券将以相对于面值贴水的价格交易；反 之，则以升水的价格交易；当必要收益率 等于票面利率时，将以面值平价交易。
Dt = Dt − 1(1+ g ) = D0 (1+ g )
t
• 将代入公式（3.12）得： • • • •
V =∑
t =1 ∞
D 0 (1 + g )
（3.14） 因为D0为常量，假定k>g时对公式（3.14） 的右半边求极限，可得：
1+ g D1 V = D0 = k−g k−g
(1 + k )
• 2. 现值 • 现值是终值计算的逆运算，是未来的现金 流折现到今天的价值。 P • PV = (1 + r ) • （3.2） • 计算现值的过程叫贴现，所以现值也常被 称为贴现值。
n n
• 3. 一笔普通年金的价值 • 年金是指在一定期数的期限中，每期相等 的一系列现金流量。 •
[ P=
n
t
（3.15）
3.2.3 多元增长条件下的股利贴现估 价模型
• 在多元增长模型（multiple growth model） 中，股利在某一特定时期内（从现在到T的 时期内）没有特定的模式可以观测或者说 其变动比率是需要逐年预测的。过了这一 特定时期后，股利的变动将遵循不变增长 的原则。这样，股利现金流量就被分为两 部分。
债券与股票的定价基础知识(ppt 23页)
分段增长模型
• 假设股利先以一个比例增长一个有限时段，然后再 以另一个比例无限增长
DivT 1
P0
T t 1
Div1(1 g1)t (1 r)t
r g2 (1 r)T
例3-3：股票定价
• 北方公司是一家网络开发公司，正处于高速增长期 ，销售额以每年80%的速度增长，预期股利在未来5 年内可以25%的速度增长，此后，股利将保持在5% 的水平。该股票昨天刚发放股利，每股0.75美元，该 股票的必要收益率为22%。北方公司的股票值多少 ？
：新创办的企业通常有一个高的增长率，然后，保 持在一个较低的增长水平上。 • 公司的增长依赖于公司的不断开拓和进取。
零增长模型
• 假设股利保持不变，即，D1 = D2 =…=Dt • 由于未来的股利永远不变，所以，利用永续年金公
式有： Pt = Dt+1 / r
持续增长模型
• 假设股利以一个不变的比例g持续增长, D1 = D0 x (1+g) D2 = D1 x (1+g), etc., etc.. and Dt = D0 x (1+g)t
第三章 债券与股票的定价
• 债券定价 • 债券定价：五个重要关系 • 普通股的定价：股利折现模型 • 股利折现模型参数的确定 • 增长机会：股票定价的另一种思路 • 市盈率
价值的含义
• 帐面价值：资产负债表上所列示的资产的价值。 • 市场价值：指资产在交易市场上的价格 • 内在价值：又称经济价值，用适当的贴现率贴现资
纯贴现债券
• 计算纯贴现债券所需知道的变量 到期日 (T) 面值 (F) 贴现率(r)
第8章 债券价值分析
投资学第8章
35
利率的期限结构（ 一、利率的期限结构（term to structure） ）
不同期限债券其到期收益率是不同的， 不同期限债券其到期收益率是不同的，它们之间是什么关 为什么呈现这种关系呢？ 系？为什么呈现这种关系呢？ （一）利率期限结构含义：仅在期限长短方面存在差异的 利率期限结构含义： 含义 债券的到期收益率 到期期限之间的关系 到期收益率与 债券的到期收益率与到期期限之间的关系 一般以国债为研究对象
债券的价值=利息的现值+ 债券的价值=利息的现值+本金的现值
投资学第8章
4
（一）附息债券定价公式
Cn + F C1 C2 V0 = + + , ..., + n (1 + i1 ) (1 + i1 )(1 + i2 ) ∏ (1 + i j )
j =1
其 中 ， V 0为 债 券 的 现 值 (内 在 价 值 ) C t为 第 t期 债 券 的 利 息 it 为 t 期 的 市 场 利 率 (短 期 利 率 ） F 为 债 券 的 面 值 ( Face value )
P0 = ∑
t =1
n
C
(1 + y )
t
+
F
(1 部 按既定价格投资债券的内部 报酬率即到期收益率
投资学第8章 16
某附息债券票面金额为1000 1000元 票面利率为6% 6%， 例：某附息债券票面金额为1000元，票面利率为6%， 期限为3 该债券的现行市场价格为900 900元 期限为3年。该债券的现行市场价格为900元，投 资者认为它的必要收益率为9% 9%， 资者认为它的必要收益率为9%，该债券是否值得 以当前价格投资？ 以当前价格投资？ 方法一：计算债券内在价值、比较内在价值与市场 方法一：计算债券内在价值、 价格
