并购基金之事件驱动型并购套利
解析并购基金七种盈利模式
解析并购基金七种盈利模式解析并购基金的七种盈利模式穿插在过去世界范围六轮并购大潮的主线因素无非来自于三个方面：经济的、政策的和技术的进步今天中国经济面临着一系列挑战和机遇，这都预示着企业并购将成为一个重要的、不可回避的工作作者刘持金中共十八届三中全会后，中国的企业转型升级的确开始探索“深水区”的创新路子比如对“混合经济体制”的承认和肯定意味着更多的国企和民企之间的交易、合作、并购大型国有企业的深度改革也提出了通过设立“资本运营公司”实现新的管控模式、激励机制等并购基金其实是目前产业结构调整、产权优化过程的多种手段之一按西方近二十年的操作实践来看，并购基金()是私募股权基金的一种，用于并购企业并且获得标的企业的控制权，也就是说并购基金通常能控制目标公司的董事会主要席位，对公司发展战略有绝对的影响力同时，绝大多数情况下并购基金的运作方式是把上市企业通过退市后重组、改善、提升，再二次上市或出售给其它更适合管理和运营的企业，最终使投资者获得丰厚的财务收益从历史数据看，国际上的并购基金一般从投入到退出要5到XX年时间，可接受的年化内部收益率()在30%左右，如果用“现金回报倍数”(--)，一般在2倍到5倍之间我认为今天中国国内讲的“并购基金”和西方通行多年的并购基金概念不完全等同目前来看，国内的并购基金并没有一个严格的框架，相反却具有很多灵活性和创新性，比如不一定需要获得被并购企业的“控制权”而只是参股，不一定退市整改而可以延续旧壳的运行持续注入新资产或新业务得到股价提升近期上海盛大新创投资管理有限公司、弘毅(上海)股权投资基金中心分别买进上海市国有上市公司新世界( %)和上海城投控股( %)大量股份，并均成为各自公司的第二大股东东方创业( %)与海通开元投资( %)有限公司等共同发起设立一期目标30亿元的海通并购资本管理有限公司诸如此类的“并购基金”实际上和国际上通行的并购基金概念还是有区别的，严格讲是参股重组的私募股权基金前不久，中国工信部的苗长兴副司长指出，“并购基金是发达国家行业进行并购重组的主要组成部分但目前缺乏真正意义上的并购基金，资本市场的作用也没有发挥，税收负担重也增加了企业的成本民营企业反映取得*和贷款较难”国际上企业并购在过去的一百年里经历了六轮并购大潮，但并购基金只有在20世纪XX年代的第四轮并购潮中才开始大显身手从到XX年是美国第四轮并购潮，其鲜明特点一是“恶意收购”的兴起和被接受，二是并购对象的规模史无前例的巨大，三是投资银行积极介入其中，四是大量使用债务*垃圾债券、杠杆收购()的概念正是在这段时间兴起，小公司吞并大企业的“蛇吞象”现象开始出现大型的并购案主要集中在石油工业、医疗器械、航空业第五轮并购潮始于XX年，20世纪XX年代是美国战后经济扩张持续最长时间的年代，这轮并购潮的特点是超大并购交易()和战略并购，主要在金融机构、通信公司、传媒公司中间展开这期间的另一特点是国际并购交易的增多，比如欧洲、亚洲、中南美洲等例如，印度的米塔尔()通过一系列国际并购成为全球最大钢铁集团、塔塔集团()通过并购成为世界级汽车厂家、迪拜的港口世界集团( )以68亿美元成功并购半岛东方航运公司等这一轮还包括中国的联想集团[微博]收购[微博]个人电脑业务部门到第六轮并购潮(-XX年间)的时候，并购基金几乎达到了登峰造极的地步这轮的并购潮是以私募股权基金为主，通过低成本债务*(高杠杆化)进行股权收购和重组因为这期间房地产价格和股市都处于上升阶段，这为私人股权并购投资的退出创造了绝好的机遇从一定程度上讲，今天的黑石集团、、凯雷基金、贝恩资本等公司的成功，无一不是获益于大规模的并购投资活动穿插在过去世界范围六轮并购大潮的主线因素无非来自于三个方面：经济的、政策的和技术的进步今天中国经济面临着速度放缓、结构调整、增长模式改变、互联网技术洗牌传统产业等一系列挑战和机遇，这都预示着企业并购活动将成为一个重要的、不可回避的工作这和那些创投公司、风投基金把“并购”作为替代退出策略的狭隘理解不是一个层次上的游戏专业化的并购基金在盈利模式上至少有七种模式首先是“资本重置”获利并购基金可以通过资本注入降低企业负债，即实现资产负债表的重置，或叫资本结构调整()去年中国钢铁行业的平均资产负债率升至70%，负债额达到1万亿元有专家则建议钢企“不要借款，要想方设法让别人来投股权”华菱钢铁( - -%)今年希望继续创新尝试发展混合所有制，引入新的战略投资者，有可能是产业基金对于兼并重组和股权运作驾轻就熟的华菱，是湖南省内第一家把企业合并成集团的公司，目前引入世界第一大钢铁企业安赛乐米塔尔为战略投资者，并且投资了上游矿商并购基金的注入使负债累累的企业去杠杆化、大幅度降低债务成本，给予企业喘气、生存和休整的机会这样的“资本重置”过程往往能帮助企业提升效益、获得资本市场更好的估值第二，“资产重组”获利于1+1＞2或3-1＞2并购基金可以参与企业的资产梳理、剥离、新增等一系列活动，给企业组建一个新的、被认可的资产组合，然后通过并购进行转让，以这种方式来实现收益比如美国通用汽车，当时已经申请破产保护，并购基金进去，通过各种方式打包重新再或卖出当年弘毅资本收购江苏的一家玻璃企业，再整合其他的六七家玻璃企业，然后打包为“中国玻璃”于XX年x月x日在香港主板上市，成为XX年内地仅有的两家红筹公司之一中国玻璃法定股本7亿股，已扩大股本亿股，后首日市值为8亿元弘毅投资拥有其中%的股权中国玻璃是弘毅投资的经典手笔第三，“改善运营”法很多时候并购基金不是单纯靠资本的注入来实现投资回报，而是通过指导和参与所投资企业的日常运营，提升企业的经营业绩最终获得收益这类盈利模式是国际并购基金中最常见的通过引入新的和高管团队、推动新的发展战略、提升运营效能等等，企业在两三年内经营业绩如果能实现大幅度改善，那无论是“二次上市”还是卖给下一个投资者或基金，这时的企业价值可能翻了几倍当然，改善运营还可以通过大规模的横向并购形成“市场控制力”，比如中国建材集团通过并购实现水泥产业的“核心利润区”、降低恶性竞争；也可以通过上下游企业的“纵向并购”降低运营成本，比如煤炭企业进入发电行业、电商并购物流仓储企业等第四，通过“税负优化”获利一般来说，税前的债务成本比股权成本要低；如果债务利息成本又享受免税，那么这又降低了税后债务成本因此，并购基金也可以人为地增大所投资企业的杠杆，以此获得税负优化如果允许采用固定资产加速折旧，那么这样组合起来的高杠杆和高折旧，通常会给并购后的企业带来可观的短期收益当并购基金是实际的企业控制者的时候，分红政策也由并购基金说了算，那么连续几年的快速分红会给基金带来不错的回报！