投资项目的经济评价方法PPT课件
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投资方案经济效果评价(ppt 10)
65000 7000 22000
控制水草年度费
12000
三、经济效果评价方法
（四）其他多方案评价
1、从属方案：可以对方案进行组合，组合成互斥方案进行评价。 2、现金流量相关方案：首先确定方案之间的相关性，对其现金流量之间的相互 影响做出准确的估计。对现金流量之间具有正影响的方案的等同于独立方案 看待，对相互之间具有负影响的方案等同于互斥方案。组合成互斥方案进行 评价 3、组合－互斥方案——由资金限制的独立方案的比选 有资金限制的的独立方案的比选，其根本原则在于使用有限的资金获得最的经济 利益，据悉的评价方法可以采用独立方案组合互斥化法和净现值率排序法。 （1）独立方案组合互斥法。（2）净现值率排序法 例：某公司由四个相互独立的技术改造方案，基准收益率为10%，其有关参 数余下表，假定资金限额为400万元，应选择那些方案？(AC)
期末 0 1 2 3 4 5
净现金流 量
-200
40
60
40
80
80
投资方案经济效果评价
（六）净年值（NAV）
净年值是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算成的等额年值
n
NAV [ CI CO 1 ic ]( A / P, ic , n)
t t 0 t
（七）动态投资回收期
Id 折旧 其他收益 企业留利 ) (第t年用于还款的利润
i 1 P d
在实际工作中 ，借款偿还期可以直接从财务平衡表推算。推算公式如下：Pd=(借 款偿还后出现盈余的年份数－1)＋当年应偿还借款额／当年用于还款的收益额。 2、利息备付率与偿债备付率 利息备付率＝税息前利润／当其应付利息费用 税息前利润＝利润总额＋计入总成本的利息费用 偿债备付率＝（折旧＋摊销＋成本中列支的利息费用＋还款的利润）／当年应还 本付息金额 3、资产负债率＝负债总额／资产总额 4、流动比率＝流动资产总额／流动负债总额 5、速动比率＝流动资产－存货（速动资产）／流动负债总额
投资项目的经济费用效益评价讲义(PPT 50张)
P2 S
P P1
2.4元/公斤为80公斤时的均衡价格 才能反映资源真实价值 它可以保证资源合理分配、均衡供求 借助（比较完善的）市场供求关系 形成的价格 才能反映资源真实价值 D
Q2
Q*
Q1
数量
（四）影子价格的概念
影子价格：商品或生产要素可用量的任一边际变化对国家 基本目标——国民经济收入增长的贡献值。 它是由国家的经济增长目标和资源可用量的边际变化赖以 产生的经济环境决定的。 它又被称为效率影子价格。（各时期国民收入的增长取决 于资源的利用效率）。
三.经济费用效益评价的相关概念
（一）与财务评价的区别
财务评价
评价的角度 评价的目的 项目（企业）财务角度
经济费用效益评价
国家整体的角度
以项目净收益最大化为目标， 以实现社会资源的最优配置和有效利用为 考察项目5方面能力，判断合 目的，考察项目的经济效率和为社会的贡 理性。 献，以及社会付出的代价，判断合理性。 着眼于货币的流入流出 仅限于项目范围内的货币流 入、流出。 着眼于社会资源的变动（增加或消耗） 将整个国家作为分析的系统，包括直接效 益费用；间接（有形、无形）效益和费用。 采用反映真实经济价值的有利于合理配置 社会资源的影子价格 采用社会折现率、影子汇率和影子价格换 算系数等。
人力资源 土地
3.特殊投入物
机会成本 + 新增资源消耗
生产性用地：土地的机会成本 + 新增资源消耗
非生产性用地：该地出售支付意愿或市场交易价格
资源资产
不可再生的按机会成本 可再生的按资源再生费
二.社会折现率（SDR）