可转债定价研究
可转债定价研究可转债定价是市场参与者评估和确定一只可转债的合理价格的过程。
可转债作为一种特殊的债券品种，具有债券和股票两种性质，因此其定价具有一定的复杂性。
可转债的定价主要受到以下几个因素的影响：1. 基础债券价格：可转债的市场价格一般会受到其基础债券价格的影响。
基础债券价格取决于债券的到期收益率、信用风险和市场需求等因素。
当基础债券价格上涨时，可转债的价格也会随之上涨。
2. 转股价值：可转债的转股价值是指持有该债券的投资者在未来可按照一定比例转换为公司股票时所能获得的价值。
转股价值与债券当前价格之间的差异将影响可转债的定价。
3. 市场情绪和需求：市场情绪和需求也会对可转债的定价产生影响。
如果市场对该可转债的看好程度高，投资者的需求也会增加，从而推升可转债价格。
4. 利率水平：利率是影响债券价格的关键因素之一，也会对可转债的定价产生影响。
一般来说，当市场利率上升时，债券的价格下降，从而导致可转债价格下降。
5. 期权价值：可转债还具有一定的期权价值，即投资者可以根据自己的意愿选择是否进行转换。
期权价值的大小取决于债券价格、转股价和剩余到期时间等因素。
在实际操作中，市场参与者通常会使用不同的定价模型来估计可转债的合理价格，如债券定价模型、期权定价模型等。
通过对这些因素进行量化分析和评估，可以更准确地确定可转债的定价水平。
总之，可转债的定价涉及到多个因素的综合考虑，市场参与者需要对市场情况和相关因素进行分析，并使用适当的定价模型来确定可转债的合理价格。
这样可以帮助投资者进行理性的投资决策，并在交易中获取合理的投资回报。
可转债作为一种特殊的债券品种，在定价过程中需要综合考虑多个因素，包括基础债券价格、转股价值、市场情绪和需求、利率水平以及期权价值等。
在实际操作中，市场参与者需要运用不同的定价模型来估计可转债的合理价格，并根据市场情况进行量化分析和评估。
首先，基础债券价格是影响可转债定价的重要因素之一。
基础债券价格取决于债券的到期收益率、信用风险和市场需求等因素。
债券的交易原理
债券的交易原理一、引言债券是一种金融工具，它代表了借款人向投资者承诺偿还本金和利息的承诺。
在现代经济中，债券是一种重要的融资方式，被广泛应用于政府、企业和个人的融资活动中。
本文将介绍债券交易的原理，包括债券市场的基本结构、债券定价和交易方式。
二、债券市场的基本结构1. 债券发行债券发行是指发行人向投资者发行新的债券。
通常情况下，发行人会通过投行或其他金融机构来协助进行发行活动。
在发行过程中，发行人会确定债券的面值、期限、利率等关键参数，并将这些信息发布给潜在投资者。
2. 债券流通一旦债券被成功发行，它就可以开始在二级市场上流通。
在这个过程中，投资者可以通过买入或卖出来进行交易。
通常情况下，流通市场由证券交易所或其他证劵市场管理机构来管理。
3. 债券持有人持有人是指购买了某个特定债券的投资者。
持有人可以是个人、机构或其他实体。
持有人持有债券的期限取决于债券的到期日，到期日到达后，发行人会偿还债券的本金和利息给持有人。
三、债券定价债券定价是指确定某个特定债券的市场价格。
在二级市场上，债券价格通常以面值为基础进行计算，但实际价格可能会高于或低于面值。
以下是一些影响债券价格的关键因素：1. 利率利率是影响债券价格最重要的因素之一。
当利率上升时，现有债券的市场价值就会下降，因为新发行的债券提供了更高的回报率。
2. 债券质量发行人信用质量也会影响到债券价格。
如果发行人信用评级较低，那么投资者可能需要承担更高的风险溢价来购买这些债券。
3. 债券期限长期债券通常比短期债券具有更高的回报率，并且在利率上升时受到更大程度的影响。
4. 债券类型不同类型的债券可能会有不同的市场需求和风险溢价。
政府债券通常比企业债券更具有流动性和稳定性。
四、债券交易方式1. 交易所交易在交易所上，投资者可以直接买卖特定的债券。
这种交易方式通常需要投资者支付一定的佣金和其他费用。
2. 场外交易场外交易是指在某个特定的场所或机构进行的非公开交易。
2.4.2 债券定价的基本定理[共2页]
![2.4.2 债券定价的基本定理[共2页]](https://img.taocdn.com/s3/m/08b1949033687e21ae45a9d3.png)