这类通过债务结构获利而不是通过经营业绩获利的所谓“分红重置法”()，时常受到媒体的批评第五，“借壳获利”法目前如果要收购一个香港主板上市公司的壳已经从前几年的一两亿港元上升到三四亿港元的价格并购基金在收购上市公司“壳”后，通过不断往里注入自产或引入新的业务，拉升股价，在二级市场获利在A股市场，这类借壳的行为主要发生在ST公司，用以帮助那些急于上市、盈利较好的企业并购基金作为新公司的股权投资者可以采取“跟投”占股的策略，实现日后较高的二级市场回报类似地，并购基金可以去收购一些资产，通过一系列“整合装饰”，未来可以转让给上市公司，或者是以发行股份购买资产的方式再变成上市公司的小股东，但是不一定构成反向并购成为上市公司的大股东弘毅投资旗下在成功上市“中国玻璃”后，它对河北耀华玻璃的收购，曾经引发传言，弘毅投资有意将耀华包装后，转手卖给英国皮尔金顿公司()或日本板硝子玻璃有限公司() 第六，“过程盈利”法因为任何一宗大型的并购案都会涉及到“交易结构设计”，这包括并购交易的支付方式可以是现金、可以是换股、可以是带有“对赌”性质的付款条约；交易结构设计还包括了*工具的选择随着并购*工具或者并购支付工具的增多，比如过桥贷款、定向可转债、认股权证，或者是垃圾债券，或者推行*分级制度，未来并购重组有很多种组合的方式，这样并购基金在操作过程中能够通过不同的并购工具来实现收益增值或收益放大第七，“公司改制”获利法这是一个很具中国特色的并购基金获利方法，即通过并购基金的介入，打破原来“纯国有”或“纯家族”的公司治理结构，通过建立更科学合理的董事会、公司治理。
并购套利的逻辑与趋势
May, 2018 MODERN SOE RESEARCH 现代国企研究
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风险和回报，是检验投资组合有效性的两个维度。正如托马斯所言，“企业并购活动对 宏观经济环境是敏感的，特别是风险承担以及财务和流动性条件。”在其看来，中国之所以 鲜见并购套利行为，就在于资本市场存在着特殊规定——如果投资者持有超过30%的自由流通 股（非国家持股），就必须进行强制性收购要约。因此，外资最好是直接投资在中国市场， 而不是在中国进行并购套利。在《并购套利：全球并购投资策略》中，托马斯还着重介绍了 并购套利决策中的风险考量。一是对包括专门从事并购套利的对冲基金指数等多个数据库进 行跟踪，二是看它相对于其他指标和其他策略的排名。其中，“利率是并购套利利差的最主 要的决定因素。”托马斯认为，“对投资组合增加并购套利的影响最好以图形方式显示。” 因为“并购套利通常具有类似债券的收益率和波动性”。在书中，托马斯尤为重视那些能够 促进合并完成的管理机制。比如，并购（包括融资）方式，管理层、收购者和股东之间的冲 突化解策略等。
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书名：《刷新：重新发现商业与未来》
并购套利的逻辑与趋势
—读托马斯·柯克纳《并购套利：全球并购投资策略》
长远看，并购重组既是国企混改的重要工具，更是市场本身的 刚性需求，所以并购市场还会持续的、长久的活跃。
文＝刘英团
并购套利（merger arbitrage），是指套利者在并购事件 中赚取标的股票的当前市场价格与未来收购价格之间价差的投 资策略。诸多实例证明，很多上市公司之所以热衷于并购重 组，主要动力就在“套利”，所谓的企业发展战略或者产业链 上下游的整合还是为获取利益。低风险高回报的特性，使得 “并购套利”从“华尔街”的小规模应用成为“金融街”最热 门的话题。截止2017年年底，沪深两市完成并购重组交易额达 1.87万亿元。其中，沪市完成并购重组864家次，交易总金额 9200亿元，较上年分别增加45%和8%，新增市值超过百亿元公司 有13家。包括吸收合并等方案在内，深市2017年实施完成方案 合计186家次，涉及金额6528.2亿元，比上年同期增长45.8%。 在《并购套利：全球并购投资策略》（原书第二版）一书中， 并购套利领域资深专家托马斯·柯克纳（Thomas Kirchner）从 浅至深地介绍了在全球范围进行并购套利的过程、交易结构、 风险收益特性，以及实操过程中的各种问题。
主要并购基金的操作模式和案例分析
主要并购基金的操作模式和案例分析
目 录 一、 并购基金的两种运作模式............................................................. 3 (一) 控股型并购基金.......................................................................... 3 (二) 参股型并购基金.......................................................................... 4 二、 【举例】四个并购基金的投资策略............................................. 5 (一) 弘毅投资...................................................................................... 5 (二) 中信产业投资基金...................................................................... 