投资项目的经济评价方法PPT课件

NPV = -15000 + 2500(P/A, 12%, 8) = -15000 +2500×4.9676 = -2581（元）
由于 NPV < 0，故该投资方案不可行。
假设使用n年该项投资是合算的，则需满足
-15000 + 2500(P/A, 12%, n) > 0
5.9377
(P/A, 12%, n) > 6
如何决策？（P/A，8%，10）=6.7101
项目 年初投资（万元） 年净现金流量（万元）
ABCDE 1500 3000 4500 2000 1000 240 600 750 290 200
.
7
■净终值（NFV—Net Future Value）
n
NFV = NCFt (1 ic )nt
NCFn-1 NCF n
6
查表得，(P/A,12%,11)=5.9377, (P/A,12%,12)=6.1944
11 ?
6.1944 12
n 11 12 11 6 5.9377 6.1944 5.9377
n 11 6 5.9377 11.24（3 年） 6.1944 5.9377
故临时仓库需要使用11.243年n 该投资才满意。
t 0
t0
NCF1 NCF2 NCF3
该投资项目的现金流入量的现值 > 现金流出量的现值 n
表明：在该基准收益率下，投资该项目可以获利
NCFt (1 ic )t 0
t0
或者说，该投资方案实施后的投资收益水平不仅能够达到标准折现率ic的水
平，而且还会有盈余。
2.NPV的判别
NPV > 0 方案可行
方 案 初投资（万元） 年收益（万元） 寿命（年） 收益率i
A
3000
1000
5
15%
BHale Waihona Puke Baidu
3650
1200
5
15%
解：计算A、B两方案各自的净现值，有
B方案的投资额比
NPVA=1000(P/A, 15%, 5) – 3000 = 352.2（万元）
NPVB=1200(P/A, 15%, 5) – 3650 = 372.6（万元）
因NPVB>NPVA，所以B方案优于A方案。
■净现值率（NPVR）
NPVR=
NPV 投资总额的现值
适用于几个投 资方案的NPV 都大于0，但 投资规模相差
A方案多650万元，但 净现值仅多20.4万元. 没有反映资金利用效率
？
单位投资额 的净现值
NPVRA=352.2/3000 = 0.1174
较大时
3.净现值函数
NPV (CI CO)t (1 ic )t
t中0 NPV是根据基准收益率i c所求得的，若将收益率看成
未知数，且设为i，则NPV即为折现率i的函数，即
n
NPV (i) (CI CO)t (1 i)t
？NPV (i)与i有什么样的关系
t0
.
4
对于常规现金流量，其净现值函数曲线图 如右边所示。
③能直接说明项目投资额与资金成本之间的关系②计算期内各年净现金
不足： ①评价结果取决于基准收益率
②不能直接说明项目运营期间各年的经营成果
流量的代数和大于0； ③净现金流量的符号按
时间序列只改变一次
③不能真正反映项目投资中资金的利用效率
？如何弥补该不足之处
.
5
例2：今有两个投资方案，如下表所示，试用净现值比较两者的优劣？
.
2
■净现值（NPV—Net Present Value）
1、概念及计算公式
n
n
NCFn-1 NCF n
NPV= NCFt (1 ic )t NPV (CI CO)t (1 ic )t
t0
？当NPV>0，说明什么情形
t 0
···
n
n
012
n-1 n
CIt (1 ic )t COt (1 ic )t
NPV =可0以考虑接受 NPV < 0 方案不可行
（盈利能力能达到所期望的最低财务盈利水平）
.
3
例1：用15000元能够建造一个任何时候都没有余值的临时仓库，估计年收益 为2500元，假如基准收益率为12%，仓库能使用8年，那么这投资是否满意？ 临时仓库使用多少年这投资时满意的？
解：计算该项投资的净现值
第四章 投资项目的经济评价方法
■投资方案经济评价指标体系
投资收益率
静态评价指标 静态投资回收期 √
偿债能力
评价指标
净现值NPV √ 净现值率NPVR √
净终值NFV √ 动态评价指标 净年值NAV √
内部收益率IRR √
动态投资回收期 √
.
1
第一节 价值型评价指标
• 净现值 • 净年值 • 净终值
NPVRB=372.6/3650 = 0.1020
投资方案除了保证15%的收益率 外，每元投资尚可获得0.1174元
因NPVRA>NPVRB，所以A方案优于B方案。
的额外收益。
！当投资额不等时，往往要计算NPVR，才能得出正确结论
.
6
练习题1.某公司有5个独立的10年期项目可供选择，这五个项目的情况如下表， 已知基准收益率为8%，公司目前可用投资的项目总额为5000万元，该公司将
定义：是指方案在寿命期内收入（或现金流入）的等额年值与支出
（或现金流出）的等额年值之差。它反映方案“平均”（或折算为）
每年的纯经济效益。
NAV = NPV (A/P, ic, n) = NFV (A/F, ic, n)
适用于寿命期不 同的方案评价与
比较
NPV，NFV，NAV是三个等价的评价指标，其所得出的评价结论是一致的。
.
8
（3）净年值法评判准则：对于单个方案而言，
若NAV＞0，则方案可行；反之，则不可行。
对于多个方案， NAV最大则方案最优。
请注意：用净年值法进行寿命周期不等的多方案比较 时，可直接比较，即只需计算一个寿命周期的净年 值。这是因为，一个方案无论重复多少次，其年值 不变。
n
NFV (CI CO)t (1 ic )nt
t 0
▲NFV的判别
NFV > 0 方案可行
NFV < 0 可以考虑接受
t 0
NFV = NPV (F/P, ic, n)
NPV
0
1
2
···
NCF1 NCF2 NCF3
n-1 n
NFV
NPV < 0 方案不可行
！与NPV等价
■净年值（NAV—Net Annual Value）
NPV
☆对于同一方案，由于 i 的选择不同，
会出现截然不同的方案选择结果
☆基准收益率确定的合理与否，直接
关系到对该项目的评价结果
3.净现值（NPV）指标的优点与不足
优点： ①考虑了时间价值
内部收益率
NPV1
i1
i2 i*
i
NPV2
净现值函数曲线图
②全面考虑了项目在整个寿命期内的经济情况 ①初始净现金流量为负；