41 固定收益证券的价格与收益率概念第2章即该企业债券的价格为31150965.56(16%)P ==+（元） 值得注意的是，有些债券的票面利率为浮动利率，这类债券每期的利息会随浮动利率的变化而变化，由于未来浮动利率未知，所以估值难度较大。
一般采用估计的浮动利率，利用现金流贴现的方法为这类浮动利率债券进行定价。
2.4.2 债券定价的基本定理马尔基尔（Malkiel ）于1962年最早系统地提出了债券定价的五个基本原理，奠定了投资者进行非含权债券分析的基础。
定理一，债券的价格与债券的收益率成反比例关系。
定理一相对比较容易理解，根据债券定价公式1(1)Tt t t C P r ==+∑ 市场预期收益率处于分母位置，在预期现金流及到期期限不变的情形下，债券的价格随着市场利率的上涨而下跌。
定理二，当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比关系。
换言之，当其他条件不变时，给定市场预期利率的变化，到期日长的债券价格变化要比到期日短的债券价格变化幅度大。
【例2.6】考虑A 、B 、C 三种面值为100元的债券，票面利率均为10%且每年付息一次，债券A 、B 、C 的到期期限分别为3年、6年和无限期。
当三种债券的市场利率均为10%时，债券A 、B 、C 的价格均为100元。
当市场利率从10%变化为11%时，三种债券的价格变化程度如表2.2所示。
表2.2市场利率变化时不同到期期限债券价格变化情况比较 债券债券A 债券B 债券C 到期期限（年）3 6 无限 当前价格（元）100 100 100 每年发放利息（元）10 10 10 当前市场利率（%）10 10 10 新的市场利率（%）11 11 11 新的债券价格（元）97.56 95.77 90.91 价格变化率（%） -2.44[1] -4.23 -9.10注：表中[1]的计算过程为（97.56-100）/100×100%=-2.44%产生上述结果的原因主要涉及久期的概念，将在后面的章节中进行学习。
金融债券是如何定价的
每 一 项 投 资 都 可 以 分 解 成 一 系 列 现 金 流 量 ， 而 每 一 个 投 资 因 者进行某项 投资时都会 面临 支付或接受 一次或 多次 的现金流量 。 投 资 回 报 的 情 况 必 须 经 由这 些 现 金 流 量 内 部 报 酬 率 来 计 算 。确 定 债 券价 格 的第 一 步便 是 确 定 现 金 流 量 。对 于在 到期 前 不 能 赎 回 的 债 券 （ 不 可 赎 回债 券 ） 言 ， 券 的 现 金 流 量 包 括 俩 部 分 ：． 期 即 而 债 １ 到 前 及 到期 前 时定 期 支 付 的 利 息 ； ． 期 时 支 付 的 票 面 价 值 。利 息 ２到 支 付 的频 率 有不 同情 况 ， 同 国 家 、 同 品种 的债 券 的 利 息 支 付 是 不 不 有 不 同规 定 的 。在 债 券 是 平 价 发 行 的 情 况 下 ， 券 到 期 时 支 付 的 债 票 面价 值 等 于购 买 债 券 的 本 金 ， 债 券 溢 价 或 折 价 发 行 的情 况 下 ， 在 债 券 的票 面价 值 则 不 等 于 本 金 。
１ 确 定 现 金 流 量
观 的 过 程 。每 个 投 资 者 在 作 实 际 的 投 资 决 策 时 ， 方 面 会 考 虑 自 一 己 的 主 观 预 期 ，我 希 望 或 我 想 得 到 这 么 一 个 预期 收益 率 ” 另 ～ 方 “ ； 面 他 也 要 参 照 市 场 中 已经 存 在 的外 在 于 他 本 人 主 观 愿 望 的 “ 衡 均 收 益 率 ” 并 以 此 作 为 投 资 收 益 率 的参 考 标 准 。 ， ３ 确 定 债 券 的 价 格 给 定 某 一 债 券 的 现 金 流 量 和 应 计 收 益 率 ， 有 了 给 债 券 定 价 就 的所 有 分 析 工 具 。但 不 同种 类 的债 券 的价 格 确 定 方 法 在具 体 细 节 上有 所 不 同 。在 现 实 生 活 中 ， 券 的 发 行 价 格 水 平 往 往 在 发 行 方 债 与 券 商 之 间 经 由竞 价 来 确 定 ， 响 二 级 市 场 交 易 价 格 的 因 素 也 很 影
债券价格的计算公式
债券价格的计算公式
债券价格是债券的重要指标，它反映了投资者对债券的预期收益。
债券价格是根据一系列因素确定的，通常可以使用债券价格计算公式来计算。