5 (三) 建银国际...................................................................................... 6 (四) KKR 公司....................................................................................... 6 三、 并购基金的六种盈利模式............................................................. 7 (一) 打包收购+并购转让.................................................................... 7 (二) 弘毅模式：整合上市。.............................................................. 7 (三) 中信产业基金模式：协助产业资本并购，实现完整进入退出 过程。................................................................................................... 7 (四) 建银国际模式：并购借壳。...................................................... 8 (五) 收购整合+换股转让.................................................................... 8 (六) 并购狙击模式.............................................................................. 8 四、 并购基金的支付模式..................................................................... 8 五、 我国市场上活跃的并购基金......................................................... 9 六、 并购基金之于物流行业................................................................. 9 【案例】中联重科、金融资本四方联合收购 CIFA............................. 10
炒股技巧：事件驱动理论
炒股技巧：事件驱动理论
首先事件驱动理论是套利客投资理论的起源，很重要的。
它不仅是国际对冲基金应用最广泛的策略，在中国也是众多顶级高手的成功秘诀，也是一年十倍理论的基础。
事件驱动理论即指某个事件、某个突发新闻驱动A股股价异常波动，从而带来投资机会。
根据事件驱动理论而形成的事件驱动投资策略，主要是提前挖掘和深入分析可能造成股价异常波动的事件，充分把握交易时机获取超额投资回报的交易策略。
也就是通常人们讲的：在预期的利好发生之前（或发生中）逢低进入，而在兑现时卖出的交易策略。
其二这里的“事件”是指具有较为明确的时间和内容，能够对部分投资者的投资行为产生一定的影响，从而促使股价短期异动。
这些事件如：ST摘帽件、年报高送转件、重大政策发布、重大新闻发布、上市公司重要公告等。
套利客根据其选股属性又分为：主动选股法和自动选股法。
主动选股法：是在预期的利好发生之前逢低进入，在兑现时卖出的交易策略。
套利客基本上属于这种，这里有案例：
自动选股法：是在利好发生中，由市场的力量自动筛选出的。
细心的你会发现每日的第一版的强势股，几乎都是事件驱动的。
我了解的一位操盘手，从2011年7月开始运作100万账户，到2012年3月，9个月事件已到300多万。
本栏目就是主动选股法，VIP用户可以阅读上百个这样的案例，来领会事件驱动套利的存在性，更重要的是看到套利客们能把握它们，实现先知先觉，从容获利！。
并购套利概要（下）
并购套利概要（下）三、并购套利风险的主要来源并购套利中的内在风险主要包括两种：一种是交易风险，即交易不能够被执行；另一种是日历风险，即并购完成的持续时间将使部分并购条款对交易一方或双方变得不切实际。
然而，潜在收益的大小并不是并购套利的重要风险之一。
事实上，许多套利者在并购条款公告后开始建仓，所以初始价差被确定，这些套利者可以确保这个价差相当于他们的最大收益。
1、交易风险公告后的并购成功完成的可能性较大，但是有许多因素可能会影响这一结果。
根据经验，交易成功取决于以下因素：收购者的态度、交易类型、接管溢价目标企业所有权结构、参与套利者的数量、反垄断问题、经济情况。
2、日历风险日历风险是指交易的正式公告至完成所需要的时间的不确定性。
这种风险很难预测。
但是研究发现公告并购溢价较高的交易可能使并购公告至并购完成经历的时间较长。
此外，较高溢价的并购通常在有较多难题需要解决的交易中出现，这有可能增加不确定性。
3、套利交易的失败案例通用电气（GE）和霍尼韦尔（Honeywell）为我们提供了一个失败的套利案例。
2000年10月通用电气宣布它有意以股票互换的形式收购霍尼韦尔国际。
该项价值450亿美元的交易立即进人并购套利者的视野。
GE的出价是以1.055股股票换取Honeywell的1股股票，在被AlliedSignal收购后（使用了Honeywell的名称），Honeywell的股价曾大幅下跌。
此外，仅在几天前，UnitedTechnologies为收购Honeywell而与GE竞争。
从图5中我们可以看到两家公司的股票表现，10月初，Honeywell股票的交易价格位于35-37美元之间，13成交量为300-400万股之间（如图6所示）。
10月2013即公告前两日，Honeywell 股价涨至46美元，日成交量为2200万股。
10月2313，股价升至49.9375美元，成交量达3930万股。
10月初，GE的股价在58-59美元之间波动，日成交量为900-1000万股之间（如图7所示）。
投资决策的六种方法
投资决策的六种方法好的，以下是50种关于投资决策的方法，并对每种方法进行详细描述：1. 基本分析：基本分析是通过研究公司的基本面因素，如盈利能力、竞争优势、行业趋势等来决定投资的方法。
投资者可以通过财务报表、行业分析和经济指标等来进行基本分析。