（一）含义 指基于全社会的角度对政策、公共投资项目或其他相 关方面进行费用效益分析的适用（或参考）折现率。 1.是对于社会费用价值的时间偏好（代表人们对于现在社会 价值与未来价值的权衡或估计） 2.是代表社会投资所要求的最低盈利水平（社会投资的机会 成本 （二）作用 微观：经济费用效益评价中经济可行性和方案比选的主要参 数和判据。 宏观：是国家调节控制投资流动的主要手段之一。
P P1
2.4元/公斤为80公斤时的均衡价格 才能反映资源真实价值 它可以保证资源合理分配、均衡供求 借助（比较完善的）市场供求关系 形成的价格 才能反映资源真实价值 D
Q2
Q*
Q1
数量
（四）影子价格的概念
影子价格：商品或生产要素可用量的任一边际变化对国家 基本目标——国民经济收入增长的贡献值。 它是由国家的经济增长目标和资源可用量的边际变化赖以 产生的经济环境决定的。 它又被称为效率影子价格。（各时期国民收入的增长取决 于资源的利用效率）。
三.经济费用效益评价的相关概念
（一）与财务评价的区别
财务评价
评价的角度 评价的目的 项目（企业）财务角度
经济费用效益评价
国家整体的角度
以项目净收益最大化为目标， 以实现社会资源的最优配置和有效利用为 考察项目5方面能力，判断合 目的，考察项目的经济效率和为社会的贡 理性。 献，以及社会付出的代价，判断合理性。 着眼于货币的流入流出 仅限于项目范围内的货币流 入、流出。 着眼于社会资源的变动（增加或消耗） 将整个国家作为分析的系统，包括直接效 益费用；间接（有形、无形）效益和费用。 采用反映真实经济价值的有利于合理配置 社会资源的影子价格 采用社会折现率、影子汇率和影子价格换 算系数等。
人力资源 土地
3.特殊投入物
机会成本 + 新增资源消耗
生产性用地：土地的机会成本 + 新增资源消耗
非生产性用地：该地出售支付意愿或市场交易价格
资源资产
不可再生的按机会成本 可再生的按资源再生费
二.社会折现率（SDR）
（一）含义 指基于全社会的角度对政策、公共投资项目或其他相 关方面进行费用效益分析的适用（或参考）折现率。 1.是对于社会费用价值的时间偏好（代表人们对于现在社会 价值与未来价值的权衡或估计） 2.是代表社会投资所要求的最低盈利水平（社会投资的机会 成本 （二）作用 微观：经济费用效益评价中经济可行性和方案比选的主要参 数和判据。 宏观：是国家调节控制投资流动的主要手段之一。
投资项目分析资料经济评价(ppt 33页)
现值（ENPV）
是反映项目对国民经济净贡献的 绝对指标。它是用社会折现率将 项目计算期内各年的净效益流量 折算到建设期初的现值之和。
ENPV= ∑(B-C)t(1+is)-t is—社会折现率
经济净现值等于或大于零表示国 家为拟建项目付出代价后，可以 得到符合社会折现率的社会盈余， 或除得到符合社会折现率的社会 盈余外，还可以得到以现值计算 的超额社会盈余，这时就认为项 目是可以考虑接受的。
分为直接效益和间接效益。 直接效益是指由项目产出物产生
并在项目范围内计算的经济效益。 （1）增加该产出物数量满足国内需求
的效益；
（2）替代其它相同或类似企业的产出 物，使被替代企业减产以减少国 家有用资源耗费（或损失）的效 益；
（3）增加出口（或减少进口）所增加 （或节支）的国家外汇。
间接效益（亦称外部效益）是指 由项目引起而在直接效益中未得 到反映的那部分效益。分为可计 量和不可计量两部分。
其表达式为：
经济节汇成本=
∑DRt 〞 (1+is)-t
∑(FI 〞 -FO 〞 )t(1+is)-t
DRt 〞—项目在第t年为生产替代进口产 品投入的国内资源（包括投资、
原材料、工资、其它投入和贸易
费用），人民币元；
FI 〞—生产替代进口产品所节约 的外汇，美元；
FO 〞—生产替代进口产品的外汇 流出（包括应由替代进口产品分 摊的固定资产投资及经营费用中 的外汇流出），美元；