债券价格计算公式是以公允价值为基础，通过调整考虑债券的其他特性，得出债券价格的计算公式。
其具体公式如下：
债券价格=公允价值×(1+交易费用)×（1+购买折扣）
其中，公允价值是指债券的票面价值，交易费用是指支付给经纪商的交易佣金，购买折扣是指投资者按照债券实际价值购买债券时折扣的比例。
债券价格的计算公式还可以根据投资者的不同需求进行修改，以更好地满足投资者的需求。
例如，投资者可以计算债券的实际收益率，以确定债券的实际收益，而不是仅仅使用债券的票面价值。
因此，通过调整债券价格计算公式，投资者可以更准确地判断债券的实际价值，从而更好地进行投资决策。
总之，债券价格计算公式是债券投资者判断债券价值的重要工具，它可以帮助投资者更准确地判断债券的实际价值，从而更好地进行投资决策。
债券基础知识
25
持有期收益率
• 债券持有期收益率是指买入债券后持有一 段时间，又在债券到期前将其出售而得到 的收益，包括持有债券期间的利息收入和 资本损益与买入债券的实际价格之比率。 • 持有期收益率=（出售价格-购买价格+利息 额）/购买价格×100%
26
利率的久期与凸性
• 久期:久期也称持续期.它是以未来时间发生的现金 流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现 值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这 个总和除以债券目前的价格得到的数值。 • 久期通俗解释：久期是对固定收益类证券相对易 变性的一种量化估算。债券的久期用来衡量债券 持有者在收回本金之前，平均需要等待的时间。
17
按债券形态分类
• 1．实物债券：具有标准格式实物券面的债券。在 标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债 券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息 方式等各种债券票面要素。 • 我国国债种类中，无记名国债属于实物债券，它 以实物券的形式记录债权、面值等，不记名，不 挂失，可上市流通。实物债券是一般意义上的债 券，很多国家通过法律或者法规对实物债券的格 式予以明确规定。
24
一次还本付息债券到期收益率
• 一次还本付息债券是指在债务期间不支付 利息， 只在债券到期后按规定的利率一次 性向持有者支付利息并还本的债券。我国 的一次还本付息债权可视为零息债券。 • 到期收益率=[债券面值（1+票面利率*债券 有效年限）-债券买入价]/（债券买入价*剩 余到期年限）*100%
6
债券按发行主体分类
（一）政府债券
（二）金融债券
（三）公司债券
7
政府债券
• 定义：是国家为筹措资金，按照信用原则，向投 资者发行，承诺在一定时期支付利息和到期还本 的债务凭证。 • 1．中央政府债券：公债券或国库券，简称国债， 是中央政府为筹措财政资金而发行的。目的是弥 补预算赤字、建设公共设施、归还旧债本息等。 • 2．地方政府债券：地方债券或称市政债券，是各 级地方政府为了特定的目的而发行并偿还的债券。
债券的四个基本要素
债券的四个基本要素在金融市场中，债券是一种常见的投资工具。
对于投资者来说，了解债券的基本要素是做出明智投资决策的关键。
债券主要有四个基本要素，分别是票面价值、票面利率、到期日和发行人。
首先，我们来谈谈票面价值。
票面价值，也被称为面值，它是债券发行人承诺在债券到期时偿还给债券持有人的金额。
打个比方，就像你去商店买东西，商品上标着的价格就是它的面值。
通常情况下，债券的票面价值是一个固定的数值，比如说 100 元、1000 元等。
这个数值在债券发行的时候就已经确定了，而且在债券存续期间一般不会改变。
票面价值对于投资者来说有重要的意义。
一方面，它决定了投资者在债券到期时能够收回的本金数额。
另一方面，它也在一定程度上影响着债券的价格和收益率。
一般来说，如果市场利率不变，债券的价格会围绕着票面价值上下波动。
当债券价格高于票面价值时，称为溢价发行；当债券价格低于票面价值时，称为折价发行；而当债券价格等于票面价值时，则是平价发行。
接下来，我们说说票面利率。
票面利率是债券发行人每年向债券持有人支付利息的比率。
这就好比你把钱借给别人，别人答应每年按照一定的比例给你支付利息，这个比例就是票面利率。
票面利率的高低直接影响着债券的收益水平。
票面利率的确定通常会受到多种因素的影响。