2. 技术分析：技术分析是通过研究股票价格的走势、成交量和动量等技术指标来进行投资决策的方法。
投资者可以通过图表模式和各种技术指标来进行技术分析。
3. 价值投资：价值投资是一种长期投资策略，投资者通过发现被低估的股票并持有它们直到市场认识到它们的价值来获取回报。
4. 成长投资：成长投资是指投资者寻找增长潜力强的公司进行投资，通常这些公司的盈利增长率高于平均水平。
5. 趋势投资：趋势投资是一种根据市场趋势进行的投资策略，如果市场处于上升趋势，投资者会购买股票，反之亦然。
6. 分散投资：分散投资是通过投资多种不同类型的资产来降低投资风险，包括股票、债券、房地产和商品等。
7. 目标价投资：目标价投资是根据公司估值模型，确定股票的目标价格，并根据目标价与当前价格的差距来决定投资行为。
8. 事件驱动投资：事件驱动投资是通过分析特定事件对公司股价的影响来进行投资决策，如并购、重组、股权激励等。
9. 股权投资：股权投资是指投资者通过购买公司股票来获取公司未来盈利的一部分，同时也享有公司决策权。
10. 复利投资：复利投资是指将投资收益再投资以实现更大的收益，这种投资方式可以大大增加长期收益。
11. 均线投资：均线投资是通过观察股票价格的均线走势来进行投资决策，例如通过5日均线、10日均线等来判断趋势。
12. 定期定额投资：定期定额投资是指定期定额地投资一定金额的资金到股票或基金中，从而在长期获取收益。
13. 价值平均投资：价值平均投资是指在不同时期以不同价格购买相同金额的股票，以达到降低成本的目的。
14. 杠杆投资：杠杆投资是通过借贷的资金进行投资，以放大投资收益的一种投资策略。
资本市场事件驱动投资考核试卷
16.以下哪些策略在事件驱动投资中可能面临较高风险？（）
A.短期交易策略
B.长期持有策略
C.高频交易策略
D.市场中性策略
17.以下哪些因素可能影投资者的资金规模
B.投资者的风险承受能力
C.市场环境的变化
D.投资者对事件的判断
18.以下哪些事件可能对股价产生重大影响？（）
四、判断题（本题共10小题，每题1分，共10分，正确的请在答题括号中画√，错误的画×）
1.事件驱动投资策略主要依赖于长期市场趋势分析。（）
2.并购套利在任何情况下都能获得稳定的收益。（）
3.在事件驱动投资中，市场流动性越好，投资风险越低。（）
4.事件驱动投资策略可以完全规避市场风险。（）
5.事件驱动投资中，所有类型的投资者都可以采用相同的策略。（）
A.事件驱动投资策略适用于所有市场参与者
B.事件驱动投资策略需关注市场整体风险
C.事件驱动投资策略适用于长期投资
D.事件驱动投资策略与公司基本面无关
20.在事件驱动投资中，以下哪个因素对投资决策影响较小？（）
A.市场情绪
B.事件性质
C.事件发生时间
D.投资者个人喜好
（注：以下为答案及解析，请自行编写或查找相关资料。）
6.在事件驱动投资中，信息的获取速度和准确性对投资决策至关重要。（）
7.事件驱动投资策略仅适用于短期交易。（）
8.市场中性策略意味着投资者不需要关注市场整体风险。（）
9.事件驱动投资策略在市场波动较大时更容易获得成功。（）
10.在事件驱动投资中，单一事件的影响通常可以被市场迅速消化。（）
（注：以下为答案及解析，请自行编写或查找相关资料。）
C.对冲基金
事件驱动策略之四——ETF事件套利研究
事件驱动策略之四——ETF事件套利研究ETF（Exchange Traded Fund）是一种以指数为基础的交易型开放式基金。
相对于传统的共同基金，ETF的特点是可在证券交易所上市交易，其价格与其所追踪的指数的净值较为接近。
ETF事件套利是指利用ETF价格与其所追踪的指数的净值之间的差异进行套利操作的策略。
在理论上，ETF的价格应该与指数净值保持一致，但在现实中，由于市场交易的不同和交易所交易导致的流动性差异，ETF价格会出现与指数净值之间的差异。
ETF事件套利的基本原理是，当ETF价格高于指数净值时，投资者可以卖出ETF份额并买入指数成分股，待ETF价格与指数净值达到一定差距时再进行相反的操作，通过买入ETF份额与卖出指数成分股来获利。
反之，当ETF价格低于指数净值时，则可以通过买入ETF份额和卖出指数成分股的方式来获利。
ETF事件套利的策略核心是判断ETF价格与指数净值之间的差异，并选择合适的时机进行操作。
在实践中，可以通过以下几个步骤来进行ETF事件套利的研究：1.数据收集与分析：首先，需要收集ETF价格数据和相应的指数净值数据。
可以通过证券交易所、金融数据提供商等途径获取这些数据，并进行数据分析。
根据数据分析的结果，可以计算出ETF价格与指数净值之间的差异，并对差异的大小和变动趋势进行分析。
2.建立套利策略：在分析了ETF价格与指数净值的差异后，可以根据差异的变化情况来建立套利策略。
例如，当ETF价格高于指数净值一定比例时，可以选择卖出ETF份额并买入指数成分股，待差异缩小时再进行相反操作。
3.选择合适的时机：在实际操作中，选择合适的时机非常重要。
可以通过技术分析和基本面分析等方法来判断市场的走势和因素，以及ETF价格与指数净值差异的变化趋势。
根据分析的结果，选择合适的时机进行套利操作。
4.风险控制：在进行ETF事件套利时，需要注意风险控制。
由于市场的波动性和流动性的变化，套利过程中可能会出现价格差异的扩大或者无法及时实施交易等风险。
券商开展并购基金业务运作模型的思考
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数据来源：Bloomberg。
14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
图：参股型并购基金的运作模式
基金投资者
新主体
基金管理人
并购基金 融资咨询
并购主导方
联合收购
被并购主体
引进战略投资者
参股型并购基金虽然不能主导标的企业的整 合，但可以以小量资本为支点，借助增值服务和网 络资源参与并购。通常参与的方式包括以下两种：
（1）为并购企业提供融资支持。并购基金根 据对行业和并购双方整合价值的判断，以较商业 银行并购贷款更为灵活的方式提供过桥贷款，以 较低风险获得固定或浮动收益。同时可通过将一 部分债务融资转变成权益性资本，实现长期股权 投资收益。