经济节汇成本（元/美元）小于或 等于影子汇率，表明该项目产品 替代进口是有利的。
国民经济评价可 以在财务评价基 础上进行，也可 以直接进行。
在财务评价基础
直接做国民经济评价的项目，首先应 识别和计算项目的直接效益、间接效 益、直接费用和间接费用，然后以货 物影子价格、影子工资、影子汇率和 土地影子费用等计算项目固定资产投 资、流动资金、经营成本、销售收入 （或收益），并在此基础上计算项目 的国民经济评价指标。
第七章 投资方案经济评价59页PPT
16
（1）动态投资回收期 (Pt，)
3）判别标准： Pt， n时，项目可行； Pt， > n时，项目不可行。
4）经济含义：既可一定程度反映项目的经济 效果，也可反映项目收回投资风险的大小。
5）优缺点：与静态投资回收期相比： 优点：考虑了现金流入与流出的时间因素， 能真正反映资金的回收时间 缺点：计算比较麻烦。
特例：
Pt
I R
总投资 ＋项目建设期 年净收入
20.06.2020
管理学院 刘明珠
5
(1)静态投资回收期(Pt)
3) 判别标准： Pt Pc时，项目可接受； Pt> Pc时，项目不可接受。 Pc：基准投资回收期（可根据行业水平或投资者的要求 设定）
4）经济含义：既可一定程度反映项目的经济效果，也可反 映项目收回投资风险的大小。
pt'
(CI CO)t (1 ic )t 0
t 0
(CI CO)t 第t年的净现金流量
ic 基准收益率或设定的现折率
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15
T1
(CICO)(1ic)t
Pt'
T 1
t0
(CICO)T (1ic)T
T 净现金流量现值累开计始值出现正值的年
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管理学院 刘明珠
20.06.2020
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7.1.2 动态指标
考虑资金时间价值的指标 动态投资回收期 (Pt，) 净现值（NPV） 净年值（NAV） 内部收益率（IRR）
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（1）动态投资回收期 (Pt，)
1）含义：按现值法计算的投资回收期。 2）计算：
投资项目的经济评价方法PPT课件
NPV
☆对于同一方案，由于 i 的选择不同，
会出现截然不同的方案选择结果
☆基准收益率确定的合理与否，直接
关系到对该项目的评价结果
3.净现值（NPV）指标的优点与不足
优点： ①考虑了时间价值
内部收益率
NPV1
i1
i2 i*
i
NPV2
净现值函数曲线图
②全面考虑了项目在整个寿命期内的经济情况 ①初始净现金流量为负；
.
11
■静态投资回收期
所赚的钱 收回付出的投资 时间
1、静态投资回收期的含义
①概念：项目投资所获取的净收益回收项目原投资所需要的时间长度
？净收益（净现金流量）：同一时期发生的收入（+）与支出（-）之代数和
年末 0
收入 0
支出 -5-0P00
NCF t (净现金流量) -5-0P00
1
4000
-2000
3、计算经济 评价指标的基 础
.
16
例4：计算例2中的动态投资回收期，其中基准收益率i c=10%。 解：
年序
0
1
2
3
4
5
67
8
净现金流量
-100 -80 40 60 60 60 60 60 90
累计净现金流量 净现金流量现值 -100 -72.7 33.1 45.1 41 37.3 33.9 30.8 42
没有考虑资金的时间价值 ？如何弥补该不足之处
不足 只考虑投资回收之前的效果，而不能反映回收投资之后的情形
经济意义明确、直观、计算简便
优点 在一定程度上反映了投资效果的优劣性
可适用于各种投资规模
.