比如市场利率水平、债券的信用评级、发行人的财务状况以及债券的期限等。
一般来说，信用评级高、财务状况良好的发行人可以发行票面利率相对较低的债券，因为投资者认为他们违约的风险较低。
而信用评级较低、财务状况不佳的发行人则需要提供较高的票面利率来吸引投资者，以补偿投资者承担的较高风险。
再来说说到期日。
到期日是指债券发行人承诺偿还债券本金和最后一期利息的日期。
它就像是一个约定的时间，到了这个时间，债券的债务关系就结束了。
到期日对于投资者来说非常重要。
它决定了投资者资金被占用的时间长度。
较短期限的债券通常风险相对较低，因为投资者能够更快地收回本金和利息。
而较长期限的债券则面临更多的不确定性，比如市场利率的变化、发行人的财务状况变化等，因此风险相对较高。
债券定价的基本原理公式
债券定价的基本原理公式债券定价是衡量债券价格的方法和过程。
它是投资者和发行人之间确定债券交易价格的基础，也是投资者评估债券投资价值的重要依据。
债券定价的基本原理可以用以下公式表示：债券价格 = 利息现值 + 偿还本金现值其中，利息现值是指债券未来每期付息金额的现值之和，偿还本金现值是指债券到期日偿还的本金的现值。
债券价格的计算需要考虑多个因素，包括债券的面值、票面利率、剩余期限、市场利率等。
在实际应用中，债券定价可以采用多种方法，包括贴现现金流量法、收益率法和期限结构法等。
贴现现金流量法是最常用的债券定价方法之一。
它的基本原理是将债券未来每期的现金流量贴现到当前时间，然后将贴现后的现金流量相加，得到债券的价格。
在这种方法中，投资者需要根据债券的剩余期限和市场利率计算出每期的贴现率，然后将每期的付息金额和偿还本金按照贴现率进行折现。
最后，将贴现后的现金流量相加，得到债券的价格。
收益率法是另一种常用的债券定价方法。
它的基本原理是假设债券的价格，然后根据债券的面值、票面利率、剩余期限和市场利率等信息，计算出债券每期的收益率。
通过不断调整假设的债券价格，使得计算出的债券收益率等于市场利率，从而得到债券的真实价格。
期限结构法是一种更加复杂的债券定价方法，它考虑了不同期限的债券之间的利率差异。
根据期限结构理论，不同期限的债券应该具有不同的收益率。
期限结构法的基本原理是根据市场上已发行的债券的价格和利率，构建出一个收益率曲线，然后利用这个曲线对其他债券进行定价。
除了上述基本原理，债券定价还需要考虑其他因素，例如债券的信用风险、流动性风险和市场供需情况等。
这些因素会对债券的价格产生影响，需要在定价过程中进行综合考虑。
债券定价的基本原理是通过计算债券未来现金流量的现值，得出债券的价格。
在实际应用中，可以使用贴现现金流量法、收益率法和期限结构法等多种方法进行定价。
同时，还需要考虑其他因素对债券价格的影响。
准确理解和应用债券定价的基本原理，有助于投资者做出明智的投资决策。
简述债券定价定理
简述债券定价定理
债券定价定理是金融学中一个重要的理论，用于确定债券价格。
根据这个定理，债券
价格取决于债券的面值、到期时间、票面利率和市场利率等因素。
根据债券定价定理，在市场上，当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。
与债券面值相比，债券的价格与到期时间越长、票面利率越低，其价
格越高。
债券定价定理的基本原理是，债券的价格是由债券的期权组成的。
更具体地说，债券
持有人拥有有关债券的权利，债券发行人则有义务履行这些权利。
债券定价定理将债券持
有人和债券发行人之间的权利和义务进行了量化，从而确定了债券的价格。
债券定价定理为投资者和发行人提供了一个确定债券价格的理论基础。
投资者可以根
据债券定价定理来评估债券的价值，并决定是否购买或出售。
发行人可以利用债券定价定
理来确定债券的发行价，并根据市场条件来调整债券的面值、到期时间和票面利率等要素，以吸引投资者。
可转换债券计税基础的确认
可转换债券计税基础的确认一、引言可转换债券作为一种兼具债券和股票特性的金融产品，在全球金融市场上备受关注。
随着我国金融市场的日益发展，可转换债券的发行和投资活动日益活跃。
在这一背景下，对可转换债券计税基础的确认显得尤为重要。
本文将对此进行详细阐述。
二、可转换债券的概念及特点可转换债券是指债券持有人可在规定的转换条件下将债券转换为发行公司股票的债券。
其特点如下：1.具有固定的利息收入；2.具有转换为股票的权利；3.风险相对较低；4.收益具有一定的不确定性。