（一）我国并购市场已经形成较大规模，亟需 专业的投资管理机构
我国并购市场已经初具规模，从全球范围 来看，中国企业参与的并购所占比重由00年的 .01%增长到011年的.0%，在巅峰的00年，份 额占到了1.1%。从00年1月1日到01年月 日，前五大收购方国家为美国、英国、加拿大、中 国和日本，前五大目标方国家分别为美国、英国、 中国、加拿大和日本（见图）。从收购方和目标 方来看，中国在全球分别列于第四和第三位。从历 史发展趋势来看，中国企业作为收购方参与的并购 总价值在011年达到亿美元，虽低于00年的 100亿美元，但相比于十年前已不可同日而语。同 样地，中国企业作为目标方参与的并购总价值在
事件驱动策略介绍
事件驱动策略介绍1.并购套利：这是一种利用公司并购交易来获利的策略。
投资者会关注并购交易的公告，同时购买被收购公司的股票，并出售收购公司的股票。
通过这种方式，投资者可以获得并购完成后的收益差价。
2.事件驱动：这种策略涉及到各种触发股票价格变动的事件，如股票拆分、股票回购、股东人数变更等。
投资者会通过追踪这些事件的发生和可能的影响，做出相应的交易决策。
3.收购潜在目标：这是一种利用公司可能会成为收购目标的预测进行投资的策略。
投资者会通过评估潜在目标公司的价值和可能的收购机会，购买该公司的股票，并在收购完成后以高价卖出。
4.公司治理：这种策略关注公司治理结构的改变和公司内部决策的变化，如董事会改组、高管人员离职等。
投资者会根据这些变化来判断公司未来的发展和股票价格的走势，并参与投资。
5.事件驱动的专用基金：专门从事事件驱动策略的基金。
这些基金的投资者往往是机构投资者，他们会进行全面的研究和分析，追踪市场上各种事件的发生和可能的影响，并进行交易决策。
事件驱动策略的优势在于，它能够利用市场上出现的特定事件来获取超额收益。
这种策略能够帮助投资者控制投资风险，并提高投资回报率。
此外，事件驱动策略往往需要对市场变化进行及时的反应，因此需要对市场有较深入的了解和有效的决策能力。
然而，事件驱动策略也面临一些挑战。
首先，事件驱动策略依赖于对事件触发因素和市场反应的准确判断，因此需要投资者具备良好的分析能力和信息获取能力。
其次，事件驱动策略也面临着市场风险和操作风险的挑战，投资者需要时刻关注市场变化，以减少风险并控制投资决策。
总的来说，事件驱动策略是一种通过利用市场上出现的特定事件来获取超额收益的投资策略。
它可以通过追踪并分析市场上的各种事件，抓住价格波动的机会，并利用其产生的市场不对称来获得超额收益。
然而，投资者在实施事件驱动策略时需要具备良好的分析能力和信息获取能力，并且需要时刻关注市场变化，以降低风险并掌握投资机会。
事件驱动策略
事件驱动策略（Event Driven Strategy，简称EDS）是全球对冲基金最为成熟的主流策略之一，2021上半年国内量化策略收益表现亮眼。
按照事件性质和投资机会的不同，事件驱动策略可分为三种类型：一、并购套利（Merger Arbitrage）也称风险套利，是国际上最为常见的事件驱动策略，它偏重于公司在发生并购重组时带来的套利机会。
并购套利是一种利用企业合并前后的价格差异，对可能发生合并的公司进行股票交易的一种投资技术，其目的是利用企业合并前后的价格差异，进行并购套利的投资者购买即将被并购的公司的股票投资者通常也会出售收购公司的股票，希望收购公司的股价下跌，同时对冲并购失败的风险并购套利是指在并购交易中，预期股价上涨的公司的股票，套利指的是立即购买股票的行为以更高的价格转售它们。
就合并套利而言，当两家公司合并的传言开始流传时，就会发生这种情况。
进行交易的人，也称为套利者，认为即将到来的合并代表着一个理想的时机，可以抓住市场上罕见的低效率。
并购套利是一种投资技术，通过这种技术，某人可以交易参与可能合并的公司的股票并购在即，套利者会专注于做多即将被收购公司的股票，这意味着他或她会购买收购公司的股票，这种交易通常伴随着套利者卖空收购公司的股票，在以后的某个时候，套利者很可能会回购这些股票，理想的情况下，目标公司的当前价格与并购时最终被收购的价格之间的差额越大，对套利者来说，交易的结果越好。
合并套利还得益于宣布合并与实际进行的交易之间有时会延长的时间，允许在这段时间内，价格差异对投资者的好处成倍增加。
如果发生这种情况，并购完成后，收购公司的股票会随着被收购公司股票价格的上涨而下跌，套利者就有机会获得可观的利润套利是一种有风险的策略。
最具破坏性的是并购失败，这可能导致本应被收购公司的股票下跌。
另一种可能造成损害的情况是熊市，这可能会导致股票下跌，尽管合并在即，这也是收购公司卖空很重要的另一个原因，因为在两家公司的价格走势相同的情况下，卖空起到了对冲的作用。
上市公司并购基金案例
上市公司并购基金案例一、案例背景介绍上市公司在发展过程中呢，有时候就想搞点大动作，并购基金就是个很有趣的事儿。
现在的市场竞争超级激烈呀，上市公司想要扩大规模、拓展业务领域或者整合产业链啥的，并购基金就像是一把神奇的钥匙。
它可以让上市公司用较少的自有资金去撬动比较大的项目，就像杠杆原理一样。
比如说，有的上市公司在自己的行业里已经发展到一定程度了，想进军新的领域，但是又怕风险太大直接收购会搞砸，这时候并购基金就闪亮登场啦。
二、问题详细描述那在这个过程中也有不少问题呢。
首先就是资金的来源问题。
虽然说是用较少的自有资金，但也不是小数目呀，而且还得吸引其他的投资者来一起搞这个并购基金。
怎么让别人相信这个项目有前景，愿意把钱投进来呢？这就很头疼。
其次就是目标企业的选择。
市场上那么多企业，到底哪个才是最适合并购的呢？是看它的盈利能力，还是市场份额，或者是技术研发能力呢？再有就是法律法规方面的问题啦。
并购这事儿涉及到很多法律法规的限制，一不小心就可能违规，那可就麻烦大了。
三、解决方案概述对于资金来源问题呢，可以找一些专业的投资机构合作呀。
比如说一些知名的私募基金或者风险投资机构，他们有专业的投资团队，也有自己的资金池。
上市公司可以和他们合作，大家一起出钱成立并购基金。
这样既能分担风险，又能借助他们的专业力量去吸引更多的投资者。
在目标企业选择方面，可以建立一个专业的评估团队，从多个维度去评估企业。