15
pt
NCFt 0
《投资项目评估》PPT课件
(一) 工作性原则 (二) 方法论原则
三、项目评估的内容
(一) 三种分析 (二) 三种评价
(一) 三种分析
1、项目建设必要性分析 (1)是否符合当前投资优先方向 (2)是否适应市场发展趋势 (3)是否改善当地投资经营环境 (4)是否改良企业提升竞争力
(一) 三种分析
2 、项目建设及生产条件分析
（1）项目建设条件分析 （2）项目生产条件分析 （3）项目筹资方案分析
某产品销售量直线趋势外推模型参数计算表
年份 年序号X 销售量Y
XY
XX
1995
－4
22
－88
16
1996
－3
24
－72
9
1007
－2
27
－54
4
1998
－1
30
－30
1
1999
0
34
0
0
2000
1
38
38
1
2001
2
42
84
4
2002
3
47
141
9
2003
4
53
212
16
合计
0
317
231
60
直线趋势外推法例
Y0=(50×1800+400×1000+120×800+200×2400)/(1800+1000+800+2400) =312.67(公里)
该项目运费最小的选址地点坐标值为(235.67公里,312.67公里)
笫三讲项目选址方法
(三) 评分优选法
步骤: 第一、列出两方案需要评比的具体因素（评比指标）
三、项目评估的内容
(一) 三种分析 (二) 三种评价
(一) 三种分析
1、项目建设必要性分析 (1)是否符合当前投资优先方向 (2)是否适应市场发展趋势 (3)是否改善当地投资经营环境 (4)是否改良企业提升竞争力
(一) 三种分析
2 、项目建设及生产条件分析
（1）项目建设条件分析 （2）项目生产条件分析 （3）项目筹资方案分析
某产品销售量直线趋势外推模型参数计算表
年份 年序号X 销售量Y
XY
XX
1995
－4
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－88
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1996
－3
24
－72
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－2
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－1
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－30
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2001
2
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2002
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2003
4
53
212
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合计
0
317
231
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直线趋势外推法例
Y0=(50×1800+400×1000+120×800+200×2400)/(1800+1000+800+2400) =312.67(公里)
该项目运费最小的选址地点坐标值为(235.67公里,312.67公里)
笫三讲项目选址方法
(三) 评分优选法
步骤: 第一、列出两方案需要评比的具体因素（评比指标）
投资项目经济评估与评价培训讲义PPT课件
风险评估工具
利用风险评估软件、风险 数据库等工具，提高风险 评估的效率和准确性。
风险评估的步骤和程序
确定评估范围和目标
明确风险评估的范围和目标，为后续的评估 工作提供指导。
收集项目相关信息
收集与投资项目相关的信息，包括项目背景、 技术方案、市场环境等。
识别风险因素
根据项目实际情况，识别出可能存在的风险因素 。
03
财务指标计算和分析
根据建立的财务模型，计算各项财务指标， 如投资回收期、内部收益率、净现值等，并
对结果进行分析和解释。
05
02
收集数据
收集项目相关的财务报表、经营数据和市场 信息等。
04
建立财务模型
根据项目特点和评估要求，建立相应 的财务模型，如折现现金流模型、风 险评估模型等。
06
撰写财务分析报告
案例分析和实践操作的步骤和程序
01
4. 进行预测和估算；
02
5. 得出评估结果；
03
6. 进行实践操作；
04
7. 总结和反馈。
THANKS.
目标
评估投资项目的社会经济效益，为投资者提供决策依据，促 进可持续发展。
内容
分析项目对经济增长、就业、环境保护、资源利用等方面的 贡献，以及项目对社区和社会的正面影响。
社会经济效益评估的方法和工具
方法
采用定量和定性分析相结合的方法，包括数据收集、调查问卷、专家评估等。
工具
利用经济模型、财务分析工具、环境影响评估等工具进行评估。
案例分析和实践操作的步骤和程序
3. 分析市场和技术方案； 4. 进行经济效益和社会效益评估；
5. 撰写评估报告；
案例分析和实践操作的步骤和程序
投资方案经济效果评价ppt课件
-22083 -44165 -40981 -32327 -23673
-15019 -6365 2289 10943 19597 28251 46283
-22716 -17246 -17246
-17246 -17246 -17246 -17246 -17246 -17246 -17246
经 营 期
第七年 第八年 第九年 第十年 第十一年 第十二年
静态投资效果系数常见的具体 形态有以下几种：
年 利 润 折 旧 与 摊 销 利 息 支 出 全 部 投 资 收 益 率 ＝ 全 部 投 资 额
年 利 润 折 旧 与 摊 销 权 益 投 资 收 益 率 ＝ 权 益 投 资 额