三、可转换债券计税基础的确认方法1.债券发行价格的确定：债券发行价格包括债券本金和利息部分。
在发行过程中，需要根据市场利率、债券期限、发行主体信用等因素确定债券的发行价格。
2.债券转换价格的确定：债券转换价格是指债券持有人将债券转换为股票时的股票价格。
转换价格通常在债券发行时就已确定，可以根据债券面值、发行价格和转换比例计算得出。
3.债券利息的计算：债券利息的计算基础是债券本金，利息率及债券期限。
利息的计算方法有固定利率、浮动利率等多种形式。
4.债券本金和利息的税务处理：在我国，企业所得税法规定，企业债券利息收入属于应税收入。
债券本金在转换为股票时，暂不征收所得税。
四、我国相关税收政策及实务操作根据《中华人民共和国企业所得税法》和相关规定，我国对可转换债券的税收政策如下：1.债券利息收入纳税：企业投资者持有可转换债券取得的利息收入，应按照企业所得税法规定纳税。
2.债券转换股票的税务处理：债券持有人将债券转换为股票时，暂不征收所得税。
但转换后的股票收益，需按照股票持有期限分别适用不同的税收政策。
五、企业如何合理利用可转换债券降低税收成本1.优化债券发行结构：企业可根据自身税收需求，合理设计债券发行结构，降低税收成本。
2.合理选择债券利率：企业可结合市场情况，选择合适的债券利率，降低利息支出税负。
3.利用债券转换股票机制：企业可通过调整转换价格、设置转换条件等手段，实现债券转换股票时的税收优化。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
债券价格确定的基础篇一：中国债券基础知识交易所债券主要产品?公司债券（简称“公司债”）?可转换公司债券（简称“可转换债券”、“可转债”）?认股权和债券分离交易的可转换公司债券（简称“分离交易的可转换公司债券”）?上市公司股东可交换公司债券公司债券公司债券—概念公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。
公司债券—特点公司债券在证券市场发行，发行主体为上市公司或符合发行要求的非上市企业，由中国证监会依据《证券法》和《公司法》进行管理。
?发行程序规范简化，采用核准制，实行保荐制度。
不要求公司股东大会对是否分次发行以及发行期限的安排、债券利率或其确定方式、担保事项、回售条款或者赎回条款、还本付息的期限和方式做出决议，而是由公司视不同市场环境在发债时具体确定；?担保灵活，没有强制要求担保；?实行债券受托管理人制度，公司为债券持有人聘请债券受托管理人，受托管理人有明确的义务来保护债券持有人利益；?实行一次核准，分次发行制度。
公司债券—发行条件?公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；?公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；?经资信评级机构评级，债券信用级别良好；?公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定，且未被设定担保或者采取保全措施的净资产不少于本次发行后的累计债券余额；?最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；?本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；?金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。
相关法律法规：?《公司债券发行试点办法》公司债券—优势?有利于改善企业资本结构。
企业可以根据自身投融资政策，灵活选择公司债进行融资，选择使自身市场价值最大化的资本结构；?可以提高公司融资效率。
由于简化了发行程序，提高了发行效率；?有助于优化企业治理结构。
公司债券融资会对经理层产生较强的监督和约束作用，公司履行还本付息的法定义务会激励管理层努力工作追求企业利润的最大化，由于投资者会基于自身利益来选择投资行为，这也在一定程度上对发债公司的公司治理结构有了更高的要求。
公司债券评级关注要素?公司主体信用等级?担保措施增级（资产质押、担保公司等）?公司债券市场发展概况20XX年9月24日中国长江电力股份有限公司发行中国第一支公司债券以来，截至20XX年3月16日，共有16家企业发出20支公司债券（其中华能国际电力股份有限公司发行4支、万科企业股份有限公司发行2支），发行总额为400亿元，其中20XX年5支、发行总额112亿元；20XX年15支、发行总额为288亿元。