比如从财务状况、市场前景、行业竞争力等方面进行详细的分析。
对于法律法规的问题呢，就聘请专业的法律顾问呀，让他们全程参与并购基金的设立和运作过程，确保每一个环节都合法合规。
四、实施步骤细节第一步，先确定合作的投资机构。
上市公司得出去找那些靠谱的、和自己战略目标相符的投资机构。
这就需要做很多的市场调研，了解各个投资机构的投资风格、过往业绩啥的。
然后和他们进行洽谈，商量双方的出资比例、收益分配等重要事项。
第二步，组建评估团队去寻找目标企业。
证券投资中的事件驱动策略
证券投资中的事件驱动策略在证券投资领域中，事件驱动策略是一种重要的投资方法，其基本思想是基于特定事件发生时的市场不确定性和错配估值，通过及时获取并分析相关信息，以追求超额收益。
本文将介绍事件驱动策略的定义、主要类型以及实施时需要考虑的关键因素。
一、事件驱动策略的定义事件驱动策略是指通过寻找特定的经济、政治、法律或企业活动等事件，并从中获取交易机会以获取利润的投资策略。
事件可以是公司并购、重组、股权收购、诉讼或重大法律事件等。
事件的发生通常会引起市场不确定性，导致相关股票或债券的价格发生波动，为投资者提供了赚取超额收益的机会。
二、事件驱动策略的主要类型1. 并购套利：这是事件驱动策略中最常见的一种类型。
投资者通过买入被收购方的股票同时卖空收购方的股票，以稳定利润并规避市场风险。
当收购完成后，被收购方的股票价格通常会上涨，而收购方的股票价格则会下跌，投资者通过这种策略可以获得价差收益。
2. 重组交易：重组交易是指公司进行股票回购、进行重组或分割等活动。
投资者可以在重组发生前或发生后进行操作，通过提前积累相关股票以期望获得价格上涨或在重组完成后获得分配的利益。
3. 法律事件：法律事件包括涉及公司的诉讼、调查、违规行为等。
投资者通过及时了解事件背后的法律风险以及对公司价值的影响，制定相应的投资策略。
一些投资者还会专门投资于律师事务所或法律咨询公司，以获取事件驱动策略的投资机会。
4. 其他事件：除上述类型外，还有一些其他类型的事件也可以成为投资者关注的对象。
例如，政府政策调整、重大市场变动、自然灾害等。
投资者需要密切关注这些事件，及时做出相应的投资决策。
三、实施事件驱动策略的关键因素1. 信息获取能力：投资者需要具备快速、准确获取相关事件信息的能力，这包括对行业、公司和市场的深度研究。
优秀的投资者通常有强大的信息网络和丰富的投资经验，可以及时捕捉到市场上的投资机会。
2. 风险管理：虽然事件驱动策略可以带来超额收益，但也伴随着一定的风险。
次贷危机中的大赢家：保尔森对冲基金
次贷危机中的大赢家：保尔森对冲基金一、保尔森公司的发展历程保尔森公司管理着（截至2007年6月1日）125亿元（95%的金额来自机构），截止到2008年11月，基金已经跃升为360亿美元。
在他的指导下，保尔森公司在抵押赎回证券市场获利。
2008年，他决定发起一家新的基金，用来投资那些因为次贷风暴而面临危机的投资银行及其金融机构。
2008年5月15日，保尔森在第一季度买了5000万股雅虎的股票，表明他支持Carl Icahn代替雅虎董事会。
在2008年初，保尔森公司聘请了前美国联邦储备委员会主席格林斯潘。
2008年9月，保尔森在英国最大的五家银行中的四家身上押宝，3.5亿英镑用于巴克莱银行; 2.92亿用于苏格兰皇家银行，2.6亿用于劳埃德TSB集团，他最后获利2.8亿英镑。
2009年8月12日，保尔森购买了200万股高盛股票和3500万股Regions Financial股票，他还购买了美国银行的股票，预计到了2011年会翻一倍。
2009年11月，保尔森宣布他创建了一只黄金基金，用于投资开发金矿的公司和进行黄金投资。
二、“空神”保尔森的事件驱动策略在全球很多大型的并购案中，都闪现着保尔森基金的身影。
保尔森在套利时机选择以及交易安排上的技巧，均值得借鉴。
1994年，时年37岁的保尔森设立了对冲基金，专门从事并购套利（mergerarbitrage）和事件驱动投资（event-driven），一直到2007年次贷危机爆发才大规模做空相关衍生品。
次贷危机接近尾声时的2009年年初，其又大举建仓黄金和金融股。
在此之前，保尔森曾在贝尔斯登的并购部门供职，积累了丰富的并购经验。
保尔森公司最早设立的保尔森伙伴基金（PaulsonPartners LP）即是专门从事自己的老本行—并购套利，1994-2007年，该基金的年复合回报率是17.78%，虽不及其信贷机会基金，但已较标普500指数的平均回报高出了7.53%。
经常听到的“阿尔法策略”是什么？有几种操作方式
经常听到的“阿尔法策略”是什么？有几种操作方式一、什么是阿尔法收益投资常见的有无风险收益和额外收益无风险收益一般就是国债，逆回购之类。
不需要承担多少风险就能获得的收益。
额外收益在现代金融领域一般分为阿尔法(α，alpha)和贝塔(β，beta)β是指市场风险产生的收益，如大盘涨，个股普涨。
只要跟着市场走就能获得收益。
当然跌也要承担亏损α是和整个市场变动无关的，是一种主动型投资策略，主要依靠精选行业和个股来超越大盘得来的收益。
主要区分在于择时，β在牛市中获得收益，时间选择很重要。
α不论牛市熊市都可以产生收益，获利能力在于选股上。
最核心的部分在于优选个股同时采用对冲交易对冲市场分险从而获得超越大盘的绝对收益。
阿尔法策略一般运用在市场效率相对较弱的市场上，如新兴股票市场、创业板市场等。
我国的股票市场正是一个新兴的市场，效率相对较低，特别是伴随着融资融券、股指期货等衍生品种的推出，的确存在利用风险对冲来获取超额收益Alpha的巨大需求和空间。
二、常见交易策略α常见操作，是寻找到获得较高α正值的股票构建一个组合，买入该组合的股票，同时卖出等值的股指期货合约。
若价格是下跌，则指数下跌幅度高于α股票组合，指数期货空头收益高于α股票组合损失，套利组合获得收益；若价格上涨，则α股票组合上涨收益多于期货空头损失，套利亦获得收益。
再通俗点说，就是上涨时，股票组合涨幅要超过指数，下跌时指数跌幅要超过股票组合。
结果是不管上涨还是下跌都要稳定获利，别说这是理想化，这正是检验操作水平的时候。