年 利 润 税 金 年 利 润 投 资 利 税 率 ＝ 投 资 利 润 率 ＝ 全 部 投 资 额 权 益 投 资 额
项目年份 投资 经营收入 经营成本 0 -1800 300 100 380 120 400 130 1-3 4-8 9
年份
净现金流量
累计净现金流量
0 1 2 3 4
5 6 7 8 9
-1800 200 200 200 260
260 260 260 260 270
-1800 -1600 -1400 -1200 -940
年份
现金流入
现金流出
净现金流量
累计净现金流量
建 设期
第一年 第二年 第三年 第四年 第五年
第六年
-22083 -22082 25900 25900 25900
25900 25900 25900 25900 25900 25900 35278
-22083 -22082 3184 8654 8654
8654 8654 8654 8654 8654 8654 18032
教学PPT投资项目经济评价方法
出在某两地之间建设铁路和公路项目。如 果只上一个项目时的净现金流量如表1； 如两个项目都上，由于运输分流的影响， 两个项目都将减少净现金流量，如表2。 i0=10%，如何决策。
表1 只上一个项目时的净现金流量
年
0
1
2
3-32
铁路A -200 -200 -200 100
公路B -100 -100 -100
60
表2 两个项目都上时的净现金流量
年
0
1
2
3-32
铁路A -200 -200 -200
80
公路B -100 -100 -100
35
将两个相关方案组合成三个互斥方案，其净
现值如表3。
年
0
1
2
3-32 NPV
铁路A -200 -200 -200
80 231.98
公路B -100 -100 -100
2.4 多方案组合评价方法
1.多方案之间的相互关系类型：
互斥型多方案：各方案之间具有排他性， 在一组方案当中只能选择一个，其余方 案必须放弃。互斥型方案的效果之间不 具有加和性。
独立型多方案：各个方案的现金流量是 独立的，不具有相关性，且任一方案的 采用与否都不影响其它方案是否采用。 独立方案的特点是各个方案的效果之间 具有“加和性”。
静态投资回收期表达式：
Pt
(CI CO)t 0
t 0
•式中：Pt——投资回收期； CI——现金流入； CO——现金流出； CI-CO)t——第t年的净现金流量；
现金流量表计算：
Pt [累计净现金流量开始出现正值的年份数] 1
上年的累计净现金流量的绝对值
当年的净现金流量
动态投资回收期表达式为：
表1 只上一个项目时的净现金流量
年
0
1
2
3-32
铁路A -200 -200 -200 100
公路B -100 -100 -100
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表2 两个项目都上时的净现金流量
年
0
1
2
3-32
铁路A -200 -200 -200
80
公路B -100 -100 -100
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将两个相关方案组合成三个互斥方案，其净
现值如表3。
年
0
1
2
3-32 NPV
铁路A -200 -200 -200
80 231.98
公路B -100 -100 -100
2.4 多方案组合评价方法
1.多方案之间的相互关系类型：
互斥型多方案：各方案之间具有排他性， 在一组方案当中只能选择一个，其余方 案必须放弃。互斥型方案的效果之间不 具有加和性。
独立型多方案：各个方案的现金流量是 独立的，不具有相关性，且任一方案的 采用与否都不影响其它方案是否采用。 独立方案的特点是各个方案的效果之间 具有“加和性”。
静态投资回收期表达式：
Pt
(CI CO)t 0
t 0
•式中：Pt——投资回收期； CI——现金流入； CO——现金流出； CI-CO)t——第t年的净现金流量；
现金流量表计算：
Pt [累计净现金流量开始出现正值的年份数] 1
上年的累计净现金流量的绝对值
当年的净现金流量
动态投资回收期表达式为：
投资项目经济评价概述(PPT 73张)
流动资金 （年费用 相应周转次
三、流动资产投资的估算 • 估算方法
2.分项详细估算法
年费用
现金：工资及福利费 + 其他费用 应收账款：销售收入 存货：外购原材料+外购燃料+在产品+产成品 应付账款：外购原材料 + 外购燃料
三、流动资产投资的估算
（三）铺底流动资金
流动资产投资中，自有资金不得少
在原材料、在产品、产成品等方面的
资金
三、流动资金的估算
（一）流动资金的分类
（二）流动资产的估算方法
（三）铺底流动资金
三、流动资产投资的估算
（一）流动资金的分类
1.生产领域中的流动资金
2.流通领域中的流动资金
三、流动资产投资的估算 • 分类
1.生产领域中的流动资金
（1）储备资金（定额流动资金）
例：涨价预备费计算
V = 22,310 × 20% × [(1 + 6%)-1]
+ 22,310 × 55% × [(1 + 6%)2-1]
+ 22,310 × 25% × [(1 + 6%)3-1]
= 267.72 + 1,516.63 + 1,065.39
= 2,849.74
二、无形资产投资的估算
（二）固定资产投资的估算方法
1.扩大指标估算法
单位生产能力估算法
生产规模指数法
2. 概算指标法
一、固定资产投资的估算
1.单位生产能力投资估算法
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第四章 投资项目的经济评价方法
■投资方案经济评价指标体系
投资收益率
静态评价指标 静态投资回收期 √
偿债能力
评价指标
净现值NPV √ 净现值率NPVR √
净终值NFV √ 动态评价指标 净年值NAV √
内部收益率IRR √
动态投资回收期 √
.