市场发展情况—票面利率已上市公司债券均为固定利率、每年付息一次。
利率分布于5.20%～9.00%，其中利率位于5.0%（含）～6.0%之间的有10支，占已发行的公司债券总额的50%。
市场发展情况—级别分布已发行公司债券债项最低级别为AA-，主体最低级别为A+；2支主体级别为A+的公司均通过集团不可撤销连带责任担保使债项级别增信至AA+。
债项级别AA-AAAA+AAA合计公司债数量主体级别A+2支AA-3支AA4支AA+11支AAA20支公司债数量企业数量2支2家6支6家2支2家3支2家7支4家20支16家市场发展情况—担保及增信效果已发行公司债券中16支有担保（均为不可撤销连带责任担保）、4支没有担保。
担保人分为银行和发债公司所属集团，银行担保的公司债券债项级别均为AAA。
担保人数量增信效果银行10支（其中建行及其分行债项级别均为AAA（其中2支主体级单独担保6支、中行及其别AA-、2支主体级别AA+、6支主体分行单独担保1支、建行级别AAA）中行联合担保3支）集团6支增2个小级别的2支（公司主体级别均为A+）、增1个小级别的2支、维持不变的2支（其中一个主体级别AAA)按照发债数量和规模来看，已上市公司债均主要集中于电力行业和房地产行业，其中，电力行业6支、发债规模160亿元；房地产行业7支、发债规模157亿元。
可转换公司债券可转换公司债券—概念可转换公司债券也属于企业债券，是发行人依照法定程序发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。
投资者认购发行公司所发行的可转换债券后，如果一直持有该债券而不转换成股票，那么债券到期时，公司按照发行时所约定的利率对投资者进行还本付息，双方是债权和债务关系，与普通的公司债券相同。
而同时，持有可转换债券的投资者还拥有将可转换债券转换成股票的权利，投资者可以在持有债券和股票之间作出选择，投资者一旦按约定的条件将可转换债券转换成股票之后，就不能再转回债券，同时投资者的身份也从债权人变成了公司的股东，其所享有的权利和义务与公司的其他股东完全相同。
可转换公司债券—特点可转换债券的发行主体为上市公司与重点国有企业，面向个人或机构投资者在证券市场发行，由中国证监会根据《上市公司证券发行管理办法》进行发行与管理。
可转换债券得以兼具债券、股票和期权三个方面的部分特征：?作为公司债券的一种，可转换债券具有确定的期限和利率；?通过持有人的成功转换，可转换债券可以以股票的形式存在，而债券持有人通过转换由债权人变为了公司股东；?可转债具有期权性质，即投资者拥有是否将债券转换成股票的选择权。
可转换公司债券—发行条件上市公司发行可转换公司债券，应当符合下列条件：?1、最近３年连续盈利，且最近３年净资产利润率平均在10％以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7％；?2、可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%；?3、累计债券余额不超过公司净资产额的40％；?4、募集资金的投向符合国家产业政策；?5、可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平；?6、可转换公司债券的发行额不少于人民币１亿元；?7、国务院证券委员会规定的其他条件。
重点国有企业发行可转换公司债券，除应当符合上市公司条件中第3、4、5、6、7项条件外，还应当符合下列条件：?1、最近３年连续盈利，且最近３年的财务报告已经具有从事证券业务资格的会计师事务所审计；?2、有明确、可行的企业改制和上市计划；?3、有可靠的偿债能力；?4、有具有代为清偿债务能力的保证人的担保。
相关法律法规：?《上市公司证券发行管理办法》可转换公司债券—优势?转换期权的存在，使得投资者愿意接受较低的债务利息，意味着转债是一种“廉价”融资渠道，进而可以减轻公司的财务负担；?“高估”股票预期发行的价格，进而获得有关股票发行的“溢价”；?可转换债券本身具有一种“激励兼容”的特性，进而对减弱公司所有者与债权所有者之间的“代理问题”有着独特的作用。
可转换公司债券评级关注要素?公司主体信用等级?转股能力（转股价格）?增级措施（资产质押、担保公司等）可转换公司债券市场发展概况我国可转债起步较早，1992年深宝安发行中国第一支可转债，但是该券转股未成功，之后可转债发展缓慢，1998～20XX年只有5家上市公司发行可转债,发债总额为47亿元。