具体策略而言，主要涵盖：1)多/空策略，就是将基金部分资产买入股票，部分资产卖空股票或者股指期货。
对冲基金经理可以通过调整多空资产比例，自由地调整基金面临的市场风险，往往是规避其不能把握的市场风险，尽可能降低风险，获取较稳定的收益。
2)套利策略，就是对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差，在交易中一些风险因素被对冲掉，留下的风险因素则是基金超额收益的来源。
私募基金套利策略分类
私募基金套利策略分类
私募基金的套利策略可以分为以下几类：
1. 套利交易策略：这类策略专注于不同市场、不同品种或不同合约之间的价格差异，通过买入便宜的资产并卖出价格高的资产来获取套利利润。
常见的套利策略包括股票套利、商品套利、期货套利、货币套利等。
2. 事件驱动策略：这类策略基于市场上各种事件（如收购、合并、股权重组等）对股票价格或债券价格的影响，通过把握这些事件的机会，进行买入或卖出来获取利润。
常见的事件驱动策略包括并购套利、垄断套利、特殊股权套利等。
3. 基本面分析策略：这类策略通过对经济、公司基本面等进行深入研究和分析，选择具有潜力的股票或债券进行投资，并根据持有期望获得长期回报。
常见的基本面分析策略包括价值投资、成长投资、定向增发投资等。
4. 统计套利策略：这类策略基于统计学模型和算法，通过对市场价格和变动趋势进行分析和预测，选择合适的时机进行买入或卖出操作。
常见的统计套利策略包括套利对冲、均值回归、趋势跟踪等。
5. 多策略组合策略：这类策略是通过将多个不同类型的策略组合起来，通过相互协同作用来获取更稳定和可持续的回报。
常见的多策略组合策略包括市场中性策略、风险平衡策略、多资产策略等。
需要注意的是，以上策略只是一些常见的分类，实际上私募基金的套利策略还有很多其他形式和变种，不同私募基金会根据自身的特点和投资目标选择适合的策略组合。
2018-CFA-level-1-知识点——Portfolio-Management
Portfolio ManagementPortfolio Management: An OverviewDescribe the portfolio approach to investing1.The portfolio perspective refers to evaluating individual investments by theircontribution on the risk and return of an investor’s portfolio.投资组合视角指的是通过投资组合对风险和回报的贡献来评估个人投资。
2.把所有钱用于买一只股票并不是一种portfolio perspective，把钱分散在多只证券中才能降低风险，增加收益。
3.One measure of the benefits of diversification is the diversification ratio. It iscalculated as the ratio of the risk of an equally weighted portfolio of n securities to the risk of a single security selected at random from the n securities.衡量多样化的好处之一是多样化比率。
它计算的是n证券等加权组合的风险与随机从n证券中选择的单一证券的风险之比。
4.If the average standard deviation of returns for the n stocks is 25%, and thestandard deviation of returns for an equally weighted portfolio of the n stocks is 18%, the diversification ratio is 18/25=0.72.Describe types of investors and distinctive characteristics and needs of each1.Individual investor个人投资者就是个人为了满足生活目标而进行理财的投资者，是牺牲当前消费以期获得未来更高水平消费的个人。
对冲基金如何从并购中获利
对冲基金如何从并购中获利并购套利策略最主要的操作手法是买入被收购方股票，同时卖空收购方股票。
其获利来源是收购方股价与被收购方股价之间的价差。
并购价差缩小，对冲基金经理将从中获利;并购价差扩大，将发生亏损。
事件驱动策略独立于市场波动，主要从提升上市公司价值的事件和资本结构的错误定价中获利。
前者通过辨识和预判提升公司价值的催化剂事件来实现，包括并购、分拆、公司解散、资产出售与剥离、破产、清算与重组等;后者则利用公司资本结构工具错误定价来获取价值，包括两地上市的股价差异、控股公司与运营子公司的价格差异、股类套利、指数校准等，不像第一种情况，某一事件并没有产生提升公司价值的催化剂，而是依赖长期的市场效率来实现价值。
在影响公司价值的各类事件中，最大的门类是并购。
并购套利策略可追溯至20世纪40年代中期，当时，高盛的合伙人古斯塔夫·列维Gustave Levy为从并购所涉公司的股价变动中获得利润，而创立了套利部门。
其具体操作手段是：在并购交易公布后买入被收购公司的股票;其获利空间在于—被收购公司并购交易公布后的股价与并购完成时的股价之间的差价。
并购浪潮与经济周期同步在经济周期的更迭中，由行业震荡、技术变革、放松管制以及全球化所引起的并购浪潮阵阵来袭。
每一轮并购浪潮均以业务结构的全面更新为特征，也都是因市场崩溃和经济衰退而终结。
第一轮并购浪潮1895-1903是一次大规模的横向购并，在美国制造与运输领域造就了钢铁、电话、石油、采矿以及铁路行业的超级巨头。
在第二轮并购潮1920-1929的推动下，首轮并购中催生的整合者进一步走向整合，福特等公司即在此背景下崛起。
第三轮并购1955-1973是一次扩张和多样化的过程，在此期间，美国企业纷纷进军新市场、组成大型企业集团。
第四轮并购潮1974-1989则发生在高杠杆敌意收购和企业狙击收购大行其道的时期。
