中国神华财务报表分析
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中国神华财务报表分析
一、公司背景
(一)公司历史
1、公司成立
中国神华能源股份有限公司(中国神华)由神华集团有限责任公司独家发起(中国神华),于2004年11月8日在中国北京注册成立,注册资本为1988960万元。中国神华H股于2005年6月在香港联合交易所上市,A股于2007年10月在上海证券交易所上市。
2、公司主营业务
中国神华是世界领先的煤炭为基础的一体化能源公司,主营业务是煤炭;发电;煤化工;运输。2005年以H股上市时公司以煤炭和电力的生产与销售、铁路和港口运输为主营业务。2010 年,增加了航运业务;2013 年,增加了煤制烯烃业务。公司以煤为基础的产业链进一步延伸,竞争优势进一步巩固。一般经营项目:项目投资;煤炭的洗选、加工;矿产品的开发与经营;专有铁路内部运输;电力生产;开展煤炭、铁路、电力经营的配套服务;船舶的维修;能源与环保技术开发与利用、技术转让、技术咨询、技术服务;进出口业务;化工产品、化工材料、建筑材料、机械设备的销售;物业管理;以煤炭为原料,生产、销售甲醇、甲醇制烯烃、聚丙烯、聚乙烯、硫磺、C4、C5。
2.1 公司2014年主营业务状况
从上表看出,煤炭是神华的发展之本、利润之源,发电收入占主营业务总收
入的33.5%,且所占比重在增大,运输和煤化工收入占比较小。 (1)煤炭
单位:百万吨
公司以市场化定价机制为核心,强化市场预判,根据用户需求组织适销煤种,积极开发新用户。2014 年,商品煤产量达到 306.6 百万吨,销售量达到 451.1 百万吨。其中,国内下水煤销量达到 234.3 百万吨,占全国主要港口煤炭内贸发运量的比例约为 34.7%,较上年提高 0.7 个百分点。2014 年公司国内煤炭销售量为 439.6 百万吨(2013 年:503.8 百万吨),同比下降 12.7%,占煤炭销售总量的 97.4%,主要是公司减少了贸易煤和进口煤的销售量。2014 年公司国内销售中自产煤及采购煤的下水销量为 234.3 百万吨
(2013 年:224.6 百万吨), 同比增长 4.3%,占同期全国主要港口煤炭内贸发运量 675.2 百万吨的 34.7%(2013 年:34.0%), 较上年提高 0.7 个百分点。2014 年公司对前五大国内煤炭客户销售量为 48.8 百万吨,占国内销售量的 11.1%。其中,最大客户销售量为 12.5 百万吨,占国内销售量的 2.8%。前五大国内煤炭客户主要为燃料公司及发电公司。 (2)发电
单位:十亿千瓦时
2014 年,发电分部加强市场开拓,保持稳定运行,盈利能力进一步提升,为公司实现较好业绩做出贡献。全年实现发电量 214.13 十亿千瓦时,同比下降
5.0%;实现总售电量199.44 十亿千瓦时,同比下降5.1%。全年燃煤机组平均利用小时数达5,174 小时,保持较高负荷水平,比全国平均水平4,706 小时高468 小时。
(3)煤化工
单位:千吨煤化工分部通过夯实生产管理基础,提升精细化管理水平,细化落实降本增效措施,各生产装置实现了安全、稳定、长周期、高位运行。2014 年共完成煤制乙烯产品销售265.5 千吨,聚丙措施,各生产装置实现了安全、稳定、长周期、高位运行。2014 年共完成煤制乙烯产品销售265.5 千吨,聚丙烯产品销售268.1 千吨。
(4)运输
2014 年,自有铁路运输周转量达223.8 十亿吨公里,同比增长5.8%,占总周转量的83.1%,比2013 年的80.7% 提高 2.4 个百分点。全年下水煤量达131.6百万吨,同比增长3.3%。天津煤码头加强卸车作业沟通,制定装船作业的动态方案,全年下水煤量达36.6 百万吨,同比增长17.7%。公司通过自有港口下水的煤炭量占港口下水煤总量的73.8%,较上年同期的70.4%高出 3.4 个百分点。2014 年港口分部为集团内部提供运输服务产生的收入为3,877 百万元(2013 年:3,579 百万元),同比增长8.3%,占港口分部营业收入92.8%(2013 年:95.7%);为集团内部提供运输服务的成本为1,671 百万元。
3、截止到2015年前十大股东情况
单位:百万元二、财务能力分析
(一)短期偿债能力分析
观察公司11—14年的流动比率,均低于2,由于公司主要从事基础产业,所以流动资产较少,因而流动比率低于2也属正常,这也说明公司的应收账款运用合理,而公司在12—14年的速动比率均略低于1,说明其流动资产的流动性是比较强的,存货很少,这也间接说明基础资源——煤炭的销路很好,存货很少滞销。公司的现金比率除12年较低外,其他年份在50%左右,说明公司直接偿付流动负债的能力很强,但是也间接说明公司的流动负债可能没有合理的利用,长期保持着现金类资产形态。公司的营运资金值较高且大于0,说明其很大部分的长期负债由短期资产支持,应重点关注长期偿债能力。
总体而言,公司的流动资产较高,流动比率不高,偿债压力比较小,其短期
偿债能力是比较优秀的。
(二)长期偿债能力分析
11年—14年公司的资产负债率略高于33%,较为稳定,而且远低于行业的平均负债率50%,说明其债权人的利益有很好的保障,但是其对于外部资金的使用不够充分,大部分采用自有资金经营,可以适当举债,合理利用外部资金。11年—14年公司的产权比率在50%左右,说明公司的资本结构合理,同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度很高。长期负债比率较低,说明企业的长期偿债能力较强,由于企业净利润很高,进而利息保障倍数较高,进一步说明企业的长期偿债能力较强,但14年的利息保障倍数有所下降,但偿债能力还是较强的。
总之,公司的长期偿债能力很强,但是其还可以适当举债,合理运用外部资金为企业注入更多活力,增加企业利润。
(三)营运能力分析
企业的应收账款周转率逐年降低,应收账款回收速度加快,企业管理工作效率较高,但在稳步提高中,保证了及时收回货款,减少了发生坏账可能,提高企业资产的流动性,增强了企业短期债务偿还能力。其存货周转率较平稳,14年