20XX年4月,中国证监会颁布了《上市公司发行可转换公司债券实施办法》(以下简称《办法》)和3个配套的相关文件,正式将可转换债券定位为上市公司再融资的又一种常规模式，可转债开始发展。
据wind资讯统计，从1998年至20XX年3月16日，共发行了60支可转债，发行总额710.58亿元。
市场发展情况—票面利率60支可转换债券11支为固定利率、49支为累计利率；利率分布于0.8%～2.34%，主要分布于1.0%（含）～2.0%之间，利率较低。
市场发展情况—行业分布发行的可转债涉及行业较多，包括房地产、金属与非金属、纺织、化工等18个行业，其中金属、非金属行业14支；石油、化学、塑胶、塑料行业7支；纺织、服装、皮毛行业6支，是发行数量最多的3个行业。
短期融资券?定义：短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。
发行短期融资券须报中国人民银行备案，由中国银行间交易商协会依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》及中国人民银行相关规定对短期融资券的发行与交易实施管理。
?特点：在银行间债券市场发行，该债券面向银行间债券市场的机构投资人发行?1、企业发行短期融资券所募集的资金应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。
?2、企业发行短期融资券应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。
?3、对企业发行短期融资券实行余额管理，待偿还短期融资券余额不超过企业净资产的40%。
?4、短期融资券发行期限短、筹资成本较低、无需担保，主要用于补充企业经营性现金流。
?发行条件：企业申请发行融资券应当符合下列条件：?1、是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；?2、具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；?3、流动性良好，具有较强的到期偿债能力；?4、发行融资券募集的资金用于本企业生产经营；?5、近三年没有违法和重大违规行为；?6、近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；?7、具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；?8、中国人民银行规定的其他条件。
?优势：?1、与中长期企业债券相比，短期融资券申请发行的门槛相对较低，发行流程相对简单，较为便利；?2、与长期债券相比，我国短期融资券还具有期限和规模灵活性大等特点：?3、短期融资券的发行成本低于中长期企业债券的融资成本，融资成本的降低有利于拓宽企业融资渠道；?4、短期融资券可以提供比央行票据、短期国债更高的收益率水平，对货币市场投资者具有较强的吸引力。
?相关法律法规：?银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引?银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法中期票据?定义：中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
?特点：面向银行间债券市场的所有投资人发行?1、中期票据期限通常为5-10年；?2、放宽发行主体的限制。
?3、发行市场化。
?4、发行方式灵活。
?5、持有人多元化和分散化。
?发行条件：?1、具有法人资格的非金融企业；?2、具有稳定的偿债资金来源；?3、拥有连续三年的经审计的会计报表；?4、最近一个会计年度盈利；?5、待偿还债券余额不超过企业净资产的40%。
?优势：?1、有利于强化企业的信用意识。
中期票据发行完全靠信用支持，无需担保；?2、有利于企业节约融资时间。
中期票据发行速度快、流程短，减少了审批环节和等待时间；?3、有利于企业降低融资成本。
中期票据的发行成本，相比同期银行贷款利率要下浮20%。
尤其对于一些信用高的企业，发行中期票据利率还可能更低；?4、有利于企业利用募集资金改善公司资金来源结构、完善公司融资结构。