1
第一节 价值型评价指标
• 净现值 • 净年值 • 净终值
方 案 初投资（万元） 年收益（万元） 寿命（年） 收益率i
A
3000
1000
5
15%
B
ห้องสมุดไป่ตู้
3650
1200
5
15%
解：计算A、B两方案各自的净现值，有
B方案的投资额比
NPVA=1000(P/A, 15%, 5) – 3000 = 352.2（万元）
NPVB=1200(P/A, 15%, 5) – 3650 = 372.6（万元）
3.净现值函数
NPV (CI CO)t (1 ic )t
t中0 NPV是根据基准收益率i c所求得的，若将收益率看成
未知数，且设为i，则NPV即为折现率i的函数，即
n
NPV (i) (CI CO)t (1 i)t
？NPV (i)与i有什么样的关系
t0
.
4
对于常规现金流量，其净现值函数曲线图 如右边所示。
NPVRB=372.6/3650 = 0.1020
投资方案除了保证15%的收益率 外，每元投资尚可获得0.1174元
因NPVRA>NPVRB，所以A方案优于B方案。
的额外收益。
！当投资额不等时，往往要计算NPVR，才能得出正确结论
.
6
练习题1.某公司有5个独立的10年期项目可供选择，这五个项目的情况如下表， 已知基准收益率为8%，公司目前可用投资的项目总额为5000万元，该公司将
.
2
■净现值（NPV—Net Present Value）
1、概念及计算公式
n
n
NCFn-1 NCF n
NPV= NCFt (1 ic )t NPV (CI CO)t (1 ic )t
t0
？当NPV>0，说明什么情形
t 0
···
n
n
012
n-1 n
CIt (1 ic )t COt (1 ic )t
.
8
（3）净年值法评判准则：对于单个方案而言，
若NAV＞0，则方案可行；反之，则不可行。
对于多个方案， NAV最大则方案最优。
请注意：用净年值法进行寿命周期不等的多方案比较 时，可直接比较，即只需计算一个寿命周期的净年 值。这是因为，一个方案无论重复多少次，其年值 不变。
NPV =可0以考虑接受 NPV < 0 方案不可行
（盈利能力能达到所期望的最低财务盈利水平）
.
3
例1：用15000元能够建造一个任何时候都没有余值的临时仓库，估计年收益 为2500元，假如基准收益率为12%，仓库能使用8年，那么这投资是否满意？ 临时仓库使用多少年这投资时满意的？
解：计算该项投资的净现值
定义：是指方案在寿命期内收入（或现金流入）的等额年值与支出
（或现金流出）的等额年值之差。它反映方案“平均”（或折算为）
每年的纯经济效益。
NAV = NPV (A/P, ic, n) = NFV (A/F, ic, n)
适用于寿命期不 同的方案评价与
比较
NPV，NFV，NAV是三个等价的评价指标，其所得出的评价结论是一致的。
n
NFV (CI CO)t (1 ic )nt
t 0
▲NFV的判别
NFV > 0 方案可行
NFV < 0 可以考虑接受
t 0
NFV = NPV (F/P, ic, n)
NPV
0
1
2
···
NCF1 NCF2 NCF3
n-1 n
NFV
NPV < 0 方案不可行
！与NPV等价
■净年值（NAV—Net Annual Value）
因NPVB>NPVA，所以B方案优于A方案。
■净现值率（NPVR）
NPVR=
NPV 投资总额的现值
适用于几个投 资方案的NPV 都大于0，但 投资规模相差
A方案多650万元，但 净现值仅多20.4万元. 没有反映资金利用效率
？
单位投资额 的净现值
NPVRA=352.2/3000 = 0.1174
较大时
③能直接说明项目投资额与资金成本之间的关系②计算期内各年净现金
不足： ①评价结果取决于基准收益率
②不能直接说明项目运营期间各年的经营成果
流量的代数和大于0； ③净现金流量的符号按
时间序列只改变一次
③不能真正反映项目投资中资金的利用效率
？如何弥补该不足之处
.