第五轮并购1993-2000则是以跨界强强联合为主导，重点在于创造规模经济效益。
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对冲基金中国策
----之事件驱动型投资策略
如何在中国市场操作海外流行对冲策略？对冲基金在中国发展迅猛，随着投资工具的日渐丰富，已有不少海外成熟策略可以在中国市场找到用武之地，如股市多/空头策略、市场中性策略、如日中天的CTA策略等，但其中也不乏空间限制与系统风险。
应投资者强烈的需求，加之不断涌现的新工具、新策略、新机会，令中国对冲基金行业迎来了千载难逢的发展良机。
虽然这一行业还处在萌芽阶段，但可以预见，在未来的5-10年里，其面临着巨大的机遇，中国的资产管理市场也将是全球最有发展潜力的市场
处于萌生阶段的中国对冲基金产业界，业者最关心的问题莫过于：在中国到底有哪些对冲策略是可以实际操作的？
实际上，在目前中国的市场环境下，越来越多的对冲基金策略可以找到用武之地。
但考虑到国内市场的特殊性，各种策略操作起来的难度不一。
今天我们主要谈一谈其中的事件驱动型投资策略。
事件驱动型投资策略
事件策动型对冲策略，主要注重公司异动事件，依靠对具体事件发展方向的分析预测来建仓盈利或套利。
异动事件包括公司并购、分拆、内部商业重组、内部资产重组、发行新股、上市公司私有化等。
该策略主要靠基本面分析，强调对具体事件的深入了解和总体判断，对所涉及事件的相关法律和法规要有深入的了解，不但要承担市场风险，还要承担所涉及公司的信誉风险。
其投资工具一般采用股票、期权、优先股、高级债券、次级债券相结合的组合。
根据不同的侧重点，事件策动型对冲策略也可以分成许多子策略。
股指成分股周期性的调整也是其关注的题材，比如，当一只股票将入选成为某股指成分股时，跟踪该股指的“指数基金”便不得不进行相应的建仓或加仓，这通常会导致该股票上涨，可以借机建仓做多；相反，如果某只股票将要被剔除出股指成分股时，“指数基金”便会纷纷抛售而导致其股票下跌，对冲基金经理便可以乘机建仓做空。
以并购套利策略/特殊情形策略为例
回报虽薄，天地广阔
这种策略属于事件策动型策略，主要在公司并购事件中，通过分析，做多被收购方的股票及其他可交易金融产品，同时做空收购方的股票来建仓，等待并购完成从而盈利。
虽说并购有不同的方式，但常见的策略是股票置换和现金收购，由此可以进行不同的对冲操作。
比如在股票置换类并购中，A公司收购B公司，每股B公司股票可转换成0.8股A公司股票。
并购消息宣布后，一般B公司股票不会马上跳升到0.8股A公司股票的价位，假设其每股差价为0.5元，对冲基金经理可以买进1万股B公司股票，同时做空8000股A公司股票。
一旦并购完成，其手上将不再持有任何股票，但从该对冲投资中净盈利5000元。
在现金收购类案例，如2013年5月29日双汇发展（000895）宣布以每股34美元收购史密斯菲尔德（Smithfield Food，SFD.NYSE）之后，SFD股价飙升了28.42%到33.35美元/股。
这时的对冲策略就是直接买入股票SFD，一旦并购完成，该经理将每股获利0.65美元，即1.95%。
全球有不少专注于并购套利策略的对冲基金，比如著名的保尔森基金便从此起家。
目前针对亚洲的对冲基金，一般只是将此作为多策略复合型中的一种策略进行投资，只有一两只基金专门做并购套利策略，但业绩相当不错。
当前中国政府正大力推动行业优化重组，大量的并购在进行中，且破裂的可能性非常小，这一策略大有用武之地，可以发挥其特长—获得低风险的优质回报，只是中国投资者对其注意还不够。
这一策略里面有很多阿尔法，不过这种阿尔法可能利比较薄，积少成多，总体回报亦是不错。
当然，在中国市场上，这个策略的具体操作方法会有些变化。
2013年以来，国内医药、互联网、消费品及服务行业的并购酣战淋漓，未来很长时间均会上演集中度提升的故事，其中会涌现非常多的赚钱机会。
在蒙牛乳业（02319.HK）并购雅士利国际（01230.HK）事件中，买入被并购方的股票就能获得很好的回报。
美的集团（000333）整体上市中也有很好的套利机会。
一系列的产业并购，如百度并购网龙（00777.HK）旗下91手机助手、蓝色光标（300058）和乐视网（300104）等公司的产业并购、广州药业（600332）换股吸收合并白云山（000522），均能给投资者带来可观回报。
特殊情形策略：
利用股指调整的时间差获利
该策略亦属事件策动型策略，主要通过买卖涉及重组、分拆、股权配置、特别分红等重大事件的公司证券来获利。
该策略往往利用对公司基本面及更深层的研究来寻求“深度的内在价值”。
该策略也包括参与股指周期性的调整。
沪深300、上证50、上证180、深证
100等指数，每年都要定期调整，例如，2014年3月16日，深交所和深圳证券信息有限公司宣布，于2014年4月的第一个交易日对创业板指数样本股实施二季度定期调整，更换7只样本股，聚龙股份（300202）、天壕节能（300332）、上海钢联（300226）等公司调入指数，豫金刚石（300064）、东宝生物（300239）、北陆药业（300016）等公司调出指数。
当一只股票将入选股指时，跟踪股指的“指数（公募）基金”便不得不进行相应的建仓或加仓，由于这些基金体量很大，其动作通常会导致该股票上涨；相反，如果某股票被剔除出股指时，跟踪这些指数的基金便会纷纷将其抛售而导致其股价下跌。
从公布指数成分股调整，到调整实施、“指数基金”调整投资组合（提前调整则会与指数之间出现跟踪误差），通常会有2-3周，对冲基金经理可以利用这一时间窗口来建立相应的多空头仓位。
特殊情形策略也包括定向增发投资、公司回购公开股份或内部人员增持投资等子策略，江苏瑞华和博弘数君就是定增基金中的佼佼者。
目前在针对亚洲的对冲基金中，特殊情形策略一般只是作为复合型策略中的一种进行投资，但国内不少基金将其主营点，过分地集中于很小的单一策略上，其在发展中遇到瓶颈在所难免。
目前正值中国政府大力推进产业转型、淘汰过剩的传统产业和发展七大新兴产业之时，该策略可以说在中国也大有用武之地。
目前MSCI正在评估可否在其EM指数中加进中国A股成分股，这又给特殊情形策略带来了难得的机会。