5
例2：今有两个投资方案，如下表所示，试用净现值比较两者的优劣？
6
查表得，(P/A,12%,11)=5.9377, (P/A,12%,12)=6.1944
11 ?
6.1944 12
n 11 12 11 6 5.9377 6.1944 5.9377
n 11 6 5.9377 11.24（3 年） 6.1944 5.9377
故临时仓库需要使用11.243年n 该投资才满意。
NPV = -15000 + 2500(P/A, 12%, 8) = -15000 +2500×4.9676 = -2581（元）
由于 NPV < 0，故该投资方案不可行。
假设使用n年该项投资是合算的，则需满足
-15000 + 2500(P/A, 12%, n) > 0
5.9377
(P/A, 12%, n) > 6
NPV
☆对于同一方案，由于 i 的选择不同，
会出现截然不同的方案选择结果
☆基准收益率确定的合理与否，直接
关系到对该项目的评价结果
3.净现值（NPV）指标的优点与不足
优点： ①考虑了时间价值
内部收益率
NPV1
i1
i2 i*
i
NPV2
净现值函数曲线图
②全面考虑了项目在整个寿命期内的经济情况 ①初始净现金流量为负；
如何决策？（P/A，8%，10）=6.7101
项目 年初投资（万元） 年净现金流量（万元）
ABCDE 1500 3000 4500 2000 1000 240 600 750 290 200
.
7
■净终值（NFV—Net Future Value）
n
NFV = NCFt (1 ic )nt
NCFn-1 NCF n
t 0
t0
NCF1 NCF2 NCF3
该投资项目的现金流入量的现值 > 现金流出量的现值 n
表明：在该基准收益率下，投资该项目可以获利
NCFt (1 ic )t 0
t0
或者说，该投资方案实施后的投资收益水平不仅能够达到标准折现率ic的水
平，而且还会有盈余。
2.NPV的判别
NPV > 0 方案可行
■投资方案经济评价指标体系
投资收益率
静态评价指标 静态投资回收期 √
偿债能力
评价指标
净现值NPV √ 净现值率NPVR √
净终值NFV √ 动态评价指标 净年值NAV √
内部收益率IRR √
动态投资回收期 √
.
1
第一节 价值型评价指标
• 净现值 • 净年值 • 净终值
方 案 初投资（万元） 年收益（万元） 寿命（年） 收益率i
A
3000
1000
5
15%
B
ห้องสมุดไป่ตู้
3650
1200
5
15%
解：计算A、B两方案各自的净现值，有
B方案的投资额比
NPVA=1000(P/A, 15%, 5) – 3000 = 352.2（万元）
NPVB=1200(P/A, 15%, 5) – 3650 = 372.6（万元）
3.净现值函数
NPV (CI CO)t (1 ic )t
t中0 NPV是根据基准收益率i c所求得的，若将收益率看成
未知数，且设为i，则NPV即为折现率i的函数，即
n
NPV (i) (CI CO)t (1 i)t
？NPV (i)与i有什么样的关系
t0
.
4
对于常规现金流量，其净现值函数曲线图 如右边所示。
NPVRB=372.6/3650 = 0.1020
投资方案除了保证15%的收益率 外，每元投资尚可获得0.1174元
因NPVRA>NPVRB，所以A方案优于B方案。
的额外收益。
！当投资额不等时，往往要计算NPVR，才能得出正确结论
.
6
练习题1.某公司有5个独立的10年期项目可供选择，这五个项目的情况如下表， 已知基准收益率为8%，公司目前可用投资的项目总额为5000万元，该公司将
.
2
■净现值（NPV—Net Present Value）
1、概念及计算公式
n
n
NCFn-1 NCF n
NPV= NCFt (1 ic )t NPV (CI CO)t (1 ic )t
t0
？当NPV>0，说明什么情形
t 0
···
n
n
012
n-1 n
CIt (1 ic )t COt (1 ic )t
.
8
（3）净年值法评判准则：对于单个方案而言，
若NAV＞0，则方案可行；反之，则不可行。
对于多个方案， NAV最大则方案最优。
请注意：用净年值法进行寿命周期不等的多方案比较 时，可直接比较，即只需计算一个寿命周期的净年 值。这是因为，一个方案无论重复多少次，其年值 不变。
NPV =可0以考虑接受 NPV < 0 方案不可行
（盈利能力能达到所期望的最低财务盈利水平）
.
3
例1：用15000元能够建造一个任何时候都没有余值的临时仓库，估计年收益 为2500元，假如基准收益率为12%，仓库能使用8年，那么这投资是否满意？ 临时仓库使用多少年这投资时满意的？
解：计算该项投资的净现值
定义：是指方案在寿命期内收入（或现金流入）的等额年值与支出
（或现金流出）的等额年值之差。它反映方案“平均”（或折算为）
每年的纯经济效益。
NAV = NPV (A/P, ic, n) = NFV (A/F, ic, n)
适用于寿命期不 同的方案评价与
比较
NPV，NFV，NAV是三个等价的评价指标，其所得出的评价结论是一致的。
n
NFV (CI CO)t (1 ic )nt
t 0
▲NFV的判别
NFV > 0 方案可行
NFV < 0 可以考虑接受
t 0
NFV = NPV (F/P, ic, n)
NPV
0
1
2
···
NCF1 NCF2 NCF3
n-1 n
NFV
NPV < 0 方案不可行
！与NPV等价
■净年值（NAV—Net Annual Value）
因NPVB>NPVA，所以B方案优于A方案。
■净现值率（NPVR）
NPVR=
NPV 投资总额的现值
适用于几个投 资方案的NPV 都大于0，但 投资规模相差
A方案多650万元，但 净现值仅多20.4万元. 没有反映资金利用效率
？
单位投资额 的净现值
NPVRA=352.2/3000 = 0.1174
较大时
③能直接说明项目投资额与资金成本之间的关系②计算期内各年净现金
不足： ①评价结果取决于基准收益率
②不能直接说明项目运营期间各年的经营成果
流量的代数和大于0； ③净现金流量的符号按
时间序列只改变一次
③不能真正反映项目投资中资金的利用效率
？如何弥补该不足之处
.
5
例2：今有两个投资方案，如下表所示，试用净现值比较两者的优劣？
6
查表得，(P/A,12%,11)=5.9377, (P/A,12%,12)=6.1944
11 ?
6.1944 12
n 11 12 11 6 5.9377 6.1944 5.9377
n 11 6 5.9377 11.24（3 年） 6.1944 5.9377
故临时仓库需要使用11.243年n 该投资才满意。
NPV = -15000 + 2500(P/A, 12%, 8) = -15000 +2500×4.9676 = -2581（元）
由于 NPV < 0，故该投资方案不可行。
假设使用n年该项投资是合算的，则需满足
-15000 + 2500(P/A, 12%, n) > 0
5.9377
(P/A, 12%, n) > 6
NPV
☆对于同一方案，由于 i 的选择不同，
会出现截然不同的方案选择结果
☆基准收益率确定的合理与否，直接
关系到对该项目的评价结果
3.净现值（NPV）指标的优点与不足
优点： ①考虑了时间价值
内部收益率
NPV1
i1
i2 i*
i
NPV2
净现值函数曲线图
②全面考虑了项目在整个寿命期内的经济情况 ①初始净现金流量为负；
如何决策？（P/A，8%，10）=6.7101
项目 年初投资（万元） 年净现金流量（万元）
ABCDE 1500 3000 4500 2000 1000 240 600 750 290 200
.
7
■净终值（NFV—Net Future Value）
n
NFV = NCFt (1 ic )nt
NCFn-1 NCF n
t 0
t0
NCF1 NCF2 NCF3
该投资项目的现金流入量的现值 > 现金流出量的现值 n
表明：在该基准收益率下，投资该项目可以获利
NCFt (1 ic )t 0
t0
或者说，该投资方案实施后的投资收益水平不仅能够达到标准折现率ic的水
平，而且还会有盈余。
2.NPV的判别
NPV > 0 方案可行